外汇储备规模 - 截至11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [1] - 11月末外汇储备规模实现连续第四个月回升，主要受资产价格变化与汇率波动综合影响 [2] 汇率与资产价格变动 - 11月美元指数环比下跌0.3%至99，非美货币涨跌不一，其中日元兑美元汇率下跌1.38%至156.2，欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63% [2] - 11月美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%，标普500指数环比小幅上涨0.1% [2] 黄金储备动态 - 截至11月末，中国黄金储备规模环比增加3万盎司至7412万盎司，为中国人民银行连续第13个月增持黄金 [2] - 中国人民银行增持黄金符合预期，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对国际环境变化等角度出发，增持黄金仍是大方向 [3] 宏观经济与市场背景 - 11月美国联邦政府重启后补发的一系列经济数据表现疲软，多位美联储官员发表鸽派言论，美联储12月降息概率已升至80%以上，导致美债上行、美元贬值，全球资产价格涨跌互现 [2] - 伴随美联储降息预期升温，全球地缘政治风险居高不下，近期国际金价延续快速上涨势头 [3] - 我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑 [2] - 我国持续稳步推进资本市场自主开放，有利于提升对境外投资者的吸引力 [2]

行业核心观点 - 黄金回收行业在徐汇区存在市场需求，主要源于资金周转和饰品更换需求，但市场参与者混杂，需通过规范流程和价格透明度来保障交易公平 [1] 行业渠道与规范 - 行业渠道包括实体店铺、典当行及线上回收平台，正规商家具备营业执照并遵守法规，以保障交易安全 [3] - 非正规渠道如小作坊或个人回收者存在压价和欺诈风险，应避免交易 [3] 产品评估标准 - 黄金纯度是核心定价因素，足金含金量不低于99%，千足金不低于99.9%，不同纯度回收价格差异显著 [4] - 重量和纯度需通过购买凭证或专业机构鉴定确认，以避免商家克扣或混淆 [4] 市场价格机制 - 回收价格基础参考国际金价，但实际价格低于国际金价，因需覆盖回收成本与利润 [7] - 价格计算公式为国际金价×黄金纯度×黄金重量，例如国际金价450元/克、足金10克饰品回收价约4455元 [8] - 市场供求关系影响价格，需求旺盛时回收价可能升高，供应过剩时可能下降 [10] 交易与风险管理 - 交易前需通过金融网站或交易平台了解实时金价，以掌握合理价格范围 [5] - 交易后应索要凭证，记录重量、纯度、价格和时间，作为维权依据 [7]

国际金价表现 - 14日国际金价出现下跌 [1] - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4094.20美元，单日跌幅为2.39% [3] - 尽管当日下跌，本周国际金价累计上涨2.10% [3] 黄金价格驱动因素 - 投资者对美联储降息的预期减弱是拖累黄金价格下跌的主要因素 [3]

美元指数表现 - 美元指数反弹并收于100整数关口上方，创今年5月20日以来新高 [1] - 反弹由美联储降息前景不明朗以及金融市场流动性紧缺推动 [1] 黄金价格表现 - 国际金价周二跌超1%，美元走强令金价承压 [1] - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3960.5美元，跌幅为1.33% [1]

中美经贸关系 - 中美经贸磋商取得重大进展[1] - 美方将取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”[1] A股市场开盘表现 - A股三大指数小幅低开 沪指低开0.05% 深证成指低开0.11% 创业板指低开0.08%[1] - 小金属、煤炭、半导体板块低开[1] 黄金市场与相关板块 - 国际金价反弹重回4000美元/盎司上方[1] - 黄金股集体高开[1] 零售与消费政策 - 财政部等五部门印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》[1] - 零售板块盘初活跃[1]

金价近期表现与压力 - 国际金价经历剧烈抛售，纽约黄金期货价格于10月28日盘中再度跌破每盎司4000美元 [1] - 10月27日，纽约商品交易所交投最活跃的12月黄金期价下跌约2.9%，报收于4019.70美元 [1] - 自10月20日触及每盎司4381.21美元的历史高位后，金价出现回调 [2] 金价下行的驱动因素 - 市场对国际经贸关系缓和的预期增强，削弱了黄金的避险需求 [1] - 前期金价持续大幅上涨导致投资者获利回吐操作增加 [1] - 投资者风险偏好回升以及对国际贸易紧张局势担忧缓解是金价大跌主要原因 [1] - 市场对美国达成贸易协议及美国政府“停摆”局面可能结束的预期构成下行压力 [1] - 花旗集团分析师认为，不排除未来3个月内金价跌回3800美元水平的可能 [1] 长期支撑因素与历史走势 - 尽管近期回调，今年以来国际金价上涨仍超过50% [2] - 持续的经济不确定性仍然是国际金价的主要支撑因素 [2] - 8月下旬以来，金价从每盎司3300美元附近一路涨至超过4000美元 [2] - 地缘政治变动、全球经济不确定性加剧、美联储降息及全球央行购金是此前金价走强的重要推动因素 [2] 市场参与者观点 - 世界黄金协会市场分析师指出，各经济体央行的黄金需求已不如之前强劲 [1] - 更深度的市场调整或许能为专业交易商提供一些喘息空间 [1] - 一些市场分析人士认为，尽管外界长期看好黄金市场，但短期内金价可能进一步下跌 [1]

