市场技术走势分析 - 10月15日A股三大指数高开冲高后回落，随后拉升，沪指重回5日线保持上升趋势，深指站稳30日线逼近20日线压力位，创指反弹至30日线 [2] - 市场成交量大幅萎缩至20904亿元，较此前频繁出现的3万亿元和2.5万亿元常规量级显著缩量 [2] - 当日上涨家数4333家，下跌家数950家，但板块赚钱效应较差，打板赚钱效应仅0.82，连板梯队表现弱，6家2板、1家3板，4板以上为0 [2] - 从技术角度看，沪市处于上升趋势中，而深创两指是下跌趋势中的反弹 [4] - 当日资金净流出71亿元，较前一日1200亿元的净流出大幅减少，表明市场兑现冲动减弱 [3] 市场热点与板块轮动 - “抗美”板块如软件类、资源类近期表现相对较好 [3] - 此前大幅上涨的“易中天”组合（新易盛、中际旭创、天孚通信）尚未止住跌势 [3] - 部分红利股开始获得市场关注，投资大佬段永平近期再次出手贵州茅台是明显迹象 [3] - 市场内部存在结构性炒作风格和题材的快速转换 [8] 市场情绪与投资者行为 - 部分投资者因近期回调遭受损失，例如有投资者在机器人概念股浙江荣泰上将前两个月利润全部回吐并亏损本金，另有投资者因追高天孚通信而深套 [4] - 市场波动引发部分投资者对A股牛市前景的担忧和怀疑 [4] - 市场的恐慌性被判断为暂时现象，投资者若陷入每日涨跌易导致只见树木不见森林 [5][6] 宏观环境与市场背景 - 市场流动性状况良好，央行近期实施了高达1.1万亿元的逆回购操作，确保未来一段时间流动性充沛 [8] - 市场波动部分源于投资者对中美贸易战升级的担忧，此前美国总统特朗普威胁自11月1日起对中国产品征收100%关税并对关键软件实施出口管制 [8] - 自2018年起的中美贸易战已使市场逐渐适应，中国外贸继续发展，高端技术和产业不断增强，国产替代路径越走越宽 [8] - 近期市场下跌与前期涨幅较大有关，沪指曾创近十年新高，急跌被视为“牛市多急跌”的体现，并未改变市场向上动力 [8]

公司概况与财务表现 - 时空科技成立于2004年，主营智慧照明工程，业务覆盖景观照明、文旅夜游、智慧路灯及智慧停车运营等领域，构建以夜间经济和智慧城市为核心的两大业务体系[4] - 公司归母净利润连续四年亏损，2021年至2024年分别亏损0.18亿元、2.09亿元、2.07亿元和2.62亿元，累计净亏损高达6.96亿元[5] - 2025年上半年公司再度亏损6627万元，截至2025年6月末应收账款账面余额已超过4亿元[6] 战略转型与收购交易 - 公司宣布筹划以发行股份及支付现金方式收购存储模组厂商嘉合劲威50.19%的控股权，交易不会导致实际控制人变更，不构成重组上市[6][7] - 停牌前最后一个交易日股价提前涨停，收于35.83元/股，市值定格在35.5亿元[1] - 此次收购是公司寻求第二增长曲线的背水一战，为近期存储行业第二起跨界并购案例[6][10] 标的公司技术与产业地位 - 嘉合劲威成立于2012年，拥有光威、阿斯加特、神可三大品牌，产品覆盖消费级、工业级、企业级存储器市场[9][10] - 公司2020年量产首款中国芯内存条光威弈Pro系列，2021年率先量产DDR5内存模组，2024年11月拥有2万余平方米生产厂房及四大生产线[9] - 与长江存储、合肥长鑫等国内存储原厂深度合作，在存储国产化浪潮中占据有利位置[10] 行业背景与发展趋势 - 全球半导体产业格局剧变叠加AI技术爆发，将存储芯片推向前所未有的战略高度[11] - 存储芯片长期被三星、SK海力士、美光等国际巨头垄断，中国存储产业在长江存储、合肥长鑫引领下迎来突破窗口期[12] - 嘉合劲威等模组厂商的崛起填补了国产存储产业链的关键环节[12]

