公司核心产品发布 - 公司发布基于全国产算力的深度推理大模型讯飞星火X1 5 其模型参数小一倍但多语言能力超130种 [1] - 公司正式发布面向等级医院的智医助理医院版1 0 并同步升级面向居民的AI健康助手讯飞晓医 [1][9] 星火X1 5大模型技术能力 - 星火X1 5在全国产算力平台上率先攻克实现MoE模型的高效长稳训练 对标国外领先水平 [1] - 基于星火X1 5的医疗大模型在医学知识问答等能力维度效果全面超越GPT-5(high)及DeepSeek V3 2-Exp [3] - 医疗大模型攻克医学知识反思及长思维链强化学习技术难关 复杂场景推理的逻辑正确性和专业性显著提升 [3] 医疗大模型性能指标 - 星火医疗大模型门诊场景诊断准确率达93 1% 显著超越低年资医师并优于高年资医师水平 [4] - 在住院场景 该模型专科AI能力达到等级医院主任级医师水平 专科诊断合理率提升至96% 跨科室诊断合理率提升至91% [4] - 应用该模型可使病历书写时间减少50% [4] 智医助理产品进展 - 智医助理支持诊断病种拓展至2500种 首诊合理度达98% 并新增医学思维链循证推理和中医辅助诊疗能力 [3] - 智医助理已覆盖全国801个区县 累计提供11亿次辅助诊断 [6] - 智医助理医院版1 0聚焦辅助诊疗 辅助会诊 病历生成 病历质控等核心功能 [6] 讯飞晓医产品升级 - 讯飞晓医已完成超1 6亿次AI健康咨询 用户满意度达98% [9] - 升级后的讯飞晓医APP支持解析99%医学报告 并可通过170种细分标签维度形成用户健康画像 [10] - 产品提供140余种专业疾病管理路径支撑 覆盖20余个科室常见慢性病及重要疾病 [10] 行业影响与政策背景 - 人工智能通过人机协同重塑医疗生产力 让AI承担80%的事务性工作 使医生专注于高价值服务 [5] - 国家五部委联合印发《关于促进和规范"人工智能+医疗卫生"应用发展的实施意见》 为行业发展指明方向 [12]

行业趋势：健康消费驱动无抗食品市场增长 - 无抗食品指在生产及加工过程中对抗生素进行严格控制并全周期监测，保证产品中不含抗生素的食品，精准契合消费心理变化[4] - 无抗食品在一二线城市渗透率超30%，28-40岁人群购买比例最高达85%，母婴群体、健身人士、年轻白领是消费主力[6] - 县域农村市场无抗食品增速达72%，远超一线城市，无抗鸡蛋月均复购次数达3.8次，显示下沉市场对健康食品需求旺盛[8] 消费者行为分析：复购率高且需求明确 - 无抗产品复购率普遍高于普通产品2-3倍，超51%妈妈群体将“无抗生素残留”作为给孩子选购食品的首要标准[3] - 无抗鸡蛋复购率达78%，显著高于普通鸡蛋41个百分点，62%妈妈选择“每月固定采购”模式[6] - 健身人士选购无抗食品男女占比分别为70%和30%，超40%健身者明确表示“只选择无抗肉类补充蛋白”[6] - 年轻白领青睐无抗鸡肉即食产品和预制菜，0添加起酥油手抓饼、韩式风味海鲜饼等无抗便捷食品成交额环比增长超80%[6] 公司产品与市场表现：上鲜品牌销售亮眼 - 上鲜无抗鸡肉系列产品销量持续攀升，无抗鸡翅中复购率高达63%，高于普通冻品禽肉28%的行业均值[9] - 上鲜在京东平台粉丝数已突破2805万，远超同类品牌，体现无抗理念正发展为品质生活常态[11] - 上鲜依托春雪食品近30年出口日本、欧盟的品质沉淀，将无抗理念贯穿于养殖、加工、检测与出口各环节[9][11] 产品开发与品控：高标准与场景化创新 - 上鲜从鸡苗选种开始严格把关，采用四阶高蛋白配方饲料，通过精准饲喂系统与生物安全防控体系减少鸡只生病概率[11] - 公司与京东生鲜搭建全链条可追溯机制，每包无抗鸡肉拥有专属二维码，可回溯从鸡苗到运输的全过程[11] - 公司以无抗为核心创新产品品类，推出无抗鸡腿肉串、爆汁鸡肉肠等新品，适配快手菜、健身餐、周末烧烤等多场景[13][15] - 爆汁鸡肉肠纯肉含量超85%，选用无抗鸡腿肉搭配鸡胸肉制作，完美适配快节奏都市生活[15]

