投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖光力科技，给予“增持”评级 [4][6][14] - 核心观点：公司是全球少数同时拥有切割划片量产设备、核心零部件（空气主轴和刀片）及耗材的企业，其全资子公司以色列ADT在半导体切割精度方面处于世界领先水平，全资子公司英国LP在加工超薄和超厚半导体器件领域具有全球领先优势 [3][6][14] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为6.89亿元、9.32亿元、11.26亿元，增速分别为20.2%、35.2%、20.8% [3][7][14] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为0.45亿元、0.82亿元、1.04亿元，增速分别为139.4%、84.8%、26.2% [3][7][14] 半导体封测装备业务 - 公司半导体封测装备主要应用于晶圆切割、封装体切割、晶圆减薄工艺环节，产品包括切割划片机和减薄机 [1] - 切割划片机可应用于硅、碳化硅、氮化镓、砷化镓、蓝宝石、陶瓷等多种材料，并已成功用于先进封装中的划切工艺 [1] - 减薄机已应用于硅、碳化硅晶圆的减薄工艺 [1] - 公司产品线不断丰富，初步完成机械切割、激光切割、研磨设备布局，多款新型设备（如JIG SAW 7260、8231、9130、9320、3330）正在验证或研发中 [1] - 国产半导体设备成熟度及市场认可度提升，8230CF、82WT等高端机型陆续获得批量订单，推动国产化设备在手订单稳定增长 [1] - 公司也将加大国产化刀片的销售力度 [1] - 预计2025年全球半导体设备销售额同比增长10%至1,255亿美元，2026年增长至1,381亿美元 [8] - 预计2025年封装设备销售额增长7.7%至54亿美元，2026年增长15.0%至63亿美元 [8] - 预计公司2025-2027年半导体封测装备类业务营业收入为3.33亿元、4.94亿元、6.28亿元 [8] - 根据业务拆分表，该业务2025E-2027E收入分别为3.33亿元、4.94亿元、6.28亿元，毛利率分别为41.26%、45.05%、47.21% [10] 物联网安全生产监控业务 - 公司深耕物联网安全生产监控领域，处于细分领域行业领先地位 [2] - 产品主要围绕矿山安全生产的“一通三防”提供智能监测与分析预警综合解决方案，包括瓦斯抽采系统、智能安全监控系统、火源定位系统、数字化智能钻机等 [2] - 各类智能感知设备、分站、控制设备及软件平台均为自主研发生产 [2] - 煤炭行业集约化和头部效应明显，大型煤矿对安全生产、智能化要求更高，将促进对智能化建设的全面需求提升 [2] - 国家政策目标：到2026年，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30% [9] - 预计公司2025-2027年安全生产监控类业务营业收入为3.25亿元、4.01亿元、4.52亿元 [9] - 根据业务拆分表，该业务2025E-2027E收入分别为3.25亿元、4.01亿元、4.52亿元，毛利率分别为72.15%、72.57%、72.73% [10] 公司经营与财务预测 - 公司通过国内国外双循环的生产营销模式，提升快速响应客户需求和现场服务的能力 [1] - ADT子公司虽受部分地区国际地域形势影响，但通过加大在中国、欧美和东南亚市场推广，整体经营已逐步恢复以前年度水平 [1] - 预计2025-2027年公司综合毛利率分别为56.4%、57.3%、57.8% [7] - 预计2025-2027年公司净利率分别为6.5%、8.8%、9.2% [7] - 预计2025-2027年公司ROE分别为3.2%、5.7%、6.8% [7] - 预计2025-2027年公司EPS分别为0.13元、0.23元、0.29元 [7] 估值与可比公司 - 报告发布日（2025年12月09日）公司股价为15.99元，总市值56.42亿元 [4][15] - 预计公司2025E-2027E的PE分别为126.7倍、68.6倍、54.3倍 [7][15] - 选取的可比公司包括华海清科、博杰股份、云鼎科技、北路智控 [13] - 可比公司2025E-2027E的PE均值分别为59.85倍、47.39倍、37.38倍 [15]

