铝行业价格动态 - 伦敦金属交易所期铝价格下滑 8月18日三个月期铝下跌0.65%至每吨2,590美元 盘中触及8月12日以来最低水平 [1] - 沪铝主力合约8月18日盘中触及每吨20,550元 创8月6日以来最低水平 [1] - 美国将407种铝衍生产品纳入50%进口关税范围 新关税清单于8月18日正式生效 [1] 铝供应链数据 - 中国2025年7月原铝产量达378万吨 同比增长0.6% 1-7月累计产量2,638万吨 同比增长2.8% [1] - 中国7月铝矿砂及其精矿进口量2,006万吨 同比大幅增长34.2% 1-7月累计进口12,326万吨 同比增长33.7% [2] - 中国7月未锻轧铜及铜材出口量190,796吨 同比增长35.4% 1-7月累计出口934,046吨 同比增长10% [2] 基本金属市场表现 - 市场情绪受美国新关税计划影响转差 库存上升对铝价形成压力 [3] - 技术分析显示三个月期铝支撑位在每吨2,547美元 若跌破可能下探2,482-2,518美元区间 [3] - 其他基本金属普遍下跌：期铜跌0.24%至9,750.5美元/吨 期铅跌0.53%至1,971美元/吨 期镍跌0.44%至19,095美元/吨 期锌跌0.41%至2,784.5美元/吨 唯期锡上涨0.42%至33,835美元/吨 [3] 贸易政策变化 - 美国特朗普政府8月15日宣布扩大钢铁铝进口关税范围 覆盖数百种衍生产品 [1] - 新关税针对含有钢铁铝成分的产品 非金属部分将适用特定国家商品关税税率 [1]

缅甸锡矿供应 - 缅甸锡矿复产进度缓慢 矿山正常经营活动预计在完成管理费缴纳及实物税清缴后陆续启动 实际出矿因雨季、地震及矿区筹备影响推迟至四季度[1] - 缅甸低邦地区数家企业的矿产开采许可证申请通过 有效期三年 矿山复产所需关键物料供应限制已出现放宽迹象[1] - 6月从缅甸进口锡矿2314实物吨 占比总进口量19%[2] 锡矿进口与来源 - 2025年上半年中国累计进口锡矿约6.21万实物吨 累计同比增长3.04%[2] - 6月锡矿砂及其精矿进口量11911.43实物吨 折合5656.91金属吨 同比增加20.87% 环比下降16.28%[2] - 非洲地区成为重要进口来源地 刚果（金）主要锡矿生产商Alphamin Resources复产后生产暂未有阻碍 80%以上锡矿运输到中国港口 5-6月份中国自刚果进口锡矿数量明显回升[2] 冶炼企业生产状况 - 云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至59.23% 环比小幅回落 延续低开工运行常态[4] - 云南地区冶炼厂锡矿库存普遍不足30天 采购竞争白热化导致低品位矿加工成本高企 叠加电力成本上升 企业生产意愿低迷[4] - 江西地区面临废锡供应链断裂困境 市场二次物料流通量同比锐减30%以上 粗锡供应严重不足制约精炼产能恢复 企业产能利用率被迫降至30-40%[4] 下游需求表现 - 锡下游订单水平维持下滑态势 三季度为消费淡季 家电排产订单不足 锡相关消费较往年皆有下滑[5] - 光伏焊料整体需求维持弱势 6月光伏新增装机容量14.36GW 同比下降38%[9][12] - 传统焊料出口订单锐减 因美国对华消费电子组件加征关税 下游企业生产萎缩 废锡生成量骤降[4] 半导体行业动态 - 2025年6月全球半导体销售额达599亿美元 同比增长19.6% 环比增长1.5%[8][11] - 2025年全球半导体市场规模预计达到7009亿美元 同比增长11.2% 增长由逻辑和存储器引领 受AI、云基础设施、先进消费电子产品需求推动[8] - 分立半导体、光电子器件和微型集成电路预计出现较低个位数下滑 因贸易紧张局势和供应链扰乱[8] 库存变化与价格影响 - LME锡库存降至1655吨 较年初4800吨下降3145吨 降幅65% 降至2023年以来低点[10][15] - 中国锡锭社会库存为10392吨 较年初增加56%[10] - LME低库存可能导致资金持仓集中度问题和宏观情绪变化 引发伦锡价格波动加大 从而带动沪锡价格变化[10] 市场展望 - 短期锡矿供应难有放量 供应紧张问题难以缓解 当前处于消费淡季 基本面供需双弱 锡价延续区间震荡运行[13] - 中长期随着缅矿锡矿供应逐渐恢复 基本面供需偏紧格局将缓解 沪锡价格重心可能下移[13] - 需警惕LME低库存可能引发的资金炒作行为导致价格剧烈波动[13]

