报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在权益市场慢牛预期、转债市场需求强于供给格局难改的背景下，长期看转债依然是相对优质资产，但当前估值水平整体较高，需在结构上多做文章 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 本周（2025年9月22日至2025年9月26日）中证转债指数涨跌幅为+0.9%（上周为-1.5%）转涨，中证全指变动为+0.2%（上周为-0.2%），转债涨幅超权益，近一个月来首次；2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+15.3%，中证全指数涨跌幅为+21.3%，转债市场表现稍逊于权益市场 [1][4] - 分评级看，高、中、低评级券本周涨跌幅分别为+0.69%、+0.86%、+0.51%，低评级券涨幅最小 [1] - 分转债规模看，大、中、小规模转债本周涨跌幅分别为+0.73%、+1.01%和+0.01%，小规模转债涨幅最小 [1] - 分平价看，超高、高、中、低、超低平价券本周涨跌幅分别为+1.15%、+0.69%、+0.38%、+0.36%、+0.36%，超高平价券涨幅最大 [2] 转债估值水平 - 截至2025年9月26日，存量可转债共427只（上周432只），余额为5933.78亿元（上周5991.91亿元） [3] - 转债价格均值为130.44元（上周130.41元），分位值为98.4%；转债平价均值为104.27元（上周105.51元），分位值为94.3%；转债转股溢价率均值为26.0%（上周25.2%），分位值为49.6% [3] - 中平价（转股价值90至110元之间）可转债的转股溢价率为28.8%（上周28.1%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（20.3%） [3] 转债涨幅情况 - 嘉泽转债、汇成转债、精达转债等涨幅居前，如嘉泽转债涨幅25.83%，正股嘉泽新能涨幅18.22% [23]

市场表现 - A股主要指数表现分化 上证指数微跌0.01%收报3853.30点 深证成指上涨0.67%收报13445.90点 创业板指上涨1.58%收报3235.76点并创3年多新高[1] - 沪深北三市全天成交额达23918亿元 较前日放量446亿元[1] - 日经225指数上涨0.27%收报45754.93点 韩国综合指数微跌0.03%收报3471.11点[2] - 中证转债指数上涨0.46%收报479.01点 个券表现分化 嘉泽转债涨7.89% 精达转债涨6.54% 博瑞转债跌10.46% 精装转债跌10.44%[2] 金融产品表现 - 国内商品期货主力合约多数收涨 铜类品种涨幅居前[2] - 国债期货各主力合约涨跌不一 30年期国债期货上涨0.11%报114.110元 10年期/5年期/2年期均微跌0.01%[2] - ETF市场表现分化 云50ETF涨4.02% 大数据产业ETF涨3.60% 云计算ETF涨3.60% 港股红利ETF博时跌1.77% 港股通红利低波ETF跌1.64%[3] 机构观点 - 国海证券认为四季度A股有望更进一步 核心驱动力来自政策与流动性 风格将更趋均衡[4] - 巴克莱研究团队指出美联储宽松政策、全球经济增长放缓和市场波动性减退为新兴市场资产创造有利条件[4] - 瑞银财富管理认为金价存在进一步上涨空间 因美联储可能进一步放松货币政策且通胀高企 美国实际利率有望下降利好黄金[4] - 粤开证券首席经济学家罗志恒表示本轮A股上涨基础更为坚实 持续性有望超过历史上多数行情[4]

核心观点 - 公司决定不提前赎回已触发有条件赎回条款的"嘉泽转债" 且未来六个月内均不行使赎回权利 [2][7][8] 可转债发行概况 - 公司于2020年8月24日公开发行130万张可转换公司债券 发行总额13亿元 期限6年 [3] - 债券于2020年9月17日在上海证券交易所挂牌交易 债券简称"嘉泽转债" 代码113039 [3] - 可转债自2021年3月1日起可转换股份 初始转股价3.57元/股 最新转股价3.06元/股 [3] 赎回条款触发情况 - 赎回条款要求连续30个交易日中至少15日收盘价不低于当期转股价130% [4] - 2025年8月26日至9月24日期间 公司股价有15日以上收盘价不低于3.978元/股（3.06元×130%） 已触发赎回条款 [2][7] - 触发条款后公司有权按面值加当期应计利息赎回未转股债券 [4][7] 不赎回决定及后续安排 - 公司董事会于2025年9月24日决议不提前赎回"嘉泽转债" [8] - 不赎回原因包括债券尚未到期 资金已有项目建设等支出安排 以及综合考虑市场情况和公司实际 [8] - 未来六个月（2025年9月25日至2026年3月25日）即使再次触发条款 公司均不行使赎回权利 [2][8] - 2026年3月26日起若再次触发条款 董事会将重新审议是否赎回 [2][10] 内部人员交易情况 - 实际控制人、控股股东、持股5%以上股东在赎回条件满足前六个月内均未交易可转债 [8] - 董事、监事、高级管理人员同期也未交易可转债 [8] - 上述主体目前均未持有可转债 无减持计划需要披露 [9]

