文章核心观点 - 瑞银期货成功协助QFII完成全市场首笔商品期货交易所国债充抵保证金业务 标志着该业务正式向境外投资者开放 体现了中国期货市场开放程度的提升和制度吸引力的深化 [1] 公司业务与成就 - 瑞银期货于12月9日完成全市场首笔QFII商品期货交易所国债充抵保证金业务 成为业内首家支持境外投资者参与该业务的期货公司 [1] - 公司是国内六大期货交易所的会员 长期积极参与中国期货市场建设与发展 服务境内外机构客户及专业投资者 [1] - 公司依托国际视野与全球客户网络 结合集团全球衍生品体系 向境外投资者高效传递中国期货市场优势 [2] - 公司严格执行瑞银集团全球标准 建立先进风险管理架构与交易结算解决方案 通过创新业务模式走在市场双向开放前沿 [2] - 2022年10月11日 公司完成QFII、RQFII首单国内商品期货交易 成为首家支持QFII参与境内商品期货市场的期货公司 [2] - 公司业务范围已拓展至连续交易服务、境外中介业务及国债充抵保证金业务等 [2] - 2024年 公司在集团大中华区研讨会上设立期货专题 向数千名境外投资者系统推介中国期货市场 [3] - 近期 公司在“第十八届最佳期货经营机构评选”中荣膺“国际化进程新锐奖” [3] 行业与市场发展 - 中国商品期货交易所的国债作为保证金业务始于2020年 此前参与主体限于境内投资者 此次首笔业务标志着该业务向境外投资者的开放正式落地 [1] - 国债凭借较高信用评级和出色流动性 被视为优质担保品 在国际市场上已被广泛用作期货交易担保品 [1] - 中国期货市场品种体系不断丰富 价格影响力与国际化水平稳步提升 境内外投资者的投资需求持续释放 [2] - 中国期货市场国际化进程稳步推进 [2] - 2025年4月 瑞银集团完成对瑞银期货母公司瑞银证券的全资控股 瑞银证券成为首家外商独资全牌照证券公司 [3]

海关总署12月8日发布数据：今年11月份，我国货物贸易进出口3.9万亿元，同比增速回升至4.1%，从2 月起连续10个月保持同比增长。 民营企业加速"扬帆出海"。前11个月，我国外贸主力军、民营企业进出口23.52万亿元，同比增长 7.1%，有进出口记录的民营企业数量同比增加6.6万家。11月当月进出口增速比上月加快3.9个百分点。 市场开拓成效显著。前11个月，我国对第一大贸易伙伴东盟进出口6.82万亿元，同比增长8.5%；对非 洲、拉美和欧盟进出口分别增长18.7%、5.6%、5.4%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，我国坚持 开放合作、互利共赢，不断拓展与贸易伙伴的双向合作。前11个月，我国与全球110多个国家和地区实 现出口、进口同时增长，比去年同期增加20多个。 此外，我国给予所有已建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇生效已满一年。一年来，我国自 最不发达国家进口规模累计增加550多亿元。 再过10天，海南自由贸易港将正式启动全岛封关。据海关统计，11月当月，海南自由贸易港进出口同比 增长9.1%。前11个月，我国自由贸易试验区和海南自由贸易港进出口合计8.07万亿元，同比增长5.2%， ...

记者在采访中了解到，当前，市场对原油潜在供应风险的担忧仍存。同时，OPEC+增产速度有放缓迹 象，美联储大概率将在12月再次降息，均对原油市场形成扰动。 赵若晨认为，12月原油市场将呈现多空因素交织的复杂局面。全球原油供应过剩已成为市场共识， OPEC+虽已同意2026年一季度维持产量配额不变，但前期增产的影响在持续，库存压力仍将对油价形 成压制。需求端需关注北半球冬季取暖需求的变化。此外，目前市场主要关注俄乌和平协议达成的可能 性，若协议达成进度超预期，油价下跌或将加速。 本报讯（记者 杨美）国内成品油价格再迎下调。据国家发展改革委网站消息，近期国际市场油价波动 运行，按照现行成品油价格机制，自12月8日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨均降低 55元。 据了解，本轮成品油调价是2025年第24次调价，也是年内第11次下调。"这轮计价周期内，国际原油变 化率持续在负值范围运行。"卓创资讯成品油分析师于雅欣告诉期货日报记者，近期美国原油累库，叠 加感恩节假期，市场交投清淡，原油价格未能走出单边行情，整体呈现窄幅波动态势。 银河期货研究员赵若晨认为，近期国际油价走势疲软，受到多重因素的压制。首先，供 ...

