Alphabet（GOOGL）业绩分析 - 25Q2营业收入964.3亿美元（YoY+13.8%，QoQ+6.9%），营业利润312.7亿美元（YoY+14.0%），营业利润率32.4%[7] - 谷歌云业务收入136.2亿美元（YoY+31.6%），AI产品驱动增长[7] - 资本支出从750亿美元上调至850亿美元，自由现金流53.0亿美元[7] - 搜索广告收入541.9亿美元（YoY+11.7%），YouTube广告收入98.0亿美元（YoY+13.1%）[8] - 目标价维持250美元，2025年PE估值26倍，买入评级[9] 特斯拉（TSLA）动态 - 特斯拉Autopilot每669万英里发生一起事故，优于美国平均水平（70.2万英里）[15] - 三星将以165亿美元为特斯拉生产AI6芯片，可能进一步扩大合作[15] - 特斯拉中国7月第三周交付量9,900辆（QoQ+46%，YoY-6%）[20] 安费诺（APH）财报摘要 - 2QFY25销售额56.5亿美元（YoY+57%），Non-GAAP营业利润率25.6%[28] - 通信解决方案营收29.10亿美元（YoY+100%），占收入超50%[29] - AI驱动数据中心需求，高速互连产品增长显著[30] 英特尔（INTC）财报摘要 - 2QFY25营收129亿美元（同比持平），Non-GAAP每股亏损0.10美元[32] - AI加速器Gaudi 3计划年底量产，数据中心业务同比增长4%[33] - 2025年裁员24,000人（占比15%），年化成本优化25亿美元[35]

中国平安（2318.HK）分析 - 中国平安目标价90港元，较现价54.5港元有65.14%上涨空间[2][5][12] - 2024年寿险及健康险新业务价值达400.24亿元，同比增长28.8%[7] - 2024年产险净利润150.21亿元，同比增长67.7%，综合成本率降至98.3%[7] - 股票投资占比从5.3%提升至7.6%，不动产投资占比降至3.5%[7] - 医养客户对寿险新业务价值贡献占比达70%[8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1119.34/1233.30/1263.23亿元[10] 腾讯控股（700.HK）动态 - 腾讯股价创四年新高，市值重返5万亿港元[20] - AI战略形成"1个混元大模型+3大平台+N个垂直应用"架构[15] - 新FPS游戏《终极角逐》8月上线测试，强化射击游戏市场布局[16][19] 市场数据 - 腾讯南向资金年内净买入超800亿港元，成为港股通最受青睐标的[20]

报告行业投资评级 - 寒武纪（688256）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）投资评级为买入 [7][8][10] 报告的核心观点 - 强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻，国内外算力产业链共振，国产算力产业链重新赢得市场关注，国内算力紧平衡状态将持续，卡脖子环节会逐步攻克，看好下半年乃至明年国产算力投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内外算力产业链共振机会 - 国内国产AI应用持续有新品推出，阿里通义千问3推出重榜更新，腾讯宣布旗下CodeBuddy IDE开启内测；海外OpenAI为GPT - 5造势，预计8月发布 [3] - 海外算力产业链建议关注高端PCB、光模块、服务器ODM等细分行业，相关行业景气度高，供需紧平衡，盈利能力有持续性，市场关注点将移至上游，AI服务器使用的PCB上游的玻纤布和M8 CCL材料供应紧缺将持续，行业价格和利润率水平有望上升，相关上游产品供应商值得关注 [3] - 国产算力供应链建议关注核心算力硬件产业链公司，如以寒武纪为代表的国产算力卡供应商，及中芯国际为代表的上游供应链 [4] 传统模拟芯片的周期复苏机会 - 模拟芯片受益于国产化替代和local - for - local需求，晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格出现10 - 20%的小幅上涨，产能满产叠加终端价格上涨，晶圆厂有望迎来制造端的涨价，建议关注产业相关变化 [6] 苹果产业链低预期及新品进展的电子投资外溢机会 - 市场对iPhone 17下半年出货量预期非常低，2025Q3预期出货5500万台，2025Q4预期出货7600万台，下半年整体出货同比 - 8%左右，iPhone 17即将量产，iPhone 18新机展望将逐步清晰，苹果产业链板块可能出现预期上修和新品催化的投资机会 [9] - 