行业与市场定位 - 公司是中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌，致力于为消费者提供涵盖火锅、烧烤、饮品、一人食等八大品类的多样化餐食解决方案 [1] - 公司所处的“在家吃饭”餐食产品赛道市场空间广阔，预计零售额将从2018年的1479亿元增长至2027年的9400亿元，年复合增长率高达22.81% [1] - 中国乡镇及乡村市场人口占比达59%，约8.4亿人，分布在近4万个乡镇，下沉市场消费活力强劲但优质供给稀缺，为公司提供了扩张潜力 [1] 商业模式与核心壁垒 - 公司采取轻资产加盟模式扩张，截至2025年第三季度，门店已覆盖中国31个省份，数量达到10761家，规模领先同业 [2] - 公司供应链优势显著，已布局7家自有食品工厂覆盖核心品种，并构建了全国大部分门店的“次日达”物流网络 [2] - 公司品牌营销策略结合线上线下，线上以抖音为核心阵地进行引流，线下通过会员日等活动激活用户，截至2025年11月会员数量已突破6000万 [2] 增长驱动因素 - 公司通过标准门店调改升级，新增中西餐、饮品等高频产品，并将消费场景从家庭晚餐拓展至满足一日四餐 [3] - 公司已打磨成型适用于乡镇市场的BC一体化、店仓一体化新门店模型，并制定了五年再造万店的战略目标 [3] - 公司积极探索户外露营、现制中餐及调味料等新消费场景与业态，以开辟新的增长曲线 [3] - 公司通过“锅圈云信息中心”推进全链路数字化革新，并提升自产比例，有望逐步释放利润弹性 [3] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025年至2027年营收分别为78.47亿元、90.28亿元、102.69亿元，同比增长率分别为21%、15%、14% [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.51亿元、5.50亿元、6.52亿元，同比增长率分别为96%、22%、19% [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为0.17元、0.21元、0.25元 [4]

行业趋势：季节性“暖经济”全面兴起 - 随着全国多地气温持续走低，以御寒、养生、舒适为核心诉求的“暖经济”全面兴起，成为驱动季节性消费的重要力量 [1] - “暖经济”的持续升温不仅是气温下降的自然反应，更折射出消费理念向健康化、舒适化、智能化升级的清晰趋势 [2] 餐饮消费：火锅品类引领“暖消费” - 寒冷天气直接拉动了以“温暖”为主题的餐饮消费，火锅店餐饮堂食线上交易额位居全品类第一 [1] - 自美团“火锅季”开启以来，平台上的相关主题团购订单量较去年同期增长超330% [1] - 具有滋补养生属性的黑山羊火锅、菌菇火锅、火锅鸡等品类更受欢迎，线上交易额同比增长均超70% [1] 家居生活：智能化与舒适化深度演进 - 对温暖的追求正驱动家居生活向智能化、舒适化深度演进，消费者希望通过“暖科技”主动营造恒温、恒湿、智能便捷的理想居家环境，催生了活跃的“居家暖冬经济” [1] - 线下卖场中，针对冬季痛点的“神器”层出不穷，包括实现“零冷水”即开即热的热水器、可预约早餐的智能蒸烤箱、具备“空气洗”祛味护理功能的洗烘产品，以及支持手机APP远程操控的取暖设备 [1] 家电消费：取暖与配套产品高速增长 - 11月，取暖家电成为增长最快的品类之一，其中暖风机GMV同比增长144.94%，水暖毯GMV同比增长127.34% [2] - 办公室场景的局部加热需求也明显上升，加热暖身毯GMV同比上涨127.26% [2] - 伴随北方集中供暖开始，加湿器GMV同比增长13.34%，“供暖+加湿”成为典型的配套消费模式 [2] 个人穿戴：高品质保暖需求旺盛 - 11月“保暖”关键词商品GMV同比增长10.33%，羽绒服GMV同比增长17.63% [2] - 以更强保暖性能为特点的鹅绒类产品，尽管客单价较高，GMV同比增幅高达264.73%，显示出市场对高品质、高效率保暖材料的强烈需求 [2]

