点击蓝字，关注我们 周一，散户投资者向伯克希尔哈撒韦公司B类股票投入了2400多万美元。 周一，散户投资者向伯克希尔哈撒韦公司B类股票(BRK.B.US)投入了2400多万美元，证明投资者不 仅仅是对沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的单纯狂热，也为即将上任的首席执行官格雷格•阿贝尔(Greg Abel)投下了信任票。Vanda Research的数据显示，交易日期间，日交易员总计向伯克希尔B类股注入 了约2440万美元，这是该股自2016年以来的最高净流入金额。而周一，该公司股价下跌超过5%，创 下5年来第三大单日跌幅。 上周六，巴菲特宣布他打算在年底卸任首席执行官一职，由阿贝尔接任，这一消息震惊了投资界。 周二，该公司股价略微上涨。尽管周一出现了下跌，但该股在2025年仍上涨了13%以上，而标普500 指数下跌4%。 巴菲特最初宣布这一消息时，正值数万名股东涌向奥马哈参加一年一度的股东大会，这已经成为巴 菲特执掌这家庞大企业集团60年来的传统。股东们崇拜这位"奥马哈先知"，与会者穿着印有他肖像 的运动服。 巴菲特在周六与股东的问答活动即将结束时表示："我认为格雷格应该在年底成为公司首席执行官的 ...

核心观点 - 高盛分析师认为近期AI相关大型科技公司财报好于预期显示在板块回调后存在重新布局的投资机会 [1][2] AI板块市场表现 - 过去两年带动大盘上涨的AI板块在2025年后表现低迷 [1] - 2025年1月DeepSeek的出现使市场对AI巨额投资必要性产生质疑导致芯片制造商和AI相关股票大跌 [1] - 高盛的美国TMT AI篮子股票在DeepSeek和特朗普贸易战影响下2025年以来已下跌逾20%但在过去两周部分收复失地 [2] - 去年夏季该篮子股票因市场担忧投资回报而跑输大盘19%随后在1月反弹至高位 [2] 公司财报表现 - Alphabet财报显示尽管有对AI支出方面的担忧但其利润率依然强劲 [1] - 微软财报展现良好执行力以及在不确定环境中的持续需求信号 [1] - Alphabet微软Meta等科技巨头公布的财报令市场情绪有所改善 [1] 估值与投资机会 - 目前所有AI主题的估值都低于年初以及去年的水平 [2] - 从长期盈利角度看各类AI股票估值相比此前AI热潮时更便宜接近ChatGPT问世前的水平(除了软件类) [2] - 高盛的广义AI股票篮子目前依然便宜而盈利则保持稳健 [2] - 市场对AI主题非常悲观分析师认为这是一个逢低买入AI板块的机会 [2] 宏观环境因素 - 美国总统特朗普发起的贸易战引发了对美国经济增长放缓乃至陷入衰退的担忧 [1] - 市场整体情绪改善关税风险因素正在逐步消化 [2] - 分析师预计接下来一个月经济数据不会显示关税产生重大影响预期美国消费者将继续支出除非价格大幅上涨或失业率上升 [2]

