报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种基本面库存较高、供应过剩，但印尼利多政策频出，底部震荡久，易受资金关注，预计保持强势；不锈钢宏观利好部分兑现，库存去化，淡季需求冷清，预计维持震荡，紧跟沪镍走势 [1][2][3] 镍品种市场分析 期货情况 - 2025 - 12 - 30日沪镍主力合约2602开于126480元/吨，收于132390元/吨，较前一交易日收盘变化3.86%，成交量为1000602（+215362）手，持仓量为149624（18211）手；呈现低开高走、午后加速冲高、尾盘小幅回落走势，日内振幅7.0%，创近9个月新高；受印尼镍矿配额削减预期推动反弹，资金流入突破13万元，但政策不确定性致多空分歧大，高位承压 [1] 镍矿情况 - 临近假期镍矿市场平静，价格维稳；受菲律宾雨季影响，资源有限，矿山看涨；装船出货因降雨效率迟滞；下游镍铁行情转好，议价上移，铁厂年底提前备库，采购压价心态或放缓；2026年1月(一期)印尼内贸基准价预计涨0.05 - 0.08美元/湿吨，主流升水维持 +25，升水区间多在 +25 - 26 [1] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价135400元/吨，较上一交易日涨2200元/吨；现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，金川镍升水变化50元/吨至7250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为37798（ - 712）吨，LME镍库存为255186（0）吨 [1] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2025 - 12 - 30日不锈钢主力合约2602开于12925元/吨，收于13090元/吨，成交量181552（+11677）手，持仓量为88597（ - 4171）手；呈现低开高走、稳步上行的震荡偏强走势，日内振幅约2.1%，小于沪镍；受沪镍带动上涨，但自身基本面疲软限制涨幅，呈“被动跟随 + 区间震荡”格局 [2] 现货情况 - 受期货盘面带动，现货市场交投热度提升，高价货源接受度一般，贸易商让利后成交良好；无锡、佛山市场不锈钢价格均为13075（+0）元/吨，304/2B升贴水为60至310元/吨；高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至912.5元/镍点 [2][3] 不锈钢品种策略 - 单边操作建议中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3]