行业概况与市场前景 - 商用密码作为网络安全核心基石 正迎来规模与质量双升的黄金发展期 [1] - 2024年中国商用密码行业市场规模达386.7亿元 同比增长19.3% 预计2025年将突破462.8亿元 行业保持高景气度 [1] - 政策法规相继出台 合规要求从金融 政务向能源 交通等全行业关键领域延伸 持续释放政策红利 [2] 目标公司：数盾科技的核心优势 - 公司成立于2002年 专注于商用密码领域 提供密码咨询规划 方案设计 产品研制 系统建设等全生命周期服务 [1] - 公司是首批获得国家密码主管部门商用密码资质认定证书的企业 国家级专精特新重点小巨人企业 中国网络安全产业百强及密码领域10强企业 [1] - 公司是北京丰台区密码产业链长单位 充分享受地方产业扶持政策 政企协同优势巩固市场竞争力 [2] - 公司累计拥有63项发明专利与152项软著 技术研发实力领跑行业 [3] - 公司自主研发的后量子密码卡融合国产与国际主流算法 支持传统密码与抗量子计算密码双体系兼容 [3] - 公司产品已全面适配飞腾 麒麟等主流国产化平台 在国密算法普及进程中占据先机 [3] - 公司与北京大学等高校共建联合实验室 技术研发实力持续领跑行业 [3] - 公司构建了覆盖硬件 软件 服务的全系列产品体系 其数字证书认证系统支持百万级证书管理 可灵活部署于各类场景 [4] - 公司联合工信部网络安全产业发展中心申请并获批创建了商用密码技术与应用创新中心 产业链整合能力不断提升 [4] 行业发展趋势与公司市场地位 - 商用密码行业正加速向抗量子计算密码迁移 与人工智能互补共促 与数字化转型及数据基础设施建设融合方向演进 [3] - 2024年SM2 SM3 SM4等国密算法在金融 政务等关键行业的部署率已分别达到82.4% 78.9%和75.6% [3] - 行业向“硬件+软件+服务”综合解决方案转型 [4] - 商用密码市场集中度仍有提升空间 头部企业凭借技术与渠道优势持续抢占份额 [4] - 华北地区作为全国核心市场 2024年占比达22.2% [4] - 公司在能源 交通 铁路 金融 政府等行业和领域已成功提供密码产品及整体解决方案 [1] - 公司在能源 交通 电信等新兴重点领域持续突破 增长潜力进一步释放 [4] 本次交易与潜在影响 - 佳华科技正筹划以发行股份及支付现金的方式购买数盾科技控股权并募集配套资金 可能构成重大资产重组 [1] - 凭借本次收购 佳华科技有望开拓密码技术新赛道 [2] - 数盾科技正从细分领域标杆向行业领军者加速迈进 投资价值日益凸显 [2] - 若此次被收购后公司将“跻身”资本市场 有望在行业集中度提升进程中持续扩大市场份额 [4]

核心观点 - 涛涛车业北美制造基地产能实现重要跨越，单人单日产能已比肩国内工厂水平，标志着其“北美制造+”战略进入新阶段，旨在提升北美市场响应速度、供应链韧性及成本控制能力 [1][2] “北美制造+”战略进展与产能提升 - 北美制造基地第一条生产线制造效率快速提升，产能顺利爬坡，公司正积极筹备部署第二条生产线，为后续产能持续爬坡和市场拓展提供保障 [2] - 北美生产效率的提升使基地产能不仅在量上满足规划，更在“质”与“效”上达到了与国内工厂同等可靠的制造水平 [2] - 通过创新融合国内先进管理经验与生产制造能力，实施精益管理并深度培训本地技术工人，实现了效率提升 [2] 本土化运营与供应链建设 - 公司在北美已建立起总面积达14万平方米的本土仓储制造基地，作为区域调度枢纽，与制造产能协同构建“快速生产、敏捷交付”的完整价值链 [3] - 公司在北美组建了一支近400人的本地化人才团队，覆盖研发、生产、营销及售前售后服务等全业务链条，以支撑高效运营和高质量服务 [3] - 本地化生产的深入推进，在有效控制综合成本的同时，进一步提升了供应链的稳定性和市场响应速度 [2] 全球化战略与未来展望 - 北美制造基地产能与人效的突破是“北美制造+”战略扎实推进的重要里程碑，体现了公司本土化运营能力的成熟 [4] - 通过成本优化与提升北美本土化制造比例，为北美市场的持续渗透注入强劲动力 [4] - 未来，随着北美制造基地产能持续释放，以及越南、泰国等地产能建设的协同推进，公司的全球供应链网络将更趋完善与稳健 [4] - 公司将继续坚定不移地推进全球化战略，以更高效、更灵活的姿态捕捉全球市场机遇 [4]