伯克希尔股东大会与领导层动态 - 2024年伯克希尔股东大会于5月3日在奥马哈举行，格雷格·阿贝尔作为继任者全程陪同巴菲特[1] - 2020年股东大会因疫情改为线上，阿贝尔与阿吉特·贾恩首次代表非保险和保险业务参与问答[1] - 2024年是查理·芒格离世后首次股东大会，阿贝尔以继任者身份坐在巴菲特左手边[1] 格雷格·阿贝尔的领导特质与巴菲特评价 - 巴菲特在2024年股东信中多次赞扬阿贝尔，称其具备与芒格相似的耐心和果断出手能力[2] - 阿贝尔对日本五大商社的投资展现长期持有策略，预计将延续数十年[2] - 巴菲特强调阿贝尔将延续伯克希尔信条，保持对股东责任的透明报告风格[2] 阿贝尔的管理风格与职业背景 - 阿贝尔注重细节和执行力，与巴菲特"放手管理"风格形成对比[3][37] - 其管理哲学强调实际改进，对表现不佳的子公司直接干预并设定调整期限[3][37] - 职业起点为普华永道审计师，1991年加入CalEnergy后开启能源领域职业生涯[20][21] 伯克希尔能源业务发展 - 阿贝尔2008年出任伯克希尔哈撒韦能源CEO，将年营收从1997年23亿美元提升至2022年264亿美元[35] - 主导历史上最大规模水坝拆除工程，平衡环保与投资回报[35] - 推动绿色能源转型，使中美能源风电满足爱荷华州80万户用电需求[36] 伯克希尔业绩挑战与未来策略 - 近十年年均回报率11.6%，低于标普500指数的13.2%[9] - 子公司面临挑战：GEICO技术落后、BNSF铁路成本过高[38] - 阿贝尔可能采取三大策略：设定盈利目标、建立运营团队、整合采购资源[40][41][42] 阿贝尔的个人背景与商业理念 - 成长于加拿大埃德蒙顿，早期商业经历包括收集汽水瓶和充填灭火器[13][14] - 冰球运动塑造其团队合作理念，现仍担任少年冰球队助理教练[15] - 商业谈判风格强调长期合作伙伴关系，如克拉马斯河水坝案例[35] 伯克希尔权力过渡与防御机制 - 巴菲特修改遗嘱将股份捐赠给子女管理的慈善信托，巩固防御体系[9][10] - 霍华德·巴菲特将继任董事长职务，防止激进投资者干扰[10] - 投票权分散化可能在未来引发激进投资者挑战[11]

宏观及政策层面 - 美国4月ISM非制造业PMI预计下滑至50.1，反映企业在贸易政策不确定性下的谨慎态度 [1] - 加拿大总理卡尼将与特朗普会晤，重点讨论贸易压力及加美经济安全关系 [1] - 美联储利率决议预计维持不变，但点阵图显示政策制定者中位数预测年底前降息50个基点 [1] - 中国财政部拟续发行710亿元30年期特别国债，票面利率1.88% [2] - 英国央行预计降息25个基点 [4] 金融数据 - 中国将发布4月财新服务业PMI、外汇储备、M2货币供应年率、进出口数据、社融规模、CPI及PPI年率 [3] - 美国将发布4月标普全球服务业PMI终值、ISM非制造业PMI、3月贸易帐、API及EIA原油库存 [3][4] - 欧元区将发布4月服务业PMI终值及3月PPI [4] 行业层面 - 微软旗下Skype将停止服务，6.6亿用户迁移至Teams [5] - 联想将发布"天禧个人超级智能体"，实现跨设备跨生态互联共享 [5] - 亚太经合组织高级财政官员会议及第27届北京科博会即将举行 [5] - 中国零售业博览会将汇聚600+品牌，涵盖多个商品品类 [5] - 马斯克宣布Grok 3.5早期测试版将向SuperGrok订阅者发布 [5] 个股层面 - 沪上阿姨将于5月7日暗盘，5月8日正式挂牌 [6] - 中芯国际、华虹半导体、Shopify、Coinbase等公司将发布财报 [7] - BioNTech、AMD、迪士尼等公司将于本周陆续发布财报 [7]

