市场新高趋势追踪 - 触及新高的个股、行业和板块可作为市场风向标，动量及趋势跟踪策略有效性被多项研究证实[1][4] - 截至2025年7月11日，上证指数和中证2000指数已触及250日新高（0.00%），创业板指和科创50距离新高最远（13.46%、11.75%）[5][24] - 电力及公用事业、钢铁、综合金融行业指数已触及250日新高（0.00%），医药和有色金属接近新高（4.03%、0.13%）[8][24] - 创新药、钢铁、区块链等概念指数表现强势，距离250日新高较近[10][24] 创新高个股市场监测 - 全市场873只股票过去20日创250日新高，基础化工（118只）、机械（95只）、医药（92只）行业数量最多[13][24] - 银行（90.48%）、综合金融（40.00%）、国防军工（33.61%）行业创新高个股占比最高[13] - 制造板块创新高股票数量达245只（占比15.82%），周期板块占比最高（20.80%）[15][24] - 中证2000指数成分股中16.15%创新高，科创50仅2.00%[15][24] 平稳创新高股票筛选 - 筛选标准包括：分析师买入评级≥5份、250日涨幅前20%、价格路径平滑性等[18][19][20] - 本周筛选出38只平稳创新高股票，胜宏科技、京北方、南华期货等入选[21][25] - 制造板块（11只）和科技板块（10只）数量最多，国防军工和电子行业分别领跑[21][25]

成分股分红进度 - 上证50指数中，0家公司处于预案阶段，10家处于决案阶段，8家进入实施阶段，29家已分红，3家不分红 [1] - 沪深300指数中，2家公司处于预案阶段，73家处于决案阶段，31家进入实施阶段，168家已分红，26家不分红 [1][3] - 中证500指数中，1家公司处于预案阶段，64家处于决案阶段，34家进入实施阶段，324家已分红，77家不分红 [1][9] - 中证1000指数中，1家公司处于预案阶段，83家处于决案阶段，67家进入实施阶段，639家已分红，210家不分红 [1][9] 行业股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，基于已披露分红预案的个股股息率统计 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率1.39%，剩余股息率0.88% [1][8] - 沪深300指数已实现股息率1.13%，剩余股息率0.78% [1][8] - 中证500指数已实现股息率1.03%，剩余股息率0.26% [1][8] - 中证1000指数已实现股息率0.79%，剩余股息率0.17% [1][8] 股指期货升贴水情况 - IH主力合约年化升水11.15%，IF主力合约年化升水1.48%，IC主力合约年化贴水11.69%，IM主力合约年化贴水16.65% [1] - IH主力合约升水幅度处于历史87%分位点，IF主力合约处于历史63%分位点，IC主力合约处于历史48%分位点，IM主力合约处于历史36%分位点 [17] - 标的指数覆盖的市值区间越小，股指期货贴水幅度越深 [12] 指数分红测算方法 - 价格指数因成分股分红除息导致点位自然滑落，全收益指数则将分红再投资 [29] - 分红金额测算需结合成分股权重、分红金额、总市值及指数收盘价，其中权重和分红金额需动态估算 [33][36] - 净利润预测采用历史分布动态法：对盈利稳定公司按历史规律预测，不稳定公司以上年同期数据为基准 [40] - 股息支付率预测采用历史均值法：去年分红公司沿用上年支付率，未分红公司取近3年均值，从未分红公司默认不分红 [41][43] - 除息日预测基于历史间隔天数稳定性线性外推，未公布预案或决案的公司采用默认日期（7月31日、8月31日或9月30日） [43][49] 测算准确度验证 - 上证50和沪深300指数全年预测股息点误差约5点，中证500指数误差约10点 [46] - 股指期货主力合约预测股息点与实际值偏差较小，上证50和沪深300合约预测效果最优，中证500合约稍逊 [46]

高频数据与主力资金行为研究 - 高频数据颗粒度不断深入，从日度行情数据发展到逐笔成交数据，帮助捕捉更多量与价细节[2][3] - 逐笔成交数据记录了每笔成交的数量、价格、时间及买卖方订单信息，是行情数据源头[5] - 根据订单大小、成交时长、主动买卖方向等特征可将成交记录划分为不同类型，构建成交量占比因子[11][13] 标准化笔均成交金额因子(SATD) - 采用笔均成交金额(ATD)指标刻画主力资金行为，将特殊时刻笔均成交金额除以全天笔均成交金额构建SATD因子[17][18] - 不同时刻订单信息含量不同，日内跌幅较大、股价较低、成交量较高、量价背离等特殊时刻更具信息含量[1][16] - SATD因子构建步骤：划分分钟时刻类型→计算类型区间笔均成交金额→除以全天笔均成交金额[19][20][21] 基于股价涨跌的SATD因子 - 下跌时刻SATD因子RankIC均值6.84%，年化RankICIR 3.23，月胜率83.93%，多头月均超额0.78%[38] - 