白银价格表现与市场动态 - 伦敦银昨日收于71.94美元/盎司，上涨0.68%，盘中一度刷新历史高点至72.70美元/盎司 [1] - 白银年内涨幅近150%，成为贵金属市场的“闪亮明星” [1] - 市场预期白银将在2026年继续闪耀 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 全球白银市场长期存在供应缺口，显性库存持续下降至危险水平 [1] - 美国关税政策引发市场对实物供应的担忧，加剧了库存转移与挤仓压力 [1] - 美联储进入降息周期，提升市场流动性及风险偏好，强化了白银的金融属性 [1] - 美联储12月如期降息并开启扩表，11月失业率上升，市场对明年降息保持乐观，美元指数持续走弱 [2] 市场结构与资金流向 - 全球白银ETF持仓自10月以来显着增长，机构及高净值个人通过ETF或投行渠道大规模购入并囤积现货 [1] - 持续消耗期货市场可用库存，成为推升现货价格的关键力量 [1] - 无论在国际或国内期货市场上，白银均出现期货贴水结构，表明近端现货供应极度紧缺 [1] 工业需求结构性变化 - 光伏、新能源汽车、AI算力服务器及5G通信等领域的用银量保持强劲增长 [1] - 光伏产业的白银需求占全球总需求的比重已从2022年的约20%大幅攀升至当前的约55% [1] - 工业需求的结构性变化彻底改变了白银的需求结构，奠定了市场长期的“牛市”基调 [1] 技术分析与短期走势 - 伦敦银价格在昨日美盘交易中下跌，试图抛售部分明显超买状态 [3] - 市场在负重叠信号出现的情况下，重新积累多头势头，主看涨趋势主导 [3] - 如果动能减弱，回调可能会在20日EMA附近的63.07美元找到支撑 [3] - 只要价格保持在63.07美元这一动态支撑位之上，上涨趋势将保持不变 [3]

核心观点 - 白银价格近期加速上行并创历史新高 分析师预计2026年价格可能突破100美元/盎司 甚至可能是历史上最大的上涨行情 [1] 价格表现与市场行情 - 12月25日因圣诞节休市 现货白银前一日收于71.94美元/盎司 上涨0.68% 并在亚欧时段再度刷新历史新高后回落 [1] - 白银多头仍在掌控局面 市场下一关键上行目标指向75.00美元 若价格回调 66.75美元将成为检验逢低买盘意愿的首个关键观察点 [3] 价格上涨驱动因素 - 投资需求激增与短期库存紧张是12月下旬白银期现货价格加速上行的主要原因 [1] - 全球白银ETF持仓自10月以来显着增长 机构及高净值个人通过ETF或投行渠道大规模购入并囤积现货 持续消耗期货市场可用库存 成为推升现货价格的关键力量 [1] - 12月是传统的交割大月 COMEX白银期货的交割将持续至月底 近几个月其交割量已远超季节性平均水平 [1] - 在全球白银库存降至近年低位的背景下 现货供应紧张的局面难以快速缓解 这为期货价格提供了有力支撑并放大了市场波动 [1] - 市场对近月合约和远月合约的交割需求均大大增加且高于往年同期 表明近期强势上行不仅反映短期供需矛盾 也反映了市场的中长期价格预期 [2] - 对美联储宽松货币政策的预期仍是关键驱动因素 市场预计到2026年 美联储累计降息至少50个基点的可能性超过70% [2] 市场结构与潜在风险 - 当前行情由资金推动 可能导致市场情绪快速变化 一旦有利空因素出现 资金获利了结需求可能引发盘面技术性回调 [2] - 在近乎垂直的走势后 涨势显示出疲态 市场倾向等待价格回测关键位或出现明确洗盘信号 [3]