投资评级 - 报告对东方精工给予“买入-A”的投资评级，并维持该评级 [5] - 6个月目标价为22.18元，相较于2025年11月28日18.40元的股价，存在上行空间 [5] 核心观点 - 公司拟以现金方式出售其持有的Fosber集团、Fosber亚洲与Tiruna亚洲三家公司的100%股权，标的资产基础价格合计为7.74亿欧元 [1][3] - 此次出售是公司优化资源配置、收缩国际管理半径的战略举措，旨在将战略重心转向国内，聚焦科技新质生产力业务和水上动力设备业务 [2][4][8] - 交易完成后，公司将增强资金实力，更专注于以百胜动力为核心的水上动力设备生态链建设，并推动战略性新兴产业的产业化落地 [8][9][10] 拟出售业务分析 - 拟出售的业务为智能瓦楞纸包装装备业务中的瓦楞纸板生产线业务（含瓦楞辊&压力辊） [3] - 收购方为Foresight US及Foresight Italy，其最终控制方为全球知名投资公司博枫公司，旗下资产管理规模超过1万亿美元 [3] - 交易采用锁箱机制，锁箱日为2024年12月31日 [3] 未来战略聚焦与发展规划 - **水上动力设备业务**：子公司百胜动力系国内舷外机龙头企业，最近五年营业收入及净利润年均复合增幅超20% [8] - 公司将在欧美市场加强中大马力和电动产品渗透，并开发非洲、亚洲等新兴市场 [4] - 研发上实施“传统+电动”双线技术，2025年新厂投产后将重点布局大马力和电动产品 [4] - 百胜动力已成功量产300马力汽油舷外机，打破美日厂商垄断，未来将持续投入大马力、电动舷外机等前沿方向 [8] 财务业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为54.50亿元、63.08亿元、73.28亿元，同比增长14.07%、15.75%、16.15% [10] - 预计同期归母净利润分别为7.04亿元、8.32亿元、10.07亿元，同比增长40.60%、18.29%、20.98% [11] - 对应市盈率分别为31.8倍、26.9倍、22.2倍 [11] - 预计净利润率将从2024年的10.5%提升至2027年的13.7% [12] 股东回报 - 公司上市至今累计分红及股份回购金额超21亿元 [10] - 本次交易旨在保障上市公司及全体股东的利益最大化 [10]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 设定6个月目标价为58.73元/股，相较于2025年11月27日股价44.43元存在上行空间 [5] - 估值基于2025年32倍市盈率（PE） [9] 核心观点与业绩驱动因素 - 公司完成对CM Hi-Tech Cleanroom Limited的收购，拓展了洁净室全方位解决方案能力，是2025年前三季度收入增长主因之一 [2] - 随着在半导体洁净室市场份额的积累和提升，过往项目将转化为持续的耗材收入，耗材收入占比有望提升，增强盈利稳定性和现金流 [3] - 耗材产品毛利率预计超过30%，显著高于设备端毛利率（15%-20%），耗材占比提升将驱动公司整体毛利率进一步增长 [3] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.12%/5.67%/4.56%/0.75%，管理费用率同比上升0.75个百分点，主要因新增厂房折旧和员工股权激励增加 [2] - 预计公司2025-2027年收入分别为22.78亿元、28.81亿元、35.24亿元，对应增长率分别为32.2%、26.5%、22.3% [4][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.48亿元、3.27亿元、4.09亿元，对应增长率分别为29.3%、31.8%、25.1% [4][11] - 预计每股收益（EPS）2025-2027年分别为1.83元、2.41元、3.01元 [10] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的12.4%持续提升至2027年的15.6% [10][11] 公司治理与近期事件 - 公司于2025年11月20日公告完成2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期的股份登记，归属股份数量合计319.26万股，归属人数共142人 [1] - 归属人员包括公司董事、总经理叶伟强（获授8.8万股）及其他核心人员 [1]