跌幅越大因子表现越好，跌幅最大10%时刻SATD因子RankIC均值7.31%，年化RankICIR 4.04[55] - 引入逐笔数据后，跌幅最大时刻主卖SATD因子RankIC均值8.96%，年化RankICIR 4.24，月胜率86%[63] 基于股价高低的SATD因子 - 股价最低10%时刻SATD因子RankIC均值7.21%，年化RankICIR 4.52，月胜率91.96%[82] - 引入逐笔数据后，股价最低时刻主卖SATD因子RankIC均值8.30%，年化RankICIR 4.41，月胜率89.29%[91] - 股价最低时刻因子在年化RankICIR及月胜率等维度表现优于其他因子[89] 基于成交热度的SATD因子 - 成交量最高10%时刻SATD因子RankIC均值9.70%，年化RankICIR 3.67，月胜率83.04%[102] - 引入逐笔数据后，成交量最高时刻主卖SATD因子RankIC均值10.69%，年化RankICIR 3.86，月胜率85.71%[109] - 成交量最高时刻因子RankIC均值明显高于其他因子[106] 主力复合因子表现 - 将跌幅最大、股价最低、成交量最高时刻主卖SATD因子等权合成，构建主力复合因子[148] - 月频调仓下主力复合因子RankIC均值10.33%，年化RankICIR 4.32，月胜率90.18%[149] - 周频调仓下主力复合因子周度RankIC均值7.02%，年化RankICIR 6.46，周胜率81.51%[163] - 主力复合因子在不同宽基及风格股票池中均展现出较强选股效果[160][161]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数走势分化，中小板指、沪深300、创业板指收益靠前，分别为1.83%、1.54%、1.50%，科创50、中证1000、中证500收益靠后，分别为-0.35%、0.56%、0.81% [12] - 行业表现方面，钢铁、银行、建材领涨，收益率分别为5.27%、3.78%、3.63%，综合金融、计算机、综合表现最差，收益率为-4.45%、-0.86%、-0.72% [18] - 债券市场方面，央行逆回购净回笼资金13753亿元，逆回购到期20275亿元，净公开市场投放6522亿元，除7年期外各期限国债利率均下行，利差扩大0.61BP [20][21] 基金产品动态 - 上周新成立基金23只，合计发行规模53.28亿元，较前一周减少，其中股票型基金发行41.72亿元、混合型0.89亿元、债券型10.67亿元 [4][43] - 上周有36只基金进入发行阶段，本周将有41只基金开始发行，以被动指数型（15只）、被动指数型债券（10只）、偏股混合型（8只）为主 [47][49] - 11家基金公司申报11只新模式浮动费率产品，设置1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率水平 [7][8] 公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为1.16%、0.99%、0.99%，今年以来另类基金表现最优，中位数收益达11.34% [31][32] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.17%，量化对冲型基金收益中位数0.33%，今年以来超额中位数分别为2.94%和0.95% [34][35] - 公募FOF基金中，目标日期基金权益仓位集中在50%-65%，上周普通FOF、目标日期、目标风险基金收益中位数分别为0.30%、0.35%、0.24% [37] 重点事件 - 鹏华前海万科REITs将于2025年7月8日结束10年封闭期，转为上市开放式基金（LOF），基金代码由184801变更为160641 [9] - 北交所发布全市场首个专精特新指数，选取50只市值最大的专精特新"小巨人"上市公司证券，与北证50共同构成"双指数"体系 [10][11] - 上周基金经理变更涉及36家基金公司的75只产品，富国基金（7只）、中银基金（6只）、申万菱信基金（5只）变动较多 [39]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益1.17%，本年超额收益8.03% [1][2] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.73%，本年超额收益8.82% [1][2] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.10%，本年超额收益13.66% [1][2] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.69%，本年超额收益8.18% [1][2] 选股因子表现 - 沪深300成分股中单季EP、EPTTM、预期EPTTM等因子表现较好 [1][4] - 中证500成分股中单季ROE、DELTAROE、单季EP等因子表现较好 [1][6] - 中证1000成分股中标准化预期外盈利、EPTTM、单季EP等因子表现较好 [1][9] - 中证A500指数成分股中预期EPTTM、EPTTM、单季ROE等因子表现较好 [1][12] - 公募基金重仓股中预期PEG、预期EPTTM、单季EP等因子表现较好 [1][14] 公募基金指数增强产品表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.02%，最低-0.37%，中位数0.08% [1][19] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.87%，最低-0.44%，中位数0.38% [1][23] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.06%，最低-0.43%，中位数0.38% [1][24] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高0.73%，最低-0.19%，中位数0.17% [1][25] 公募基金指数增强产品规模 - 沪深300指数增强产品共有69只，总规模790亿元 [18] - 中证500指数增强产品共有70只，总规模454亿元 [18] - 中证1000指数增强产品共有46只，总规模150亿元 [18] - 中证A500指数增强产品共有40只，总规模250亿元 [18] 因子MFE组合构建方法 - 采用组合优化模型构建最大化单因子暴露组合 [27] - 控制行业暴露、风格暴露等约束条件 [28] - 设置个股相对于基准指数权重偏离幅度为0.5%-1% [29] - 每月末构建单因子MFE组合，回测期内换仓并扣除交易费用 [34] 公募重仓指数构建方法 - 使用普通股票型和偏股混合型基金持仓数据 [30] - 剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金 [30] - 根据定期报告获取持仓信息，构建公募基金平均持仓 [31] - 选取累计权重达到90%的股票作为成分股 [31]

国信金工主动量化策略表现跟踪 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益0.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.05%，本年绝对收益6.35%，超额收益-1.86%，在主动股基中排名46.53%分位点（1614/3469）[1][15] - 本周超预期精选组合绝对收益2.46%，超额收益1.20%，本年绝对收益17.50%，超额收益9.30%，在主动股基中排名12.42%分位点（431/3469）[1][16] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益1.07%，超额收益-0.18%，本年绝对收益10.21%，超额收益2.00%，在主动股基中排名29.98%分位点（1040/3469）[1][28] - 本周成长稳健组合绝对收益2.00%，超额收益0.74%，本年绝对收益24.13%，超额收益15.92%，在主动股基中排名6.00%分位点（208/3469）[1][37] - 本周股票收益中位数0.24%，53%股票上涨，主动股基收益中位数1.21%，84%基金上涨 [1][46] - 本年股票收益中位数9.64%，70%股票上涨，主动股基收益中位数5.79%，83%基金上涨 [1][46] 优秀基金业绩增强组合 - 策略从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并采用量化方法增强 [1][47] - 2012-2025年区间年化收益20.31%，相对偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度排名前30% [49][52] - 本期组合仓位90%，以偏股混合型基金指数为基准 [4] 超预期精选组合 - 通过研报标题超预期与分析师上调净利润筛选股票池，再进行基本面和技术面精选 [1][53] - 2010-2025年区间年化收益28.85%，相对偏股混合型基金指数年化超额22.98%，基本每年排名前30% [54][57] - 本期组合仓位90%，本年收益率17.50%，超额收益9.30% [16][20] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为选股空间，控制个股和风格偏离，行业配置参考公募基金分布 [58] - 2018-2025年区间年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年排名前30% [59][61] - 本期组合仓位90%，本年收益率10.21%，超额收益2.00% [28][29] 成长稳健组合 - 采用"先时序、后截面"的二维评价体系，根据财报披露日间隔天数分档选股 [1][62] - 2012-2025年区间年化收益35.51%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.88%，基本每年排名前30% [63] - 本期组合仓位90%，本年收益率24.13%，超额收益15.92% [37][34] 公募基金表现监控 - 本周股票收益分布：中位数0.24%，90%分位点5.74%，最大涨幅51.55% [42] - 本年股票收益分布：中位数9.64%，90%分位点50.71%，最大涨幅505.67% [42] - 本周主动股基收益分布：中位数1.21%，90%分位点2.92%，最大涨幅17.05% [42] - 本年主动股基收益分布：中位数5.79%，90%分位点13.77%，最大涨幅82.87% [42]