2026年的iPhone有较高可能采用铜钢VC散热方案，除台厂以及瑞声科技，苏州天脉有望成为三供，铜钢VC方案单机价值量预计在8到20美元之间，三供预期供应份额可能在4到6千万台左右，可能对相关公司带来较大业绩弹性 [9] 行业及公司动态 - 7月26日，世界人工智能大会2025在上海举行，大模型、自动驾驶、机器人等公司展示最新成果和产业落地情况 [11] - 7月24日，谷歌母公司Alphabet二季报显示AI每月Token处理量翻倍至980万亿，AI概览推动超10%的搜索增长，2025全年资本支出大幅增加至850亿美元，预计到2026年算力需求与供应仍紧张，2026年资本开支将继续增长 [11] - 7月23日，三星电子副总裁表示现有热压缩键合技术TCB无法满足未来20层HBM生产需求，16层堆叠可能是从TCB转向混合键合HCB的关键节点，预计到HBM5混合键合HCB将全面应用 [11] - 7月23日，模拟芯片巨头德州仪器TI公布二季报及对三季度展望，展望偏保守，承认二季度可能有关税引发的抢库存因素，对汽车行业复苏态度模棱两可 [11] - 7月21日，消息称苹果施压三星和LG，要求降低iPhone 17系列OLED屏幕价格 [11] - 7月21日，消息称Meta旗下超级智能实验室汇聚44名全球顶尖人才，超50%员工来自中国，超40%员工有OpenAI工作经历，20%来自谷歌Deepmind，15%来自Scale [12] - 7月21日，全球汽车芯片大厂恩智浦公布最新季报，预计第三季度营业收入区间为30.5亿 - 32.5亿美元，中位数高于华尔街平均预期但低于激进预期，认为市场处于周期性复苏初期，工业市场出现复苏信号，汽车Tier 1库存去化接近尾声，美国关税政策对客户长期规划带来不确定性 [12]

公司研究 - 特斯拉2025Q2营收224.96亿美元，同比降12%，净利润11.72亿美元，同比降16%，低成本车型6月投产，预计Q4批量交付，目标价460美元，维持买入评级[5][9][10] - 思爱普2025财年第二财季营收90.3亿欧元，同比增9%，Non - IFRS营业利润25.7亿欧元，同比增32%，云和软件全年营收指引331 - 336亿欧元[15][18] 行业评论 - 看好AI应用驱动的算力需求增长，国产算力产业链投资机会大，建议关注海外CSP/ASIC产业链和国产算力相关公司[24][27][28] - 模拟芯片受益国产化替代，终端价格上涨10 - 20%，建议关注存储及成熟制程芯片公司[29][30] - 苹果产业链iPhone17出货预期低，关注消费电子光学产业链公司[31][32] 宏观经济评论 - “大而美法案”通过，预计增加美国预算赤字，上调未来十年国债上限5万亿美元，若GDP增速达预期，国债具可持续性[38][40] - 特朗普推动降息，市场预期年内累计降息50个基点，预计对美国债券和股票市场形成利好[44][53][54] 市场表现 - 美国6月零售数据环比增0.6%，消费者信心指数上升1.8%，通胀数据向好，就业市场稳健，失业率降至4.1%[50][51][52] - 金融行业二季度业绩多数超预期，地产股因降息预期反弹，AI科技股有分化，虚拟货币市场价格上涨[56][58][59] 个股分享 - 看好苹果、特斯拉、英伟达、AMD、奈飞、波音、台积电等公司长期投资价值[60][61][63][64][65][66]

报告公司投资评级 - 目标价1,397.00美元，较当前股价有18.7%的上升空间，买入评级 [6][17] 报告的核心观点 - 奈飞全球本土化内容战略有独特优势，内容储备和丰富度领先，双边网络效应使其投入产出比和盈利水平领先 [6][8] - 广告业务进展良好，自研广告技术栈Ads Suite已推广至所有市场，预计2025年广告收入达25 - 30亿美元，将显著贡献利润 [6][11] - 公司尝试用AI制作内容，降低高端技术门槛，未来将持续受益 [11] - 预计24 - 27年收入复合增速为13.2%，对应经营利润率为30.0%/32.3%/34.6%，EPS复合增速为25.5% [6][11][17] 相关目录总结 主要数据 - 行业为流媒体，股价1,176.78美元，目标价1,397.00美元（+18.7%），股票代码NFLX US，总股数4.25亿股，市值5,057亿美元，52周高/低为1,341美元/587美元，每股账面值58.72美元，主要股东包括Vanguard Group（8.93%）、BlackRock（7.88%）、FMR（4.79%）、Capital Group（4.62%） [3] 盈利摘要 | 财政年度 | 总营业收入（百万美元） | 变动 | 净利润（百万美元） | 每股盈利（美元） | 变动 | 基于1176.78美元的市盈率（估） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 