本次开工的项目是楚能新能源宜昌锂电池产业园二期，规划年产能80GWh，研发生产储能电池、动力 电池及Pack模组等新能源产品。 项目正式启动将吸引大量新能源领域的高素质人才聚集宜昌，达产 后预计新增超过6000个就业岗位， 年产值将达220亿元 ，将有力推动宜昌市乃至湖北省产业结构优 化、经济提质增效。 楚能新能源锂电池产业园 项目一期65GWh产能目前全面释放， 为多家主流车企及大型电力集团、海 外客户提供了高品质、高安全的电池产品。 5 000个就业岗位惠及民生；如今，东风浩荡，征程再 启，夷陵区将继续"心系大局，勇担使命"，全面弘扬"板房精神"，以"逢山开路、遇水架桥"的闯劲， 扬帆再进。楚能新能源董事长 代德明表示， 将 紧盯年底封顶、明年"9·26"投产两大节点， 以决战 姿态全力冲刺，护航项目建设。 楚能新能源董事长代德明致辞 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤储能 资讯~ 9月26日，楚能新能源宜昌80GWh全新一代锂电池项目开工活动在宜昌市夷陵区举行。 宜昌市委书 记熊征宇出席并代表宜昌市委、市政府宣布开工。宜昌市委副书记、市长陈红辉主持活动，宜昌市 ...

核心产品理念 - 公司发布以AI+生态推动人车家全场景融合的核心产品理念 [1] - 依托全球化产品布局与AI技术能力 深度融合人车家三大场景打造无缝连接的智慧生态体验 [1] - 构建以人为中心车为枢纽家为延展的一体化AI生态 实现服务无界流转 [1] 技术方案与产品体系 - 系统性推出基于AI驱动的智能座舱及相关操作系统 [1] - 整合听视联感行五大功能域的泛生态产品体系 形成可覆盖全球的端云一体解决方案 [1] - 产品端已构建全链路产品能力 包括车载多模态显示（HUD/中控屏/吸顶屏）家电安防能源管理系统及AR眼镜平板微投影等个人终端 [2] - 车辆驶近时可自动联动家中空调灯光 车载娱乐可无缝续接至家庭电视 [2] - 规划中的AIME车载机器人将实现情感交互与设备协同控制 [2] 产业布局与制造能力 - 2023年成立智能汽车解决方案事业部 发力汽车智能化零部件领域 [2] - 2025年3月落户沈阳成立驭新智行科技公司 投资建设满足国际高标准的车规级智能座舱生产基地 [2] - 生产基地预计建设当年即可投产 [2] - 公司具备显示声学终端家电等多品类自主研发与制造能力 拥有覆盖全球的供应链与市场渠道 [4] 行业战略定位 - 汽车产业正从单一出行工具向移动智能空间加速演进 [1] - 为智能终端与汽车产业的协同发展树立新标杆 [1] - 展现从智能硬件向生态服务转型的决心 为人车家融合提供系统性实现路径 [4] - 有望成为推动行业从单体智能迈向场景智能的重要力量 [4] - 未来将持续与车企开发者及生态伙伴协同创新 推进智慧出行与智慧家庭一体化建设 [4]

公司荣誉与认证 - 公司成功入选国家级5G工厂名录 彰显工业互联网与智能制造领域核心竞争力[1] - 公司获数字化转型成熟度贯标二星级企业及江西省智能制造标杆企业等省级以上荣誉[1] - 公司制造业数字化发展水平达L6级 获国家级认证支撑高质量可持续发展[1] 产品与技术布局 - 公司研发绿色天线、AI智能追焦天线、A+P一体化天线等核心产品 构建多场景业务矩阵[1] - 推出5G小金属滤波器、介质滤波器、智慧应用解决方案及能源管理系统 覆盖绿色低碳与智慧化应用[1] 运营与效率提升 - 公司推进数字化与自动化管理体系建设 优化生产流程并提升资源利用效率[1] - 通过降本增效保障交付效率与收益指标达成 巩固客户黏性与市场信任度[1]