投资评级 - 维持“增持-A”的投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司短期利润承压，但新订单饱满且产能持续扩张，预计业绩将随新项目量产而改善 [4][5][6] - 镁合金性价比凸显，替代铝合金趋势明确，公司有望在汽车轻量化趋势下获得更多市场份额 [5][7] - 中长期公司或可利用技术优势拓展机器人等新领域，打开更大成长空间 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入2.92亿元，同比增长1.48%；归母净利润0.45亿元，同比下降19.63% [3] - 2025年第三季度单季营收1.09亿元，环比增长14.13%；归母净利润0.14亿元，环比下降4.65% [4] - 预计2025年至2027年营业收入分别为4.26亿元、8.79亿元、11.90亿元，同比增长4.4%、106.2%、35.3% [7] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为0.77亿元、1.34亿元、1.74亿元，对应EPS分别为0.69元、1.19元、1.56元 [7] 业务进展与订单情况 - 近期获得国内某新能源汽车整车厂定点，供应镁合金动力总成壳体，预计2026年第三季度量产，2026-2029年销售总金额约20.21亿元 [5] - 2025年4月与8月分别获得国内某汽车零部件厂商定点，预计2026年开始量产，销售金额分别为4年6.5亿元和6年约7.13亿元 [5] - 三个新订单合计金额约33.84亿元 [5] 产能扩张与技术升级 - 2025年10月，证监会同意公司可转债申请，拟募集不超过4.5亿元用于年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [6] - 2025年7月，成功交付UN6600MGII Plus半固态镁合金注射成型机，最大注射量提升至38公斤，旨在突破大型一体化镁合金件 [6] 行业与市场环境 - 2025年10月，镁锭（1）均价17932元/吨，铝（A00）均价21048元/吨，镁/铝价格比为0.85，镁合金替代铝合金性价比极高 [5] - 随着镁合金半固态工艺持续优化，下游主机厂有望持续推进镁合金零部件应用 [5]

投资评级 - 报告对东方精工给予"买入-A"评级，6个月目标价为22.18元，当前股价为18.77元 [4] 核心观点 - 东方精工与乐聚智能合资成立东方元启智能机器人公司，注册资本1亿元，进军服务消费机器人及智能家庭设备制造领域 [1] - 公司凭借高端智能装备制造领域近三十年积累，在精密机械加工、自动化产线集成等方面具备核心竞争力，乐聚智能在机器人模块化关节、控制算法等软硬件技术国内领先 [2] - 人形机器人赛道空间广阔，在工业制造、商业服务、科研教育及家庭服务等领域具有广泛应用潜力 [2] - 公司在手订单充足，海外市场拓展成效显著，2025H1国际市场联动线订单数量和金额均超去年同期 [3] - 子公司Fosber亚洲2025H1新增订单创历史新高，营收和净利润达2021年以来近五年上半年最佳水平 [3] - 公司积极推进产能扩建，百胜动力年产76400台高端水上动力产品项目2024年完成基建，预计2025年正式入驻 [3] - Fosber亚洲新工厂2025年6月启用，设计产能年产40条线，生产能力提升2倍以上 [3] - Fosber集团欧洲新总部基地2024年启动，预计2026年投产，将整合现有产能形成欧洲制造总部基地 [3] - 公司未来将加强对东南亚、南亚、非洲及俄罗斯等一带一路沿线国家市场的开拓 [9] - 预计2025-2027年营业收入为54.50亿元、63.08亿元、73.28亿元，同比增长14.07%、15.75%、16.15% [9] - 预计2025-2027年归母净利润为7.04亿元、8.32亿元、10.07亿元，同比增长40.60%、18.29%、20.98% [9] - 对应2025-2027年PE为32.5倍、27.4倍、22.7倍 [9] 财务预测 - 2025年预计营业收入54.50亿元，净利润7.04亿元，每股收益0.58元 [9][10] - 2026年预计营业收入63.08亿元，净利润8.32亿元，每股收益0.68元 [9][10] - 2027年预计营业收入73.28亿元，净利润10.07亿元，每股收益0.83元 [9][10] - 毛利率预计从2024年30.1%提升至2027年31.8% [11] - 净利润率预计从2024年10.5%提升至2027年13.7% [11] - ROE预计从2024年10.1%提升至2027年13.3% [11] 业务进展 - 瓦楞纸设备全球市占率排名第二，主业稳健增长 [9] - 卡位机器人与具身智能、数码印刷、智慧工厂等新兴赛道 [9] - 海外市场在中东、东南亚等多个国家和地区实现业务多点开花 [3]

