以下文章来源于妙投APP ，作者丁萍 妙投APP . 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 编辑 | 关雪菁 头图 | AI生图 今年债市整体的性价比很低，超长期国债尤为明显。即便做波段，胜算也相对有限。近期超长债持 续走弱，价格不断回调。即便是今年不看好国债的我，也开始关注其中出现的一些阶段性机会。 那么，超长期国债是什么？ 简单来说，就是到期年限在20年及以上的国债，这类国债主要由保险、养老金等长期资金进行配 置。普通投资者较为常见的参与方式，是场内的30年期国债ETF （511090） 。 为什么很多普通者会选择30年国债ETF？主要因为它的弹性大。 期限越长，国债价格对利率变化越 敏感 。当利率处于趋势性下行阶段时，这种高久期特征往往能够被充分放大。 2024年就是典型的例子。这一年，30年期国债ETF （511090） 收涨了23.21%，收益率相当可观。 进入今年年初，超长债虽然延续了约两个月的债牛行情，但随后逐步进入回调通道，近期跌幅尤为 明显。 从11月初至12月8日，30年期国债ETF （511090） 累计下跌 ...

以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 本文来自微信公众号： 定焦One ，作者：陈丹，编辑：魏佳，题图来自：视觉中国 作为今年好莱坞最受关注的两部大片——《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与烬》 （以下简称《阿凡 达3》） 前后登陆内地院线，市场反馈却迅速分化。 一边是持续走高，《疯狂动物城2》票房纪录不断被刷新，全球累计11亿美元，其中内地市场独揽5 亿美元，几乎撑起了影片的"半壁江山"；另一边却显得"后劲不足"，顶着"影史最高票房电影续作"的 光环，《阿凡达3》预售遇冷、口碑撕裂，甚至引发"3小时是享受还是折磨""高票价是否值得"的争 论。 凭借《阿凡达》改写电影工业史的导演詹姆斯·卡梅隆，这一次也被推上了质疑的风口。"票房之 王"是否江郎才尽？好莱坞工业神话，是否也失去了魔力？ 十五年前，《阿凡达》横空出世，用一次技术奇观，向世界宣告了电影的未来；十五年后，卡梅隆再 度来到中国，卖力吆喝，但市场反应已明显降温。 当《阿凡达》不再所向披靡，问题或许已不只属于这部电影：变的，究竟是《阿凡达》，还是我们？ 一、198分钟、215元一张票，值 吗？ 即便对资深影迷而言，观看 ...

【法总统府工作人员涉嫌盗卖国宴器具】 法国总统府爱丽舍宫一名工作人员涉嫌盗卖国宴等活动所用的银器和餐具，失窃物品价值数万欧元，一名卢浮 宫博物馆的保安在此案中涉嫌收赃。 据法国检方消息报道，爱丽舍宫方面发现价值1.5万至4万欧元的银器和餐具不翼而飞。爱丽舍宫用品的主要供 应商之一塞夫尔瓷器厂在拍卖网站上发现部分丢失的物品。 调查人员锁定爱丽舍宫一名银器管理员为嫌疑人，在他的拍卖网站账户中发现印有"法国军"字样的盘子和塞夫 尔所产烟灰缸，而它们并非市面流通物品。 【官方通报独居女子离世遗产处置进展】 12月21日，据上海虹口消息，独居女士善后事宜依规有序推进。冬至已至，寄以哀思。我们对蒋女士的不幸离 世深表惋惜，相关善后工作正带着敬意与温度稳步推进，全力守护逝者尊严、保障相关权益。 大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 昨夜今晨 据知情人士透露，这一数字在2024年底仅为52%，而在2024年1月时，目前的利润率几乎是当时的两倍。 在付费账户的算力利润率上，OpenAI优于Anthropic；但在服务器整体支出的效率方面，Anthropic则更胜一 筹。 【美国 ...

48小时内，MiniMax与智谱 在港交所完成终局一战 出品｜虎嗅科技组 作者｜宋思杭 以下文章来源于AGI接口 ，作者宋思杭 AGI接口 . AI卷起的财富风暴。 编辑｜苗正卿 头图｜视觉中国 国内大模型公司稀宇科技MiniMax（ 以下简称"MiniMax" ）于2025年12月21日晚在港交所公示招股书，距 离智谱披露招股书仅相隔48小时。 两家被外界普遍视为最具潜力的国内大模型公司，几乎同时走到资本市场门口。但至于究竟谁会是"全球大 模型第一股"？答案暂未揭晓。 从MiniMax披露的招股书来看，前两年收入增长曲线尤为陡峭。2023 年和 2024 年，公司营收分别为 346 万美元（ 约合人民币 2436 万元 ）和 3052 万美元（ 约合人民币 2.1 亿元 ），同比增长 782.08%；截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 实现营收 5344 万美元（ 约合人民币 3.77 亿元 ），同比增长174.76%。 需要注意的是，与智谱的招股书采用人民币口径不同，MiniMax以美元作为主要计量单位。这一差异更多 反映的是，两家公司主要经济活动所在市场的不同。其中，MiniMax的收 ...

