投资评级 - 首次覆盖给予公司"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 稀土价格回升及消费电子需求复苏驱动业绩增长 公司2025年上半年营业收入5.92亿元（同比+22.39%） 归母净利润0.77亿元（同比+38.32%） 氧化镨钕价格上半年同比上涨12.52% [4][5][18] - 核心客户集中度高且合作关系稳固 2023年苹果终端产品销售收入/毛利占比达71.5%/78.0% 客户包括微软、小米、华为等国际知名消费电子品牌 [6][23] - 产能扩张与项目进展顺利 IPO募投项目资金使用比例达65.65% 另投资6.5亿元建设稀土永磁材料一体化应用项目 一期建设期2025年6月-2027年6月 [7][24] 财务表现 - 2025年H1分业务表现：磁组件营收5.92亿元（毛利率29.65% 同比+1.56pct） 单磁铁营收2.38亿元（毛利率26.98% 同比+2.75pct） [5][19] - 费用结构变化：管理费用同比增加60.39%（因工资与折旧费用增加） 财务费用同比增加65.92%（因汇兑收益减少） [5][21] - 盈利预测：2025-2027年预计归母净利润2.42/2.82/3.21亿元（同比+36.75%/+16.34%/+13.72%） 对应EPS 2.09/2.43/2.77元 [8][10] 业务与产能 - 产品覆盖单磁体与磁组件应用器件 应用于消费电子、新能源汽车、微特电机等领域 [13][14] - 现有产能包括1500吨烧结生产线（2023年4月投产）及越南工厂 聚焦高端磁材与器件产品开发 [7][23] - 估值水平：以2025年9月22日收盘价计 2025-2027年对应PE分别为39.38/33.85/29.76倍 [8][10] 行业与市场 - 稀土行业政策支持力度加强 国家稀土管理条例限制过度开采 叠加新能源汽车与消费电子需求景气 [5][18] - 消费电子客户备货需求带动Q2营收环比+25.10% 但利润受资产减值损失增加影响环比下滑12.20% [4][18]

财务表现 - 公司2025年中期整体毛利率为25.47% 较去年同期增加1.15个百分点 [1] - 2025年上半年主营业务毛利率为28.46% 较2024年同期的26.61%提升1.85个百分点 [1] - 单磁体产品毛利率达26.98% 同比上升2.75个百分点 [1] - 磁组件毛利率达29.65% 同比上升1.56个百分点 [1] 产品战略 - 公司计划提高高附加值产品占比 通过技术升级与工艺改进提升产品竞争力 [1] - 通过丰富产品结构增添盈利增长点 推动毛利率维持稳定向好态势 [1] 成本管控 - 通过优化供应链管理与上游供应商构建紧密合作关系 降低原材料采购成本不确定性 [1] - 持续推进生产自动化与智能化升级 提升生产效率并降低人工成本和制造费用 [1] 影响因素 - 毛利率未来走向受原材料价格波动、市场竞争格局变化及内部成本管控能力影响 [1]

客户与市场 - 与国际知名消费电子终端品牌客户建立长期稳定合作关系 客户集中度较高 [2] - 前五大客户销售收入占营业收入比重较大 存在依赖单一客户风险 [2] - 多渠道开发国内外客户并拓展产品应用领域 提升供应链韧性和抗风险能力 [3] 行业前景与增长动力 - 稀土永磁材料行业受益于全球绿色经济转型和科技进步 市场需求持续扩大 [3] - 新能源汽车 风力发电 机器人等领域快速发展带来需求增长 [3] - 消费电子行业技术迭代为稀土永磁材料器件提供稳定增量空间 [3] - 增长动力来自研发投入技术创新 深化现有客户合作开拓新客户 拓展新能源汽车机器人低空经济新兴市场 优化生产流程提升产能利用率 [3] 财务表现与毛利率 - 2025年中期整体毛利率25.47% 较去年同期增加1.15% [3] - 2025年上半年主营业务毛利率28.46% 同比增加1.85个百分点 [3] - 单磁体产品毛利率26.98% 上升2.75个百分点 [3] - 磁组件毛利率29.65% 上升1.56个百分点 [3] - 通过优化供应链管理降低原材料采购成本不确定性 [3] - 提高高附加值产品占比 借助技术升级与工艺改进提升产品竞争力 [4] - 推进生产自动化与智能化升级 提升生产效率降低人工成本和制造费用 [4] 人员构成 - 2024年底总员工2909人 其中研发技术人员271人 生产人员2390人 [4]

