文章核心观点 - 2025年12月上旬，山东省济宁市主要商品价格总体呈现分化格局，粮油价格稳定，肉禽蛋价格涨跌互现，蔬菜价格因季节性因素上涨，农业生产资料价格小幅变动 [1] 主要副食品价格 - **猪肉价格震荡回落**：12月上旬，五花肉和精瘦肉平均零售价格分别为10.68元/斤和11.82元/斤，环比分别下降3.52%和3.19% [2] - **猪肉供应压力加大**：生猪存栏量保持高位，规模养殖企业为达成全年出栏目标加快出栏节奏，前期二次育肥生猪也进入集中上市期，共同加剧短期市场供应 [4] - **猪肉需求启动延迟**：由于2026年春节位于2月中旬，时间偏晚，导致12月上旬尚未进入节日备货高峰期，加之气候影响，腌腊需求启动延迟且规模有限，未能有力拉动消费 [5] - **牛羊肉价格相对稳定**：牛肉平均零售价格为32.00元/斤，环比下降0.47%，羊肉价格为35.21元/斤，环比持平 [2] - **禽蛋价格走势分化**：鸡肉平均零售价格为7.99元/斤，环比下降0.62%，鸡蛋平均零售价格为3.34元/斤，环比上涨3.09% [2] - **鸡蛋供应端收紧**：7-8月高温及蛋价偏低导致鸡苗补栏积极性下降，致使12月新开产蛋鸡数量锐减，同时前期蛋价下跌促使养殖户加快淘汰老鸡，缓解了市场供应压力 [6] - **鸡蛋需求端走强**：“双十二”、冬至、元旦等节日及电商促销活动带动备货需求，蔬菜价格上涨和猪肉价格下跌凸显鸡蛋的高性价比替代消费，天气转凉后贸易商加大囤货力度，共同推动鸡蛋市场呈现“量价齐升”态势 [6] 粮油价格 - **主粮价格基本稳定**：小麦和玉米平均零售价格分别为1.21元/斤和1.07元/斤，环比均持平，粳米价格为2.55元/斤，环比持平 [3] - **面粉价格微涨**：特一粉平均零售价格为1.88元/斤，环比上涨0.53% [3] - **食用油价格持平**：鲁花花生油（5升桶装）和大豆油（5升桶装）平均零售价格分别为159.34元/桶和60.76元/桶，环比均持平 [3] 蔬菜价格 - **蔬菜价格季节性上涨**：重点监测的17种蔬菜综合均价为3.36元/斤，环比上涨3.16%，呈现“6降11升”态势 [7] - **部分品种涨幅显著**：黄瓜和青辣椒价格环比分别上涨27.05%和11.14% [7] - **价格上涨驱动因素**：气温下降及雨雪天气导致蔬菜生长放缓、上市量减少，前期北方寒潮和南方持续降雨影响供给，冬季设施种植成本上升及“南菜北运”物流费用增加共同推动菜价上涨 [9] 农业生产资料价格 - **化肥价格小幅变动**：碳酸氢铵平均零售价格为1.15元/公斤，环比下降0.69%，三元复合肥、氯化钾、磷酸二铵和尿素平均零售价格分别为3.19元/公斤、3.44元/公斤、4.29元/公斤和1.87元/公斤，环比分别上涨1.20%、0.91%、0.89%和0.54% [10] - **农膜价格下降**：棚膜和地膜平均零售价格分别为13.25元/公斤和12.33元/公斤，环比分别下降1.44%和1.03% [10] - **农药价格持平**：氯氰菊酯平均零售价格为38.67元/公斤，环比持平 [10]

文章核心观点 - 随着中国期货市场发展成熟，石化产业链企业越来越多地运用期货、期权等衍生工具管理价格风险，并通过基差定价、点价交易、含权贸易等期现结合模式，带动上下游企业协同管理风险、降本增效，从而提升整个产业链的市场竞争力 [1][2] - 以甘肃龙昌石化集团有限公司为例，公司通过建立成熟的期现结合贸易模式，不仅有效管理自身经营风险，还帮助下游合作伙伴优化采购成本、锁定利润，其服务模式正重塑产业链协作方式，并对西北区域经济发展起到支撑和赋能作用 [1][2][9] 期货工具在石化产业链的应用与价值 - 期货工具已成为石化产业链企业在原材料价格剧烈波动环境下防范风险、稳定运行的重要支撑，帮助企业共同构筑风险防御体系 [2] - 