行业战略方向 - 中国乳业坚持专业化、国际化和高质量的发展路径，深化创新赋能与全球协同，以实现在全球价值链中的跨越升级[4] - 行业处于优化结构、转换动力的关键期，各方呼吁加强国际合作共同促进全球乳制品贸易高质量发展[6] - 面对经济与行业周期挑战，行业需凝聚共识、加快重构，通过产业优化升级实现从乳业大国向乳业强国的跨越[12] 公司发展战略 - 公司致力于通过科技创新、数智升级、品牌引领和绿色转型四位一体打造乳业新质生产力[14] - 公司实施双轮驱动战略，构建覆盖全年龄段和多元化场景的产品体系，并通过供应链优化扩大国产替代规模[21] - 公司持续强化品牌矩阵与国际化布局，旗下高端品牌特仑苏年销售额突破300亿元，成为全球乳业第一大单品[16][17] 科技创新与智能制造 - 公司加强自主研发，在育种、益生菌和深加工产品领域实现自主创新，并建成全球液态奶行业首座灯塔工厂[14] - 公司武汉工厂被认证为全球最大单体低温酸奶工厂，展现了在智能制造领域的领先地位[14] - 公司发布中国首款原制马苏里拉奶酪，标志着国产奶酪已具备与国际品牌竞争的实力[21] 市场机遇与品类拓展 - 中国奶酪市场处于跨越升级关键阶段，随着渗透率提升和消费场景拓展，千亿规模将加速到来[19] - 奶酪产业在提升乳制品附加值和促进奶业深加工方面发挥重要作用，展现出巨大发展潜力[19] - 公司积极布局东南亚市场，并有望依托国内奶源与成本优势实现奶酪原料的规模化出口[21] 可持续发展实践 - 公司在全产业链践行绿色战略，建成37座国家级绿色工厂和两座零碳工厂，并推广绿色包装[17] - 公司将沙漠修复与产业发展结合打造有机产业链，并达成中国首单零毁林大豆采购协议[17]

公司业务与市场表现 - 京东七鲜自有品牌水饺在京东11.11期间成交额同比增长80% [3] - 经典口味水饺如白菜猪肉、韭菜鸡蛋、玉米蔬菜猪肉占据销量前三甲，产品定价为每袋（24只装）13.9元 [3] - 新推出的羊肉大葱水饺和双虾水饺（内含两只南美海白虾，虾仁含量超30%）已成为爆款产品 [5][6] 产品创新与品质管控 - 公司独家研发槐花猪肉水饺，采用春季现摘槐花和急速冷冻技术锁鲜，馅料选用猪后腿肉 [8] - 双虾水饺由经验丰富的师傅手工包制，生产工厂拥有出口级资质，执行高标准品控 [6] - 羊肉大葱水饺精选内蒙古草原羊肉，饺子皮选用河套面粉，确保口感不膻不柴不腻 [5] 原材料供应与DIY解决方案 - 为家庭自制水饺提供全套原料，包括产自新疆北疆的有机小麦粉（附有机认证码）以及菠菜粉、南瓜粉制作的双色饺子皮 [11] - 肉馅产品如180天白猪冰鲜肉馅、直隶有机黑猪肉丝等在11.11期间有价格直降活动 [11] - 蔬菜原料涵盖三宝白菜、有机西芹、绿色韭菜、干鲜荠菜等，满足多样化馅料制作需求 [11] 品牌战略与市场定位 - 公司通过速冻成品和手工原料构建覆盖不同消费场景的“饺子生活圈”，强调食材品质和传统美食的现代解读 [13] - 产品策略结合立冬节气食俗，以“好吃不贵”的亲民定价和温暖寓意作为核心营销点 [1][3]