23年历史 | 33,723 | 6.7% | 5,408 | 12.2 | 21.2% | 96.1 | | 24年预测 | 39,001 | 15.6% | 8,712 | 20.3 | 65.6% | 58.0 | | 25年预测 | 45,196 | 15.9% | 11,362 | 27.1 | 33.4% | 43.5 | | 26年预测 | 50,775 | 12.3% | 13,757 | 33.1 | 22.5% | 35.5 | | 27年预测 | 56,606 | 11.5% | 16,448 | 40.1 | 21.0% | 29.3 | [4] 稀缺的全球化内容平台，双边网络撬动经营杠杆 - 奈飞全球部署创意团队，投入丰富内容种类，迎合当地用户喜好，如将在西班牙投入十亿欧元打造西班牙语种内容，26年夏季接入法国电视台TF1内容 [8] - 2025年上半年总观看时长同比增长1%，非英语内容观看时长超1/3，本季度热门内容《鱿鱼游戏S3》《STRAW》观看人数分别达1.22亿和1.09亿，热门内容仅占总观看时长不到1% [8] 2025Q2业绩摘要及指引 2025Q2业绩摘要 - 收入同比增长16%至110.79亿美元，剔除汇兑影响后同比增长17%，高于公司指引，增长归因于美元贬值、用户数、订阅费用和广告收入增长，各市场均有增长，截至5月广告版全球月活用户数超9,400万，自研广告技术栈Ads Suite已在12个广告市场推出 [11] - 运营利润同比增长45%至37.75亿美元，对应运营利润率为34.1%，高于公司指引，摊薄后EPS为7.19美元，高于公司指引，运营现金流为24.23亿美元，自由现金流为22.67亿美元，本季度以16亿美元回购约150万股，当前回购计划仍有120亿美元额度 [11] 2025Q3业绩指引 - 预计收入同比增长17%至115.26亿美元，运营利润为36.25亿美元，对应运营利润率为31.5%，同比提升约2个百分点，预计净利润为29.79亿美元，摊薄后EPS为6.87美元 [10] 全面上调2025年指引 - 预计全年收入约为448 - 452亿美元，同比增长15 - 16%，上调原因是美元贬值、用户数和订阅费用健康增长、广告收入同比翻倍，预计全年运营利润率按年初利率水平为29.5%，2025年现金内容支出约为180亿美元，内容摊销同比高个位数增长，自由现金流约为80 - 85亿美元 [6] 主要财务报表 损益表 | 项目 | 2022年实际 | 2023年实际 | 2024年预测 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营业务收入（百万美元） | 31,616 | 33,723 | 39,001 | 45,196 | 50,775 | 56,606 | | 主营业务收入成本（百万美元） | 19,168 | 19,715 | 21,038 | 23,024 | 24,851 | 26,573 | | 毛利（百万美元） | 12,447 | 14,008 | 17,963 | 22,172 | 25,924 | 30,033 | | 营业开支（百万美元） | 6,814 | 7,054 | 7,545 | 8,608 | 9,518 | 10,441 | | 营业利润（百万美元） | 5,633 | 6,954 | 10,418 | 13,564 | 16,406 | 19,592 | | 税前利润（百万美元） | 5,264 | 6,205 | 9,966 | 12,998 | 15,737 | 18,816 | | 净利润（百万美元） | 4,492 | 5,408 | 8,712 | 11,362 | 13,757 | 16,448 | [22] 财务能力分析 | 项目 | 2022年实际 | 2023年实际 | 2024年预测 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 毛利率(%) | 39.4% | 41.5% | 46.1% | 49.1% | 51.1% | 53.1% | | 经营利润率(%) | 17.8% | 20.6% | 26.7% | 30.0% | 32.3% | 34.6% | | 净利率(%) | 14.2% | 16.0% | 22.3% | 25.1% | 27.1% | 29.1% | | EBITDA利润率 | 18.9% | 21.7% | 27.6% | 30.8% | 33.1% | 35.4% | | 销售及管理费用/收入(%) | 13.0% | 13.0% | 11.8% | 11.6% | 11.4% | 11.2% | | 研发和开发费用/收入(%) | 