2025年1至6月份，中银证券的营业收入构成为：证券经纪业务占比64.12%，资产管理业务占比 16.46%，投资银行业务占比6.48%，期货业务占比5.6%，证券自营业务占比4.3%。 截至发稿，中银证券市值为404亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——地产"优等生"受困20亿元到期债务，首次债务展期仍在博弈，明年还有超 百亿元公开债到期 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，中银证券（SH 601696，收盘价：14.55元）12月23日晚间发布公告称，公司第二届第四十 二次董事会会议于2025年12月23日以视频会议、通讯表决方式召开。会议审议了《关于中银证券董事 长、高级管理人员绩效指标的议案》等文件。 ...

公司股权结构 - 截至公告日，公司控股股东立业集团累计质押股数约为5.57亿股，占其所持股份比例为32.02% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：财富管理业务占比60.28%，证券自营业务占比26.39%，其他业务占比11.54%，投资银行业务占比0.98%，资产管理业务占比0.81% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为383亿元 [1]

公司股价与估值 - 12月5日收盘价为6.06元，当日上涨1.51% [1] - 滚动市盈率(PE)为23.88倍，创12天以来新低 [1] - 总市值为217.54亿元 [1] - 市净率为1.19倍 [2] 行业估值比较 - 公司所属证券行业平均市盈率为21.55倍，行业中值为19.73倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第30位 [1] - 行业平均市净率为1.54倍，行业中值为1.34倍 [2] - 行业平均总市值为731.84亿元，行业中值为422.00亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年11月28日，股东户数为106,504户，较上次减少770户 [1] - 户均持股市值为35.28万元 [1] - 户均持股数量为2.76万股 [1] 公司主营业务 - 主营业务包括证券经纪、融资融券、证券自营、证券承销、受托资产管理、商品期货经纪、金融期货经纪及投资与资产管理等 [1] 公司最新业绩 - 2025年三季报实现营业收入24.59亿元，同比增长13.53% [1] - 2025年三季报实现净利润7.32亿元，同比增长37.34% [1]

公司治理动态 - 公司于2025年11月28日以现场和视频结合方式召开第十一届董事会2025年第八次临时会议 [1] - 会议审议了关于废止《东北证券股份有限公司董事会审计委员会年报工作制度》等两项制度的议案 [1] 财务与业务结构 - 截至发稿，公司总市值为215亿元 [1] - 2025年1至6月份，证券经纪业务是公司最主要收入来源，占比51.98% [1] - 证券自营业务为公司第二大收入来源，占比23.18% [1] - 基金业务收入占比15.14% [1] - 资产管理业务收入占比11.85% [1] - 期货业务收入占比最小，为3.86% [1]

行业投资评级 - 报告对券商板块的投资评级为“同步大市”（维持）[1] 核心观点 - 2025年10月券商指数维持区间震荡，全月波动率明显收敛，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌0.73%，跑输沪深300指数0.73个百分点 [4][7] - 展望2026年，证券行业较高的经营景气度有望得到进一步延续，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限 [50] - 预计2025年最后一个交易月券商板块将在当前相对低位再度构建震荡区间并进行蓄势整理，如果券商板块估值进一步下移至1.30倍上方，是再度布局的良机 [50] - 建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商 [50] 2025年10月券商板块行情回顾 - **指数表现**：10月券商指数国庆节假日后尝试延续反弹但力度不足，全月中信二级行业指数证券Ⅱ下跌0.73%，振幅为5.99%，环比下降4.00个百分点，成交9635亿元，环比下降29.7% [7] - **个股表现**：10月42家单一证券业务上市券商中17家上涨，环比增加13家，24家跑赢券商指数，环比减少2家，头部券商整体表现环比略有转强 [8][10] - **板块估值**：10月券商板块平均P/B最高为1.580倍，最低为1.510倍，截至10月31日收盘为1.510倍，再度回落至2016年以来1.54倍的平均估值之下 [11] 影响2025年10月上市券商月度经营业绩的核心市场要素 - **自营业务**：权益市场波动加大，科技成长类指数转入震荡整理，价值类指数走强，权益类自营业务投资收益环比回落；固收市场出现低位反弹，十年期国债期货指数全月收涨0.74%，固定收益类自营业务环比改善，但固收投资收益增量难完全对冲权益减量，自营业务整体环比小幅回落 [15][16][17][18][19][20] - **经纪业务**：10月全市场日均股票成交量为21640亿元，环比下降10.5%，月度股票成交总量为36.79万亿元，环比下降30.8%，行业经纪景气度在连续刷新年内新高后出现明显回落 [25][28] - **两融业务**：截至10月31日，全市场两融余额为24864亿元，环比增长3.9%，连续第6个月增长，持续刷新历史新高，2025年两融日均余额为19885亿元，较2024年增长26.9% [32] - **投行业务**：10月股权融资规模为574亿元，环比增长31.5%，债权融资规模为11641亿元，环比下降25.4%，投行业务总量保持平稳 [35] 上市券商2025年11月业绩前瞻 - **自营业务**：11月权益市场全面回调，科技成长类指数跌幅扩大，权益类自营业务环比降幅预计进一步扩大；固收市场波动率显著收敛，固定收益类自营业务投资收益趋于收敛，自营业务整体预计降至年内中低位水平 [40][41][42][43] - **经纪业务**：11月全市场日均股票成交量预计进一步小幅下滑，但交易日增多使得成交总量将实现小幅回升，经纪业务景气度预计小幅回暖 [44] - **两融业务**：两融余额已有松动迹象，预计11月将出现一定幅度回落，两融业务对单月经营业绩的边际贡献将由正转负 [45] - **投行业务**：预计11月股权融资规模环比小幅下降，债权融资规模环比重回升势，行业投行业务总量将保持相对稳定 [46] - **整体业绩**：综合市场各要素变化，预计2025年11月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比仍将出现一定幅度下滑，总量降至年内的中低位 [47] 政策环境与行业展望 - 证监会主席提出“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的六项重点任务，包括积极发展直接融资、推动培育优质上市公司等 [49] - 作为“十五五”开局之年，2026年资本市场将继续在巩固经济回升向好、助力科技创新等方面发挥重要作用，证券行业有望持续处于本轮上升周期中 [50]

