报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人民币短期相对于美元大概率温和偏强但多数时段低波动，关注两大潜在风险 [3] - 短期预计股指企稳震荡，中小盘股指或承压；中期债市不悲观，可博弈政策支撑 [4][5] - 集运欧线1月挺价预期仍在，市场多空交织 [6] - 中长期铂金牛市基础仍在，短期需警惕铂金调整和铂钯开盘跳空风险；短期贵金属关注回调风险，中长期看涨；沪铜市场情绪高涨但涨幅未达预期；中期沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强；短期锌价高位宽幅震荡，镍和不锈钢回调，锡偏强运行，碳酸锂短期波动或扩大，中长期有做多机会，工业硅供需双弱，多晶硅交易以技术面为主，铅震荡 [9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][21][22][23][24][26][27] - 钢材价格维持震荡，铁矿石价格下方空间有限，焦煤焦炭若涨势继续有望带动终端补库，铁合金基本面弱但下周可能反弹 [30][31][32][33][34][36] - 纸浆和胶版纸暂时观望；美委紧张使油价止跌反弹，关注局势进展；LPG近端有支撑，关注边际变化；PX - TA暂无明显驱动，跟随商品情绪与成本端震荡；乙二醇短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压；甲醇维持反套；PP成本端支撑偏强，关注现货端；PE现货端弱，供需压力大，关注L - P价差；纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，关注“反内卷”动向；沥青上方空间不大；天胶和合成橡胶宽幅震荡，多空分歧大，轻仓观望；尿素01延续震荡；纯碱等待供应变量，玻璃关注供应预期变化和仓单博弈，烧碱价格偏弱震荡；原木价格博弈性强，交易价值不大；丙烯维持震荡 [38][40][42][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][65][66][67][68][69][70][71][72][75][76][78][79][80] - 油料外盘美豆短期偏弱中期区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储；油脂短期宽幅震荡；棉花中长期或上涨，短期有压力；白糖价格疲软；苹果整体回撤接多；红枣短期价格下方空间有限，关注下游采购 [81][82][83][84][85][86][87][88][89] 各行业总结 金融期货 - 海外美联储12月降息，美国就业市场降温，英国CPI超预期下跌；国内政治局和中央经济工作会议定调“稳中求进”，11月经济内需偏弱 [1] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价上涨；今年前11个月全国财政收入同比增0.8%，证券交易印花税收入增70.7%；美联储理事称有降息空间但无需急行动；英国11月CPI和零售物价指数表现不佳 [2] 股指 - 上个交易日股指集体收涨，沪深300涨1.83%，两市成交额回升，期指IC放量上涨，其余缩量上涨；甲骨文融资受阻；午后汇金买ETF提振市场情绪，但国家队进场仅阶段性提振，短期预计股指震荡，中小盘或承压 [4] 国债 - 周三期债全线收涨，资金面宽松，现券收益率多数下跌；中央财办强调扩大内需；债市情绪好转，中期不悲观，可博弈政策支撑，短线蛰伏反击，中期多单持有，短线多单可止盈 [4][5] 集运欧线 - 12月17日主力合约EC2602涨0.7%，EC2512和EC2604有不同表现，周一SCIFS欧线微涨；利多因素有1月船司挺价意愿、报价高、以色列局势；利空因素有欧元区经济数据疲软、运力供给充足、红海复航预期 [6] 大宗商品 有色 - 铂钯夜盘震荡上行创新高，受美联储政策、供需等因素影响，中长期铂金牛市基础在，短期警惕调整和开盘跳空风险 [9][10] - 黄金白银外盘收涨，白银创新高，白银呈多挤空现象，短期关注回调风险，中长期看涨 [11][12] - 铜价反弹，上期所和LME铜库存有变化，国内铜棒产量和产能利用率上升，全球精炼铜1 - 10月供应过剩，10月短缺，市场情绪高涨但涨幅未达预期，关注93500 - 94000压力，下游企业可逢低买入期货保值 [13][14][15] - 沪铝震荡上行，美国就业数据影响降息概率，沪铝加速去库，中期震荡偏强，短期回调是机会；氧化铝过剩，价格下跌，空头可止盈，多头观望；铸造铝合金跟随沪铝，下方支撑强，关注与铝价差 [16][17][18] - 锌价底部支撑足，夜盘反弹，宏观情绪偏暖，矿端偏紧，冶炼端减产意愿上升，需求端年底赶工，预计短期高位宽幅震荡 [19][20] - 沪镍不锈钢回调，镍矿稳中偏强，新能源和镍铁支撑弱，不锈钢关注出口管制，镍价接近成本底部或触发减产 [20][21] - 锡价偏强运行，宏观情绪偏暖，后续观察突破回调机会，短期内不建议做空，宽幅震荡逢低入场 [22] - 碳酸锂期货价格大幅拉涨，成交量和持仓量增加，锂电产业链现货情绪一般，锂矿和锂盐价格走强，短期受情绪驱动波动或扩大，中长期有做多机会，回调布局 [22][23] - 工业硅期货主力合约上涨，产业链现货市场情绪弱，处于供需双弱格局，中长期有逢低建仓远月价值；多晶硅期货主力合约上涨，交易以技术面为主 [24][25][26] - 铅价偏弱震荡，夜盘有支撑，宏观美联储降息偏鸽，基本面国内冶炼减产，需求淡季，库存累库，预计16700 - 17500震荡，16500有强支撑 [27] 黑色 - 螺纹热卷夜盘小幅反弹但上方有压力，中央经济工作会议后钢材定价回归基本面，供应端减产或放缓，需求端季节性低迷，出口预期收紧，库存端五大材去库，螺纹较好，热卷较慢，钢材价格震荡，螺纹2605在2900 - 3300，热卷2605在3000 - 3400 [28][30][31] - 铁矿石价格反弹，47港和45港库存增加，宏观落地后交易回归基本面，供应端矿山发运克制，钢厂有补库需求，需求端铁水产量季节性下滑预计1月回升，价格下方有支撑 [32] - 焦煤焦炭夜盘冲高，焦煤本周增产，进口通关热情高，供应过剩但冬储有望改善库存；焦炭部分地区减产，提降进展到第二轮，后续关注钢厂三轮提降 [33][34] - 硅铁硅锰小幅反弹，供应端受季节性和利润影响减产，需求端铁水产量下滑，库存高位，基本面弱，但受消息影响下周可能反弹，反弹过高或刺激企业套保 [35][36] 能化 - 纸浆期货日盘先涨后震荡，夜盘再涨，胶版纸期货日盘震荡回落，夜盘低开大涨；针叶浆现货普跌，Crofton浆厂延期关停影响不大，纸浆库存仍高但有降幅支撑，胶版纸市场景气弱，受全民阅读条例支撑，后市纸浆和胶版纸暂时观望 [38][40][41] - 原油WTI和布伦特原油价格上涨，EIA报告显示美国原油库存、产量、出口等情况，美委紧张局势升级使油价止跌反弹，关注局势进展 [42][43][44] - LPG盘面价格下跌，现货价格有降，供应端炼厂开工率和外放量有变化，需求端化工需求持稳，近端有支撑，关注边际变化 [45][46] - PX供应稳定，12 - 1月预期紧平衡，效益良好；PTA供应平稳，库存去化，加工费修复但空间有限；聚酯负荷下调，终端订单走弱，库存累积，PX - TA无明显驱动，跟随商品情绪与成本端震荡，关注PTA装置动态 [47][48][49] - 乙二醇华东港口库存增加，部分装置降负或投产，供应端油平煤降，效益方面乙烯制利润压缩，煤制边际利润持稳，需求端聚酯负荷下调，终端订单下滑，短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压 [50][51][52] - 甲醇01震荡，05下跌，15正套，因商品正套趋势和自身卸港问题，后续15维持反套，建议1 - 5反套适量加仓 [53][54] - PP盘面价格微跌，现货价格有差异，供应端开工率小幅回升，1月部分装置或停车，需求端下游开工率总体变化不大，库存下降，成本端支撑偏强，关注现货端 [55][56][57] - PE盘面价格下跌，现货价格有差异，供应端开工率维持高位，需求端下游开工率下滑，库存下降，现货端悲观，供需压力大，关注L - P价差 [58][59][60] - 纯苯供应下滑，需求端下游开工率下降，库存累至高位，近弱远强；苯乙烯装置重启，需求持平，库存去库，近强远弱，关注“反内卷”动向 [60][61] - 沥青盘面价格有表现，供给端山东开工率上升，华东下降，总开工率微降，需求端出货量下降，库存端山东社会库存降，炼厂库存升，中国社会库存降，企业库存升，美国与委内瑞拉局势或影响山东地炼进料，但上方空间不大 [62] - 天胶和合成胶放量上涨，天胶基本面变化有限，泰柬冲突扰动供应，下游需求支撑弱，预计宽幅震荡，轻仓观望；合成橡胶偏强但基本面改善有限，上涨空间受限，谨慎关注压力位和与天胶价差 [63][65][66][67] - 尿素期货夜盘强势，现货市场情绪转向，工厂价格有调整，生产企业库存减少，港口库存增加，日产预计维持高位，出口政策调节，01延续震荡 [69][70] - 纯碱盘面价格有表现，厂家总库存增加，新产能投产预期加强，过剩预期加剧，等待供应变量，玻璃冷修加速使刚需预期走弱 [71] - 玻璃盘面价格有表现，样本企业总库存减少，12月 - 春节前有产线冷修，近月01跟随现实，仓单博弈为主，关注供应预期变化 [72] - 烧碱盘面价格下跌，华北、山东、天津等地液碱市场价格有涨有稳，基本面支撑有限，需求走弱，产量高位，价格偏弱震荡 [73][74][75] - 原木主力合约移仓，lg2601减仓反弹，01 - 03价差回归反套，现货价格下跌，库存去库，盘面贴水加深，价格博弈性强，交易价值不大 [76][77][78] - 丙烯盘面价格持平，现货价格有降，供应端产量和开工率有变化，需求端整体变动不大，原油偏弱，PDH亏损，国内丙烯宽松，预期低位震荡，关注“反内卷”政策 [79][80] 农产品 - 油料临近最后点价日正套滞涨，进口大豆买船情绪降低，到港有预期，国内豆粕供应库存高位，需求端饲料厂库存回升，菜粕供需双弱，外盘美豆短期偏弱中期区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储，等待机会 [81][82] - 油脂外盘美豆油与马棕油止跌，内盘震荡，棕榈油出口关税下调但产地库存压力大，豆油供应压力大，菜油供应有望缓解，短期宽幅震荡，关注产地产量和生物柴油信息 [83] - 棉花ICE期棉和郑棉收涨，美国棉制品进口量和金额有变化，全国新年度棉花公证检验量累计增加，现货报价坚挺，下游纱布厂负荷降、成品累库，中长期或上涨，短期有压力，回调布多，关注下游订单和套保压力 [84] - 白糖ICE原糖连跌，郑糖夜盘小幅反弹，印度、巴西、泰国等地产糖和出口情况有差异，糖价近期疲软 [85][86] - 苹果期货震荡，消费不畅，现货价格有差异，库存整体成交不快，全国主产区冷库库存量减少，整体回撤接多 [87][88] - 红枣新枣收购扫尾，新货供应充足，价格持稳，期货仓单增加，物理库存增加，短期价格下方空间有限，关注下游节前采购 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期人民币兑美元汇率大概率呈温和偏强态势，但多数时段或处于低波动区间，交易价值有限，需关注两大潜在风险 [5][6] - 股指短期回调压力较大，但下方支撑仍存 [6][7] - 债市中期不悲观，可博弈政策支撑，短线交易以蛰伏反击为主，品种选择T与TF，回避TL [8] - 集运欧线短期市场将延续多空拉锯 [11] - 中长期维度贵金属价格重心继续上抬，短期预计高位震荡，白银关注挤兑缓和情况 [15][18] - 铜价需等待量能恢复才能确定趋势，关注91000 - 92000区间支撑 [20][21] - 铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [24] - 锌短期维持高位宽幅震荡 [28] - 镍和不锈钢短期受市场情绪影响大跌，长期镍矿稳中偏强，不锈钢受出口管制和镍价影响 [29] - 锡短期宽幅震荡，逢低入场 [31] - 碳酸锂短期价格波动幅度将逐步扩大，中长期具备逢低布多机会 [32] - 工业硅中长期具备逢低建仓远月的配置价值，多晶硅市场交易逻辑以技术面为主 [35] - 铅短期预计16700 - 17500附近震荡，在16500附近形成强支撑 [36] - 螺纹和热卷震荡偏弱，价格区间分别为2900 - 3300、3000 - 3400 [37][38] - 铁矿石价格下方空间预计有限 [40] - 焦煤焦炭关注三轮提降进展，焦煤前期空单可考虑分步止盈 [41][43] - 铁合金基本面现实较弱，下周可能反弹，但高度受限 [43][44] - 纸浆与胶版纸整体策略暂时观望，短线轻仓高空性价比高 [46][48] - 原油短期震荡偏弱，关注本周EIA库存情况 [50] - LPG短期向下驱动力度减弱，估值随宏观情绪波动 [52] - PX - TA短期暂无明显驱动，预计维持化工板块多配地位，跟随商品情绪与成本端震荡 [55] - MEG短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压格局难以扭转 [57] - 甲醇维持反套观点 [59] - PP成本端支撑偏强，1月供应压力或缓解，关注现货端情况 [62] - PE供需压力偏大，较难形成有力支撑，关注L - P价差收窄 [64] - 纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，关注“反内卷”进一步动向 [66] - 燃料油裂解疲软，观望；低硫燃料油裂解有向上驱动，观望 [67][69] - 沥青短期维持震荡，关注冬储情况 [70] - 橡胶天胶短期单边偏弱，合成橡胶偏强运行，关注相关价差 [73][74] - 尿素01预计延续震荡走势 [76] - 纯碱等待供应出现预期外变量，玻璃关注供应预期变化，烧碱价格偏弱震荡 [76][78] - 原木价格在仓单成本与买方接货意愿之间波动，交易价值不大 [80][81] - 丙烯震荡 [82] - 生猪长周期战略性看多，中短期以基本面为主 [84] - 油料外盘美豆中期维持区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储供应增量 [86] - 油脂短期价格重心逐渐下移，关注产地产量及生物柴油市场信息 [87][88] - 棉花中长期或存上涨空间，短期有压力，回调布多 [89] - 白糖价格近期维持疲软态势 [91] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓参与 [92] - 苹果整体回撤接多 [94] - 红枣短期价格下方空间或有限，关注下游节前采购情况 [95] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面美国失业率创四年新高，就业继续降温，零售销售增长停滞，经济核心支柱消费增长乏力；国内投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量 [1][4] - 美联储12月议息会议如期降息25个基点，基调较“鹰派降息”更温和；国内继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，明年重点工作扩大内需 [2] - 人民币汇率前一交易日在岸和中间价均上涨，短期呈偏强格局，但需关注美元兑港元多头持仓和日本央行加息政策落地两大潜在风险 [3][5][6] - 股指上个交易日集体收跌，两市成交额减少，期指部分品种缩量或放量下跌，美国11月非农数据对其影响有限，短期回调压力大但下方有支撑 [6][7] - 债市昨日A股大跌但债市收益有限，市场整体弱势，未来可博弈政策支撑，中期多单可持有，短线分批做多 [8] 大宗商品 有色 - 铂钯夜盘震荡上行，铂连创新高，中长期贵金属价格重心上抬，关注铂金内外价差和国际市场交易价格 [13][15] - 黄金白银高位震荡，美国11月非农数据对黄金影响有限，短期预计高位震荡，中长期看涨 [16][17][18] - 铜季调非农就业数据超预期但铜价仍高位调整，需等待量能恢复确定趋势，关注支撑区间 [19][20][21] - 铝宏观上美国就业数据公布后降息概率略升，基本面平稳，沪铝加速去库，短期震荡调整，中期震荡偏强 [22][23] - 氧化铝过剩逻辑，价格持续下跌，空头可止盈，多头观望 [24] - 铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑强，关注与铝价差 [24] - 锌下游承接能力有限，偏弱运行，短期维持高位宽幅震荡 [25][28] - 镍和不锈钢有色整体偏弱，二者大跌，受市场情绪和基本面因素影响，镍矿稳中偏强，不锈钢关注出口管制 [28][29] - 锡技术回调，短期宽幅震荡，逢低入场 [30][31] - 碳酸锂期货价格短期受市场情绪驱动，波动幅度将扩大，中长期具备逢低布多机会 [31][32] - 工业硅供需双弱，短期有加速下跌趋势，中长期具备逢低建仓远月价值；多晶硅市场交易逻辑以技术面为主 [33][35] - 铅承压运行，短期预计在16700 - 17500附近震荡，16500附近有强支撑 [36] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，宏观利好消退，定价回归基本面，供应减产速度或放缓，需求季节性低迷，库存去库 [37][38] - 铁矿石宏观事件落地后交易逻辑重回基本面，供应端发运克制，需求端铁水产量季节性下滑，价格下方空间有限 [39][40] - 焦煤焦炭关注三轮提降进展，焦煤供应边际变化有限但供需过剩，焦炭供需平衡表边际恶化，焦煤前期空单可止盈 [41][42][43] - 硅铁和硅锰弱现实与强预期，上方空间有限，供应减产，需求下滑，库存高位，下周可能反弹但受套保压制 [43][44] 能化 - 纸浆针叶浆现货价格普跌，期价震荡，关注港口库存降幅；胶版纸受纸浆影响，有成本支撑，整体策略观望，短线轻仓高空 [46][47][48] - 原油油价触年内新低，布油失守60大关，短期震荡偏弱，关注EIA库存情况 [49][50] - LPG外盘原油下跌但现货相对偏强，国内供应增加，需求持稳，短期向下驱动力度减弱，估值随宏观情绪波动 [51][52] - PX - TA供需较好但高估值难觅向上驱动，随商品情绪走弱，下游聚酯需求短期高位维持，12月下旬降负压力明显，PTA加工费修复空间有限 [53][54][55] - MEG需求端终端订单下滑，供应端释放支撑信号，短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压格局难扭转 [56][57] - 甲醇维持反套观点，关注远端宏观预期改善和卸港问题解决情况 [59] - PP成本端支撑偏强，1月供应压力或缓解，关注现货端情况 [60][62] - PE供需压力偏大，较难形成有力支撑，关注L - P价差收窄 [63][64] - 纯苯近弱远强，供应下滑，需求不足，库存面临胀库风险；苯乙烯近强远弱，装置重启，需求平稳，库存去库，关注“反内卷”动向 [65][66] - 燃料油裂解疲软，观望；低硫燃料油裂解有向上驱动，观望 [67][69] - 沥青底部空间不大，冬储政策陆续出台，短期震荡，关注冬储情况 [69][70] - 橡胶天胶供需基本面弱，短期单边偏弱，合成橡胶偏强运行，关注相关价差 [73][74] - 尿素日产预计维持高位，出口政策调节削弱价格下行驱动，01预计延续震荡走势 [75][76] - 纯碱等待供应出现预期外变量，玻璃关注供应预期变化，烧碱价格偏弱震荡 [76][77][78] - 原木价格在仓单成本与买方接货意愿之间波动，交易价值不大 [80][81] - 丙烯震荡，国内供应宽松，需求变动不大，价格承压 [81][82] 农产品 - 生猪期货价格上涨，现货北方震荡偏强，南方多数上涨，长周期战略性看多，中短期以基本面为主 [83][84] - 油料外盘美豆短期偏弱，中期区间震荡，内盘豆粕中期关注抛储供应增量，等待低多机会 [85][86] - 油脂受美国生物燃料政策推迟影响偏弱，棕榈油产地库存压力大，豆油供应压力大，菜油关注澳籽到港与压榨节奏 [87][88] - 棉花国内下游有韧性，中长期或上涨，短期有压力，回调布多，关注下游订单和套保压力消化情况 [89] - 白糖弱势下跌，受巴西天气、印度和巴西产量及出口等因素影响 [90][91] - 鸡蛋期货价格下跌，现货市场需求回暖，走货加快，产能高位但面临拐点，总体大方向偏空，多单轻仓参与 [92] - 苹果期货止跌反弹，现货库存成交不快，整体回撤接多 [93][94] - 红枣新货供应充足，短期价格下方空间或有限，关注下游节前采购情况 [95]

公司注册与基本信息 - 威信富田农资专业合作社于近日成立 [1] - 公司法定代表人为代宗聪 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可经营项目包括农作物种子经营和农药零售 [1] - 一般经营项目包括化肥销售、肥料销售以及农作物种子经营（仅限不再分装的包装种子） [1] - 一般经营项目涵盖广泛种植业务，包括水果、竹、薯类、花卉、茶叶、油料、蔬菜、豆类、谷物及烟草种植 [1]

经济实力概况 - 2024年山东省地区生产总值（GDP）为98,565.8亿元，同比增长5.7%，增速高于全国0.7个百分点，经济总量位居全国第三[2] - 2025年前三季度GDP为77,115.0亿元，同比增长5.6%，增速高于全国0.4个百分点，消费与进出口分别增长5.6%和5.5%，但投资下降3.7%[2] - 产业结构持续优化，2024年三次产业结构为6.7:40.2:53.1，服务业对经济增长贡献率为50.2%[11][18] - 工业经济表现强劲，2024年工业增加值增长7.1%，规模以上工业增加值增长8.3%，高技术制造业增加值增长12.1%[17] 区域经济格局 - 省内经济呈现“三核”引领格局，2024年青岛、济南、烟台GDP分别为16,719.46亿元、13,527.60亿元和10,782.83亿元，合计占全省GDP的41.6%[3][33] - 各市经济增速集中在5%至7%区间，2024年东营市以6.5%的增速位列全省第一[35] - 沿海与省会城市人均GDP较高，东营、青岛、烟台、济南、威海、淄博人均GDP均超过10万元，而聊城、菏泽不足6万元[39] 财政实力分析 - 2024年全省一般公共预算收入为7,711.74亿元，同比增长3.3%，规模位居全国第五，但税收比率下降4.7个百分点至65.35%[4][25] - 受土地市场低迷影响，2024年政府性基金预算收入为4,832.12亿元，同比下降1.9%，其中国有土地使用权出让收入下降4.4%[4][26] - 2025年前三季度一般公共预算收入为6,130.0亿元，同比增长1.1%，财政自给率为65.97%，同比下降1.16个百分点[4][29] 市级财政分化 - 青岛和济南的一般公共预算收入领先，2024年分别为1,339.26亿元和1,083.05亿元[5] - 各市财政自给率分化明显，青岛、济南、淄博、东营超过70%，而临沂、菏泽、聊城、德州不足50%[5][55] - 2024年仅枣庄市政府性基金收入超过一般公共预算收入，比率为1.61，青岛该比率最低为0.22[6][61] 