行业趋势：新能源汽车智能化加速渗透 - 新能源品牌展区面积较去年扩大40%创历史新高 显示行业加速向电动化转型 [3] - 智能驾驶技术成为核心竞争焦点 多家车企推出搭载华为乾崑ADS 4、地平线征程6P等高级辅助驾驶系统的新车型 [3] - 消费者购车需求明显偏向智能化 "自动驾驶和车联网成为刚需配置" 尤其年轻群体注重人车交互及多场景应用 [3] 市场竞争：车企战略布局与区域市场重要性提升 - 车展展出整车超1600辆涵盖全品类车型 开幕首日举办61场新车发布会并揭幕70款首发车型 反映市场竞争白热化 [4] - 成都市场战略地位显著提升 蔚来称"以成都为中心的四川市场是国内最重要市场" 并专门发布全新ES8车型及开通318川藏线换电站 [4] - 奔驰采用"油电双行"产品策略 结合本地文化元素设计展台 小鹏汽车在春熙路实现首批新车交付 体现车企对区域市场的深度运营 [4][5] 产品创新：智能科技与用户体验深度融合 - 智能化功能从高端车型向大众市场快速渗透 包括手机远程控车、复杂场景自动驾驶、自动泊车及语音交互等功能普及 [2][3] - 家庭出行需求推动产品设计优化 多款车型在空间布局及座椅舒适性方面进行专项改进 [3] - 小鹏汽车展示AI科技前沿成果 包括新一代人形机器人IRON 凸显科技与汽车产业的跨界融合趋势 [5]

核心促销政策 - 小鹏汽车在9月推出限时金融政策 包括0首付0息0手续费方案 并新增低息低日供政策[2] - 最高贴息金额达55700元 同时提供至高额外6000积分补贴[2] 各车型具体金融方案 - 2025款X9提供0首付加5年0息 最高贴息55700元[4] - P7+提供0首付加3年0息加5年0.99%低息 最高贴息17400元 月供最低3267元 日供最低109元[4] - 2025款G6提供0首付加3年0息加5年0.99%低息 最高贴息14800元 月供最低3093元 日供最低103元[4] - 2025款G9提供0首付加2年0息加5年1.5%低息 最高贴息13800元 月供最低4458元 日供最低149元[4] - G7提供0首付加2年0息加5年1.5%低息 最高贴息11200元 月供最低3508元 日供最低117元[4] - MONA M03提供0首付加2年0息加5年1.67%低息 最高贴息7800元 月供最低2163元 日供最低72元[4] - 全新P7提供0首付加5年2.49%低息 月供最低4119元 日供最低137元[4]

车展格局转变 - 超豪华品牌集体缺席，包括保时捷、宾利、兰博基尼、劳斯莱斯、莲花跑车、玛莎拉蒂、英菲尼迪、雷克萨斯、捷尼赛思、捷豹路虎等25家品牌，豪华品牌占比近半[1][4] - 合资品牌阵营缩编，东风本田、起亚、东风标致、东风雪铁龙等部分合资车企缺席[4][5] - 自主品牌强势亮相，比亚迪、奇瑞分别包下9号馆和5号馆集中展示，长城汽车全品牌矩阵同步展出[1][6][7] 市场表现数据 - 豪华车市场持续低迷，7月零售17万辆同比下降20%，环比下降29%，零售份额仅9.3%同比下降3个百分点[4] - 超豪华市场2023年开始下滑，2024年加速下滑，2025年上半年仍未扭转[4] - 起亚2025年前7月在华销量仅4.55万辆，东风本田上半年累计销量同比下滑24.2%，神龙汽车旗下品牌前7月批发销量同比下降29.2%[5] 自主品牌产品策略 - 岚图推出新款梦想家预售价38.99万-45.99万元，全新知音售价20.29万-24.29万元[7] - 智己新一代LS6预售价20.99万-27.99万元，预售订单突破4.8万单[7] - 小鹏展出全新P7、G7、X9、MONA M03及人形机器人产品[7] - 长安猎手K50增程皮卡正式上市，售价12.79万元起[10] 合资品牌应对措施 - 上汽通用连续四个季度保持盈利，举办三场车展活动彰显势头向好[5] - 合资品牌推出中国化产品，如东风日产N7、别克至境L7增程技术、沃尔沃XC70混动SUV等[8][9] - 上汽大众全新凌度L上市售价11.99万-15.59万元，沃尔沃推出新车XC70[7] 车展营销模式转变 - 取消单独媒体日，首日即对观众开放，强化卖车属性[10] - 大量销售人员、带货主播现场促销，长安汽车调用多门店人员支持，理想汽车设300个锁单目标[10][11] - 营销方式转向务实，小米赠送主题饮用水，东风日产布置玫瑰花，智己采用粉色涂装车辆[11] - 经销商集团主动租赁展位招揽客户，政府推出2000-4000元梯度消费奖励政策[12] 成都市场消费特征 - 成都自2023年9月起汽车保有量超北京居全国第一，2024年以66.5万辆新车销量夺冠[1] - 2025年前7个月销量36.1万辆，为同期国内唯一超35万辆城市[1] - 消费多元包容，1-7月最热销品牌比亚迪达3.4万辆，大众、吉利、丰田、特斯拉、奥迪、理想、宝马、长安和奔驰跻身前十[2]

