文章核心观点 - 中国社会科学院专家郑秉文在论坛上系统阐述了中国养老财富储备的框架、发展成就，并针对“十五五”规划及北京城市副中心建设，提出了包括提高个人养老金缴费额度、改革企业年金制度、发展创新养老产品等一系列具体建议，旨在增强养老保障体系吸引力和应对人口老龄化挑战 [1][4][12][16] “十四五”期间养老财富储备增长特征 - 中国应对人口老龄化的社会财富储备被定义为金融形态的“1+5-1”框架，即主权养老基金加上五支柱养老金体系（零至四支柱），再减去属于财政转移支付的零支柱 [5][6] - “十四五”期间，“1+5-1”社会财富总量（不计第四支柱）从2019年的11.42万亿元人民币增长至2024年的18.79万亿元人民币 [7] - 主权养老基金规模从2.63万亿元人民币增至3.32万亿元人民币 [7] - 基本养老保险基金规模从6.29万亿元人民币增至8.72万亿元人民币 [7] - 第二支柱（企业年金和职业年金）规模从2.6万亿元人民币猛增至6.75万亿元人民币，增幅约170% [7] - 完成了首次国资划转充实社保基金 [8] - 第三支柱个人养老金制度框架建立，开户人数已超1亿人，远超第二支柱约7000万的覆盖人数，形成“哑铃形”结构 [8] - 第四支柱进入系统集成阶段，金融监管总局提出“商业保险年金”概念，其总体规模估计达大几千亿或接近万亿元人民币 [8] “十五五”养老保障体系改革重点 - 继续划转国资充实社保基金 [9] - 完善和落实基本养老保险全国统筹，并首次在中央全会层面提出“健全社会保险精算制度” [9] - 加快发展多层次、多支柱养老保险体系，即大力发展第二、三支柱 [10] - 发挥各类商业保险的补充作用，即大力发展第四支柱 [10] 对北京城市副中心（财富管理中心）的具体建议 - **推动企业年金制度改革先行先试** [1][12] - 取消企业账户和单位缴费归属期，借鉴住房公积金模式，单位缴费与个人缴费同步实时计入个人账户 [12] - 推动年金化发放，鼓励退休时将账户余额转换为终身年金产品以化解长寿风险 [12] - **促进企业年金与个人养老金协同发展** [1][12] - 利用北京第二支柱参与率高、大型国企集中的优势，通过B端带动C端，设计激励机制 [12] - **探索多元化“以房养老”模式** [12] - 完善反向抵押养老保险试点，研究提供政策担保机制并改善微观法律环境 [12] - 发展不动产信托，呼吁完善相关税收政策以避免重复征税或税负过重 [13] - 支持如北京保障房中心等机构正在研发的创新型以房养老产品，在政策上予以支持并先行先试 [1][14] 关于税收政策的分析与建议 - 中国在养老税优政策上有成效显著的一面，如老年人领取的基本养老金免征个人所得税 [15] - 应提高对第二、三支柱的税收支持力度，让有意愿、有能力进行更多养老储备的群体获得更充分激励 [16] - **具体建议：适时适度提高个人养老金缴费额度**，当前每年12000元的标准是2018年制订，已不适应长期养老储备的实际需要，比例已大大降低，提高额度可增强制度吸引力 [1][16][17]

政策背景与目标 - 广东省首次出台养老金融专属政策，由多部门联合印发[1] - 政策目标分两阶段：到2028年基本完善养老金融供给体系，到“十五五”规划期末实现金融支持养老资金运用成熟稳健[2] - 政策围绕五大方面出台15条举措，旨在建立与广东人口、产业、金融结构相匹配的现代养老金融体系[1] 市场基础与现状 - 广东省城镇职工和城乡居民养老保险参保人数超过8200万人，基金累计规模超2.1万亿元[2] - 个人养老金开户人数超2500万人，保险资金和社会资本对医疗养老领域投资意愿持续提升[2] - 已有17家保险公司在广东省落地养老院，8家保险公司投资养老社区项目21个，建筑面积达249.3万平方米，总投资额超240亿元[4] 产品与服务创新 - 支持银行机构设立养老金融事业部和特色分支机构，推动渠道系统性适老化改造[3] - 鼓励保险机构创新开发养老年金、长期护理保险等中长期保障产品，推广人寿保险与长期护理保险责任转换试点[3] - 推动个人养老金产品差异化供给，鼓励设立专属理财、储蓄、基金、信托等组合产品[3] 产业与项目支持 - 建立全省养老机构和养老企业“白名单”机制，引导金融资源优先配置至合规养老项目[4] - 运用信贷、债券、股权、资产证券化、REITs等多元化工具推动养老设施连锁化、标准化、规模化发展[4] - 鼓励保险资金通过直接投资、产业基金、专业子公司等方式深度参与养老社区建设[4] 普惠金融与城乡协同 - 加大对居家养老、社区助老、适老化改造等“家门口”服务场景的金融支持力度[5] - 鼓励金融机构创新开发面向村镇养老服务点、长者饭堂、小微服务机构的普惠金融产品[5] - 引导政策性资金和社会资本投向乡村旅居式养老、辅助器具制造等农村养老新业态[5] 跨境合作与区域发展 - 支持广州市建设全省养老金融示范样板城市，争取深圳、佛山、东莞、珠海等分批纳入全国特定养老储蓄试点[5] - 推动“广东院舍照顾服务计划”等政策落地，鼓励金融机构为港澳长者提供一体化养老金融方案[5] - 探索粤港澳大湾区养老金融产品互认、资金互通、监管协同的机制化路径[5] 实施与推进机制 - 建立“省级统筹、部门协同、地市落实”的工作推进机制，实行年度任务清单管理和项目动态台账制度[6] - 强化督导考核和过程评估，择优确定一批省级试点城市和典型项目[6] - 下一步将尽快制定配套政策细则，加快推进项目实施与试点落地[6]