政府债务状况 - 2024年末山东省（不含青岛）政府债务余额为28,428.81亿元，较2023年末增长18.9%，规模位居全国第二[7][66] - 政府债务余额与一般公共预算收入（不含青岛）的比率为4.46倍，处于全国中游水平，债务风险整体可控[7][67] - 2024年共有14个地级市政府债务余额超千亿元，青岛（4,382.57亿元）和济南（3,770.56亿元）规模最大[8][73] 城投债与债务负担 - 山东省城投债市场活跃，2024年发行额为5,411.9亿元，位居全国第三，2025年前三季度发行额为4,171.15亿元[9][78] - 考虑城投平台带息债务，青岛市债务负担最重，其2024年末带息债务余额与当地一般公共预算收入比率高达11.0倍[9][88] - 济南、威海、潍坊、淄博的城投平台带息债务与一般公共预算收入比率也超过5倍，债务负担较重[9][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国就业数据分化，美联储 12 月降息预期强化，国内经济基本面边际降温但政策有定力，市场对政策加码预期升温[2] - 美元兑人民币即期汇率或“震荡筑底、中枢缓慢下行”，人民币有内在升值动力但难单边快速升值，美元反弹力度弱于上轮[4][5] - 国债多单可逢低布局，市场大跌是交易情绪疲弱表现，若公募费率新规落地致抛压增大或有政策对冲[5] - 集运欧线中期多单继续持有，新多可逢低分批布局，ec2512 合约不宜追空，ec2604 合约反弹空[5][7] - 中长期贵金属价格重心将上抬，短期关注 12 月美联储降息预期和 60 日均线，回调是补多机会[12] - 铜价偏强，关注 86500 附近支撑和 87000 附近压力，下游企业可逢低买入期货保值[13][14] - 沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡，关注降息概率和几内亚大选局势[15] - 锌震荡，当前宏观回暖但基本面僵持，短期难突破[16] - 镍不锈钢观望，镍铁有减产倾向，不锈钢关注中长期出口预期和印尼政策[17][18] - 锡回调寻找入场机会，基本面支撑强且资金易推动，维持高位震荡[18] - 碳酸锂短期谨慎追高，把握回调后逢低布局机会，12 月供需双强[19][20] - 工业硅震荡整理，中长期有逢低建仓价值；多晶硅关注仓单和持仓量，近月合约波动大[20][21][22] - 铅震荡，供应有宽松预期，预计 16800 - 17100 附近震荡[24] - 螺纹热卷区间震荡，关注去库速度和下游消费，负反馈风险增加[25] - 铁矿石偏强运行，短期受焦煤主导，高基差下做空有风险[27] - 焦煤 01 合约承压，05 合约有中长期多配潜力；焦炭不建议追空[28][29] - 硅铁硅锰震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾，去库依赖减产[29][30] - LPG 偏强震荡，内盘相对强势，基本面变动不大[32][33] - PTA - PX 调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修和调油动态[33][35] - MEG - 瓶片关注反弹卖权机会，供需偏过剩，逢高布空[35][38] - PP 低位震荡，供应压力缓解但需求支撑不足[39][40] - PE 低位震荡，供强需弱格局加剧，可考虑卖权策略[41][42] - 纯苯苯乙烯关注美韩纯苯成交和大厂检修，苯乙烯跟随纯苯波动[43] - 燃料油裂解企稳，未来裂解或看跌；低硫燃料油关注高低硫价差做阔[43][45][46] - 沥青短期震荡，关注 BU2603 多配机会，冬储或量能不足[47][48] - 橡胶宽幅震荡，浅色胶相对偏强，基本面供给转紧需求转弱[50] - 纯碱以成本定价，中长期供应高位，价格受库存限制；玻璃关注冷修预期和湖北现货；烧碱供需偏弱，供应压力大[51][53][54] - 原木 01 合约现实端偏弱，可逢高空、关注反套等策略[55][56] - 丙烯 PP - PL 价差压缩，关注企业停 PP 外放丙烯情况[57][58] - 生猪中短期以基本面为主，近月出栏压力大，远月走势偏强[59][60] - 油料关注中国采购美豆情况，内盘豆粕跟随美盘，菜粕关注仓单变化[60][61] - 油脂弱势震荡，棕榈油最弱，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆进度[61][63] - 豆一盘面弱势盘整，现货购销平淡，价格僵持[63][64] - 玉米淀粉期价突破后或整理，玉米价格单边上行难，关注卖压释放[64][65] - 棉花关注 13600 - 13800 套保压力和后续订单，供给压力增加但需求有韧性[66][67] - 白糖郑糖修复性反弹但弱势难改，关注巴西产出前景[68] - 鸡蛋产能高位但临拐点，总体偏空，多单轻仓博弈反弹[69] - 苹果维持强势格局[70][71] - 红枣关注新枣收购和商品率，减产下下方空间有限[72] 根据相关目录分别进行总结 宏观与市场资讯 - 中国工信部等六部门推动直播电商等新业态和人工智能应用，商务部敦促荷兰解决安世半导体问题，万科拟探讨债券展期[1] - 美国上周首申失业救济人数降至 21.6 万，9 月耐用品订单初值环比增 0.5%，核心资本品订单增速加快[1] - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，关税挤压利润，AI 抑制招聘，政府关门影响消费[1][5] - 英国财相公布增税计划，预算监管机构下调 2026 年 GDP 增速[1] - 特朗普称促俄和谈有进展，美国特使将访俄，俄表示谈俄乌冲突结束尚早[1] 人民币汇率 - 前一交易日人民币对美元汇率走强，在岸、离岸突破 7.08 关口，中间价调升 30 个基点[3] - 国内稳增长政策落地和季节性结汇需求使人民币升值动力积累，但难单边快速升值，美元反弹力度弱[4][5] 国债 - 周三期债全线走弱，午后跌势加剧，资金面宽松，DR001 在 1.31%附近[5] - 市场受公募费率新规消息影响，大跌是交易情绪疲弱表现，多单可逢低布局[5] 集运欧线 - 昨日主力合约 EC2602 等集体收跌，诱因是红海复航预期和现货见顶[5] - 市场多空因素交织，利多有地缘风险未消和长协谈判挺价；利空有挺价落实打折、运力充裕、复航预期强化和宏观需求疲软[6] 大宗商品 - 有色 贵金属 - 周三贵金属价格走高，COMEX 金银进入交割月，广期所铂钯期货今日上市[9] - 降息预期稳定，长线基金持仓有变化，库存方面部分有增减[10] - 中长期贵金属价格重心上抬，短期关注 12 月降息预期和 60 日均线，回调补多[12] 铜 - 隔夜 Comex 铜等收涨，主力收盘后基差和基差率有变化，沪伦比回落[13] - 上期所和 LME 铜库存有增减，CRU 预测 2026 年铜精矿长协 benchmark 价格下降[13] - 铜价偏强，关注 86500 附近支撑和 87000 附近压力，下游企业可逢低买入期货保值[13][14] 铝产业链 - 上一交易日沪铝等主力合约有涨跌，成交量和持仓量有变化[14] - 沪铝预计震荡偏强，关注降息概率；氧化铝过剩，关注几内亚大选局势；铸造铝合金关注与铝价差[15] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收盘价和成交量、持仓量有数据，现货端有价格[16] - 锌价震荡，宏观降息预期分歧大，基本面冶炼端抢矿，库存有去库和累库情况，短期震荡[16] 镍，不锈钢 - 沪镍和不锈钢主力合约日盘收涨，现货市场有价格和库存数据[17] - 市场观望，镍铁有减产倾向，不锈钢关注中长期出口预期和印尼政策[17][18] 