综合能源服务行业概况 - 综合能源服务概念于2015年电改9号文正式提出 现从概念炒作向实质应用转变 在政策、技术、市场多重共振下催生新一轮发展热潮[1] - 行业经历萌芽期（2010-2016年）、市场培育期（2017-2021年）和商业推广期（2022年至今）三大阶段 2022年首次被纳入国家规划标志着真正商业化开端[6] - 市场潜力巨大 国网能源研究院预计2020-2025年市场规模达0.8万亿-1.2万亿元 2035年成熟期将增长至1.3万亿-1.8万亿元[3] 行业驱动因素 - 政策催化显著 2023年6月《零碳园区建设通知》要求园区可再生能源占比超50% 推动源网荷储一体化建设[7] - 企业降本增效与碳减排刚性需求增强 高耗能产业和出口导向型企业面临碳排放考核从软约束转向硬指标[7] - 国际碳关税机制（如欧盟CBAM）倒逼制造业绿色转型 共享集团约40%-60%出口产品面临2026年碳关税压力[8] - AI技术推广价值显著 通用算法框架可快速适配不同场景 预测优化需求激增[12] 市场竞争格局 - 参与者多元化 包括燃气发电企业、电力装备企业、虚拟电厂运营商、互联网科技公司（阿里/百度）、制造业巨头（宝钢）及房地产公司[5] - 竞争特点呈现技术驱动取代资源依赖 场景深耕取代规模扩张 盈利模式从能源差价转向服务溢价[5] - 头部企业通过高薪聘请跨行业专家构建竞争力 某城燃公司2023年起从钢铁、医药、纺织等行业招募9名20年经验专家[12] 商业模式创新 - 主要分为重资产集成类（投资分布式电源/储能设备）和轻资产服务类（节能改造/运维托管） 趋势向"轻重结合"混合模式发展[11] - 新奥能源通过设备投资+节能改造分享收益 墩煌纺织项目降低用能成本14% 节约蒸汽电费约400万元[10] - 链宇科技采用轻量化投资模式 专注暖通空调系统节能 可为单系统年能耗200万元以上客户节省15%能源消耗[10] - 盈利拓展路径包括参与碳市场、绿证交易等增值服务 以及通过AI与专家系统融合优化多能融合系统[11][12] 典型应用场景 - 工业领域：共享集团资阳生产基地采用西门子能源能碳管理系统 实现能耗异常自动预警与无人值守运维[2] - 商业领域：链宇科技SaaS平台为商业综合体优化能效 年节省电费近100万元[4] - 零碳园区：新奥能源将光伏、生物质等新能源作为优先利用方向 能源清洁化成为首要原则[7] - 高耗能企业：浙江某电芯生产基地年制冷费达3000万元 正通过能源系统改造实现降耗[4] 技术发展路径 - 核心通过物联网、大数据、AI等实现多能互补与智能调度 西门子能源智慧系统正从能耗记录向预测功能升级[2][3] - AI算法平台重点优化能耗占比30%-50%的暖通空调系统 通过加装控制器与传感器实现能效管理[10] - 未来竞争焦点集中于AI大模型与专家系统融合、核心数据资产建设及多能融合系统优化能力[11]

财务表现 - 上半年营业收入30.47亿元同比增长11.1% 归母净利润4.51亿元同比增长21.3% 扣非归母净利润4.30亿元同比增长25.2% [1] - 第二季度营业收入16.73亿元同比增长26.2%环比增长21.7% 归母净利润2.45亿元同比增长60.7%环比增长19.0% 扣非归母净利润2.41亿元同比增长68.4%环比增长27.8% [1] - 第二季度海外业务营收同环比分别增长47%和48% 海外业务营收占比提升至42% 带动营收及盈利能力快速增长 [1] 业务发展 - 照明控制/电机控制/能源管理/车载电器系统上半年销售额分别为15.44/5.02/3.83/4.48亿元 同比分别增长12.0%/14.5%/20.2%/8.0% [2] - 新获全生命周期订单超70亿元 获得国际知名整车厂新世代车型中央域控产品定点 产品涵盖车辆进入、内外照明、空调舒适系统、数据流处理和OTA等功能 [2] - 智能配电盒、天幕智能控制等产品将逐步放量 产品矩阵拓展带动单车配套价值持续提升 [2] 战略布局 - 拟以942.56万欧元收购捷克IMI公司100%股权 完成境外设厂满足客户海外布局需求 捷克工厂成为欧洲"桥头堡" [3] - 收购有效降低供应链不确定性风险 