文章核心观点 - 郑商所场外综合业务平台与泛糖科技联合打造的泛糖专区，通过“期货定价+现货交收”的创新模式，为白糖加工企业提供了期现联动的风险管理解决方案，帮助企业从传统加工型转变为现代风险管理型，显著提升了交易效率、风险管控能力和经营效益 [1][4][5] 行业背景与挑战 - 白糖产业链受供需、政策、国际行情等多重因素影响，价格波动加剧，从“每周一变”变成“每日几变”，企业经营面临巨大不确定性 [1] - 传统基差贸易线下模式存在诸多痛点：人工盯市、电话沟通点价导致效率低下且易错过最佳点价时机，交易差错率达8% [1][2] - 传统模式缺乏公开的基差成交数据，升贴水定价沦为双方博弈，难以判断价格合理性 [1] - 对手方信用状况不透明，违约风险高，且库存管理被动导致资金占用成本高企 [1][2] - 企业曾尝试自行签订远期“一口价”合同，但缺乏灵活性，错失价格上涨收益，且未能根本解决违约风险 [2] 泛糖专区解决方案与模式 - 泛糖专区采用“期货定价+现货交收”的核心模式，实现基差挂牌、点价到交收的“一站式”服务 [3] - 平台由郑商所（国家重要金融基础设施）和国有控股的泛糖科技背书，从根源上规避了对手方信用风险 [3] - 平台提供公开的升贴水报价和成交数据，为公允定价提供了权威参考 [3] - 平台具备货源选择、品牌置换功能，使库存管理灵活高效 [3] - 平台提供联动点价功能，买方发起点价时可自动触发卖方期货账户按比例平仓，实现“即时成交”，后续还新增了多日点价模式 [4] - 平台提供货物错配功能，打破了现货交收的固定周期限制 [4] - 平台通过统一的保证金收取与标准化的交收合同，替代了传统的双边信用博弈 [4] 企业应用成效与数据 - 一家华南加工糖厂在2022年10月完成平台注册与资质审核，通过100吨小批量试单后，于2023年正式规模化参与业务 [3] - 该企业通过平台实现的购销总量大幅增长：2023年达6.7万吨，2024年突破15万吨，2025年截至10月已超18万吨，预计全年将突破20万吨 [3] - 交易品类以白砂糖为主，单笔交易规模集中在500至5000吨 [3] - 企业操作流程发生根本转变：流程节点减少50%以上，交易差错率降至1%以下 [4] - 销售周期从5至8天缩短至2至4天，客户响应速度与资金回笼效率大幅提升 [5] - 人力投入减少40%至50%，员工工作效率提升2倍以上，培训成本降低60% [5] - 单次基差贸易从磋商到成交的平均耗时从上线前的3至5天大幅缩短 [2][5] 对企业和行业的深远影响 - 企业摆脱了价格波动、信用违约等经营痛点，在成本控制和渠道拓展上实现突破 [5] - 企业经营理念发生质变：从风险承受转向风险管控，从“线下局部合作”转向“开放协同”，完成了从“传统加工制造型”向“现代风险管理型”的跨越 [5] - 泛糖专区将单边价格波动风险转化为基差波动风险，发挥了期货市场的价格发现作用，又贴合了现货贸易的实际场景 [5] - 平台为整个白糖产业搭建起了期现融合的高效生态，以透明的定价机制和规范的交易流程完善产业秩序，推动产业从被动应对风险向主动管理风险转变 [5]