公司概况与业务定位 - 公司为临床阶段全球性生物技术公司，致力于开发以“减重2.0解决方案”为中心的新一代口服小分子药物，解决心血管代谢及炎症性疾病领域未满足的医疗需求 [4] - 核心产品为口服小分子GLP-1受体激动剂ECC5004，可作为单药或联合疗法 [4] - 公司还拥有互补机制的口服小分子管线，包括口服肝脏靶向THR-β完全激动剂ECC4703和口服SSAO抑制剂ECC0509 [4] 核心产品管线与研发进展 - 核心产品ECC5004已在美国完成针对健康受试者及二型糖尿病患者的1期试验，并于2024年3月完成临床研究报告 [7] - ECC5004目前正进行两项全球2b期试验（针对肥胖/超重及二型糖尿病）及中国桥接1b期试验，均预期于2025年第四季度完成 [7] - 另一核心产品ECC4703是口服肝脏靶向THR-β完全激动剂，计划于2026年启动针对MASH的2期临床，有望成为同类最佳药物 [8][10] - ECC0509（SSAO抑制剂）计划于2026年提交临床试验申请 [10] 财务表现与客户依赖 - 公司营业收入波动较大，2023年、2024年及2025年上半年分别为0.36亿美元、2.21亿美元和55.7万美元 [5] - 相应期间利润分别为-0.52亿美元、1.39亿美元和-0.2亿美元，2024年扭亏为盈，但2025年上半年再次亏损 [5] - 所有收入均来自单一客户阿斯利康，财务波动主因是将阿斯利康支付的大部分预付款确认为2024年收入 [6] - 公司预期2025年度将继续亏损，主要由于推进研发管线产生重大开支 [8] 重大合作与许可协议 - 2023年11月，公司与阿斯利康就ECC5004达成独家许可协议，阿斯利康获得中国以外所有国家和地区所有适应症的开发和商业化独家权益 [6] - 根据协议，公司获得1.85亿美元首付款，并有资格获得高达18.25亿美元的里程碑付款以及产品净销售额的分级特许权使用费 [6] - 在中国市场，ECC5004将由公司与阿斯利康合作共同开发和商业化 [6] 股权结构与IPO募资用途 - 公司联合创始人周敬业通过多种方式控制约38.76%的已发行股份投票权 [10] - 阿斯利康全资附属公司及杭州阿斯利康中金创业投资分别持有公司5.02%和2.47%股份 [13] - 本次港股IPO募集资金将主要用于核心产品ECC4703、ECC5004及ECC0509的研发工作，以及临床前阶段产品和TRANDD平台的发展 [10]

市场波动分析 - 沪指开盘大跌100点，直奔3800点，深创两指同样大幅低开[1] - A股恐慌性开盘的一个重要原因是股民担心中美贸易战再次开打[4] - A股调整也与前期上涨幅度较大有关，比如沪指创十年新高，深创两指都创下近期新高，一些资金因此兑现出场[7] 中美贸易冲突影响 - 美国总统特朗普表示从11月1日起对中国产品征收100%关税，并对所有关键软件实施出口管制[4] - 美方对中国的管制清单物项超过3000项，严重损害中国企业正当合法权益[5] - 今年9月中美马德里经贸会谈以来，短短20多天时间，美方持续新增出台一系列对华限制措施，将多家中国实体列入出口管制实体清单和特别指定国民清单[5] - 通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业[5] 行业发展趋势 - 独立自主、科技创新、国产替代同样是未来的大趋势[7] - 投资者要认清主线的变化，借大盘调整之势重新布局，朝着新主线、低洼板块投资[7]