龙昌集团作为产业服务商，通过设立期现管理部、完善交易管理制度，建立起成熟的期现结合贸易模式，利用套期保值有效降低库存敞口风险，并借助轮库概念动态管理敞口，在不扩大敞口前提下不断降低成本、优化库存 [2] - 公司通过基差定价、点价交易、含权贸易等模式服务下游，目标是做好“最后一公里”的客户服务，充当下游终端厂家的“采购员” [3] - 对于产业客户而言，期货是风险管理工具和战略经营平台，而非单纯的利润补充点，其核心是通过期现联动实现全产业链稳定运转，搭建风险缓冲桥梁 [4] 期现结合模式助力下游企业降本增效的实践案例 - 龙昌集团探索出独具特色的期现结合模式，将期货工具深度融入采购、销售、库存管理等全业务链条，为下游企业提供差异化风险管理服务 [5] - 下游客户甘肃济洋塑料有限公司（一家农膜生产企业）面临聚乙烯塑料原料价格剧烈波动，年均波动率超30% [6] - 2023年底，LLDPE期货主力合约价格在7900元/吨左右，济洋塑料通过龙昌集团采用“现货+看涨期权”的含权贸易方案进行对冲，以7900元/吨的行权价买入看涨期权，支付120元/吨的权利金 [6][7] - 2024年初，LLDPE期货价格升至8200元/吨附近，2月底济洋塑料以7900元/吨行权完成采购，单吨节省成本250元-300元 [7] - 对比传统期货套保需缴纳合约金额固定比例的保证金，含权贸易的资金占用量通常仅为前者的15%左右，大幅提升了中小企业资金使用效率 [7] - 龙昌集团还提供“二次锁价”服务，将期权收益特征嵌入点价贸易模式，客户在点价锁定采购成本的同时买入平值看跌期权，保留了价格下跌时获得更优采购成本的空间 [8] - 在大商所“企业风险管理计划”支持下，下游客户的权利金可获得补贴，进一步优化资金成本 [8] - 通过运用期货工具，济洋塑料的原料采购模式从“被动接受市场价格”转变为“主动管理成本”，近两年来公司毛利率波动幅度持续收窄，经营稳定性不断提升 [8] 期货市场对西北区域经济发展的支撑与挑战 - 石化行业依托期货工具的辐射效应，有力带动了产业链协同发展，推动期货市场助力西北区域经济转型 [9] - 西北地区是重要的能源、化工和农产品基地，产业构成中大宗商品占比高，价格波动风险巨大，相关企业利用期货工具进行套期保值可锁定原料成本 [11] - 期货价格具有前瞻性和权威性，西北企业可依据其指导生产经营决策，许多现货贸易采用“期货价格+升贴水”的点价模式，使贸易更加公平透明，提升交易效率 [11] - 通过参与期货市场，西北企业被纳入全国性、规范透明的交易体系，有助于打破地域限制，提升区域经济开放程度和定价话语权 [11] - 西北地区期货市场参与度与沿海地区存在较大差距，突出表现为人才短板，西北企业专业期货团队覆盖率不足东南地区三分之一，且定价模式单一，对新兴模式和信息的获取相对落后 [10] - 大商所通过“企业风险管理计划”提供补贴，并在宁夏、新疆、甘肃等地举办专题培训，提升了西北企业运用衍生工具进行风险管理的积极性 [11] - 有建议提出，交易所和行业协会应多开展培训，并鼓励金融机构针对西北企业定制“期货+保险”、“含权贸易”等低门槛金融服务方案，同时政府、行业协会和交易所可联合推出“小微企业期货避险试点计划”提供初始保证金补贴 [12] 龙昌集团的行业角色与未来规划 - 龙昌集团成立于1996年，在塑化行业深耕29年，在全国主流塑料及橡胶消费地建立了21家分公司，是销售网络完成全国性布局的塑化产业服务商之一 [2] - 公司将自身定位为连接产业上下游的渠道和蓄水池，上游需要其拓展渠道、稳定出货、快速回笼资金并反馈市场信息，下游则需要稳定的供应保障、灵活的采购交付、有竞争力的价格以及账期与金融支持 [3] - 公司作为大商所产融培育基地，积极搭建交流平台，2023年在甘肃兰州举办的首场线下产融会议，产业客户占比达到95% [10] - 通过提供含权贸易等风险管理方案深度嵌入客户生产经营，龙昌集团显著提高了合作黏性、稳固了客户群体，构建了长期的行业竞争力 [7] - 公司表示未来将继续把握产融培育基地优势，推广自身运用金融衍生品的实践经验，带动产业链上下游企业摸索符合自身实际的期现风险管理模式，同时加强专业复合型人才培养，让衍生品市场更好发挥定价和避险作用，助力西北企业和西北经济高质量发展 [12]

