值得一提的是，平安方面也开始减持华夏幸福股份。去年8月8日，华夏幸福发布公告，称收到股东平安 资管送达的《股份减持计划告知函》。根据公告，平安人寿及其一致行动人平安资管计划自2025年9月1 日—11月30日期间，通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过1.174亿股，占华夏幸福总股本 的3%。 在12月2日，华夏幸福再次公告称，10月20日至10月21日，平安人寿及平安资管通过集中竞价方式累计 减持公司股份7,815,487股，占公司目前总股本的0.20%。 截至11月30日，本次股份减持计划期限已届满。 2018-2020年期间，平安方面通过股权、债权等形式，斥重金投资华夏幸福。2021年2月，华夏幸福债务 危机爆发；同年9月，因原控股股东华夏控股所持股份被强制处置，平安方面被动成为华夏幸福第一大 股东。 受华夏幸福拖累，2021年上半年，中国平安计提了359亿元减值准备。 此后，作为华夏幸福的重要股东兼大债权人，平安方面深度参与债务重组，但2025年华夏幸福债务重组 推进不及预期，双方分歧扩大。华夏幸福打算预重整，平安质疑其程序合规性。 凤凰网财经讯华夏幸福（600340）1月8日发布公告称，公司控 ...

2025年12月30日，汉中金融监管分局发布批复称，《中国平安财产保险股份有限公司陕西分公司关于南 郑支公司变更营业场所的请示》(平保产陕分发〔2025〕137号)收悉。经审核，现批复如下： 一、同意中国平安财产保险股份有限公司南郑支公司将营业场所变更为：陕西省汉中市南郑区天汉大道 以西天佑商务酒店1幢2层2-办公区01号。 二、中国平安财产保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

2025年中国内地万亿市值上市公司总体情况 - 截至2025年末，A+H股上市的内地公司中，市值超1万亿元的公司数量增至14家，较上年末新增4家 [1] - 同期总市值提升约超9万亿元，涨幅超50% [1] - 市值涨幅呈现科技与新赛道领涨、金融能源稳健的特点 [2] - 万亿市值企业排行呈“金字塔式”：约5万亿市值仅腾讯一家；2-5万亿市值梯队仅三家（工行、农行、阿里巴巴）；大部分企业集中在1-2万亿市值梯队 [3] 新晋万亿市值“四家新贵”分析 - 新增四家万亿市值公司为：工业富联、中国平安、中国人寿、招商银行，其中四家总部位于深圳 [3][4] - **工业富联**：市值同比增幅高达约188%，是年度“黑马” [4][5] - 公司覆盖AI全产业链，是全球AI算力需求爆发的核心“卖铲人”及英伟达核心供应商 [5] - 2025年前三季度营业收入6039.31亿元，同比增长38.4%；归母净利润单季度首破100亿元 [6] - 云计算业务前三季度收入增超65%；GPU AI服务器收入同比增长超300% [6] - **中国平安**：市值涨幅32.02% [4] - 公司是以金融为入口、以科技为核心能力的综合服务集团，拥有近2.5亿个人客户，客均合同数2.94，持有4个及以上合同客户留存率达97.5% [7] - **中国人寿**：市值涨幅16.16% [4] - 负债端持续推进转型，新业务负债刚性成本同比下降；截至2025年11月30日总保费超7000亿元 [6] - 资产端，2025年前三季度总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%，总投资收益率同比提升104个基点 [6] - **招商银行**：市值涨幅10.87% [4] - 被誉为“银行茅”及“零售之王”，是险企举牌核心标的之一 [7] - 2025年前三季度营业总收入达2514.20亿元，是唯一突破2000亿元的股份行；净利润1145.37亿元，同比增长0.44%；净资产收益率（ROE）接近10% [7] 科技与新赛道企业领涨表现 - 科技与新赛道企业全年涨幅超40% [8] - **腾讯控股**：市值持续领跑，年末市值升至5.46万亿港元，股价年涨幅超40%，最高触及683港元/股 [8] - AI战略落地成果显著：持续升级混元基础模型，图像及3D生成模型行业领先；2025年第三季度研发支出228.2亿元创历史新高 [8] - AI与业务加速融合：第三季度营销服务收入增21%达362亿元，源于AI驱动的定向投放优化等 [9] - 腾讯元宝与生态产品深度打通，豆包日活用户（DAU）超1亿稳居国内AI原生应用榜首 [10] - **阿里巴巴**：年末市值涨至2.73万亿港元，最高触及186.2港元/股 [10] - AI应用“千问”公测23天月活用户（MAU）即破3000万，成为全球增长最快的AI应用之一 [10] - AI赋能电商基本盘：重构“人货场”全链路，商家降本增效，消费者体验优化 [10] - 云业务收入在2025年第三季度重回13%的双位数增长，其中AI相关产品收入连续6个季度实现三位数增长 [10] - 截至2025年第三季度，集团账面有2923亿元人民币净现金和其他流动性投资 [10] 金融与能源企业稳健增长 - 金融、能源类企业涨幅多集中在10%-35%区间 [8] - **工商银行**：截至2025年末以2.63万亿元总市值稳坐“股王”宝座，全年股价涨超20% [11] - **农业银行**：2025年总市值数度超过工行，实现罕见的“14连涨” [12] - A股年收7.68元/股，年涨幅超50%；H股年涨幅超40% [12] - 2025年10月A股市净率（PB）升至1倍以上，打破国有大行长期“破净”局面，年末收盘在1倍PB [12] - 2025年前三季度营收5508.76亿元，同比增1.97%；归母净利润2208.59亿元，同比增3.03% [12] - 截至2025年9月末，不良贷款率1.27%，拨备覆盖率295.08% [12] - 银行股在2025年经历了从“估值修复”向“价值重估”的逻辑演进 [13] 市场结构特征与驱动逻辑 - 新晋四家企业路径折射资本市场两大核心逻辑：科技赛道爆发式增长、金融板块估值修复 [5] - 科技与新赛道领涨，金融能源稳健，共同构成了资本市场发展图景 [14]