美中AI竞争动态 - 中国AI发展已远超美国全面限制的能力，现有管控仅能减缓进步速度 [2] - H20/MI308禁令大概率维持，英伟达合法向中国出售Blackwell芯片可能性极低 [2] - AI扩散规则可能于5月15日按原计划实施，影响或较为温和 [2][5] - 华为是中国芯片设计绝对领导者，但硬件性能仅达英伟达H100的70-100%，软件生态差距更大 [2][3] 半导体设备与出口管制 - 特朗普政府鹰派立场或维持对H20/MI308的出口禁令，并收紧Hopper/Blackwell芯片非法输入途径 [6] - 美国/欧盟/日本可能对半导体设备实施更广泛出口限制 [6] - 华为通过壳公司和中芯国际非法采购先进半导体设备建立优势 [3] 英伟达市场影响 - AI扩散规则可能导致英伟达5-10%主权销售面临风险（如新加坡180亿美元销售额） [4][5] - 全球数据中心资本支出50%以上在美国完成，规则或是历史投资模式延续 [5] 行业投资标的 - 麦格理首选股为英伟达（NVDA）和博通（AVGO），同时看好美满电子（MRVL）、Macom（MTSI）、Coherent（COHR）及半导体设备公司 [2] - 中国AI市场被视为独立目标市场（TAM），美国供应商几乎无法进入 [2] 个股分析 博通（AVGO） - 目标价240美元，基于30倍2026年市盈率，理由包括两位数每股收益增长及行业领先盈利能力 [9] Coherent（COHR） - 目标价70美元，基于15倍2026年市盈率，看好hyperscaler升级销售潜力及新管理团队边际扩张 [10] M/A-Com（MTSI） - 目标价130美元，基于31倍2026年市盈率，受益于数据中心强劲及国防/电信市场稳定性 [12] 美满科技（MRVL） - 目标价72美元，基于20倍2027财年调整后每股收益，未来几年每股收益复合增长潜力近40% [13] 英伟达（NVDA） - 目标价150美元，基于26倍2026年扣除现金后市盈率，数据中心需求或迎长期强劲动态 [14]

自动驾驶出租车服务落地计划 - 公司自动驾驶出租车服务定于6月在德克萨斯州奥斯汀率先落地[1] - 初期将以10至20辆搭载最新版全自动驾驶软件的Model Y试水[1] - 计划到2026年底将车队规模扩张至数百万辆[1] - 年底前计划将服务扩展至美国其他城市[1] 运营与技术支持体系 - 公司已在奥斯汀部署约300名测试操作员，部分人员已转为远程监控岗位[1] - 服务完全基于公司纯视觉方案的全自动驾驶系统[1] - 当前测试阶段仍配备安全驾驶员及远程支持团队以确保技术稳定性[1] - 用户需通过公司专属应用程序预约服务，流程类似优步或Lyft[1] 商业模式与市场预期 - 公司计划推出类似爱彼迎的共享模式，允许私人车主将车辆接入机器人出租车网络赚取收益[1] - 若按预期推进，公司年底前或形成约10万辆车的运营规模[1] - 6月奥斯汀首发将成为验证其商业可行性的关键节点[1] - 该业务有望快速追赶当前行业领跑者Waymo[1] 技术发展与行业影响 - 公司正试图通过自动驾驶出租车重构出行经济[1] - 技术已历经多轮迭代优化，首席执行官宣称将推出无需人工干预的完全无人监督版本[1] - 早期运营阶段的安全事件可能成为舆论焦点，需持续观察技术可靠性[1] - 奥斯汀街头的无人驾驶Model Y将成为检验公司AI实力的关键测试[1]

智通财经 APP 获悉， Meta (META.US) 将在周三美股盘后公布第一季度业绩，在关税不 确 定 性 和 法 律 纠 纷 的 背 景 下 ， 分 析 师 仍 看 好 这 家 公 司 。 作 为 Facebook 、 Instagram 和 WhatsApp 的母公司，Meta 预计将公布每股收益 5.24 美元，营收 413.5 亿美元，分别同 比增长 11% 和 13%。 点击蓝字，关注我们 Meta将在周三美股盘后公布第一季度业绩。 内容来源于智通财经 法律和监管纠纷一直困扰着 Meta ，本周欧盟因违反《数字市场法》对这家科技巨头处以 2 亿欧元 (2.275 亿美元) 的罚款。Meta 表示，计划对罚款提出上诉。同样在本月，Meta 的 反垄断审判开始了。美国联邦贸易委员会 (FTC) 正寻求让该公司出售或分拆 Instagram 或 WhatsApp，该机构表示，Meta 通过收购 "创新的竞争对手"，参与了 "非法收购或埋葬计 划，以维持其主导地位"。 贝塔投资智库 在业绩公布之前，该公司不仅 股价飙升至历史新高，而且营收预期也比上一季度高出 15% 以上，每股收益 (EPS) 预期也显 ...

