据了解，近期公布的《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》（以下简称"《意见》"）提出，到2027 年，新一代智能终端和智能体等应用的普及率将超过70%。 "人工智能赋能千行百业、提升生活品质是'人工智能+'行动的初心。"李超指出，新一代智能终端和智 能体作为技术落地的直接载体，具备自主感知、决策和执行能力。 9月29日，国家发展改革委召开9月份新闻发布会。《中国经营报》记者在现场获悉，中国将创新开源机 制，探索更加高效的开源模式。 国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超介绍，为加快新一代智能终端和智能体的应用普 及，国家发展改革委将协同推进技术攻关与开源共享，进一步加快创新步伐。 她指出："要坚持开源开放导向，健全开源贡献评价和激励机制，探索普惠高效的开源模式，降低技术 门槛。" 英伟达CEO黄仁勋也曾多次强调开源工程的重要性。今年7月，他在进博会上表示，开源能够汇聚整个 生态系统的资源，加快创新速度，不仅依赖单一公司或组织，而是通过多方贡献有效推动技术发展。 智能体普及目标明确 对于智能体的应用和普及，开源同样发挥着关键作用。 她举例说，工业质检机器人可自主检测缺陷并剔除残次品，显著提升生产效率； ...

欧盟物联网渗透率现状 - 欧盟70.9%人口在日常生活中使用智能物联网设备，体现较高渗透率 [1] - 荷兰使用率最高达94.8%，爱尔兰90.6%，丹麦87%，波兰最低仅46.1% [2] - 智能电视是最常用设备（57.9%），其次为可穿戴设备（29.9%）和游戏机（19.5%） [4] 物联网设备使用偏好 - 家庭自动化设备中能源管理系统使用率14.2%，智能家电12.8%，家居安全设备11.8% [4] - 内置无线连接汽车使用率10.5%，健康相关物联网设备7.9%，联网玩具2.3% [4] - 41%非用户认为无需物联网设备，9%认为价格过高，7%担忧安全问题 [6] 中国市场发展态势 - 中国智能电视活跃设备量达2.88亿台 [6] - 2024年8月至2025年7月空调销量1.96亿台（同比+11.5%），其中智能产品受城市市场青睐 [6] - 美的智能家居业务收入占比66.58%，小米智能大家电收入同比增长66.2% [7] 政策与产业融合 - 国务院推动"万物智联"战略，重点发展智能网联汽车/人工智能手机/智能家居等终端 [8] - 物联网成为智能消费必要条件，支撑智能网联汽车从代步工具升级为"移动智能空间" [8][9] - 物联网与AI融合进入AIoT阶段，通过海量连接数据支持数据要素价值发挥 [10][11] 技术发展特征 - 物联网进入成熟发展期，产业格局稳定形成良性循环 [10] - 技术呈现"消失"特性，融入智能门锁/共享单车/智能工厂等日常场景 [12] - 专业壁垒导致大众认知有限，实际已渗透至生产生活方方面面 [9][12]

人工智能+消费政策推动 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》要求加快实施"人工智能+"消费提质行动 拓展服务消费新场景 培育产品消费新业态 [1] - 国家发展改革委将创新人工智能终端消费补贴方式 促进更多人工智能技术产品惠及人民群众 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策的出台和实施 [5] 消费市场基础与升级趋势 - 中国人口规模超过14亿 人均GDP超过1.3万美元 是全球规模最大、潜力最大的消费市场之一 [1] - 居民消费正处于向发展型和品质型消费加快升级的关键阶段 消费政策重点从刺激需求转向调节需求和创新供给并重 [1] - 2025年第二季度消费对GDP增长贡献率达52.3% 服务消费是核心驱动力 2024年居民服务性消费支出对消费增长贡献率达63% [2] 人工智能技术应用规模 - 