安世半导体事件 - 荷方不当干预安世半导体内部事务的做法造成了全球半导体产供链的动荡和混乱 [2] - 荷兰政府没有展示出建设性态度和行动且升级了全球供应链危机应承担全部责任 [2] - 中方已批准相关出口许可申请并对符合条件的出口予以豁免以促进安世半导体(中国)恢复供货 [2] 中国加入CPTPP - 中国加入CPTPP将为各成员、区域合作乃至全球带来经济红利实现互利多赢 [3][4] - 中国加入CPTPP将带动成员GDP增长0.2%—1.1%不等出口增长2.5%—11.8%不等 [4] - 中国加入将拉动全球实际GDP增长0.2%贸易额增长2.8% [4] - 中国加入将推动区域内形成规模更大紧密度更深的产供链体系 [4] 中欧经贸关系 - 中方愿同欧盟深化互利合作探讨商谈包括投资协定在内的各类经贸协议的可能性 [5] - 中欧在经贸领域有广泛的共同利益和巨大的合作空间 [5] 稀土出口管制 - 中方依法依规对稀土等相关物项开展许可审查对符合规定的申请予以许可 [6] - 稀土等相关物项具有明显的军民两用属性 [6] - 中方将不断优化许可流程积极适用通用许可等便利化措施 [6] 中美经贸关系 - 中美双方已就关税调整发布了官方文件涉及芬太尼关税和执法合作农产品贸易等方面 [7] - 中方愿与美方相向而行共同做好两国元首会晤共识和吉隆坡经贸磋商成果的落实工作 [7]

核心观点 - 公司通过实施中期分红与注销式回购的双重举措，释放出对长期发展前景的强烈信心，并展现出系统化的市值管理思路 [1][3] - 公司的资本运作旨在优化资本结构、提升资本效率，并以自身发展的确定性应对行业调整期的不确定性 [7][8] - 公司的市值管理是其长期价值体系的自然延伸，形成了质量、品牌、价值与资本之间的良性循环 [9] 分红方案 - 公司拟向全体股东派发现金红利合计300.01亿元（含税），每股派现23.957元，以2025年9月30日的12.52亿股总股本为基数 [4] - 此次是公司上市以来第二次实施中期利润分配，分红规模与2024年中期持平，每股红利较上年略有提升 [4] - 公司上市以来累计现金分红已达3661.13亿元，持续稳定的高分红政策凸显其优异的盈利能力和充沛的现金流 [4] 回购方案 - 公司计划以自有资金回购15亿至30亿元股份，回购价格上限设定为1887.63元/股，高于上一轮的1795.78元/股上限 [4] - 回购期限缩短至股东大会审议通过后6个月内，执行效率显著提升，回购股份将全部用于注销以减少注册资本 [5] - 这是公司继2024年9月后再次启动注销式回购，条款更为积极，体现了对自身价值的坚定认可 [4][5] 股东动向与市值管理组合拳 - 公司董监高、控股股东及持股5%以上股东在未来6个月内均无减持计划 [5] - 控股股东正同步推进总额30亿至33亿元的增持方案，与分红、回购形成合力，构建系统化的市值管理组合拳 [5] - 这一系列举措旨在稳定市场预期，直接增厚每股收益，并对股价形成实质性支撑 [5] 资本效率与投资者结构 - 分红与回购的双线推进平衡了资金回馈与结构优化，提升了资本使用效率，形成了可持续的市值管理机制 [7] - 稳定的现金回报和股本政策有助于吸引保险、养老金等中长期机构投资者，优化投资者结构，降低股价波动 [7] - 体系化的资本策略兼顾短期市场稳定与长期价值创造，反映出公司在资金管理方面的精细化能力 [7] 行业背景与影响 - 在白酒行业经历深度调整的背景下，公司通过资本动作释放稳定信号，以发展的确定性对冲外部环境的不确定性 [8] - 公司的举措有望缓解市场对行业前景的悲观预期，为其他酒企提供市值管理范式，助力板块估值修复 [8] - 公司展现出在巩固高端酒核心优势（稳）与积极应对市场变化（动）之间的良性平衡 [8] 长期价值根基 - 公司的核心价值在于稀缺性与长期稳定的现金创造能力，资本运作是品牌经营的延伸 [9] - 公司长期坚守“质量是生命之魂”的核心竞争力，通过全生命周期质量管理体系保障产品质量，并曾获EFQM全球奖七钻荣誉 [9] - 以长期主义为核心的经营逻辑形成了质量夯实品牌、品牌支撑价值、价值反哺资本的良性循环 [9]

