波波夫同学 . 关注被技术异化的世界 本文来自微信公众号： 波波夫同学 ，作者：波波夫，题图来自：视觉中国 以下文章来源于波波夫同学 ，作者波波夫 既然AI转型，对绝大部分白领，包括大厂打工人来说，都是一个当代恐怖故事，那么是不是意味着 未来卷学历，卷985之类的名校的性价比会变得极低呢？ 现实情况很可能真是这样的。 一、智力即服务，也意味着智力 大贬值 过去，考上重点大学意味着掌握了复杂逻辑、语言处理和信息整合能力。这些是白领职场的入场券。 恰恰是这些985毕业生引以为傲的能力，比如写代码、做分析报告、画设计图、法律咨询等等，恰恰 是 AI 最擅长的。 在云端，这种智力几乎是无限量、零成本供应的。智力即服务 （IaaS ） 是一个划时代的经济逻辑。 它意味着智力不再是人类大脑的特权，而是像电力、自来水或云计算一样，通过API接入，按需付 费，无限供应。 Sam Altman 在 2025 年的博文《温柔的奇点》中指出： "随着数据中心生产的自动化，智力的成本 最终将收敛于电费成本。" 以前，一个人的学历和知识储备是他的固定资产，可以持续产生租金 （薪水） 。智力即服务意味着 任何人都可以在 1 秒钟内调取全 ...

如果你是喜欢逛线下超市的消费者，一定会在今年发现一个特别的现象：在低温鲜奶、高端酸奶的货 架旁，时常站着手拿两瓶牛奶，认真比对品牌、营养参数，甚至时不时会拿起手机搜索的人。 一个小小的超市货架，反映的是一整年中国乳业的变化。 过去，从货架上随便拿两瓶牛奶的消费习 惯正在消失，一个新的共识已然形成：人们开始注重成分参数、使用场景乃至作用功效，像挑选护肤 品一样，对牛奶进行精挑细选。 对于承压许久的乳企来说，这也迎来了一次前所未有的，能用来结构性升级的机会。 一杯牛奶里的消费升级 2025年，所有乳业从业者最普遍的一个感知是：消费者变"挑剔"了。 首先是需求变得层出不穷。健身爱好者追求低脂、高蛋白，有人用高蛋白鲜奶泡蛋白粉，喝起来的口 感如同奶茶，堪称"国窖"；追求控糖的人群首选0糖酸奶，尝试用0糖酸奶拌万物；睡眠质量差的打 工人开始挑选"晚安奶"，把牛奶当褪黑素服用；肠胃不舒服成为现代症候群，于是出现了可以调节肠 道菌群的酸奶，来帮人们缓解更多肠胃不舒适。 场景也变得更加难以捉摸，夏天，健身博主带火了干噎酸奶，干噎酸奶一度成为都市白领流行的午 餐；冬天，人们又爱上吃奶皮子糖葫芦，直接把这个创新的品类带成了季节顶 ...

从上海坐高铁将近2个小时，到诸暨，再驱车 15 分钟，工业园尽头就是老鹰半导体。 出品｜虎嗅科技组 作者｜陈伊凡、李一飞 编辑｜苗正卿 头图｜视觉中国 边迪斐本人 照片由老鹰半导体提供 创始人边迪斐的办公室窗外正对老鹰山——公司名字的来历，烟雨朦胧时，能依稀看到一个老鹰的形 状。老鹰山上当然没鹰，但边迪斐却把公司养成了 VCSEL 赛道里最猛的一只，你也很难想象，这个 偏居于浙江诸暨的公司，是一家在全球拥有研发机构的全球化公司，研发人员占比超过50%，并且是 全国唯一一家实现光通信领域100G VCSEL量产的IDM式公司，直接打破了美国公司的垄断。 老鹰半导体拥有全国第一家具备6英寸高端VCSEL芯片全制程量产能力的化合物晶圆工厂。2024年， 单波100G VCSEL芯片在老鹰半导体量产出货，成为国内首家突破该技术的企业。作为参考，2021 年，博通率先实现单波100G VCSEL芯片量产，并正式向云厂商及数据中心客户批量出货，垄断市场 达3年之久。 在与老鹰半导体的创始人边迪斐交流之际，其所在的供应链——光模块一度迎来飞涨。为首的中际旭 创，股价从2025年年初至今，涨了将近330%，市值突破了6000 ...

