UU跑腿骑手服争议 - UU跑腿针对骑手服"撞衫"事件发布声明 强调无意炒作且已搜集完整证据素材 可能适时公开[2] - 公司表示希望获得基于尊重原创的坦诚态度 并为行业原创纠纷提供参考标尺[2] 人形机器人行业前景 - 大和报告指出中国拥有人形机器人庞大下游应用市场 小鹏汽车、美的、小米和华为等制造商可能在工厂内部署机器人[3] - 中国能够生产低成本且质量尚可的机器人 预计初步应用将出现在制造业、物流、医疗健康和AI训练等领域[3] 内存芯片生产动态 - 三星电子计划将DDR4 DRAM生产延长至明年 因DDR4价格在供应紧张情况下保持坚挺[4] - SK海力士制定类似政策 决定增加DDR4产量并已告知客户[4] 武汉科技金融中心建设 - 湖北省八部门联合印发方案 目标到2027年底初步建成武汉科技金融中心[6] - 方案提出25条具体举措 包括集聚金融机构资源、推进科技金融改革和优化科技金融生态等[6] 企业高管人事变动 - 雀巢董事会任命Philipp Navratil为新任首席执行官 原CEO Laurent Freixe因与下属未披露恋爱关系被解除职务[7] - 雷诺集团任命梅赛德斯-奔驰前高管Katrin Adt为达契亚品牌CEO 接替Denis Le Vot[9] 特斯拉AI战略布局 - 特斯拉发布"宏图计划4"完整文件 提出将创造人类才开始想象的世界并以前所未有规模实现[8] - 公司正在打造把AI带入物理世界的产品和服务[8] 极智嘉业绩表现 - 2025年上半年收入达10.25亿元人民币 较2024年同期的7.82亿元增长31.0%[10] - 非中国大陆收入占比79.5% 毛利率提升至35.1% 经调整亏损净额收窄94.0%[10] 海底捞业务创新 - 海底捞全国首家"超级甜品站"落地上海 推出30余款产品覆盖饮品及甜点系列[11] - 超九成产品定价15元以内 甜品起售价为7.5元[11] 小鹏汽车交付数据 - 2025年8月交付新车37,709台 同比增长169% 环比增长3%[12] - 全新小鹏P7上市7分钟大定突破万台 计划四季度推出小鹏X9车型[12] 胖东来品牌保护 - 胖东来发布举报制售假冒自有品牌商品奖励声明 最高奖励500万元[13] - 针对生产销售假冒洗衣液和花生油等商品的行为设立专项奖励机制[13] 挪威电动汽车市场 - 特斯拉车型占挪威8月新车销量近22% 大众汽车占比约13%[14] - 比亚迪在挪威注册量较前一个月增长两倍多[14]

国内经济信息 - 浙江荣泰回应特斯拉与某机器人龙头供应商会议传闻 无法确认准确性 公司确实是特斯拉供应商 双方合作交流较为密切 但当日未召开相关会议[1][2] - 上市银行半年报显示个贷和地产不良率仍有上行趋势 多家大行回应称重点领域资产质量是行业共同压力 预计后续随宏观经济回稳相关指标恶化程度将收敛[1][2] 公司预警 - 天普股份8连板后提示 若股价进一步异常上涨可能申请停牌核查[1][2] - 凯迪股份3连板后公告机器人相关业务暂未形成收入[1][3] - 英联股份全资子公司增资扩股事项尚未签署正式协议[3] - 百济神州提示药物产品需完成早期发现等多个环节 易受不确定性因素影响[3] - 上纬新材提示公司股票价格存在脱离基本面的风险[3] 股东减持与解禁 - 诺唯赞持股5%以上股东国寿成达拟减持不超过3%股份[3] - 燕东微股东亦庄国投拟减持不超过1%股份[3] - 中钢洛耐股东国新双百壹号拟减持不超过1%股份[3] - 益诺思9月3日解禁规模占公司总股本44.33% 预估金额25.72亿元[5] - 速达股份9月3日解禁规模占公司总股本34.71% 预估金额11.03亿元[5] - 福田汽车9月3日解禁规模占公司总股本18.04% 预估金额39.86亿元[5] - 富特科技9月4日解禁规模占公司总股本48.44% 预估金额27.82亿元[5] - 国子软件9月4日解禁规模占公司总股本17.38% 预估金额8.48亿元[5] 股价异动监控 - 天普股份股票8日涨幅偏离值达112.03% 触发严重异动[5] - 嘉亨家化股票6日涨幅偏离值达72.40% 当日涨幅达16.04%将触发严重异动[5] 海外市场动态 - 美股三大指数集体收跌 道琼斯指数跌0.55% 标普500指数跌0.69% 纳斯达克综合指数跌0.82%[3] - 大型科技股普跌 英伟达跌近2% 亚马逊和苹果跌超1%[3] - 英伟达否认H100/H200芯片短缺传闻 表示有足够芯片满足所有订单[1][3] - DDR4价格维持高位 三星电子将DDR4 DRAM生产延长至明年 SK海力士增加DDR4产量并通知客户[3]