行业转型与公司理念 - 中国生物医药产业正处于从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”的关键转型期[2] - 公司认为弘扬科学家精神是解决产业核心矛盾（公共卫生需求紧迫性与研发长周期、高投入、高风险矛盾）的精神坐标和内生稳定器[2] - 公司实践科学家精神的具体行动包括：持续将年营收的20%以上投入研发体现“十年磨一剑”的定力 秉持“求真务实”的攻坚态度 对内对外“协同协作”打破产学研壁垒 研发始终锚定公共卫生痛点[2] 国际化战略与企业角色演进 - 公司的双价HPV疫苗已通过世界卫生组织预认证（PQ）[3] - 公司认为获得PQ认证仅是入场券 真正的疫苗可及性需要超越产品贸易 迈向能力共建与生态赋能[3] - 公司提出三个更深层次的贡献方向：通过技术转移帮助合作伙伴建立符合国际标准的生产与质量管理体系 通过联合研发针对区域性疾病开展针对性疫苗研发 通过构建生态提供从供应链优化到接种新模式的可及性解决方案 实现从“供应商”到“解决方案伙伴”的角色转变[3] 技术平台与研发范式 - 公司已建立包括mRNA技术在内的四大核心技术平台 其自主研发的mRNA疫苗模块化工厂已具备量产能力[4] - mRNA技术的核心价值在于从根本上改写疫苗研发范式与产业生态 其“模块化设计、快速迭代”特性可将研发周期从数年缩短至数月[4] - 公司对mRNA平台的战略布局聚焦两大方向：构筑应对新发突发传染病的“快速响应系统” 以及拓展至肿瘤治疗等领域的“精准医疗武器” 平台正从“预防”迈入“治疗”新天地[4]

公司战略合作与产品引进 - 华东医药全资子公司与生诺医药就戊二酸利那拉生酯胶囊及其他剂型达成中国大陆地区的独家商业化合作 [1] - 公司战略性引进利那拉生酯，旨在持续加码消化赛道，依托其成熟的销售网络与渠道资源快速推进终端覆盖 [4] - 此次合作丰富了公司在消化疾病领域的产品组合，展现了通过BD合作快速切入高潜力赛道的战略执行力 [8] 核心产品利那拉生酯分析 - 利那拉生酯是新一代钾离子竞争性酸阻滞剂，用于治疗消化系统疾病，其反流性食管炎适应症已在国内获批并进入2025年国家医保目录 [2] - 该药物拥有P-CAB类药物的优势，如首剂全效、抑酸持久，其创新酯键结构使其吸收迅速，半衰期达8.68小时，长于目前其他P-CAB药物 [3] - 临床研究显示其能迅速起效，实现长时间、高强度胃酸抑制，且安全性良好，已被相关临床指南列为治疗胃食管反流病的首选药物 [2][3] - 十二指肠溃疡及幽门螺杆菌感染根除适应症正在开展临床三期，未来有望实现适应症扩增 [2] 市场潜力与竞争格局 - 胃食管反流病患病率高且不断上升，约30%的患者对标准剂量质子泵抑制剂治疗反应不佳，存在未满足的临床需求 [3] - 全球首款P-CAB药物伏诺拉生2024年销售额已突破50亿元，验证了该靶点的临床价值与市场潜力 [4] - 利那拉生酯作为目前唯一的酯类P-CAB药物，凭借其纳入医保带来的可及性提升，有望成为GERD治疗市场的重要参与者 [4][8] 医保与商保目录纳入情况 - 戊二酸利那拉生酯胶囊成功入选《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》 [1] - 公司独家商业化的塞纳帕利胶囊也进入新版国家医保目录，泽沃基奥仑赛注射液则进入《商业健康保险创新药品目录(2025年)》 [1] - 新版国家医保目录将于2026年1月1日起实施，商保目录的纳入有助于利用多层次保险体系提高患者可及性 [5] 公司创新药业务与商业化表现 - 公司创新研发聚焦肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心领域，创新药研发中心正在推进90余项管线项目，数量位居国内第一梯队 [6] - 2025年前三季度，公司医药工业创新产品销售及代理服务收入合计达16.75亿元，同比大幅增长62% [6] - 独家商业化的CAR-T产品泽沃基奥仑赛注射液市场表现强劲，截至2025年第三季度，公司已向合作方下达有效订单170份，超过去年全年 [6] - 通过“港澳药械通”引进的ADC新药索米妥昔单抗2025年前三季度销售收入超4500万元，并于11月在两家国内医院开出首方 [7] - 其他创新产品如国产乌司奴单抗、脯氨酸加格列净片及塞纳帕利均保持快速增长或销量环比倍增 [7] 商业化平台与未来展望 - 公司拥有成熟的准入策略和强大的商业化平台，组建了独立专业的团队推广泽沃基奥仑赛注射液，目前已覆盖全国20多个省市 [5][6] - 随着利那拉生酯等创新产品的持续导入，公司正从“稳健增长”迈向“高质量加速增长”的新周期 [8] - 公司在消化领域的深度布局结合商业化平台，有望巩固其在消化领域的领先地位，并向科研创新驱动的国际化医药品牌强企目标进阶 [8]

