公共数据价值化行动进展 - 国家数据局已组织实施公共数据“跑起来”示范场景建设，累计发布四批次共100个示范场景（前三批70个，第四批30个）[1] - 数据供给方式从“共享为主”向“共享、开放、授权运营协同推进”转变，在第四批场景中授权运营已成为重要供数方式[2] - 授权运营通过引入专业化力量加工治理数据，平衡了数据流通与安全矛盾，丰富了数据资源供给，但当前仍处于起步阶段[2] - 相关部门将持续推进制度落地，统筹推进公共数据开放与授权运营，以最大程度释放公共数据价值[2] 卫星遥感数据应用与效率提升 - 国家航天局统筹全国民商遥感卫星资源，建立卫星虚拟观测星座，以满足高时效应急减灾观测需求[1] - 中国在轨遥感卫星数量已超过400颗，覆盖光学、高光谱、红外及微波类型，实现全天候、全天时对地观测[3] - 2025年累计开展159起国内外遥感应急灾害监测，完成卫星成像超过5700次，向国内提供高质量遥感数据超过2.3万景，向国外提供数据1600余景[3] - “太空打星”模式通过流程化调度与数据共享，大幅提升了卫星观测应急响应速度，将分散数据转化为防灾减灾卫星监测数据新质生产力[3]

行业改革与监管动向 - 2025年证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确行业改革方向 [1] - 5月首批新型浮动费率基金问世，打破管理人“旱涝保收”旧模式，将管理人利益与投资者利益紧密绑定 [1] - 费率改革持续推进，管理人让利降低了投资成本，提高了投资者收益“落袋”比例 [1] - 业绩比较基准不断完善，为基金产品提供“说明书”与“合格线”，减少风格飘移问题 [1] - 行业从“规模导向”向“投资者回报导向”转变，以改善持有人投资体验为核心 [1] 市场表现与产品数据 - 截至2025年11月28日，年内新发公募基金产品数量超1370只，新发规模逾1万亿元，同比增长近35% [2] - 前11个月，主动权益基金平均收益率达27.48%，相较宽基指数取得显著超额收益，部分产品年内实现翻倍 [2] - 同期上证指数、深证成指、沪深300指数年内涨幅分别为16.02%、24.67%、15.04% [2] - “固收+”基金收益率环比提升2.3个百分点，最大回撤收窄0.5个百分点，风险收益比改善至3.4（环比+2.0） [2] - 在7859位受访投资者中，88.96%的投资者在2025年实现了5%以上的投资收益 [3] 投资者行为与市场挑战 - 资本市场在复杂环境下持续起伏，权益市场板块轮动，债券利率持续走低 [6] - 投资者在市场波动中普遍反映“备受煎熬”或“追涨杀跌”，投资目标易受短期波动干扰 [6] - 调查显示，超越半数的投资者希望获得更个性化的资产配置建议或帮助克服极端行情下的人性弱点 [12] 资产配置策略与“固收+”产品 - 单一资产投资要求精准判断周期，难以实现，构建多资产组合是应对不同市场环境的有效思路 [9] - 多资产配置利用资产间关系平衡风险与收益，避免对单一资产过度暴露，需构建科学、专业且与需求匹配的组合 [9] - “固收+”策略精髓在于“防守”与“进攻”的平衡，旨在满足投资者“怕回撤、求收益”的心理 [12] - “固收+”大部分仓位投资于债券等固收资产，构筑稳定底仓收益并控制回撤与波动，尤其在跨年时点能缓冲市场潜在波动 [12] - “固收+”通过配置一定比例权益资产（如股票、可转债）捕捉增长机会，分享潜在回报，解决投资者“踏空”担忧 [12] - “固收+”策略设计为“债券打底控回撤，多元资产增强收益”，力求在风险相对可控前提下捕捉收益 [14] 公募基金的专业管理价值 - 资产配置实践复杂，涉及多资产关系、行业轮动与标的选择，对普通投资者存在门槛 [13] - 公募“固收+”产品由专业团队管理：宏观策略团队研判走势并动态调整配置；资深投研专家精选个股个券、把握产业趋势；风控和运营团队通过仓位限制、止损策略等提供防护 [13][14] - 专业管理能力旨在解决投资者“选择难”、“配置难”的痛点，投资者只需选择与自身风险偏好匹配的产品即可由专业团队带领穿越周期 [14]