港股上市进展 - 公司于2025年10月9日向港交所递交上市申请，计划在香港进行第二上市，由华泰国际、摩根士丹利及瑞银集团联合保荐 [1] 公司发展历程与市场地位 - 公司前身东鹏实业于1994年成立，2003年由林木勤等员工受让接手，2009年通过推出带防尘盖的瓶装东鹏特饮成功打开广东市场 [5] - 公司是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [5] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场份额从2021年的15%增长至2024年的26.3%，连续4年排名第一，按零售额计为2024年第二大功能饮料公司，市场份额23% [5] - 公司产品矩阵涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品类 [5] 渠道网络与数字化 - 公司启用“一物一码”和“五码关联”技术，截至2025年6月30日，已连接超过2.5亿消费者，与超过420万终端销售网点互动，覆盖中国近100%地级市，并与超过3200个经销伙伴合作 [6][7] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的85亿元增长至2024年的158.3亿元，2025年上半年营收107.32亿元，较上年同期78.73亿元增长36.37% [7] - 公司净利润从2022年的14.41亿元增至2024年的33.26亿元，2022年至2024年年复合增长率达52%，2025年上半年净利润23.75亿元，同比增长37.2% [7] - 公司净利率从2022年的16.9%提升至2024年的21%，并进一步提升至2025年上半年的22.1% [8] - 公司毛利率在报告期内持续提升，分别为41.5%、42.3%、44.1%及44.4% [9] 行业前景与增长动力 - 中国软饮行业2024年零售额达约1.3万亿元，为全球第二大软饮消费市场，功能饮料是增长最快板块，2019年至2024年市场规模年复合增长率达8.3%，高于整体软饮市场的4.7% [7][11] - 按零售额计，功能饮料市场规模预计2029年达2810亿元，2025年至2029年年复合增长率10.9%，远高于软饮市场的5.8% [11] - 能量饮料行业规模预计2029年达1807亿元，2025年至2029年年复合增长率10.3% [11] - 运动饮料行业规模2024年达547亿元，预计2029年增至997亿元，2025年至2029年年复合增长率12.2% [11] 产能扩张与募资用途 - 公司战略性地经营九个生产基地，港股上市募资将用于提升四个现有生产基地产能并建设三个新基地，预计新增647.9万吨产能 [12] - 募资还将用于升级供应链、加强品牌营销、深耕渠道、布局东南亚市场、探索其他潜在市场、数字化建设、拓展产品品类及补充流动资金 [12] - 公司2025年公告拟用110亿元进行现金管理，此次港股IPO计划融资约14.93亿元 [12] A股表现与股东减持 - 公司于2021年5月在上交所上市，发行价46.27元，发行市值约185亿元，上市首日股价大涨44%，收盘市值约266亿元 [14][15] - 截至2025年10月10日，公司总市值约1621亿元，较发行市值增长776% [15] - 原第二大股东君正投资自2022年起通过5次减持计划变现近42亿元，持股比例降至1% [15] - 第三大股东鲲鹏投资（林木勤父子持股超63%的公司）在2025年减持套现约19亿元 [15][16] - 港股上市前，控股股东林木勤及其一致行动人合计持股50.16% [16]

行业市场前景 - 中国在线社交行业2024年收入规模达632亿元，2020年至2024年复合年增长率为26.6%，为全球最大市场 [5] - 在线情感社交是增长最快的细分市场，份额从2020年的29.5%提升至2024年的35.7%，2024年市场规模达226亿元 [5] - 在线情感社交市场自2020年起以32.8%的复合年增长率扩张，用户数截至2025年6月30日约达2.8亿名，在16至45岁移动互联网用户中占比接近48% [5] 公司业务与产品 - 公司核心业务围绕情感社交展开，产品线分为国内和海外两组 [6] - 国内主打产品"伊对"针对30岁左右人群，采用主持人引导的三方视频互动模式；"贴贴"面向18至30岁用户，专注于基于共同兴趣的语音社交 [6] - 海外市场产品包括HiFami、Chatta、Seeta等，面向东南亚、中东、北美及南美等地区 [6] - 2025年上半年，公司平均月活跃用户达990万名，平均日活跃用户达210万名，平均月付费用户达120万名 [6] 公司运营数据 - 旗舰产品"伊对"在2025年上半年月活跃用户月均启动次数119.6次，大幅超过行业前十大参与者平均的55.2次 [6] - "伊对"月活跃用户月均使用时长8.0小时及七日留存率72.1%，显著高于行业平均的3.2小时及53.3%，均位列行业第一 [6] - 另一款产品"贴贴"月活跃用户月均使用时长2.7小时、月均启动次数37.6次 [6] - 按2025年上半年收入计，"伊对"在中国在线情感社交行业排名第一 [7] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的10.52亿元增长至2024年的23.73亿元 [8] - 公司期内利润从2022年亏损1302.8万元，2023年亏损1680.6万元，转为2024年盈利1.46亿元 [8] - 2025年上半年公司收入为19.17亿元，同比增长85.9%；期内利润为2.62亿元，同比增长490% [9] 公司融资与股权 - 公司于2019年6月获得蓝驰创投A轮数千万人民币融资，融资后估值约1.76亿元人民币；同年12月完成由XVC领投的A+轮千万级美元融资 [10] - 2020年6月公司完成B轮数千万美元融资，投资方包括小米集团、云九资本等，估值达约2.76亿美元（约合人民币19.64亿元） [10] - 创始人任喆、联合创始人朱晓朴共同控制公司约63.15%的股份，为公司控股股东 [10]

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 10月9日的A股走得比较好的板块有可控核聚变、存储芯片、固态电池、黄金概念、以及稀土永磁等，这些板块的上涨，其实都与"利好"相关， 也都与当今的国际政治经济形势密切相关。 张力制图 10月9日，国庆中秋长假后第一天，A股吹响进攻的号角：截至午盘，上证上涨48.29点，上涨幅度1.24%，以3931.07点收盘，创下十年来新高； 深创两指分别上涨1.75%和1.77%，也分别创下近期新高。 对于节后的A股，投资者小雨有点摸不懂套路了："就这么冲上3900点，总感觉要回调。"按她的交易计划，今天应该是低吸或者打板通富微电、 浪潮信息或者三花智控的，结果她非常谨慎地低吸了点浪潮信息。 小雨这样的情况，对投资者来说，应该是比较常见：A股大涨的时候，反而有点不知所措。 笔者以为，如何认识当前的宏观面和微观面，对于理解A股的趋势和投资，会有一些帮助。 与此同时，为保持银行体系流动性充裕，10月9日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作， 期限为3个月（91天）。 表面上看，上述都是零散的消息，似乎之间没有必然联系，但实际上都与当前 ...