行业动态 - 三星电子与SK海力士决定将DDR4生产延长至明年 因DDR4价格持续高于DDR5 [3][4] - 存储厂商原计划今年停止DDR4生产 但近期撤回停产计划 导致DDR4价格出现阶段性飙升 [4] - SK海力士计划在中国无锡工厂增加DDR4产量 该工厂配备众多旧生产线 [4] 价格变化 - DDR4 16GB 2Gx8现货价格自6月起连续三个月超过DDR5 6月价格为7.01美元对5.85美元 8月扩大至8.59美元对6.17美元 [5] - 三星8G DDR4价格5月较3月翻倍增长 美光DDR4价格6月中旬涨幅达150%-400% [7] - 6月底存储市场陷入疯狂 部分供应商捂盘惜售 DDR4进入疯涨模式 7月进入高位横盘阶段 [7][8] 市场供需 - HBM晶圆消耗量是普通DRAM三倍 存储厂商生产计划向HBM倾斜 导致DRAM整体供应紧张 [5] - 中国厂商计划停止DDR4生产 但市场仍有部分需求 推动价格飙升 [5] - AI数据中心投资增加 推动服务器领域对DDR4需求 DRAMeXchange预计明年服务器DDR4仍占整体市场5% [6] 企业策略 - 旧一代DRAM折旧已全部计入 盈利性比新一代产品更高 存储芯片企业决定维持DDR4生产以提高利润率 [5] - 三星计划将DDR4 1z工艺DRAM生产延长至2026年 [8] - 三星电子预计受益于DDR4价格上涨 但SK海力士若大幅增加产量则其获益可能增加 [6]

**行业与公司** * **行业**: 大中华区半导体行业，聚焦NOR Flash存储器市场[1] * **涉及公司**: * **GigaDevice** (603986.SS): 正在减少低密度NOR产能，主流NOR产品价格上调至多10%[2] * **Winbond** (2344.TW): 摩根士丹利首选标的，受益于DRAM和SLC NAND的定价能力[7] * **Macronix** (2337.TW): 目标市净率0.8x（2025年），受AI服务器、汽车需求疲软影响[6] --- **核心观点与论据** 1. **NOR Flash价格即将上涨** * **预期时间**: 3Q2025开始[2] * **驱动因素**: * 中国晶圆厂已在2Q末提高代工价格，传导至设计公司[2] * GigaDevice主流NOR产品价格涨幅达10%，低密度NOR产能缩减[2] * **受益公司**: GigaDevice、Winbond、Macronix[2] 2. **行业周期与需求** * **上行风险**: * NOR需求超预期增长，供应扩张有限[10][12] * 汽车领域SLC NAND需求强劲[10] * **下行风险**: * NOR需求疲软或供应过剩[10][13] * 汽车SLC NAND需求不及预期[10] 3. **公司估值与评级** * **Winbond**: 目标市净率1.3x（2025年），接近历史区间高位（0.5x-1.5x），反映DRAM/SLC NAND定价优势[7] * **GigaDevice**: 目标价169元人民币，基于剩余收益模型（股权成本8.9%，中期增长率18%）[8] * **Macronix**: 目标市净率0.8x，低于历史中位数，因消费电子需求疲软[6] --- **其他重要细节** 1. **市场动态关联性** * NOR Flash涨价与DDR4周期上行相关，部分公司同时涉足两者（如GigaDevice、Winbond）[1] 2. **分析师偏好** * **Top Pick**: Winbond，因DRAM和SLC NAND的定价能力[2][7] 3. **风险提示** * **技术风险**: 芯片设计能力差异可能导致公司在中/高密度NOR市场竞争力分化[12][13] * **宏观风险**: AI服务器需求见顶、汽车行业逆风[6] --- **数据引用** * NOR Flash价格涨幅: 最高10%[2] * Winbond目标市净率: 1.3x（2025年）[7] * GigaDevice目标价: 169元人民币[8] * Macronix历史市净率区间: 0.5x-1.5x（2017年以来）[6]