行业趋势与用户关联 - 家电产品用电量占全球总电力消耗的20%以上，使个人日常家电使用与全球碳排放直接相关 [2] - 碳中和不仅关乎地球未来，更直接关乎用户的生活品质与健康，与日常生活紧密相连 [1] - 节能行为从省钱选择转变为个人对环境保护的贡献 [2] 公司绿色产品创新与市场表现 - 公司通过AI深度融入研发，使节能从“被动指标”变为“主动智能” [3] - 懒人三筒洗衣机实现“一套水电，三筒同洗”，省时超50%，累计售出30多万台 [3] - 麦浪冰箱实现“一天不到一度电”，上市三个季度销量突破百万台 [3] - X11洗衣机比最高能效标准还节能70%，成为“全球最节能”的畅销品 [3] - Combo洗衣机节能50%，尽管价格是行业均价3倍，15个月销量超百万台 [3] - 公司打造“零碳园区”和“灯塔工厂”，通过绿色制造从源头确保产品低碳高品质 [3] 公司绿色场景解决方案拓展 - 公司推动绿色从“产品节能”迈向“场景节能” [4] - 在智慧家庭场景中，通过智慧大脑动态调节能耗，实现“人来即开，人走即省” [4] - 在智慧楼宇场景中，“楼宇大脑”作为节能中枢，磁悬浮空调方案累计节电45亿度，减排二氧化碳约400万吨，相当于种下2亿多棵树 [4] - 公司实践从家庭拓展至商业与工业场景，如助力“冰丝带”打造亚洲最大低碳冰面 [4] - 在澳新市场设定“每台电器碳排放强度”目标并实现大幅降低 [4] 公司战略与行业倡议 - 公司所有碳中和行动的核心指向为用户提供绿色、健康、经济的家电 [5] - 公司通过绿色工厂减少对用户生活环境的排放影响 [5] - 公司发起了全球碳中和倡议，强调需要产业链协同及用户参与 [5] - 头部企业的责任是通过技术创新与场景落地，将碳中和目标转化为用户可感知、可受益、可参与的日常生活 [5]

行情回顾 - 螺纹钢期货主力2605合约昨日收盘价为3136元/吨，日盘小幅上涨0.26% [1] 基本面汇总 - 12月25日，中天螺纹现货价格为3240元/吨，昨日市场出库量为4.00万吨，较上周同期减少1.00万吨 [2] - 12月25日，杭州螺纹库存为50.3万吨，较上周同期减少10.2万吨 [2] - 12月24日，唐山迁安普方坯出厂含税价稳定在2950元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价为3327元/吨，较上个交易日下跌2元/吨 [2] - 本周全国建材产量回升4.41万吨至355.78万吨，社会库存减少34.01万吨至474.89万吨，钢厂库存增加1.93万吨至291.58万吨，建材表观需求回升7.4万吨至252.66万吨 [2] 机构观点 - 恒泰期货观点：供给端，淡季需求疲软及钢厂利润不佳限制生产积极性，高炉产能利用率及日均铁水产量下降 [4] - 恒泰期货观点：需求端，终端建筑需求回落，螺纹需求边际下滑，呈现供需双降但库存去化的格局 [4] - 恒泰期货观点：宏观预期影响减弱，需求受疲弱房地产数据制约，基建托底效果不明显，制造业用钢需求滑落，预计短期钢材交易淡季基本面逻辑，冬储为边际变量 [4] - 恒泰期货观点：估值层面，盘面价格处于低位，预计短期钢材将呈现低估值背景下的震荡整理行情 [4] - 铜冠金源期货观点：宏观层面，北京调整住房限购政策，但市场反应有限 [4] - 铜冠金源期货观点：供应端，受盈利低迷及环保限产影响，铁水与热卷产量明显收缩，螺纹产量偏低 [4] - 铜冠金源期货观点：需求端，季节性走弱压力仍存，螺纹去库情况尚可，但热卷库存压力较大 [4] - 铜冠金源期货观点：钢材市场呈现供需双弱格局，宏观政策预期与终端弱现实持续博弈，预计钢价以震荡为主 [4]

消息面 截止到2025年12月25日，本周国内纯碱厂家总库存143.85万吨，较周一下降6.19万吨，跌幅4.13%。其中，轻质纯碱73.55万吨，环比增加0.63万 吨，重质纯碱70.30万吨，环比下降6.82万吨。较上周四下降6.08万吨，跌幅4.06%。 12月25日，江苏昆山锦港纯碱装置负荷下降，价格下降，轻质纯碱报价出厂1350-1370元/吨；江苏井神化工纯碱装置恢复，价格稳定，轻质报价 出厂1300元/吨。 12月24日，纯碱前20名期货公司(全月份合约加总)多单持仓75.73万手，空单持仓93.11万手，多空比0.81。净持仓为-17.38万手，相较上日增加7780 手。 正信期货： 短期商品情绪尚可，但纯碱基本面变化有限，短期区间震荡为主，在供大于求格局未有明显改善下，中期趋势仍以逢反弹偏空思路对待。 机构观点 财信期货： 重碱需求受浮法玻璃产量下降拖累，光伏玻璃难放量，全年需求增速或为小幅负增长状态。受益于碳酸锂产能扩张及出口改善，轻碱需求有望继 续增长。但由于纯碱产能基数庞大，氨碱产能成本线将不断受到冲击，价格上涨的驱动将主要来自于供应端的被动减产。观点：纯碱主力合约震 荡区间或在110 ...

