齐鲁晚报·齐鲁壹点 王赟 9月近尾，回望一年前，2024年9月24日的重磅政策"组合拳"令A股迎来了久违的历史性大涨。彼时，国 庆长假前最后一个交易日A股强势拉升，上证综指重回3300点。截至2024年9月30日收盘，上证综指报 收3336.5点，沪深两市成交额达2.59万亿元，刷新当时的历史纪录。 9月25日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至8月底，我国公募基金资产净值合计 36.25万亿元，再创新高。 一年前，2024年9月底，公募基金规模首次突破32万亿元，达到32.07万亿元。Wind统计显示，去年9月 24日以来，公募基金行业合计发行了2333只基金（统计所有份额）。其中，被动指数型基金的数量为 883只，在所有类型基金中数量最多，排在第二的是偏股混合型基金的430只。 回看几个月前的数据——2025年4月底，公募基金规模首次突破33万亿元。5月底，公募基金规模再度上 升，达33.74万亿元。6月底，公募基金规模首次突破34万亿元。7月底，公募基金总规模突破35万亿元 大关。 相较7月底的数据，8月公募基金规模增长近1.2万亿元。具体来看，股票型基金规模增长超6200亿元， 混合型基金 ...

【环球网财经综合报道】主动权益基金正以惊人的速度上演收益回报。一批主动权益基金业绩"翻倍"，批量涌现， 为投资者带来了丰厚的回报。 值得注意的是，在此轮行情中，主动权益基金与被动指数基金的业绩表现差距并不明显。数据显示，从去年9月24 日到今年9月18日，普通股票型基金、偏股混合型基金与股票型被动指数基金的期间业绩均值分别为59.55%、 58.57%和60.21%，三者非常接近。 分析人士认为，这揭示了投资中一个浅显却常被忽视的道理：主动权益基金的价值，不在于能否在每个短期周期中 都战胜市场，而在于其通过深度研究、精选个股和灵活配置，为投资者创造长期可持续的超额回报的能力。基金经 理的主动管理能力，尤其是在挖掘细分优势行业和优质公司方面的优势，是其长期配置价值的根本所在。 尽管业绩层面的短期向好提振了市场情绪，但公募基金行业若想真正迎来发展的"丰收季"，仍面临一个关键挑战 ——如何弥合"一旦回本就赎回"的投资者信任鸿沟。 业内指出，这需要基金管理人和投资者双方的共同努力。一方面，基金公司应持续提升投研能力，将基金经理的专 业优势稳定地转化为持有人实实在在的收益，并通过加强投资者教育，传递长期投资、价值投资的 ...

市场永远是最好的老师。去年9月24日，一揽子金融政策落地实施，开启了A股市场的新篇章。一年 来，上证指数两度站上3800点整数关口。 截至9月18日，在这场波澜壮阔的行情中，已有429只偏股混合型基金、112只普通股票型基金的区间业 绩超过100%。那么，基金经理们在此过程中又有哪些领悟与进化？ 投资价值的再发现 自去年"9·24"科技成长股崛起之前，A股市场缺乏清晰且持续的投资主线。由于经济预期偏弱，与宏观 经济关联紧密的传统周期板块、泛消费板块表现相对平淡。 在不确定性较高的时期，寻求稳定性和安全边际是当时许多资金的首要考虑。高股息板块依然是资金扎 堆的方向。 "在过去两年高分红板块表现强势的行情中，我参与较少。这主要源于两点：长期深耕成长股，对高分 红股票的商业模式和研究框架相对不熟悉。还有就是，2017年以来，高分红板块行情持续性不强，且其 业绩增长和弹性不符合我的成长投资审美。这也导致了在那期间我管理的产品表现得不是太好。"一位 偏爱于成长股投资的公募基金经理向《每日经济新闻》记者表示。 事实上，过去一年，市场风格在高股息的大盘价值股和AI、新质生产力等主题成长股之间快速轮动。 "过去我的投资风格， ...