政策导向与行业方向 - 商务部部长王文涛表示要推动商品消费扩容升级 特别点明将释放绿色、智能等消费潜力及推动人工智能+消费 为中国家居产业智能化转型指明方向 [1] - 智能家居领域 尤其是智能睡眠赛道 行业实际发展与政策引导正逐步同频 市场和消费者关注点已从基础功能转向智能化是否能真正提升睡眠质量这一核心议题 [1] 行业标准与市场规范 - 2024年11月 《家具 智能等级评定及标识》(GB/T 46260—2025)国家标准正式发布 首次为家具产品划分明确智能等级 最高级别L4级要求产品具备自适应闭环能力 [1] - 国家标准的出台与头部产品率先达标 有助于建立统一透明的市场评价体系 减少伪智能概念炒作 从市场规范与消费信心层面为释放智能消费潜力打下基础 [2] 技术演进与产品创新 - 行业创新正从被动响应转向主动健康关怀 功能核心在于集成多种精密传感器与AI算法 将感应监测、气动支撑与决策控制深度整合成自主响应系统 [2] - 行业探索正向更前沿层面推进 研发方向尝试直接监测如脑电波这类更接近睡眠本质的生物信号 例如研究通过非侵入式脑电技术解读实时数据并配合声光调节来影响睡眠状态 [2] - 在应用层面 已有企业开始产品化落地 例如喜临门与强脑科技共同发布全球首款引入脑机脑电技术的AI床垫 宝褓·BrainCo 为未来实现基于神经反馈的精准干预提供了早期样本 [3] 公司案例与行业实践 - 喜临门旗下智慧睡眠品牌aise宝褓系列智能床垫 成为首批通过《家具 智能等级评定及标识》国家标准认证的产品 [1] - 对于企业而言 核心在于能否通过扎实的技术投入 将智能转化为用户可感知、可信赖的睡眠改善方案 [3] 市场生态与发展前景 - 从国家标准规范引领 到现有自适应技术产品化落地 再到对未来交互方式的前瞻布局 智能睡眠行业正沿着人工智能+消费的政策指引 逐步构建更理性、更具实质性创新价值的市场生态 [3] - 这一过程的推进 最终将有助于形成更健康的市场生态 让智能化真正成为推动家居消费升级的坚实动力 [3]