文章核心观点 - 期货及衍生品工具在石化产业链中的应用日益深化，企业通过基差定价、点价交易、含权贸易等期现结合模式，不仅管理自身价格风险，还带动上下游协同降本增效，重塑了产业链协作模式 [1][2] - 以龙昌集团为代表的产业服务商，通过将期货工具深度嵌入客户服务，为下游中小企业提供了灵活、低资金占用的风险管理方案，显著提升了客户黏性与自身竞争力，并促进了西北区域产业与经济的发展 [3][6][7][10] 期货工具在石化产业链的应用与价值 - 期货工具成为石化企业应对原材料价格剧烈波动、防范经营风险的重要支撑，产业客户参与度持续提升 [1] - 企业通过套期保值降低库存敞口风险，并利用轮库概念在现货与期货间动态切换，在不扩大风险敞口的前提下优化成本与库存 [2] - 基差定价、点价交易、含权贸易等模式已融入日常销售，旨在服务下游企业优化采购成本、锁定利润空间 [2] 龙昌集团的期现结合商业模式 - 公司定位为连接产业上下游的渠道和蓄水池，为上游提供渠道、资金回笼和市场信息反馈，为下游提供稳定供应、灵活采购、有竞争力价格及金融支持 [3] - 设立期现管理部，完善交易管理制度，明确持仓总量、净敞口等，建立了成熟的期现结合贸易模式 [1] - 通过提供含权贸易等风险管理方案深度嵌入客户生产经营，提高了合作黏性，稳固了客户群体，构建了长期行业竞争力 [6] 具体案例：含权贸易助力下游企业 - 下游客户济洋塑料面临聚乙烯原料年均波动率超30%的成本控制难题，2023年底在LLDPE期货价格约7900元/吨时，通过龙昌集团采用“现货+看涨期权”的含权贸易方案进行对冲 [4][5] - 济洋塑料以7900元/吨的行权价买入看涨期权，支付权利金120元/吨，期权于次年2月到期 [5] - 2024年初LLDPE期货价格涨至8200元/吨附近，济洋塑料以7900元/吨行权完成采购，单吨节省成本250元-300元 [5] - 对比传统期货套保需缴纳合约金额一定比例的保证金，含权贸易资金占用量仅为前者的15%左右，大幅提升了中小企业资金使用效率 [5] 创新风险管理服务模式 - 公司提供“二次锁价”服务，将期权收益特征嵌入点价贸易 客户先点价锁定成本，同时买入平值看跌期权 价格上涨则按首次锁定价采购，价格下跌则可行使期权获得二次点价权利，以更低价结算 [6] - 在大商所“企业风险管理计划”支持下，下游客户的权利金可获得补贴，进一步优化了资金成本 [6] - 运用期货工具使下游企业原料采购模式从“被动接受市场价格”转变为“主动管理成本”，近两年公司毛利率波动幅度持续收窄，经营稳定性提升 [7] 期货市场对西北区域经济的赋能 - 西北地区是重要的能源、化工和农产品基地，大宗商品占比高，价格波动风险大，期货工具能帮助相关企业套期保值，锁定成本 [9] - 期货价格具有前瞻性和权威性，可指导企业生产经营决策 “期货价格+升贴水”的点价模式使贸易更公平透明，提升效率 [9] - 参与期货市场有助于西北企业打破地域限制，纳入全国性交易体系，提升区域经济开放程度和定价话语权 [10] - 西北地区期货专业人才短缺，企业专业期货团队覆盖率不足东南地区三分之一，且定价模式单一，对新兴模式接受度曾较低 [8] - 在大商所“企业风险管理计划”补贴及专题培训的支持下，西北企业开始积极接受基差报价等期现结合模式 [8] - 龙昌集团作为大商所产融培育基地，积极搭建交流平台，2023年在兰州举办的线下产融会议产业客户占比达95% [7] 未来发展建议与展望 - 建议交易所与行业协会多开展培训，提升西北企业专业知识水平 [10] - 鼓励金融机构针对西北企业定制“期货+保险”、“含权贸易”等低门槛金融服务方案 [10] - 对于不愿接触期货市场的企业，建议从基差贸易等低风险模式入手，并希望推出“小微企业期货避险试点计划”提供初始保证金补贴 [10] - 龙昌集团表示未来将继续推广金融衍生品实践经验，带动产业链探索符合自身的风险管理模式，并加强专业复合型人才培养 [10]

