国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 9月15日消息，据市场监管总局网站，近日， 经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》 和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的 公告》（下称《公告》），市场监管总局依法决定对其实施进一步调查！ | 国家市场监督管理总局 | O | 请输入要查询的内容 | State Administration for Market Regulation | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品 机构 | 命 首页 | 国 新闻 | 尾 政务 | ♡ 服务 | 六 互动 | 会 专题 | | 你的位置:首页 > 新闻 > 总局 | | | | | | | | 英伟达违反反垄断法 | 市场监管总局依法决定实施进一步调查 | | | | | | | ද | 发布时间:2025-09-15 16:00 信息来源:市场监管总局 | | | | | | | 近日,经初步调查,英伟达公司违反《中 ...

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[7] 核心观点 - 商务部依据《中华人民共和国对外贸易法》决定自2025年9月13日起就美国被调查措施启动反歧视调查[2][4] - 调查范围涵盖2018年以来美国政府对华集成电路领域采取的所有歧视性措施 包括加征关税 限制出口 限制投资等[10] - 科技自主是必由之路 国产算力有望成为供应链安全考量下的最佳方案[2][10] - 国产芯片产业有望以此次反歧视调查为契机迎来重大发展机遇 建议关注国产芯片全产业链 重点推荐国产算力芯片龙头企业寒武纪[2][10] 事件背景 - 商务部获得初步证据显示美国对华集成电路领域相关措施符合"在贸易方面对中华人民共和国采取歧视性的禁止 限制或者其他类似措施"的情形[4] - 美国近年来多次对我国集成电路领域采取措施 包括2018年301调查加征关税 2022年以来多次发布规则限制出口 根据《芯片与科学法》限制投资等[10] - 2025年5月美国政府发布指南 限制使用华为昇腾芯片等中国先进计算集成电路 限制美国AI芯片用于训练中国AI模型[10] 产业影响 - AI芯片作为AI等战略新兴产业的底层基座 其安全性是我国科技发展的核心考量[10] - 在美国持续采取歧视性措施的背景下 我国或出台相关保护性政策扶持芯片等核心高科技企业发展[10] - 此次调查表明了我国对美歧视性措施的坚决反对态度 但在中美科技博弈持续升级背景下效果仍有待观察[10]

英伟达为何再度被中国市场监管部门"点名"？ 9月15日，国家市场监督管理总局发布通报称，经初步调查，英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断 法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查 决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。 从更长周期看，此次事件是中国科技监管体系成熟化的体现。过去，外资企业在华并购往往以"一次性 审查"为主，一旦获批，后续监管相对薄弱。但近年来，随着《反垄断法》修订、数据安全法、网络安 全审查办法等法规的完善，监管部门已具备对跨国企业实施"全生命周期监管"的能力。英伟达案例正是 这一趋势的缩影：其2020年的合规承诺不再是"过期支票"，而是持续有效的法律义务。监管部门有权在 发现违约迹象后启动追溯性调查，这标志着中国市场对外资企业的监管逻辑正从"被动审批"转向"主动 监督"。 此外，国际科技竞争格局的变化也影响着中国监管决策。当前，全球主要经济体均加强对科技巨头的反 垄断执法，美国、欧盟对谷歌、亚马逊、苹果等公司展开多轮调查与处罚。中国在此背景下强化对英伟 达的监管，既是维护国内市场竞争秩序的需要，也是在全球科技治理中确立自身规则 ...