中国Token消耗量从2024年初日均1000亿增长至2025年6月底超30万亿 一年半增长300多倍 反映人工智能+应用规模快速增长 [3] - 人工智能深入赋能家政服务、健康养老、文化娱乐等生活服务 例如智能按摩椅通过AI技术实现几十秒内获取使用者体态数据并进行个性化按摩 [3] 消费场景落地与商业成效 - 2025年北京亦庄"E-TOWN机器人消费节"期间机器人相关产品及商圈总销售额突破3.3亿元 [2] - 智能网联汽车、智能机器人、智能可穿戴设备等新产品竞相涌现 智慧商圈、智慧街区、沉浸式体验空间等智能消费基础设施推动服务场景创新 [1] 产业发展方向与趋势 - 培育覆盖更广、内容更丰富的智能服务业态 发展提效型、陪伴型等智能原生应用 支持开辟智能助理等服务新入口 [4] - 推动智能终端"万物智联" 发展智能网联汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端 [4] - 新型消费市场呈现四大趋势：从"功能体验"向"认知情感"升级、从"千人一面"向"一人千面"升级、从"辅助工具"向"智能伙伴"升级、从"单一业态"向"跨界融合"升级 [4] 技术赋能产业升级 - 人工智能技术推动商品从批量生产升级为量身定制 例如家具制造公司利用AI分析客户家居环境和个人喜好提供定制化设计方案 [4][5] - 人工智能与服务业的叠加展现巨大发展潜力和创新空间 其智能交互、大数据处理、实时响应等特性持续推动服务领域创新发展 [2]

健康生活方式推广 - 2025年全民健康生活方式宣传月正式启动 主题为"培养健康生活方式 筑牢家庭健康基石" [1] - "体重管理年"活动于2024年6月启动 为期三年 目标为提升全民体重管理意识和技能 [2] - 每年9月为全民健康生活方式宣传月 2024年活动包括家庭健康推广/减盐周宣传/口腔保健义诊/骨骼健康主题宣传等 [3] 居民健康状况与挑战 - 中国居民健康素养水平从2008年6.48%提升至2024年31.87% [2] - 超重肥胖和慢性病问题成为长期健康挑战 超重肥胖被认定为多种慢性病的独立危险因素 [2] - 居民膳食结构出现变化 油脂摄入量上升 全谷物和蔬菜水果摄入不足 [3] 健康环境建设进展 - 全国体育场地数量达484.17万个 总面积42.3亿平方米 "15分钟健身圈"逐渐实现 [4] - 多地建设公园/绿化步道/健身基础设施 北京等城市市民体育活动普及度高 [4] - 上海/深圳实施控烟条例 健康科普融入公共交通/社区/短视频平台 食堂提供低盐低油餐食 [4] 科技创新应用 - 精准营养成为慢性病防控关键策略 AI系统可自动识别食材并估算热量和营养成分 [5] - 通过基因检测/代谢组学分析/肠道菌群评估可定制个性化膳食方案 [5] - 智能可穿戴设备实时监测身体活动量/睡眠质量/心率变化 移动健康应用提供科学体重管理方案 [7] 政策机制建设 - 采用政府主导/多部门协作/全社会参与模式 健全健康促进长效机制 [7] - 将健康融入所有政策 形成从国家到家庭再到个人的全方位健康促进体系 [7]

核心观点 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 围绕科学技术 产业发展 消费提质 民生福祉 治理能力 全球合作六大重点领域推进人工智能与各行业深度融合 旨在培育新质生产力 推动高质量发展 [1] - 人工智能技术从试验探索迈向价值创造阶段 但仍存在供需对接不畅和落地障碍等问题 需加强战略引导以发挥其对生产力的革命性影响 [1] - 实施"人工智能+"行动将利用中国数据资源丰富 产业体系完备 应用场景广阔等优势 助力传统产业升级并开辟新产业赛道 拉动需求增长和吸引全球投资 [1] 智能原生新模式新业态 - 从数字原生向智能原生跃迁 数字原生以网络化协同为基础 注重数据闭环沉淀和分析应用 是互联网发展高级形态 如社交和电商 [2] - 培育智能原生新模式新业态立足于生成式人工智能技术重大突破 