塑料期货价格与市场表现 - 12月5日盘中，塑料期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至6673.00元，截至发稿报6698.00元，跌幅1.25% [1] 机构核心观点汇总 - 瑞达期货核心观点：L2601短期预计偏弱震荡 [2] - 冠通期货核心观点：预计近期塑料偏弱震荡 [2] 行业供应端情况 - 本周上海石化、茂名石化检修装置影响扩大，独山子石化停车与重启装置并存，导致PE产量窄幅下降 [2] - 12月裕龙低密度装置投产，将进一步加大行业供应压力 [2] - 新增产能方面，50万吨/年的埃克森美孚(惠州)LDPE在10月投产，70万吨/年的中石油广西石化在11月投产 [2] - 塑料行业开工率略有下降 [2] 行业需求端情况 - 农膜、包装膜开工窄幅下降，PE下游开工率环比下降 [2] - 农膜进入旺季尾声，订单开始下降，旺季成色不及预期 [2] - 温度下降导致终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜需求进入收尾阶段 [2] - 下游企业采购意愿不足，以刚需为主，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货 [2] - 棚膜需求季节性回落，包装膜需求跟进有限，下游开工率边际走弱 [2] 成本与利润分析 - 油制、煤制工艺利润处于亏损状态，行业估值偏低 [2] - 市场认为俄乌短期完成和谈概率不大，地缘冲突导致的供应风险仍存，国际油价小幅上涨 [2] - 俄罗斯副总理表示最新制裁未影响其石油产量，同时俄乌和谈近期达成可能性不大，原油价格低位震荡 [2] 库存与市场情绪 - 厂库、社库变化不一，显性库存压力不大 [2] - 国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，给予大宗商品一定提振 [2] - 塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，宏观暂未有进一步利好 [2] 后市展望与关键价位 - LLDPE市场处于供需偏弱与成本支撑的博弈之中 [2] - 瑞达期货指出，L2601合约日度K线需关注6690附近支撑与6790附近压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 塑料行业新增产能释放使国产量增长，供应压力增大，虽需求旺季来临，但供需矛盾改善空间有限，聚乙烯价格有上行预期但反弹高度受限，技术上价格突破缺口上下沿压力较大 [1][7][11] 各部分总结 新增产能持续释放，国产量大幅增长 - 2024年四季度至2025年上半年裂乙烯新装置投放集中，国产量供应压力增大，扩能集中在低压和线性，同质化竞争加剧 [1] - 2025年已投产聚乙烯新装置产能343万吨，后续仍有多套装置计划投产，产能总计663万吨，投产时间多集中在年底，通用料市场上半年压力大，上半年产量释放对下半年压力也不容小觑 [1][2][4] - 1 - 8月我国聚乙烯检修损失量323.41万吨，同比增长2.03%，产量2068.56万吨，同比增长15%，二季度后开工率维持在75%左右 [4] 传统旺季需求待释放，供需矛盾改善空间或有限 - 今年塑料下游行业开工率同比走低，需求支撑不足，“金九银十”旺季需求整体表现偏弱 [7] - 农膜行业进入全面生产旺季，开工将提升至年内高位，未来两月有20个点提升空间，需求11月上旬见顶，下游工厂以刚需采购为主 [9] - PE包装膜受国内外节假日支撑，订单集中释放，部分出口企业接单好转，刚需有增加预期 [9] - 9月PE管材市场由淡季转旺季，但短期内市政基础设施建设和房地产行业恢复不足制约市场复苏，9月下旬后需求预计好转 [10]