规划编制工作进展与要求 - 国务院总理李强主持召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，深入研究编制工作 [1] - 国家发展改革委就《纲要草案》编制进展情况作了汇报，目前编制已经有了较好基础 [2][3] - 下一步要集中力量、精益求精做好修改完善工作，并充分发扬民主，广泛凝聚共识，听取吸纳各方面意见建议 [3][4] 规划核心主题与目标 - 规划编制要紧紧围绕推动高质量发展这个主题来设定指标、安排政策、谋划项目，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [3] - 致力于发展新质生产力，在推动科技创新、加快培育新动能、促进经济结构优化升级上取得突破性进展 [3] - 要进一步明确任务举措，围绕“十五五”规划建议明确的战略任务做好细化实化工作 [3] 重大工程与项目谋划 - 谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体 [3] - 这些项目既为未来发展积聚新动能、培育竞争力，又为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑 [3] 改革创新与政策举措 - 要深入贯彻改革创新的要求，准确把握当前发展的阶段性特征，克服路径依赖，善于运用改革创新的办法破解难题 [3] - 坚持政策支持和改革创新并举，聚焦打通体制机制上的堵点卡点，深入谋划新政策新举措，形成组合放大效应 [3] 民生保障与内需结合 - 规划要充分体现民生温度，回应社会关切，推出一批惠民生暖民心的重大政策和项目，切实解决群众急难愁盼问题 [3] - 要找准改善民生和扩大内需的结合点，在增进民生福祉中培育新的经济增长点 [3]

公司文化与战略 - 公司以“诚信、稳健、规范、创新、高效”为经营理念，以“以义制利、协作包容、追求卓越”为核心价值观，并践行“五要五不”的中国特色金融文化实践要求[1] - 公司较早提出“服务实体经济”与“差异化发展”战略，并将“坚持深耕山西、专注服务山西实体经济”作为差异化发展的关键战略[2] - 在文化与战略驱动下，公司服务覆盖山西省内90%以上省属大型国企、近1/2的新三板企业、近1/3的四板企业，省内公司（企业）债承销规模连续5年位列券商首位[2] 服务实体经济举措 - 公司于2016年成立服务山西实体经济工作组，打造覆盖企业改制挂牌、境内外IPO、股债融资、并购重组、资产证券化、股权投资等全链条综合服务体系[2] - 公司把因地制宜发展新质生产力摆在突出战略位置，打造“产业投行×耐心资本”服务模式，构建覆盖企业“种子期—初创期—成长期—扩张期—成熟期”的全生命周期综合服务体系[6] - 公司累计助力太重集团、山西交控、蓝焰控股等省内企业发行科创债12只，发行规模合计118亿元[7] 金融“五篇大文章”实践 - 公司将做好金融“五篇大文章”纳入长期战略，设立董事长牵头的工作专班并制定三年行动方案（2025年-2027年），贯穿“十五五”战略规划编制[3] - 在绿色金融方面，公司初步构建“产品创新+全周期服务+生态协同”三位一体的服务体系，产品包括低碳转型挂钩债、绿色债、绿色ABS和REITs等[4] - 公司助力阳城国投完成全国AA级企业首单暨山西首单低碳转型挂钩公司债券发行，并助力临汾市城市服务有限公司成功发行供热收费收益权ABS[4] - 公司正全力推进山西首单公募REITs项目——晋中公投瑞阳供热基础设施公募REITs项目的审核进度[5] 支持产业升级与科技创新 - 公司运用IPO、再融资、科创债、并购重组、股权投资等工具及财务顾问服务，支持山西传统产业加快高端化、智能化、绿色化转型[6] - 公司大力支持省内企业开展并购重组，提供产业咨询、资源对接、撮合交易、并购基金等全链条服务[7] - 公司积极推进科技金融与普惠金融融合，提升对转型综改示范区、晋创谷、专业镇、重点产业链等领域的服务覆盖，为科技型中小微企业提供定制化综合服务[8] - 子公司山证投资累计在省内设立基金12只，累计实缴规模约34亿元，累计投资省内项目50余个，并于2025年成为山西省级天使母基金管理人，已设立1只天使子基金，多只正在筹备[8] - “十五五”期间，公司将聚焦新能源、新材料、信息技术、高端装备制造、生物医药等战略性新兴产业，扶持种子期、初创期科技型企业[8]