文章核心观点 - 中国殡葬行业正经历结构性转变，过去依赖高价墓地获取暴利的商业模式难以为继，行业龙头公司出现亏损，核心原因是消费者需求变化与政策强力引导共同作用的结果 [3][10][11][15][24][28] 行业概况与商业模式 - 殡葬行业分为“殡”和“葬”两部分，“葬”（尤其是墓穴销售）是市场空间和利润的主要来源 [4][5] - 行业上市企业主要业务是销售墓穴，例如福寿园2025年上半年经营性墓穴收益占总收入60%以上，业务覆盖国内19个省市自治区 [5] - 过去该行业利润极高，福寿园毛利率长期超过80% [8] 行业龙头经营状况恶化 - 福寿园自2013年上市后营收快速增长，从6.12亿元升至2023年26.28亿元，净利润近10亿元，但此后业绩急转直下 [9] - 2025年上半年，福寿园营收同比减少约44.5%，净亏损2.61亿元，为上市以来首次亏损 [10] - 其他上市殡葬企业同样面临困境：万桐园2025年上半年营收仅1106.6万元，同比几乎腰斩，利润由盈转亏；安贤园在2025年3月至9月底亏损900多万元 [11][14] 高价墓地需求萎缩的原因：消费者端 - 过去中国丧葬负担重，SunLife 2020年调查显示中国平均丧葬费用约35140元，相当于普通人近半年工资 [15] - 墓葬资源稀缺加剧了价格炒作，截至2021年底全国经营性公墓仅1443个，超七成县（市、区）无城镇公益性公墓 [20] - 消费者购买力下降且观念转变，对高价墓穴需求减少，更多人选择骨灰寄存或推迟安葬 [24][26] - 福寿园被迫促销，经营性墓地平均售价从2024年每个12.12万元降至2025年6.34万元，近乎五折 [26] 行业变革的核心驱动力：政策端 - 政策定性殡葬为社会公益事业，并大力规范行业，为民众“减负” [28] - 2025年《殡葬管理条例(修订草案征求意见稿)》将遗体接运、防腐等核心环节纳入政府定价或指导价，压缩涨价空间 [28] - 新规对墓地面积设限（如单体骨灰墓位不超过0.5平方米），并推广海葬、树葬等节地生态葬 [28] - 地方政策同步收紧，如上海2025年新规大幅限制各项服务价格，墓穴维护管理费最高每平方米45元，遗体化妆费最高限150元以内 [28] - 政策直接影响企业利润，福寿园2025年上半年在上海的墓园及殡仪服务收入同比大幅下滑54.2% [32] 殡葬观念与市场趋势变化 - 消费者对丧葬“祛魅”，更倾向于选择节地生态葬，如骨灰堂存放、海葬、树葬、草坪葬、深埋等 [33] - 节地生态安葬比率快速提升：北京2016年该比率达55.97%，首次过半；广东省2025年该比率已超过63% [35] - 相比高价墓地（仅20年使用期且需续费管理费），生态葬更便宜、环保，且受政府鼓励 [32][35]

