市场指数表现 - 中证转债指数于12月15日早盘收跌0.07%，报482.61点 [1][1] 可转债个券表现 - 涨幅方面，冠中转债上涨13.39%，博俊转债上涨4.48%，亚科转债上涨4.22% [1][1] - 跌幅方面，嘉泽转债下跌5.40%，英搏转债下跌3.86%，博瑞转债下跌3.47% [1][1]

核心观点 - 报告提出一种针对股性可转债的溢价率博弈策略，其核心在于筛选溢价率“易上难下”的标的，重点关注溢价率低于2%的转债，并分析推动其溢价率回升至10%以上的潜在动因[1][9] - 报告认为，推动股性转债溢价率回升的主要因素包括：股票市场整体上涨预期、“不强赎”公告的披露、以及正股波动性或投资者对个股α收益预期的提升[6][9][10] - 报告对当前市场持相对乐观态度，认为12月下旬将进入权益资产配置期，2026年增量资金入市进程或持续，年初可能演绎“春季躁动”行情，并建议关注科技成长、高端制造及供需格局优化的行业赛道[17] 策略分析：股性转债溢价率博弈策略 - 策略构建的基础是筛选转股溢价率低于2%的股性转债，因为转债溢价率通常难以低于0%，且仅筛选0%附近标的样本量过小[1][9] - 通过复盘今年以来溢价率从低于2%回升至10%以上的样本，归纳出三大溢价率回升动因[1][9] - 动因一：股票市场整体上涨预期可能驱动溢价率上升，例如在7月、8月市场中枢抬升期间，相关样本数量较多[6][10] - 动因二：“不强赎”公告的披露有助于降低强赎风险，从而利好溢价率上升，在样本集中有27个转债在溢价率上升期间披露了此类公告[6][10] - 动因三：个股的波动率和投资者对个股α收益的预期也是重要定价因素，因为有13个样本在溢价率上升期间未发“不强赎”公告，且公告披露与溢价率回升至10%以上之间存在时间差[6][10] 周度市场观点与配置建议 - 近期市场观点：本周（报告发布当周）中证转债指数涨跌幅为0.20%，通信、国防军工、电子行业涨幅靠前，转债估值仍位于历史相对高位[17] - 市场展望：尽管近期市场存在波动，但机构投资者对权益资产的配置需求旺盛，资金面稳定对转债估值形成支撑，预计转债估值中短期下跌空间较小[17] - 行业配置建议一：科技成长方向，因海外算力需求升温及国内大模型迭代可能驱动AI产业化加速，半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，建议关注瑞可、环旭、信服等转债[2][17] - 行业配置建议二：高端制造领域，预计下半年有望迎来景气度修复，建议关注天能、亚科、岱美等转债[2][17] - 行业配置建议三：“反内卷”可能驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发、福22等转债[2][17]

可转债强赎与不下修公告 - 新化转债（代码113663）与利民转债（代码128144）于2025年12月5日公告将实施强制赎回 [1] - 亚科转债（代码127082）于2025年12月5日公告未来一段时间内不强赎 [1] - 爱玛转债（代码113666）于2025年12月5日公告不下修转股价，胜蓝转02（代码123258）于2025年12月4日公告不下修转股价 [1] 即将到期或强赎的可转债详情 - 宏发转债（代码110082）现价122.939元，强赎价100.222元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模3.066亿元 [3] - 国城转债（代码127019）现价176.268元，强赎价100.820元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模1.720亿元 [3] - 明电转02（代码123203）现价137.779元，强赎价100.440元，最后交易日为2025年12月8日，剩余规模0.608亿元 [3] - 测绘转债（代码123177）现价129.370元，强赎价100.790元，最后交易日为2025年12月9日，剩余规模0.949亿元 [3] - 中能转债（代码123234）现价149.207元，强赎价100.010元，最后交易日为2025年12月10日，剩余规模1.206亿元 [3] - 立中转债（代码123212）现价114.850元，强赎价100.390元，最后交易日为2025年12月11日，剩余规模2.214亿元 [3] - 伟24转债（代码113683）现价125.091元，强赎价100.290元，最后交易日为2025年12月12日，剩余规模1.621亿元 [3] - 楚天转债（代码123240）现价112.988元，强赎价100.450元，最后交易日为2025年12月16日，剩余规模3.062亿元 [3] - 中旗转债（代码127081）现价296.150元，强赎价100.805元，最后交易日为2025年12月16日，剩余规模1.165亿元 [3] - 能辉转债（代码123185）现价130.654元，强赎价100.730元，最后交易日为2025年12月18日，剩余规模1.837亿元 [3] - 豫光转债（代码110096）现价187.511元，转股价值188.07元，剩余规模4.445亿元，最后交易日待公告 [3] 即将到期赎回的可转债详情 - 鹰19转债（代码110063）现价114.834元，税前赎回价111.000元，最后交易日与最后转股日均为2025年12月12日，剩余规模1.571亿元 [5] - 鸿达退债（代码404003）现价16.764元，税前赎回价118.000元，最后交易日与最后转股日均为2025年12月15日，剩余规模3.290亿元 [5] - 建工转债（代码110064）现价112.914元，税前赎回价113.000元，最后交易日为2025年12月16日，最后转股日为2025年12月19日，剩余规模12.639亿元 [5] - 东风转债（代码113030）现价142.601元，税前赎回价112.000元，最后交易日为2025年12月18日，最后转股日为2025年12月23日，剩余规模1.001亿元 [5] - 开润转债（代码123039）现价114.903元，税前赎回价115.000元，最后交易日为2025年12月22日，最后转股日为2025年12月25日，剩余规模2.215亿元 [5] - 希望转债（代码127015）现价105.850元，税前赎回价106.000元，最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，剩余规模9.491亿元 [5] 新债与新股申购信息 - 普联转债开放申购 [1] - 沐曦股份与昂瑞微为沪深交易所新股，开放申购 [1]