证券之星消息，1月8日保险板块较上一交易日下跌2.61%，中国平安领跌。当日上证指数报收于 4082.98，下跌0.07%。深证成指报收于13959.48，下跌0.51%。保险板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601336 | 新华保险 | 81.45 | -1.06% | 34.08万 | | 27.83亿 | | 601319 | 中国人保 | 9.80 | -1.31% | 102.29万 | | 26666 | | 601601 | 中国太保 | 46.95 | -1.96% | 58.81万 | | 27.60亿 | | 601628 | 中国人寿 | 49.00 | -2.33% | 17.05万 | | 8.35 7 | | 601318 | 中国平安 | 70.38 | -4.18% | 168.54万 | | 119.70亿 | 从资金流向上来看，当日保险板块主力资金净流出21.09亿元，游资资金净流入5.31亿元，散户资金净 ...

数据宝统计，截至14:34，中国平安成交额107.14亿元，超100亿元。最新股价下跌4.77%，换手率 1.41%。上一交易日该股全天成交额为67.97亿元。（数据宝） （文章来源：证券时报网） ...

投资评级 - 对中国平安的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][26] 核心观点 - 近期以中国平安为代表的低估值保险板块走强，是政策、宏观、基本面及市场资金等多重因素共振的结果 [3] - 2026年中国平安的估值重估将受到内外资金再配置与公司战略优势兑现的双重驱动 [4][5] - 公司股价驱动逻辑将从侧重短期保费与投资表现，转向对“综合金融+科技”平台生态价值的整体评估，估值中枢有望获得系统性提升 [6][7] 市场表现与估值 - 2025年12月以来，A股保险板块实现最高月20%的涨幅，中国平安等个股创下近四年新高 [2] - 维持2025年至2027年盈利预测，预计EPS分别为7.72元/股、8.57元/股、9.26元/股 [3][26] - 当前股价对应2025-2027年P/EV分别为0.71倍、0.65倍、0.59倍 [3][26] - 预计未来3年公司内含价值（EV）年均增速约为11%，合理的P/EV估值区间为1.02倍至1.13倍 [3][26] - 截至2026年1月6日，中国平安历史P/EV为0.90倍 [29] 资金面驱动因素 外部资金 - 人民币汇率升值趋势吸引外资重新增配中国核心资产，中国平安作为流动性好且估值偏低的金融龙头成为核心选择之一 [3][11] - 2025年12月5日，摩根士丹利将中国平安H股目标价上调27%至89港元，A股目标价上调21%至85元人民币 [11] 内部资金 - 公募基金高质量发展政策导向下，2026年市场风格有望由成长向价值切换，中国平安低估值、高股息的属性提供防守反击价值 [3][8] - 中国平安在主流宽基指数中权重显著，但公募基金对其配置比例处于明显低配状态，未来存在较大的潜在配置回补空间 [8] 公司基本面与战略 综合金融与康养生态 - 公司坚持“综合金融+生态”战略，其康养布局深度契合银发经济与内需主题，有望构建坚实的第二增长曲线 [3][15] - 通过构建“保险+服务”生态，将金融保障与实体健康管理、高端养老社区等稀缺服务资源深度融合，提升产品附加值和客户黏性 [15] 科技与AI赋能 - 公司在AI技术应用上投入坚决，将其深度应用于智能核保、理赔反欺诈、智能投研等环节，提升运营效率与风险控制能力 [3][22][23] - AI技术与其“金融+医疗”生态战略形成协同，例如通过AI健康模型提供个性化健康管理建议，赋能商业生态系统闭环 [23] 资产端与地产敞口 - 公司对地产行业参与较多，市场对此存在担忧 [20] - 结合研究判断，我国地产基本面在2026年有望触底，政策层面强调改善和稳定房地产市场预期，这有望纠正险资地产敞口对估值的拖累 [20] - 根据2024年中报数据测算，中国平安地产相关投资（包括投资性房地产、长期股权投资中的地产部分及非标）总计约占投资资产的4.00% [21]