迪奥数据泄露事件分析 - 迪奥中国发生用户数据泄露事件 涉及姓名 性别 手机号码 电子邮箱 邮寄地址 消费水平和偏好等信息[2] - 泄露原因为数据传输至法国总部时出现严重违规行为 未通过国家规定的三条合法出境通道[5][6] - 公安网安部门调查确认违规事实 涉及《个人信息保护法》第38条 第39条和第51条[5][9][12] 数据出境合规要求 - 个人信息出境必须通过三条合法通道之一：国家网信部门安全评估 专业机构认证或订立标准合同[6] - 企业需明确告知用户境外接收方信息 用途和维权方式 并取得单独同意[9] - 需采取加密 去标识化等安全技术措施保护数据[12] - 截至2025年3月 国家网信办完成298个安全评估项目 其中44个涉及重要数据 7个不通过 不通过率15.9%[7] 行业数据安全事件频发 - 卡地亚6月发生系统入侵 客户姓名 邮箱 所在国家及出生日期外泄[15] - 路易威登约42万香港客户资料泄露 包含姓名 电话号码和购物记录[15] - 英伟达H20算力芯片被曝安全隐患 国家网信办约谈要求说明技术细节[17] - 服务器被安装追踪器监测是否转运至中国等受管制地区[17] 数据主权与监管趋势 - 数据主权成为国家安全绝对红线 监管范围实现全链条全覆盖[23][27] - 监管从"发展优先"转向"安全与发展并重"阶段[27] - 跨国公司面临合规成本上升 数据本地化要求和更严格审计监督[28] - 通过《网络安全法》《数据安全法》和《个人信息保护法》构建数据治理体系[29] 个人数据保护建议 - 提高警惕不轻易同意App所有权限请求[31] - 主动关注隐私政策中数据收集和跨境传输内容[32] - 发现个人信息被不当处理可向企业 网信办 工信部 消协或公安机关投诉[33] 企业合规应对策略 - 跨国公司需尊重中国法律特殊性 给予在华子公司更多自主权与资源[34] - 不能单纯坚持"全球统一标准" 需建立完善数据安全管理体系[12][34] - 监管执法已常态化严格化 未来处罚可能常态化且罚款金额将显著提升[34]

核心观点 - 美联储9月大概率重启降息，预计年内降息幅度达50BP，将推动风险资产价格上涨，同时缓解人民币汇率压力并打开国内降息空间 [1][2][13] - 关税风险整体可控，国别层面关税已基本落地，商品层面后续扰动有限 [13] - 国内基本面呈现结构性改善但内生动能不足，8月PMI为49.4%仅小幅回升0.1个百分点，消费与投资仍待政策提振 [19][20] 权益资产配置 - 国内权益市场受益于流动性充裕及风险偏好提升，建议超配成长风格（泛TMT、AI算力、机器人、军工）及景气支撑领域（稀土永磁、工程机械、农化制品） [2][27][28][36] - 创业板指预计震荡上行，区间涨幅达22.07%（2367.68→2890.13） [2] - 电子板块2025Q2营收同比增30.0%，归母净利增20.1%；国防军工板块同期景气度显著回升 [28][34] - 机器人领域2035年全球市场规模预计超4000亿元，年均复合增速53.4% [36] - 美股因预防式降息及业绩支撑有望上攻，纳指和道指均建议高配，8月财报季整体表现较好消化高估值压力 [2][42] - 道指区间涨幅2.44%（44461.28→45544.88） [2] 利率与债券市场 - 美联储降息将推动美债利率回落，10Y美债收益率预计震荡下行15BP至4.23%，中美利差倒挂收窄利好人民币汇率 [2][50] - 国内货币政策外部掣肘减弱，1Y国债收益率预计下行3BP至1.37%，DR007资金压力偏低 [2][51] - 期限利差扩大：长端利率受通胀预期推动，短端利率在降息预期下回落，10Y-1Y利差扩大至0.07% [54][56] 大宗商品配置 - 黄金因降息周期推动实际利率下行建议超配，COMEX黄金区间上涨6.26%（3270.9→3475.5美元/盎司） [2][77][92] - 原油受OPEC+增产压制建议低配，布伦特原油下跌8.56%（70→64.01美元/桶） [2][83] - 铜关税落地后缺乏新趋势指引，建议标配，COMEX铜微跌1.83% [2][88] - 国内大宗品整体低配，南华工业品指数下跌3.83%，螺纹钢指数下跌6.89%，仅农产品因价格企稳建议标配 [2][97][108] 汇率市场 - 美元指数预计震荡下行2.12%（99.97→97.85），因降息格局明朗及息差逻辑 [2][120] - 人民币受益于中美利差收窄，美元兑人民币汇率下行0.69%（7.18→7.13） [2][124]