宏观市场现状 - 国内央行首次明确为中央汇金提供流动性支持以稳定股市，政策保持定力但Q2基本面压力可能大于Q1，未来政策以稳市为主 [1] - 美国财长贝森特表示首个贸易协议最早可能于4月底或5月初达成，市场预期美联储最早6月降息，5月国债到期规模2.45万亿美元，若按当前利率4.2%置换将增加1027亿利息负担 [2] - 若美国政府难以及时化解流动性危机，可能加速全球"去美元化"，投资者或转向避险资产 [5] 5月市场调整压力 - 五一长假前市场存在获利盘回吐，5月经济数据可能放缓，一季度工业企业利润同比增长0.8%，工业增加值同比增速6.5%，实际GDP同比增速5.4% [6] - Q1经济动力来自"抢出口"（出口交货值同比增速6.7%）和财政前置发力（政府融资同比多增2.5万亿元），但5月将体现关税影响，4月出口增速或回落至-3% [7] - 关税对冲政策节奏和力度或低于预期，货币政策需考虑汇率影响，财政政策已处于高杠杆水平 [8] 5月A股和H股配置策略 - 建议底仓关注分红稳定的银行股、黄金股等防御板块，逢低布局关税敞口小的内循环、高成长的科技及创新药板块 [12] - 政策驱动下建议关注电力、房产板块，中方关税反制将利好稀土板块 [12] 5月美股配置策略 - 建议平衡成长股（科技、AI）、价值股（金融、能源）和防御性资产（医疗、公用事业） [13] - 若科技股因利率担忧回调，可关注AI基础设施龙头如英伟达、Vistra，5月22日英伟达财报是关键催化剂 [13] - 金融股、保险股受益于政策红利、降息预期和贷款需求回升，回调后具配置价值 [13] 食品饮料板块 - 政治局会议强调提振消费，内需配置价值凸显，魔芋食品因低脂低热量热度将进一步提升 [14] - 中国魔芋人均消费金额16.4元，仅为日本1/2和历史峰值1/3，深加工程度更高，未来成长空间广阔 [14] - 建议关注卫龙美味(9985.HK)、盐津铺子(2847.SZ)，CR2达60-70%，卫龙美味入通后PE(NTM)从15x升至26x [15][16] - 啤酒板块将迎周期性上行，建议关注青岛啤酒、百润股份、燕京啤酒等 [17] 电力板块 - 国家电网2025年投资计划突破6500亿元，南方电网达1750亿元，合计8250亿元，同比增长27% [18] - 动力煤价下跌释放火电企业弹性，水电企业量价齐升，一季度水电发电量同比增长6.2% [18] - 能源转型政策持续推进，核电项目核准10台新机组，拉动超2000亿投资 [20] - 夏季用电高峰临近，国家电网预测2025年夏季最大负荷将突破13.7亿千瓦，AI算力需求爆发 [20] - 建议关注华银电力、三峡水利、中广核电力等 [21] 红利板块 - 建议持有银行股、黄金股作为底仓，但已price in较多预期 [21] - 建议关注紫金矿业，约50%毛利来自黄金，当前估值约10x PE（NTM） [21] - 港股通红利ETF(513530)近一年股息率高达8.41%，基金规模达14.79亿元，年内增幅16.55% [21] 科技板块 - 人型机器人产业成果开始落地，小鹏第三代人形机器人预计7月发布，技术方案激进 [23] - 智能驾驶建议关注零跑汽车，第16周销量环比增长34.4%，欧洲合作进展顺利 [23] - 新势力销量排行：理想第16周销量0.88万辆（环比+22.2%），零跑0.86万辆（环比+34.4%） [24] 创新药板块 - 中国创新药进入成果产出期，国际化合作加速，关税政策影响较低 [25] - 建议关注科伦博泰、信达生物、康方生物，但近期上涨势头较猛，不建议追高个股 [25] - 更建议关注广发中证香港创新药ETF(513120)，逢低买入布局 [25] - 药明生物持仓市值124.22亿元，占股票市值比11.88%↑ [26] 5月美股板块及金股推荐 - 建议配置防御性板块如公用事业、必需消费品，关注Vistra(VST) [27] - 金融板块建议关注摩根大通(JPM)、美国银行(BAC)，银行股估值偏低 [28] - 科技板块建议定投标普500ETF，关注谷歌(GOOGL)，Q1净利润大增46% [29][30] - 保险板块建议关注联合健康(UNH)、安达保险(CB)、前进保险(PGR) [31]