市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为0.50%、8.58%、6.44%、6.62%、4.53%、1.33%、15.45%、12.60% [5] - 中信一级行业中电力及公用事业、银行、有色金属、农林牧渔、医药行业指数距离250日新高较近（0.00%-5.72%），煤炭、食品饮料、房地产、消费者服务、石油石化行业距离较远 [8] - 概念指数中银行精选、创新药、CRO、可转债正股、万得微盘股日频等权等接近250日新高 [10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年7月4日共892只股票创250日新高，基础化工（124只）、医药（115只）、机械（95只）行业数量最多 [13] - 银行（88.10%）、综合金融（40.00%）、国防军工（33.61%）行业创新高个股占比最高 [13] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300指数中创新高个股占比分别为16.10%、12.40%、11.20%、13.00% [15] 平稳创新高股票筛选 - 筛选标准包括分析师关注度（过去3个月≥5份买入/增持评级）、股价相对强弱（前20%）、价格路径平滑性等 [17][20] - 本周筛选出33只平稳创新高股票，胜宏科技、京北方、巨人网络等入选 [22] - 科技板块（9只）和制造板块（8只）数量最多，电子和机械行业分别领跑 [22] 动量策略理论依据 - 研究表明接近52周高点的股票未来收益显著更高，威廉·欧奈尔和马克·米勒维尼均强调关注创新高股票的领先性 [4][12] - 平滑价格路径的高动量股收益优于跳跃型股票，存在"温水煮青蛙"效应 [17]

成分股分红进度 - 上证50指数中，18家公司处于决案阶段，2家进入实施阶段，27家已分红，3家不分红 [1][3] - 沪深300指数中，102家公司处于决案阶段，16家进入实施阶段，154家已分红，26家不分红 [1][3] - 中证500指数中，98家公司处于决案阶段，26家进入实施阶段，297家已分红，77家不分红 [1][9] - 中证1000指数中，148家公司处于决案阶段，57家进入实施阶段，584家已分红，210家不分红 [1][9] 行业股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三，基于已披露分红预案的个股统计 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率1.28%，剩余股息率0.99% [7] - 沪深300指数已实现股息率1.07%，剩余股息率0.87% [7] - 中证500指数已实现股息率0.95%，剩余股息率0.35% [7] - 中证1000指数已实现股息率0.73%，剩余股息率0.23% [7] 股指期货升贴水情况 - IH主力合约年化贴水0.28%，IF主力合约年化贴水2.35%，IC主力合约年化贴水10.65%，IM主力合约年化贴水14.77% [1] - 贴水幅度与标的指数市值区间呈负相关，市值越小贴水越深 [12] - IH主力合约贴水处于历史38%分位，IF为39%，IC为33%，IM为18% [16] 指数分红测算方法 - 价格指数因成分股除息自然滑落，需精确测算分红点位以评估期货升贴水 [25] - 核心指标包括成分股权重、分红金额、总市值和指数收盘价，权重需动态修正 [29][31] - 分红金额通过净利润×股息支付率估算，净利润采用历史分布动态预测法 [32][36] - 股息支付率优先采用历史数据，未分红公司默认不分红 [37][39] - 除息日预测结合预案/决案公告日与历史间隔天数稳定性线性外推 [39] 测算准确度验证 - 上证50和沪深300指数全年预测误差约5个点，中证500误差约10个点 [42] - 主力合约预测与实际股息点偏离度较小，中证500稍高 [42]