小鹏汽车产品与技术展示 - 小鹏汽车携全新小鹏P7、小鹏G7、2025款小鹏X9、小鹏MONA M03及新一代人形机器人IRON亮相成都车展 主题为"AI改变世界" [2] 北斗系统基础设施建设进展 - 全国卫星导航定位基准站"一张网"站点规模扩展至6951座 较最初3363座实现显著扩充 其中国家站420座、省级站3093座、协同站3438座 [2] - 日定位服务次数超千万 服务覆盖北京、山东、陕西、重庆、福建等热点区域 为经济国防社会生态领域提供高精度位置服务 [2] 半导体制造技术发展 - 台积电计划投资1.2-1.5万亿新台币建设1.4nm制程新厂 预计10月动工 首期两座厂房2028年量产 后续可能推进至1nm工艺 [2] 全球智能手机市场预测 - 2025年全球智能手机出货量预计同比增长1%至12.4亿部 较此前0.6%预测上调 主要受iOS设备出货量增长3.9%推动 [2] - 2024-2029年复合年均增长率预计达1.5% 稳健换机需求将支撑2026年持续增长 [2] 人工智能手机市场趋势 - 2025年全球生成式AI手机出货量预计超3.7亿部 占整体市场份额30% [3] - 到2029年生成式AI手机市场份额将超70% 因应用场景拓展和消费者认知提升促使中端机型广泛采用该功能 [3]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入158亿元，同比增长141% [1] - 2025Q1净利润为-6.6亿元，同比亏损收窄（去年同期为-13.7亿元） [1] - 汽车销售收入143.7亿元，同比增长159.2%，环比下降2.1% [1] - 服务及其他收入14.4亿元，同比增长43.6%，环比增长0.5% [1] - 整体毛利率15.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升1.1个百分点 [1] 业务运营 - 2025Q1汽车交付量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7% [1][2] - 2025年4-5月累计交付6.86万辆，同比增长251% [2] - 2025Q2交付量指引10.2-10.8万辆，同比增长238%-258% [2] - 汽车业务毛利率10.5%，同比提升5.0个百分点，环比提升0.5个百分点 [1] - 服务及其他业务利润率66.4%，同比提升12.5个百分点，环比提升6.8个百分点 [1] 产品与技术 - 2025款小鹏X9和MONA M03新版本上市 [2] - MONA M03售价11.98-13.98万元，1小时大定12566台 [2] - Max版订单占比83% [2] - 全球首次在15万元车型实现满血版智能辅助驾驶 [2]

