记者丨崔文静 编辑丨张星 2025年，凭借独特的产业链、工程师红利与超大规模市场优势，中国正为前沿科技引领全球 竞争蓄势。与此同时，为了有效应对价格低位运行等内在压力，国内宏观政策重心正朝着更 加注重民生保障、人力资本与内需驱动的方向深化调整。如何协同推动科技自立自强与民生 福祉提升，已成为观察中国经济的重要议题。 近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在接受21世纪经济报道记者专访时指出， 中国经 济的未来在于实现"星辰大海"式创新与"柴米油盐"民生改善的"双向奔赴"。 他强调，这不仅 需发挥中国在产业链、工程师红利与超大规模市场的既有优势，更依赖于推动一场深刻的财 政资源再配置——从侧重"投资于物"（基建与产能）更多转向"投资于人"（社保与公共服 务）。 邢自强分析，自2024年9月以来，资本市场信心修复源于政策、企业、资金面的三重"觉醒"。 然而，要将市场回暖转化为可持续的"制度牛"，关键在于"十五五"期间能否在夯实全国统一大 市场与深化社保改革上取得清晰进展。这既是打破"内卷"、释放消费潜力的治本之策，也为 科技创新提供了可持续的内需基础。 因此，"柴米油盐"层面的民生改善与内需提振，具有同等重要的战 ...

国家创业投资引导基金启动 - 国家创业投资引导基金三只区域基金完成注册，分别落子京津冀、长三角和粤港澳大湾区，每只基金规模在500亿以上[1] - 基金定位为早期基金、耐心基金、廉洁基金、标杆基金[1] - 首批拟签约49只基金和27个直投项目[1] - 签约基金包括亦庄芯创、水木创投、创新工场、联想之星、基石资本、英诺天使等[1] - 签约项目包括加速进化、图灵量子、芯屏半导体等[1] 行业与市场动态 - 白银价格突破73美元，再创新高，白银LOF今日继续停牌1小时[2] - 中国电动汽车在泰国市场占据70%的份额[2] - 年内有72单重大重组失利，其中半导体赛道失败率较高[2]

文章核心观点 - 深圳已构建一套覆盖企业全生命周期的“股贷债保汇”联动科技金融服务体系，该体系从单一资金供给者转型为贯穿创新全链条的“陪跑者”与“共建者”，为新质生产力发展提供坚实金融支撑 [1][2][13] 深圳科技创新基础与金融支持概况 - 深圳平均每平方公里拥有12家国家高新技术企业，密度全国第一，培育超1300家专精特新“小巨人”企业，全社会研发投入占GDP比重达6.67% [1] - 截至2025年10月末，深圳科技贷款余额突破2.2万亿元，科技创新债券发行规模居全国前列 [2] - 金融支持机制与科技创新的长期性、不确定性高度匹配，为科技型企业发展提供关键支撑 [2] 覆盖企业全生命周期的创新金融产品 - **腾飞贷**：引入远期收益分享，采用“贷款利率挂钩企业经营成果”、“贷款+未来金融服务”、“贷款+未来超额增值收益分享”等模式，实现银行与企业“风险共担、收益共享” [5] - 截至2025年11月末，146家企业签约“腾飞贷”86.3亿元 [5] - 已进化至3.0版本，通过“贷款+分享企业超额增值收益”方式，满足企业不稀释控制权诉求，提供大金额、长期限信贷 [5] - 案例：浦发银行通过“腾飞贷”3.0模式为专精特新“小巨人”企业环球数科提供5000万元资金支持+知识产权质押 [6] - **科技初创通**：通过地方征信平台挖掘社保、税务、知识产权等数据，利用机器学习构造潜力科技企业评估模型，识别“未来之星” [6] - 截至2025年11月末，已帮助5037家企业获得贷款80亿元 [6] - 将企业融资流程从“银行宣传—企业申请—银行授信”转变为“征信画像白名单授信—政务服务渠道直接触达”，显著缩短获贷时间 [7] - **跨越贷**：通过政银担协同，为有订单、有技术但缺乏抵押物的成长型企业提供快速融资支持 [8] - 运作模式为地方征信平台、政府性融担机构、银行三方合作，发挥“征信画像+融资增信”作用 [8] - 累计服务企业近70家，金额2亿元 [8] “股贷债保汇”联动的金融服务生态体系 - **科汇通**：在河套深港科技创新合作区首创，解决外资非企业科研机构开设境内资金账户难题，便利跨境科研资金流动 [10] - 将原有“一事一议”模式转变为通用标准程序，银行可在几个工作日内办结资金汇入手续 [10] - 河套深圳园区已汇聚200余个高端科研项目、8家世界500强企业研发中心、5个大型央企研发中心或分公司，引聚1.5万名科研人员 [11] - **区域性融资支持计划**：以南山区“千亿融资计划”为例，构建“企业有画像、贷款有担保”的科技金融服务体系 [11] - 建立多档次风险分担机制，结合平台评分，对担保机构、银行分梯度设置0%、20%、40%、80%、100%五个档次分险比例 [11] - **担保与投资联动**：深圳担保集团以担保为切入点，为企业提供增信支持，并伴随企业成长提供股权投资等综合融资支持 [12] - **债券市场创新**：债券“科技板”和风险分担工具为民营创投机构提供长期、稳定、低成本资金来源，引导“耐心资本”投向硬科技项目 [12] - 案例：民营创投机构东方富海投资具身智能企业深圳逐际动力科技有限公司 [12]

