行业整体表现 - 8月新能源汽车销售延续增长态势 11家车企销量同环比分别增长约13.4%和7.4% [2] - 多家车企得益于新车型定价优势 销量创历史新高 [2] - 3Q-4Q25多款新车待上市 包括理想i6 蔚来ES8 问界M7等 将进一步丰富市场供给 [1] - 随着金九银十传统销售旺季临近 各家车企陆续推出优惠政策 [1] 比亚迪 - 乘用车8月销量371,501辆 同比基本持平 [2] - 比亚迪汽车王朝和海洋当月销售342,838辆 方程豹汽车销售16,265辆 腾势汽车销售11,993辆 仰望汽车销售405辆 [2] - 出口方面 8月比亚迪出口80,464辆 同比增长146% 海外销售占比22% [2] 蔚来汽车 - 8月交付新车31,305辆 同环比分别增长55.2%和49.0% 创历史新高 [2] - 蔚来品牌 乐道品牌 firefly萤火虫当月分别交付新车10,525辆 16,434辆和4,346辆 [2] - 乐道L90上市首月交付10,575辆 [2] - 蔚来ES8预计在9月正式上市 租电30.88万元起 整车购买41.88万元起 [2] 小鹏汽车 - 8月共交付37,709辆 同环比增长169%和3% 创历史新高 [3] - 小鹏MONAM03交付超15,000辆 总交付量突破160,000辆 [3] - 1-8月累计交付新车271,615辆 同比增长252% [3] - 全新一代P7已亮相并开启预售 将在3Q-4Q25陆续交付 [3] - 鲲鹏超级电动体系与首款增程 纯电平辆计划在4Q25进入量产 上车 [3] 零跑汽车 - 8月交付57,066辆 同环比增长88%和14% 创历史新高 [3] - 截至8月20日 零跑汽车全系累计交付量已突破900,000辆 [3] - 今年以来零跑新车发布节奏加快 陆续发布B10 2026款C10 2026款C16 全新B01 [3] - 全新个性战略新品零跑Lafa5将于9月8日亮相慕尼黑车展 [3] 理想汽车 - 8月交付新车28,529辆 同环比下降41%和7% [3] - 理想MEGA当月交付突破3,000辆 [3] - 家庭六座纯电SUV理想i8已于7月上市 家庭五座纯电SUV理想i6将于9月上市 [3] - 将实现4款增程电动SUV 1款旗舰MPV 以及2款高压纯电SUV的产品布局 [3] 其他车企表现 - 小米汽车8月交付维持在30,000辆以上 继7月交付超30,000辆创历史新高后 [4] - 阿维塔8月交付10,565辆 同环比增长185%和5% [5] - 极氪品牌8月交付17,626辆 环比增长3.8% [6] - 极氪9X在成都车展预售1小时订单42,667辆 [6] 投资观点 - 看好小鹏汽车G7 全新P7 增程车型陆续上市 带动销量和毛利率提升 [1] - 看好吉利汽车私有化极氪后推动内部资源整合 [1] - 看好赛力斯问界系列进一步拓展高端市场并带动盈利能力提升 [1]

文章核心观点 - 中国汽车行业处于"达尔文式"竞争环境 新势力车企零跑 小鹏 小米通过良性增长和精准市场策略实现突出表现 并积极布局全球化战略 [2][5][23][29] 增长三杰业绩表现 - 零跑 小鹏 小米位列新势力上半年销量前五且增速最快 年度销量目标完成率最高 [5] - 零跑二季度销量环比暴涨53%至13.4万辆 毛利率稳定在13.6% 全年销量指引上调至58-65万辆 [13] - 小鹏Q2销量环比提升10% 卖车毛利率达14.3% [13][14] - 小米SU7上市4个月累计销量破10万台 7月交付量突破3万台 [13] 良性增长驱动因素 - 规模效应摊薄成本：零跑通过快速扩张稳定毛利率 小鹏和小米通过产能爬坡实现成本优化 [8][10][13] - 单车价值提升：零跑通过全域自研掌握成本定义权 小鹏通过产品结构优化（高端车型占比提升17个百分点） 小米通过高价车型SU7 Ultra（售价超50万元 Q2销量破1万台）拉动利润 [14] 情绪价值与品牌力 - 小米YU7用户调研显示：54.5%锁单用户为iPhone用户 女性用户比例持续提升 品牌力成为仅次于外观的购车因素 [20][25] - 用户群体特征：90后占比65.4% 00后占比19.7% 家庭年收入39.7万元 首购比例达58.6% [25] - 小鹏新P7注重外观设计 零跑通过"更大空间 更高配置 更低价格"满足用户占便宜心理 [20][21] 全球化战略布局 - 零跑与Stellantis合资成立零跑国际 海外渠道突破600家门店（欧洲占550家） 启动马来西亚本地化组装 计划明年欧洲销量翻倍 [26] - 小鹏在欧洲采用直营体系 在东南亚与Handal印尼汽车公司合作CKD本土化生产 [26] - 小米计划2027年进入欧洲市场 [27] 行业趋势判断 - 品牌力与情绪价值取代参数堆砌成为决定性因素 高端化与个性化需求崛起 [16][21] - 全球化从可选项升级为必选项 为企业提供第二增长曲线 [23]