主动权益基金超额收益表现 - 过去五年间56.51%的主动权益基金跑赢业绩比较基准 涉及2780只基金中的1571只 [3] - 累计超额收益率超过20%的基金占比27.63% 共计768只产品 [3] - 54只基金过去五年累计超额收益超过100% 其中东吴新趋势价值线达280.99% 东吴移动互联A达271.28% 金元顺安元启达226.86% [3][6] 长牛基金持续超额收益特征 - 华商元亨与华商润丰过去五年累计超额收益率均超195% 且2020至2024年每年均实现可观超额收益 [4] - 华泰柏瑞富利过去五年累计超额收益超140% 2020年以来每年超额收益均为正 [4] - 景顺长城沪港深精选过去五年累计超额收益超130% 2020年起每年超额收益均为正 [4] 绩优基金回撤控制表现 - 超额收益为正的主动权益基金中 最大回撤平均值达36.50% [10] - 最大回撤控制在20%以内的基金仅310只 占比不足两成 [10] - 股票仓位超50%的基金中 约110只产品回撤控制在25%以内 [11] 低回撤优质基金案例 - 景顺长城系列产品（价值领航两年持有/价值稳进三年定开/价值边际/沪港深精选）股票仓位约70% 最大回撤均低于15% [11] - 大成竞争优势与大成睿享（徐彦管理）过去五年最大回撤控制在20%以内 [11] - 中泰星元价值优选（姜诚管理）与华泰柏瑞新金融地产（杨景涵管理）最大回撤均低于20% [11] 特殊风控产品结构特征 - 回撤幅度较小的基金多为偏债混合型或灵活配置型产品 股票仓位普遍偏低 [10] - 部分偏股型基金如金元顺安元启（灵活配置型）在实现226.86%超额收益的同时 将最大回撤控制在20.59% [6][13]

核心观点 - 9月基金配置策略建议维持权益资产高配 成长风格有望延续 大盘风格或将占优 建议关注大盘成长风格基金 固收+基金关注偏稳健品种 债基关注短久期品种[2][69] - 基于股债轮动模型显示增长因子上行 通胀因子下行 经济复苏信号有所反复 但结合动量因子维持权益资产高配[2][47] - 市场情绪指数处于近5年高位 本月看多未来一个月权益市场表现的情绪指标高位上行[2][52] 8月市场回顾总结 - 股票市场表现：A股上证指数上涨7.97% 科创50上涨28.00% 美股道琼斯指数上涨3.20% 纳斯达克指数上涨1.58% 小盘成长风格涨幅最大[7][11][12] - 债券市场表现：美债利率下行 1年期美债收益率下行至3.83% 10年期美债收益率持平为4.23% 国债利率上行 1年期国债收益率持平为1.37% 10年期国债收益率上行至1.84% 期限利差走阔[7][15] - 商品市场表现：CRB商品指数上涨0.86% 南华商品指数下跌0.62% COMEX黄金上涨5.20% 原油价格小幅下跌 国内商品价格涨跌分化[7][23] - 外汇市场表现：美元指数下行至97.85 人民币即期汇率升至7.13左右[7][19] - 基金市场表现：8月基金发行总规模1020亿元 较上月上升7% 权益型基金发行规模509亿元 较上月上升24% 占发行总额50% 偏股混合型基金表现亮眼[31] - 资金流动情况：ETF资金净流入1016.3亿元 权益型产品资金净流入302.0亿元 债券型产品资金净流入481.8亿元 LOF资金净流出9.0亿元[36] - 主动权益基金风格变化：增持质量和价值潜力风格 质量和价值潜力风格仓位中位数分别为31%和10% 较上月末分别上升17%和10% 减持红利和景气风格 红利和景气风格仓位中位数分别为0%和22% 较上月末分别下降24%和18%[37] 9月市场展望总结 - 宏观环境分析：美联储降息预期升温 美债利率下行 国内私人部门融资增速小幅下行 增长因子上行 通胀因子下行 经济复苏信号有所反复[2][44][47] - 市场情绪分析：基于7个情绪指标构建的A股市场情绪指数显示看多情绪指标高位上行 处于近5年高位 换手率、动量因子转向看多[2][52] - 风格配置建议：成长价值风格轮动模型显示市场因子、美债利率、风格动量均利好成长 综合推荐成长风格 大小盘风格轮动模型显示信用环境、短期风格动量推荐大盘 综合推荐大盘风格[2][59][64] - 债券市场展望：短端流动性维持紧平衡 长端利率上行 短债机会好于长债[68] 基金产品推荐总结 - 东吴移动互联(001323.OF)：科技成长风格 重点配置人工智能领域 主要配置电子、通信、汽车、计算机等科技板块 任职以来累计收益率447.1% 超额收益358.0%[69][74] - 安信优势增长(001287.OF)：均衡成长风格 注重估值性价比 在景气和质量风格高暴露 主要配置食品饮料、有色金属、电力设备、医药生物等行业 任职以来累计收益率250.1% 超额收益143.2%[69][81] - 华夏创新前沿(002980.OF)：积极成长风格 重点关注成长期产业 偏好持有高成长性个股 主要配置电子、计算机、电力设备、医药生物等行业 任职以来累计收益率64.4% 超额收益38.5%[69][87] - 中银稳健添利(380009.OF)：偏稳健固收+产品 基于短期确定性选择重点配置行业 任职以来累计收益率67.5% 超额收益22.5%[69][93] - 鹏华稳利短债(007515.OF)：短债型基金 定位货币增强产品 净值波动回撤小 最大回撤-0.49% 夏普比率3.84[69][96]

