行业动态 - 商务部等9部门发布通知优先支持社区商业综合体、邻里中心、百货商场、菜市场等消费基础设施项目发行REITs以推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级 [1][7] - 通知提出充分利用5000亿元服务消费与养老再贷款政策引导金融机构加大支持力度并落实服务业经营主体贷款贴息政策 [1][7] 一级市场 - 截至2025年9月19日上市REITs发行规模达1943亿元共发行74只 [8] - REITs发行自2021年首批试点后2022年底层资产扩围2023年发行节奏趋缓2024年发行节奏加快目前已进入常态化发行阶段 [13][14] 市场表现 - 本周（2025年9月15日至2025年9月19日）中证REITs全收益指数上涨0.12% REITs总指数上涨0.05% 产权REITs指数上涨0.14% 经营权REITs指数下跌0.13% [2][15] - REITs总指数跑赢沪深300指数0.50个百分点 跑赢中证全债指数0.04个百分点 跑输南华商品指数0.19个百分点 [2][15] - 个券层面华夏基金华润有巢REIT领涨涨幅2.20% 招商高速公路REIT涨幅1.89% 易方达深高速REIT涨幅1.57% 华夏特变电工新能源REIT领跌跌幅2.73% 华夏北京保障房REIT跌幅1.79% 工银蒙能清洁能源REIT跌幅1.70% [2][15] 流动性 - 本周REITs总成交额(MA5)为4.68亿元环比上周下降19.0% 产权和经营权成交额(MA5)分别为2.95亿元和1.73亿元环比分别下降20.9%和15.7% [3][34] - 细分类型中交通基础设施REITs成交额最大达0.92亿元占比19.7% 消费基础设施REITs成交额环比下降41.2%至0.91亿元 保障性租赁住房和数据中心基础设施REITs成交额环比分别上升15.1%和10.3%至0.61亿元和0.32亿元 [3][34] 估值 - REITs中债估值收益率及P/NAV分位数显示部分资产估值处于历史较高或较低水平 例如华夏华润商业REIT中债估值收益率分位数达95% P/NAV分位数95% 而汇添富上海地产租赁住房REIT中债估值收益率分位数仅6% P/NAV分位数7% [41]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 消费领域再迎来利好政策。 商务部等九部门关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知9月19日对外发布。通知提出， 鼓励应用大数据、人工智能、物联网等先进技术，发展智慧商店、AI食堂、自助售卖机、自提柜、无人数 字终端等。 今年以来，提振消费利好政策频出，扩内需、促消费效应持续显现。国家统计局最新数据显示，8月份社 会消费品零售总额同比增长3.4%，以旧换新相关商品零售额继续保持较快增长。有分析指出，政策的出 台既拉动需求又改善供给，形成促进消费与产业升级的良性循环，也表明了国家对消费行业的高度重视。 九部门重磅发布 9月19日，据新华社消息，商务部、民政部、人力资源社会保障部、自然资源部、住房城乡建设部、文化 和旅游部、国家卫生健康委、市场监管总局、体育总局九部门联合出台了《关于加力推动城市一刻钟便民 生活圈建设扩围升级的通知》（以下简称《通知》），从六个方面提出了20条具体举措，对便民生活圈 建设工作作出再部署。 《通知》提出了新目标，到2030年实现"百城万圈"目标，即确定100个一刻钟 ...