国际金价回调原因 - 回调受前期冲高后获利盘集中了结以及技术面存在短期调整需求影响 [1] - 此次回调属于高位运行中的正常波动 [1] 黄金长期支撑因素 - 全球财政赤字预计持续扩大，美联储大概率维持宽松货币政策 [1] - 宽松环境下无风险利率处于低位，黄金作为无信用背书的避险资产吸引力提升 [1] - 央行购金趋势的稳定性进一步凸显黄金长期战略配置价值 [1] - 政策面与需求面共同构成对黄金的长期支撑 [1] 短期市场关注点及技术分析 - 市场关注焦点包括俄乌等地缘政治进展以及美联储利率决议 [1] - 技术面短线关注3970~3950美元/盎司区间的支撑力度 [1] - 技术面上方关注4070美元/盎司一线压力强度 [1] - 需密切跟踪全球债务、央行购金动态等核心指标 [1]

黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4137.80美元，较前日下跌0.28% [1] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约价格本周累计下跌1.79%，为10周以来首次下跌 [1] 价格变动驱动因素 - 美联储降息预期升温对金价构成压力 [1] - 投资者获利了结行为导致金价下跌 [1] - 全球贸易紧张局势出现缓和迹象，削弱了市场避险需求 [1]

近期金价表现 - 国际市场黄金价格在截至22日上午的两天时间内总计下跌约8%，市值蒸发超过2.5万亿美元 [1] - 10月16日纽约市场黄金期货价格最高接近每盎司4390美元，今年以来国际金价累计上涨近60% [1] - 10月7日纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价突破每盎司4000美元，一度创下每盎司4014.60美元的历史新高 [1] 金价波动原因分析 - 此次暴跌是金价持续数月上涨、市场处于严重超买状态之后的技术性回调 [1] - 黄金多头市场拥挤度显著加剧，获利盘大量积累，市场对抛售黄金的预期逐渐强化 [2] - 近期美元汇率走强、地缘政治紧张局势缓和以及市场对贸易摩擦缓解的乐观预期等进一步推动投资者获利了结 [2] - 推动本轮金价大涨的主要因素包括经济和地缘政治不确定性增加、美国联邦政府陷入停摆危机、通胀担忧引发市场避险需求上升、各国央行大量购入黄金、关税和贸易政策不确定性持续，以及市场对美联储降息预期增强等 [1] 机构对金价后续走势的研判 - 多数市场机构认为短期内金价大概率会保持高位震荡，而中长期上涨趋势不会改变 [2] - 花旗银行预计如果美国政府停摆危机得以化解且贸易摩擦缓和，金价可能在未来数周进入震荡整理阶段，短期看跌 [2] - 高盛认为此次金价下跌属于技术性回调，驱动金价上涨的长期宏观背景并未改变 [3] - 摩根士丹利认为此次金价暴跌仅属短期修正，全球央行持续购金、地缘风险、主权债务高企以及资金撤离美国国债等因素仍对金价构成支撑 [3] - 渣打银行将2026年黄金平均价格预期从每盎司3875美元调高至4488美元，认为全球不确定性加剧、美联储政策转向、全球去美元化趋势加剧以及黄金投资需求旺盛等因素将共同推动金价上涨 [3]

国际金价与国内首饰金价差异的核心原因 - 国际金价指纯度99.99%的黄金原料价 受美元汇率 地缘政治和美联储政策影响 近期从1950美元/盎司跌至1800美元/盎司 跌幅约8% [3] - 国内金店首饰金价为成品价 包含原料成本 加工费 品牌溢价和门店成本等 近期足金首饰价格从580元/克逆势上涨至598元/克 [4] - 国内黄金原料价从452元/克跌至430元/克 跌幅22元/克 但首饰金价却上涨 反映出两者定价逻辑完全不同 [4] 国内金首饰价格上涨的具体成本构成 - 加工费因工艺复杂化而显著上涨 例如3D硬金 古法金等工艺的加工费达50-150元/克 较去年上涨20% [5] - 品牌溢价占售价10%-15% 知名品牌如老凤祥的金饰比普通品牌贵30-50元/克 [5] - 门店运营成本高企 尤其是一线城市核心商圈金店月租金达数十万元 这些成本均分摊至每克黄金售价中 [5] - 流通环节成本包括进口 加工 运输 批发等过程的税费和利润 最终转嫁给消费者 [5] 影响国内金价独立走势的关键因素 - 汇率因素显著 人民币兑美元汇率从6.9升至7.1 美元升值抵消了国际金价跌幅 使人民币计价的原料价跌幅收窄甚至可能上涨 [6] - 国内供需关系紧张 2024年三季度黄金首饰消费量同比增长12% 而黄金进口量同比下降5% 供需失衡推高价格 [6] - 价格调整存在滞后性 国内金店价格参考上海黄金交易所现货价格并结合库存调整 不与国际金价实时同步 库存紧张时可能逆势涨价 [6] 针对不同消费目的的金饰选购策略 - 刚需消费如婚戒或礼品 应重点关注上海黄金交易所原料价 对比不同金店加工费 选择加工费低且品牌口碑好的本地金店 性价比更高 加工费可低30-50元/克 [7] - 投资目的应避免购买金首饰 因加工费和品牌溢价高 建议选择上海黄金交易所金条 金币或银行纸黄金 这些产品价格与国际金价同步 [7] - 金首饰变现价值低 598元/克购入的金项链变现时可能仅按450元/克左右的原料价计算 需扣除手续费和折旧费 不建议盲目囤金 [7]