记者丨肖夏 编辑丨高梦阳 12月26日，水井坊(600779.SH）低开，截至10:30股价报38.69元/股下跌2.79%，领跌白酒板块。而在昨日午 后，水井坊 股价突然拉升，后直接以涨停收官，领涨整个白酒板块。 | < 日 | 水井坊(600779) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 交易中 12-26 10:30:23 融 通 | | | | | 38.69 | 额 2.82亿 股本 4.88亿 市盈 " | 34.8 | | 万得 20 | | -1.11 -2.79% 换 1.49% 市值 189亿 市净" | | 3.75 | | | | 分时 | 五日 周K 月K | | 更多 ◎ | | | 叠加 | 均价:38.72 盘口 资金 | | | | | 41.10 | | 3.27% 卖五 38.79 | | 15 | | | | 英四 | 38.78 | 2 | | | | 184 | 38.76 | 4 | | | | ST | 38.75 | 48 | | 39.80 | | 0.00% 卖一 | 38.71 | 1 | | | | 式 ...

记者丨 李益文 编辑丨叶映橙 12月26日，碳酸锂市场再度迎来标志性突破，主力合约盘中涨超8%，强势站上13万/吨关口， 创下2023年11月以来的新高。 | 碳酸锂主连 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LCZL.GFE | | | | | | | | | 129520 | | 調 | 130800 振幅 | | 5.33% | 量 15.51万 | | | 代 | | | 124220 | 今结 | | 持仓 | 60.7万 | | 8800 7.29% | | 井 | 124220 | | 昨结 120720 日增 | | -186 | | 分时 園K | 日K | | | 目K | 五日 | 更多, | (0) | | 均价:12.86万 最新:12.95万 8800 7% | | | | | | | | | 13-08-万 | | | | | | 8.35% 卖 129580 | 5 | | | | | | | 买1 | 129520 | 10 | | | | | | | 时间 | 价格 | 现手 ...