行业背景与驱动因素 - 人口老龄化加剧导致老年结直肠癌发病率显著上升 [1] - 肠癌形成过程漫长，可能长达10~15年 [2] 疾病成因分析 - 随年龄增长，肠道黏膜细胞基因突变概率增加 [2] - 肠道功能衰退，蠕动减缓，有害物质停留时间延长 [2] - 老年人常患糖尿病、肥胖、胆囊疾病等，增加了肠癌风险 [2] 预防策略与生活方式干预 - 调整生活方式是成本最低、收益最高的防癌策略 [3] - 饮食建议：增加全谷物、新鲜蔬菜、水果和豆类摄入 [3]；减少红肉摄入，用禽、鱼肉替代 [3]；远离烧烤、腌渍和加工肉制品 [3]；适量摄入奶和豆制品，补充钙与维生素D [3] - 运动建议：规律进行和缓体育锻炼，每周至少运动150分钟 [3] - 其他建议：戒烟限酒是关键预防措施 [3] 筛查与早期诊断 - 肠镜是筛查的金标准，能直接钳除可疑息肉 [4] - 建议一般风险人群从50岁开始接受肠镜检查，结果正常可每5~10年复查一次 [4] - 有家族病史者，筛查年龄应提前 [4] - 便潜血检查是一种无创、经济的初筛方法 [4] - 需警惕的体征包括：大便习惯改变、便血、持续性腹痛、不明原因体重下降或贫血 [4] 治疗效果与行业意义 - 现代医学进步使肠癌成为治疗效果较好的恶性肿瘤 [4] - 早期肠癌治愈率可达90%以上 [4] - 科学预防与定期筛查是守护老年生活品质与生命尊严的关键 [4]

核心观点 - 必胜客正面临品牌信任危机与全球业务下滑的双重挑战 同时在中国市场通过加速门店扩张 产品降价和拓展新业务线（如烧烤 汉堡）进行激进的下沉市场战略转型 但其新战略与集团内品牌存在潜在竞争 且盈利能力在集团内占比较低 未来发展存在不确定性 [2][3][4][6][7][8] 市场表现与全球困境 - 必胜客全球销售额持续下滑 今年前三季度全球销售额同比下降1% 同店销售额连续8个季度下滑 [3] - 其最大市场美国第三季度同店销售额下降6% 市场份额从2019年的22.6%萎缩至2024年的18.7% [3] - 拉长时间线 必胜客全球销售额比10年前下降约20% 英国业务已进入破产管理阶段 68家堂食餐厅永久关闭 [3] 中国市场的战略调整 - 必胜客在中国实施加速开店策略 截至今年9月底净新增门店158家 总门店数达4173家 并计划每年净新增超600家门店 目标在2028年国内门店突破6000家 [3] - 中国市场成为其国际业务中鲜有的增长板块 2024年第三季度收入达6.35亿美元 同比增长3% 利润为5700万美元 同比增长7% [3] - 但业绩增长伴随客单价显著下滑 2024年第三季度客单价降至70元 较2019年同期的110元累计下降40元 降幅达36% [4] - 价格调整措施包括：2024年4月推出19.9元起的“比萨堡”单人套餐 5月在广州开设首家WOW乐享会员店将客单价压至40元区间 12月新菜单30款产品全线降价 最高降幅超50% [4] - 公司正试水烧烤 汉堡等新业务 主动进入下沉市场进行竞争 [4] 品牌信任危机 - 必胜客因“原肉整切”牛排实为调理牛排但相关说明文字极小而陷入争议 被批评为“大字吸睛 小字免责” [2] - 相关事件引发公众人物批评和市场监管部门调查 并登上社交媒体热搜 [2] 在集团内的地位与挑战 - 必胜客于百胜中国的利润贡献率十分有限 肯德基贡献了集团约75%的收入以及几乎全部的经营利润 [7] - 百胜中国2025年前三季度经营利润为11亿美元 较上年同期的10.11亿美元增长9% 净利为7.89亿美元 较上年同期的8亿美元下降1% [7] - 提升在百胜中国业务版图中的盈利占比成为必胜客的紧急考验 [8] - 其新推出的汉堡 烧烤等业务与同属百胜集团旗下的肯德基存在较高重合度 可能涉及同业竞争问题 [7]

公司经营与财务表现 - 公司核心业务为烤鸡与烧烤销售 日均总营业额超过人民币10,000元 [1] - 公司烤鸡产品单价为人民币68元 近期日均销量超过100只 [1] - 公司目前拥有15名员工 扣除成本与人工后 日净利润约为人民币1,000元至2,000元 [1] - 公司经营者表示 目前所赚利润已全部投入店内运营 [1] 公司市场关注度与品牌影响 - 公司因网络关注度提升而生意火爆 经营者展现出超越年龄的认知而受到网友喜爱 [1] - 近期网络流传的公司经营者购买迈巴赫的视频被证实为AI生成 经营者计划五年后实现该目标 [1] 经营者个人财务与目标 - 公司经营者目前已有五位数的个人存款 [1] - 公司经营者将网络传闻视为正向鼓励 并设定了五年内购买迈巴赫的个人财务目标 [1]

