市场宏观环境与美联储政策 - 市场对美联储12月降息概率的定价已接近90%，三周前该概率约为30% [3] - 市场普遍预期美联储将连续第三次降息25个基点，使联邦基金利率区间降至3.5%–3.75% [4] - 高盛认为降息理由充分，因就业增长不足以匹配劳动力供给增长，且20-24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%，比2022年低点高出3.5个百分点 [5] - 景顺亚太区全球市场策略师预计，从2025年12月到2026年，美联储将总共降息100个基点 [6] - 市场关注美联储可能以某种形式重启扩表，其资产负债表规模已降至6.5万亿美元，银行体系的准备金降至2.9万亿美元 [6] - 美国银行预计，美联储可能宣布每月约450亿美元的“储备管理购买计划” [7] 美股市场动态与季节性表现 - 在降息气氛烘托下，美股正从“人工智能（AI）泡沫论”中复苏，标普500指数距离突破高点仅差毫厘 [3] - 12月是美股季节性表现亮眼的月份，交易员备战“圣诞反弹” [8][9] - 纳斯达克100指数12月的平均涨幅为1.7%，高于其1.3%的年度平均涨幅；若12月录得正收益，其平均涨幅将跃升至6% [10] - 标普500指数在12月录得正收益的胜率高达75.6%，其月均正收益为3% [10] - 罗素2000指数在12月录得正收益的胜率高达78%，月平均回报率为2.3%，月平均正收益达到4.3% [10] 人工智能（AI）行业观察 - 有观点认为AI相关股票本身没有泡沫，企业盈利强劲、估值相对合理 [10] - 出现泡沫迹象的领域是数据中心投资，其资本开支开始依赖举债融资，且投资额已远超企业营收规模 [10] - AI的发展路径与当年互联网类似，从技术突破到真正提升全要素生产率可能仍需几年时间 [10] - 机构认为需警惕AI拥挤板块的估值，如部分超大规模云服务商资本支出压力大导致投资回报下降，可关注AI应用端等细分领域机会 [14] 华尔街机构对后市的观点 - 摩根士丹利对未来12个月的标普500给出了7800点的目标价，对应22倍前瞻市盈率 [12] - 摩根士丹利预计2025-2027年标普500的每股盈利（EPS）分别为272美元（同比增长12%）、317美元（同比增长17%）、356美元（同比增长12%），驱动力包括正向运营杠杆、AI效率提升、税收与监管宽松 [12] - 美国银行对2026年底标普500的目标点位为7100点，牛熊区间为5500-8500点，立场偏谨慎，原因在于需警惕流动性见顶，且资本支出（AI、制造业设备）取代消费成为主要驱动力可能制约市场涨幅 [13] - 巴克莱认为盈利分化的局面仍将持续，AI龙头盈利仍具韧性，但中小盘股盈利修复空间更大 [14]

港股市场结构性机会 - 新能源与生物科技等成长板块吸引全球资本关注 [1] - 固态电池技术相关标的年内涨幅超行业均值30% [1] - 具备核心专利的龙头企业建议通过定期定投策略平滑波动风险 [1] 固定收益领域表现 - 内地地方政府专项债与离岸人民币国债收益率维持4.2%-5.8%区间 [1] - 美联储降息周期延后背景下短期票据可有效对冲权益资产波动 [1] - 相关标的包括(00899.HK/N6J3D)和(00899.HK/B8Z4C)等 [1] 黄金投资新变化 - 数字黄金凭证通过区块链技术实现T+0交割 [1] - 挂钩标的内年日均交易量突破80吨 [1] - 黄金ETF份额可规避实物存储成本并享受价格波动收益 [1] 资产配置建议 - 建议遵循40%权益+35%固收+25%另类的配置比例 [2] - 重点关注港股通标的和跨境债券品种 [2] - 黄金衍生品可使组合夏普比率提升0.3-0.5 [2] 智能投顾与REITs产品 - 智能投顾产品能根据实时数据动态调整持仓比例 [2] - REITs品种提供年均6.2%的分红回报 [2] - 相关产品包括(00899.HK/A1S6D)和(00899.HK/H2J7P)等 [2]

日本投资者海外资产配置动态 - 日本投资者在截至8月2日当周净抛售7521亿日元海外股票 逆转此前连续两周净买入态势[1] - 同期日本投资者连续第二周净抛售5263亿日元外国长期债券[2] 全球市场波动背景 - MSCI世界指数上周暴跌2.54% 创三个月来最大跌幅[1] - 市场下挫主要受美国7月非农就业数据疲弱及特朗普政府实施新一轮关税措施影响[1] - 美国7月非农就业人口增加7.3万人 5月和6月数据累计下修25.8万人[1] - 特朗普于7月31日签署行政令 对多个国家征收10%至41%不等的"对等关税"[1] 外资对日本市场投资变化 - 外国投资者对日本股市净投资约1930亿日元 为六周来最低水平[2] - 外国投资者从日本长期债券市场净流出875亿日元 降至三周低点[2] - 日本短期票据市场迎来1.2万亿日元外资净流入 扭转前一周1.95万亿日元净流出局面[2] 日本海外投资整体趋势 - 尽管近期出现撤资 日本对海外市场今年迄今累计投资达3.37万亿日元[2] - 这一数据与去年同期9158亿日元的净卖出形成鲜明对比[2]

