报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策、有色和贵金属整体走势影响，当前库存高位且终端处于消费淡季，预计短期保持区间震荡，可在12.3 - 13万区间高抛低吸 [3] - 不锈钢价格因宏观利好部分兑现、库存去化，但淡季下游需求冷清，预计维持震荡态势，紧跟沪镍价格走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 期货方面 - 2025 - 12 - 29日沪镍主力合约2601开于126700元/吨，收于125710元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.86%，当日成交量为785240（+168241）手，持仓量为131413（ - 5234）手 [1] - 昨日沪镍主力合约呈“冲高回落 + 宽幅震荡”走势，日内振幅达4.4%，午后受贵金属大幅回调带动，价格快速回落 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场较为平静，价格持稳运行，受菲律宾雨季影响资源有限，矿山多看涨预期，市场存有一定价差，装船出货因降雨量增加效率有迟滞 [1] - 下游镍铁行情转好，议价上移，临近年底铁厂亟待提前备库，对原料镍矿采购压价心态或将放缓 [1] - 印尼2026年1月(二期)内贸基准价预计上涨0.05 - 0.08美元/湿吨，当前主流升水维持 + 25，升水区间多在 + 25 - 26 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格135400元/吨，较上一交易日上涨2200元/吨，现货交投一般，贸易商预计元旦后开始拿货，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 [2] - 金川镍升水变化100元/吨至7200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为38510（983）吨，LME镍库存为255696（1092）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主，可考虑12.3 - 13万区间高抛低吸 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025 - 12 - 29日，不锈钢主力合约2602开于12955元/吨，收于12910元/吨，当日成交量为169875（+40115）手，持仓量为84501（ - 4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约跟随沪镍走势，呈“冲高回落 + 宽幅震荡”态势，受基本面更疲软影响，整体走势弱于沪镍 [3] 现货方面 - 期货盘面进一步上行动力放缓，现货价格前期上涨，年末需求淡季下游需求持续清淡，消息面缺乏刺激因素，现货价格整体持稳，后续观望不锈钢厂减产进程以及下游冬季备货情况 [3] - 无锡市场不锈钢价格为13075（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格13075（+0）元/吨，304/2B升贴水为145至395元/吨 [4] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.50元/镍点至910.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]