金融支持政策 - 鼓励金融机构支持盘活社区周边闲置商业设施 优先用于发展一老一小服务 [1] - 优先支持社区商业综合体 邻里中心 百货商场 菜市场等消费基础设施项目发行基础设施REITs [1] - 充分利用5000亿元服务消费与养老再贷款政策 引导金融机构加大支持力度 [1] 支付与服务保障 - 保留现金 银行卡等传统支付方式和面对面人工服务 开设老年专区或便捷窗口 [1] - 落实服务业经营主体贷款贴息政策 [1] 养老保障制度 - 加快建立长期护理保险制度 合理确定经济困难失能老年人护理补贴覆盖范围和补贴标准 [1] - 做好长期护理保险与经济困难的高龄 失能老年人护理补贴等政策衔接 [1]

商务部等9部门关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知9月19日对外发布。通知提出， 加大金融保险支持。鼓励金融机构支持盘活社区周边闲置商业设施，优先用于发展"一老一小"服务。保 留现金、银行卡等传统支付方式和面对面人工服务，开设老年专区或便捷窗口。加快建立长期护理保险 制度，合理确定经济困难失能老年人护理补贴覆盖范围和补贴标准，做好长期护理保险与经济困难的高 龄、失能老年人护理补贴等政策的衔接。优先支持保障基本民生的社区商业综合体、邻里中心、百货商 场、菜市场等消费基础设施项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。充分利用5000亿元 服务消费与养老再贷款政策，引导金融机构加大支持力度。落实服务业经营主体贷款贴息政策。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月12日国家发改委发布782号文，要求重视基础设施REITs申报工作，完善常态化申报机制，推进公募REITs市场扩容扩维 [4][6] - 25年以来项目上市节奏与去年同期差异不大，但需加快项目储备，782号文明确提出加快成熟资产类型项目常态化申报等要求 [4] - 782号文简化程序支持混装扩募，有望加快扩募推进，同时对基金管理人提出更高要求，积极支持扩募下行业龙头企业优势更突出 [4][12] - 782号文鼓励规模较大及净回收资金占比高的项目，上线信息化平台有望提升申报审批透明度，但发改委仍会严格把关项目质量 [4] - 782号文发布有望加快公募REITs市场扩容扩维扩募，建议关注持有丰富运营资产及有较强扩募意向的龙头企业、发行收益率与二级市场有明显价差的新项目，预计9 - 12月市场有解禁及止盈压力，建议配置可供分配收益率安全垫较高的项目并关注市场风险偏好变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 加力扩容扩维，鼓励大规模及净回收资金占比高的项目 - 782号文鼓励申报发售基金规模较大、对基础设施REITs市场扩围扩容有重要作用的项目，规模大的项目在发行端有成本优势，交易端能满足大型投资机构需求，便于投资者买卖 [7] - 782号文鼓励提高项目净回收资金规模，优先推荐净回收资金占发售基金总额比例较高的项目，净回收资金主要用于在建等项目，补流比例不超15%，契合扩投资政策导向 [7][9] - 782号文要求加快成熟资产类型项目常态化申报，加大潜在发行空间较大资产类型项目组织力度，探索新资产类型项目发行路径，支持民间投资项目发行上市 [9] 简化程序支持混装扩募，有望加快扩募推进 - 782号文明确公募REITs首发上市满6个月后可向发改委申报，缩短了首发上市到扩募申报的间隔时间，有助于推动更多首发项目扩募 [12] - 782号文要求首发及扩募项目应同属所有权类或经营收益权类，允许具有关联性的不同行业领域项目扩募，支持跨区扩募，拓宽了扩募资产可选范围，加快扩募，但对基金管理人管理要求更高 [12] 重视公募REITs，加强项目储备 - 截至2025年9月12日，共有74只公募REITs首发上市，6只扩募上市，25年以来获受理及上市只数分别为15及18只，获受理只数较去年同期下降，上市只数高于去年同期，整体上市节奏正常，但需加快后端项目储备 [4][17] - 782号文要求各省级发展改革部门、有关中央企业高度重视基础设施REITs工作，建立项目工作台账，提前做好项目培育，有助于加快地方申报审批，增厚后端项目储备 [17] 上线信息化平台，有望提升申报审批透明度 - 782号文提出上线基础设施REITs项目信息系统，开展项目申报全流程标准化、信息化管理，实现进度可查询、流程可追溯，各相关部门和企业应依托该系统开展申报等工作 [21] - 782号文提及定期听取各方意见建议，跟踪分析市场信息，动态完善常态化推荐发行政策体系 [21] - 基础设施REITs项目板块分申报及回收资金使用填报两个模块，发行人/基金管理人可通过申报页面输入项目基本信息及上传合规资料，在审核过程中可及时掌握各环节信息，提升申报审批透明度 [21] 已上市公募REITs估值概览 - 报告展示了已上市公募REITs的多方面信息，包括代码、名称、资产类型、上市日期、市值、发行价、基准日收盘价、5年以来涨跌幅、可供分配收益率、P/NAV等 [24][27]

要素市场化配置综合改革试点实施方案 - 国务院批准在10个地区开展为期2年的要素市场化配置综合改革试点 包括北京城市副中心 苏南重点城市 杭甬温 合肥都市圈 福厦泉 郑州市 长株潭 粤港澳大湾区内地九市 重庆市 成都市 [1] - 成都市试点范围为四川省成都市全域 [3] 技术要素创新 - 深化职务科技成果权属改革 开展科技成果评价改革 完善技术类无形资产评估评价 健全挂牌交易 公开拍卖与成交信息公示制度 推动高校和科研院所建立专业化技术转移机构 鼓励政府与高校 科研院所共同设立中试研发平台 完善知识产权托管服务 推动专利开放许可 [4] - 优化科技创新资源配置 改革科研项目立项和组织方式 在西部（成都）科学城探索实施经费包干制 推进新型研发机构实行"预算+负面清单"管理模式 探索科研资金跨行政区域使用 促进科技资源跨区域开放共享 健全成都科技创新资源共享服务模式 发布共享服务清单 [4] - 促进技术要素与资本要素融合发展 支持成都高新技术产业开发区探索企业创新积分制 依托四川省"科创通"平台构建连接技术市场与资本市场的综合服务体系 完善知识产权运营体系 高标准建设运行成都知识产权交易中心 建设知识产权业务供需库 推动知识产权融资企业需求精准匹配对接 做大知识产权质押融资规模 深化知识产权融资服务平台应用和推广 推进知识产权金融生态综合试验区建设 探索知识产权证券化等方式推动科技成果资本化 [5] 土地要素配置 - 深化土地管理制度改革 探索依据人口存量和变化趋势匹配新增建设用地 支持优化建设项目用地用林审批流程 允许统筹用地用林规模和指标 加快编制以片区为单元的乡镇国土空间规划 实用性村庄规划 推进闲置建设用地复垦为耕地 组织实施耕地后备资源评价 [6] - 创新产业用地供应方式 推广"事先作评价 事前定标准 事中作承诺 事后强监管"模式 推行工业用地"标准地"供应 适时将"标准地"模式向其他经营性用地出让推广 完善工业用地弹性出让年期制度体系 健全长期租赁 先租后让 弹性年期供应等工业用地市场化供应方式 支持探索细分 创设用地类型 推行新型产业用地等模式 推进二三产业混合用地供给改革 探索混合用地清单管理制度 划分"鼓励混合" "允许混合"和"禁止混合"用途 制定混合用地出让指引 [6] - 探索市场化方式盘活存量土地 完善低效用地认定标准和腾退方式 鼓励采取回购 节余土地分割转让等市场化方式盘活存量闲置土地 探索通过协议处置 司法处置 自主盘活 提档升级等方式推动低效用地再开发 探索地上地下空间综合利用 在地上 地表和地下分层设立建设用地使用权 推动国土空间立体开发 支持通过土地预告登记实现建设用地使用权转让 [7] - 健全城乡统一的建设用地市场 有序推进农村集体经营性建设用地入市改革 支持依托统一的公共资源交易平台体系开展省内土地指标交易 开展耕地占补平衡指标跨区域统筹 [7] 人力资源要素流动 - 深化户籍制度综合改革 探索以经常居住地登记户口制度 完善条件落户和积分落户双轨并行户籍政策体系 