8.6% | 7.9% | 7.5% | 7.4% | 7.3% | 7.2% | | 实际税率(%) | 14.7% | 12.9% | 12.6% | 12.6% | 12.6% | 12.6% | | 应付账款天数 | 14.4 | 13.1 | 14.3 | 14.3 | 14.3 | 14.3 | | 总负债/总资产 | 57.2% | 57.8% | 53.9% | 47.4% | 43.0% | 37.8% | | 收入/净资产 | 21.6% | 26.3% | 35.2% | 40.0% | 39.8% | 37.9% | | 经营性现金流/收入 | 17.8% | 20.6% | 26.7% | 30.0% | 32.3% | 34.6% | | 税前盈利对利息倍数 | 7.5 | 8.9 | 13.9 | 15.6 | 16.8 | 18.0 | [22] 资产负债表 | 项目 | 2022年实际 | 2023年实际 | 2024年预测 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总资产（百万美元） | 48,595 | 48,732 | 53,630 | 54,035 | 60,611 | 69,790 | | 总负债（百万美元） | 27,817 | 28,144 | 28,887 | 25,614 | 26,078 | 26,413 | | 总股东权益（百万美元） | 20,777 | 20,588 | 24,744 | 28,422 | 34,533 | 43,377 | [22] 现金流量表 | 项目 | 2022年实际 | 2023年实际 | 2024年预测 | 2025年预测 | 2026年预测 | 2027年预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流量（百万美元） | 2,026 | 7,274 | 7,361 | 9,202 | 12,089 | 14,910 | | 投资活动现金（百万美元） | -2,076 | 542 | -2,182 | -527 | -607 | -667 | | 融资所得现金（百万美元） | -664 | -5,951 | -4,074 | -9,800 | -8,000 | -8,000 | | 现金净增减（百万美元） | -885 | 1,948 | 689 | -1,125 | 3,483 | 6,242 | | 现金剩余（百万美元） | 5,171 | 7,119 | 7,807 | 6,682 | 10,165 | 16,407 | [22]

奈飞公司 - 全球本土化内容战略有优势，内容储备和丰富度领先，预计2025年广告收入达25 - 30亿美元，24 - 27年收入复合增速13.2%，经营利润率为30.0%/32.3%/34.6%，EPS复合增速25.5%[7] - 2025Q2收入同比增16%至110.79亿美元，运营利润同比增45%至37.75亿美元，摊薄后EPS为7.19美元[8] - 2025Q3预计收入同比增17%至115.26亿美元，运营利润36.25亿美元，净利润29.79亿美元，摊薄后EPS为6.87美元[9] - 上调2025年指引，预计全年收入448 - 452亿美元，同比增15 - 16%，运营利润率29.5%，现金内容支出约180亿美元，自由现金流80 - 85亿美元[10] - 目标价1397美元，较当前股价有18.7%上升空间，买入评级[11] 金沙中国 - 2025年第二季度净收益同比增2.3%，环比增5.3%至17.9亿美元，经调整EBITDA同比增0.9%，环比增5.8%至5.66亿美元，季度净利润同比减13.0%，环比增5.9%至2.14亿美元[15] - 预计未来EBITDA将达27亿美元，其中澳门威尼斯人和伦敦人预计为20亿美元，维持买入评级，目标价25.31港元[17][18] 数字货币行业 - 美国立法进程超预期推进，白宫拟允许401(k)养老金投资加密资产，推进200 - 300美元以下比特币支付免税政策[23] - 比特币7月14日突破12万美元后回落，7月24日短暂突破119000美元，以太坊周涨幅超27%，月内累计涨幅48%，显著跑赢比特币[26][30] - 资金从比特币ETF部分转向以太坊ETF，上周5个交易日ETH现货ETF净流入21.8亿美元，贝莱德ETH规模突破100亿美元[38]