会议概况 - 2025年12月4日至5日，“2025金融赋能医疗健康产业（广西）创新会议”在南宁成功举办，主题为“智聚八桂 医路同行” [1] - 会议旨在构建“科技创新+资本赋能+产业落地”的闭环生态，助力广西打造面向东盟的医疗健康产业高地 [1] - 会议汇聚了医药院校专家、医疗健康产业龙头企业、金融投资机构及东盟代表 [1] 政策与区域战略 - 广西正迎来医疗健康产业高质量发展的关键阶段，政策支持体系持续完善，为金融资本深度参与提供广阔空间 [1] - 广西希望各界聚焦其“3+3”大健康产业体系，加速科技成果转化，推动创新链、产业链、资金链深度融合 [1] - 目标是助力广西打造面向东盟重要的生物医药制造基地，共拓东盟跨境合作空间 [1] - 广西是我国面向东盟的前沿阵地，正加快推进医疗健康产业与人工智能、东盟出海的融合发展 [2] 金融机构角色与行动 - 国海证券将支持医疗健康产业发展作为服务实体经济的重要方向，提供“投资+投行+研究+财富管理”的一站式资本市场综合金融解决方案 [2] - 国海创新资本围绕医疗健康等国家战略新兴产业，已从单纯财务投资升级为“资本+产业+创新”综合投资平台，目前管理规模突破214亿元 [5] - 会议期间，融中与国海创新资本联合发布了《2025 年中国创新药产业投资蓝皮书》，旨在为行业提供发展趋势分析与投资布局指南 [4] 产业企业战略与发展 - 中恒集团作为上市医药健康企业，已构筑起以医药制造为核心、六大业务协同发展的“1+6”产业生态圈 [3] - 中恒集团发展战略核心是做好“原、老、新、外”四篇大文章，即深耕道地药材资源、焕新老字号活力、攻坚创新药突破、开拓东盟市场 [3] - 公司着力构建“产业筑基+创新破局+出海拓界”的立体化发展路径，深化与各界在产业链、创新链、资本链的对接融合 [3] 行业趋势与前沿探讨 - 会议探讨了在科技创新与制度变革双轮驱动下，金融与科技和产业的良性互动 [2] - 圆桌对话议题包括“迈向全球市场：资本市场下的医药产业机遇”和“融合共生AI+医药的商业化破局” [4] - 与会专家分析了AI技术在医药创新中的深度应用，探讨了数字化转型如何成为拉动产业升级的新引擎 [4] 产业对接与实地考察 - 会议安排了项目路演环节，艾里奥斯、海思盖德、勤浩医药等10家优质企业进行了现场展示，与投资机构进行“资本赋能，精准对接” [6] - 与会嘉宾实地考察了中恒集团产业园及中恒医药智造谷，从产业运作、研发运行等多维度感受广西医药制造发展 [6]

了解本次路演活动，请点击：https://rs.p5w.net/html/176473293926229.shtml 路演现场，公司方在回复投资者提问时表示，凭借对散热器钎焊工艺的深刻理解和对市场发展趋势的敏 锐洞察，公司前瞻性布局新能源电池热管理业务，于2011年启动新能源汽车动力电池热管理产品立项， 2012年至2015年与宁德时代合作共同开发，2015年产品研制成功得到实车应用验证并在2016年成功配套 上汽大众的首款新能源汽车。同年，公司抓住与宁德时代成功合作的契机，以点带面全面进军新能源汽 车动力电池热管理市场，成为国内多家主流新能源车企的首批动力电池液冷板供应商。公司是首批与宁 德时代合作开发电池液冷板产品的供应商之一，且在新能源汽车电池液冷板产品研发和生产方面积累了 丰富的经验，并逐步切入储能热管理领域，取得了客户的高度评价。 纳百川新能源股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市网上路演于2025年12月5日（星期五） 14:00-17:00在全景路演成功举行。 ...

公司概况与市场地位 - 公司是稀土永磁材料应用器件领域的技术领先者，在消费电子领域有深厚积累并前瞻布局新兴赛道，实现稳健增长 [1] - 公司核心产品为磁组件（营收占比50.02%）和单磁体应用器件（40.23%），广泛应用于笔记本电脑、智能手机、智能家居等消费电子领域 [2] - 公司技术实力获国家工信部“国家技术创新示范企业”、国家发改委“国家企业技术中心”等资质认证 [2] 财务与研发表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入10.27亿元，同比增长20.94% [2] - 2025年前三季度，公司净利润为1.23亿元，毛利率维持在25.62%，高于行业平均水平 [2] - 公司近三年研发费用复合增长率超16%，2025年前三季度研发投入达5298.67万元 [2] - 公司拥有300余项国内外专利，95%以上产品和关键技术均有专利支撑，并主导或参与制定多项行业标准 [2] 客户与业务拓展 - 公司凭借定制化磁路设计能力与稳定质量，成为苹果、微软、华为、小米等国际知名消费电子品牌的核心供应商 [3] - 公司凭借0.7毫米级超薄磁体加工等技术，已切入华为、苹果等新品供应链，有望在摄像头模组、无线充电等核心部件扩大份额 [3] - 在新能源汽车领域，公司产品已应用于安全控制系统、传感器等部件，量产项目覆盖雨刮电机、汽车雷达等场景，并与国内外车企推进电机磁性器件送样测试 [3] - 在人形机器人领域，公司相关产品已实现小批量交付，单台机器人磁材用量约3.5-4千克，有望成为未来重要增长点 [3] 行业趋势与产能布局 - 在全球“双碳”目标推动下，新能源汽车、风电、储能等领域对稀土永磁材料需求刚性增长 [4] - 2025年全球高性能钕铁硼需求有望突破20万吨，年复合增长率超15% [4] - 公司投资6.5亿元建设稀土永磁材料一体化应用项目，将打造智能无人生产线，重点生产高端驱动电机磁材，打通“材料—器件—系统”产业链 [4] 未来展望与成长逻辑 - 公司以磁路设计与精密制造为核心壁垒，技术研发与产能扩张同步推进，长期成长逻辑清晰 [1] - 公司将持续深化消费电子领域合作，同步发力新能源汽车、机器人等新兴市场 [4] - 随着新业务布局逐步落地与产能释放，叠加稀土永磁行业持续升温，公司长期成长价值将进一步凸显 [4]