财报发布时间 - 亚马逊将于美东时间5月1日美股盘后公布2025年第一季度财报 [1] 增长态势 - 上季度营收实现10.5%的稳健同比增长，调整后每股收益从1美元跃升至1.86美元 [2] - 四季度运营利润率同比从7.8%提升至11.3%，研发投入占比仍超18% [2] - 截至2024财年末，公司拥有超千亿美元现金储备 [2] - 市场普遍预期Q1每股收益为1.36美元(同比增长39%)，营收增长逾8%至1551亿美元 [2] 市场地位 - 美国电商市场份额高达37.6%，市场规模超8万亿美元且年复合增长率达16.4%(至2030年) [4] - 云计算行业长期年复合增长率预计将维持在16%的高位 [6] 成本优化 - 计划今年削减1.4万个管理岗位，以人均30万美元年薪计算可带来42亿美元年化节约 [6] - 首席执行官强调保持"精益文化"的决心 [6] 季节性表现 - 通常在4-7月表现优异，当前RSI指标处于50的中性位置 [7] - 美国银行、花旗、摩根士丹利等顶级投行近期纷纷重申看涨立场 [7] - 当前亚马逊23倍的预期市盈率明显低于沃尔玛2026年32倍GAAP市盈率 [7] 竞争格局 - 在云计算领域面临微软、谷歌等巨头的激烈竞争 [12] - 云计算技术迭代加速增添了行业变数 [12] 分析师观点 - 花旗预计业绩将符合或小幅超越预期，重申"买入"评级和225美元目标价 [11] - 摩根士丹利将2026年每股收益预期下调至7美元，目标价245美元 [11] - Raymond James将评级从"强力买入"下调至"跑赢大盘"，目标价从275美元调降至195美元 [12] - Jefferies维持"买入"评级，目标价从250美元微调至240美元 [12]

点击蓝字，关注我们 摩根大通发布研究报告，指出 黄金牛市进入结构性新阶段，将黄金2025年Q4日标价上调至3675美元/盎 司,预计2026年Q2突破4000美元，主因是滞胀、贸易战与央行持续加仓推动结构性需求重估。 白银仍存落后补涨空间，全年均价35美元 ： 工业需求疲软令白银短期承压，但预计2025下半年随着基 本金属企稳及黄金领涨，白银有望涨至39美元2026年均价或达43美元。 原文出处 内容来源于：智通财经APP 央行需求仍是最大驱动 : 2025年料达900吨尽管已连续三年净购超千吨，摩根大通认为央行仍未完成"去 美元化"配置。新兴市场央行(如中国、印度、沙特)尤其活跃，推动黄金在官方储备中占比提升至近 20%。 投资者需求强劲 : ETF、期货与中国零售推动上涨万2025年全球黄金ETF净增715吨，其中中国增长尤为 显著(年初至今增幅超50%);同时，投资者对黄金在滞胀、衰退、政策风险下的对冲属性认同增强。 金价上涨门槛明确 : 每季度需净增350吨持仓4.若央行+投资者季度净增黄金持仓超过350吨，金价环比将 稳定上涨;每新增100吨,价格平均提升2%。当前季度均值已达710吨，支撑上调预测 ...