公司发展历程与市场地位 - 博道基金对量化投资的探索始于2013年，源自其私募阶段，并历经国内多轮市场周期考验[2] - 公司于2018年以公募形式展业，发行首只公募量化产品“博道启航”，正式进军公募量化领域[2] - 截至2025年三季度末，博道基金量化管理规模约270亿元，成功跻身公募量化行业前三[1][2] 团队建设与运作模式 - 量化团队成员均毕业于清北复交等知名院校，全部由公司自主培养，已形成完善投研梯队[2] - 团队采取“分工协作、投研一体”的作战模式，每位成员主攻特定研究方向，通过严格考核确保产出竞争力[2] - 团队化运作模式确保了策略的持续迭代和业绩的稳定性，沟通协作损耗小，能发挥巨大战斗力[2] 产品布局与创新 - 2019年发行首批指数增强产品：博道中证500指数增强和沪深300指数增强，并连续多年跑赢对标指数[3] - 2021年推出对标偏股混合型基金指数的“基金增强”策略产品——博道远航，开创公募量化新路径[3] - 2024年布局smart beta增强系列产品，如博道大盘成长、博道大盘价值，填补风格增强领域空白[3] - 2025年，博道沪深300增强和博道中证500增强成功申请获批养老Y份额，与个人养老金等长线资金高度适配[3] - 目前产品矩阵涵盖标准指增、灵活指增、Smart Beta增强及量化固收+四大类别，满足不同风险偏好[4][5] 产品业绩表现 - 以博道中证500指数增强为例，自2019年1月3日成立至2024年底，累计回报达105.42%，相较基准累计超额收益68.02%，过去五年同类排名第一[4] - 截至2025年12月18日，博道旗下多只指增产品如博道中证500增强A、博道中证1000增强A等，成立以来回报率在同类排名中位列前20%[6] - 业绩一致性得益于体系化的运作流程，从收益预测、组合优化到交易执行均由系统自动化处理[6] 量化策略与技术创新 - 公司量化策略持续迭代，对于AI的探索走在行业前列，2020年AI量价因子纳入实盘，2023年拓展到AI全流程框架并正式实盘[7] - 形成“双均衡”多因子模型框架，包含方法论均衡（传统多因子模型与AI全流程模型各占50%权重）和因子配权均衡（基本面因子与量价估值因子各占一半）[7] - 2025年，量化团队将迭代目标锁定量化风控体系，通过重构AI风险因子来提升胜率和投资者持有体验[8] 投资者服务与教育 - 公司通过旗下“慢富道”投资者服务品牌，以线下交流、公众号推文、视频号科普等多种形式，助力指数增强产品的普及和长期配置理念的传播[3] - 致力于以通俗易懂的方式传达科学投资观念，增强投资者对量化产品的认知和信任[3] 行业展望与公司规划 - 随着个人养老金制度推广和利率下行，指数增强产品有望迎来更大发展空间[8] - 公司表示将继续深耕工具化产品，响应公募基金高质量发展号召，坚持“双均衡”理念，优化投资者体验[8]

公司上市与募资 - 南华期货于2025年12月22日在香港联合交易所主板成功挂牌，实现“A+H”双上市 [1] - 本次全球发售1.08亿股，发行价为每股12港元，共募资12.03亿港元 [2] - 募资净额将全部划拨给横华国际，用于加强中国香港、英国、美国及新加坡的境外附属公司资本基础，以拓展境外业务 [2] 公司业务与市场地位 - 按2024年总收入计，公司在国内所有期货公司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中位列第一 [3] - 公司已构建覆盖境内期货经纪、风险管理服务、财富管理及境外金融服务的多元化业务体系 [3] - 境内期货经纪客户权益规模从2022年末到2024年末增长65.4%至316亿元 [3] - 2025年上半年，企业客户数量增至5279家，金融机构客户数量达1872家 [3] 境外业务与财务表现 - 境外业务已成为重要增长引擎，截至2025年6月30日，境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务客户权益达178亿港元，较2022年末增长49.6% [4] - 境外资产管理业务AUM实现70%的高速增长，达到34亿港元 [4] - 2022年至2024年，公司营收从9.54亿元增长至13.55亿元，期内净利润从2.46亿元增至4.58亿元 [4] - 2025年上半年，公司实现营收5.93亿元，净利润为2.31亿元，净利率高达39% [4] 行业发展趋势与机遇 - 期货行业面临“三重驱动”发展机遇：实体经济“风险刚需”增长、顶层政策指引（如2024年国办发47号文）、市场持续成熟扩容 [5] - 截至2025年10月9日，期货市场资金总量突破2.02万亿元，较2024年底增长24% [6] - 截至2025年9月末，全市场有效客户数超270万个 [6] - 行业面临同质化竞争与资本双重挤压等挑战，通道业务收入占比过高导致行业平均利润率承压 [6] 公司未来战略 - 公司将依托“A+H”双资本市场平台，深化国际化战略，扩大境外市场覆盖，优化服务网络，提升跨境金融服务能力 [6] - 公司将加大在风险管理服务、场外衍生品、财富管理等领域的投入，推动业务模式从“通道经纪”向“专业服务”转型 [6] - 公司将借助资本市场支持，吸引人才，强化科技与创新，构建“期货+”开放协同生态 [6] - 完成“A+H”布局有助于公司发挥协同优势，在服务国家战略、助力实体经济风险管理等方面发挥更大作用 [7]

公司战略转型 - 公司正加速从“有机废弃物资源化专家”向“基于稳定运营环保设施的绿色能源供应商”进行战略升级 [1] - 转型旨在为公司寻找第二增长曲线 转型基于对生物能源行业的长期看好、传统业务的自然延伸以及对当前商业模式的重塑 [4] - 转型不意味着对原有业务的收缩 传统业务将以运营类项目为主构成业绩基本盘 新增业务将开始提速以尽快体现规模效应 [5] 生物天然气业务 - 业务模式为多赢合作模式 由业主方提供原料气 公司负责沼气资源化利用系统的投资、建设及运营 并进行后端天然气并网销售 运行逻辑类似于分布式光伏 [2] - 项目正式投入运营后产气量快速达到预期 通过长期协议锁定燃气售出与原料买入价格 项目内部收益率达合理水平 该模式几乎不存在账期问题 能为公司带来稳定现金流 [2] - 公司凭借在传统业务中积累的厌氧产沼环节经验 在全国积累了200万立方米/天的沼气待开发资源 [4][5] - 公司已签订项目合计日产生物天然气超20万立方米 目标在未来两年内日产达到100万立方米 [6] - 公司正分行业梳理具有可靠沼气来源的领域 与行业龙头企业合作打造标杆示范样板 以帮助项目快速复制 [6] - 生物天然气具备减排优势 未来获得绿色认证后可与企业共享绿色收益 产量达到一定程度时可转化为绿色LNG以获取进一步溢价 [2] 生物燃料油业务 - 公司基于餐厨垃圾处理领域积累 成立专业团队打造废弃油脂源头收运体系 积极布局废弃油脂预处理工厂 [1][3] - 未来规划年产能30万吨 未来将依据油源分布在码头城市建立废油脂处理厂 形成面向国际客户的产、销、运一体化网络 [1][6] - 业务目标是从简单的废弃油脂销售 升级为向可持续航空燃料工厂直供合格原料的模式 持续探索开发可持续航空燃料初级原料端供应商与生产端国际客户领域 [3][6] 转型优势与基础 - 政策为绿色燃料打开成长空间 生物能源是航空航运等行业脱碳的关键 公司旨在及早取得先发优势以受益于未来政策空间提升 [4] - 公司凭借自主掌握的渗滤液处理、厌氧发酵及提纯核心工艺 能对沼气产量和品质进行调研判断 并对客户前端生产进行指导 保障沼气生产稳定可靠 [5] - 业务转型带来客户结构改变 未来将大幅提升对工业客户的开拓力度 在市场化程度更高的领域验证技术优势 [5]

