股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价下跌2.01%至9.27元/股 成交额7116.37万元 换手率1.38% 总市值50.99亿元 [1] - 主力资金净流出262.31万元 特大单买入120.16万元(占比1.69%) 大单买入1033.38万元(占比14.52%)卖出1415.85万元(占比19.90%) [1] - 年内股价累计上涨28.18% 近5日/20日/60日分别上涨4.86%/18.39%/24.93% [1] 公司基本面 - 主营业务为瓦楞纸箱纸板研发生产销售 提供全方位纸包装解决方案 [2] - 收入构成：纸箱纸板55.26% 烟标产品25.19% 酒包产品13.41% 可降解餐具1.82% 高端装备0.50% [2] - 2025年上半年营业收入10.25亿元(同比增长4.77%) 归母净利润5914.65万元(同比增长22.30%) [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.11万户(较上期减少2.54%) 人均流通股26119股(较上期增加2.60%) [2] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东 持股210.54万股(较上期减少21.48万股) [3] - A股上市后累计派现1.18亿元 近三年累计派现6898.10万元 [3] 市场交易特征 - 年内1次登上龙虎榜 最近1月27日净卖出98.26万元 [1] - 当日龙虎榜买入总额2024万元(占比23.04%) 卖出总额2122.26万元(占比24.16%) [1] - 所属申万行业为轻工制造-包装印刷-纸包装 概念板块涵盖机器人/工业4.0/钙钛矿电池等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货01合约价格下跌，成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [7][8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价5316元/吨，收盘价5308元/吨，下跌0.15%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间5000 - 6650元/吨，低端价格持稳，山东银星报价5720 - 5730元/吨 [7] - 智利Arauco公司8月木浆外盘报价：针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星590美元/吨，阔叶浆明星520美元/吨，较6月报价持稳 [8] - 7月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+7.3%，其中针叶浆同比+4.1%，阔叶浆同比+11.1% [8] - 2025年7月欧洲港口木浆库存总量环比-1.9%，同比+19.2% [8] - 7月我国纸浆进口总量287.7万吨，环比下降5.1%，同比增加23.7% [8] - 截止2025年8月28日，主要地区及港口周度纸浆存量环比上升1.23% [8] - 7月造纸及纸制品业利润累积同比下降21.9%，降幅略有扩大 [8] 行业要闻 - 8月底国内纸品行业迎来调价潮，幅度30 - 100元/吨，部分企业纸板产品上调3%，博汇纸业9月1日起产品涨价100元/吨 [9] - 山东四部门联合发文推动造纸产业发展，发布《山东省造纸及生物质精炼产业链新质生产力培育发展指引》 [9] 数据概览 报告提供多组纸浆相关数据图表，包括进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内外港口木浆库存、纸品价格及价差、美元兑人民币汇率等，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [15][17][19]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入191.13亿元，同比下降6.87% [1][12] - 归母净利润17.80亿元，同比增长1.26% [1] - 扣非净利润17.64亿元，同比下降2.95% [1] - 经营活动现金流量净额18.94亿元，同比下降37.42% [1][27] - 加权平均净资产收益率6.04%，同比下降0.5个百分点 [1][25] 盈利能力指标 - 毛利率16.5%，净利率7.08% [19][20] - 投入资本回报率4.21%，同比下降0.36个百分点 [25] - 净利率低于行业均值及中位数水平 [20] 资产与负债结构 - 总资产564.45亿元，较上年末增长7.26% [1] - 在建工程较上年末大幅增加78.65%，占总资产比重上升4.38个百分点 [42] - 短期借款较上年末增长27.92%，长期借款增长26.81% [45] - 货币资金较上年末减少13.24% [42] - 流动比率0.77，速动比率0.49 [51] 现金流状况 - 经营活动现金流净额18.94亿元 [1] - 投资活动现金流净额-47.18亿元，同比扩大23.37亿元 [27] - 筹资活动现金流净额26.81亿元，同比增加24.17亿元 [27] - 自由现金流为负值，2025年上半年达-33.19亿元 [31] 运营效率指标 - 总资产周转率0.63次 [36] - 固定资产周转率1.34次 [37] - 应收账款周转率13.42次 [37] - 存货账面价值49亿元，较上年末增加1.49亿元 [48] 业务构成分析 - 造纸业务收入152.53亿元，占总收入主导地位 [16] - 制浆业务收入28.54亿元 [16] - 电力及蒸汽业务收入7.46亿元 [16] - 非涂布文化用纸、牛皮箱板纸为主要产品品类 [19] 股东结构变化 - 十大流通股东中新进泰康人寿保险有限责任公司-投连-多策略优选 [53] - 全国社保基金一零三组合持股比例上升0.039个百分点 [54] - 香港中央结算有限公司持股比例下降0.003个百分点 [54] - 控股股东山东太阳控股集团有限公司持股44.74%保持不变 [54] 估值水平 - 市盈率（TTM）13.06倍 [1] - 市净率（LF）1.34倍 [1] - 市销率（TTM）1.04倍 [1]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年7月22日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基本面变动有限，短期受商品市场氛围带动，纸浆震荡小幅上涨 [7] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5292元/吨，收盘价为5334元/吨，整体上涨0.79% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5220 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5950元/吨 [7] - 智利Arauco公布7月报价，银星已成交完毕无新报盘，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨 [7] - 世界20主要产浆国5月针叶浆发运量169万吨，环比上升4.4%，同比下降8.2% [7] - 6月欧洲木浆存量环比上升2.4%，同比增长6.6%；消费量环比下降9.9%，同比下降10.6% [7] - 6月我国纸浆进口总量为303万吨，环比上升0.4%，同比上升16.1% [7] - 截止2025年7月17日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降1.08%，由升转降 [7] - 近期淡季氛围影响持续，下游纸制品价格偏弱运行 [7] 行业要闻 - 广东省韶关市乳源县桂头镇东升纸品有限公司18千吨纸板及16千吨纸箱项目试产圆满成功 [8] - 该公司是港资企业，主营生产研发纸板、纸箱、纸质包装制品，是韶关地区唯一一家生产瓦楞纸板厂家 [8] - 项目总投资1.5亿元，总占地56亩，规划总建筑面积3.7万平方米 [8] - 项目将在今年投产，年产能约为3万吨瓦楞纸板，预计年产值约1.6亿元，可提供约100个就业岗位 [8] 数据概览 未提及具体数据内容，仅给出了数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部，以及相关图表名称 [22][24][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 09 合约价格下跌，新一轮进口浆报价下调，港口去库慢，下游原纸企业涨价函落实成效一般，基本面变化有限，纸浆维持低位区间震荡调整 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价 5272 元/吨，收盘价 5236 元/吨，下跌 0.68% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5400 - 6750 元/吨，低端价格持稳，山东银星报价 6300 元/吨 [7] - 智利 Arauco 5 月报价，银星 740 美元/吨，金星 620 美元/吨，较上期下调 [7] - 4 月世界 20 主要产浆国针叶浆发运量同比降 7.2%，1 - 4 月累计同比升 1.4% [7] - 4 月我国纸浆进口量 289 万吨，环比降 11.1%，同比降 10.2% [7] - 截至 2025 年 5 月 29 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比降 2.2% [7] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [7] 行业要闻 - 5 月 28 日，江苏箱聚环保新材料有限公司 1.5 亿元复合包装材料项目在江苏如皋吴窑镇开工 [8] - 项目将建约 40000 平方米基础厂房，购置设备，建成后年产 6000 万平米复合包装材料 [8] - 正式投产后提供 200 个以上就业岗位，预计年内应税销售 2 亿元、税收 1000 万元，完全投产后年应税销售达 4 亿元、税收 2000 万元 [8] - 江苏箱聚业务体系完备，为欧美大型商超提供包装一体化服务，是江苏少数获指定包装运输案例供应商资质的企业 [8]