锡 - 沪锡主力上一交易日报收有数据，成交和持仓量有数据，现货有价格[18] - 锡价夜盘多头资金推动上涨，基本面供应弱，维持高位震荡，回调入场[18] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期货主力合约收涨，成交量和持仓量增加，月差和仓单有变化[19] - 12 月供需双强，短期谨慎追高，把握回调后逢低布局机会[19][20] 工业硅&多晶硅 - 周三工业硅和多晶硅期货主力合约有涨跌，成交量、持仓量、月差和仓单有变化[20] - 工业硅供需双弱，震荡整理，中长期有逢低建仓价值；多晶硅关注仓单和持仓量，近月合约波动大[20][21][22] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收有数据，现货有价格[22] - 铅价夜盘有大单下压，基本面供应有宽松预期，预计 16800 - 17100 附近震荡[23][24] 大宗商品 - 黑色 螺纹&热卷 - 昨日成材价格小幅下跌，铁矿强势带动但受铁水和库存压制[25] - 上周钢材供需双增，库存去库，热卷高库存高产量，内需走弱，铁水下滑，钢铁企业盈利率下降[25] - 成材区间震荡，螺纹 2900 - 3200，热卷 3100 - 3400，关注去库和消费，有负反馈风险[25] 铁矿石 - 铁矿石价格高位震荡攀升[24] - 全国 104 家电炉厂产能利用率和废钢日耗有变化，电炉废钢日耗回升因利润反弹[26] - 铁矿石偏强运行，短期受焦煤主导，高基差下做空有风险[27] 焦煤焦炭 - 焦煤主力合约探底，震荡区间下沿支撑受考验，煤焦基本面供需转弱，库存累积[28] - 焦煤 01 合约承压，05 合约有中长期多配潜力；焦炭不建议追空[28][29] 硅铁&硅锰 - 昨日铁合金震荡下跌，钢厂盈利率下滑，铁水产量下降，铁合金需求下滑[29] - 铁合金高库存与弱需求矛盾，生产利润下滑，硅铁减产库存下降，硅锰累库，震荡偏弱[29][30] 大宗商品 - 能化 LPG - LPG 盘面和现货价格有涨跌，供应端炼厂开工率和外卖量有变化，需求端开工率有增减，库存有增加[32] - LPG 偏强震荡，内盘相对强势，基本面变动不大[32][33] PTA - PX - PX 供应端上海石化重启，负荷上升，PTA 停车装置多，PX11 - 12 月预期小幅累库，效益良好[33] - PTA 供应端虹港等停车，负荷下降，库存去化，加工费低位修复，聚酯需求高位维持[33][34][35] - PX - PTA 调油炒作渐弱，考虑回调布多，关注检修和调油动态[33][35] MEG - 瓶片 - MEG 华东港口库持平，装置有重启和停车，供应端负荷下降，效益压缩，库存预计去库到紧平衡[35][36] - 聚酯需求 11 月维持高位，12 月上调，乙二醇供需偏过剩，关注反弹卖权机会，逢高布空[35][38] PP - PP 盘面和现货价格下跌，供应端开工率下降，装置检修量增加，需求端下游开工率有增减，库存下降[38][39] - PP 低位震荡，供应压力缓解但需求支撑不足[39][40] PE - PE 盘面和现货价格下跌，供应端开工率下降，装置检修损失量回升，需求端下游开工率有增减，库存有变化[41][42] - PE 低位震荡，供强需弱格局加剧，可考虑卖权策略[41][42] 纯苯苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯盘面收涨，现货价格上涨，江苏纯苯和苯乙烯港口库存有变化[42] - 海外美韩纯苯出口商谈，国内有大厂检修传闻，苯乙烯跟随纯苯波动，关注成交和检修计划[43] 燃料油 - 高硫燃料油供给端 11 月部分国家出口有增减，需求端船加注、进料加工和发电需求有变化，库存有回升和盘整[43] - 高硫裂解企稳后或看跌，低硫裂解整体驱动向上，关注高低硫价差做阔[43][45][46] 沥青 - 沥青盘面和现货价格有变化，供应端开工率下降，需求端出货量增加，库存下降[47] - 沥青短期震荡，关注 BU2603 多配机会，冬储或量能不足[47][48] 橡胶&20 号胶 - 国内央行开展 MLF 操作，美国初请失业金等数据有变化，中国天然橡胶库存有增减，泰国南部洪水影响橡胶产量[49] - 橡胶宽幅震荡，浅色胶相对偏强，基本面供给转紧需求转弱[50] 玻璃纯碱烧碱 - 纯碱库存环比下降，以成本定价，中长期供应高位，价格受库存限制[50][51] - 玻璃样本企业库存环比增加，12 月产线冷修预期再起，近月 01 跟随现实[53] - 烧碱盘面下跌，国内液碱市场价格局部下降，供需偏弱，供应压力大[54] 原木 - 原木盘面有价格和持仓量数据，现货有价格，仓单成本有变化，新西兰发运量和港口库存有变化[54][55] - 01 合约现实端偏弱，可逢高空、关注反套等策略[55][56] 丙烯 - 丙烯盘面下跌，现货价格上涨，供应端产量和开工率下降，需求端部分开工率有增减[57] - 丙烯 PP - PL 价差压缩，关注企业停 PP 外放丙烯情况[57][58] 农产品 生猪 - 生猪期货上涨，现货价格有涨跌，北方市场主体表现差异化，南方部分市场猪价涨跌互现[59] - 中短期关注基本面，近月出栏压力大，远月受预期影响走势偏强[59][60] 油料 - 内外盘震荡整理，进口大豆买船情绪降低，到港量后续有变化，国内豆粕库存高位，菜粕供需双弱[60] - 关注中国采购美豆情况，内盘豆粕跟随美盘，菜粕关注仓单变化[60][61] 油脂 - 油脂盘面弱势震荡，棕榈油产量增加出口下滑，美国生物燃料政策有变数，豆油库存增加，菜油供应担忧未缓解[61][62][63] - 油脂短期震荡，棕榈油最弱，关注美国生柴政策、中加关系和采购美豆进度[61][63] 豆一 - 豆一盘面调整，主力 2601 跌破 4100 元，现货价格持平，国储有收购价格[63][64] - 豆一现货购销平淡，价格僵持，盘面弱势盘整[63][64] 玉米&淀粉 - 玉米和淀粉盘面冲高回落，现货价格有涨跌，全国玉米价格延续涨势但有分化[64][65] - 期价突破后或整理，玉米价格单边上行难，关注卖压释放[64][65] 棉花 - ICE 期棉和郑棉收涨，美国累计净签约出口棉花有数据，中国签约量占比 2.65％，全国新棉公检量增加[65][66] - 国内棉花供给压力增加但需求有韧性，关注 13600 - 13800 套保压力和后续订单[66][67] 白糖 - ICE 原糖期货上涨，郑糖横盘震荡，现货价格有区间，全球食糖预估过剩量调整，巴西出口和印度产量有数据[68] - 郑糖修复性反弹但弱势难改，关注巴西产出前景[68] 鸡蛋 - 鸡蛋期货上涨，现货价格持平，需求面弱势，养殖端抗价惜售，产区蛋价稳定，销区价格有调整[69] - 鸡蛋产能高位但临拐点，总体偏空，多单轻仓博弈反弹[69] 苹果 - 苹果期货上涨