国际贵金属市场行情 - 12月26日，国际贵金属市场全线飘红，现货黄金逼近4500美元/盎司 [1] - 现货白银跳空高开，突破73美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅已超150% [1] - 现货铂金日内涨近5%，截至7:48，报2337.6美元/盎司 [1] - 伦敦金现报4498.585美元/盎司，日内上涨+19.195美元，涨幅+0.43% [2] - 伦敦银现报73.221美元/盎司，日内上涨+1.411美元，涨幅+1.96% [2] - COMEX黄金报4526.6美元/盎司，日内上涨+23.8美元，涨幅+0.53% [2] - COMEX白银报73.300美元/盎司，日内上涨+1.615美元，涨幅+2.25% [2] - SHFE黄金（沪金）报1019.60元/克，日内上涨+10.84元，涨幅+1.07% [2] - SHFE白银（沪银）夜盘大涨5.5%，截至12月26日收盘，报18131元/千克，再创新高 [2] 白银期货基金动态 - 国内唯一的公募白银期货基金“国投白银LOF（161226）”本周上演“过山车”行情，前三天连续三天涨停 [5] - 12月24日该基金收盘价3.116元，较其基金份额单位净值1.9278元溢价率一度高达61.63% [3][5] - 12月25日开盘停牌，10点30分复牌后一字跌停，以跌停价估算溢价率依然超过40% [5] - 12月25日晚，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金额上限重新下调至100元，C份额暂停申购，此前额度为500元 [3] - 该基金公告将于26日开盘起至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险 [3] - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45% [3] - 12月25日该基金成交量为279.56万份，成交额8.09亿元，换手率10.34% [4]

记者丨雷若馨 编辑丨孙超逸 赵同阳被自己公司研发的人形机器人T800一脚踹飞，在倒向地面的0.2秒里，他脑中闪过的一 瞬是恐惧，更是惊喜。 今年12月，众擎机器人发布的一段创始人兼CEO"亲测"产品性能的视频在网络上走红。视频 中，身高1.73米、体重75公斤的T800人形机器人，一脚将穿着厚厚护具的赵同阳踹飞。 "我的反应时间只有0.2秒，第一感觉是好恐惧，好可怕。"赵同阳回忆道，"整个身子不由自主 就飞出去了"。 在由深圳创投公会主办的深圳创投25周年大会上，众擎机器人作为技术创新代表企业亮相。他 在接受21世纪经济报道记者专访说，"被踹飞"后随即是巨大的惊喜，"如果它是很软绵绵的一 脚，我会非常失望。这脚很重，倒是挺开心的。" 这戏剧性的一脚，在社交媒体破圈传播，成为具身智能机器人产品力的注脚。 更值得探究的，是镜头之外的故事：一个连续创业者，在行业"十年中七年不被看好"的状态里 默默前行，最终用这足够重的一脚，踹开新时代的大门。 失败再战者：跨越十年的"至暗时刻" 这种在生存线上背水一战的经历，在深圳创投圈却成为某种隐性资产。 达晨财智董事长刘昼，就明确表达过这种"失败者偏好"——"我们做投资还是很喜 ...

光伏组件近期涨价事件与行业成本结构分析 - 近期光伏组件环节出现涨价，隆基绿能、晶科能源等厂商相继上调组件报价，每瓦上调区间为0.02元至0.05元 [1] - 组件企业给出的涨价主要原因是上游银浆材料价格上升，并向产业链传导 [1] - 白银期货和现货价格在12月24日持续刷新历史纪录，年内涨幅分别超过130%和150% [1] 组件成本结构变化 - 根据2025年12月产业链成交价格测算，目前组件成本最高的前三项依次为银浆、硅料、玻璃，占比分别为17%、14%、13% [5] - 银浆成本占比在过去半年内因银价上涨而显著上升，已成为光伏组件第一大成本来源，加速了行业少银或无银化技术推进 [5] - 硅料成本占比因价格持续下跌而下滑，但今年以来价格出现显著上升，N型多晶硅复投料成交均价从年初4.15万元/吨涨至12月24日5.39万元/吨，涨幅29.88% [5][6] - 白银现货价格从年初6.68元/克涨至12月24日16.11元/克，涨幅141.17% [6] 上游涨价传导受阻与下游压力 - 相较于上游环节，光伏组件价格今年涨幅落后，硅料年内涨幅近30%，硅片、电池片涨幅分别超过19%和15%，但同期组件价格涨幅不足2% [6] - 上游涨价未能有效传导至组件端，主要因下游电站运营商投资回报率（IRR）承压，若组件价格上涨将进一步影响其IRR [6] - 自“136号”文件实施以来，光伏机制电价下降影响电站运营商IRR，例如大唐集团境内光伏项目税前全投资IRR区间从几年前的7%至7.5%降至6%至7% [6] - 终端光伏电站投资商收益预期降低，组件价格与电站IRR强相关，涨价可能影响装机需求 [7] 组件企业盈利诉求与市场现实 - 业内对组件涨价可持续性存疑，截至12月24日国内N型TOPCon组件均价为0.698元/W，较上周微涨0.7% [9] - 组件企业强烈希望价格回升，0.8元/W是当前企业希望触碰的价格线，天合光能董事长认为组件价格需恢复到0.8元以上，否则中间环节无法有效承接 [9] - 国金证券分析师测算，组件价格需达到0.88元/W至0.99元/W，一体化组件企业才能实现盈利，若各环节回归合理利润，价格需站稳0.9元/W甚至向1元/W迈进 [9] - 组件低价已带来产品质量问题，光伏组件整体合格率从2019年的100%下降至2024年的62.9%，2025年抽检不合格率接近16% [9][10] - 当前光伏市场需求有限，短期内通过提振需求驱动价格上涨不实际，行业增长预期放缓，未来市场将保持平稳增长而非快速提升 [10]