LME库存总体变动 - 铜库存减少200吨至155,600吨，降幅0.13% [1] - 铝库存减少25吨至479,525吨，降幅0.01% [1] - 锌库存减少475吨至75,850吨，降幅0.62% [1] - 镍库存减少1,248吨至210,414吨，降幅0.59% [1] - 铅库存减少625吨至260,475吨，降幅0.24% [1] - 锡与铝合金库存无变动，分别为1,655吨和1,500吨 [1] 注销仓单占比分析 - 锌注销仓单占比达40.15%，居所有金属之首 [2] - 铅注销仓单占比23.41%，新加坡仓库占比19.29% [2][7] - 铜注销仓单占比7.31%，光阳仓库注销占比达12.4% [2][4] - 铝注销仓单占比2.93%，新加坡仓库注销占比异常高达93.49% [2][5] - 镍注销仓单占比5.27%，高雄仓库注销占比13.48% [2][13] 区域库存动态 - 铜库存主要减少于鹿特丹(-150吨)和昌雄(-50吨) [4] - 铝库存变动集中于巴生港(-25吨)，其他仓库无进出库 [5] - 铅库存大幅变动来自新加坡(-500吨)和高雄(-125吨) [7] - 锌库存变动完全集中于新加坡(-475吨) [9] - 锡库存出现区域分化，巴生港减少25吨而新加坡增加25吨 [11] - 镍库存变动集中于高雄(-1248吨)，其他仓库无变化 [13] 特殊仓单情况 - 巴生港锌仓库出现100%注销占比 [9] - 的里雅斯特铝仓库出现100%注销占比 [5] - 巴尔的摩镍仓库注销占比达94.44% [13] - 高雄铅仓库注销占比高达95.33% [7] - 新加坡铝仓库注销占比异常高达93.49% [5]

铜价走势 - 沪铜日内小幅高开后走软 收盘微跌0.01% [1] - 铜价维持区间窄幅震荡 受宏观面指引有限及供需面支撑影响 [1] - 价格可能维系偏弱走势 因市场需消化淡季下LME和国内社会库存累库矛盾 [1] 库存变化 - 8月18日国内电解铜现货库存14.42万吨 较14日增加1.18万吨 [1] - 国内电解铜库存出现明显增加 各市场均呈现不同程度增幅 [1] - 上海市场库存增加显著 主因进口铜到货流入较多且仓库出库量一般 [1] 供需基本面 - 国内铜精矿现货加工费持续回升 需求方认为市场仍有抬升空间 [1] - 四季度远期货物加工费维持-40左右水平 矿端偏紧状态未实质性好转 [1] - 冶炼端需关注原料偏紧状态下冶炼厂开工率变化 [1] - 国内下游加工库存进一步下降 存在潜在补库预期 [1] 宏观影响因素 - 特朗普关税谈判明紧暗松 与各大经济体关税协议陆续达成 [1] - 与中国的关键谈判协议仍存不确定性 [1] - 美精炼铜不加征关税 但市场对美铜后市存在分歧 [1] - 美铜超量累库可能迫使美铜持续偏弱 引发库存重新外迁风险 [1] 市场预期 - 金九旺季预期逐渐临近 若铜价走弱将刺激下游采购和补库 [1] - 下游补库预期将制约铜价下跌幅度 [1]

全球铜库存变化 - 伦敦金属交易所铜库存最新水平为155,800吨 呈区间波动状态 整体变化不大 [1] - 上海期货交易所铜库存周度增加5.4%至86,361吨 达一个半月新高 国际铜库存同步增加123吨至10,967吨 [1] - 纽约商品交易所铜库存持续累积至267,195吨 创2004年1月下旬以来最高水平 [1] 三大交易所库存数据对比 - COMEX铜库存自8月1日259,681吨持续增长至8月15日267,195吨 两周内累计增加7,514吨 [3] - LME铜库存从8月1日141,750吨波动上升至8月15日155,800吨 期间最高达156,125吨 [3] - SHFE铜库存由8月1日72,543吨显著攀升至8月15日86,361吨 两周增幅达19.1% [3] 库存变动对期价影响机制 - 交易所库存下降通常对铜期货价格形成支撑作用 [1] - 交易所库存上升通常对铜期货价格产生利空影响 [1]

金属市场动态 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜8月15日上涨7 5美元至每吨9 773 5美元 涨幅0 08% [2][3] - LME其他金属表现分化 三个月期镍上涨130美元至15 161美元/吨(涨幅0 86%) 期锡上涨230美元至33 694美元/吨(涨幅0 69%) 而期铝下跌12 5美元至2 607美元/吨(跌幅0 48%) [3] - 美国COMEX期铜同步上涨0 4%至每磅4 50美元 对LME期铜溢价达137美元/吨(1 4%) [5] 供需基本面 - 上海期货交易所铜库存连续两周累计增长20% 达到86 361吨 创两个月新高 [5] - 花旗银行上调未来三个月铜价预估400美元至9 200美元/吨 但仍低于当前市场价格 反映对制造业增长受阻的预期 [5] 宏观影响因素 - 美元走软支撑金属价格 使美元计价商品对其他货币买家更具吸引力 [5] - 美俄首脑会晤引发市场观望 双方计划进行6-7小时会谈 包括一对一闭门磋商 [1][2]