公司表现与市场认可 - 中辉期货在2025年实盘大赛“郑商所期权专项奖”比赛中取得优异成绩，彰显了公司在期权领域的深耕成果 [1] - 公司服务的产业客户参与郑商所期权的成交量同比增长79%，其中玻璃、纯碱、PTA等品种交易尤为活跃 [1] 市场参与与结构变化 - 2025年大赛期间，参与郑商所期权交易的产业企业数量同比增长59%，反映出市场参与者认知的变化 [1] - 随着白糖、玻璃、纯碱等期权品种日趋成熟，农业与化工领域的中游加工企业和下游贸易商逐步参与进来 [1] - 场内期权为场外衍生品提供定价基准，二者形成“基础层—创新层—应用层”的有机整体，白糖系列期权的推出标志着风险管理工具从单一走向多元 [3] 公司服务与业务创新 - 公司以郑商所“稳企安农 护航实体”项目为契机，在上海陆家嘴设立专项工作室，将实时行情与产业调研深度融合 [2] - 公司首创“学—练—评”闭环体系，通过模拟交易大赛和套保方案演练，帮助企业实现从“不敢用”到“用得好”的跨越 [2] - 公司深度挖掘企业风控痛点，为其量身定制解决方案，例如某化工企业采用“期货+期权”组合后，成功规避原材料价格波动风险，利润稳定性显著提升 [2] - 公司开发出期权投资策略框架系列课程，将交易模型拆解为可落地的操作指南，每日发布的量化报告精准揭示关键风险指标，成为客户决策的重要参考 [3] - 公司指导具备条件的企业复制场外期权收益结构，使客户既能掌握定价主动权，又能清晰识别潜在风险 [3] - 公司正探索将期权嵌入供应链金融，帮助中小农户锁定种植收益，并计划继续推广“保险+期货”模式 [3] 投资者教育与市场培育 - 公司通过举办线下主题沙龙（如山西“晋享会”）邀请产业链专家解析期权应用价值，将晦涩理论转化为企业可落地操作的策略 [2] - 公司的线上直播服务吸引了众多上市公司参与，期权工作室成为产业客户的“第二办公室” [3] - 公司认为真正的市场培育是培养独立思考能力，而非简单地输送知识 [4] 团队与专业能力 - 公司团队核心成员拥有17年证券自营经验，深谙买方机构的决策逻辑 [3]

大宗商品贸易与仓单金融化 - 仓单从传统的货权证明文件，转变为撬动资金流、激活产业链的关键金融工具[1] 上海智维工贸有限公司案例 - 公司年销售额超过9亿元，年利润超过600万元[2] - 通过上期所标准仓单线上质押业务，将6000吨螺纹钢生成标准仓单并质押融资，获得1500多万元资金[2][3] - 融资成本从传统模式下的近8%或6%降至3%，节省利息45万元[2][3] - 利用该笔资金不仅完成6000吨冬储，还追加4000吨订单，抓住春节后每吨150元的上涨行情[3] - 通过平台解质押并销售，回款时间从以往一周以上缩短至当天，交易在不到两小时内完成[3] - 目前标准仓单质押融资已占公司总融资规模的60%[3] - 平台为公司带来了十多家新客户，并提供了第三方监管、低成本融资和线上流程效率提升等全方位赋能[4] 行业传统痛点与业务模式 - 钢材“冬储”是行业惯例，因北方冬季工地停工，贸易商需承接钢厂持续生产的螺纹钢[2] - 以6000吨螺纹钢、每吨3400元计算，冬储采购需资金2040万元，对贸易商资金压力巨大[2] - 民营企业缺乏足额抵押物，多依赖国企代理采购，年化资金成本近8%，6000吨钢材1个月利息支出近14万元[2] - 纸浆贸易商面临下游延迟提货、拖欠近870万元货款以及市场价格下跌导致浮亏近百万元的风险[5][6] - 传统拓展销售渠道方式（如拜访客户、行业展会）成本高、效果有限，导致市场覆盖面受限和增长缓慢[7] 上海夯石商贸有限公司案例 - 公司借助上期综合业务平台，为青岛一贸易商处理1200吨纸浆库存困境[5][6] - 将1200吨纸浆注册生成60张（每张20吨）标准仓单[6] - 通过平台线上质押融资，以期货结算价6700元/吨、80%质押率，24小时内获得640万元贷款[6] - 从仓单生成到放款最快28小时完成，比传统融资节省近90%时间[7] - 公司自2015年成立以来，场外业务贸易额稳步上升，目前已占总贸易额的7%[8] - 公司安排专职人员跟进平台信息，通过平台采购生成仓单后销售，或直接采购现货仓单快速流转以实现利润最大化[8] 上期综合业务平台的价值与功能 - 平台提供“标准仓单线上质押业务”，企业可将标准仓单质押给银行进行融资[2] - 平台提供第三方信用背书，简化审批流程，解决信任难题[3][4] - 平台价格透明，规避信息不对称风险，交易与货款货物交收同步，提升效率和资金周转速度[7] - 平台服务对象广泛，涵盖期货风险管理公司及产业链上下游各类企业，提供平等参与机会[7] - 平台有效管理发票交收，筑牢交易信任基础[7] - 平台实现了资源共享和信息互通，为产业链协同发展注入动力[8]