核心观点 - 梅赛德斯-奔驰因中国市场等因素导致2025年上半年净利润同比下滑56% [1] - 零跑、小鹏、小米成为新势力"增长三杰"，实现销量与毛利率同步提升的良性增长 [3][8][10] - 三家企业通过规模效应、成本控制、技术升级及情绪价值挖掘实现差异化竞争 [11][22][26] - 全球化战略成为新势力第二增长曲线，零跑、小鹏、小米均加速海外布局 [38][41][45] 新势力销量表现 - 零跑以13.4万辆成为上半年新势力销冠，二季度销量环比暴涨53% [20] - 小鹏Q2销量环比提升10%，小米SU7上市4个月累计销量破10万台 [21] - 三家企业年度销量目标完成率领先行业：零跑目标58-65万辆（原指引上调），小鹏目标28.4万辆，小米目标28.1万辆 [6][20] 盈利能力分析 - 零跑毛利率稳定在13.6%，通过全域自研实现成本控制 [20][22] - 小鹏卖车毛利率提升至14.3%，因高端车型（G6/G9/X9）占比提升17个百分点 [22] - 小米SU7 Ultra车型（售价超50万元）Q2销量破1万台，显著拉高整体利润 [23] - 三家企业车均毛利随销量规模扩大持续提升：小米车均毛利从24Q2的3.63万元升至25Q1的4.87万元，小鹏从24Q1的1.39万元升至24Q4的4.65万元 [13][15] 市场竞争策略 - 小米通过情绪价值吸引用户：YU7用户中54.5%为iPhone用户，女性用户占比持续提升 [33][40] - 零跑以"更大空间、更高配置、更低价格"满足用户占便宜心理 [35] - 小鹏新P7注重外观设计，强化情绪价值输出 [34] 全球化布局 - 零跑与Stellantis合资成立"零跑国际"，海外门店超600家（欧洲占550家），计划2025年欧洲本土化生产 [41][42] - 小鹏在欧洲采用直营模式，在东南亚与HIM公司合作CKD本土化生产 [43] - 小米计划2027年进入欧洲市场 [45]

市场走势 - A股沪指全天稳步上扬，港股窄幅震荡收盘微涨0 03% [1] - 美国总统特朗普将缩短对俄制裁"最后通牒期"至10天，并威胁提高对印度输美商品关税 [1] - 美国计划对半导体芯片和药品加征进口关税，药品税率最高达250% [1] 生物医药与科技 - 晶泰科技与DoveTree完成470亿港元管线合作签约，首付款4亿港元，股价大涨12% [2] - 康希诺生物、先健科技、康方生物等有管线公司股价均涨超5% [2] - 中国在生物技术领域最有可能率先赶超美国 [1] 机器人产业 - 上海市发布《具身智能产业发展实施方案》，目标2027年核心产业规模突破500亿元 [2] - 2025世界机器人大会将首发100余款新品，宇树科技发布新款四足机器狗 [3] - 三花智控、微创机器人等机器人概念股涨超4% [3] 周期与制造业 - 马鞍山钢铁股份再度涨超4%，玖龙纸业新生产线投产股价涨近11% [3] - 晨鸣纸业、理文造纸等纸业股涨幅显著 [3] - 煤价从底部累计上涨450元/吨或37%，产业链需求维持高位 [8] 军工与国防 - 红旗-9防空系统获东南亚多国采购，中国船舶出口巴基斯坦8艘AIP潜艇合同额40亿美元 [4] - 德国准备推出"德国基金"投资国防等战略性行业 [4] - 中船防务预计上半年净利润同比增加213 25%到267 73%，股价涨近8% [4] 消费与零售 - 泡泡玛特潮玩展显示公司平台孵化能力被低估，股价涨7 87% [4][5] - 老铺黄金上海新天地店开业引排队潮，股价涨近6% [5] - 珍酒李渡将推出"牛市"啤酒，股价涨近8% [5] 科技与电子 - iPhone17系列或显著涨价，起售价突破1000美元 [6] - 果链相关股票FIT HON TENG大涨12%，比亚迪电子涨超6% [6] - 瑞声科技涨近4% [6] 航空与运输 - 国泰航空斥资81亿美元订购14架波音777-9客机，股价跌超9% [7] - 波音777-9机型交付多次推迟，预计2025年首飞 [7] 能源与电力 - 国家电网经营区用电负荷连续三天创历史新高，最大负荷达12 33亿千瓦 [8] - 中煤能源、中国神华、兖矿能源等煤炭股受关注 [8][9] 新能源汽车 - 小鹏汽车7月交付36,717辆创历史新高，同比增长229 4% [10] - MONA M03连续11个月交付超万辆，累计交付突破15万辆 [10] - 小鹏G6和G9在欧洲上市，上半年欧洲注册量超8,000台 [11] - 小鹏汽车拟8月19日举行董事会会议批准中期业绩 [12]