记者丨 余纪昕 编辑丨方海平 近日，各地密集披露2026年一季度拟发地方债规模。 据DM数据，截至12月25日发稿时， 已有18地(省、自治区、直辖市、计划单列市)公布明年一 季度地方债发行计划，披露的发行计划合计达1.37万亿元。 明年的地方债发行有何趋势亮点？ 首先，从目前数据来看，2026年一季度地方债发行计划规模整体较大，并呈现出明显的月度波 动： 1月计划发行约5977.95亿元，2月大幅回落至约1123.65亿元，而3月则反弹至约6629.72 亿元。 分地区观察，截至发稿时， 已披露明年一季度计划发债规模排名前三的依次是： 四川（1887 亿元）、江西（1285亿元）和广西（1113.03亿元），其中四川是目前计划发债相对最多的地 区。 发行节奏上，各地具体时点上的安排也值得关注。由目前已披露的情况统计，总体发行高峰预 计将出现在2026年1月下旬和3月上旬，这两个时段的地方债发行计划合计超3000亿元，新债 一级市场或将形成相对集中的"供给高峰"。 中证鹏元评级研发部高级董事吴志武向21世纪经济报道表示，相比2025年一季度实际发行情 况，明年一季度的地方债拟发行计划表现出以下亮点： 2026 ...

近日，人民币汇率持续走强，引发市场广泛关注。这轮人民币汇率升势并非偶然，是内外部 多重条件共同作用、形成合力的结果。 首先，美元指数走软为人民币汇率的潜在走强创造了较为友好的外部环境。 2025年12月，美 联储实施年内第三次降息，将联邦基金利率的目标区间降至3.50%—3.75%。此举进一步确认 了美联储货币政策由紧缩转向宽松的根本性周期转换。市场普遍预期，由于通胀压力缓解、 经济增长放缓，美联储在2026年将继续推进降息进程。受降息周期开启及美国与其他主要经 济体利差收窄等因素影响，年内美元指数累计下跌幅度接近10%。美元走弱为非美货币提供了 重要的被动升值空间，这是人民币得以走强的核心外部条件。 其次，来自实体经济的外汇供给为近期人民币汇率走强提供了短期驱动力。 根据国家外汇管 理局数据，2025年前11个月银行累计结汇额16.28万亿元，累计售汇额15.59万亿元，银行结 售汇已连续7个月实现顺差。时至年底，外汇净流入动能进一步释放：一方面，外贸企业在年 末财务结算和支付需求下，将持有的美元等外汇收入集中兑换为人民币；另一方面，在近期 人民币汇率走强的市场预期下，部分企业为锁定更优的汇兑收益，选择提前 ...