财务表现 - 一季度营业收入158.1亿元，同比增长141.5% [1] - 一季度归母净利润亏损6.6亿元，同比减亏7.1亿元 [1] - 一季度汽车销售收入143.7亿元，同比增长159.2% [2] - 一季度毛利率15.6%，创历史新高，同比上升2.7个百分点 [4] - 一季度汽车销售业务毛利率10.5%，同比上升5个百分点 [4] - 一季度非公认会计原则亏损4.3亿元，上年同期为14.1亿元 [4] - 预计二季度收入175亿至187亿元，同比增长115.7%至130.5% [5] 交付量 - 一季度汽车总交付量9.4万辆，同比增长330.81% [1] - 一季度交付量较2024年四季度9.15万辆增长2.73% [3] - 4月交付量3.5万辆，同比增长273% [5] - 年内累计交付量12.91万辆（截至4月30日） [5] - 预计二季度交付量10.2万至10.8万辆，同比增长237.7%至257.5% [5] 研发与产品 - 2021-2024年研发支出合计210.63亿元 [9] - 一季度研发支出19.81亿元，同比增长46.74% [9] - 推出2025款小鹏X9，标配图灵AI智能辅助驾驶功能 [8] - 小鹏MONA M03 Max版配备满血版图灵AI驾驶辅助功能 [8] - 4月小鹏MONA M03销量14210辆，该级别排名第一 [9] 渠道与国际化 - 截至3月末实体销售网络690间门店，覆盖223座城市 [1][9] - 自营充电站网络2115座，包括1089座超快充站 [1][9] - 一季度海外销量7615辆，同比增长370% [9] - 在9国新势力销量榜单中位列第一 [9] 合作与市场表现 - 与大众合作研发车辆进入冲刺阶段，预计2026年早期投放市场 [10] - 一季度服务与其他收入14亿元，毛利率超66% [9] - H股股价从31.80港元/股增长至78.85港元/股 [10] - 当前市值约1500亿港元 [10]

业绩表现 - 2025年第一季度营收158 1亿元 同比增长141 5% 超市场预期 [1] - 净亏损6 6亿元 同比收窄51 8% 环比收窄50 4% [1] - 毛利率提升至15 6% 同比上升2 7个百分点 汽车毛利率10 5% 同比上升5个百分点 [1] - 现金储备452 8亿元 较2024年末净增33 2亿元 [3] 销量与产品 - 第一季度交付量9 4万辆 同比增长330 8% [1] - MONAM03车型上市8个月累计交付超10万辆 P7车型5个月完成5万辆下线 [2] - 2025款X9高端MPV上市 售价35 98万-41 98万元 [2] - 计划6月预热G7车型 三季度推出新一代P7轿跑 四季度发布大型SUV [3] 增长预期 - 预计第二季度营收175-187亿元 同比增长115 7%-130 5% [4] - 预计第二季度交付量10 2万-10 8万辆 同比增长237 7%-257 5% [4] - 管理层预计2025年销量翻倍以上增长 四季度实现盈利 [1][4] 业务亮点 - 服务及其他收入14 4亿元 同比增长43 6% 主要来自大众战略合作技术变现 [3] - 成本控制能力增强 汽车毛利率连续七个季度提升 [2] - 产品矩阵完善 交付节奏强劲 现金流充足支撑AI与智能驾驶投入 [4]

4月乘用车市场概况 - 4月狭义乘用车零售市场规模预计175万辆 同比+14 4% 环比-9 8% [1][3] - 新能源零售预计90万辆 渗透率达51 4% [1][3] - 6家新势力车企(不含小米)合计交付175,951辆 同比+59 9% 环比+2 6% [1][3] - 上海车展新车集中上市 新能源产品开启交付为市场提供新增长动能 [1][3] 重点新能源车企交付表现 - 零跑交付41,039辆 同比+173 5% 环比+10 6% 主力车型C10占比33% [2][4] - 小鹏交付35,045辆 同比+273 1% 环比+5 5% MONAM03占比50% [2][6] - 理想交付33,939辆 同比+31 6% 环比-7 5% L6占比46 9% [2][5] - 蔚来交付23,900辆 同比+53% 环比+58 9% ES6占比31 9% [2][6] - 极氪交付13,727辆 同比-14 7% 环比-11% 极氪7X占比35 6% [2][7] - 小米交付超28,000辆 [2][7] 车企新品动态 - 零跑B10搭载激光雷达首月销量0 3万辆 B01亮相上海车展定位15万级轿车 [4] - 理想推出MEGAHome家庭特别版(55 98万元)和L6智能焕新版(24 98万元起) [5] - 小鹏2025款X9亮相上海车展 售价35 98万起 [6] - 蔚来萤火虫上市售价11 98万起 乐道L60/L90亮相 [6] - 小米YU7预计6-7月上市 对标ModelY 续航最高835公里 [7] 智能化发展趋势 - 端到端技术加速应用 小鹏国内首发量产"端到端"大模型 [8] - 智驾硬件门槛降低 2025年有望普及至20万以内市场 [8] - 平价智能化将成为自主品牌对抗合资差异化的关键 [8] 行业投资方向 - 智能化能力成为车企竞争核心要素 看好布局领先的自主车企 [9] - 零部件供应商受益电动智能化趋势 新势力产业链和增量技术领域存在机会 [9]