主动权益类基金仓位水平 - 主动权益类基金测算仓位突破90% 为2021年3月以来最高水平 [1] - 普通股票型基金平均仓位达91.94% 较前周上升1.16个百分点 [1] - 偏股混合型基金平均仓位达90.39% 较前周上升1.53个百分点 [1] 基金行业配置变动 - 基金加仓通信行业 [1] - 基金加仓有色金属行业 [1] - 基金加仓房地产行业 [1] - 基金加仓电子行业 [1] - 基金加仓食品饮料行业 [1] - 基金减仓汽车行业 [1] - 基金减仓计算机行业 [1] - 基金减仓基础化工行业 [1]

新基金发行规模 - 9月首周全市场新基金发行数量达42只 较前一周环比大增44.83% [1] - 新基金平均认购周期缩短至14.52天 [1] 新基金类型分布 - 股票型基金新发26只 占总量的61.9% [2] - 债券型基金新发9只 占总量的21.43% 较前一周环比大增200% [2] - 权益类基金（股票型+偏股混合型）合计32只 占总量的76.19% [3] - 被动指数型基金达17只 占股票型基金的65.38% [4] 发行机构特征 - 31家公募机构参与新发 其中7家机构发行不少于2只产品 [4] - 富国基金、易方达基金、银华基金和永赢基金并列首位 各发行3只新基金 [4] - 贝莱德基金、华夏基金和南方基金紧随其后 各发行2只新基金 [4] 市场驱动因素 - A股市场行情向好带动赚钱效应 显著提振投资热情 [4] - 居民理财观念转变 更倾向通过公募基金配置权益资产 [4] - 监管部门出台扶持政策拓宽发行渠道 有效降低投资风险与成本 [4] - 权益类基金良好表现吸引长线机构资金入场 [4]

基金业绩表现 - 被动指数型基金近一年整体净值增长平均值超50% 金融科技主题产品最高增幅达180% 北证50 创新药 科创芯片 云计算 人工智能等多只主题产品增幅均在100%以上 [2] - 主动权益类基金近一年平均收益显著 主动股票型基金平均收益47.56% 偏股混合型基金平均收益46.64% [2] - 主动权益类基金近三年业绩转正 主动股票型基金平均收益5.3% 偏股混合型基金平均收益2.3% 整体净值增长已填平近三年亏损 [2] - 公募FOF产品近一年全部实现正收益 平均回报达21.43% 最高回报超80% 近一年净值增长超50%的产品有近20只 [2] 基金发行市场 - 新基金发行呈现逐月回升态势 1月新成立基金份额398亿份 2月350亿份 6月快速升至1234亿份 8月达960亿份 [3] - 主动股票型基金和混合型基金合计发行份额占比显著提升 从1月的34%逐步升至8月的59% 发行结构改善明显 [3] 投资者行为模式 - 基金回本当季和回本次季面临超额赎回压力 形成"回本微笑曲线" [4] - 若基金回本后出现5%以上回撤且在一个月内收回并创新高 后续两个季度将出现明显的超额净申购行为 [4]