债务重组方案核心条款 - 覆盖40.18亿美元优先票据及部分其他境外金融债务本金与应计未付利息 [2] - 提供三种兑付选项：短期票据+强制可转债、长期票据+强制可转债、全额转换为普通股 [2] - 新贷款或新票据利率为3% 融资成本大幅降低 票据最长周期达九年 [2] 股东支持措施 - 控股股东曾宝宝注资600万美元作为新股东贷款 专项用于重组费用 [2] - 新股东贷款为无抵押无固定到期日 利率年化5%-8% 偿付顺序劣后于其他债务工具 [3] - 完成重组后曾宝宝预计控制公司超过38.5%股权 仍为控股股东 [3] 债权人支持与方案意义 - 已获得持有现有票据未偿还本金总额超过34.9%的债权人支持并签署重组支持协议 [1][3] - 方案通过降低利息支出和延长周期优化资本结构 为业务稳定发展奠定基础 [2][3] - 股东主动劣后偿付安排向债权人传递积极信号 增强重组成功信心 [2][3]

美国财政部短期融资策略的影响 - 美国财政部倾向于在美债收益率曲线短端增加融资 这将进一步损害美联储的独立性 并让货币政策逐渐落入财政掌控之中 [1] - 美元将成为牺牲品 美债收益率曲线将变得更加陡峭 [1] - 财政部长贝森特明确表态倾向于通过短期债务增加融资 这实质上是一种类似量化宽松的财政政策 [1] 美联储独立性危机 - 美联储可能很快发现其独立性在实践中已遭到严重削弱 [1] - 短期票据发行激增将进一步剥夺美联储自由制定政策的能力 [1] - 美联储可能面临70多年前《财政部-美联储协议》以来最严重的附属化危机 [1] 通胀与短期票据发行的关系 - 更多短期国债发行可能导致CPI结构性上升 短期票据比长期债券更具"货币属性" [1] - 短期票据占未偿债务比例的变化在历史上总是领先于通胀的长期升降 这更可能是因果关系而非单纯相关性 [4] - 2010年代中期短期票据发行增加为2020年代初的通胀抬头埋下伏笔 [6] 风险资产与短期票据 - 短期票据发行将把风险资产推向更高水平 得益于回购工具的更强货币属性 [6] - 更多短期票据意味着更多类货币工具 以及更大的价格上涨空间 [6] - 美联储准备金增长与短期票据发行呈正相关 而与债券发行呈负相关 [8] 财政主导与货币政策 - 政府巨额赤字及其发行计划将实质上主导货币政策 形成完全的财政主导 [8] - 美联储加息能力将受制于财政 越来越难以履行全部职责 [8] - 市场习以为常的货币独立性将名存实亡 [8] 美元与美债收益率曲线 - 美元终将受伤 美债收益率曲线也将上升 [8] - 债务加权平均期限的缩短往往是曲线陡峭化的先兆 [8] - 当平均融资成本攀升时 量化宽松 美债收益率曲线控制与金融抑制更可能被用来人为压制长期美债收益率 [8]

外资流向日本股市 - 外国投资者在截至6月20日的一周内净卖出5243亿日元（36.2亿美元）日本股票，为自3月末以来首次净卖出 [1] - 此前连续11周外资累计买入日股7.236万亿日元，即使面临美国关税政策的不确定性，买入势头依然强劲 [1] - 日本股票本季度迄今仍获得约6.81万亿日元的外国资金净流入，创下两年来最大规模 [2] 外资转向原因分析 - 市场分析师认为日股估值偏高是导致外资转向的主要原因，市场在盈利并不强劲的情况下仍在上涨 [1] - 外资抛售日股或还受到以色列-伊朗冲突的影响，投资者担心该冲突可能影响日本石油进口和通胀水平 [1] - 日本5月核心通胀率触及两年多来高位，给日本央行带来恢复加息的压力 [1] 外资在日本债券市场的动向 - 外国投资者上周净卖出3688亿日元的日本长期债券，结束了连续三周的买入 [2] - 外资大举买入1.5万亿日元的短期票据，创下九周来最高水平 [2] 日本投资者海外资产配置 - 日本投资者连续第六周净卖出882亿日元的外国股票 [2] - 日本投资者买入约6155亿日元的长期外国债券 [2]