健全农业转移人口市民化机制 强化实有人口登记管理 建立户籍人口与实有人口并行的人口服务管理新模式 完善养老和托育服务体系建设 扩大养老和托育服务有效供给 推动在成渝地区双城经济圈和成都都市圈实现户籍便捷迁移 居住证互通 电子凭证互认 流动人口信息共享 放开灵活就业人员在就业地参加企业职工基本养老保险户籍限制 推动灵活就业人员住房公积金同城缴存和使用 [9] - 大力集聚创新创业人才 深化人才评价改革 建立以创新能力 质量 实效 贡献为导向的科技人才评价体系 强化博士后人才培养制度 健全博士后人才服务体系 深化职称制度改革 鼓励根据新职业目录增设职称评审专业 推动健全技能人才薪酬分配制度 优化职业技能竞赛管理办法 推动构建特色职业技能竞赛体系 畅通新职业从业人员参加职业资格考试 职称评审和职业技能等级认定渠道 完善灵活就业社会保障政策 促进灵活就业人员参加职工养老保险 开展新就业形态人员职业伤害保障试点 [9] - 畅通拓宽劳动力和人才社会性流动渠道 聚焦重点领域和重点行业 动态更新发布人才开发目录 支持重点领域人才队伍建设 探索重点领域编制动态调整的办法 实施多元化人才薪酬激励制度 探索推动企业人才评价与职称评审互通 探索完善外籍人才停居留便利政策 实施境外高端紧缺人才激励 支持建立国际职业资格证书认可清单制度 加快发展人力资源服务业 大力发展高端人才猎头等专业化服务机构 支持各类人力资源服务机构开展高级人才寻访 人才测评 管理咨询等服务 [10] 数据要素流动 - 构建数据要素市场基础支撑 建立健全数据产权 流通交易和安全保护等制度体系 推动全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点及天府数据中心集群建设 优化集群多元算力结构 构建安全管理体系 与国家"东数西算"工程做好衔接 [11] - 促进公共数据开放共享 推动公共数据归集整合 打造统一城市数据资源体系 构建良性循环 动态更新的一体化数据治理体系 加强公共数据共享 促进数据供需对接 推进常态化数据回流 服务智慧蓉城应用场景体系建设 扩大公共数据开放 积极推动交通运输 气象等重点领域公共数据向社会开放 探索开展公共数据运营服务 形成以企业需求为导向的公共数据运营服务体系 构建一批公共数据开发利用典型场景 [12] - 提升社会数据资源价值 引导社会数据规范获取 推动人工智能 区块链 车联网 物联网等领域数据采集标准化 推动社会数据流通交易 依托现有交易场所开展数据交易 开展数据资产化服务 营造社会数据消费生态 探索以数据为核心的产品和服务创新 促进商业数据流通 跨区域数据互联 政企数据融合应用 推动企业"上云用数赋智" 数字化转型 探索完善个人信息授权使用制度 建立数据安全使用承诺制度 促进数据要素合法合规流通 [12] 金融服务实体经济 - 提升金融服务供给能力和水平 支持政府性融资担保机构与国家融资担保基金开展股权投资合作 拓展数字人民币应用场景 推动成渝金融标准创新 发挥金融标准化支撑引领作用 开展"一带一路"金融服务 促进沿线普惠金融和跨境贸易互联互通 [13] - 健全多层次股权市场 研究支持区域性股权市场设立专精特新等特色板块 推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展 优化创业投资企业市场准入环境 [13] 资源环境市场建设 - 完善资源市场化交易机制 鼓励多元主体投资建设配电网 加快建设国家一流智慧配电网 完善综合智慧能源服务 探索推动重大赛事活动全部使用绿色电力供应 鼓励支持外贸 高端制造等领域企业参与绿电交易 推动清洁能源高效运用 在生产制造 商业餐饮 家庭电气化等领域深化电能替代 加快充换电基础设施建设 建设"互联网+充电基础设施"智能服务平台 推进新型电力系统建设 支持新型储能规模利用 深化天然气市场化改革 探索天然气开发利益共享 积极发展绿色氢能 加快能源管理数字化转型 提升城市能源智慧化水平 出台社会资本投资标准化充换电 储加氢设施建设激励政策 [14][15] - 完善绿色要素交易基础支撑 