提升海外客户拓展和全球化生产配套能力 为参与全球市场竞争奠定基础 [3] - 安徽生产基地项目正式投入使用 将根据定点项目未来生产节奏分批投放产能 智能化、节能化产品产能将大幅提升 [3] 业绩预测 - 预测2025-2027年EPS分别为2.54、3.22、3.92元 较原预测2.41、3.00、3.60元有所上调 [3] - 可比公司2025年PE平均估值30倍 目标价76.20元 维持买入评级 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收30.47亿元，同比增长11.1%，归母净利润4.51亿元，同比增长21.3% [4][12] - 2025年第二季度营收16.73亿元，同比增长26.2%，环比增长21.7%，归母净利润2.45亿元，同比增长60.7%，环比增长19.0% [4][12] - 分产品看，2025H1照明控制系统收入15.4亿元（占比51%），同比增长12%，能源管理系统收入3.8亿元（占比13%），同比增长20% [19] 盈利能力与费用控制 - 2025Q2毛利率27.2%，同比提升1.1个百分点，环比提升0.2个百分点，净利率15.1%，同比提升2.8个百分点 [6][22] - 2025Q2四费率10.0%，同比下降4.8个百分点，环比下降0.3个百分点，主要得益于降本增效措施 [6][25] - 2024年全年四费率10.2%，同比下降5.2个百分点，其中财务费用率下降2.2个百分点 [25] 产品结构与技术布局 - 公司聚焦高价值量产品，当前最高单车价值量超5000元，若考虑智能驾驶域控制器业务，最高可达1万元以上 [8][31] - 产品覆盖车灯控制器（单车400-500元）、域控制器（单车3000元）、底盘控制器（单车300-500元）、智能保险丝盒（单车1000元）等高附加值领域 [31] - 参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器、座舱域控制器领域获得2个定点，并与地平线合作研发高级别自动驾驶解决方案 [39][40] 客户拓展与订单情况 - 2025年上半年新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，包括某国际知名整车厂中央域控产品定点 [10][35] - 客户结构优化，大众集团占比下降，2024年上半年造车新势力销售占比超15%，其中理想汽车销售额同比增长157.5%，成为第四大客户 [20] - 核心客户包括奔驰、宝马、大众集团、通用、福特、比亚迪、理想等全球知名整车厂 [21] 全球化与产能布局 - 通过全资子公司收购捷克IMI公司100%股权，在欧洲建立高标准汽车电子生产基地，缩短交付周期，提升全球配套能力 [10][38] - 安徽生产基地正式投入使用，大幅提升汽车智能化、节能化产品产能，支持后续定点项目生产需求 [37] - 公司通过并购、股权合作等方式拓展全球产能，深化国际化战略 [38] 技术创新与业务拓展 - 公司在域控制、智能感知、底盘控制、电源管理等领域积累新技术，持续升级产品矩阵 [29][32] - 新产品包括智能配电盒、天幕智能控制器、后排放电加热催化器等，部分项目有望年内量产 [32] - 2024年获得奔驰、宝马、奥迪、理想等客户新定点项目预计生命周期销量1.2亿只，其中主流客户项目占7300万只 [34]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025H1净利润创半年度新高 智能化与全球化双轮驱动增长 [2][7] - 2025年上半年营业收入30.47亿元 同比增长11.10% 归母净利润4.51亿元 同比增长21.34% [4] - 2025Q2营收16.73亿元 同比增长26.22% 环比增长21.70% 归母净利润2.45亿元 