产品发布与市场表现 - 小鹏汽车于5月28日推出MONAM03的Max和Plus新版型 [1] - 新版型上市1小时内获得大定订单12566台 [1] - 订单量超过去年同期上市表现 [1] - Max版订单占比高达83% [1]

业绩表现 - 2025年第一季度营收158 1亿元 同比增长141 5% 超市场预期 [1] - 净亏损6 6亿元 同比收窄51 8% 环比收窄50 4% [1] - 毛利率提升至15 6% 同比上升2 7个百分点 汽车毛利率10 5% 同比上升5个百分点 [1] - 现金储备452 8亿元 较2024年末净增33 2亿元 [3] 销量与产品 - 第一季度交付量9 4万辆 同比增长330 8% [1] - MONAM03车型上市8个月累计交付超10万辆 P7车型5个月完成5万辆下线 [2] - 2025款X9高端MPV上市 售价35 98万-41 98万元 [2] - 计划6月预热G7车型 三季度推出新一代P7轿跑 四季度发布大型SUV [3] 增长预期 - 预计第二季度营收175-187亿元 同比增长115 7%-130 5% [4] - 预计第二季度交付量10 2万-10 8万辆 同比增长237 7%-257 5% [4] - 管理层预计2025年销量翻倍以上增长 四季度实现盈利 [1][4] 业务亮点 - 服务及其他收入14 4亿元 同比增长43 6% 主要来自大众战略合作技术变现 [3] - 成本控制能力增强 汽车毛利率连续七个季度提升 [2] - 产品矩阵完善 交付节奏强劲 现金流充足支撑AI与智能驾驶投入 [4]

A股市场表现 - A股市场整体上行，多数指数上涨 [3][4] - 有色金属板块大涨，盘中涨幅一度超过3%，国城矿业、东方锆业、天山铝业等多股涨停 [5] - 固态电池概念大涨，武汉蓝电、力王股份等多股盘中"30cm"涨停 [7] - 矿物制品、电信设备、电信运营、工程机械等板块涨幅居前 [8] - 家用电器、交通设施、银行等板块表现疲弱 [6] 新股毓恬冠佳 - 新股毓恬冠佳上市，盘中涨幅一度超过190% [10][11] - 公司为汽车天窗制造商，2023年销量231.10万台，市场份额16%，是中国市场第二大供应商 [12][13] - 主要客户包括长安汽车、一汽集团、吉利汽车等国内知名整车厂 [12] 港股市场表现 - 港股恢复性上涨，恒生指数盘中涨幅一度超过2% [14][15] - 恒生科技指数盘中涨幅一度超过2% [17] - 信义光能盘中涨幅一度超过12%，2024年收益219.21亿元，同比减少9.3%，净利润10.08亿元，同比减少73.8% [16] 小鹏汽车 - 小鹏汽车盘中一度拉升近8% [18] - 2025年2月交付新车30453台，同比增长570%，连续4个月交付量突破30000台 [19] - 爆款车型小鹏MONAM03单月交付超15000台，连续6个月稳居"月销万辆俱乐部" [20] 交通运输行业动态 - 交通运输部会议强调扩大运输服务对外开放，完善国际服务网络，强化废旧动力电池运输监管 [9]