碳酸锂 - 近期价格回调受三大因素影响：广期所实施限仓令、SMM周度库存去库量从前值3406吨收窄至2052吨、宁德枧下窝矿山提前复产传闻发酵 [2] - 短期价格或延续弱势运行，但供需格局较上半年显著改善，支撑价格底部区间上移至8万上方 [2] 原油 - 隔夜WTI 01月合约收于58.84美元/桶，上涨1.34%，布伦特01月合约收于63.37美元/桶，上涨1.29% [3] - 美乌会谈有所进展但仍有分歧，欧盟和平计划遭俄拒绝，地缘扰动推动油价上涨，预计INE原油跟随修复 [3] 双焦 - 甘其毛都口岸因降雪导致国内方向外调停止 [4] - 国内主产区煤矿开工率小幅回升，炼焦煤供应缓慢恢复，市场情绪谨慎偏弱，部分矿端报价小幅下调 [4] - 钢厂陆续减产检修削弱对原料支撑，焦炭或有降价预期，短期预计震荡偏弱 [4] 油脂 - 美国能源部重组，将石油和核能置于优先地位，豆棕油下跌，生柴政策反复导致市场多空转换快速 [5] - 2025年10月菜油进口量14万吨，环比减12.50%，同比减12.50% [5] - 11月菜油价格上涨后贸易商买船积极，且澳籽即将到港，市场供应增多，短期预计菜油震荡运行 [5] 燃料油 - 俄乌地缘不确定下成本端有所修复，叠加委内瑞拉地缘有潜在升级可能，高低硫燃料油或收窄跌幅，窄幅震荡运行 [6] PX - 调油炒作降温，PX负荷维持高位，截至11月14日负荷为86.8% [6] - 11月国内多套PTA装置检修，下游聚酯处于淡旺季转换节点，11-12月国内PX可能连续累库，预计震荡运行 [6] PTA - 装置检修较预期延长，截至11月20日负荷为72.1% [6] - 印度BIS取消提振PTA出口，累库预期扭转，基差走强，加工差回升至200元/吨以上，预计跟随成本端运行 [6] 乙二醇 - 上周国内负荷为70.67%，环比降1.91% [7] - 11-12月累库幅度缩减，截至11月24日MEG华东港口库存约73.2万吨，环比持平 [7] - 当前绝对价格低于月度结算价，低位或吸引买盘，预计底部震荡运行 [7] 短纤 - 上周短纤负荷97.5%，环比持平，终端织机开工小幅降至73%，加弹开工小幅降至87% [7] - 昨日平均产销68%，上周短纤库存8.7天，较上周+0.1天，加工差在1020元/吨附近 [7] 瓶片 - 上周瓶片负荷81.6%，环比+2.2%，库存16.06天，环比-0.21天 [7] - 目前瓶片加工差在429元/吨附近，短期价格预计跟随成本震荡 [7] 纯苯 - 本周纯苯开工率小幅下行但整体维持高位，供应偏多，炼厂利润尚可 [7] - 主要下游苯乙烯因低利润计划检修量较多，下游开工预计低位持稳，基本面弱势下纯苯预计偏弱震荡 [7] 苯乙烯 - 本周苯乙烯开工环比-0.3%至68.95%，处于低位 [8] - 下游三S综合开工下滑，需求减量，库存压力仍存，需求存缓慢修复预期，短期预计震荡为主 [8] 甲醇 - 伊朗2套165万吨装置停车，另有ZPC 165万吨12月上旬计划停车，Marjan 165万吨11月28日计划停车，高进口现象预计缓和 [8] - 本期甲醇产量为201.42万吨，环比增加4.12万吨，港口库存处于147.93万吨高位 [8] 聚烯烃 - PE方面，中化泉州、茂名石化检修停车，但前期及新装置投产使供应压力仍存，下游需求进入淡季，预计价格偏弱运行 [9] - PP方面，下游新增订单跟进有限，成品库存周转压力大，采购积极性偏弱，供需压力升级，期价预计继续偏弱运行 [9] 烧碱 - 下游氧化铝企业持续累库有减产预期，非铝需求转弱，供应端高利润驱动高开工，过剩预期仍在 [9] - 液碱样本企业厂库库存42.76万吨(湿吨)，环比上调6.32%，32%碱价格780元/吨，现货向期货价格靠拢 [9] 油料 - 美国10月2日止当周大豆出口销售净增91.94万吨，市场预估为净增60-160万吨 [10] - 巴西2025年前10个月大豆出口总量突破1.022亿吨，近80%销往中国，全年出口量预计冲上1.1亿吨 [10] - 国内豆粕库存高供应压制盘面，外强内弱分化明显，菜籽压榨已全线停机，开机率降至零 [10] 白糖 - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1-10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8% [11] - 2025/26榨季印度食糖出口配额150万吨，巴西中南部累计产糖3808.5万吨，同比增幅达1.63% [11] - 新榨季国内总产量预计1156万吨同比增加39.4万吨 [11] 生猪 - 猪价弱稳为主，终端白条走货一般，成交欠佳，养殖端出栏压力并未明显减弱 [11] 钢矿 - 螺纹产量207.96万吨，环比增7.96万吨，表观消费230.79万吨，环比增14.42万吨，总库存553.34万吨，环比降22.83万吨 [12] - 淡季钢材需求难以持续回升，焦煤价格回调使成本支撑松动，铁水产量236.28万吨，环比降0.6万吨，铁矿需求存在下降预期 [12] 建材 - 玻璃厂家亏损，湖北三峡等多条产线确定冷修合计5000吨，日熔低至15.2-15.3万吨 [12] - 纯碱处于产能扩张周期，自身高供应高库存情况仍在，价格跟随玻璃持续下调 [12] 股指 - 央行11月25日将开展10000亿元MLF操作，有9000亿元MLF到期，将超额续作1000亿元 [13] - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [13] 黄金 - 美联储官员发表鸽派发言，提振市场对12月降息预期，9月非农就业意外大增11.9万人，失业率升至4.4% [14] - 多空因素交织，金价短期转向震荡，中长期牛市基础仍存 [14] 铜 - 原料紧张格局延续，但高铜价抑制消费，现货转为贴水，库存去化变缓 [14] - 市场利多兑现，美联储释放偏鹰指引，基本面暂维持小幅过剩，预计短期偏弱震荡 [14] 氧化铝/电解铝 - 铝土矿供应充裕，氧化铝产量维持高位，库存累积态势持续强化，基本面走弱 [15] - 海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨，加剧海外铝供需紧张担忧，沪铝下方支撑较强 [15] 多晶硅 - 供应端收缩及企业稳价心态为价格提供底部支撑，但下游硅片和电池片价格下滑，终端需求疲软使价格承压 [15]

农业税收优惠政策 - 企业从事蔬菜、谷物、薯类、油料、豆类、棉花、麻类、糖料、水果、坚果的种植可免征企业所得税 [1] - 企业从事农作物新品种的选育可免征企业所得税 [1] - 企业从事中药材的种植可免征企业所得税 [1] - 企业从事林木的培育和种植可免征企业所得税 [1] - 企业从事牲畜、家禽的饲养可免征企业所得税 [1] - 企业从事林产品的采集可免征企业所得税 [1] - 企业从事灌溉、农产品初加工、兽医、农技推广、农机作业和维修等农、林、牧、渔服务业项目可免征企业所得税 [1] - 企业从事远洋捕捞可免征企业所得税 [1] - 企业从事花卉、茶以及其他饮料作物和香料作物的种植可减半征收企业所得税 [1] - 企业从事海水养殖、内陆养殖可减半征收企业所得税 [1] - 企业从事国家限制和禁止发展的项目不得享受企业所得税优惠 [1] 行业分类与资质要求 - 企业从事农、林、牧、渔业项目享受税收优惠需参照《国民经济行业分类》（GB/T4754—2002）的标准执行 [2] - 企业从事农、林、牧、渔业项目凡属于《产业结构调整指导目录（2011年版）》中限制和淘汰类的项目不得享受优惠政策 [2] - 企业从事农作物新品种选育的免税所得包括对农作物进行品种和育种材料选育形成的成果以及由这些成果形成的种子（苗）等繁殖材料的生产、初加工、销售一体化取得的所得 [4] - 企业从事林木的培育和种植的免税所得包括对树木、竹子的育种和育苗、抚育和管理以及规模造林活动取得的所得 [7] - 企业采取"公司+农户"经营模式从事牲畜、家禽的饲养可享受减免企业所得税优惠政策 [10] 农产品初加工范围界定 - 以蔬菜为原料制作的各类蔬菜罐头及碾磨后的园艺植物（胡椒粉、花椒粉等）不属于初加工范围 [11] - 精炼植物油不属于油料植物初加工范围 [12] - 精制茶、边销茶、紧压茶和掺兑各种药物的茶及茶饮料不属于茶叶初加工范围 [12] - 企业对外购茶叶进行筛选、分装、包装后进行销售的所得不享受农产品初加工的优惠政策 [12] - 加工的各类中成药不属于药用植物初加工范围 [13] - 肉类罐头、肉类熟制品、蛋类罐头、各类酸奶、奶酪、奶油、王浆粉、各种蜂产品口服液、胶囊不属于畜禽类初加工范围 [13] - 熟制的水产品和各类水产品的罐头以及调味烤制的水产食品不属于水生动物初加工范围 [13] - 罐装（包括软罐）产品不属于水生植物初加工范围 [13] 增值税优惠政策 - 农业生产者销售的自产农产品免征增值税 [24] - 从按照简易计税方法依照3%征收率计算缴纳增值税的小规模纳税人取得增值税专用发票的以增值税专用发票上注明的金额和9%的扣除率计算进项税额 [17] - 取得（开具）农产品销售发票或收购发票的以农产品销售发票或收购发票上注明的农产品买价和9%的扣除率计算进项税额 [17] - 纳税人从批发、零售环节购进适用免征增值税政策的蔬菜、部分鲜活肉蛋而取得的普通发票不得作为计算抵扣进项税额的凭证 [17] - 纳税人购进用于生产或者委托加工13%税率货物的农产品按照10%的扣除率计算进项税额 [17] - 纳税人购进农产品既用于生产销售或委托受托加工13%税率货物又用于生产销售其他货物服务的应当分别核算用于生产销售或委托受托加工13%税率货物和其他货物服务的农产品进项税额 [18] 发票开具与抵扣操作 - 从事自产农产品且已在系统内进行归类的纳税人可通过电子税务局开具自产农产品销售发票享受增值税免税政策 [19] - 从事农产品收购业务且已在系统内进行归类的纳税人向自然人收购其自产的农产品时可通过新电子税局开具农产品收购发票享受增值税免税政策 [20]