正加速向生产力转化的关键转折期 提出下一阶段AI+新内核 [2] - 加快培育基于人工智能底层架构和运行逻辑的智能原生企业 推动企业组织架构与管理模式系统性变革 未来有望催生大批"一人独角兽"企业 [2] - 智能原生企业以人工智能为核心驱动力 将智能化要素嵌入业务 管理 决策各环节 随着智能体成熟 每个人可拥有"数字员工" 进入"一人公司+AI协作"超级个体时代 [3] - 鼓励有条件企业将人工智能融入战略规划 组织架构 业务流程 企业需结合自身实际智能化转型升级 避免一哄而上 数字化基础好 需求大的场景可先行先试 [3] 消费提质与新场景拓展 - 人工智能通过对消费产品和服务的智能化改造升级 成为提振消费重要抓手 意见将"人工智能+消费提质"作为重点行动 围绕服务消费和产品消费提出工作方向 [4] - 人工智能技术广泛渗透应用重塑消费市场形态与体验 成为促进消费催化剂 智能网联汽车 智能机器人 智能可穿戴设备等新产品竞相涌现 吸引消费者购买体验 [4] - 智慧商圈 智慧街区 智慧门店 沉浸式体验空间等智能消费基础设施推动服务场景创新和体验优化 为消费市场注入新活力 [4] - "人工智能+"行动顺应消费结构升级趋势 促进居民消费从"有没有"向"好不好"转型 有利于发挥超大规模市场优势 开辟高成长性消费新赛道 拓展智能消费新方式 新场景 新业态 [5] - 意见提出实施"人工智能+"消费提质行动 服务消费方面发展智能原生应用提升生活服务个性化体验 产品消费方面探索新业态构建智能产品生态 [5] - 消费模式从体验经济向认知和情感经济拓展 更突出文化理念价值认同和自我表达心理满足 人工智能技术使商品从批量生产升级为量身定制 根据用户偏好需求设计独一无二产品和服务 [5] - 人工智能促进消费潜力释放同时衍生数据安全 责任界定 "智能鸿沟"等问题 需完善法律法规 优化安全评估和备案管理制度 有序推动应用合规落地 [6] - 在直播带货等消费场景推动政府与企业合作 推进智能化监管系统建设 利用人工智能技术加强反诈反假冒伪劣监管 营造更好消费环境 [6]

核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署6大重点行动和8大支撑体系，推动人工智能与各领域深度融合，目标是2027年重点领域应用普及率超70%、2030年超90%、2035年全面步入智能经济社会 [1][3][4][5] - 行动本质是从"互联网+"的"连接"转向"人工智能+"的"赋能"，通过机器自主决策引发行业范式革命，形成与新质生产力适配的新型生产关系 [1][3] - 中国具备数据资源丰富（网民11.23亿人）、产业体系完备（数字经济核心企业457万家）、应用场景广阔（5G+工业互联网项目1.7万个）等优势 [2][7] 发展目标 - 2027年目标：人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端/智能体应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长 [3][16] - 2030年目标：应用普及率超90%，智能经济成为重要经济增长极 [4][16] - 2035年目标：全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [4][16] 重点行动部署 科学技术行动 - 加速科学发现进程：建设科学大模型，推动科研基础设施智能化升级，打造开放共享科学数据集 [17] - 驱动技术研发创新：推广智能化研发工具，加强人工智能与生物制造/量子科技/6G等领域协同创新 [17] 产业发展行动 - 培育智能原生新模式：发展基于人工智能底层架构的技术/产品/服务体系，培育智能原生企业 [18] - 推进工业全要素智能化：覆盖"人机料法环"五大要素（提升员工AI素养、发展智能软硬件、供应链协同、工艺优化、工业互联网融合） [18][19][20] - 