推进自然资源统一确权登记 开展生态产品信息普查 形成目录清单 支持打造全国先进的绿色低碳技术创新策源地 探索开展行政区域单元生态产品总值和川西林盘等特定地域单元生态产品价值核算 推动核算结果应用 建立健全生态保护补偿机制 推进市场化 多元化补偿实践 探索生态环境导向的开发（EOD）模式 [15] - 健全绿色要素交易机制 深度融入全国统一碳市场 探索开展用水权交易 依托统一的公共资源交易平台 探索建立绿色要素一体化综合性交易平台 依托现有交易场所开展生态产品交易 推动加强长江上游生态环境司法保护 积极推动绿色电力交易和绿色电力证书交易 持续完善"碳惠天府"碳普惠特色品牌 推动环境资源向资产转变 探索拓宽绿色资产交易范围 鼓励开发绿色金融产品 推动用水权 林权等使用权抵押和环境权益融资 拓展金融机构绿色金融评价运用场景 探索气候投融资 [15] 要素协同配置 - 强化新业态新领域和服务业要素保障 聚焦人工智能 航空 航天 新型能源 自主可信计算 信息安全等新业态新领域 推动生产要素创新性配置 促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚 完善主要由市场供求关系决定要素价格机制 防止政府对价格形成的不当干预 健全劳动 资本 土地 知识 技术 管理 数据等生产要素由市场评价贡献 按贡献决定报酬的机制 深化服务业领域改革 研究推动商业医疗补充保险政策落地 加强要素综合配置保障 [16] - 健全要素市场治理 健全农村产权流转交易市场体系 扎实推进农村产权流转交易规范化建设 鼓励企业参与要素交易平台建设 鼓励要素交易平台与金融机构 中介机构建立和深化合作 规范要素交易平台运行 完善公共资源交易平台服务功能 拓展公共资源交易市场 健全要素交易信息披露制度 加快要素市场信用体系建设 建立要素市场交易大数据分析平台 健全交易风险防范处置制度 [16] - 促进要素协同高效配置 以服务共建"一带一路"和长江经济带发展为切入点 积极配置全球资金 信息 技术 人才等要素资源 在维护全国统一大市场的前提下 推动要素配置政策体系跨区域协同衔接 加强跨区域交流合作 促进成渝地区双城经济圈要素跨区域自由流动 要素市场一体化发展 引导关键要素向重点产业链集聚和配置 以企业为核心强化要素资源市场化高效配置 建立健全各类要素调拨 采购 储备等制度 提高应急状态下要素高效协同配置能力 [17]

焦点关注 - 全国超六成融资平台隐性债务已清零 截至2025年6月末超60%融资平台实现退出[1] - 财政部累计发行4万亿元专项债务限额 债务平均利息成本降低超2.5个百分点 节约利息支出超4500亿元[1] - 今年新增地方政府专项债券发行2.78万亿元 其中8000亿元用于补充政府性基金财力支持化债[1] - 国家发改委推动REITs市场扩围 加快收费公路、清洁能源、仓储物流、保障性租赁住房等项目申报[1] 并研究铁路、港口、特高压输电等新资产类型发行路径[2] 宏观动态 - 国常会部署促进民间投资措施 支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、新型基础设施等领域投资[6] - 8月M2同比增长8.8%余额331.98万亿元 M1同比增长6%余额111.23万亿元 "剪刀差"进一步收窄[7] - 前八个月人民币贷款增加13.46万亿元 本外币贷款余额273.02万亿元同比增长6.6%[7] - 前八个月社会融资规模增量累计26.56万亿元 同比多4.66万亿元[7] - 央行将开展6000亿元买断式逆回购操作 期限6个月[9] 此前9月5日开展10000亿元3个月期操作[9] - 财政政策留有后手 未来发力空间充足[9] 区域热点 - 河南推进收购存量商品房用作保障房 2025年郑州市力争收购100万平方米[11][12] - 河南调整38笔新增债券资金用途 涉及债券金额32.75亿元 调整金额23.94亿元[14] - 山西拟发行122.7634亿元特殊新增专项债 用于阳泉市盂县基础设施建设项目[16] 发行动态 - 