报告公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 25年第二季度金沙中国业绩表现符合预期，净收益、经调整EBITDA等指标有不同程度增长，集团持有现金且净负债减少，各娱乐场表现有差异，随着伦敦人第二期投入及新推广活动政策执行，预计收入和利润将逐步提升，维持买入评级，目标价25.31港元 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为博彩和娱乐，股价18.60港元，目标价25.31港元（+36.1%），股票代码1928，已发行股本80.93亿股，市值1511亿港元，52周高/低为22.45/11.95港元，每股净现值0.99港元，主要股东LVS Sands Corp持股73.4% [3] 盈利摘要 |财政年度|收入（百万美元）|收入变动（％）|EBITDA（百万美元）|EBITDA变动（％）|净利润（百万美元）|净利润变动（％）|每股收益（美仙）|市盈率（倍）|每股股息（美仙）|股息现价比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023实际|6,534|307.1%|2,225|-788.9%|692|-143.7%|15.86|9.1|0.0|0.00%| |2024实际|7,080|8.4%|2,329|4.7%|1,045|51.0%|19.99|7.3|3.2|1.35%| |2025预测|7,436|5.0%|2,354|1.1%|1,063|1.7%|21.92|6.6|3.9|1.65%| |2026预测|8,071|8.5%|2,620|11.3%|1,361|28.1%|16.82|8.6|5.0|2.12%| |2027预测|8,537|5.8%|2,818|7.6%|1,484|9.1%|23.44|6.2|25.4|10.65%|[4] 25年第二季度业绩概况 - 净收益同比增长2.3%，环比增长5.3%，达17.9亿美元（恢复到2019年的84%） [6] - 贵宾业务同比减少13.3%，环比减少4.9%（恢复到19年同期的28%），中场业务同比增长0.8%，环比增长7.5%（高端中场同比减少0.3%，环比增长5.2%；大众中场同比增长1.9%，环比增长9.5%） [6] - 零售业务毛收入和经营利润分别同比增长7.8%/4.8%，环比增长0.8%/持平，奢侈品表现偏弱 [6] - 酒店入住率为96.2%，平均价格为226美元 [6] - 经调整EBITDA同比增长0.9%，环比增长5.8%到5.66亿美元（恢复到19年同期的74%），EBITDA率同比减少0.4个百分点，环比提升0.1个百分点到31.6% [6] - 季度净利润同比减13.0%，环比增长5.9%到2.14亿美元 [6] - 集团持有现金约9.85亿美元，净负债减少0.9亿到59.4亿美元 [6] 各娱乐场表现 - 澳门威尼斯人、伦敦人、巴黎人、澳门四季酒店及百利宫娱乐场、澳门金沙的收入分别为663百万美元、642百万美元、194百万美元、194百万美元及71百万美元 [6] - 其经调整EBITDA分别为236百万美元、205百万美元、44百万美元、66百万美元、9百万美元（分别恢复到2019年同期的70%、124%、32%、80%、21%） [6] 其他要点 - 近期行业良好表现受益于人流增加、新项目推出及受欢迎的非博彩产品，高端中场是主要增长动力 [6] - 伦敦人第二期2405间客房已投入服务，获良好客户反馈 [6] - 集团推广策略改变，5和6月表现提升，预计未来市场份额和EBITDA继续提升，短期预计集团EBITDA达27亿美元（澳门威尼斯人和伦敦人预计为20亿美元） [6] - 集团重视股东回报，期内回购1.79亿美元股份，持股比例提升到73.4%，资本开支改善后不排除增加分红 [6] 主要财务报表 损益表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总收入（百万美元）|6,534.0|7,080.0|7,436.4|8,070.8|8,537.3| |净博彩收入（百万美元）|4,841.0|5,346.0|5,668.5|6,066.7|6,370.5| |其他收入（百万美元）|1,693.0|1,734.0|1,767.9|2,004.2|2,166.9| |经营开支（百万美元）|(5,309.0)|(5,714.0)|(6,058.5)|(6,433.1)|(6,816.4)| |EBITDA（百万美元）|2,225.0|2,329.0|2,353.8|2,620.3|2,818.4| |营运利润（百万美元）|1,225.0|1,366.0|1,377.9|1,637.7|1,720.9| |净财务开支（百万美元）|(484.0)|(357.0)|(262.2)|(208.8)|(162.7)| |税前盈利（百万美元）|741.0|1,010.0|1,115.7|1,428.9|1,558.2| |所得税（百万美元）|(49.0)|35.0|(53.0)|(67.9)|(74.0)| |净利润（百万美元）|692.0|1,045.0|1,062.7|1,361.0|1,484.2|[7] 