兴业银行信用卡双十一营销策略 - 公司紧跟国家提振消费专项行动步伐，在双十一期间完善金融服务供给，多维覆盖生活场景，为消费者提供专属礼遇 [1] 支付优惠活动 - 从10月中旬起，公司联合支付宝、抖音、京东等主流支付平台推出多重优惠，客户通过指定渠道报名后有机会享支付宝每日随机立减 [2] - 使用抖音支付和京东支付分别可享至高50元和100元满额立减 [2] - 公司推出贯穿双十一全阶段的消费笔笔返活动，至高可返2025元刷卡金 [2] 线上线下场景覆盖 - 公司信用卡商户端已全面接入淘宝、天猫、京东、拼多多等电商平台，客户购买数码产品至高可享24期免息分期 [3] - 兴业生活App提供美团外卖、大众点评团购、叮咚买菜、猫眼电影、携程门票、12306等丰富场景的支付优惠活动 [3] - 公司携手中国银联为消费者提供福利，客户下载登录兴业生活App有机会领取美团、大众点评等首单5折专属红包 [3] 互动与用户参与 - 公司创新推出花花壕会玩 双11刮分百万金活动，客户通过消费、完成任务、玩找茬游戏收集龙珠参与刮奖赢取刷卡金和冲击终极排名大奖 [4] - 活动包含熊猫和花IP，在兴业生活App设有专属云养熊猫游戏以增加用户互动乐趣 [4]

行业政策与趋势 - 商务部发布《城市商业提质行动方案》，推动零售空间转型从概念走向实践 [1] - 双11期间实体商业积极布局，消费场景拓宽，“目的地消费”热度攀升，成为城市商业升级重要方向 [1] - 中国零售业正从“交易为主”迈向“体验为重”，零售空间从单一“卖场”升级为复合型“生活目的地” [6] 公司新业态布局 - Suning Max于11月7日在厦门、沈阳两地同开，以区域首店打造零售新业态 [1] - 公司定位Suning Max为“家电3C首发中心”，汇集超100款前沿新品 [1] - 公司联合海尔、美的、西门子、海信、老板、松下等品牌举办系列新品发布活动 [1] 产品与体验创新 - 消费者可体验四筒洗衣机、6合1烹饪一体机、RGB-Mini LED电视等新智家电，以及iPhone 17系列、宇树机器人、露娜机器狗等科技潮品 [1] - 门店致力于打造理想生活空间，通过高颜值旗舰产品与精致样板间组合构建沉浸式角落 [3] - 门店巧妙融入地域文化元素，如厦门店以红砖古厝、闽南歌谣、博饼民俗为设计灵感 [3] 营销活动与用户互动 - 双11期间Suning Max全国多地门店举办“我就是厨神”争霸赛、王者荣耀城市争霸赛，落地超300场线下活动 [3] - 厦门店针对Z世代与大学生群体开展“说唱派对夜”，针对80、90后客群举办“8090怀旧夜”音乐会和“全民星潮乐夜” [3] - 杭州庆春路店举行“宠物才艺大比拼”萌宠活动，结合本地客群特点打造特色项目 [3] 社交场景构建 - 沈阳店推出“一起灶饭吧”美食体验，消费者可免费品尝“东北炖菜” [4] - “苏宁Friend”专区提供免费咖啡、小吃和衣物护理服务，并围绕电竞、摄影、厨房等兴趣主题定期开设互动课堂 [4] - 上海五角场店组织轮滑与手冲咖啡教学，以兴趣为连接纽带增强用户归属感 [4] 战略目标与展望 - 公司旨在通过新品首发、主题活动、沉浸式场景与社交互动，打造值得消费者专程前往的“消费目的地” [1] - 公司表示将持续推进业态升级，让消费者“愿意来、想要来”，助力城市商业高质量发展 [6]