AI芯片国产化趋势 - 2025年中国AI服务器市场中外采芯片(英伟达、AMD等)比例将从2024年63%降至42% 本土芯片供应商占比提升至40% [1][2] - 国产芯片厂商进入业绩兑现期 寒武纪2025年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元 实现盈利约3.56亿元 海光信息同期营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33% [1] - 国家网信办因安全漏洞与后门风险约谈英伟达H20算力芯片 要求提交说明及证明材料 [1] OCS光电路交换机发展前景 - OCS光电路交换机具备低延迟(降低50%以上) 高能效比(单机架能耗降低40%) 无阻塞带宽(单端口速率800G/1.6T)等优势 信号转换效率理论值达传统电交换机1000倍 功耗仅约十分之一 [3] - 2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗 2026年增至300万颗 仅200万颗TPU组网需求即可带动约2.3万台OCS交换机出货 [1][3] - 数据中心规模持续扩展背景下 互联互通能力与单卡算力提升同等重要 OCS交换机需求有望加速释放 [1][3] 产业链投资标的 - 芯片设计&代工领域关注中芯国际 寒武纪 海光信息 景嘉微 兆易创新 东芯股份 [4] - 光模块领域关注新易盛 剑桥科技 华工科技 中际旭创 光芯片领域关注源杰科技 仕佳光子 光迅科技 [4] - 交换机领域关注中兴通讯 紫光股份 锐捷网络 菲菱科思 液冷领域关注英维克 朗威股份 方盛股份 精研科技 [4]

AI服务器市场格局变化 - 2025年中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40% [1] - 国产芯片厂商正从概念期进入业绩兑现期，寒武纪25年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元，实现盈利约3.56亿元，海光信息同期营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33% [1] - 摩尔线程、沐曦集成等企业正在冲刺IPO [1] 国产芯片技术发展 - 国家网信办就H20算力芯片存在的安全漏洞与后门风险约谈英伟达，要求其提交说明及证明材料 [1] - 伴随大模型的持续迭代，以GPU为核心的智算中心建设空间广阔 [1] - 芯片国产化替代逻辑持续强化 [1] OCS光电路交换机技术优势 - OCS光电路交换机具备低延迟（降低50%以上）、高能效比（无需高功耗交换芯片，单机架能耗降低40%）、无阻塞带宽（支持400×400端口级联，单端口速率可达800G/1.6T）等显著优势 [2] - 信号转换效率理论值可达传统电交换机的1000倍，功耗仅约十分之一 [2] - 有望成为下一代数据中心网络的核心设备 [2] OCS光电路交换机市场需求 - 2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗，2026年将进一步增至300万颗 [2] - 以200万颗TPU组网需求测算，仅谷歌一家即将带动约2.3万台OCS交换机出货 [2] - 在数据中心规模持续扩展的背景下，互联互通能力与单卡算力提升同等重要，光电路交换机需求有望加速释放 [2] 产业链投资机会 - 芯片设计&代工领域建议关注中芯国际、寒武纪、海光信息、景嘉微、兆易创新、东芯股份 [3] - 光模块领域建议关注新易盛、剑桥科技、华工科技、中际旭创 [3] - 光芯片领域建议关注源杰科技、仕佳光子、光迅科技 [3] - 交换机领域建议关注中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思 [3] - 液冷领域建议关注英维克、朗威股份、方盛股份、精研科技 [3]

文章核心观点 - 美联储主席鹰转鸽发言强化全球美元宽松预期 与A股内部宽松政策形成合力 推动A股上行趋势强化[1] - 产业浪潮必然催生牛市行情 近十年历史数据验证移动互联网 新能源汽车 芯片自主可控 碳中和及AI技术革命等产业浪潮均伴随显著涨幅[1][5][7][9][10][14] - 当前产业浪潮主线包括创新药与机器人领域 对应ETF为投资者提供布局工具[18] 产业浪潮历史表现 - 2014-2015年移动互联网浪潮中苹果概念指数最高上涨166.95%[4] 锂电池概念指数最大涨幅122%[1] 个股濮阳惠成调整后涨幅达364.34%[5] - 2015年锂电材料公司天齐锂业与赣锋锂业股价突破前期高点 走出数倍涨幅[3] - 2019-2021年芯片自主可控浪潮中芯片板块指数最大涨幅接近200%[7] 碳中和政策推动下宁德时代等电新行业白名单公司出现多只翻倍股[9] - 2023年AI产业浪潮开启 通信ETF从2023年5月至今最大涨幅接近120%[10] 人工智能ETF最大涨幅超过67%[15] 科创芯片50ETF在2025年4月9日至8月22日期间最大涨幅达54.7%[14][16] 行业成交结构变化 - 2018年中美贸易争端后科技类行业成交占比显著提升 2015-2018年成交前十行业包含银行与房地产 2019年起科技行业占据主导[6][7] - 2019年5G商用化为2023年AI技术革命奠定基础 使国内在AI产业浪潮中保持先发优势[9] 当前产业方向与投资工具 - 创新药领域因海外药厂专利授权模式转变迎来发展机遇[18] - 机器人领域受特斯拉量产落地与国内政策推动形成产业合力[18] - 对应ETF产品为投资者提供布局产业浪潮的工具[18]