同比增长60.66% 环比增长19.04% [4] - 全球平台型客户成为业绩增长核心引擎 2025H1海外营业收入11.48亿元 同比增长23.19% 营收占比约39% [7] - 新获定点项目超70亿元 成功获得国际知名整车厂中央域控产品定点 [7] - 收购捷克IMI公司100%股权 建立欧洲汽车电子生产基地 [9] - 安徽生产基地一期厂区建成运营 配套安徽新能源汽车产业集群 [9] 财务表现 营收分析 - 照明控制系统营收15.43亿元 同比增长12.03% [7] - 电机控制系统营收5.02亿元 同比增长14.47% [7] - 能源管理系统营收3.83亿元 同比增长20.18% [7] - 车载电器与电子业务营收4.48亿元 同比增长7.95% [7] 盈利能力 - 销售费用率1.40% 同比下降0.88个百分点 [7] - 管理费用率3.46% 同比下降0.81个百分点 [7] - 财务费用率-1.49% 同比下降2.21个百分点 [7] - 研发费用率6.81% 同比下降1.30个百分点 [7] 预测指标 - 预计2025年营业收入72.78亿元 同比增长22% [8][9] - 预计2026年营业收入88.63亿元 同比增长22% [8][9] - 预计2027年营业收入106.62亿元 同比增长20% [8][9] - 预计2025年归母净利润10.48亿元 同比增长36% [8][9] - 预计2026年归母净利润12.95亿元 同比增长24% [8][9] - 预计2027年归母净利润15.05亿元 同比增长16% [8][9] - 对应2025年PE估值23倍 2026年18倍 2027年16倍 [9] 业务发展 产品创新 - 孵化智能配电盒 天幕智能控制器 底盘控制器 后排放电加热催化器等新产品 [7] - 中央域控产品获得国际知名整车厂新世代架构定点 [7] 全球化布局 - 欧洲建立高标准汽车电子生产基地 缩短交付周期 提升响应效率 [9] - 利用区位优势配套安徽新能源汽车产业集群 [9]

投资评级 - 维持优于大市评级 [1][3][36] 核心观点 - 单二季度净利润同比增长61% 显示强劲增长势头 [1][8] - 新产品和新客户项目量产推动营收高增长 [1][8] - 公司聚焦高价值量产品 单车价值量持续提升至1万元以上 [2][24] - 加快全球化布局 在手订单充沛 新获定点项目生命周期销售额超70亿元 [3][31] - 通过收购捷克IMI公司建立欧洲生产基地 深化全球战略 [3][35] 财务表现 - 2025H1营收30.47亿元 同比增长11.1% 归母净利润4.51亿元 同比增长21.3% [1][8] - 2025Q2营收16.73亿元 同比增长26.2% 环比增长21.7% 归母净利润2.45亿元 同比增长60.7% 环比增长19.0% [1][8] - 2025Q2毛利率27.2% 同比提升1.1个百分点 环比提升0.2个百分点 [2][17] - 2025Q2四费率10.0% 同比下降4.8个百分点 费用控制成效显著 [2][22] - 预计2025/2026/2027年营收72.0/92.7/114.0亿元 利润10.1/12.8/15.4亿元 [3][36] 产品结构 - 照明控制系统2025Q2营收8.9亿元 同比增长38% 环比增长38% [1][11] - 电机控制系统2025Q2营收2.5亿元 同比增长20% 环比增长1% [1][11] - 车载电器与电子2025Q2营收2.3亿元 同比增长14% 环比增长4% [1][11] - 能源管理系统2025Q2营收2.2亿元 同比增长31% 环比增长39% [1][11][14] - 能源管理系统2025H1营收3.8亿元 同比增长20% 占比13% [11][15] 客户结构 - 大众集团销量影响减弱 2025Q2大众销量同比增长2% 公司营收同比增长26% [15] - 