中央汇金持仓与ETF市场动态 - 中央汇金首次明确类"平准基金"定位 上半年大举增持ETF 持有股票ETF市值达1.28万亿元 较去年底增加近23% [1] - 中央汇金资产大举加仓股票ETF 6月末持有股票ETF数量是去年底的1.58倍 多只宽基ETF获10亿份级别以上增持 [1] - 沪深300ETF总规模过去一年增长近4000亿元 成为宽基ETF市场最受关注品类之一 [10] 证券行业业绩表现 - 42家A股上市券商上半年合计营收2518.66亿元 同比增长30.8% 归母净利润1040.17亿元 同比增长65.08% [2] - 37家券商营收和净利润均实现同比正增长 仅少数券商营收下滑 [2] 基金业绩表现 - 前8月权益基金平均单位净值增长率23.89% 表现优于上证指数等主流指数 [3] - 主动权益基金前8月平均净值增长率23.83% 最牛基金涨幅超175% [4] - 普通股票型基金和偏股混合型基金平均单位净值增长率分别为28.38%和28.79% 98.19%主动权益类基金实现正收益 [4] 宏观经济指标 - 8月制造业PMI 49.4% 非制造业商务活动指数50.3% 综合PMI产出指数50.5% 均较上月上升0.1-0.3个百分点 [5] - 7月全国规模以上工业企业利润降幅收窄至1.5% 高技术制造业利润由降转增 增长18.9% [19] 科技创新突破 - 中国科学家研制出超宽带光电融合集成系统 实现全频段可调谐高速无线通信 成果发表于《自然》杂志 [6] 资金流动趋势 - 7月居民部门新增存款减少1.1万亿元 非银机构存款增加2.14万亿元 存款向基金理财等资管产品迁徙 [7] - 银行理财规模环比增长约2万亿元至32.67万亿元 增幅超2018-2024年7月均值1.75万亿元 [7] 国际市场动态 - 美联储释放降息信号 市场押注9月降息25基点概率86.9% [8] - 美国撤销6.79亿美元海上风电项目资金 折合人民币48亿元 [11] - 哥伦比亚禁止向以色列出口煤炭 土耳其对以色列关闭领空和港口 [12] - 欧洲ARA港口煤炭到岸价96.25美元/吨 周跌幅4.94% [13] 市场表现数据 - 沪指收3857.93点周涨0.84% 创业板指收2890.13点周涨7.74% [14] - 通信指数周涨12.55%月涨33.78% 有色金属指数周涨7.59%月涨19.67% 电子指数周涨5.94%月涨23.84% [15][18] - 科创创业50指数周涨11.04% 创业板指周涨7.74% 科创50周涨7.49% [16] - 近一周日均成交额29831亿元 两融余额22365.43亿元 周增888.12亿元 [21] 行业资金流向 - 元件行业近一周资金流入77.78亿元 电池行业流入41.34亿元 白酒行业流入16.11亿元 [19] - 汽车零部件行业资金流出217.59亿元 IT服务行业流出253.41亿元 [19] 海外经济数据 - 美国二季度GDP修正值年化季环比3.3% 超市场预期 [20] 配置主线建议 - 国产化主线：关注国产算力和半导体全产业链包括代工设备材料模拟功率芯片等 [22] - 全球化主线：布局出海方向如游戏短剧创新药以及海外算力产业链CPO PCB等 [22] - 龙头牛主线：关注有色煤炭光伏等顺周期板块及券商军工电网电力等龙头企业 [22]

8月基金发行总体情况 - 全市场8月新发基金157只 创今年以来单月发行数量新高 环比7月149只增长5.37% [2] - 连续第二个月单月新发基金数量保持在140只以上 [3] 权益类基金发行结构 - 权益类产品（股票型+混合型）共125只 占比79.62% 占据绝对主导地位 [4] - 股票型基金发行96只 占权益类基金76.80% 其中被动指数型67只 增强指数型26只 合计占比超九成 [4] - 混合型基金中偏股混合型29只 占权益类基金23.30% 偏债混合型仅2只 [1][4] 指数类基金表现 - 股票型基金中指数类产品（被动+增强）共93只 占比高达96.88% [4] - 被动指数型基金单类发行67只 占全部新发基金42.68% 为最大细分品类 [1][4] 债券类基金发行 - 债券型基金仅发行22只 其中中长期纯债型15只 混合债券型二级5只 混合债券型一级和被动指数型债券各1只 [1][7] - 债券基金发行明显降温 与权益基金形成鲜明对比 [7] FOF基金动态 - FOF基金发行明显回暖 全月新发6只产品 环比大增500% [7] - 包括混合型FOF5只和债券型FOF1只 [1] 发行时机选择逻辑 - 新基发行倾向于选择市场行情向好阶段 因赚钱效应显著更易吸引增量资金 [5] - 政策释放利好时（如新"国九条"推动指数化投资）带来重要发行机遇 [5] - 市场估值处于低位时有助于基金以更优成本建仓 [5][6] 市场环境对发行的影响 - 经济复苏或政策宽松阶段资产价格普涨 提升基金盈利预期 如2023年中国经济复苏阶段部分基金公司实现较好募集效果 [8] - 投资者信心恢复后风险偏好上升 入市意愿增强 为基金募集提供资金支持 [8] - 销售渠道推动力度加大和媒体关注度提升形成"情绪溢价" 进一步放大募集效果 [8]