文章核心观点 - 农业农村部发布2025年9月大宗农产品供需形势分析月报 预测国内主要农产品价格整体以稳为主 部分品种因供需关系变化呈现偏弱或偏强震荡走势 [1] 稻米 - 国内市场：中晚稻大量上市使市场供给明显增加 终端需求维持平稳 预计国内稻米价格偏弱运行 [2] - 国际市场：2025年全球大米产量再创新高 需求偏弱 预计米价保持低位运行 [2] 小麦 - 国内市场：小麦市场粮源充足 面粉消费进入旺季 政策性收储为价格提供支撑 预计国内小麦价格以稳为主 [3] - 国际市场：2025/26年度全球小麦增产 供应充足 主产区天气变化将影响下年度小麦播种进度 预计国际小麦价格低位震荡 [3] 玉米 - 国内市场：目前结转库存处于低位 市场需求基本保持稳定 新季玉米集中上市后 预计价格以稳为主 [4] - 国际市场：美国玉米出口前景较好 预计国际价格有望回升 [4] 大豆 - 国内市场：大豆市场处于新旧作物交替阶段 贸易主体多持观望态度 新豆集中上市使市场供应增加 考虑到进口大豆成本较高因素 国产大豆价格将以稳为主 [5] - 国际市场：大豆价格主要受中美谈判进展和天气条件影响 维持低位震荡 [5] 棉花 - 国内市场：棉花丰产预期较强 进口减库存低 需求有望阶段性回暖 预计近期棉价平稳运行 [6] - 国际市场：北半球新棉上市 产量预期增加 全球经济复苏乏力 棉花消费需求未见明显改善 预计短期国际棉价偏弱运行 [6] 油料 - 国内市场：受进口成本增加及库存减少影响 预计国产油菜籽价格偏强震荡 花生主产区上市量增加 预计价格稳中偏弱 [7] - 国际市场：加拿大油菜籽预期增产 国际油菜籽价格预计下跌 棕榈油主产国产量下滑 供给预期偏紧支撑价格偏强运行 [7] 食糖 - 国内市场：受新糖上市 进口糖持续到港影响 国内市场供应充足 下游采购节奏放缓 预计糖价平稳偏弱 [8] - 国际市场：多家国际糖业分析机构预测巴西 印度 泰国等主产国增产 预计国际糖价震荡偏弱运行 [8] 猪肉 - 受二季度以来全国新生仔猪数量持续增加影响 生猪出栏进入全年高峰期 供给将继续增长 [9] - 11月份开始南方地区将陆续腌制腊肉 猪肉消费需求季节性增长 价格有望季节性回升 总体窄幅波动 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内中美贸易局势缓和预期升温，但短期内对谈判成果不宜期待过高，经济复苏关键取决于内需修复节奏与力度；海外美国政府停摆致数据真空，市场对经济担忧暂缓但风险仍存，预计美联储10月降息25个基点，实际影响或有限[1] - 人民币汇率短期在重要会议期间波动率收窄，维持在7.10 - 7.15区间稳定，外部环境虽有不确定性，但在政策基调引导下，本周仍将保持合理均衡水平基本稳定[3] - 股指走势震荡，市场观望为主，临近重要会议需关注信息面变化，短期若想博取收益可尝试做多期权波动率[5] - 国债期债震荡，资金面宽松，需等待消息指引，操作以偏多思路对待，不追高[5] - 集运欧线期货短期高位震荡，突破需现货货量验证，可依托关键支撑区域轻仓试多并设置止损，关注合约间价差回归机会[7][8] - 贵金属短期进入调整阶段，中长期央行购金与投资需求增长将助推价格重心上抬，急跌下关注中期逢低补多机会[11] - 铜短期多空参半，维持区间震荡，需警惕精废差变动对精铜需求的利多[13] - 铝产业链中铝高位震荡，氧化铝弱势运行，铸造铝合金高位震荡[16] - 锌十一月有一定上行契机，镍和不锈钢持续震荡等待明确信号，锡偏强运行，碳酸锂底部空间稳固，工业硅和多晶硅震荡调整，铅震荡为主[17][19][20] - 螺纹和热卷短期看反弹，中长期偏弱；铁矿石上方有压力；焦煤焦炭上游供应收紧，单边以震荡思路对待；硅铁和硅锰基本面支撑有限，价格承压[26][28][29][31] - 原油短期反弹，中长期基本面偏弱；LPG随原油上涨；PTA - PX和MEG - 瓶片跟随成本端和宏观情绪波动，甲醇承压波动；PP和PE关注宏观变化；纯苯苯乙烯低位反弹；燃料油和低硫燃料油基本面驱动向下；沥青短期观望或拉高后空单布局[33][36][38][41][44][46][48][52][54][55][56] - 玻璃纯碱烧碱关注供应边际变化，纸浆和胶版纸期价震荡上行，原木关注月差和策略操作，丙烯震荡[57][60][63][65] - 生猪阶段性出栏减少，可适当正套，单边逢高沽空；油料关注谈判结果；油脂短期观望；豆一回调有限；玉米和淀粉注意回调风险；棉花上方有压力，反弹沽空；白糖弱势承压；鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果近弱远强；红枣或存下行压力[68][70][72][73][74][75][77][79][80][82] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 市场资讯包括美国政府停摆、特朗普相关表态、印美贸易协议等；核心逻辑为国内关注中美贸易谈判进程，经济复苏关键在内需，海外美国政府停摆致数据真空，关注后续就业和通胀数据[1] 人民币汇率 - 行情回顾显示在岸和中间价变动，重要资讯涉及英国通胀和我国涉外收支；核心逻辑为美国政府停摆使外汇市场缺乏趋势，人民币汇率波动率收窄，预计本周维持在7.10 - 7.15区间，策略建议观望[2][3] 股指 - 市场回顾股指震荡偏弱，资金面成交额回落；重要资讯有基金业协会和美联储会议相关；核心观点为股市震荡，关注信息面变化，可尝试做多期权波动率，策略建议关注买入跨式期权策略机会[4][5] 国债 - 市场回顾期债震荡，资金面宽松；重要资讯为特朗普对中美贸易协议的表态；核心观点为债市等待消息指引，操作偏多不追高，策略建议低位多单少量持有，空仓者逢低做多[5][6] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：行情回顾价格低位震荡，影响因素包括伦敦市场情况和消息面；降息预期和基金持仓有变化，库存减少；本周关注美国CPI数据和美联储会议等；南华观点为短期调整，急跌下关注逢低补多机会[9][10][11] - **铜**：盘面回顾价格有变动，产业信息涉及库存和进口情况；南华观点为短期震荡，关注精废差变动，策略建议投机者逢低多，下游企业和有库存企业采取相应策略[12][13][14] - **铝产业链**：盘面回顾各品种价格和成交量有变化；核心观点为铝高位震荡，氧化铝过剩，铸造铝合金关注价差；南华观点为铝、氧化铝、铸造铝合金分别呈现不同走势[14][15][16] - **锌**：盘面回顾价格和持仓有变动，产业表现稳定；核心逻辑为供需无显著改变，价差扩大，关注出口窗口和宏观驱动；南华观点为十一月有上行契机[17] - **镍，不锈钢**：盘面回顾价格有变动，行业表现涉及现货价格和库存；市场分析为跟随大盘震荡，关注宏观和行业动态；南华观点为持续震荡等待信号[17][18][19] - **锡**：市场回顾价格偏强震荡，相关资讯暂无；核心逻辑为基本面无改变，供给弱于需求，多头看待；交易策略为高抛低吸[20] - **碳酸锂**：行情回顾价格和成交量有变化，产业表现现货市场活跃；南华观点为价格偏强运行[21][22] - **工业硅&多晶硅**：行情回顾价格和持仓有变动，产业表现现货市场情况；南华观点为工业硅价格重心或上移，多晶硅关注减产影响[23][24] - **铅**：盘面回顾价格和现货有变动，产业表现稳定；核心逻辑为供需和库存情况，预计价格震荡；南华观点为震荡为主，策略建议期权双卖[25] 