市场表现 - 午后大金融板块跌势扩大，非银金融方向领跌 [1] - 中国平安、华泰证券、华安证券股价跌幅超过5% [1] - 华林证券此前跌停 [1] - 兴业证券、广发证券、国泰海通、中信证券等股价跟跌 [1]

文章核心观点 - 国家金融监管总局于2025年底发布《非车险综合治理有关问答（一）》，旨在进一步厘清和统一非车险“报行合一”政策的执行标准，解决行业在落实过程中遇到的实际困惑 [1] - 政策核心在于明确各类非车险业务场景下“见费出单”的执行细则，并对分期缴费、手续费等关键操作进行规范，为行业提供明确指引 [1][2][3] - 监管政策并非“一刀切”，针对部分特殊业务场景（如政府财政投保业务、特定险种）给予了灵活处理空间，但要求保险公司加强内部管理 [8][10][13] 政策适用范围与公司分类 - 政策适用于除机动车辆保险以外的其他财产保险业务，但短期健康保险和意外伤害保险（意健险）原则上不适用 [3] - 与财产保险条款费率组合使用的意健险业务，或将财产保险作为附加险的意健险业务，仍需执行“报行合一”要求 [3] - 根据保费收入等数据，将财险公司划分为大、中、小型：人保财险、平安财险、太保财险为大型公司；国寿财险、中华联合、大地财险、阳光财险、众安在线为中型公司；其余为小型公司 [3] “见费出单”执行细则 - 保险中介机构代收保费不视为“见费出单”，保险公司需在直接收取保费后签发保单并开具发票 [2][4] - 外币或离岸人民币业务，保险公司可依据银行转账等付费凭证签发保单，视为“见费出单” [5] - 人民币业务中，收到银行承兑汇票后签发保单可视为“见费出单” [6] - 共保业务中，主承保公司或行业基础设施（如保交所）收取保费后签发保单可视为“见费出单”，且手续费率按共保体内所有财险公司的最低标准执行 [7] - 农业保险需在确认收到农民或农业生产经营组织应缴保费后出具保单，财政补贴性农险产品的附加费率不得高于25%且不得列支手续费 [2][8] - 高频率、碎片化的互联网保险业务（如退货运费险）自2026年7月1日起应实现实时结算或出单后2个自然日内定期结算 [2][9][11] - 远洋船舶险、远洋涉海运责任险、货运险、航空保险等特定险种，保费缴纳方式可按合同约定执行，不一定严格执行“见费出单” [10][11] 特殊业务场景的灵活处理 - 各级党政机关、事业单位等为公共利益使用财政资金投保的业务，可不执行“见费出单”，保险公司可在获得政府签章文件的前提下签发保单 [2][8][10] - 企事业单位或个人作为投保人，政府仅提供保费补贴的业务，仍需“见费出单”，但政府补贴部分不纳入考量 [2][8][10] - 对于在2025年11月1日前已通过招标、协议明确缴费方式但尚未签发保单的业务，2026年3月1日（含）后签单原则上应“见费出单”；改变缴费方式确有困难的，可在总公司逐笔建立台账后按原方式缴费，但需加强内部管理 [13][16][17] 分期缴费与期缴业务规定 - 允许对保费金额较大的合同进行分次缴费，但不得将缴费条件异化为竞争手段 [11][12] - 分次缴费结构中，首次缴费后的各次金额原则上应保持一致或递减，最后一次缴费金额不得超过总保费除以缴费次数的金额 [12] - 期缴型业务（如按月/季/年缴费）是产品自带属性，不同于上述分次缴费，通常金额较小且与消费场景绑定 [13] 其他重要操作规范 - 保险公司出具除保险单以外的其他保险凭证（如投保单、暂保单等）订立或变更合同，也需执行“报行合一”缴费要求 [14] - 严禁在收取保费前开具或预借发票，但可向投保人出具缴费通知书 [15] - 政策中提及的手续费率上限、平均手续费率以不含税保费为口径；而允许分期缴费的保费金额门槛以含税保费为口径 [16]