投资评级 - 强推（维持） 目标价27.75元 [2] 核心观点 - 上半年营收11.40亿元（同比+28.97%） 归母净利润1.01亿元（同比+2.88%） 扣非归母净利润0.94亿元（同比+13.81%） [2] - Q2营收6.12亿元（同比+24.96%） 归母净利润0.55亿元（同比-0.69%） 扣非归母净利润0.50亿元（同比+13.69%） [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.29亿元/2.82亿元/3.38亿元 对应EPS为0.91元/1.11元/1.34元 [8] - 基于2026年25倍PE给予目标价27.75元 维持"强推"评级 [8] 财务表现 - 2025E营收23.64亿元（同比+27.0%） 2026E营收28.27亿元（同比+19.6%） 2027E营收33.89亿元（同比+19.9%） [4] - 2025E归母净利润2.29亿元（同比+26.6%） 2026E归母净利润2.82亿元（同比+22.9%） 2027E归母净利润3.38亿元（同比+20.0%） [4] - 毛利率32.06%（同比-0.12pct） 净利率10.39%（同比-2.38pct） 主因原材料涨价及并购因素 [8] - 2025E市盈率19倍 2026E市盈率16倍 2027E市盈率13倍 [4] 业务板块分析 - 凿岩工具及配套服务收入5.30亿元（同比+29.60%） 通过收购智利Drillco完善三大产品线 澳洲市占率前三 [8] - 硬质合金收入3.06亿元（同比+18.19%） 在原材料涨价压力下保持增长 [8] - 切削工具收入1.61亿元（同比+68.23%） 株洲韦凯建设年产5000万片数控刀片产业园 [8] - 油服类产品收入0.85亿元（同比+17.52%） 保持稳健增长 [8] - 海外收入4.89亿元（占比42.87%） 毛利率38.35% [8] 并购整合进展 - 收购澳洲AMS拓展澳洲市场 上半年收入0.40亿澳元（同比+5.28%） [8] - 收购智利Drillco拓展美洲市场 上半年收入0.18亿美元 净利率6.19% [8] - 收购株洲韦凯切入数控刀片 上半年收入0.86亿元（同比+18.43%） 净利率17.62%（同比+0.42pct） [8] - 收购江仪股份布局仪器仪表 上半年收入0.89亿元（同比+18.56%） 净利率19.28% [8] 估值与预测 - 总股本2.52亿股 总市值43.77亿元 每股净资产8.90元 [5] - 预计2025年ROE12.0% 2026年ROE13.3% 2027年ROE14.4% [9] - 当前股价对应2026年16倍PE 低于目标估值25倍PE [4][8]

投资评级与目标价 - 报告对宏华数科维持"强推"评级 目标价为88.59元 当前股价为72.75元[1][3][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入10.38亿元 同比增长27.16% 归母净利润2.51亿元 同比增长25.15%[1] - 2025年第二季度收入5.59亿元 同比增长25% 归母净利润1.42亿元 同比增长25.12%[6] - 预计2025-2027年收入分别为23.35亿元/29.78亿元/36.16亿元 同比增长30.4%/27.5%/21.4%[6][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.30亿元/6.79亿元/8.24亿元 同比增长27.9%/28.1%/21.4%[6][8] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率43.79% 同比下降2.05个百分点 净利率25.47% 同比上升0.03个百分点[6] - 费用率变化：销售费用率6.83%(+0.16pct) 管理费用率5.15%(-0.28pct) 