县域家电消费趋势 - 今年1-9月，75吋以上电视销量同比增长8.4%，烟灶联动的油烟机同比增长8.2%，12KG大容量洗衣机同比增长5.9%，400L以上大容量冰箱同比增长5.2% [1] - 县域消费市场对家电产品的需求正从基础功能向大屏化、大容量、智能化转变 [1] 公司定制化战略与模式 - 公司以C2M反向定制模式，将传统“生产-销售-用户”链路升级为“用户需求-销售端反馈-生产-销售-用户”的新模式，重构产销逻辑 [1] - 公司通过上万家门店收集前端用户需求，联合工厂深度研发，并组织加盟商户通过“工厂游学会”与产品设计师沟通，将需求带入研发过程 [1] - 双11期间，公司联合头部家电品牌定制超百款家电，包括针对留守老人的“适老电视”、针对极端高温的“宽温域”强冷空调、针对囤货习惯的大容量冰柜和冰箱 [3] 定制产品销售表现 - 双11启动至今，公司定制家电整体销售同比增长超85% [3] - 公司与海尔联合推出的“山茶花系列”519L超薄零嵌冰箱自上市以来销量突破5万台，“云海系列”专供洗衣机销量超4万套 [3] - 公司与美的合作定制的“宁梦系列”空调累计销量突破45000台 [3] 未来战略方向 - 公司未来将继续深化产品定制战略，携手更多品牌伙伴，将更贴合县域生活的家电产品与服务带给县镇消费者 [5]

技术突破与行业地位 - 公司研发的“高覆盖率方形区域喷淋技术”（双子方形全域洗技术）通过权威鉴定，整体处于国际领先水平，标志着洗碗机行业在核心清洁技术领域实现重大突破 [1] - 该技术首创方形区域喷淋，采用行星齿轮系与曲柄摇杆机构，实现卫星喷淋臂周期性往复摆动，并通过双侧摆动式卫星喷淋臂的相位差设计，极大提高方形区域喷淋覆盖效果 [4] - 技术针对性解决了传统洗碗机因圆形喷淋覆盖导致的清洁死角难题，实现全方位、无死角清洁，并获得家用电器研究院首个1级洗净覆盖率认证 [4][6] - 此次获评意味着中国品牌在洗碗机核心技术上实现从跟跑到领跑的转变，为本土品牌在全球技术竞争中抢占话语权奠定基础 [6][8] 财务表现与战略成效 - 公司前三季度实现营收41.58亿元，归母净利润3.56亿元 [3] - 前三季度公司毛利率约为43.29%，同比上涨2.79个百分点，显示高端化战略与创新驱动战略初显成效 [3] 市场需求与行业背景 - 洗碗机正从“改善型产品”向“准刚需家电”转变，2025年前三季度洗碗机零售总额为86亿元，同比增长6.8% [4] - 中国洗碗机市场渗透率仅为4%，相比欧美国家存在明显差距，市场普及需政策、企业、渠道、消费者四方协同推动 [8] 产品应用与市场认可 - 公司巨能洗洗碗机将搭载“双子方形全域洗”技术，具备五星级消杀认证（除菌率99.9999%）、行业首获零残留干态认证、20套大容量等特点 [9] - 公司在“2025中国洗碗机行业高峰论坛”上揽获“影响力品牌”，多款产品获“行业以旧换新优选产品”及“艾普兰优秀产品奖”等权威奖项 [9] 研发投入与技术创新历史 - 公司2025年前三季度研发费用约为1.7亿元，截至2025年上半年累计专利数量达4690项 [12] - 公司长期深耕本土化创新，2019年全球首创双泵除残水的干态抑菌存储技术，解决行业百年难题，并作为第一起草单位编制《洗碗机干态抑菌存储技术标准》 [8] 多品类技术积累与未来展望 - 公司在厨电多品类有深厚技术积累，包括油烟机的“冲浪蒸水洗”技术、热水器的“高透活肌科技”等，致力于打造“新中式时尚健康生活”方案 [11][12] - 公司将继续加大研发投入，围绕用户需求推出创新厨电产品，推动行业技术进步与产业升级 [12]