濮阳市国资集团拟发行11.64亿元绿色公司债 深交所已通过[17] - 郑州中荥投资发行1亿元中期票据 利率2.54%期限3年 用于偿还存量债务[18][19] - 财政部拟续发行2420亿元国债 含820亿元超长期特别国债[20] - 国泰海通证券拟发行不超50亿元科创债 期限19个月[21] - 全国首单乡村振兴中小微企业支持高成长产业债发行 规模3亿元利率2.3%[22] 债市主体 - 碧桂园15亿元中票将本息兑付 票息3.2%[23] - 浙江省能源集团原董事长童亚辉被开除党籍 涉嫌非法收受巨额财物[24] - 安徽省能源集团原副总经理李波被查 涉嫌严重违纪违法[25] - 广西百色发展被纳入被执行人名单 执行标的1728.46万元[25] - 上交所对大连金玛予以公开谴责 因未按期披露2024年中期报告[26] - 上交所对新疆中泰集团予以书面警示 因定期报告披露不准确[27] 市场观点 - 中泰固收认为债券已成"弱势资产" 价格底确认 名义GDP企稳将对债市形成压力[29] - 国金固收指出8月城投债券审批注册额度微降 弱资质区县明显放缓 终止发行规模下降[30]

市场扩围扩容 - 高度重视基础设施REITs申报工作 要求各省级发展改革部门和中央企业按照市场化法治化原则积极开展项目申报[2] - 加快成熟资产类型项目常态化申报 优先申报对国家重大战略具有推动作用的优质项目 重点推动收费公路、清洁能源、仓储物流、保障性租赁住房等项目[2] - 积极推动新资产类型项目发行 研究探索铁路、港口、特高压输电、通信铁塔、市场化租赁住房等尚无发行案例的新资产类型[3] - 建立健全民间投资项目专项协调服务机制 实行靠前服务、主动协调、申报单列 支持更多符合条件的民间投资项目发行上市[3] - 建立"储备一批、组织一批、申报一批"工作机制 形成滚动接续的项目动态推进机制[3] 扩募机制优化 - 简化新购入项目申报流程 允许REITs首次上市满6个月后通过省级发改委或央企申报新购入项目 实行直接受理、优先评估[4] - 拓宽新购入项目资产范围 支持购入行业内同类项目及具有关联性的不同行业项目 支持跨区域整合存量资产[4] 项目审核标准 - 聚焦项目基本条件符合性、宏观政策符合性、投资管理合规性和回收资金使用合规性等推荐重点[5] - 确保投资管理手续齐备 要求项目依法取得各项投资管理手续 特别是固定资产投资项目关键手续[5][6] - 优先推荐净回收资金占发售基金总额比例较高的项目 鼓励提高项目净回收资金规模[6] 组织保障措施 - 要求省级发展改革部门优化工作流程 加快项目组织 对项目储备和申报数量多、质量高的地区适时通报表扬[7] - 上线基础设施REITs项目信息系统 实现项目申报全流程标准化、信息化管理 网址为http://reitsgl.tzxm.gov.cn[7] - 完善常态化沟通机制 定期听取地方部门、行业主管部门及相关机构意见 动态完善政策体系[8]

【国家发改委：积极研究探索铁路、港口、特高压输电、通信铁塔等尚无推荐发行案例的新资产类型 REITs项目的发行路径】智通财经9月12日电，国家发展改革委办公厅发布关于进一步做好基础设施领 域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知，积极推动新资产类型项目推荐发行。积 极研究探索铁路、港口、特高压输电、通信铁塔、市场化租赁住房、文化旅游、专业市场、养老设施等 尚无推荐发行案例的新资产类型项目的发行路径，加大力度协调解决难点堵点问题，帮助项目尽快满足 发行条件。 转自：智通财经 ...

经济观察网国家发展改革委办公厅日前发布关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs) 常态化申报推荐工作的通知。通知提出，积极推动新资产类型项目推荐发行。积极研究探索铁路、港 口、特高压输电、通信铁塔、市场化租赁住房、文化旅游、专业市场、养老设施等尚无推荐发行案例的 新资产类型项目的发行路径，加大力度协调解决难点堵点问题，帮助项目尽快满足发行条件。 ...