以下文章来源于波波夫同学 ，作者波波夫 波波夫同学 . 关注被技术异化的世界 本文来自微信公众号： 波波夫同学 ，作者：波波夫，题图来自：AI生成 在 AI 转型中，企业最核心的逻辑是降本增效，其他都是话术。 作为这一波AI浪潮中的最直接的受益者，英伟达创始人黄仁勋多次提到， 未来的企业本质上是AI工 厂。 对于千万劳动者来说，黄仁勋的这句话犹如讣告，在科技大佬们的构想中，未来的产出不再是 人工工时，而是 Token （AI生成的文本或数据单位） 。 传统的初级笔译，如证件、简单合同、新闻通稿，当前几乎已完全被AI取代。据 Nimdzi 2025年的 调查显示，约36%的独立译员表示因AI介入而直接丢失了长期订单。这意味着，曾经养活大量外语 系学生的初级市场基本宣告关闭。 现在的行业标准不再是"人工翻译"，而是 MTPE （机器翻译+人工审校） 。资深议员们也在经历收 入塌方，虽然有了AI效率提高，但单价的跌幅远超效率的升幅，导致实际时薪大幅下降。 因为，人比Token贵。 当下，Token已从奢侈品转向自来水般的廉价资源。一众厂商将价格战推向极致。截至2025年底， DeepSeek V3.2的输入缓存命中 ...

昨夜今晨 大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 【国盾量子董事长离世，警方通报：已排除案件】 国盾量子12月18日公告，公司董事长吕品先生不幸逝世。吕品先生于2025年5月起担任公司董事长，并担任战 略与投资委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员。公司及公司董事会对吕品先生的逝世表示沉痛哀悼并向其 家属表达深切慰问。截至本公告披露日，吕品先生不持有公司股票，亦不存在应当履行而未履行的股份锁定承 诺。吕品先生的逝世不会导致公司董事会成员人数低于法定人数，不会影响公司董事会的正常运作。公司将根 据有关法律法规和《公司章程》的规定，尽快完成董事补选及董事长选举的相关工作，并及时履行信息披露义 务。 当晚，合肥高新公安分局晚间发布了警情通报：2025年12月18日13时许，我局接报警称，吕某（男，46岁）在 望江西路与孔雀台路交口某公司一办公室内失去意识。接警后，民警立即到场处置。经120现场确认，吕某已 无生命体征。经公安机关勘查调查，已排除案件。 【苹果宣布：大幅降低日本"苹果税"】 12月17日，苹果在官网宣布，为遵守日本《特定智能手机软件竞争促进法》，已在日本市 ...

出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 关雪菁 头图 | 李蓓个人公众号 今天早上虎嗅发布了《李蓓被流量耽误了》一文，对于文中观点，半夏投资创始人李蓓迅速给出了回应。在影响力上，李蓓的势能依然强大，半 夏投资公众号发文三个小时后，流量已经接近10W+，转发量更是超过6000。私募圈顶流实至名归。 李蓓在文中提到，"里面其实有不少事实性错误，比如说我23年重仓纯碱，我当时并没有买纯碱，我买的是玻璃。" 这里需要解释一下，私募领域有特殊性，信息披露较少，外界很难像公募一样准确跟踪其具体持仓情况，因此《李蓓被流量耽误了》一文中对于 半夏产品持仓的描述，基本来自公开报道。以2023年的纯碱与玻璃期货为例，当时外界对于李蓓可能做多纯碱和玻璃期货有较多讨论，而李蓓 当时在回应中并未明确肯定或者否定。 文章提到了李蓓曾经辉煌的业绩，以及宏观对冲策略的较高难度，整体来说是比较客观公允的，正如李蓓总提到，"作者还是想尽量客观一点 的，没有一边倒的踩我，也没有恶意看空我。" 就着文中的观点，李蓓对于当前市场上财富管理与资产配置存在的风险，提出了自己的判断，比较有见地，也在市场上引起一些新的讨论，值得 探究。 当大量资金 ...