公司公告核心事件 - 亚太科技公告其股票在2025年11月6日至12月4日期间已有15个交易日的收盘价不低于“亚科转债”当期转股价格的130% 触发有条件赎回条款 [2] - 公司于2025年12月4日召开董事会 审议通过不提前赎回“亚科转债”的议案 [2] - 公司决定暂不行使提前赎回权利 并承诺在未来6个月内（2025年12月5日至2026年6月4日）即使再次触发有条件赎回条款 亦不行使提前赎回权利 [2]

中证转债指数及市场概况 - 中证转债指数收涨0.1%，报482.09点，成交额为536.24亿元 [1] - 当日共成交395只可转债，其中215只收涨，180只收跌，无债券收平 [1] - 可转债对应正股中，241只收涨，142只收跌，12只收平 [1] 可转债涨幅领先品种 - 福蓉转债涨幅居首，达7.71%，其正股福蓉科技涨停，涨幅为10.01% [1][2][4] - 福新转债涨幅为7.14%，冠中转债涨幅为6.54% [1][2] - 涨幅超过2%的可转债共有21只 [1] 可转债跌幅领先品种 - 惠城转债跌幅最大，为9.78%，其正股惠城环保跌幅为11.40% [1][5] - 英搏转债跌幅为6.45%，大中转债跌幅为4.73% [1][2] - 跌幅超过2%的可转债共有12只 [1] 正股与可转债联动表现 - 正股亚太科技、和邦生物、福蓉科技均以涨停报收，涨幅均超10%，其对应可转债亚科转债、和邦转债、福蓉转债分别上涨3.3%、3.3%和7.71% [1][4] - 正股汇通集团跌停，跌幅为9.94%，其对应可转债汇通转债下跌3.46% [1][5] - 共有12只可转债对应的正股涨幅超过5% [1]

公司股价表现与可转债赎回条款触发条件 - 公司股票在2025年11月6日至11月19日期间，已有10个交易日收盘价不低于“亚科转债”当期转股价格的130% [1] - 根据有条件赎回条款，若公司股票在转股期内任何连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价达到或超过当期转股价格的130%，则将触发赎回条款 [1] - 触发条件后，公司有权决定按债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债 [1] 公司后续行动与信息披露计划 - 如后续正式触发有条件赎回条款，公司将于触发条件满足当日召开董事会，审议是否行使赎回权 [1] - 公司将根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号—可转换公司债券》的规定，及时履行信息披露义务 [1]

本期债券基本情况 - 本期债券发行总额为人民币115,900万元，发行数量为11,590,000张，每张面值100元，按面值发行 [3] - 债券期限为自2023年3月9日至2029年3月8日，共6年 [4] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [5] - 初始转股价格为6.46元/股，截至2025年7月22日调整后转股价格为5.39元/股 [6][23] 转股条款机制 - 转股期限自发行结束日2023年3月15日起满6个月后至债券到期日止 [6] - 设置向下修正条款：连续30个交易日中至少15日收盘价低于转股价90%时，董事会可提议修正转股价 [8] - 有条件赎回条款：转股期内若公司股价连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%，公司有权赎回债券 [9] - 回售条款：最后两个计息年度若股价连续30日低于转股价70%，持有人可回售债券 [10][11] 募集资金用途 - 募集资金净额11.59亿元全部投向四个项目： 1) 年产200万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目（投资5.8亿元） 2) 年产1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目（投资4亿元） 3) 航空用高性能高精密特种铝型材制造项目 4) 年产14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目 [12] 股权激励影响 - 因2024年扣非净利润增长率仅6.59%未达激励计划40%目标，公司回购注销357万股限制性股票，占总股本0.285% [20][21] - 回购价格调整为2.235元/股加银行同期存款利率，使用自有资金支付总金额797.9万元 [22] - 回购注销导致总股本从12.517亿股减少至12.484亿股，并触发可转债转股价格从5.38元/股微调至5.39元/股 [23]

