北京商报讯（记者 李海媛）国庆、中秋双节将至，有一批基金也要暂停申购。公开资料显示，9月25日，有近50只基金发布在国庆、中秋节前暂停 申购的公告，产品种类包括货币市场基金、债券型基金、同业存单基金。相关产品表示，为保护现有基金份额持有人利益，加强基金投资运作的稳 定性，自9月29日起暂停相关业务的办理，并自10月9日起自动恢复相关业务。多家基金管理人还提示称，若投资者于假期前或假期期间需要使用资 金，请充分考虑资金到账所需时间，提前做好交易安排。 9月25日，包括长安货币、中海货币、长信长金通货币在内的多只货基，以及部分债基如浦银安盛中短债债券、万家家享中短债债券、渤海汇金2个 月滚动持有债券，还有部分同业存单基金如泰康中证同业存单AAA指数7天持有期、天弘中证同业存单AAA指数7天持有期、财通中证同业存单 AAA指数7天持有期均宣布将在国庆节前暂停申购、转换转入、定期定额投资等业务。截至北京商报记者发稿，已有近50只基金发布类似公告。 根据沪深两所休市安排，10月1日至8日休市，10月9日起照常开市。另外，2025年9月28日（星期日）、10月11日（星期六）为周末休市。相关公告 均指出，为保护份额持有人 ...

内容提要 当前，债市面临弱现实与强风险偏好交织的环境，行情进入混沌期。展望后市，从基本面、股债跷跷板、机构行为等影响因素来看，预计年内债市走势可分 为两个阶段：第一阶段是9月中下旬至10月，预计债市有望修复，该阶段10年期国债活跃券利率高点或在1.85%左右；第二阶段是11月至12月中上旬，政策 加码预期或将升温，该阶段利率中枢或震荡抬升，年内利率高点或在1.9%附近，12月中下旬在机构抢配行为推动下利率或重回下行。 一、近期债券收益率先上后下，但基本面总体变动有限 今年下半年以来，债券市场收益率震荡上升后小幅回落，10年期国债活跃券收益率从6月末的1.65%最高升至1.81%上方，截至9月12日收盘再次回落至1.79% 下方。主要受到以下几方面因素影响：一是股债跷跷板效应阶段性显现，期间上证指数从3440点稳步上涨至3880上方后转为震荡，市场"看股做债"情绪升 温。二是推动市场竞争秩序持续优化的政策出台落地，带动黑色商品等部分工业品价格大幅回升，通胀预期抬升，从数据表现来看，截至8月份，CPI同比 增速负增长程度小幅走阔至-0.4%，但受工业品价格影响更深的PPI呈现探底回升迹象，同比增速较上月收窄0.7 ...