以下文章来源于旅界 ，作者theodore熙少 他是某央企东三省地区部门负责人，算是个把控实权的中层。 吃饭时，他本来兴致挺高，中途拿出手机想订个下周沈阳酒店，结果划拉了两下，眉头突然皱成了"川"字，整个人愁眉苦脸起来。 我问他，都老司机了，怎么订个房这么费劲？ 老周叹了口气说，"现在订酒店太麻烦了，希尔顿欢朋都不能住。" 旅界 . 跟踪时代浪潮，讲述文旅商业好故事。 本文来自微信公众号： 旅界 ，作者：theodore熙少，头图来自：AI生成 审计风暴下，国企差旅众生相。 最近，我去长春出差，顺道见了朋友老周。 我有些不解。 东北这地界，希尔顿欢朋也就三四百块钱，完全在他们公司差旅标准之内，甚至比一些中端酒店都要便宜。 我问他，"这也算超标？不是四星标准的商务酒店吗？" 老周摇摇头，压低了声音，"不是钱的事，是名字不行。" "集团现在明文规定不让住五星级酒店，尤其是外资五星，审计组那帮人，不管你实际花了多少钱，他们只看发票上的名字。" "上次我去西安，也是住的希尔顿欢朋，400多块钱一晚，结果回来报销，审计指着发票问我，为什么住希尔顿？是不是顶风违纪？" 老周当时觉得挺冤枉。 他努力和审计解释，说这个欢朋虽 ...

本文作者：Sally 头图来自：AI生成 2025年，你的钱都花哪儿了？ 今天，我们就透过广告预算的流向，洞察正在发生的四大趋势——看懂了，或许就抓住了下一个增长密 码。 趋势一：情绪价值，是新的"硬通 货" 你有没有发现，身边越来越多人愿意为一场演出奔赴一座城，为一份情怀打卡一个目的地？这已不是 小众文艺，而是大众常态。旅游市场的火热只是缩影——文化和旅游部10月21日发布的数据显示， 2025年前三季度国内居民出游人次达49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0%。 广告主们敏锐地捕捉到了这股"为心情买单"的风潮。各地文旅品牌纷纷与中央广播电视总台这类主流 媒体联手，不再只投硬广，而是玩起了 "音乐节+文旅""演唱会+城市" 的沉浸式营销。 广东把音乐会搬到沙滩，让粤剧与流行乐同台。广东文旅与央视新闻联合打造的《奔赴山海 不负热 爱》海岛音乐会，触达2亿用户，带动广东暑期惠民促销活动实现在线旅游人次、在线旅游消费金额 省份维度的"双第一"。 贵州茅台在仁怀办起"飞天之夜·音乐盛典暨2025茅友嘉年华"，酒香融合艺术，线上观看超410万，吸 引数万人跨城打卡，真正实现"一场演唱会激活一座城"。 ...