事件概述 - 中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券和信达证券，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] - 此次整合基于汇金系牌照整合及一流投行建设导向，中央汇金系旗下拥有7张券商牌照 [2] 并购动因 - 整合出于完善国有金融资本管理体制的需要，中国信达、中国东方等AMC及旗下券商年内将实控人变更为中央汇金 [2] - 在提质增效及一流投行建设导向下推动此次合并 [2] 综合实力提升 - 以2025年第三季度数据计算，中金公司、东兴证券、信达证券综合实力分别位列行业第8、25、26名，整合后有望提升至第3-4名 [3] - 合并后净营收、归母净利润、总资产、净资产分别位于行业第3、6、4、4名 [3] 业务协同效应 - 自营收入有望提升至行业第3名，并购后资本利用效率有望进一步提升（中金公司杠杆率5.4倍，东兴证券3.2倍，信达证券3.8倍） [3] - 经纪业务有望扩大客户基础，完善区域布局，东兴证券77家营业部中34家位于福建，信达证券82家营业部中33家位于辽宁 [3] 行业影响与投资观点 - 券商板块估值较基本面有明显折价，当前市净率为1.40倍，近5年和10年市净率分位数分别为57%和40% [3] - 供给侧改革是行业中长期重要变化，预计事件催化下板块估值有望修复 [1][3]

公司战略与运营 - 公司坚持以“三一五三”战略为引领，聚焦主责主业，扎实做好金融“五篇大文章” [1] - 公司积极把握市场机遇，加快业务模式转型升级，推进大财富、大投行、大投资三大业务条线优化举措加速落地 [1] - 公司强化数字赋能和科技引领，提升资产配置效率，打造差异化核心竞争优势 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入38.61亿元，同比增长38.83% [1] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润10.67亿元，同比增长125.21% [1] - 业绩增长主要得益于公司财富业务和证券自营业务收入同比增加 [1]

公司治理 - 公司于2025年11月12日以通讯表决方式召开第十一届2025年第七次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于修订公司董事监事薪酬与考核管理制度的议案 [1] 财务与业务构成 - 公司2025年上半年营业收入构成为证券经纪业务占比51.98% 证券自营业务占比23.18% 基金业务占比15.14% 资产管理业务占比11.85% 期货业务占比3.86% [1] - 截至发稿时公司市值为234亿元 [2]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月4日收盘，公司股价报收于13.82元，下跌0.36%，换手率为1.11%，成交量为30.74万手，成交额为4.23亿元 [1] - 11月4日主力资金净流出2794.6万元，占总成交额6.6%，游资资金净流入486.27万元，占总成交额1.15%，散户资金净流入2308.33万元，占总成交额5.45% [1] - 近五个交易日中，主力资金在四个交易日呈净流出状态，其中10月31日净流出额最大，为1.69亿元，占比27.39%，仅在10月29日净流入1.21亿元，占比8.67% [2] 公司财务与运营指标 - 2025年前三季度公司实现主营收入24.38亿元，同比增长26.95%，归母净利润8.54亿元，同比增长29.28%，扣非净利润8.18亿元，同比增长35.05% [3] - 2025年第三季度单季主营收入9.33亿元，同比增长38.33%，单季归母净利润2.89亿元，同比增长22.37%，单季扣非净利润2.89亿元，同比增长57.23% [3] - 公司总市值为383.92亿元，低于证券行业均值757.43亿元，在49家同业公司中排名第31位，净资产为187.08亿元，行业排名第36位 [3] - 公司净利率为35.03%，略低于行业均值43.22%，净资产收益率（ROE）为4.64%，低于行业均值5.4%，负债率为79.44% [3] - 公司业务划分为投资银行、证券经纪、资产管理、证券自营、私募股权投资、期货业务和其他业务 [3]

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.02%至14.67元/股，成交金额5.19亿元，换手率1.29%，总市值407.53亿元 [1] - 当日主力资金净流入4133.99万元，特大单净买入3469.14万元（买入6489.93万元，卖出3020.79万元），大单净买入600万元（买入1.38亿元，卖出1.32亿元） [1] - 今年以来股价累计上涨31.66%，近5日上涨2.88%，近20日上涨2.37%，但近60日下跌17.96% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为7月30日，当日龙虎榜净卖出3.89亿元（买入3.37亿元，卖出7.26亿元） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2002年2月28日，于2020年2月26日上市，主营业务包括投资银行、证券经纪、资产管理、证券自营等 [2] - 证券经纪业务是主要收入来源，占比64.12%，其次为资产管理业务（16.46%）和投资银行业务（6.48%） [2] - 公司所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ，概念板块包括中盘、融资融券、期货概念等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1-6月实现归母净利润5.65亿元，同比增长33.13% [2] - A股上市后累计派现7.25亿元，近三年累计派现2.75亿元 [3] - 截至2025年6月30日，股东户数为9.66万户，较上期减少3.47%，人均流通股28,758股，较上期增加3.60% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股8095.91万股，较上期增加2114.00万股 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF（512880）为第七大股东，持股2571.71万股，较上期减少265.08万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第八大股东，持股2475.14万股，较上期增加318.90万股，华宝中证全指证券公司ETF（512000）退出十大股东之列 [3]