黑色 - **螺纹&热卷**：盘面回顾价格反弹但成交量下滑；核心逻辑为需求环比回升但不及往年，供应端关注减产节奏，库存有影响；南华观点为短期反弹，中长期偏弱[26] - **铁矿石**：盘面信息价格震荡回升有压力；信息整理涉及钢材产量和铁矿山产量；南华观点为弱势震荡，关注政策信号[28] - **焦煤焦炭**：盘面回顾震荡上行，资讯整理包括矿山减产和相关事件；核心逻辑为焦煤现货资源偏紧，反弹空间受限，取决于下游钢材供需平衡；策略建议单边震荡思路对待[29][30] - **硅铁&硅锰**：盘面回顾小幅反弹，核心逻辑为产量和库存情况，下游需求旺季不旺；南华观点为价格承压[30][31] 能化 - **原油**：盘面动态价格上涨，市场动态涉及进口允许量和库存数据；南华观点为短期反弹，中长期基本面偏弱[33][34][35] - **LPG**：盘面动态价格上涨，现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为跟随原油波动[36][37] - **PTA - PX**：基本面情况涉及供应、供需平衡、效益和需求；观点为跟随成本端和宏观情绪波动，单边观望，加工费逢低做扩[38][39][40] - **MEG - 瓶片**：库存增加，装置有检修，基本面涉及供应、效益和需求；观点为短期跟随宏观情绪宽幅震荡，区间下移，逢高卖出虚值看涨期权[41][43] - **甲醇**：盘面动态和现货反馈有情况，库存有变化；南华观点为承压波动，关注卸港影响[44] - **PP**：盘面动态和现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为供应压力短期缓解，需求驱动不足，支持做缩L - P价差，关注宏观变化[46][47][48] - **PE**：盘面动态和现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为供强需弱，关注宏观动向和成本端波动[48][49][50] - **纯苯苯乙烯**：盘面回顾价格反弹，现货反馈和库存有变化；南华观点为纯苯易跌难涨，苯乙烯供应收紧但库存高，短期做缩价差，单边观望[52][53] - **燃料油**：盘面回顾价格有变动，产业表现涉及供应、需求和库存；核心逻辑为供应紧张缓解，需求减弱，看空裂解[54] - **低硫燃料油**：盘面回顾价格有变动，产业表现涉及供应、需求和库存；核心逻辑为供应收窄，需求疲软，裂解低位维持[55] - **沥青**：盘面回顾和现货表现有情况，基本面涉及供应、需求和库存；南华观点为短期观望或拉高后空单布局[56] 玻璃纯碱烧碱 - **纯碱**：盘面动态价格有变化，基本面信息库存有变动；南华观点为市场情绪反复，供应压力持续，关注库存和出口情况[57][58] - **玻璃**：盘面动态价格有变化，基本面信息库存增加；南华观点为现货弱势，关注供应边际变化[59] - **烧碱**：盘面动态价格有变化，基本面信息价格有调整；南华观点为短期检修支撑价格，关注补库预期和投产压力[60] 纸浆&胶版纸 - 盘面回顾期价震荡上行后回落，现货市场价格无变化，港口库存减少，月差结构观望；南华观点为纸浆期价震荡上行，胶版纸下跌趋势中继，短期涨势或延续但有制约[60][61][62] 原木 - 盘面价格有变动，现货无变化，估值和库存有情况；核心矛盾为政策影响供应和月差情况；策略上01合约采取备兑看涨策略和挂动态回撤止盈单[63][64] 丙烯 - 盘面动态价格有变化，现货反馈无变化，基本面涉及供应和需求；观点为震荡格局[65][66] 农产品 生猪 - 期货动态价格有变动，现货报价有变化，现货情况受二育补栏等影响；南华观点为阶段性出栏减少，可正套，单边逢高沽空[68][69] 油料 - 盘面回顾内盘反弹，供需分析涉及进口大豆和国内豆粕、菜粕情况；后市展望关注谈判和报告；策略观点为持有卖看涨备兑[70][71] 油脂 - 盘面回顾震荡整理，供需分析涉及棕榈油、豆油、菜油情况；后市展望关注相关信息；南华观点为短期观望[72] 豆一 - 期货动态价格有变动，现货情况产区有差异；市场分析为新粮上市压力需释放，价格磨底；南华观点为观望，关注套保机会[73] 玉米&淀粉 - 期货动态价格有变动，现货报价无变化，市场分析价格运行回归新粮上市压力；南华观点为注意回调风险[74] 棉花 - 期货动态价格有变动，外棉和郑棉信息有情况；南华观点为棉价上方有压力，反弹沽空[75][76] 白糖 - 期货动态价格下跌，现货报价有情况，市场信息涉及巴西、印度等情况；南华观点为内强外弱格局[77][78] 鸡蛋 - 期货动态价格有变动，现货报价无变化，现货情况需求弱势；南华观点为谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后正套[79] 苹果 - 期货动态价格有变动，现货价格和动态有情况；南华观点为近弱远强[80][81] 红枣 - 产区动态处于皱皮吊干阶段，销区动态到货和需求情况，库存动态仓单注销和注册情况；南华观点为或存下行压力，关注收购和定产情况[82]

核心观点 - 郑州市在“十四五”期间以建设都市型现代农业强市为目标，通过保障粮食安全、推动科技创新和产业升级，全面推动乡村振兴，农业农村现代化取得显著进展 [1] 粮食安全与农业生产 - 全市粮食播种面积稳定在约446万亩，总产量保持在29亿斤以上，综合机械化率达90% [2] - 累计建成高标准农田128万亩，排查整治沟渠3000余公里以增强排涝抗旱能力 [2] - 生猪出栏量同比增长超24%，水产品产量达3.1万吨，同比增长10%左右，蔬菜产量稳步增长至百万吨级规模 [2] 农业科技创新与产业体系 - 实施省级以上农业良种联合攻关项目9个，批准支持8个种业高质量发展项目，推荐13个项目纳入省级“十五五”现代种业发展项目库 [3] - “农机云”平台、AI数字人“郑惠农”等智慧农业应用场景成功落地 [3] - 市级以上重点龙头企业达到161家，其中国家级14家，家庭农场达6487家、农民专业合作社6703家 [3] 乡村特色产业与品牌建设 - 有效期内绿色食品133个、地理标志农产品10个，名优特新农产品49个，河南省知名农业品牌69个 [4] - 新推出18条农文旅休闲游主题线路，累计培育全国休闲农业重点县1个，中国美丽休闲乡村6个，全国十大精品线路1条，全国乡村休闲观光农业精品点41家 [4] - 累计创建国家级、省级产业强镇共12个 [4] 宜居宜业和美乡村建设 - 累计投入资金超14亿元，推进和美乡村建设80个，打造乡村精品休闲旅游线路12条 [6] - 全市73%的村集体经营性收入超20万元，“一带三组团”乡村发展格局基本成型 [6] - 中牟中南部乡村全面振兴平原先导区已成功列入河南省第一批先导区 [6] 乡村治理与农民增收 - 创新打造“1+5+N”融合格局，“蓝天卫士”、“农机云”、农村改厕、垃圾清运等大量涉农事项实现网格化闭环管理 [7] - 通过发展特色产业、强化技能培训、支持创新创业等多渠道促进农民增收，农民收入保持稳定增长 [7]