国产GPU公司近期密集上市现象 - 近期多家国产GPU明星公司密集登陆资本市场，沐曦股份于12月17日登陆科创板，盘中涨幅一度飙至700%，总市值冲破3300亿元，摩尔线程上市首日涨幅达425%，天数智芯、壁仞科技已通过港交所聆讯，燧原科技在A股排队候场 [2] - 这一系列事件在中国特殊国情下产生，是一场国产自主的叙事，真正的商业化与市场能力色彩未被真正凸显，此现象在除中国外的其他国家难以成立 [2] 国产GPU面临的产业现实与高估值挑战 - 从半导体产业商业逻辑看，国产通用GPU自出现起就注定艰难，行业头部效应明显，2025年第二季度AI和数据中心GPU市场，英伟达占据94%的市场份额 [8] - 一级市场投资人可用技术判断和国产替代期待抬高估值，但二级市场投资者更现实，若高估值无法被高增长支撑，企业可能面临巨大风险 [3] - 以摩尔线程和沐曦为例，其Pre-IPO投后估值分别为298亿元和211亿元，P/S值分别为68倍和28倍，而全球半导体行业平均P/S值约为10倍，两家公司的实际净利润和营收难以支撑当前高估值 [8] 国产GPU公司的不同发展路径 - 不同GPU公司选择不同的技术路线和市场路线，摩尔线程侧重于在不同场景下的落地，并计划将募资投入新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发，后者主要用于支持终端设备 [10] - 摩尔线程与多家AI初创芯片公司有业务合作，旨在先把市场量跑起来，用更好落地的市场解决现金流问题 [10] - 沐曦选择数据中心和高性能计算的道路，与新华三等大型To B客户绑定，先做大型To B生意再向下延伸 [10] 生态构建是核心挑战 - 国产GPU公司与英伟达的核心差距不在峰值算力，而在于难以翻越的CUDA生态护城河，英伟达是“十项全能选手”，而其他公司可能是“单项冠军” [12] - 英伟达为构建CUDA生态连续10年将20%以上营收投入，通过高校布点、开源社区、软硬件垂直优化等方式建立了“开箱即用”的深厚生态，用户迁移至新架构面临高昂的软件重写成本 [14] - 目前其他GPU公司的一种方式是在自身芯片架构中兼容CUDA，但这对生态突破作用有限，有GPU公司花费三年时间打造生态 [14] - 谷歌TPU是少数突破CUDA生态的案例，其成功几乎无法复制，相关工程师超过2000人，相当于把半家英伟达软件部重做一遍 [15] - 华为是国产GPU公司不可忽视的对手，其正在构建软硬件完全自主的高性能算力解决方案以替代英伟达，并已获得大厂采购，其在B端大客户的积累远超初创公司 [15] 上市后的真正挑战 - 对于国产GPU公司，上市后真正的挑战才刚刚开始，二级市场比一级市场更现实且缺乏耐心，上市会倒逼公司快速实现造血能力 [4][17] - 敲钟意味着故事讲到顶点也讲到终点，接下来比拼的已不是故事，如果营收撑不住高估值，现实将给予考验 [17]

谷歌Gemini 3 Flash模型发布 - 谷歌在无预热情况下突然发布Gemini 3 Flash模型，距离其旗舰模型Gemini 3 Pro发布仅一个月，距离2.5 Pro Flash推出约半年[6] - 谷歌宣称这是其迄今为止最大的模型升级[7] Gemini 3 Flash的性能特点 - 传统Flash系列模型以速度快、成本低但能力较弱著称，擅长处理长文档总结，但在复杂代码或逻辑推理上表现不佳[14] - Gemini 3 Flash宣称在保持高智能水平的同时，获得了速度和效率的双重提升，其性能已超越上一代旗舰模型Gemini 2.5 Pro[14] - 在MMLU Pro测试中，Gemini 3 Flash取得了81.2%的成绩，追平了其全新的旗舰模型Gemini 3 Pro[15] - 实际测试表明，该模型在处理如“WebRTC的纯前端投屏”代码等复杂、长链条思考和高难度任务时，准确性仍不及Gemini 3 Pro，后者能快速定位并修复问题[22][23][24][25] - 该模型的核心优势在于速度快、成本低，适合处理批量任务[26] Gemini 3 Flash的成本与效率 - 定价极具竞争力，输入Token价格为0.5美元/百万Token，输出为3美元/百万Token[18] - 执行相同任务时，其花费可比Gemini 2.5 Pro减少30%，同时速度提升三倍[19] - 该模型的发布旨在帮助企业更好地完成批量任务，实现降本增效[22] 谷歌的生态整合战略 - 谷歌将Gemini 3 Flash直接集成至谷歌搜索的AI模式中，显著提升了AI搜索对问题细节的理解能力和从全网抓取信息及链接的质量[27] - 未来计划将该模型广泛嵌入YouTube、Gmail、谷歌地图等全系列产品中[28] - 行业观点认为，谷歌正试图凭借其庞大的产品生态优势，而不仅仅是模型参数，来碾压竞争对手[27][29] - 这一生态战略给OpenAI等竞争对手带来了巨大的时间压力[30] 对行业竞争格局的影响 - Gemini 3的发布已引发OpenAI内部高度警觉[29] - 尽管OpenAI首席执行官曾表示谷歌新模型的影响小于最初担忧，并计划解除警报状态，但Gemini 3 Flash的快速推出可能加剧竞争压力[29] - 行业可能进入一个新阶段，即通过将AI像水电一样廉价、广泛地铺设在生态应用中来实现竞争，而非单纯比拼模型参数[29]