财务分析 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EBITDA利率(%)|34.1%|32.9%|31.7%|32.5%|33.0%| |净利率(%)|10.6%|14.8%|14.3%|16.9%|17.4%| |实际税率(%)|6.6%|-3.5%|4.8%|4.8%|4.8%| |净资产负债率|-256550.0%|943.4%|492.9%|290.2%|191.4%| |财务杠杆系数|1.65|1.35|1.23|1.15|1.10| |ROA|6.7%|9.4%|9.7%|12.3%|13.0%| |ROE|-17300.0%|101.4%|59.9%|49.9%|39.4%| |股息收益率(%)|0.00%|1.35%|1.65%|2.12%|10.65%|[7] 资产负债表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金（百万美元）|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7|2,160.3| |存货（百万美元）|26.0|28.0|28.0|28.0|28.0| |其他流动资产（百万美元）|296.0|287.0|287.0|287.0|287.0| |总流动资产（百万美元）|1,683.0|2,285.0|2,001.1|2,112.7|2,475.3| |固定资产（百万美元）|7,339.0|7,691.0|7,740.8|7,750.6|7,720.4| |无形资产（百万美元）|476.0|438.0|438.0|438.0|438.0| |投资物业（百万美元）|566.0|528.0|528.0|528.0|528.0| |其他（百万美元）|70.0|102.0|102.0|102.0|102.0| |总资产（百万美元）|10,258.0|11,169.0|10,934.9|11,056.3|11,388.7| |应付帐款（百万美元）|1,299.0|1,342.0|1,342.0|1,342.0|1,342.0| |短期负债（百万美元）|16.0|1,639.0|1,639.0|1,639.0|1,639.0| |其他（百万美元）|57.0|12.0|12.0|12.0|12.0| |总短期负债（百万美元）|1,372.0|2,993.0|2,993.0|2,993.0|2,993.0| |长期借款（百万美元）|8,312.0|6,520.0|5,542.0|4,710.7|4,004.1| |其他负债（百万美元）|578.0|625.0|625.0|625.0|625.0| |总负债（百万美元）|10,262.0|9,726.0|8,748.0|7,916.7|7,210.1| |股东权益（百万美元）|(4.0)|1,031.0|1,774.9|2,727.6|3,766.6|[7] 现金流量表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税前盈利（百万美元）|741.0|1,010.0|1,115.7|1,428.9|1,558.2| |折旧和摊销（百万美元）|809.0|754.0|750.2|790.2|830.2| |营运资金变化（百万美元）|227.0|(63.0)|0.0|0.0|0.0| |其他（百万美元）|516.0|371.0|209.2|140.9|88.7| |营运活动现金流（百万美元）|2,293.0|2,072.0|2,075.1|2,360.0|2,477.1| |资本开支（百万美元）|(231.0)|(871.0)|(800.0)|(800.0)|(800.0)| |其他投资活动（百万美元）|51.0|61.0|70.4|73.9|77.6| |投资活动现金流（百万美元）|(180.0)|(810.0)|(729.7)|(726.1)|(722.4)| |负债变化（百万美元）|(1,948.0)|0.0|(978.0)|(831.3)|(706.6)| |派息（百万美元）|0.0|0.0|(318.8)|(408.3)|(445.3)| |其他（百万美元）|(504.0)|(658.0)|(332.5)|(282.6)|(240.2)| |融资活动现金流（百万美元）|(2,452.0)|(658.0)|(1,629.3)|(1,522.3)|(1,392.1)| |现金变化（百万美元）|(339.0)|604.0|(283.9)|111.6|362.5| |期初持有现金（百万美元）|1,702.0|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7| |汇兑损益（百万美元）|(2.0)|5.0|0.0|0.0|0.0| |期末持有现金（百万美元）|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7|2,160.3|[7]