核心观点 - 贸易摩擦影响减弱后PE与PP价差从负值回归基本面 PE多头配置属性有望再次发酵[1] - 下半年PE在供应检修 需求旺季及进口压力缓解三方面预期均强于PP 价差有望继续扩大[8] 供应端 - 7月聚烯烃开工率反弹至85%附近 但PE计划检修12条线/超300万吨产能 PP仅7条线/约230万吨产能[2] - PE总产能小于PP但检修量更大 预计后期PE开工率将明显低于PP[2] 需求端 - PE旺季始于7月底棚膜需求 持续至11月 与农业刚需相关且启动更早[6] - PP旺季集中在9-10月及节假日消费 启动较晚且受宏观环境影响更大[6] - PE需求旺季特征更明显且更值得期待[6] 进出口 - PP进口依赖度下降并出现出口大于进口 因国内产能扩张导致全球价格洼地[7] - PE进口量从4月125万吨降至6月不足100万吨（近7年低点） 进口压力大幅缓解[7]

公司融资情况 - 烟台银行高新区支行为烟台普丰农业科技有限公司发放贷款390万元，用于解决企业购买化肥和植株的资金需求 [1] - 该笔贷款为企业扩大种植规模奠定基础，缓解了季节性资金压力 [1][3] - 公司负责人表示贷款有助于扩大种植基地并引进更好的葡萄品种 [3] 公司经营特点 - 烟台普丰农业科技有限公司成立于2021年，主营无农药残留的高品质葡萄种植 [3] - 葡萄产业属于劳动密集型和技术密集型结合的特色农业，面临前期投入大、回报周期长等挑战 [3] - 公司每年生产资金需求较高，但缺乏资金限制了发展 [3] 银行服务方案 - 烟台银行高新区支行通过积极走访，精准识别行业痛点并设计贴合融资方案 [3] - 支行高效完成账户开立、评级、授信及贷款审批流程，保障企业农忙时资金需求 [3] - 烟台银行作为本土城商行，根据区域特点定制金融服务，推动农业从"数量增长"向"质量提升"转变 [4]

粮油价格 - 小麦平均零售价格为1.18元/斤，环比持平，玉米平均零售价格为1.17元/斤，环比上涨3.54% [1] - 粳米和特一粉的平均零售价格分别为2.55元/斤和1.87元/斤，环比分别下降1.54%和5.56% [1] - 鲁花花生油(5升桶装)和大豆油(5升桶装)的超市平均零售价格分别为159.47元/桶和63.76元/桶，大豆油价格环比上涨2.44% [1] 肉禽蛋价格 - 五花肉和精瘦肉的平均零售价格分别为12.57元/斤和14.07元/斤，环比分别下降2.33%和1.75% [1] - 牛肉和羊肉的平均零售价格分别为30.18元/斤和35.03元/斤，环比分别上涨0.10%和下降0.34% [1] - 鸡肉和鸡蛋的平均零售价格分别为8.05元/斤和3.20元/斤，环比分别下降0.79%和8.57% [1] - 猪肉消费处于季节性淡季，市场鲜销较差，白条走货不佳，贸易商对高价白条抵触情绪转强，部分市场存在冻品替代现象 [2] - 鸡蛋价格延续跌势，高温高热天气导致霉变风险高，养殖户出货积极，市场需求减弱，贸易商维持低库存 [2] 蔬菜价格 - 蔬菜价格止跌回升，高温天气导致蔬菜生长受限，保鲜成本增加 [2] - 重点监测的17种蔬菜价格呈现"10升7降"态势，综合均价为2.33元/斤，环比上涨2.14% [2] - 蒜薹和芹菜价格涨幅居前，环比分别上涨34.53%和29.88% [2] 农业生产资料价格 - 化肥市场价格以降为主，尿素、碳酸氢铵、三元复合肥、氯化钾的平均零售价格环比分别下降2.10%、0.80%、0.60%、0.54% [3] - 磷酸二铵的平均零售价格为4.18元/公斤，环比上涨0.22% [3] - 农膜价格运行平稳，棚膜和地膜的平均零售价格分别为13.25元/公斤和12.33元/公斤，环比持平 [3] - 农药价格运行平稳，氯氰菊酯的平均零售价格为38.67元/公斤，环比持平 [3]