以下文章来源于新周刊 ，作者阿肉 新周刊 . 中国最新锐的生活方式周刊。 当无数年轻人将安家的希望寄托于"老破小"，现实的重量却悄然落下。那些建于二十世纪八九十年代 的房子，管线、屋顶、门窗、地板均已老化，改造无异于伤筋动骨——费时、费力、更费钱。于是， 一个普遍的困境浮现了："上车"之后，等待他们的究竟是一个温馨的家，还是一场需要持续投入 的"氪金游戏"？ 曾经，这代人习惯用消费应对一切，外卖解决三餐，健身标记自律。直到面对老房的改造，许多人才 第一次发现，"付费"仅仅是通往理想生活的第一步，学会跟漫长的琐事和解，才是成年人主导生活秩 序的必修课。 本文来自微信公众号： 新周刊 ，作者：阿肉，编辑：安菲尔德，头图来自：AI生成 当小敏再一次拨打疏通下水道师傅的电话时，她知道，整修房子的事情，不能再拖了。 小敏住的这套50㎡的房子，是三十多年前父亲所在单位分下来的，属于典型的老破小，"算下来比我 年龄都大"。 小敏和父亲曾经商量过，想把这套老房子卖掉，换取小敏在新区买房的首付款。但几年下来，这套没 有加装电梯、位于顶层的老房子，在二手房交易市场的价格一跌再跌，她想要以旧换新的可能性也越 来越小，索性自己住了进 ...

以下文章来源于融中财经 ，作者吕敬之 融中财经 . 中国领先的股权投资与产业投资媒体平台。聚焦报道中国新经济发展和创新投资全产业链。通过全媒体 资讯平台、品牌活动、研究服务、专家咨询、投资顾问等业务，为政府、企业、投资机构提供一站式专 业服务。 本文来自微信公众号： 融中财经 ，作者：吕敬之 一个扫地机器人行业的神话破灭了。 从MIT实验室走出的iRobot，凭借Roomba扫地机器人成为家喻户晓的品牌，在2021年疫情高峰时市 值一度飙升至40亿美元（约合人民币281亿元）。然而短短四年后，这家美国机器人先驱正式向特拉 华州破产法院提交Chapter 11破产保护申请，44亿美元项目储备最终沦为中国供应商的囊中物。 iRobot的崩塌并非偶然，而是一场由监管悖论、贸易政策冲突与中国竞争多重夹击下的必然结局。当 亚马逊17亿美元收购案被欧美监管机构以保护竞争为由拦腰斩断，这家本可借助巨头资源重获新生 的企业，反而被推向了死亡深渊。如今，一个讽刺的结局是：监管者试图阻止的垄断威胁没有发生， 但他们成功地将美国机器人产业的标杆企业送入了中国资本的手中。 更致命的是，iRobot高度依赖越南制造基地，当美国政府在2 ...

以下文章来源于蓝字计划 ，作者Hayward 蓝字计划 . 记录智能时代的每一次浪潮！前沿科技捕手，AI产品深度洞察。重点关注人工智能、机器人、新能源 车与硬科技。 本文来自微信公众号： 蓝字计划 ，作者：Hayward，题图来自：视觉中国 在"国产 GPU 第一股""国产GPU 第二股"点燃投资市场之后，另一个大热赛道，固态电池的"第一 股"，也要来了。 12 月 11 日，证监会发布消息，卫蓝新能源与中信建投签署上市辅导协议，正式开启 A 股的 IPO 之 旅。 这个消息就像引爆市场热情的沙皇炸弹。毕竟摩尔线程上市首日中一签浮盈接近 30 万、沐曦股份上 市首日中一签浮盈更是逼近 40 万元，在这样恐怖的收益下，没人能忍住不疯狂。 顶着 185 亿的估值，身后站着华为、小米、蔚来等一众大佬，卫蓝新能源就像是自带了"满级装 备"入场，让所有人都觉得，只要它上市，"中签=中彩票"的戏码就会再次上演。 这次冲击固态电池第一股，市场、情绪给的情绪价值是足够了，那最核心的"产品"本身，卫蓝新能源 准备好了吗？ "第一股"的底气 既然卫蓝新能源敢冲击"固态电池第一股"，"固态电池"自然是它的全部底气。 卫蓝的聪明之处 ...