造车新势力销售占比超过15% 理想成为第四大客户 销售额约3亿元 同比增长157.5% [15] - 客户包括奔驰、宝马、大众、通用、福特、比亚迪、理想等全球知名整车厂 [16] 业务进展 - 获得国际知名整车厂中央域控产品定点 涵盖车辆进入、空调舒适系统、照明等功能 [3][31][33] - 智能配电盒、天幕智能控制器、后排放电加热催化器等新产品逐步成为重要驱动力 [28] - 与地平线合作研发智能驾驶域控制器及解决方案 [36] - 安徽生产基地正式投入使用 提升汽车智能化、节能化产品产能 [34] 盈利预测 - 预计2025年每股收益2.50元 2026年3.17元 2027年3.81元 [4][36] - 净资产收益率预计从2025年17.3%提升至2027年20.4% [4] - 市盈率从2025年23.6倍下降至2027年15.5倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入30.47亿元，同比增长11.1% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.51亿元，同比增长21.34% [1] - 经营活动现金流量净额4.48亿元，同比增幅达255.73% [1] - 海外营业收入11.48亿元，同比增长23.19%，占总营收比重超38% [1] 业务板块增长 - 照明控制系统营收同比增长12.03% [1] - 电机控制系统营收同比增长14.47% [1] - 能源管理系统营收同比增长20.18% [1] - 车载电器与电子营收同比增长7.95% [1] 新产品与技术突破 - 新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元 [2] - 获得国际知名整车厂中央域控产品定点，涵盖车辆进入、空调舒适系统、内外照明等功能 [2] - 智能配电盒加大向欧美及新能源客户推广力度 [2] - 天幕智能控制器和后排放电加热催化器有望年内量产交付 [2] 全球化战略进展 - 全资收购捷克IMI公司100%股权，在欧洲建立汽车电子生产基地 [3] - 捷克工厂将作为欧洲"桥头堡"，结合日本布局构建全球生产服务体系 [3] - 通过收购缩短产品交付周期，增强全球订单获取能力 [3] 行业定位与发展方向 - 公司为全球知名整车厂同步开发汽车电子产品的少数本土企业之一 [1] - 产品涵盖照明控制、电机控制、能源管理及车载电器电子四大领域 [1] - 顺应汽车智能化与绿色动力转型趋势，推动产品从电子控制单元升级至智能化域控产品 [3]

近期，常州通宝光电股份有限公司（下称"通宝光电"）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过1879.34万股。 笔者注意到，通宝光电的业绩增长与上汽通用五菱的合作深度绑定，呈现出极强的客户依赖特征。报告期内，上汽通用五菱为通宝光电贡献的收入占比始终 维持在60%以上，其中2024年这一比例更是飙升至83.35%，意味着公司超八成的营收直接依赖单一客户。 值得一提的是，除了上汽通用五菱，在通宝光电的前五大客户名单中，华域视觉的角色同样特殊且引人关注。它不仅是公司的重要大客户，常年占据第二大 客户席位，同时还是公司的第一大供应商，更特殊的是，二者同属汽车照明领域，实为直接竞争对手。这种"客户+供应商+竞争对手"的三重叠加关系，在 行业中颇为罕见，也让华域视觉与通宝光电的合作逻辑亟待公司进一步说明。 在毛利率与研发投入的关系上，呈现出与行业常态显著背离的特征。报告期内，通宝光电的毛利率持续攀升并于 2023年反超同行均值，走势与持续下滑的 行业均值完全相反，而与此同时，公司研发费用率不仅持续低于行业水平，且与同行的投入强度差距始终明显。这种"低研发费用率+高毛利率"的组合，显 然与普遍遵循的"研发投入驱 ...