行业表现与前景 - 2025年香港上市的保险股表现优于亚太区同业 [1] - 预期2026年将是主要寿险公司强劲资产负债表、稳健分销渠道及优化产品组合获得市场认可的一年 [1] 公司评级与目标价 - 中国平安为该行首选，给予“增持”评级，目标价上调至100港元 [1] - 中国人寿目标价为40港元 [1] - 将太保评级由“中性”上调至“增持”，反映其基本面复苏 [1] - 将新华保险评级由“增持”下调至“中性”，主要由于2025年股价强劲上涨后，相对主要寿险公司的准备金质量差距扩大 [1] - 对于非寿险板块，维持谨慎立场，对人保及财险维持“中性”评级 [1] 市场表现与估值 - 2025年中国人寿股价升87%，跑赢恒指28%的升幅 [1] - 继续偏好H股多于A股，认为H股具有更有利的风险回报状况，预计H-A股估值差距将会收窄 [1] - 中国平安以2026财年预测市盈率7倍及5%股息率交易，估值吸引 [1]

投资评级 - 报告给予中国平安“优于大市”评级，并予以维持 [1][3][26] 核心观点 - 报告认为，近期以中国平安为代表的低估值保险板块走强，是政策、宏观、基本面及市场资金等多重因素共振的结果，公司估值提升的逻辑仍在持续 [3] - 报告核心观点是，中国平安在2026年将迎来估值重估，驱动逻辑将从过去侧重短期保费与投资表现，转向对“综合金融+科技”平台生态价值的整体评估 [4][6][7] - 估值重估将受到双重动力驱动：一是内外资金的再配置共振；二是公司康养、AI等战略先发优势的兑现潜力 [4][5] - 在资金面再平衡与基本面创新力释放的可能共振下，中国平安的估值中枢有望获得系统性提升 [7] 市场表现与资金面分析 - 2025年12月以来，A股保险板块实现最高月20%的涨幅，中国平安等低估值个股创下近四年新高 [2] - **外部资金**：人民币汇率升值趋势吸引外资重新增配中国核心资产，中国平安作为流动性好、估值偏低的金融龙头成为核心选择之一 [3][11] - 2025年12月5日，摩根士丹利将中国平安H股目标价上调27%至89港元，A股目标价上调21%至85元人民币 [11] - **内部资金**：公募基金高质量发展要求下，2026年市场风格有望由成长向价值切换，中国平安低估值、高股息的属性提供防守反击价值 [3][8] - 中国平安在公募基金持仓中处于明显低配状态，未来随着考核机制长期化、基准化，存在较大的潜在配置回补空间 [8] 公司战略与基本面 - **综合金融与生态战略**：公司坚持“综合金融+生态”战略布局，其康养布局深度契合银发经济与扩大内需主题，AI投入坚决，旨在构建坚实的第二增长曲线 [3][15][26] - **康养生态**：通过构建“保险+服务”生态，将金融保障与实体健康管理、高端养老社区等稀缺服务资源深度融合，精准回应老龄化社会的高品质服务需求 [3][15] - **AI科技赋能**：公司将AI技术深度应用于金融主业（如智能核保、理赔反欺诈、智能投研）和“金融+医疗”生态，以提升运营效率、优化服务体验并构筑长期核心竞争力 [3][22][23] - **地产投资担忧缓解**：报告引用国信证券房地产团队观点，判断我国地产基本面在2026年能实现触底，同时政策层面强调改善和稳定房地产市场预期，这有望纠正市场对险资地产敞口的过度担忧 [20] - 根据测算，中国平安的地产相关投资占投资资产比例约为4.00% [21] 财务预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年盈利预测，预计EPS分别为7.72元、8.57元、9.26元 [3][26] - 当前股价对应2025-2027年P/EV（股价对内含价值比率）分别为0.71倍、0.65倍、0.59倍 [3][26] - 预计未来3年公司内含价值（EV）年均增速约为11% [3][26] - 基于此，报告认为中国平安合理的P/EV估值区间应为1.02倍至1.13倍 [3][26] - 财务预测表显示，预计归属于母公司净利润将从2024年的1266.07亿元增长至2027年的1687.02亿元 [31] - 新业务价值（NBV）预计将从2024年的400.24亿元增长至2027年的582.86亿元，2025-2027年同比增速预计分别为14%、13%、13% [31]