核心观点 - 中国证监会发布新规推动公募基金销售费用改革 标志着费率改革进入第三阶段 旨在引导长期投资并重塑行业生态 [1][2][3] 费率调整具体措施 - 降低认申购费率 因当前销售平台已提供大幅优惠 实际影响有限 [1] - 优化赎回费安排：非货基金持有少于7日收取不低于1.5%赎回费 7-30日收取不低于1% 30日至6个月收取不低于0.5% [1] - 规范销售服务费：持有超过一年的股票型/混合型/债券型基金不得继续收取销售服务费 [2] - 赎回费全额计入基金财产 明确收取规则与费率标准 [1] 对产品结构的影响 - C类份额费率优势消失 短期申赎成本大幅提升 尤其影响债券型基金 [2] - 债券型基金持有期要求延长：原持有7天或30天免赎回费 新规要求持有30天至6个月仍收0.5%费率 [2] - 场内ETF不受赎回政策调整影响 债券市场ETF化进程预计加速 [2] 对销售机构的影响 - 代销机构依赖的认申购费 销售服务费及客户维护费等收入来源受限 [3] - 需转型商业模式 加强服务能力建设与专业投资建议提供 [3] - 未提升服务能力的机构面临市场份额挤压风险 [3] 对基金公司的影响 - 抑制短期规模扩张行为 促使从价格竞争转向专业服务能力提升 [3] - 加大投研投入与投资管理水平 注重长期业绩创造 [3] - 强化投资者教育与陪伴 引导树立正确投资理念 [3] 行业长期发展方向 - 推动行业向高质量发展转型 坚持以投资者为本的核心原则 [4] - 促进行业生态重塑 建立长期投资导向的健康发展模式 [3][4]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 在贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的大背景下，由北京证监局指导，北京证券业协会携 手北京公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构及多家主流媒体，共同启动"新时代·新基金·新价 值——北京公募基金高质量发展在行动"主题活动。此次系列活动将围绕公幕基金高质量发展核心主 题，结合行业政策解读、投资者教育、产品创新实践、风险管理经验等方向，开展多种形式的宣传宣 讲。 赎回费调整被认为是对行业影响较大的新规内容之一，涉及基金管理人、销售机构及机构投资者等多 方。债券型基金取消了"持有7天免赎回费"的设定，且整体赎回费率有所提高，而"持有6个月免赎回 费"的设定，也将对短债基金、债券指数基金影响较大。投资者角度来看，偏好短债产品的个人投资者 可能因成本变化调整投资行为，这将影响销售机构短债产品的销售模式，机构投资者同样需应对费率调 整带来的投资适配问题。不过，此项调整也能进一步引导市场树立长期投资理念，帮助基金产品稳定负 债端，助力投资业绩提升。值得注意的是，ETF、同业存单基金、货币基金等产品可豁免上述规则，这 意味着原短债产品的投资者或会转向这 ...

核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 拟调降公募基金认购费 申购费 销售服务费率水平 并优化赎回安排以鼓励长期持有 [1] - 公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式启动运行 旨在提升服务投资者水平 [1][8] 费率调降具体措施 - 股票型基金认购 申购费率上限从1.2%调降至0.8% 混合型基金从1.5%调降至0.5% 债券型基金从0.6%-0.8%调降至0.3% [3] - 销售服务费率上限调降：股票型和混合型基金从0.6%/年降至0.4%/年 指数型和债券型基金从0.4%/年降至0.2%/年 货币市场基金从0.25%/年降至0.15%/年 [5] - 持续持有超过一年的股票型 混合型 债券型基金份额不得继续收取销售服务费 [5] - 赎回费率安排简化：持有少于7日收取不低于1.5%赎回费 7-30日收取不低于1% 30日至6个月收取不低于0.5% [4] 行业机构响应 - 蚂蚁基金自2016年至2024年累计为投资者节省超500亿元交易手续费 [7] - 易方达基金指出此次规定意味着行业费率改革进入收官阶段 [6] - 富国基金表示费率调降将推动行业从"规模导向"向"回报导向"转变 [6] 直销服务平台（FISP）启动 - FISP平台由中国结算建设运营 为基金管理人 托管人及机构投资者提供账户管理 交易指令传输等一站式服务 [8] - 平台通过统一业务标准解决传统直销业务运营成本高 效率低 风险大等问题 [9] - 中国证监会将督促中国结算持续优化平台功能以提升服务质量 [9]