财务费用率-2.52%(-0.96pct) 研发费用率5.94%(-0.11pct)[6] - 分业务毛利率：数码喷印设备42.64%(-3.41pct) 墨水49.91%(-0.66pct) 自动化缝纫设备10.22%(-16.95pct)[6] 业务板块表现 - 数码喷印设备收入6.70亿元 同比增长42.75% 墨水收入2.72亿元 同比增长14.76% 自动化缝纫设备收入0.42亿元 同比下降30.39%[6] - Singlepass机型销售占比显著提升 带动设备收入增长[6] - 墨水销售规模随设备市场保有量提升而持续增长[6] 技术应用与产业拓展 - 书刊数码印刷海外销售规模同比大幅提升[6] - 自动缝纫设备通过中德技术整合推进国产化替代 国产自动床单机、被套机等国内订单显著增长[6] - 喷染设备和数字微喷涂设备进入市场推广阶段 2025年上半年订单同比增长显著[6] 产能建设与募投项目 - 年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂已投产 2025年上半年实现效益约0.9亿元[6] - 年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线计划于2025年第三季度建成投产[6] - 天津宏华年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的一体化基地项目厂房基建基本完成[6] 估值与投资逻辑 - 基于2025年30倍PE估值给予目标价88.59元[6] - 投资逻辑：数码印花行业渗透率快速提升 设备先行耗材跟进的商业模式优异 在产品研发和市场拓展上具备先发优势[6]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心观点 - 公司经营业绩稳健增长 产能布局日趋完善 [1] - 数码喷印设备市场保有量和销量稳步提升 墨水销售规模持续增长 [5] - 传统印染设备加速向数码喷印设备转型 订单量增长较快 业务规模持续扩张 [6] - 设备+耗材一体化发展的商业模式驱动成长 后续扩产项目将增强全产业链产能支撑与资源整合能力 [7] - 预计2025-2027年归母净利润5.5/7.0/8.7亿元 同比增长32.2%/28.5%/23.5% [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营收10.38亿元 同比增长27.16% 归母净利润2.51亿元 同比增长25.15% [4] - 25Q2实现营收5.59亿元 同比增长25.00% 归母净利润1.42亿元 同比增长25.12% [4] - 数码喷印设备实现营收6.70亿元 同比增长42.75% 墨水实现营收2.72亿元 同比增长14.76% [5] - 预计2025年营收23.59亿元 2026年30.30亿元 2027年37.79亿元 [10] - 预计2025年毛利率44.5% 2026年44.9% 2027年45.2% [10] 产能建设 - IPO项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产 25H1实现效益约9,007.80万元 [5] - 定增项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"计划于25Q3建成投产 [5] - 天津宏华数码新材料有限公司建设的"喷印产业一体化基地项目"厂房基建工作已基本完成 [5] - 募投项目逐步建成投产后 公司产能将扩大至约5,520台 打造全球最大规模数码喷印设备生产基地 [8] 业务发展 - 书刊数码印刷领域拓展国内外销售代理机构 海外销售规模同比大幅提升 推出VEGAPRESS 880C-HD等数字印刷革新产品 [6] - 自动缝纫设备推进德国子公司Texpa Gmbh和国内自动装备部在产品生产方面的国产化替代 [6] - 25H1国产自动床单机、被套机、枕套机、窗帘机国内订单同比显著增长 [6] - 喷染设备和数字微喷涂核心部件及设备已进入市场推广阶段 25H1订单同比增长显著 [6] 行业前景 - 下游小单快反趋势下数码印花渗透率提升 数码喷印正进入快速规模化替代阶段 [7] - 数码喷印墨水生产规模扩大带来规模经济 成本持续下降促进数码印花工艺对传统印花工艺的加速替代 [7]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 [1][6] 核心观点 - 业绩符合预期，火电细分环节 AI+有望超预期 [1] - 2025H1营业收入11.9亿元，同比增长130.8%，归母净利润1.1亿元，同比增长351.8% [2] - 基于主业积极布局AI+技术，火电AI+输渣设备达国际领先水平，AI智能脱硫废水系统蓄势待发 [4] - 火电相关主业稳健增长，脱硫废水/灵活性改造/氢能等装备高增长值得期待 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.76元/2.29元/2.95元，对应PE分别为17.1/13.1/10.2 [6] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润1.1亿元，同比增长377.5% [2] - 2025Q2单季度毛利率27.96%，环比提升4.76个百分点 [2] - 炉渣节能环保系统收入3.4亿元，同比增长54.5%，毛利率31.6% [5] - 烟气节能系统收入3.3亿元，同比增长28.8%，毛利率27.2% [5] - 光伏工程收入4.9亿元，毛利率19.8% [5] - 预计2025年营业收入1947百万元，同比增长48.2%，净利润219百万元，同比增长135.6% [9] 业务发展 - 覆盖火电、热力、化工、冶金、矿业等领域的大型工业企业 [5] - 产品涵盖污染物防治装备、余热回收装备、电厂灵活性改造装备、新能源系统装备 [5] - 7月14日发布融合边缘计算与数字孪生的AI输渣设备智能运维管理平台，获中电联鉴定为国际领先水平 [4] - 在研智能运维脱硫废水处理系统研发项目，带动行业技术水平进入人工智能时代 [4] - 下半年在全负荷脱硝系统、清洁能源消纳系统、脱硫废水环保处理系统等方向有望确认更多订单 [5] 财务数据预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1947/2493/2977百万元 [9] - 预计2025-2027年净利润分别为219/285/366百万元 [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.6%/33.7%/34.3% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为19.0%/20.1%/20.8% [9] - 预计2025-2027年净利率分别为11.2%/11.4%/12.3% [9]

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价17.4元，较当前价14.03元存在24%上行空间 [1][3] 核心观点 - 公司2025H1实现收入6.26亿元（同比+3.44%），归母净利润1.25亿元（同比+4.36%），盈利能力保持优异 [1] - 离心式压缩机取得订单突破，产品从螺杆机向真空泵及离心机延伸，打开长期成长空间 [7] - 直销占比提升至4.17%（较2023年+1.29pct），优质大客户包括比亚迪、宁德时代等头部企业 [7] - 预计2025-2027年归母净利润 CAGR达18.2%，成长性持续 [3][7] 财务表现 - 2025H1毛利率31.65%（同比-0.95pct），净利率20.01%（同比+0.18pct），费用率总体稳定 [7] - 螺杆机收入4.84亿元（同比+2.07%），毛利率31.34%（同比-0.59pct） [7] - 预测2025年营收13.3亿元（同比+16.6%），净利润2.57亿元（同比+18.3%） [3][7] - 当前估值对应2025年市盈率21倍，低于2024年25倍水平 [3] 业务进展 - 高端无油螺杆机实现小批量销售，真空泵在工业及食品领域批量应用 [7] - 2024年完成真空泵、无油螺杆机产品升级，实现智能化气体输出管理 [7] - 半导体用真空泵、磁悬浮离心压缩机研发稳步推进 [7] - 营销策略聚焦大型客户，终端客户覆盖新能源、电子、医疗等优质赛道 [7] 盈利预测 - 2025-2027年每股收益预测分别为0.67/0.79/0.93元 [3][7] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年14.7%提升至2027年16.9% [8] - 经营现金流持续改善，预计2027年每股经营现金流达1.17元 [8]