股票期权和限制性股票激励计划 - 公司第一期股票期权和限制性股票激励计划涉及回购注销357万股限制性股票，占回购注销前总股本1,251,700,032股的0.285%，涉及81名激励对象，回购资金总额为7,978,952.14元 [1] - 回购注销原因是2024年扣除非经常性损益净利润增长率未达到40%的考核目标，导致第二个解除限售期解除限售条件未成就 [3][4] - 回购价格为2.235元/股加银行同期定期存款利率，资金来源为公司自有资金 [5][6] 股本结构变动 - 本次回购注销完成后，公司总股本由1,251,700,032股变更为1,248,413,917股 [7] - 有限售条件股份减少3,570,000股，其中股权激励限售股减少3,570,000股，高管锁定股数量不变 [7] - 无限售条件股份增加283,885股，主要因可转换公司债券持有者转股增加185股和激励对象股票期权行权增加283,700股 [7] 可转债转股价格调整 - 因回购注销部分限制性股票，公司可转债"亚科转债"的转股价格由5.38元/股调整为5.39元/股 [8] - 转股价格调整公式为P1=（P0+A×k）/（1+k），其中P0=5.38元/股，A=2.235元/股，k=-0.2852% [8] - 本次转股价格调整生效日期为2025年7月22日，不涉及暂停转股事项 [1][8] 激励计划审批程序 - 公司于2023年9月26日审议通过激励计划草案及相关议案，并于2023年10月16日获得股东大会批准 [1] - 2023年10月16日，公司向激励对象授予股票期权和限制性股票 [1] - 2024年10月16日，公司审议通过第一个行权期行权条件成就及第一个解除限售期解除限售条件成就的议案 [2]

可转债发行上市概况 - 公司于2023年发行可转债1159万张，募集资金总额11.59亿元，扣除费用后净额11.50亿元[1] - 可转债自2023年4月27日起在深交所上市交易，债券代码127082，简称亚科转债，上市数量1159万张[2] - 转股期限为2023年9月15日至2029年3月8日[2] 可转债转股价格调整 - 初始转股价6.46元/股，经多次权益分派调整后，2025年5月29日生效的最新转股价为5.38元/股[2] - 历史调整包括：2023年5月26日调至6.22元/股，2023年9月15日调至5.74元/股，2024年9月调至5.58元/股[2] 2025年第二季度转股及股份变动 - 当季因转股新增股份185股，总股本从1,251,699,847股增至1,251,700,032股[3] - 无限售流通股占比69.42%，增加185股至868,986,307股[3] - 限售股占比30.58%，其中高管锁定股375,573,725股（30.01%），股权激励限售股7,140,000股（0.57%）[3]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度可转换公司债券转股及股份变动情况公告，涵盖可转债发行上市概况、转股及股份变动情况等内容 [1] 可转债发行上市概况 可转债发行情况 - 经核准公司于2023年发行1159万张可转债，募集资金总额11.59亿元，扣除费用后实际募集资金净额11.4967416881亿元 [1] 可转债上市情况 - 公司发行的11.59亿元可转债自2023年4月27日起在深交所上市交易，债券代码127082，简称亚科转债，上市数量1159万张 [2] 可转债转股期限 - 本次发行的可转债转股期自2023年9月15日至2029年3月8日，遇法定节假日或休息日顺延 [2] 可转债转股价格的调整 - “亚科转债”初始转股价格为6.46元/股，经多次权益分派调整，调整后的转股价为5.58元/股，生效日期为2024年9月 [2] 可转债转股及股份变动情况 - 2025年第一季度因可转债转股，无限售条件流通股增加1397股，总股本增加1397股，限售条件流通股/非流通股数量不变 [2][3] 其他事项 - 投资者如需了解更多“亚科转债”相关内容，可查阅公司于2023年3月7日在巨潮资讯网披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》 [3] 备查文件 - 包括相关报表（2025年3月31日） [3]