核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿 标志着公募基金行业费率改革完成关键一步 通过全面调降认购费 申购费和销售服务费率上限 每年向投资者让利超500亿元 同时优化赎回费安排和差异化尾随佣金制度 引导长期投资和权益类基金发展 [1][2][4] 费率调整具体措施 - 股票型基金认购费率上限从1.2%降至0.8% 申购费率上限从1.5%降至0.8% [3] - 混合型基金认购费率上限从1.2%降至0.5% 申购费率上限从1.5%降至0.5% [3] - 债券型基金认购费率上限从0.6%降至0.3% 申购费率上限从0.8%降至0.3% [3] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限从0.6%/年降至0.4%/年 [3] - 指数型和债券型基金销售服务费率上限从0.4%/年降至0.2%/年 [3] - 货币市场基金销售服务费率上限从0.25%/年降至0.15%/年 [3] - 销售费率改革每年整体降费约300亿元 降幅达34% [4] 制度优化与监管导向 - 赎回费全额计入基金财产 不再部分归属销售机构 [2][5] - 除ETF 同业存单基金和货币基金外 统一各类基金赎回费收取标准 [5] - 持有超一年的股票型 混合型和债券型基金不再计提销售服务费 [2][5] - 个人投资者客户维护费占管理费比例维持不超过50%上限 [6] - 机构投资者权益类基金客户维护费比例维持不超过30%上限 [6] - 机构投资者债券型和货币基金客户维护费比例从30%降至15% [6] 配套措施与行业影响 - 公募基金行业机构投资者直销服务平台正式启动运行 提供一站式全流程数据信息交互服务 [6] - 改革分三阶段推进 累计每年向投资者让利超500亿元 [1] - 新规统筹解决基金销售结算资金利息归属和基金投顾业务双重收费问题 [2][7] - 修订兼顾不同类型机构业务发展模式差异 促进行业长期健康稳定发展 [7]

同时，《规定》通过优化赎回费制度安排，约束短期行为。一方面，将现行"赎回费部分归基金资产所 有，部分归基金销售机构所有"的制度安排，优化为"赎回费全部归基金财产所有"，引导基金销售机构 通过提供持续性服务，由赚取"流量"收入向赚取"保有"收入转变。 另一方面，统一赎回费收取标准，明确除交易型开放式指数基金(ETF)、同业存单基金、货币市场基金 以及中国证监会认可的其他基金除外，各类基金及其份额均按相同标准收取赎回费，鼓励投资者长期持 有。 据了解，2023年7月，证监会制定印发《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照"基金管理人-证 券公司-基金销售机构"的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成 本。此次基金销售费用改革，是分阶段推进费率改革的"最后关键一步"。 具体来看，本次降费力度较大，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至 0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.5%；将债券型基金的认购费 率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由 0.6%/年，调降至0 ...

核心观点 - 证监会修订公募基金销售费用管理规定 调降认购费 申购费 销售服务费率水平 优化赎回安排 设置差异化尾随佣金上限 建立直销服务平台 旨在降低投资者成本 引导销售机构转向长期服务 促进行业健康发展 [1][2][3][4][7] - 三个阶段费率改革累计每年向投资者让利超500亿元 其中第三阶段销售费用改革降费约300亿元 降幅达34% [2][5][6][7] 费率调整 - 股票型基金认购费率 申购费率上限由1.2% 1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2% 1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6% 0.8%调降至0.3% [2] - 股票型基金和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型基金和债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%调降至0.15%/年 [2] - 持有期限超过一年的股票型基金 混合型基金 债券型基金不再计提销售服务费 [3] 赎回费优化 - 赎回费全部归基金财产所有 不再部分分配给销售机构 引导销售机构从赚取流量收入转向赚取保有收入 [3] - 统一赎回费收取标准 除ETF 同业存单基金 货币市场基金等除外 各类基金及其份额按相同标准收取赎回费 鼓励长期持有 [3] 尾随佣金安排 - 向个人投资者销售基金的保有量 维持客户维护费占管理费比例不超过50%的上限 [3] - 向机构投资者销售权益类基金的保有量 维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限 债券型基金 货币基金由30%调降至15% 鼓励发展权益类基金 [4] 直销服务平台 - 建立公募基金行业机构投资者直销服务平台(FISP平台) 提供集中式 标准化 自动化的一站式全流程数据信息交互服务 解决直销运营成本高 效率低 风险大等问题 [4] 费率改革阶段 - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率由1.5%下调至1.2%以下 托管费率由0.25%下调至0.2%以下 每年让利约140亿元 [6] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金交易佣金费率不得超过0.26% 其他类型不得超过0.52% 每年让利约68亿元 [6] - 第三阶段调降认申购费等销售环节费率 每年让利约300亿元 [7]