券商金股股票池上月回顾 - 2025年6月，巨人网络、胜宏科技、内蒙一机等券商金股月度涨幅靠前 [1] - 国元证券、申万宏源证券、民生证券月度收益排名前三，分别为19.64%、14.75%、10.27%，同期偏股混合型基金指数收益4.34%，沪深300指数收益2.50% [1][3] - 2025年以来，东北证券、华鑫证券、东兴证券年度收益排名前三，分别为55.84%、44.37%、40.64%，同期偏股混合型基金指数收益7.86%，沪深300指数收益0.03% [1][5] 券商金股股票池中选股因子表现 - 最近一个月表现较好的因子：单季度营收增速(4.97%)、SUR(4.13%)、分析师净上调幅度(3.53%) [17][18] - 最近一个月表现较差的因子：EPTTM(-3.33%)、波动率(-3.14%)、剥离涨停动量(-1.83%) [17][18] - 今年以来表现较好的因子：总市值(22.09%)、SUE(9.79%)、SUR(9.66%) [17][18] - 今年以来表现较差的因子：预期股息率(-8.37%)、波动率(-8.28%)、EPTTM(-6.43%) [17][18] 券商金股股票池本月特征 - 截至2025年7月1日，43家券商共发布294只A股金股 [19] - 行业配置绝对占比：电子(13.08%)、机械(8.21%)、基础化工(7.18%)、医药(7.18%)、计算机(6.41%) [24] - 行业增配幅度：电子(+5.23%)、电力设备及新能源(+1.98%)、国防军工(+1.69%) [24] - 行业减配幅度：医药(-2.13%)、食品饮料(-1.76%)、商贸零售(-1.44%) [24] - 风格暴露：本月与上月基本保持一致 [20] - 多人推荐个股：恺英网络、牧原股份、顺丰控股等获4家券商推荐；大金重工、格力电器、沪电股份等获3家券商推荐 [21][25] 券商金股业绩增强组合 - 本月(20250603-20250630)绝对收益5.34%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.00% [29] - 本年(20250102-20250630)绝对收益10.59%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.73%，在主动股基中排名28.16%分位点(977/3469) [30] - 长期表现(2018.1.2-2025.6.30)：年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年业绩排名均在前30% [32] 券商金股行业组合表现 - 本月超额收益前三行业：商贸零售、汽车、电子 [13] - 今年以来超额收益前三行业：农林牧渔、商贸零售、汽车 [13] 市场关注度较低的券商金股 - 买方关注度低：未被任何主动股基持有为前十大重仓股的样本 [25] - 卖方关注度低：近12个月首次出现在券商金股股票池中的样本，包括北化股份、博瑞医药、彩讯股份等 [26][27]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数全线上涨，创业板指、中证1000、中证500涨幅居前，分别上涨5.69%、4.62%、3.98%，上证综指、沪深300、中小板指涨幅靠后，分别为1.91%、1.95%、2.55% [16] - 行业表现分化，综合金融、计算机、综合行业涨幅领先，分别上涨14.48%、8.09%、7.55%，石油石化、食品饮料、交通运输表现落后，分别下跌1.45%、微涨0.02%、0.25% [21] - 央行公开市场净投放资金20275亿元，国债利率多数上行，利差扩大1.66BP [24][25] 基金产品动态 - 上周新成立基金42只，合计发行规模322.74亿元，较前一周有所减少，其中股票型基金发行155.97亿元，债券型基金发行163.49亿元 [3][48] - 基金申报数量28只，较前一周减少，包括3只FOF、2只REITs及多只ETF产品 [4][5] - 华夏基金申报上证580ETF及联接基金，易方达申报上证380ETF及580ETF，进一步完善上证宽基指数产品体系 [6] 政策与市场创新 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围，促进中长期资金向新质生产力领域集聚 [7] - 公募基金规模创新高，截至2025年5月底达33.74万亿元，货币基金规模突破14万亿元，单月增长4071.3亿元 [9] - 多家基金公司更改ETF场内简称，采用"标的指数+ETF+管理人名称"规则以提升产品辨识度，如易方达变更51只ETF简称 [12][13] 基金业绩表现 - 主动权益型、灵活配置型、平衡混合型基金上周中位数收益分别为2.72%、2.08%、1.30%，年内另类基金表现最优，中位数收益达10.18% [35][36] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.04%，量化对冲基金收益中位数-0.03%，年内超额中位数分别为2.67%和0.66% [38][39] - FOF基金中目标日期基金表现突出，年内累计收益率中位数3.33%，权益仓位集中在50%-65%区间 [40][42] 发行与募集情况 - 上周首发基金22只，包括中银中外运仓储物流REIT等产品 [52] - 本周待发行基金33只，以被动指数型为主（21只），如华夏上证智选科创板价值50策略ETF等 [55][56] - 新成立偏股混合型基金12只，发行规模97.83亿元，被动指数型基金9只，发行规模37.37亿元 [49]