沪铜早间小幅低开，日内行情有所回暖，收盘微跌0.08%。美国PPI走高打压降息预期，美指走强形成 一定压制，不过铜市供需面暂时有支撑，跌幅十分有限。 此前美国7月CPI的温和令市场对于美联储9月降息押注大幅升温，甚至有降息50个基点的猜测，然而昨 日公布的7月PPI意外走高，大超市场预期，数据公布后市场虽然继续押注9月降息，但降息50个基点的 可能性基本被排除，主因市场担忧物价压力抬头，隔夜美指反弹，沪铜走势略显承压。 对于铜价走势，金瑞期货表示，通胀令降息预期有波动，未来仍有海外美国经济逐步走弱，国内反内卷 驱动行情放缓，物流回流潜在过剩。几个因素不利于铜价持续上涨，且有向下压力。未来需观察消费改 善情况，若持续弱于季节性则支撑能力有限。 （文华综合） 之前海外矿端干扰较多，国内铜精矿加工费反弹有限，今日智利国家铜业公司称埃尔特尼恩特铜矿冶炼 厂已重启运行。机构统计的7月国内精炼铜产量稳中有增，不过受原料端偏紧的限制，对于后续精炼铜 产量有下滑的预期，不过仍需落实。最近LME铜库存仍然呈现震荡回升姿态，不过国内精铜社会库存 低位徘徊，现货升水仍然偏高，继续为铜价提供支撑。 ...

LME库存总体变动 - 铜总库存155,800吨，较前日减少50吨(-0.03%)，注销占比7.4% [1][3] - 铝总库存479,550吨，较前日减少125吨(-0.03%)，注销占比2.94% [1][5] - 锌总库存76,325吨，较前日减少1,125吨(-1.45%)，注销占比40.52% [1][9] - 镍总库存211,662吨，较前日增加522吨(+0.25%)，注销占比5.83% [1][13] - 铅总库存261,100吨，较前日减少575吨(-0.22%)，注销占比23.09% [1][7] - 锡总库存1,655吨，较前日减少175吨(-9.56%)，注销占比9.97% [1][11] - 铝合金库存维持1,500吨不变，注销占比0% [1] 分品种仓库动态 - 铜库存中光阳港注销占比最高达12.4%，菜佛港出现100%注销 [3] - 铝库存新加坡仓库注销占比93.49%，的里雅斯特仓库注销占比100% [5] - 铅库存高雄仓库注销占比95.37%，新加坡仓库库存增加100吨至245,200吨 [7] - 锌库存集中在新加坡(76,225吨)，巴生港出现100%注销 [9] - 镍库存新加坡增加822吨至56,334吨，巴尔的摩仓库注销占比94.44% [13] - 锡库存巴生港减少175吨至1,245吨，香港仓库出现100%注销 [11] 区域库存特征 - 亚洲地区新加坡仓库表现活跃，涉及铜、铝、锌、镍多个品种库存变动 [3][5][9][13] - 欧洲地区鹿特丹仓库铜库存减少50吨，注销占比3.46% [3] - 高雄港在铜、铝、铅、镍多个品种中均有库存分布，铅库存注销占比达95.37% [3][5][7][13]

原铝产量数据 - 2025年7月原铝产量378万吨 同比增长0.6% [1] - 1-7月累计原铝产量2638万吨 同比增长2.8% [1] 十种有色金属产量数据 - 2025年7月十种有色金属产量681万吨 同比增长2.2% [1] - 1-7月累计十种有色金属产量4739万吨 同比增长2.8% [1]

市场表现 - 伦敦金属交易所期铜价格下跌37美元或0.38%至每吨9,766美元[1] - 期铝上涨3.5美元或0.13%至每吨2,619.5美元[2] - 期锌上涨19.5美元或0.69%至每吨2,848.5美元[2] - 期铅上涨1.5美元或0.08%至每吨1,989.5美元[2] - 期镍下跌233美元或1.53%至每吨15,031美元[2] - 期锡下跌266美元或0.79%至每吨33,464美元[2] 价格驱动因素 - 美元走强对以美元计价的基本金属构成压力[4] - 美国生产者价格通胀高企推动美元指数上涨[4] - 市场观望关税政策、俄乌局势及美国利率走向[1] - 投资者等待杰克森霍尔会议及美联储7月会议记录发布[4] 市场预期 - 盛宝银行认为市场具备上涨潜力但需要突破触发因素[4] - 期铜目前交易区间为9,500-9,900美元[4] - 多重宏观因素未明朗前市场可能维持区间震荡[4]