公司战略定位 - 公司定位为空间智能的“卖水人”，旨在成为AI迈向三维世界不可或缺的基础设施提供商，赋能AI技术在三维场景的规模化落地 [1][3] - 公司将过去14年累积的物理正确的三维数据与AI技术结合，形成了空间智能核心能力，并构建了覆盖多场景的产品矩阵 [1] - 公司坚持开放生态，开放各类接口，欢迎外部合作伙伴，并将核心资源投入在建设具有长期复利效应的核心能力上 [3] 产品矩阵与进展 - 公司近期新产品发布节奏加快，本周其孵化的3D AI内容创作工具LuxReal将启动小范围内测，该工具面向电商、影视、广告等专业群体，能高效生成保持时空一致性的视频内容 [2] - 在2025酷+大会上，公司集中介绍了产品进展，包括空间智能训练平台SpatialVerse、工业AI孪生平台SpatialTwin，以及酷家乐上线的AI智能设计平台 [2] - 酷家乐AI智能设计平台是一个AI设计智能体，可帮助设计师快速完成空间设计方案，其海外版已于12月初发布，并正在韩国、泰国、欧洲等市场进行客户拓展 [2] 核心技术平台与开放 - 公司于12月发布Aholo空间智能开放平台，该平台整合了公司在空间重建、生成、编辑与理解方面过去14年沉淀的核心能力，并将以底层模型和工具的形式逐步对外开放 [3] - 公司形成了空间智能的“数据飞轮”，能产出更多数据并通过大模型生成更好的工具，以解决空间智能领域真实数据稀缺的问题 [3] 工业场景应用 - 公司在11月世界互联网大会上发布工业AI孪生平台SpatialTwin，聚焦工厂智能化应用场景，旨在为具身智能时代的人机协作提供工业空间基础 [4][5] - SpatialTwin平台能按需调用高密度仿真算力，支持多源异构数据接入以快速自动重建三维场景，并支持所有参与方无缝共享信息、实时协同工作，以提升效率、降低成本 [5] - 公司已就SpatialTwin与杭叉集团、斯坦德机器人达成合作，将共同推进智能物流解决方案、物流人形机器人智能化升级及工业具身智能的规模化应用 [5] 具身智能市场拓展 - 公司业务已从空间设计拓展至内容创作、具身智能等领域，其空间智能训练平台SpatialVerse已与智元机器人、银河通用、谋先飞（Motphys）、地瓜机器人等一批具身智能企业达成深度合作 [2][6] - 行业普遍认为具身智能机器人智能程度提升的瓶颈在于训练数据不足，公司提供的仿真训练平台能提升训练效率，与线下实体训练形成互补 [6] - 公司CEO黄晓煌透露，目前有客户企业以9:1的比例采用仿真数据与真实数据，并预测随着技术演进，在数字世界进行训练的占比还会提升 [7] - 公司认为空间智能是未来机器人产业发展的关键基础设施（“水电煤”），是实现机器人理解并在物理世界工作的核心要素 [7]

贵州农商联合银行获批开业与茅台集团入股 - 贵州农商联合银行获批开业，标志着贵州农信社改革取得标志性突破 [1] - 该银行注册资本为104.58亿元人民币 [2] - 原贵州省联社自行终止，其债权债务由贵州农商联合银行承继 [2] 股东结构与茅台集团入股详情 - 主要股东及持股比例为：贵州省财政厅（15.032%）、贵州金融控股集团（65.844%）、中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（9.562%）、贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司（9.562%） [2] - 茅台集团作为重要股东入股，将为新银行带来资本实力、市场信誉和产业链生态的深度协同 [1] - 对贵州农商联合银行而言，引入优质产业资本有助于补充资本实力、改善公司治理与市场形象，提升同业授信与融资能力 [2] - 可借助茅台产业链与品牌溢出效应，做深供应链金融、结算与现金管理、普惠小微与涉农业务，优化负债稳定性与资产质量 [2] - 对茅台集团而言，参股可强化产业金融协同，提升上下游经销商、物流、原粮基地等环节的金融可得性与风控能力，降低渠道资金波动风险 [3] - 通过金融服务沉淀数据、完善生态，提高资金使用效率与抗周期能力 [3] 农信社改革模式与贵州选择 - 2025年中央一号文件提出“一省一策”加快农信社改革，这是中央一号文件连续第六年强调此项改革 [4] - 各省改革模式不同，浙江、陕西、四川、广西、贵州等省份推行联合银行模式，而辽宁、海南等省份则选择统一法人模式 [4] - 联合银行模式主要特征为两级法人架构（省级联合银行与县域农商行均保持独立法人）和有限牌照经营（省级行不从事吸收公众存款与发放贷款等商业银行业务） [4] - 贵州选择组建省级农商联合银行，是基于其农信系统体量庞大、网点众多的基础，旨在通过统一法人架构整合84家县级机构资源，破解单体机构能力薄弱、风控分散的瓶颈 [4] - 