文章核心观点 - 埃隆·马斯克公开批评在地球上建造小型核聚变反应堆发电是“超级愚蠢”的行为，认为应专注于利用太阳这一现成的巨型聚变反应堆，并大力发展太阳能与储能技术 [5][6][7] - 以比尔·盖茨、杰夫·贝索斯、山姆·奥特曼、彼得·蒂尔及谷歌、微软、英伟达为代表的硅谷资本与科技巨头正系统性地、长期押注核聚变技术，将其视为应对AI时代能源需求与气候危机的“远期保单”和未来基础设施 [5][9][13] - 核聚变与太阳能代表了能源转型的两种不同路径：核聚变是高风险、高回报的终极技术突破，旨在提供无限清洁的基载电力；太阳能是现实、经济且部署快速的工程路线，其挑战在于通过储能和太空部署解决间歇性问题 [24][25] 01 耐心与资本的博弈：众多科技大佬押注核聚变 - 截至2025年7月，流入核聚变领域的私人资本已接近100亿美元，硅谷资本将其视为以数十年为周期的长期基础设施押注 [9] - 比尔·盖茨通过突破能源风险投资基金长期布局核聚变，并重点支持Commonwealth Fusion Systems (CFS)，该公司累计融资规模接近30亿美元，其高温超导托卡马克技术路线被视为当前工程化进展最快的方向之一 [9][10] - 科技巨头积极参与投资：谷歌母公司Alphabet于2021年参与CFS的B轮融资，英伟达在2025年8月参与了CFS约8.63亿美元的B2轮融资 [11] - 杰夫·贝索斯长期支持General Fusion，押注更强调工程可行性与规模化复制的磁化靶聚变路线 [11] - 全球已有70余家私营聚变公司，技术路线多样，硅谷资本为多种工程解法预留空间 [12] - 山姆·奥特曼个人向核聚变初创公司Helion Energy投入超过3.75亿美元，并出任董事会主席，该公司最新估值达54.25亿美元，并已与微软签署长期电力购买协议，承诺最早于2028年开始供电 [12] - 硅谷资本通过在不同技术路径和时间节点上的协同下注，形成了一张以十年以上为尺度的长期资本网络 [13] 02 看好核聚变的“故事”：为什么人类一次次原谅它的迟到 - 核聚变的叙事逻辑强大，被包装为提供“无限能源”、燃料充足、几乎零碳且可规模化的终极解决方案 [15][16] - 在AI高耗能背景下，核聚变提供的稳定、可预测的基载电力具有战略意义，国际能源署报告显示，到2030年全球数据中心电力需求将接近945太瓦时，其中AI专用负载增长四倍以上 [16] - 聚变行业协会报告显示，84%的核聚变公司相信到本世纪30年代前能够并网，超过一半目标在2035年前建成，这种“即将商用”的乐观叙事成为科技巨头缓解能源焦虑的“心理安慰剂” [16] 03 马斯克为什么认为核聚变是“经济死胡同”？ - 马斯克认为核聚变面临严峻的工程挑战，使其在可预见的未来经济上无法与太阳能竞争 [17][18] - 关键工程难题包括：等离子体需加热至上亿度并稳定约束数秒；实现净能量输出（考虑设施总能耗）仍非常遥远；燃料氚自然界稀少，全球年产量不足4公斤，商用堆自育氚工程未经验证；高能中子会损坏反应堆壁材，需开发耐极端辐射的新材料 [18][19] - 首座商业堆成本高达数百亿美元，建设周期十年以上，经济性面临重大挑战 [19] - 过去十年太阳能成本下降超过89%，已成为最廉价能源，马斯克认为应把资源投入到更成熟、更经济的太阳能+储能技术上，而非复制“微型版太阳” [19] - 核聚变支持者反驳称，核聚变能提供全天候基础负荷电力、战略独立性和可控性，这是太阳能+储能难以完全替代的 [19] 04 马斯克的能源赌注：从太阳能与储能，到太空能源AI卫星 - 马斯克坚信太阳能是最现实、最具经济性的路径，曾表示“只需100英里×100英里的太阳能板就能为整个美国供电” [21] - 通过特斯拉推动地面太阳能与储能整合：在纽约布法罗的Gigafactory 2生产高效低成本住宅太阳能电池板，并与Powerwall家用储能系统及Megapack大型储能系统整合，缓解太阳能间歇性问题 [21] - 提出更具前瞻性的“太空太阳能AI卫星”构想：计划利用星舰的低发射成本优势，每年向近地轨道部署相当于300吉瓦容量的太阳能AI卫星 [21] - 太空能源优势包括：轨道太阳能电池板无需玻璃盖板和铝框架，重量轻、成本低；没有大气层衰减，可接近24小时连续供能；冷却仅需辐射散热，维护简单 [21][22][23] - 该策略旨在用星舰运力构建“地面+太空”一体化能源体系，为高密度AI训练集群提供稳定电力，避开地面电网拥堵和天气间歇性等瓶颈 [23] 05 结语：能源未来之争与启示 - 马斯克与奥特曼、盖茨等人的分歧，折射出能源转型的多路径选择，是两种不同风险和回报哲学的较量 [24][25] - 核聚变代表高风险、高回报的终极技术突破，需克服工程、材料和燃料等严峻挑战，商业化时间表不确定，是硅谷的长期战略押注 [25] - 太阳能代表现实主义与确定性回报的工程路线，经济上已获胜且部署快，挑战在于通过储能和太空部署解决间歇性与规模化瓶颈，是马斯克注重工程效率和成本优势的务实之道 [25] - 能源转型需要在人类对不确定性的耐心与现实紧迫性的压力之间反复权衡，警惕在风险与代价未被充分理解前便过早形成集体共识 [25]