台积电 - 2025Q2总收入9337.9亿新台币，同比增38.6%，折合301亿美元，晶圆收入7876.5亿新台币，同比增32.1%，毛利率58.6%，同比增5.4pct，归母净利润3982.7亿新台币，同比增60.7%，折合128.3亿美元[8] - 本季度7纳米及以下先进制程贡献收入74%，其中3nm/5nm制程分别贡献24%/36%，未来5年AI收入CAGR达45%[9] - 调整2025 - 2027年净利润预测至16043/19077/22426亿新台币，三年复合增速38.3%，目标价300美元，维持买入评级[11] 云工场科技 - 2021 - 2024年营收CAGR为15.1%，2024年营收7.08亿元，净利润降至0.12亿元，同比降13.02%[14] - 2024 - 2028年中国IDC解决方案市场将以17.0%的CAGR增至530.32亿元，边缘计算市场预计从994亿元攀升至3102亿元[15] - 预测2025 - 2027年收入分别为8.86亿元、10.39亿元和11.85亿元，目标价7港元，首次覆盖给予买入评级[17] 腾讯 - 广告AI能力加速释放，微信AI重构平台能力，腾讯元宝是AI生态关键连接器，战略投资聚焦AI平台卡位，游戏AI加速渗透[23][24][25][26][27] - 目标价660港元，较上一收盘价有26.6%上升空间，维持买入评级[28][29] 特斯拉 - 2025Q2一致预期总收入219.34亿美元，总毛利率16.4%，净利润10.03亿美元，GAAP EPS 0.28美元/股[34][35] - 近期股价波动因汽车交付预期下调、新车型发布延期等因素，下半年关注汽车和储能产销量及新车型进展等[35]

公司基本信息 - 特斯拉股价332.11美元，市值1.07万亿美元，总股本32.21亿股，52周高/低为488.54美元/182.00美元，每股净资产23.18美元[2] 财报预期 - 25位分析师一致预期二季度总收入219.34亿美元，汽车业务收入160.01亿美元，储能业务收入29.58亿美元，服务及其他收入29.75亿美元[4] - 二季度总毛利率16.4%，汽车Non - GAAP毛利率13.55%，储能毛利率24.28%[4] - 一致预期净利润10.03亿美元，GAAP EPS 0.28美元/股（Non - GAAP 0.39美元/股）[5] 股价波动原因 - 二季度和全年汽车交付预期下调、廉价车型发布延期、机器人负责人离职、马斯克与特朗普关系恶化、Model Y版Robotaxi服务启动[5] 汽车产销情况 - Q2产量接近去年同期，Model Y改款后仍是主力畅销车型，皮卡销量远低于预期[5] 关注重点 - 财报会关注下半年指引、新车型进展、IRA补贴结束应对措施、Robotaxi扩张计划等主题[6] - 今年下半年关注汽车和储能产销量，新车型发布有望提高产能利用率，其他业务财务影响预计2026年体现[5]

特斯拉 - 2025年第二季度财报电话会议将于7月24日凌晨5：30举行，主要问题涉及Robotaxi、无监督FSD技术、擎天柱机器人及更实惠车型开发时间表等[4] - 7月14日，Robotaxi在奥斯汀服务范围扩大一倍，总服务面积达约42平方英里[5] - 7月18日，FSD预计将很快在澳大利亚分阶段发布[6] - 7月15日，特斯拉正式进入印度市场，发售两款Model Y，起售价分别约为70,000美元和79,000美元[6] - 7月16日，特斯拉中国确认将推出六座版YL车型和更长续航的Model 3+车型[7][8] - 2025年7月7日至13日，特斯拉国内上险量约12,270辆，QoQ上升约128%，YoY上升约8%，本季度累计上险量为17,280辆[11] 腾讯控股 - 2025年7月，英伟达恢复对华出口H20芯片，腾讯为采购方之一，有望缓解算力瓶颈，2025年预计全年Capex达800–1000亿元，占营收10%–15%[20] - 7月18日，腾讯AI助手“元宝”接入QQ音乐，支持模糊语义识别和风格化推荐[21] - 7月，微信小店启动“推客带货激励计划”，活动期至9月30日，带货机构单月最高获250万元现金，视频号账号获15万点成长卡[22] - 7月17日，腾讯大股东Prosus减持371,000股，套现约1.915亿港元，持股比例降至22.996%，腾讯2025年设定回购目标800亿港元，截至7月20日完成约50.1%[23]