长春市网红打卡地发展概况 - 长春市自2023年首次推出100个网红打卡地后 其数量持续增长 2024年新增20个 截至2025年总数已增至150个[1] - 发展目标是将网络流量转化为持续的游客留量 推动网红打卡地向具有长久生命力的旅游文化品牌转型[1] 桂林商圈具体分析 - 桂林商圈被定位为长春市当前最热门的街区 是一个追求时尚与前卫夜生活的网红打卡地[3] - 该商圈承载了长春几代人的市井回忆 其特色包括风格各异的咖啡馆 酒吧 文创小店 以及充满烟火气的烧烤摊和夜景灯光[3] - 熙熙攘攘的人流和浓厚的烟火气为整个城市注入了活力[3]

文章核心观点 - 2024年中国餐饮业在宏观经济平稳回升中实现关键突破 扩内需促就业的支柱性作用愈加凸显 产业呈现“西快东缓”的区域发展新格局 消费升级与数智化国际化转型成为核心驱动力 同时面临成本高企竞争加剧数字化转型滞后人才短缺等多重挑战 [1] 报告结构与地区发展 - 报告分为总报告地区发展篇业态发展篇及专题研究篇四个部分 [1] - 地区发展篇选取北京上海广东江苏陕西香港澳门餐饮产业运行数据 对各地餐饮产业运行特点进行客观分析并提出针对性发展建议 [1] - 各地通过举办文旅活动和美食节推动健康饮食加强供应链整合和人才培养等措施带动当地餐饮市场发展 [1] - 各地餐饮企业为适应市场变化采取线上与线下相结合的销售模式 引入AI和数字化运营并提升服务质量和效率 [1] 业态发展与全球化探索 - 业态发展篇阐述了火锅快餐烧烤和团餐几大业态 剖析其发展现状成功路径及当前面临的挑战和机遇 [2] - 以川菜这一具有国际认知度的菜系为样本 深入剖析其“出海”的优势困境并提出创新模式 为中餐全球化提供参考性路径探索经验 [2] 专题研究与可持续发展 - 专题研究篇讨论了餐饮新质生产力和餐饮行业人才培养经验 [2] - 通过中国餐饮业ESG实践系统梳理了行业在环境社会领域的责任 分析企业可持续发展路径 [2] - 通过研究中国城市美食品牌建设内容体系与评价框架 为城市发掘美食文化塑造城市品牌IP实现“美食兴城”提供理论和实践依据 [2]

2024年中国餐饮产业总体表现与核心驱动力 - 2024年餐饮业在宏观经济平稳回升中实现关键突破 扩内需、促就业的支柱性作用愈加凸显 [1] - 产业呈现"西快东缓"的区域发展新格局 [1] - 核心驱动力为消费升级与数智化、国际化转型 [1] - 餐饮企业面临成本高企、竞争加剧、数字化转型滞后、人才短缺等多重挑战 [1] 地区发展特点与举措 - 地区发展篇选取北京、上海、广东、江苏、陕西、香港、澳门餐饮产业运行数据进行分析 [1] - 各地通过举办文旅活动和美食节、推动健康饮食、加强供应链整合和人才培养等措施带动市场发展 [1] - 各地餐饮企业为适应市场变化采取线上与线下相结合的销售模式 引入AI和数字化运营并提升服务质量和效率 [1] 主要业态发展与中餐全球化探索 - 业态发展篇阐述了火锅、快餐、烧烤和团餐几大业态 分析其成功路径及面临的挑战和机遇 [2] - 以川菜为样本 深入剖析其"出海"的优势、困境并提出创新模式 为中餐全球化提供参考路径 [2] 专题研究聚焦新质生产力与可持续发展 - 专题研究篇讨论了餐饮新质生产力和餐饮行业人才培养经验 [2] - 通过中国餐饮业ESG实践系统梳理了行业在环境、社会领域的责任 分析企业可持续发展路径 [2] - 研究中国城市美食品牌建设内容体系与评价框架 为城市实现"美食兴城"提供理论和实践依据 [2]