公司概况与上市表现 - 肖风创立的HashKey Holdings于12月17日在港交所上市，成为香港加密资产第一股，开盘价6.7港元，较发行价6.68港元小幅上涨，但收盘下跌1.65% [2] - 公司定位为综合性数字资产公司，构建“交易-链上-资管”的闭环商业模式，2025年上半年交易促成服务贡献68%的收入，链上服务占18.7%，资产管理占13.3% [4] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人肖风博士是国内公募基金行业拓荒者，曾参与创立博时基金并担任13年总裁，后加入万向控股，并敏锐捕捉区块链潜力，创建万向区块链实验室 [3] - 2022年，肖风在香港牵头成立HashKey Group，2023年成功获得香港首张虚拟资产相关牌照，2025年底推进港股IPO并上市 [4] 核心业务分析 - **交易促成服务**：向加密资产交易者收取服务费，零售客户费率约0.19%，机构客户约0.07%，Omnibus客户约0.04% [5] - 截至2025年9月30日，平台累计促成现货交易达1.3万亿港元，居香港区域性在岸平台之首 [5] - **链上服务**：涵盖质押、代币化和公链服务，截至2025年9月，质押资产规模达290亿港元，为亚洲最大、全球第八大质押服务提供商 [7] - 自建的HashKey Chain公链已处理价值17亿港元的资产 [7] - **资产管理服务**：通过两只旗舰基金开展业务，包括与博时基金合作的比特币与以太坊ETF基金，截至2025年9月30日，基金累计管理规模达78亿港元，完成超400笔投资，招股书披露基金投资回报率超10倍 [7] 市场地位与运营数据 - 2024年以75%的市场份额位居香港虚拟资产交易所交易量榜首 [8] - 交易量从2022年的42亿港元暴涨至2024年的6384亿港元，两年间增长超150倍 [8] - 注册用户从2022年的18人增至2025年的144.7万人 [9] - 2025年上半年机构客户贡献了68%的交易量 [9] - 2022-2024年公司收入从1.29亿港元增至7.21亿港元，年复合增速超130% [9] 财务表现与挑战 - 2022-2024年累计亏损达23.55亿港元，2024年单年亏损扩大至11.896亿港元，2025年上半年仍亏损5.067亿港元 [10] - 公司连续四年经营现金流净流出，2025年上半年流出2.66亿港元，同比扩大10.7% [10] - 若按当时每月4090万港元的现金消耗速度，资金仅能支撑40个月 [10] - 2025年上半年交易量降至2140亿港元，同期收入从3.84亿港元降至2.84亿港元，同比下降26% [11] - 2025年上半年研发投入占营收比重达79%，营销投入占64%，行政开支占42% [11] 行业竞争格局 - 全球加密资产交易所呈现头部巨头垄断格局，币安2025年现货市场份额约40%，7月交易量达6983亿美元，用户数达3亿 [14] - 币安24小时交易额为116亿美元，HashKey交易所24小时交易额为1.2亿美元，居全球第16位 [11] - 离岸交易所（如币安）在杠杆、资产上架速度方面具有优势，合规交易所（在岸平台）则受监管约束，难以在交易量上与之竞争 [16] - 从美国、日本、欧洲、韩国等主要市场来看，离岸交易所强于在岸交易所 [16] 增长制约因素 - 公司基本盘在香港市场，但香港本地市场较小，且内地对加密资产监管严格，限制了交易量增长空间 [10] - 2025年币圈表现不佳，导致公司交易量下滑 [8] - 向其他市场扩展面临合规、市场推广的高投入，以及币安等离岸交易所的强力竞争 [14] - 公司成长性依赖于香港成为亚洲合规加密金融中心及传统金融资金被允许进场交易，否则成长性存疑 [15] 监管环境与上市背景 - 内地对加密资产交易、挖矿、ICO仍然严格禁止，香港实行差异化监管，作为“金融试验区” [16] - HashKey注册主体在香港，监管机构为香港证监会，不面向内地居民，不进入内地银行体系，在法律上是一家境外金融机构 [17] - 公司产品克制，零售客户可交易币种不多，杠杆极低，信息披露较多，以符合监管合规要求 [17] - 允许HashKey上市释放的信号是，涉足加密资产领域必须采用符合监管合规的方式 [17]