市场行情 - 12月25日盘中钯期货主力合约封跌停板 报515.65元 跌幅9.99% [1] - 钯期货主力合约当日跌近10% [2] 机构核心观点：新湖期货 - 钯金中期供应仍然短缺 库存低于多年低位 缓冲能力较弱 [2] - 俄罗斯占全球矿产供应40%以上 地缘政治或贸易风险持续存在 [2] - 钯金ETF持仓量今年以来被持续增持 显示投资者情绪回暖 [2] - 国内铂钯期货上市有望扩大投资热情 [2] - 低库存、高供应集中度及潜在投资流入使钯金成为高波动性博弈产品 [2] - 若关税落地或供应链中断 价格短期反弹幅度可能较大 但缺乏长期基本面支撑 [2] - 综合判断 钯期货不建议重仓持有 [2] 机构核心观点：瑞达期货 - 钯金在汽车催化剂领域过度集中 叠加新能源汽车持续普及 使其需求端预期走弱 [2] - 钯金市场正由供不应求转向供应过剩 供需格局预期较为宽松 [2] - 降息预期带来的偏多情绪或给予价格一定支撑 [2] - 当前偏低的价格可能使钯金重新成为具备成本优势的选择 [2] - 铂钯金价格近期抛物线式上涨态势或加剧高位回落风险 短期需谨防技术性回调压力 [2]

消息面 - 截至12月18日，样本主流钢厂焦炭库存可用天数8.38天，已连续5周环比增加，目前多数钢厂焦炭库存增至中位以上水平 [1] - 国家发展改革委发文指出，能源领域需夯实煤炭保供压舱石基础，加快煤炭优质产能释放，并稳步提升煤炭实物储备 [1] - 昨日港口焦炭现货价格下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨，较上期价格跌20元/吨 [1] 机构观点 - 南华期货观点：焦炭三轮提降全面落地，部分焦企面临亏损，焦煤库存结构有望改善，焦炭估值修复驱动减弱 [3] - 国投安信期货观点：焦炭第三轮提降全面落地，焦化利润一般，日产略微下降，焦炭库存小幅下降 [4] - 国投安信期货观点：碳元素供应充裕，下游铁水季节性回落，钢材利润水平一般，对原材料压价情绪较浓，焦炭盘面升水，价格大概率震荡为主 [4]

【要闻速递】 近日金价持续走强，带动配置资金加速借道ETF布局黄金，推动黄金ETF规模再度快速扩张，多只产品 单日增量处于年内较高水平。从规模增长结构看，申赎净流入与金价上涨带来的净值抬升贡献较为均 衡，显示资金配置行为与行情变化同步共振。机构分析指出，在全球宏观环境不确定性上升、美债供给 压力加大及央行持续购金等因素推动下，黄金ETF凭借低门槛、高流动性优势，正成为资金参与黄金行 情的重要载体。 摘要今日周四(12月25日)因圣诞节休市。国际金价延续强势，本周涨势连扩三日。12月24日，现货黄金 盘中首破4500美元/盎司，COMEX期货一度超4550美元，刷新阶段高点；23日COMEX已破4500美元， 现货近4490美元。国内跟涨，23日沪金主力合约首破1000元/克，零售端足金饰品报价上调，部分首超 1400元/克。 今日周四(12月25日)因圣诞节休市。国际金价延续强势，本周涨势连扩三日。12月24日，现货黄金盘中 首破4500美元/盎司，COMEX期货一度超4550美元，刷新阶段高点；23日COMEX已破4500美元，现货 近4490美元。国内跟涨，23日沪金主力合约首破1000元/克，零售端足金 ...