行业现状 - 纸板厂面临订单不足、产能闲置与散单堆积、账期拉长的双重压力导致利润缩水 [1] - 传统电话微信接单效率低下人工报价错漏频发客户流失率居高不下 [1] - 区域市场竞争格局模糊导致盲目接单浪费精力且易踩坑 [1] - 市场分析依赖"拍脑袋"决策缺乏数据支撑错失优质订单 [1] 解决方案 - 东经科技提出"接单七步法"第一步以市场分析为突破口目标为找准定位锁定产品方向 [3] - 通过AI分析终端行业包装需求量精准定位高增长赛道 [3] - 大数据分析不同行业对交期质量服务的要求针对性制定策略如食品重交期家电重材质 [3] - 竞对画像分析材质交期质量服务差异找出市场空白点例如某厂转向A材质缺口抢占市场 [3] - 数据中台构建原纸价格指数包装指数分析宏观趋势可视化看板呈现客户分布竞对动态 [3] 关键要素 - 交期质量服务成本是影响接单的四要素需基于市场分析明确客户具体要求 [5] - 市场分析做法直接影响四要素形成相对优势路径实现更多优质订单 [5] 技术赋能 - AI时代数据取代经验成为核心竞争力市场分析需用AI撕开传统经营盲区 [7] - 数据作为导航仪实现精准定位明确方向制定稳准狠的竞争策略 [7] - 从碰运气接单转向算法拉单形成闭环管理快速抢占优质大单 [7]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入21.31亿元，同比增长5.84% [25] - 归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比增长20.00% [25] - 扣除非经常性损益后的净利润为8,556.39万元，同比增长32.34%，主要因高端精品包装订单量增加 [24][25] - 经营活动产生的现金流量净额减少30.01%，主要因应收款较上年度增加 [24] 利润分配方案 - 2024年度拟每10股派发现金红利0.5847元（含税），不送红股，不以公积金转增股本 [2][40] - 以545,185,964股为基数计算，合计拟派发现金红利3,187.70万元（含税） [2][40] - 加上已实施的股份回购金额5,009.50万元，现金分红和回购金额合计8,197.21万元，占归属于上市公司股东净利润的77.14% [2][40] - 可供分配利润为8.16亿元 [1][40] 纸包装行业概况 - 2024年全国规模以上工业企业营业收入137.77万亿元，同比增长2.1%，利润总额7.43万亿元，同比下降3.3% [3] - 规模以上造纸和纸制品业企业营业收入1.46万亿元，同比增长3.9%，利润总额519.7亿元，同比增长5.2% [3] - 行业正迈向数字化、智能化升级新阶段，技术创新、绿色低碳和数字化智能化是可持续发展关键 [4] - 2024年纸包装企业出海趋势明显，东南亚成为首选地区 [4] 高端装备行业前景 - 薄膜沉积设备在光伏电池片制造环节投资占比提升，TOPCon技术下从25%提升至35%左右 [8] - 薄膜电池设备投资占比可达50%以上，碲化镉电池单GW产线价值3-4亿元，钙钛矿电池单GW产能投资约5-7亿元 [8] - 钙钛矿电池理论效率可达45%，具有制备成本低、光电转换效率高、可柔性化等优势 [8] 公司主营业务 - 是国内领先的包装印刷综合解决方案供应商，主要产品包括瓦楞纸箱、纸板、高端酒包、精品烟包、可降解纸浆环保餐具等 [9][10][11] - 客户包括华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、老板电器、顺丰速运、正泰新能、天合光能等知名企业 [10] - 通过收购拓展高端精品包装领域，子公司爱迪尔为浙江中烟、江苏中烟提供烟包产品，四川大胜达中飞为茅台、习酒等提供酒包产品 [11] - 2023年收购荷兰Fornax B.V.公司100%股权，新增高端装备业务板块，主体为杭州思密得科技，主要提供热处理及镀膜控制设备 [17][18] 经营模式特点 - 采购模式采取集中与分散相结合，原纸主要通过招投标、议价、比价机制采购 [12][13] - 生产模式以销定产，备有少量库存，根据客户订单柔性生产 [16] - 销售模式为产品直销，销售团队考核与绩效奖励挂钩 [17] - 高端装备业务采用定制化设计与生产模式，通过直销、展会推广、招投标等方式开拓市场 [20][21] 产能布局与扩张 - 拥有浙江、江苏、四川、湖北、新疆、贵州、海南等多个生产基地 [15] - 2021年变更部分募集资金投入纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目 [55] - 2022年变更部分募集资金用于收购四川中飞包装有限公司60%股权 [56] - 2023年向特定对象发行股票募集资金6.48亿元，用于产能扩张及技术改造 [51][52]