公司股份回购与股东回报 - 公司于8月25日至9月2日累计回购股份366.55万股 成交总金额1.42亿元 其中9月1日至2日回购359.91万股耗资约1.4亿元[1][2][3] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 预计股份总数变为13.68亿股[3] - 拟进行2025年半年度现金分红2.47亿元 占归母净利润81% 上市以来累计现金分红超12亿元 占同期净利润比例超47%[1][3] 股价表现与市值 - 2025年初至9月3日股价累计涨幅超110% 总市值达514.3亿元 8月28日触及年内新高44.46元/股[3] - 因股价超过原定回购价格上限 公司于8月27日将回购价格上限从31.06元/股上调至42.66元/股[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% 其中主营业务收入32.26亿元 同比增长11.08%[5] - 归母净利润3.05亿元 同比增长154.81% 扣非净利润2.34亿元 同比增长588.18%[1][5] - 境内销售收入29.94亿元 同比增长8.17% 境外销售收入5.13亿元 同比下降13.58% 其中对美国出口2.17亿元 同比增长45.10%[5] 业务领域与市场地位 - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入16.75亿元 产品销售量同比增长28.14%[6] - 变频空调领域销售收入10.50亿元 产品销售量同比增长19.85%[6] - 风力发电领域销售收入2.14亿元 机器人及工业伺服电机领域销售收入1.33亿元 3C领域销售收入1.01亿元[6] - 全球前十大新能源汽车生产商均采用公司驱动电机产品 变频空调压缩机前十大生产商中八家为公司客户 风电整机前十大厂商中五家为公司客户[4] 研发投入与技术实力 - 2025年上半年研发费用1.70亿元 同比增长11.12% 占营业收入比例4.84%[6] - 2022年至2025年上半年累计研发费用11.8亿元[6] - 截至2025年6月30日共拥有136件已授权及在审专利 覆盖欧美日等海外地区[6]

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中股价下跌2%至40.18元/股 成交额18.58亿元 换手率4.03% 总市值551.32亿元 [1] - 主力资金净流出1.98亿元 特大单买卖占比分别为13.23%和26.88% 大单买卖占比分别为28.39%和25.38% [1] - 年内股价累计上涨126.23% 近5/20/60日分别上涨10.51%/48.76%/83.72% 年内两次登上龙虎榜 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达9.91万户 较上期增长27.89% [2] - 易方达创业板ETF持股1497.23万股 较上期减少35.99万股 [3] - 南方中证500ETF持股1021.60万股 较上期增加130.84万股 香港中央结算新进持股630.32万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% [2] - 归母净利润3.05亿元 同比大幅增长154.81% [2] 公司基础信息 - 主营业务为高性能钕铁硼永磁材料及磁组件 收入占比91.98% [1] - 所属有色金属-金属新材料-磁性材料行业 涵盖稀土永磁、稀缺资源等概念板块 [1] - A股上市后累计派现12.23亿元 近三年累计派现8.37亿元 [3]