商业航天独角兽IPO - 一家商业航天领域的独角兽公司计划进行首次公开募股 [3] 线缆公司业务拓展 - 一家线缆公司通过收购三竹智能进入机器人领域 [3] 公司融资活动 - 一家连续三年亏损的公司计划通过定向增发募集7亿元资金 [3] 火腿公司跨界投资 - 一家火腿公司计划投资3亿元进入芯片行业 [3]

公司上市计划与市场地位 - 公司于9月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，若成功将形成"A+H"格局 [1][3] - 截至2025年9月30日，公司总市值为699亿元 [3] - 按2024年营业收入计，公司是全球第九大、中国大陆第三大晶圆代工企业 [3] 公司业务与技术实力 - 公司是一家全球领先的12英寸纯晶圆代工企业，提供覆盖150nm至40nm制程的代工业务，并推进28nm平台发展 [3] - 公司技术平台涵盖DDIC、CIS、PMIC、LogicIC、MCU等领域，产品应用广泛 [3] - 公司已开始28nm Logic IC试产，并实现55nm中高阶背照式图像传感器及55nm全流程堆栈式CIS量产 [4] 财务表现与研发投入 - 2025年上半年公司营业收入为51.3亿元，同比增长18.5% [4] - 报告期内公司净利润存在波动，2025年上半年净利润为2.32亿元 [4] - 报告期内公司研发开支持续增长，2025年上半年为6.95亿元，截至2025年6月30日持有现金及等价物31亿元 [4] 融资用途与股权结构 - 此次上市融资计划用于研发22nm技术平台、建立AI智能系统平台、在香港建立研发销售中心及运营资金 [4][5] - 上市前，合肥市国资委旗下合计持股39.74%，为控股股东 [5]

核心观点 - 公司正冲刺上交所主板IPO，拟募集13亿元资金，但面临大客户依赖、应收账款高企及与哪吒汽车的重大诉讼等风险 [1][5][8] 业务与客户集中度 - 公司主营汽车冲焊件及相关模具的开发、生产和销售，并拓展至自动化生产整体解决方案 [4] - 主要客户包括长安汽车、吉利汽车、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪等知名整车制造商及宁德时代等零部件制造商 [4] - 报告期内前五大客户销售收入占营业收入比例分别为73.86%、79.77%、74.82%和68.00%，客户集中度较高 [5][6] 财务状况与应收账款风险 - 报告期内公司应收账款账面价值分别为8.63亿元、9.29亿元、11.33亿元和10.53亿元，占流动资产比例较高 [7] - 应收账款周转率分别为2.83、2.71、2.82和2.73，低于同行可比公司平均水平3.63、3.42、3.27和3.30 [7] - 报告期各期末应收账款余额前五名合计占比分别为82.65%、81.43%、76.49%和62.85%，分布集中 [7] 与哪吒汽车的诉讼及减值损失 - 公司自2022年11月起成为哪吒汽车供应商，2023年及2024年对其销售收入分别为23.56万元和2915.04万元 [9] - 截至2024年末，公司对哪吒汽车应收账款余额为2288.21万元，并计提大额信用减值损失-2533.62万元 [9][10] - 公司存在4起标的金额500万元以上的诉讼，均系哪吒汽车EP32车型项目合作方未支付款项所致 [11] - 公司已对相关工装模具资产加速摊销完毕，并对存货足额计提跌价准备 [11] 股权结构与公司治理 - 公司控股股东为陈志宇、敬兵夫妇，二人通过直接及间接方式合计控制83.75%的表决权，股权高度集中 [14] - 实控人女儿陈笑寒任公司董事、董事会秘书，其前东家为本次IPO保荐机构申万宏源证券 [15] - 公司无外部机构股东，其余股份由冯渝及其哥哥冯德光持有 [16] IPO募资用途 - 公司拟募集资金13亿元，其中10.29亿元用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目，3亿元用于补充流动资金 [17][18] - 募投项目包括重庆基地、宁波基地和安徽基地的产线改造和智能化升级 [18]