行业整体运行态势 - 2025年11月全国餐饮市场运行总体平稳，延续稳中有进发展态势，但供强需弱矛盾突出，行业发展面临挑战 [1] - 2025年11月全国餐饮收入为6057亿元，同比增长3.2% [1] - 2025年11月限额以上单位餐饮收入为1380亿元，同比增长1.2% [1] - 2025年1月至11月全国餐饮收入累计52245亿元，同比增长3.3% [1] - 2025年1月至11月限额以上单位餐饮收入累计14933亿元，同比增长2.3% [1] - 11月全国餐饮收入增速、限额以上单位餐饮收入增速同比分别下降0.8个和1.3个百分点 [1] - 11月全国餐饮收入占社会消费品零售总额比重为13.8%，较上月提升2.6个百分点 [1] - 11月全国餐饮收入增速领先社会消费品零售总额增速1.9个百分点 [1] 行业发展方向与策略 - 行业下一阶段需大力提振消费，扩大国内需求，着力推动“餐饮+”融合发展，创新多元化消费场景 [1] - 行业需通过科技创新与人工智能赋能，发展新质生产力，提升人效、能效与坪效 [1] - 鼓励有条件的品牌餐饮企业积极开拓海外市场，持续推动行业高质量发展 [1] 市场消费热点与表现 - “双11”期间餐饮企业通过线上预售、直播带货等方式积极拓展市场，有效拉动消费 [2] - 长沙聚味瞿记·龙虾堂、上海哈灵面馆、窑鸡王等品牌预售订单显著上升 [2] - 宁波军基厨、东福园等品牌结合“双十一”热点推出专项套餐，覆盖秋假消费需求 [2] - 随着气温下降，火锅、烧烤、炖汤、热饮等“暖经济”品类需求激增 [2] - 美团“火锅季”相关主题团购订单量较去年同期增长超330% [2] - 海底捞、呷哺呷哺、巴奴毛肚火锅等品牌门店客流明显上升 [2] - 茶百道热饮销量占比实现翻倍增长，季节性驱动力显著 [2]

城市治理模式创新 - 深圳市南山区通过“居民议事会”模式创新城市治理 将自上而下的管理转变为多方共同协商的规划 社区邀请摊贩、居民、商铺、物业等共同商议“在哪摆”和“怎么管” [2][24] - 南山区于11月7日正式出台《南山区摊贩经营场所划定和管理实施办法（试行）》 明确“场内规范经营 场外依法禁止”原则 强调公益性导向并建立评估与退出机制 [2][25] - 深圳市龙岗区探索“引摊入铺”治理模式 城管部门采集近2500档摊贩信息并实施“一户一策” 通过联动国企与社区股份公司摸排空置商铺 以市场优惠租金为摊贩提供经营场地 [3][27] 政策规范与实施成效 - 政策源于2023年新修订的《深圳经济特区市容和环境卫生管理条例》 法规从“禁止”转向“限制” 允许街道办事处划定摊贩经营场所 [10] - 截至目前 南山区已通过居民议事会规划出40多个临时摊贩经营场所 [3][27] - 龙岗区已有40余个特色摊点完成“入店升级” 坂田、横岗、园山等街道的闲置商铺被盘活 [27][8] 摊贩经营状况改善 - 摊贩通过抽签获得固定摊位 营业时间稳定（如中午11点到13点 下午4点到晚上11点） 客源与收入更稳定 [4][5] - 固定经营点由社区统一管理 提供基础保洁、食品卫生监测和安全管理 卫生条件得到改善 [4][5] - 有摊贩表示进入疏导点后“每天收入更稳定” 并对营业额感到满意 [5] 摊贩个体发展路径 - 部分摊贩将临时摆摊视为过渡阶段 等待时机成熟后计划盘下门店继续经营 [6][8] - “引摊入铺”举措帮助摊贩实现“开店梦” 例如龙岗区园山街道为18个摊贩提供优惠租金门店 助力其从流动摊转型为规范店 [8] - 有摊贩升级门店后迎来开门红 最大一单销售额近4000元 并带动了更多人就业 [8][9] 无序摆摊引发的社会问题 - 政策初期被部分人曲解为“开放摆摊” 导致地摊经济无序扩张 出现占道经营、油烟噪音污染、卫生隐患等问题 [11][12] - 居民投诉集中在乱摆卖、噪声扰民、油烟污染、占道经营 例如公交站炒粉摊留下顽固油污 烧烤摊油烟扰民 [17][18] - 存在严重安全隐患 有报道称摊贩摊位曾发生火灾 且位于小学生放学必经之路 缺乏灭火器等安全设施 [17] 治理体系的深化与自治 - 深圳治理思路为“疏堵结合” 而非“一禁了之” 旨在为烟火气提供“有序安家”的路径 [23] - 南山区积极倡导摊贩自治 鼓励成立自治组织并制定公约 实现自我管理、自我服务、自我监督 [25][27] - 南山区南山街道于8月29日率先成立摊贩经营场所自治联盟暨社会监督小组 将管理对象转变为共同管理主体 [28]