公司概况与财务表现 * 公司为宁波韵升 国家高新技术企业 自1995年以来专业从事稀土永磁材料的研发 制造和销售[3] * 2025年上半年实现主营业务收入20.76亿元 同比减少1.33%[2][3] * 净利润达1.07亿元 同比大幅增长179.83%[2][3] * 钕铁硼永磁材料成品销售重量6,442吨 同比增加21.34%[3] * 磁组件销售收入2.66亿元 同比增长180.67%[3] 分领域业务表现 新能源汽车领域 * 销售收入11.47亿元 同比增长14.47%[2][5] * 占公司总营收的60%[2][9] * 受益于政策驱动和技术迭代 中国新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的44.3%[5] * 欧洲地区纯电动汽车销量达119.03万辆 同比增长24.9%[5] * 美国新能源汽车市场整体销量创历史新高 同比微增1.5%[5] 消费电子领域 * 实现销售收入5.40亿元 同比下降13.18%[2][5] * 占公司总营收的25%[9] * 受限于温和消费者需求[5] 工业及其他领域 * 实现销售收入3.89亿元 同比下降18%[5] * 占公司总营收的15%[9] * 我国工业机器人市场累计产量达36.93万台 同比增长35.6%[5] * 白色家电等市场呈现较快增长[5] * 电梯 曳引机等市场受房地产投资不振影响需求较弱[5] 产能与项目进展 * 已具备年产批料生产能力2.6万吨 边界扩散产能1万吨[2][4] * 包头项目5,000吨产能已投产运行[2][4][9] * 剩余1万吨产能预计在2026年6月前建设完成[2][4] * 上半年整体产能利用率85% 其中Q1为75% Q2约90%[11] * 预计Q3 Q4将达到满产甚至超出满产水平[11] 出口管制影响与应对 * 出口管制自4月开始实施 6月中旬起审批节奏明显加快 目前正常订单一个月左右可获许可[11] * 对发货影响不大[11] * 上半年出口占销售收入25%-30%[3][13] * 二季度海外订单比例下降超过50% 7月份订单恢复到七八成水平[13] * 公司积极布局无重稀土磁材研发 高端技术已可达45SH以上牌号 海外客户积极试用[3][13] 原材料策略与价格传导 * 公司采取稳定库存和销售策略 不主动囤积库存[6][8] * 库存策略根据订单实际生产需求和战略库存两部分构成[6] * 新能源汽车行业客户通常有1-3个月库存 持续采购是更优策略[8] * 原材料价格尚未超出上一轮波动范围 下游客户接受度较高[12] * 目前与客户双方均能接受季度调价节奏 部分空调客户实行月度调价[12] 新兴业务与未来布局 机器人业务 * 大部分客户仍处于小规模试产阶段 仅头部TIER one客户实现规模化量产[10] * 预计大规模放量将在2026年至2027年之间实现[10] * 目前最大下游客户为上海智源[10] 原材料布局 * 与中矿资源合作在赞比亚取得锡口矿探矿权 正在论证选矿方式和技术[14] * 谨慎对待新的采矿权或探矿权合作[14] * 在废料回收方面已有多年合作 短期直接收购不具备经济性[15] 政策环境影响 * 新发布的稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法对公司无直接影响[16] * 体现了国家对稀土行业进一步规范和关注 上游供应管控越规范 下游企业越欢迎[16]

金力永磁2025年电话会议纪要总结 1 公司业绩表现 - 2025年上半年营收约35亿元，同比增长超4%，主营业务收入超32亿元，同比增长超两位数[2][3] - 归母净利润超3亿元，同比增长150%；扣非净利润约2.3亿元，同比增长近600%[2][3] - 毛利率显著提升至16.39%，去年同期为8.66%[2][3] - 新能源车销售额约17亿元，空调销售额超10亿元[3] - 货币现金约16.5亿，总计近30亿[2][3] 2 战略规划与产能建设 - 计划到2027年完成行业领先的磁材及具身机器人电子转子产能建设[2][5] - 2025年全年产能指引维持4万吨，保持较高产能利用率[2][14] - 2024年成品销量约2万吨，2025年一季度成品销量6,600吨[14] - 智能制造投入达1.7亿，占营收近5%[5] - 上半年新增专利17件，总计全球136件专利[5] 3 原材料与供应链 - 上半年采购金额的70%来自北稀中稀[2][5] - 原材料库存超11亿，库存周期延长至两到三个月[9][26] - 稀土价格稳中有升，对生产经营有帮助[9][12] - 整合银海新材布局稀土回收，上半年实现净利润1,300多万元[2][15] 4 出口与海外市场 - 二季度受出口管制影响产销量滞后，但已获美欧东南亚出口许可[6][7][8] - 出口正在恢复，海外订单溢价能力提升[16][28] - 海外市场出口占比约15%，新订单开始增加[30] - 墨西哥项目稳步推进，土地已购买完毕[17] 5 研发与新产品 - 具身机器人电机转子实现小批量交付[13][32] - 研发无重磁体应对出口管制[29] - 高附加值产品如巨声机器人电竞转子取得进展[32] 6 财务与分红 - 上市以来每年分红不低于净利润的30%[4][10][27] - 2025年中期分红每10股派1.8元[33] - 可转债融资约9亿港币[2][3] 7 ESG与可持续发展 - 通过光伏电站建设和技术创新减碳3,000吨[5] - 入选标普全球可持续发展年鉴[5] 8 行业与市场展望 - 新能源汽车和空调需求预计增长20%[22] - 订单排期3到6个月，整体饱和稳定[22][26] - 对三四季度订单情况充满信心[8][20]