核心业绩与市场表现 - 2024年11月，公司全系车型交付量达到51,706辆，创下单月历史新高[1] - 截至11月，公司全系累计交付量已突破90万辆[1] - 问界M9车型累计交付量超过26万辆，创下50万级豪华车市场交付新纪录[1] 服务理念与体系升级 - 公司坚守“以用户为中心”的核心理念，致力于打造覆盖全生命周期的“新豪华服务”[1][2] - 公司以智慧科技为核心驱动力，升级“问界智享 服务无忧”体系[2] - 公司打造了“中央厨房”模式的DMO专属管家，提供24小时在线服务响应[2] - 公司建立了大数据智能诊断平台，可通过车机数据预判故障，实现服务从被动响应转向主动守护[2] 数字化与透明化服务举措 - 公司数智化车间实现了维保全程可视化，用户可通过手机实时查看施工进度、照片、视频、配件型号及工时费用[2] - 服务流程公开透明，旨在杜绝隐性消费[2] - 公司推出跨年购置税补贴政策，在12月31日前完成大定锁单的用户，如因非用户原因导致车辆未及时交付，最高可享受15,000元补贴[2] 服务实践与用户关怀 - 公司通过具体案例诠释服务内涵，例如有6台车辆从深圳长途自驾至新疆后，当地关爱经理主动协调资源，加班完成整备，保障用户后续行程[3] - 公司强调“全心全意为用户服务”的理念，并通过贴心服务细节赢得用户认可[3] - 集团董事长（创始人）表示“用户是根”，公司不止于造车，更致力于温暖每一位用户[4]

核心观点 - 问界M8凭借其搭载的赛力斯超级增程系统，在“2025世界十佳动力系统评价”中同时获得“世界十佳增程系统”和“世界十佳电驱动系统”两项大奖，证明了其在动力技术领域的综合实力 [1] - 赛力斯作为增程技术的开拓者与领导者，正通过持续的高强度研发投入和技术输出，巩固其技术领先地位，并引领中国新能源汽车产业向高质量发展 [2] 产品与技术表现 - 问界M8增程版搭载的赛力斯超级增程系统在油电转化率、发电工况NVH、行驶工况NVH及智能能量回收等技术指标上表现卓越，被评价为“标杆”级 [1] - 全新一代赛力斯超级增程系统基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术”，实现智能主动能量管理，综合油耗降低15% [1] - 该系统实际效率达到3.65kWh/L，相当于1L油可发电超3.65度，处于行业量产增程器领先水平 [1] - 在NVH控制方面，系统通过超过120项专项优化，将噪音感知频次降低90%，增程模式与纯电模式噪音差异可控制在1dBA以内，提供图书馆级静谧体验 [1] 公司行业地位与业务发展 - 赛力斯早在2016年便投入增程技术研发，在2019年率先提出行业首创“油电转换率”概念 [2] - 公司增程器业务已与25家行业企业达成深度合作，完成了从“自研自用”向“技术输出”的跨越 [2] - 2025年上半年，赛力斯增程器销量已突破20万台，稳居市场前列 [2] 研发投入与未来技术 - 2025年上半年，赛力斯研发投入高达51.98亿元，同比激增154.9% [2] - 在广州车展上，赛力斯首次在国内展出2.0T增程器和14合一超大集成增程系统，二者在集成度、NVH控制与能效表现上均实现跨越式突破 [2]