基金赎回费新规 - 投资者赎回基金份额产生的赎回费应当全额计入基金财产 [1] - 股票型基金、混合型基金、债券型基金和FOF对持有期少于7日的投资者收取不低于赎回金额1.5%的赎回费 [1] - 对持有期满7日少于30日的投资者收取不低于赎回金额1%的赎回费 [1] - 对持有期满30日少于6个月的投资者收取不低于赎回金额0.5%的赎回费 [1] - ETF、同业存单基金、货币市场基金等产品可另行约定赎回费收取标准 [1] 监管政策动向 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》并向社会公开征求意见 [1]

公募FOF指数化投资趋势 - 公募FOF加速拥抱指数化投资 ETF-FOF产品阵营快速扩容 继上半年两只ETF-FOF成立后 兴证全球基金8月20日推出同类新品[1] - FOF持有ETF占比持续抬升 "资产配置+工具化"组合渐成行业主流[1] 股票市场表现 - A股三大股指8月15日全线上涨 沪指涨0.83%报3696.77点 深成指涨1.6%报11634.67点 创业板指涨2.61%报2534.22点[1] - 科创50指数涨1.43%报1101.29点 沪深两市全天成交额2.24万亿元 较上个交易日缩量346亿元[1] - 个股涨多跌少 全市场4625只股票上涨 644只股票下跌 其中104只涨停 4只跌停[1] 基金发行与分红 - 8月15日新发基金7只 主要为股票型和混合型基金 广发创业板指数增强A募集目标金额达30亿元[2] - 基金分红11只 多为混合型 华夏华润商业资产封闭式基础设施证券投资基金派发红利最多 每10份基金份额派发0.9117元[2] 同业存单基金规模变化 - 同业存单基金规模大幅缩水 截至8月15日全市场101只同业存单基金合计规模不足1300亿元[2] - 较发行高峰时的逾3500亿元相比缩水超过六成 26只基金规模跌破5000万元 占比逾四分之一[2] - 业绩优势不足叠加债牛与权益市场回暖导致资金持续流出[2] 公募FOF业绩表现 - 公募FOF摆脱四年低迷 交出五年来最亮眼成绩单 表现居首的FOF年内收益达34.28%[2] - 全市场超九成产品实现正收益 2022年最佳FOF收益仅0.29%[2] - 业绩前十FOF大幅增配股基 减持债基与保守品种 重仓医药 科技等高弹性股基[2] 单基金业绩表现 - 8月15日业绩表现最好基金为信澳优势行业混合A 日增长率9.1424% 其次为信澳优势行业混合C日增9.1344% 招商科技智选混合A日增9.0608%[3] - 股票型基金冠军鹏华沪深港互联网股票日增6.1286% 债券型冠军金鹰元丰债券A日增2.6660%[3] - 混合型冠军信澳优势行业混合A日增9.1424% 货币型冠军嘉合货币B日增0.0111%[3] - ETF联接基金冠军华夏中证金融科技主题ETF日增5.5208% LOF型冠军鹏华创新动力混合日增6.9195%[3] - QDII基金冠军嘉实恒生医疗保健ETF日增2.7013%[3] 各类基金TOP5排名 - 股票型基金TOP5日增长率介于5.4760%至6.1286% 鹏华沪深港互联网股票排名第一[4] - 债券型基金TOP5日增长率介于2.0910%至2.6660% 金鹰元丰债券A排名第一[4] - 混合型基金TOP5日增长率介于5.9103%至6.3890% 东方区域发展混合排名第一[4] - ETF联接型基金TOP5日增长率介于5.2294%至5.5208% 华夏中证金融科技主题ETF排名第一[4] - LOF型基金TOP5日增长率介于4.2056%至6.9195% 鹏华创新动力混合排名第一[4] - QDII型基金TOP5日增长率介于2.5903%至2.7013% 嘉实恒生医疗保健ETF排名第一[4]