农业数智化转型：推广种植/养殖智能应用，发展智能装备，帮助农民提升生产经营能力 [20] - 服务业创新：推动现代服务业向智向新，探索无人服务与人工服务结合模式 [20] 消费提质行动 - 服务消费：发展智能原生应用（提效型/陪伴型智能助理），拓展体验消费/个性消费/情感消费新场景 [20][22] - 产品消费：培育智能产品生态，发展新一代智能终端，打造"万物智联"交互环境 [21][22] - 技术融合创新：加快AI与元宇宙/低空飞行/增材制造/脑机接口等技术融合，探索新产品形态 [23] 民生福祉行动 - 工作方式：培育智能代理等创新工作形态，激发AI创新创业活力，加强就业风险评估 [24] - 学习方式：创新人机协同教育教学模式，构建情景交互学习模式，推动能力为本的自主学习 [25] - 生活品质：覆盖医疗健康（智能助残）、文化精神慰藉、健身等领域智能化提升 [26] 治理能力行动 - 社会治理：提升城市运行智能化水平，推进政务领域安全应用，加快AI服务向乡村延伸 [27] - 安全治理：构建多元一体公共安全治理体系（覆盖自然人/数字人/智能机器人） [28] - 生态治理：提高空天地海一体化感知能力，构建智能协同精准治理模式 [28] 全球合作行动 - 共建治理体系：探索各国广泛参与的治理框架，加强规则/技术标准对接协调 [29][30][31] - 推动技术普惠：加强算力/数据/人才国际合作，共同应对AI应用风险 [31] 基础支撑体系 能力支撑 - 模型基础：支持多路径技术探索和架构创新，推动理论/技术/工程协同发展 [32] - 算力支撑：优化国家智算布局，加强智能算力互联互通和供需匹配 [33][37] - 数据支撑：加强高质量数据集建设，完善数据产权制度，壮大数据处理产业 [33][37] 生态支撑 - 应用环境：建设中试基地，推动软件企业智能化转型，培育AI应用服务商 [38] - 开源生态：支持开源社区建设，建立开源贡献激励机制，将开源纳入高校学分认定 [38] - 人才队伍：推进全学段AI教育，加大高层次人才培养，给予青年人才探索空间 [36][39] - 政策保障：加大金融/财政支持，发展长期资本，完善法律法规和伦理准则 [39] - 安全能力：建设模型/数据/基础设施/应用系统安全体系，建立风险预警应急机制 [39]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司受益于端侧AI化浪潮 盈利能力持续提升 25H1归母净利润同比增长15.65%至14.17亿元 [1] - AI智能眼镜和AR产品有望成为新增长点 光波导 微显示等技术成熟推动行业发展 [2] - 紧跟全球一流客户创新步伐 优化战略资源配置 拓展VR/MR/AR 智能可穿戴及汽车电子业务 [2][3] - 多学科人才团队与高校合作构建研发平台 管理团队确保战略管理 技术研发和制造能力保持高水平 [3] 财务表现 - 25H1收入375.49亿元同比减少7.02% 但毛利率提升1.96个百分点至13.47% [1][2] - 2Q25收入212.45亿元同比增长0.83%环比增长30.30% 归母净利润9.48亿元同比增长12.12%环比增长102.13% [1] - 预计2025-2027年归母净利润34.12/42.80/51.20亿元 对应PE 31/24/20倍 [4][5] - 预计2025-2027年营业收入1033.01/1177.55/1340.99亿元 增长率2.3%/14.0%/13.9% [5][9] 业务进展 - AI智能眼镜 智能可穿戴等产品线业务进展顺利 完成项目交付和运营提升 [2] - 智能声学整机业务受产品迭代周期影响导致整体营收下降 [2] - 消费电子行业温和复苏 智能眼镜等新硬件市场持续增长 [2] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年毛利率13.76%/13.98%/13.97% 