行业政策与行动 - 农业农村部近期在河南滑县和湖北钟祥召开小麦油菜冬前田管现场会 [1] - 会议旨在推进实施奋战60天抗秋汛抢麦播促壮苗行动 [1] - 行动以苗情为主线 以促壮苗保越冬为目标 以抗寒防冻和病虫防控为重点 [1] 技术指导与支持措施 - 启动促壮苗农技百日行 制定发布小麦油菜冬前田管和抗寒防冻技术意见 [1] - 编制印发6套晚播小麦油菜强田管促壮苗技术挂图 [1] - 派出专家组分赴重点省份指导服务 并举办“三秋专家一线谈”系列技术培训 [1] 田间管理具体部署 - 指导各地抓住冬前“窗口期” 落实镇压划锄、肥水管理、叶面喷肥等关键措施 [1] - 目标在于促进苗情转化升级 确保安全越冬 [1] - 最终目的是夯实明年夏季粮油生产基础 [1]

宏观经济政策基调 - 明年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策将增强前瞻性、针对性和协同性 以持续扩大内需、优化供给 做优增量、盘活存量 [2] - 政策目标是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 保持社会和谐稳定 实现“十五五”良好开局 [2] 经济发展核心任务与方向 - 坚持内需主导 建设强大国内市场 [3] - 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 [3] - 因地制宜发展新质生产力 推动其稳步发展 [1][2] - 纵深推进全国统一大市场建设 [2] - 坚持改革攻坚 增强高质量发展动力活力 [3] - 坚持对外开放 推动多领域合作共赢 [3] - 坚持协调发展 促进城乡融合和区域联动 [3] - 坚持“双碳”引领 推动全面绿色转型 [3] 风险防范与民生保障 - 持续防范化解重点领域风险 并已取得积极进展 [1][2] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 坚持民生为大 努力为人民群众多办实事 做好岁末年初重要民生商品保供工作 关心困难群众生产生活 [3] - 解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 兜牢民生底线 [3] 法治建设与治理体系 - 制定《中国共产党领导全面依法治国工作条例》旨在提升党领导全面依法治国的科学化、制度化、规范化水平 [4] - 目标是建设更加完善的中国特色社会主义法治体系 建设更高水平的社会主义法治国家 [4] - 全面贯彻习近平法治思想 坚定不移走中国特色社会主义法治道路 全面推进国家各方面工作法治化 [4]