联合银行模式便于在保留县域法人一定独立性的同时强化省级统筹管理，降低改革摩擦与处置成本，对贵州这类县域分散、机构差异较大的地区更利于分步化险 [5] 农信社改革未来工作重点 - 展望明年，农信社改革将在化险的基础上，进行一系列制度建设，以达到固本培元的效果 [1][6] - 改革重点可能集中在“稳风险、强治理、补资本、提能力” [7] - 具体包括：加快剩余省份农信社改革进度，推动“一省一策”方案落地实施 [7]；强化风险处置，重点化解高风险机构存量不良资产，完善市场化、法治化退出机制 [7]；深化公司治理，建立现代银行制度，规范股东行为，强化内控管理 [7]；推动数字化转型，提升服务“三农”和小微企业的能力 [7]；完善在资本补充、税收优惠、不良资产处置等方面的配套支持政策 [7] - 另一观点认为，改革重点或聚焦于市级统一法人机构的加速组建，资本补充机制的完善，数字化风控平台的共建，以及强化股东穿透监管与公司治理规范化 [7]

行业资本化进程 - 2025年末，智谱、MiniMax两家国产AI大模型企业通过港股聆讯，争夺“大模型第一股” [1] - 国产GPU“四小龙”中，摩尔线程、沐曦股份已在科创板上市，壁仞科技、天数智芯则启动港股上市 [1] - 相关企业呈现营收高速增长、研发投入巨大、利润持续亏损的财务特征 [1] - 登陆资本市场将助力企业加速技术迭代和市场推广 [3] 核心公司概况与市场地位 - 智谱成立于2019年，截至2025年11月，其大模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端设备及超4500万名开发者 [2] - 按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，市场份额为6.6% [2] - MiniMax成立于2022年初，截至2025年9月30日，拥有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户 [2] - MiniMax超70%收入来自海外，2024年营收增长782.2%至3052万美元，2025年前9个月营收达5344万美元，同比增长175% [5] - 摩尔线程市值超过3000亿元，沐曦股份市值超过2800亿元 [2] 技术进展与产品发布 - 摩尔线程发布下一代全功能GPU架构“花港”，基于该架构将推出“华山”与“庐山”芯片 [3] - 新架构在相同工艺下算力密度提升50%，效能提升10倍，支持十万卡以上规模智算集群扩展 [3] - 人工智能大模型调用量陡峭式增长，截至2025年6月底，我国日均Token消耗量突破30万亿，一年半时间增长300多倍 [4] - 截至2025年12月，字节跳动豆包大模型日均Token消耗量突破50万亿 [5] 市场规模与增长预测 - 2024年，我国人工智能核心产业规模超过9000亿元，增速达24%，2025年有望超过1.2万亿元 [1] - 2026年全球人工智能市场规模有望达到9000亿美元 [6] - 预计2026年我国人工智能市场规模增长率会超过30% [6] - 2022年至2024年，智谱营业收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率达130% [5] 行业应用现状与特征 - AI应用加速，AI眼镜、人形机器人、AI手机等原生人工智能终端层出不穷 [4] - 在生产端，人工智能体在工业、能源、医疗等场景涌现大量落地案例 [4] - 人工智能需求旺盛，阿里云AI服务器上架节奏跟不上订单增长，积压订单持续扩大 [5] - 大模型在工业场景应用呈“微笑曲线”态势，研发设计与营销服务环节更易获得AI赋能 [7] - 2025年生产制造环节案例占比从19.9%增长至25.9%，AI正向价值创造核心环节渗透 [7] 面临的挑战与制约因素 - 人工智能应用存在高成本、低收益的矛盾点 [1][8] - 工业数据碎片化问题突出，共享不足，缺乏行业通识数据集 [7] - 大模型对数据、算力消耗高昂，商业回报路径仍不明确 [8] - AI投资处于“规模不经济”阶段，边际效率可能降低而成本未见下降 [8] - 高质量数据集稀缺，制约了模型性能的持续优化与规模化推广 [8]