公司动态 - 包头英思特稀磁新材料股份有限公司作为内蒙古首家创业板上市的稀土民营企业，专注于磁组件核心领域，持续技术创新与智能化生产，已成为华为、小米、微软等国际知名消费电子品牌的重要供应商 [2] - 公司计划精进研发生产线、拓展产品领域、扩大生产规模，并已获得3家银行量身设计的融资产品支持，未来将提升现有产品性能、拓宽应用场景，同时发力机器人、低空经济等新领域开发配套磁器件产品 [2] 行业政策与金融支持 - 稀土高新区举办"政银企对接会"，召集150余家企业与19家金融机构，推出专利速贷通、磁材订单贷、稀土人才贷等20余项无抵押创新金融产品，促进企业技术专利转化为资本 [4] - 高新区出台《金融助力产业高质量发展行动方案》，构建"四维一体"信息共享机制与常态化对接平台，打造全生命周期金融服务体系 [5] - 中国银行包头分行针对稀土产业链布局成立服务专班，利用"稀土产业贷"为上下游企业提供差异化授信支持，并以优惠利率为某稀土龙头企业快速核定4.5亿元授信总量 [7] - 蒙商银行包头分行为稀土企业定制信贷方案，推出企融通、创业担保贷、科创易贷等创新产品 [7] 行业融资成果 - 稀土高新区通过"固定资产+知识产权"双质押模式为45家创新主体提供知识产权质押融资，累计促成80笔贷款，融资总额突破40亿元，其中今年上半年已投放1.57亿元资金并帮助企业获得市级奖补255万元 [8] - 高新区计划年内实现企业授信资金50亿元，目标融资需求响应率达100%，综合融资利率降低0.5%-1% [8] 产业链发展 - 稀土高新区重点布局"磁材-永磁电机-新能源装备"千亿级产业链，金融机构针对性提供上游原材料、中游深加工及下游应用的差异化授信支持 [7]

项目基本情况 - 公司取得包头市稀土高新区工信局签发的《项目备案告知书》[2][3] - 项目名称为12000吨磁材深加工及磁性材料组件项目[3] - 项目总投资额为25,000万元人民币[3] - 建设地点位于内蒙古包头市稀土高新区稀土应用产业园区[3] - 建设规模包括年产注塑磁60吨/年（2000万件/年）、粘结磁200吨/年（2000万件/年）、磁组件3000万件/年及12000吨表面处理钕铁硼永磁材料[3] 项目建设内容 - 建设内容包括注塑工序及表面处理厂房和公辅设施[3] - 将购置注塑机、粉末成型压机、机械手、热烘道、充磁机等生产设备[3] - 将配置磷化、环氧、发蓝与倒角等相关生产线及纯水污水处理和环保废气处理系统[3] 项目影响分析 - 项目符合国家及当地政府相关政策及公司战略发展规划[4] - 对公司中长期发展将产生积极影响[4] - 采用谨慎稳健的投资方式实施项目[4] - 不影响现有主营业务正常开展[4] - 短期内不会对财务状况及经营成果产生重大影响[4] 项目状态说明 - 项目目前处于前期备案阶段[2][5] - 最终投资总额、建设规模等事项需经董事会等有权机关决策[2][5] - 政府相关审批手续尚在办理中[2][5] - 项目投资额度和实施进度存在不确定性[2][5]

项目投资概况 - 公司取得包头市稀土高新区工信局签发的《项目备案告知书》，项目代码2507-150271-07-05-276009 [1] - 项目总投资2.5亿元，建设地点位于内蒙古包头市稀土高新区稀土应用产业园区稀土大街8-17 [1] - 项目名称为12000吨磁材深加工及磁性材料组件项目 [1] 产能建设规划 - 年产注塑磁60吨（折合2000万件/年）及粘结磁200吨（折合2000万件/年） [1] - 年产磁组件3000万件及12000吨表面处理钕铁硼永磁材料 [1] - 建设内容包括注塑工序及表面处理厂房、公辅设施 [1] 设备投资部署 - 购置注塑机、粉末成型压机、机械手、热烘道、充磁机等生产设备 [2] - 配置磷化、环氧、发蓝与倒角相关生产线 [2] - 配套纯水污水处理和环保废气处理系统 [2] 战略影响评估 - 项目符合国家及当地政府政策与公司战略发展规划 [2] - 采用谨慎稳健投资方式实施，不影响现有主营业务正常开展 [2] - 短期内对财务状况及经营成果无重大影响 [2]