文章核心观点 - “十四五”时期期货市场深度融入产业链，通过模式创新与平台建设，为实体经济提供了多元化、精细化的风险管理服务，有效践行了服务国家战略和实体经济的使命 [1][6][10] 服务乡村振兴战略 - 期货行业持续优化“保险+期货”模式，从“保价格”到“保收入”，多个项目入选联合国全球减贫最佳案例 [2] - 郑商所累计开展“保险+期货”项目184个，涉及6个品种，覆盖133个县，为373万吨现货、58万户次农民提供保障 [3] - 大商所通过“农民收入保障计划”累计投入资金超8亿元，开展项目千余个，保障主要农产品现货近千万吨，惠及农户70多万户 [3] - 2023年创新推出“银期保”种收模式，串联农业贷款、订单收购、收入保险，为规模化种植主体提供全链条风险管理，已覆盖124万亩玉米、大豆，引入银行贷款近亿元 [3] 服务绿色发展战略 - 上期所推出再生金属衍生品（铸造铝合金期货和期权），推进液化天然气（LNG）期货期权研发，发布“中国氢价指数体系”和“中国绿氢价格指数” [4] - 郑商所扩大纯碱期货交割区域，使期货交割服务覆盖全国光伏玻璃产能占比提升至74%，推广铁合金绿色产品认证，预计年均可节电约250亿度 [5] - 大商所支持采用PDH工艺的企业成为LPG期货交割库，调整焦炭期货合约规则以提升干熄焦参与交割的经济性，并联合发布温度指数服务天气敏感型行业 [5] - 广期所上市工业硅、碳酸锂、多晶硅等新能源金属品种，服务绿色发展战略 [5] 保障关键物资供应稳定 - 郑商所针对尿素行业痛点，创新推出“商储无忧”项目，5年来累计为99家次企业的495万吨尿素提供风险管理支持，保障23个省份春耕用肥，近90%的尿素贸易龙头企业已参与该项目 [4] 期现联动与平台创新 - 期货市场服务模式多元化、精细化，依托综合业务平台等载体打出风险管理“组合拳” [6] - 上期综合业务平台已上线20个品种的标准仓单等交易业务，并推出多个报价专区 [6] - 郑商所创新“平台+”期现联动模式，“十四五”期间其综合业务平台累计为137家企业提供融资超过333.93亿元，与泛糖科技合作的专区累计成交49.54万吨、金额31.4亿元 [6] - 大商所优化期转现业务，“十四五”期间覆盖26个品种，累计成交期货56万余手、现货583万吨、金额219亿元，并设立企业专区，期间现货交易10.9万吨，联动期货成交2.12万手 [7] - 交易所设立产融基地发挥龙头示范作用：上期所134家，郑商所134家，大商所163家，广期所12家 [7] 市场培育与产业服务 - 上期所打造“强源助企”等品牌，其“期货稳价订单”项目至2024年底已有19家钢铁企业和10家能化企业参与 [8] - 郑商所通过“稳企安农 护航实体”品牌，“十四五”期间开展各类活动2000多场 [8] - 大商所“企业风险管理计划”已完成约630个项目，累计服务现货企业超560家，其“龙头一对一”专项已服务148家龙头企业 [8] - 广期所实施“助绿向新”产业服务计划，支持举办超1200场市场培育活动 [8] - 中金所实施“中长期资金风险管理计划”，企（职）业年金行业参与率超九成，公募基金、保险资管等行业参与率超八成，参与机构资产规模占行业总资产比重超九成 [9] 期货价格深度融入产业经营 - 期现套利、基差交易、含权贸易等模式被广泛采用，期货价格深度嵌入现货企业经营管理各环节 [9] - 在碳酸锂领域，期货价格成为现货贸易定价“风向标”，九岭锂业等龙头企业已全面参考期货价格 [10] - 多晶硅期货上市后，受到通威、晶科等十余家行业龙头上市公司关注，准备用于管理价格风险 [10]

本报讯 12月8日，国家税务总局副局长蔡自力在例行新闻发布会上介绍，得益于经济稳中向好等因素带 动，前11个月，税务部门征收税费收入超过29万亿元。（鲍仁） ...