净利润率3.30%/3.63%/3.82% [9] - 预计2025-2027年ROE 9.62%/10.95%/11.80% ROA 3.88%/4.44%/4.84% [9] - 预计每股收益0.98/1.23/1.47元 每股净资产10.16/11.19/12.42元 [5][9] 运营与偿债能力 - 应收账款周转天数从64.65天改善至50天 存货周转天数维持在44天左右 [9] - 流动比率从1.10提升至1.26 速动比率从0.82提升至0.99 [9] - 资产负债率稳定在58.5%-58.8%之间 [9]

核心观点 - 市场焦点从AI算力转向AI终端 公司成为XR/AI眼镜出货激增主要受益者 业绩拐点确认 第二季度收入环比大幅增长30.30% 净利润同比增长超两位数[1][2][3] - AI智能眼镜等新兴产品需求带动精密零组件业务收入同比增长20.54% 毛利率提升至23.49% 智能硬件业务收入占比首次突破五成达54.17% 标志成功切换至XR赛道[3][7] - 全球智能眼镜出货量同比翻番 AI功能渗透率78% Meta Ray-Ban系列出货量激增两倍 IDC预计全年出货量突破1450万台 同比增长超40%[8] - 公司推出全球首款0.7mm超薄SRG刻蚀光波导模组 亮度5000尼特 突破AR眼镜轻薄化瓶颈 展示防漏音扬声器及多MIC+VPU传感器方案 整机设计Mulan 2仅重36克[9] - 存货余额较年初增长28.3%至134.49亿元 原材料及在产品占比超60% 为新品生产备货 股权激励计划要求2025年净利润较2023年增长不低于140%[4] - 控股股东增持1.36%股份耗资近10亿元 公司回购0.46%股份支付3.38亿元 完成回购金额上限34% 彰显长期信心[4][5] 财务表现 - 上半年归属于上市公司股东净利润14.17亿元 同比增长15.65%[3] - 第二季度收入212.4亿元 同比增长0.8% 环比增长30.30%[3] - 精密零组件业务收入76.04亿元 同比增长20.54% 毛利率23.49%[3] - 智能硬件业务收入203.41亿元 同比增长2.49% 毛利率11.51%[3] 产品与技术 - 推出全球最轻AR眼镜Mulan 2仅重36克 Wood 2实现多模态AI交互 端到端延迟缩短至约2秒[9] - 衍射光波导方向与雷鸟等厂商合作 覆盖全球和中国市场主流品牌[10] - 为Meta智能眼镜核心代工厂之一 参与小米首款AI眼镜生产[10] 行业动态 - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比翻番 AI功能渗透率高达78%[8] - Meta Ray-Ban系列出货量同比激增两倍 小米AI眼镜国内迅速出圈[8] - IDC预计全年全球智能眼镜出货量突破1450万台 同比增长超40%[8]

市场趋势 - 市场焦点正从AI算力向AI终端迁移 [1] - AI终端正式步入消费级放量阶段 行业从概念验证走向规模普及 [9] - 全球智能眼镜出货量预计突破1450万台 同比增速超过40% [9] 公司财务表现 - 上半年归属于上市公司股东净利润14.17亿元 同比增长15.65% [4] - 第二季度收入212.4亿元 同比增长0.8% 环比大幅增长30.30% [4] - 精密零组件业务收入76.04亿元 同比增长20.54% 毛利率提升至23.49% [4] - 智能硬件业务收入203.41亿元 同比增长2.49% 毛利率提升至11.51% [4] - 期末存货余额134.49亿元 较年初增长28.3% 其中原材料及在产品占比超60% [5] 产品与技术优势 - 智能硬件业务营收占比达54.17% 首次突破五成 [8] - 推出全球首款SRG刻蚀光波导模组 厚度仅0.7mm 亮度达5000尼特 [10] - 开发防漏音扬声器与多MIC+VPU传感器拾音方案 解决用户隐私痛点 [10] - Mulan 2 AR眼镜仅重36克 