| 转债代码 | 转债名称 | 现价 | 赎回价 最后交易日 | 最后转股日 | 转股价值 | 剩余规模 | 转债占正股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (税前) | | | (亿元) | 流通市值比 | | 128076 | 金轮转债 | 119.211 | 110.000 2025-10-09 | 2025-10-14 | 119.34 | 1.453 | 5.05% | | 113545 | 金能转债 | 109.900 | 110.000 2025-09-30 | 2025-10-13 | 93.10 | 9.559 | 16.38% | | 110059 | 浦发转债 | 110.440 | 110.000 2025-10-22 | 2025-10-27 | 97.68 | 296.050 | 7.83% | | 110060 | 天路转债 | 301.020 | 110.000 2025-10-22 | 2025-10-27 | 300.24 | 1.190 | 0.71% | | 123034 | 通光转债 ...

赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年8月26日至2025年9月24日期间触发嘉泽转债赎回条款 [2] 赎回权利行使决定 - 公司决定不行使嘉泽转债的提前赎回权利 [2] - 未来六个月内（2025年9月25日至2026年3月25日）若再次触发赎回条款均不行使赎回权利 [2] 后续安排 - 以2026年3月26日为首个交易日重新计算赎回条款触发情况 [2] - 若再次触发赎回条款 公司董事会将召开会议决定是否行使提前赎回权利 [2]

公司股价表现 - 嘉泽新能股票自2025年8月26日至2025年9月17日连续十个交易日收盘价不低于当期转股价格3.06元/股的130%即3.978元/股 [1] 可转债赎回条款触发条件 - 若未来二十个交易日内有五个交易日收盘价持续不低于转股价格130%即3.978元/股 将触发嘉泽转债有条件赎回条款 [1] - 触发条款后公司有权按债券面值加当期应计利息价格赎回全部或部分未转股可转债 [1]

上证报中国证券网讯 9月18日，中证转债指数早盘收涨0.15%，报480.17点。汇成转债涨15.20%，景兴 转债涨14.34%，恒帅转债涨11.24%；神通转债跌2.75%，嘉泽转债跌2.17%，科达转债跌1.85%。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

中证转债指数表现 - 中证转债指数早盘收涨0.6% 报479.61点 [1] 涨幅居前个券 - 景兴转债涨13.67% [1] - 嘉泽转债涨12.30% [1] - 松霖转债涨12.29% [1] 跌幅居前个券 - 三羊转债跌4.36% [1] - 洛凯转债跌3.77% [1] - 恒帅转债跌2.29% [1]

转债市场表现 - 中证转债指数收涨1.23%至480.25点 [1] - 富仕转债和景23转债均大幅上涨20.00% [1] - 嘉泽转债上涨17.69% 欧通转债上涨11.67% [1] - 泰坦转债下跌2.69% 惠城转债下跌2.04% 利民转债下跌1.17% [1]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价3.89元 较上周3.85元上涨1.04% [1] - 本周最高价3.9元出现在8月18日 最低价3.79元出现在8月20日 [1] - 当前总市值94.7亿元 在电力板块市值排名58/102 全市场A股市值排名1953/5152 [1] 可转债付息安排 - 嘉泽转债付息债权登记日为2025年8月22日 除息日及付息日均为2025年8月25日 [1] - 本计息年度票面利率1.8% 每张面值100元可转债兑息金额1.8元（含税） [1] - 个人投资者实际派息1.44元（税后） 居民企业及非居民企业均实际派发1.8元（含税） [1] - 本次付息为第五年付息 计息期间为2024年8月24日至2025年8月23日 [1]