宏观政策 - 中共二十届四中全会将研究制定“十五五”规划建议，下半年宏观政策持续发力，聚焦释放内需等多方面工作，增强资本市场吸引力[2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，内部分歧加大，后期降息取决于通胀走势[3] 行业动态 - 中国有色金属协会将控制铜冶炼等新增产能，推动落后产能退出，治理无序竞争[4] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，纽约期铜一度跌逾18%，美国铜指数ETF收跌19.31%，铜矿ETF跌2.9%[4] - 存储器大厂拟退出利基型DRAM市场，2025 - 2026年价格有望保持中高位，国内存储原厂受益[5] - 国家邮政局整治快递行业“内卷”，7 - 8月淡季或局部提价，旺季或更大范围提价[5] 市场数据 - 10年期国债收益率最新值1.727，变动 - 1.41BP；DR007最新值1.518，变动 - 4.67BP[6] - USDCNH最新值7.2123，涨幅0.44%；美元指数最新值99.97，涨幅1.06%[8] - A股近6个月市场成交额最新值18710亿元，换手率最新值4.11%；近3个月融资余额最新值19684亿元[17][19] 行业表现 - A股涨幅前三行业为钢铁、石油石化和传媒；当日资金净流入前三行业为传媒、食品饮料和社会服务；尾盘资金净流入前三行业为钢铁、电子和通信[22][24] - 29 - 30日TMT、电新占比分别降2.10%、0.27%，周期、国防军工等占比有升[29] 风险提示 - 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温[31]

人工智能与科技 - 阶跃星辰Deep Research产品阶跃深研开启邀测，能在10分钟左右完成行业调研、商业分析、学术研究等复杂研究任务，在xbench-DeepSearch评测中获得70%通过率位列第一 [1] - 微软为Edge浏览器推出全新Copilot模式，集成AI智能体可预测用户操作并主动整理信息流 [1] - MiniMax大模型通过人机辩论图灵测试，现场30%观众被AI"迷惑" [2] - 渣打集团与阿里巴巴集团签署战略合作备忘录，将依托阿里云AI技术加速金融与AI融合 [2] - 中国人工智能产业发展联盟将于8月1日召开大模型一体机性能标准框架研讨会，拟制定统一评测基准 [3] 航空与交通 - 国航、南航、东航三大航司支持在"民航版12306"直销平台购票，确保价格透明无捆绑销售 [4] 消费电子与零售 - 苹果关闭大连百年城Apple Store直营店，系因购物中心内多家零售商离开，未影响中国整体扩张计划 [5] - 小米集团在2025年《财富》世界500强排名升至297位，较上年提升100位，2024年总收入达3659亿元创历史新高 [9] 金融与投资 - 黑石集团核心房地产全球主管韦斯利·莱帕特纳在纽约枪击事件中身亡 [6][8] 通信与基础设施 - 中国移动为北京用户提供免费北斗卫星短信服务，支持无网络信号时收发应急短信 [10][11] 汽车工业 - 中国长安汽车集团在重庆挂牌成立，成为第三家央企汽车集团，长安汽车间接控股股东变更为中国长安汽车集团持股35.04% [12] 半导体与存储器 - DDR4 DRAM因大厂停产计划导致供需紧张，现货价格超过DDR5，涨价效应预计持续至2025年底 [13]