科创芯片50ETF表现 - 8月22日科创芯片50ETF(588750)盘中价创上市以来新高 涨幅超4% [1] - 开盘不足20分钟成交额近5000万元 成交额大幅放量 [1] - 最新融资买入额达1081.08万元 杠杆资金持续布局 [3] - 前一日获净申购超8600万元 净流入领先同类产品 [3] - 当日科创板芯片指数(000685)强势上涨4.15% [4] 成分股表现 - 杰华特(688141)上涨13.48% 涨幅居成分股首位 [4] - 海光信息(688041)上涨10.64% 寒武纪(688256)上涨9.56% [4] - 芯原股份(688521)与甬矽电子(688362)等个股跟涨 [4] 技术指标数据 - 基金净值1.2324元 市价1.285元 升贴水率4.27% [4] - 52周价格区间为0.88-1.28元 当前接近区间高点 [4] - 近5日净流入8619万元 60日涨幅达28.76% [4] - 换手率2.40% 振幅3.16% 总量38.37万手 [4] 行业催化因素 - DeepSeek发布V3.1模型 明确支持FP8精度与下一代国产芯片 [5] - 国产算力板块迎密集催化 国际供应链波动推动国产替代 [5] - 腾讯表示推理芯片供应渠道多样化 国产推理芯片有望提供助力 [5] - 华为昇腾芯片参与政府/金融/运营商招投标 竞争力持续提升 [5] 政策与安全背景 - 国家网信办约谈英伟达 要求就H20芯片安全风险提交说明 [5] - AI芯片自主可控逻辑强化 国产生态不断完善 [5] - 先进制程自主可控有望打开国产芯片市场空间 [5] 产品特性 - 跟踪科创芯片指数 涨跌幅弹性高达20% [6] - 覆盖算力底层尖端芯片产业链 具高纯度/高锐度特性 [6] - 提供场外联接基金(A:020628 C:020629) 支持7*24申赎 [6]

英伟达芯片安全争议 - 国家互联网信息办公室约谈英伟达公司，针对H20算力芯片被曝存在"漏洞后门"安全风险问题，要求提交证明材料 [1] - 英伟达首席安全官大卫·雷伯声明旗下所有GPU芯片不存在任何形式的后门、终止开关或监控软件 [1] - 有观点认为任何芯片都存在后门，差别在于后门掌握在谁的手中 [2] 芯片后门分类 - 国家安全部将后门分为三类："恶意自带"、"后期破解"和"暗中植入" [3] - "恶意自带"指境外厂商在芯片或设备设计制造阶段植入后门，可远程操控设备 [3] - "后期破解"指厂商为方便维修设置远程访问接口，因管理不善或被第三方破解导致后门沦为窃密工具 [3] - "暗中植入"指不法分子通过污染开源代码库、篡改软件更新包或在供应链环节植入恶意代码 [3] 西方IC设计公司漏洞历史 - 英特尔近10年的CPU存在高危漏洞，主要存在于英特尔管理引擎（ME）中 [5] - AMD存在类似于Intel ME的AMD PSP，具有高权限且不受用户控制 [6] - 英特尔CPU被曝存在Downfall漏洞，影响第6代至第11代酷睿及第1代至第4代至强 [6] - ARM处理器中指针身份验证代码（PAC）存在硬件设计缺陷，影响所有基于ARM v8的设备 [7] - 英伟达GPU被发现存在GPUHammer漏洞，可使大模型准确率从80%降至0.02% [8] 芯片安全现状 - 自主研发的芯片未必无懈可击，但买来的芯片一定不安全 [9] - 信息安全是相对的、动态的概念，没有绝对安全 [10] - 基于国外技术授权设计的芯片存在知其然不知其所以然的窘境 [11] - 从国外购买的芯片完全是技术黑箱，是否修复补丁完全看外商心情 [12] 中国市场影响 - H20芯片的订单量已达180亿美元，中国市场潜力巨大 [13] - H20这类中国特供版芯片的安全风险比H100更大，因只在中国出售且受影响只局限于中国用户 [13]