为全球最轻 AR眼镜 [10] - Wood 2实现多模态AI交互 端到端延迟缩短至约2秒 [10] 客户与市场地位 - 作为Meta智能眼镜核心代工厂之一 参与小米首款AI眼镜生产 [11] - 在衍射光波导方向与雷鸟等国内厂商展开合作 [11] - 具备零组件+整机的垂直一体化优势 [12] 资本运作与激励 - 控股股东增持47,439,630股 占总股本1.36% 累计耗资近10亿元 [5] - 启动5-10亿元回购计划 已回购1,613.28万股 支付金额3.38亿元 [6] - 股票期权激励计划授予6806万份 行权价22.21元/股 [5] - 行权条件要求2025年营收不低于1298.48亿元或净利润较2023年增长不低于140% [5] 行业数据 - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比翻番有余 AI功能渗透率高达78% [9] - Meta Ray-Ban系列出货量同比激增两倍 [9]

核心观点 - 市场焦点从AI算力转向AI终端 歌尔股份成为XR/AI眼镜出货量激增主要受益者 公司半年度报告数据印证预期 [1] - 公司盈利拐点确认 从修复进入加速阶段 第二季度收入环比大幅增长30.30% 净利润同比增长超两位数 [1] - AI终端浪潮成为公司第二成长曲线 智能硬件业务营收占比首次突破50% 标志成功切换至XR赛道 [5] - AI眼镜行业进入消费级放量阶段 全球出货量同比翻番 渗透率达78% Meta产品出货激增两倍 [7] - 公司在光学、声学及整机设计领域技术领先 具备零组件+整机垂直一体化优势 卡位全球头部客户 [7][8][9] 财务表现 - 上半年归属于上市公司股东净利润14.17亿元 同比增长15.65% [1] - 第二季度收入212.4亿元 同比增长0.8% 环比增长30.30% [1] - 精密零组件业务收入76.04亿元 同比增长20.54% 毛利率提升至23.49% [1] - 智能硬件业务收入203.41亿元 同比增长2.49% 毛利率提升至11.51% [1] - 期末存货余额134.49亿元 较年初增长28.3% 原材料及在产品占比超60% [2] 战略布局与资本运作 - 收购米亚精密补强精密金属件能力 深化零组件+整机战略协同 [1] - 控股股东增持4743.96万股 占总股本1.36% 累计耗资近10亿元 [2] - 启动自有资金回购计划 拟5-10亿元回购股份 已回购1613.28万股 支付金额3.38亿元 [3] - 股权激励计划涉及6302名员工 授予6806万份期权 行权价22.21元/股 [2] - 2025年考核目标营收不低于1298.48亿元或净利润较2023年增长不低于140% [2] 技术突破与产品创新 - 全球首推SRG刻蚀光波导模组 厚度0.7mm 亮度5000尼特 突破AR眼镜轻薄化瓶颈 [7] - 推出防漏音扬声器与多MIC+VPU传感器方案 解决用户隐私痛点 实现复杂场景降噪 [7] - Mulan 2 AR眼镜重36克为全球最轻 Wood 2实现多模态AI交互 端到端延迟缩短至2秒 [8] - 展示Euler PCVR参考设计与高精度眼动追踪方案 形成AR/VR全链条产品矩阵 [8] 行业趋势与市场地位 - 全球智能眼镜出货量同比翻番 AI功能渗透率78% Meta Ray-Ban系列出货量激增两倍 [7] - IDC预计全年全球智能眼镜出货量突破1450万台 同比增速超40% [7] - 公司为Meta智能眼镜核心代工厂 参与小米首款AI眼镜生产 与雷鸟展开衍射光波导合作 [8] - 北美大客户耳机份额持续修复 三季度参与新无线降噪耳机迭代 预计下半年收入利润边际改善 [2] 增长动能与催化因素 - 三季度指引兑现环比加速 Meta及小米新品发布后销售数据 潜在消费电子换新补贴政策 [9] - 短期盈利修复弹性明确 中期成长取决于AI眼镜规模化落地 长期布局端侧AI+传感硬件平台 [9]