宏观新闻 - 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [3] - IMF将今年中国经济增速预期大幅上调0.8个百分点至4.8%，反映上半年经济活动强于预期且中美实际关税税率低于预测 [4] - 1-6月国有企业营业总收入40.75万亿元同比下降0.2%，利润总额2.18万亿元同比下降3.1%，资产负债率65.2%同比上升0.3个百分点 [4] 行业新闻 - 香港《稳定币条例》8月1日实施，金管局发布五份监管文件规范发行人 [7] - 中国光伏行业协会辟谣自媒体关于多晶硅反内卷的不实报道，强调将市场化推进反内卷工作 [7] - PCB行业景气度显著改善，高端产品需求旺盛，BT载板订单饱满且出现涨价 [9] - 宁波银行业叫停个人住房贷款"返点"行为，57家银行签署自律公约防止恶性竞争 [10] - 2025世界人工智能大会展示40余款大模型、50余款AI终端及60余款智能机器人，催化国产算力板块 [22] - 超硬材料产业受关注，金刚石作为战略材料在精密加工和半导体领域需求增长 [23][24] 公司新闻 - 药明康德拟将回购股份价格上限调整为不超过114.15元/股 [2][11] - 力源科技实控人沈万中因违规披露信息罪被判有期徒刑一年 [12] - 东安动力与湖南天雁公告中国长安汽车成为间接控股股东 [13] - 长春高新创新药苯磺酸氨氯地平口服溶液用冻干粉获美国FDA批准上市 [13] - 仕佳光子半年报显示净利润同比增长1712% [15] - 华勤技术拟23.93亿元受让晶合集成6%股份 [14] - 赛微电子公告国家集成电路基金累计减持1.06%股份 [16] 投资机会 - DDR4 DRAM因大厂停产计划导致供需紧张，现货价格超过DDR5，涨价效应或持续至2025年底 [19][20] - 人形机器人商业化加速，国内厂商订单突破叠加资本化进程推进，特斯拉持续优化方案带动产业链 [21] - 算力中心建设受政策支持，WAIC2025展示AI创新成果催化国产算力需求 [22]

每经记者｜杨建 每经编辑｜肖芮冬 ｜2025年7月30日 星期三｜ NO.1 香港金管局即将公布稳定币牌照监管细则 香港金管局将于7月29日下午4时30分举行稳定币发行人监管制度技术简报会。据悉，技术简报会将由金 管局高层团队主持，包括副总裁陈维民、助理总裁（法规及打击清洗黑钱）陈景宏、助理总裁（货币管 理）何汉杰，以及数字金融主管何泓哲等。香港金管局此前曾表示本月将发布稳定币配套执行指引，明 确反洗钱、客户身份识别等核心监管细则。监管也提醒市场应理性看待，切勿过度炒作，首批稳定币发 行人牌照数量严格控制在个位数，计划于年内完成发放。 NO.2 瑞银：国际投资者对中国市场信心增强 7月29日，据《中国日报》报道，瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，自去年九月中国宏观经济 政策产生积极变化后，全球投资者对中国资产的兴趣日益浓厚，包括A股和港股市场。他指出，港股相 较于美元资产更具吸引力，投资者可以从中国公司的基本面改善和估值回升中获益，港元汇率与美元挂 钩也进一步推动了对港股的需求。房东明认为，凭借市场深度和估值优势，A股表现有望追上港股。 NO.3 北京昌平区：赋能脑机接口领域创新，鼓励开展脑机接口产品临床 ...