新势力车企4月交付量表现 - 零跑汽车4月交付41,039辆，同比增长173%，环比增长10.63%，1-4月累计交付128,591辆，同比增长165.6%，位列交付榜第一 [1][2] - 小鹏汽车4月交付35,045辆，同比增长273.1%，环比增长5.54%，1-4月累计交付129,053辆，同比增长313.45%，连续6个月交付超3万辆 [1][2][4] - 理想汽车4月交付33,939辆，同比增长31.61%，环比下降7.46%，1-4月累计交付126,623辆，同比增长19.41% [1][2][4] - 蔚来汽车4月交付23,900辆，同比增长53.01%，环比增长58.92%，1-4月累计交付65,994辆，同比增长44.49%，其中乐道品牌交付4,400辆 [1][2][5] - 小米汽车4月交付超28,000辆，零跑B10车型上市后实现10,000辆批量交付，中高配车型占比达95% [1][2] 零跑汽车市场策略 - 零跑B10车型搭载激光雷达比例达50%，B01车型在上海车展首秀，现有7款车型覆盖SUV和轿车系列 [2][3] - 与中国一汽达成战略合作，将向红旗提供电动车平台并联合开发新车型，计划2026年下半年投产 [3] 小鹏汽车产品布局 - MONA M03上市8个月累计交付超10万辆，P7+车型5个月达成5万辆下线，2025款X9和P7+超长续航Max版在上海车展上市 [4] 理想汽车新品规划 - 上海车展发布MEGA Ultra智能焕新版、MEGA Home家庭特别版和L6智能焕新版，计划5月推出L系列焕新版，7月发布纯电i系列首款车型i8 [4] 蔚来品牌动态 - 乐道品牌4月交付4,400辆，表现低迷导致营销团队重组，第三品牌firefly萤火虫上市定价11.98万元，首日订单超1,000辆 [5][6]

小鹏汽车参加上海国际汽车工业展览会 - 公司携热销车型及前沿AI科技成果参加第二十一届上海国际汽车工业展览会 [1] - 车展首日举办以"AI改变世界"为主题的发布会 [1] - 推出小鹏P7+超长续航Max旗舰版，官方建议零售价20.88万元 [1] 小鹏P7+超长续航Max旗舰版产品亮点 - 新版本搭载5C超充AI电池与智能可变阻尼减震器，提升补能效率与驾控体验 [3] - 新增20英寸多幅轮毂与星阙灰外观色 [3] - 5C超充AI电池配合S4超快充电桩可实现10分钟补充420公里续航 [3] - 升级智能可变阻尼减震器和太极液压衬套矩阵，响应速度达20ms [5] - AI底盘具备"AI智能预瞄"功能，可扫描车辆前方30米路况 [8] 2025款小鹏X9市场表现 - 开启全球交付并在车展现场举办首批车主交付仪式 [8] - 已在泰国、新加坡、马来西亚上市发布，印尼市场开启盲订 [8] - 上市7天在中国内地获得6000台订单 [8] - 在亚太地区获得超1500台大定 [8] 公司战略与研发进展 - 宣布即将开启AI智能辅助驾驶安全训练营 [10] - 一季度登顶新势力品牌交付量第一，海外交付量占比同比提升370% [10] - 累计交付量突破70万台 [10] - 展示分体式飞行汽车"陆地航母"与人形机器人IRON [10] - 研发720亿参数自动驾驶大模型"小鹏世界基座模型"，参数量是主流VLA模型的35倍 [10]