贵金属市场年度表现与驱动因素 - 今年以来贵金属价格普遍大幅上涨，白银劲升149%，黄金上涨逾70%，铂金和钯金分别上涨约145%和超过85% [1] - 价格上涨主要驱动因素包括矿场供应紧张、关税不确定性以及投资资金从黄金向其他贵金属轮动 [1] - 价格在创下历史新高后，市场出现获利了结，引发价格回调 [1] 近期市场动态与机构观点 - 12月贵金属购买热潮达到顶峰，钯金当月上涨28%，铂金上涨44%，白银飙升24%，黄金涨幅为个位数相对落后 [2] - 瑞银策略师指出，此轮涨势的速度与幅度超出预期，但难以找到单一强触发点解释整体上涨，稀薄流动性、技术面及年末效应助推了趋势 [2] - 机构对2026年贵金属价格仍持看涨观点，且存在较大上行风险，但因近期驱动不明、涨幅过大，现阶段倾向于保持观望 [2] - 看涨逻辑已蔓延至铜市，伦敦铜价首次突破每吨12000美元，白银、铜等面临供应短缺 [2] 宏观与市场情绪背景 - 美元走弱助推了大宗商品价格，“货币贬值交易”成为2025年市场主线，源于对财政赤字与通胀的担忧削弱了法币信心 [2] - 地缘政治动荡推升了避险需求 [2] - 市场预期美联储明年可能降息两次，叠加地缘因素，令市场不确定性升温 [1] 黄金技术分析与展望 - 黄金价格在创历史新高后进入整理阶段，出现温和获利了结，但技术面仍保持看涨趋势 [3] - 技术分析给出的年底目标价格指向4600美元/盎司 [3] - 短期支撑位关注3630美元/盎司，上方阻力位关注3700美元/盎司，突破后可能进一步打开上行空间 [3] 白银技术分析与展望 - 白银技术形态偏多，下一关键目标位看向75美元/盎司 [3] - 当前价格与50日均线偏离度较大，叠加流动性收缩，短期回调风险上升 [3] - 若出现回调，66.75美元将成为首个关键支撑位，守住该位置则银价仍有望上攻75.00美元 [3] 铂金技术分析与展望 - 现货铂金呈强势多头格局，自12月22日突破2000美元/盎司后持续上行，并于24日创下2300美元/盎司的历史新高 [4] - 技术指标MACD日线释放看多信号，但KDJ显示超买压力，RSI维持高位，需警惕技术性回调 [4] - 上方阻力关注2350美元历史高点，突破后或测试2400美元心理关口，支撑位关注2250美元 [4]

黄金市场行情与短期技术分析 - 2026年12月25日亚盘时段，现货黄金最新报4479.42美元/盎司，日内微跌0.11%，最高触及4525.70美元，最低下探4448.32美元，短线走势略显看跌 [1] - 黄金价格在4501—4505美元区间面临较强压制，下方关键支撑位于4467美元与4454美元，市场近期呈现区间震荡格局 [4] - 技术分析指出，若价格有效突破上方分水岭，可能挑战4530美元阻力位，并开启新一轮上攻行情 [4] 2026年黄金市场核心驱动因素 - 支撑金价的核心基本面逻辑包括：实际收益率下行、政府支出高企以及央行结构性需求稳固 [1][2] - 黄金价格与实际收益率呈现显著反向关联，2025年6月至12月实际收益率持续下行，直接助推金价攀上历史峰值，这一关系仍是2026年走势的关键支柱 [2] - 美元走弱为金价提供了额外助力 [2] 机构参与度与市场结构 - 尽管2024至2025年金价接连刷新纪录，但市场参与度依旧偏低，机构持仓仍有扩张余地，表明本轮涨势并非由过度投机推动 [2] - 黄金市场存在“超买”但鲜少“超持”的现象，这凸显了涨势植根于尚未见顶的结构性需求 [2] 央行需求的结构性转变 - 各国央行是支撑黄金结构性行情的中坚力量，其需求属于结构性而非周期性，即便价格高企，购买力依旧稳健 [3] - 2024-2025年央行增持黄金的步伐未缓反快，多国央行将黄金在总储备中的占比维持在过半，而日本等国仅为个位数，显示出体系内巨大的资产重配潜力 [3] - 央行购金行为是对去中心化储备战略的主动重塑，例如土耳其用以平抑汇率波动，俄罗斯用以抵御制裁冲击，印度及中东经济体则将其视为长期多元配置的核心 [3] 主要银行价格预测 - 多家主要银行预计金价将进入4500—4700美元区间 [1] - 若当前有利的宏观环境得以延续，金价或上看5000美元 [1]