行业动态 - 存储器大厂先后释出DDR4 DRAM停产计划 导致无法立即升级的客户转向DDR4新供应商验证 [1] - DDR4第二季终端客户追单积极 销售动能延续至下半年且仍强劲 [1] - DDR4现货价格强劲推升 甚至超过DDR5行情 [1] 价格趋势 - DDR4涨价效应预期可持续到2025年底 [1] - 2026年第一季起DDR4涨价动能将逐季减缓 [1] 产品结构变化 - DDR5用量将逐季成长 [1]

报告公司投资评级 - 维持对美光科技“持有”评级，目标价从 84 美元上调至 107 美元 [1][2][9] 报告的核心观点 - 2HFY25 DRAM 和 NAND 收入表现或符合市场预期 [10] - 市场对公司 2026 - 27 财年收入和净利润预期过高 [6][8][10] - 维持“持有”评级，上调目标价至 107 美元 [9][10] 根据相关目录分别总结 公司基本信息 - 美光科技当前股价 122.24 美元，目标价 107 美元，股价下行空间 12%，市值 1372.76 亿美元，当前发行数量 11.23 亿股，三个月平均日交易额 15.88 亿美元，流通盘占比 82% [1] - 主要股东中，Vanguard Group 占 8%，BlackRock 占 5%，SSgA fund 占 4% [1] 主要调整 - 评级维持“持有”，目标价从 84 美元上调 27%至 107 美元 [2] - 2025E - 2027E EPS 分别上调 11%、31%、12%至 7.14 美元、10.42 美元、6.29 美元 [2] 股价表现 - 展示了美光科技与纳斯达克指数自 2024 年 7 月至 2025 年 7 月的股价走势 [4] 华兴对比市场预测 - 2025E 营收预测 366.56 亿美元与市场一致，EPS 预测 7.04 美元高于市场 2% [5] - 2026E 营收预测 480 亿美元高于市场 4%，EPS 预测 11.51 美元低于市场 9% [5] 核心观点分析 - 2HFY25 DRAM 收入表现符合预期，主流厂商产能向高端倾斜使传统 DDR4 供应收紧，利于美光科技提高价格和出货量 [7] - 市场对 2026 - 27 财年收入和净利润预期过高，HBM 新增订单可预见性变弱，传统 DRAM 和 NAND 业务 3QFY25 合约价环比下降，当前估值或已反映涨价预期 [8] 财务数据摘要 - 2023A - 2027E 营业收入分别为 155.4 亿、251.11 亿、367.66 亿、499.92 亿、460.45 亿美元 [10] - 每股收益分别为 - 5.34 美元、0.7 美元、7.14 美元、10.42 美元、6.29 美元 [10] 盈利预测修正 - 因美光等厂商退出传统 DDR4 市场，DDR4 价格上涨拉动 DRAM 整体价格和收入，上调 2025 - 2026 财年收入预测 4.7% - 16.7% [11] - 2026 - 27 财年，NAND 价格或转弱，新增 DRAM 产能投放或使供需恶化，仅上调 2027 财年收入预测 8.2% [12] - 2026 - 27 财年传统 DRAM 和 NAND 毛利率或下降，对整体毛利率不利，预估净利润较市场一致预期低 10.1% - 48.2% [13] 业绩表现 - 3QFY25 实际总收入 93.01 亿美元，超华兴预测 6%，各业务收入及利润指标均超预测 [14] - 4QFY25 管理层指引收入 107 亿美元，与 FactSet 一致预期差 - 0.1%，毛利润、毛利率、稀释每股收益低于预期 [17] 预测修正 - 上调 2025 - 2027 财年总收入、毛利润、净利润等指标预测，同比增长率有相应变化 [17] 华兴预测 vs 一致预期 - 2025E - 2027E 总收入、毛利润、净利润等指标与 FactSet 一致预期有差异，2026 - 2027E 部分指标低于市场预期 [18] 估值 - 维持“持有”评级，目标价上调至 107 美元，采用 SOTP 估值，DRAM 业务 10 倍 2026 财年 P/E 估值 1165.33 亿美元，NAND 业务 5 倍 2026 财年 P/E 估值 131 亿美元，叠加净现金 132 亿美元，总估值 1168.36 亿美元 [19] 财务报表 - 展示了 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及关键假设、财务比率 [25][27]