当前存款利率水平 - 全国范围内存款利率已处于历史低位，难以找到利率≥2%的存款产品，大型银行利率更低[3] - 基准存款利率极低，一年期为0.95%，二年期为1.05%，三年期为1.25%，五年期为1.30%[4] - 主要大型银行如农业银行、工商银行、中国银行、建设银行的一年期存款利率为1.10%，三年期利率为1.55%[5][7] 不同类型银行存款利率对比 - 股份制商业银行如招商银行一年期利率为1.30%，平安银行为1.30%，中信银行三年期利率可达1.75%[7] - 部分地方性银行如渤海银行三年期利率为1.90%，四川银行、达州银行三年期利率为1.85%[7][8] - 个别小型银行如辽宁振兴银行三年期利率达到2%，但储户对其接受度较低[6][8] 银行对存款的态度与行业趋势 - 银行将存款视为“负资产”，低利率环境有利于银行减少利息支出，提升盈利能力[3] - 尽管低利率对银行有利，但银行仍担心储户大规模转移存款，因此利率仍略高于基准水平[4] - 预期未来可能进一步降息，一年期定存利率或降至0.75%-0.85%，三年期或降至1%-1.1%[5][6] 利率环境对储户行为的影响 - 活期存款利率已接近零，100万元存款年利息仅约500元，促使储户为闲置资金寻找更高收益渠道[6][10] - 低利率环境推动储户进行“挪储规划”，考虑将资金转向储蓄保险等其他金融产品[10] - 储户在资金配置时兼顾流动性需求，尤其考虑年长父母可能出现的突发情况所需[10]

收购交易概述 - 越秀集团斥资17.68亿港元完成对香港人寿的收购，是2024年以来香港市场规模最大的保险收购交易 [1] - 此次收购历时近十年，越秀集团自2016年起开始竞购，最终于近期获得香港监管批准完成股权交割 [1] - 交易完成后，越秀集团通过越秀保险控股间接持有香港人寿83.33%股权，并通过全资控股的创兴保险持有剩余16.67%股权，成为百分百股权最终持有人 [2][3] 交易价格与条款 - 本次交易作价17.68亿港元，相比2017年71亿港元的出售价下降约75% [2][3] - 交易包含附加条件，需按1:1等额比率向香港人寿进行额外出资以维持最低监管资本水平 [3] - 越秀集团拟为香港人寿再注资10亿港元，为未来开拓产品和服务增添动力 [3] 目标公司财务状况 - 截至2024年年底，香港人寿总资产约143亿港元，实现保费收入4.3亿港元，在香港50家寿险公司中排名第18位 [4] - 香港人寿在2022年及2023年连续亏损，除税及非经常项目后亏损净额分别为5.12亿港元和4.88亿港元 [5] - 2024年公司扭亏为盈，税后利润盈利3158.11万港元，保险收入1.55亿港元 [5] 战略意义与牌照价值 - 收购使越秀集团正式构建完整的"银、保、证、投"综合金融格局，成为少数拥有金融全牌照的地方国企 [1] - 香港寿险牌照稀缺且价值高昂，港澳寿险牌照已停发15年，存量仅12张，通过收购可快速进入市场 [5] - 寿险牌照被视为打通跨境金融的"钥匙"，有助于公司深耕香港、服务粤港澳大湾区发展 [1][6][9] 未来发展规划 - 公司将借助香港成熟的保险经验，在开发跨境保险产品、深化穗港养老医疗合作等方面积极探索 [7] - 结合"十五五"发展，越秀集团将重点投向人工智能、新能源、大健康等新质生产力集中赛道 [7] - 未来协同方向主要为"养老保险+康养社区"以及"保险资金+耐心资本"，公司已运营21个康养项目覆盖4省7市 [7] 业务协同与生态构建 - 基于地产、康养基础，可推出"康养社区会员+养老保险保障"一体化产品，实现产融协同 [8] - 通过"保险公司—产业平台—资本市场"三者联动，形成融资—投资—运营一体化的生态 [8] - 香港人寿有望从单纯寿险公司转化为越秀集团跨境、跨产业、跨资本的金融枢纽节点 [9]

获奖与行业认可 - 中华人寿荣获“2025年度金牌银保渠道品牌力奖” [1] - 奖项评选基于综合实力、队伍、产品、服务等多维度严格筛选 [3] - 获奖体现公司深耕银保领域及践行高质量发展理念的成果 [1] 政策环境与行业趋势 - 监管政策取消银行网点与保险公司合作的数量限制 [2] - 行业政策导向提升保险业服务民生保障和实体经济的质效 [2] - 银保渠道从“规模竞争”转向“价值竞争”，2025年上半年行业新业务价值普遍增长，多家头部机构增幅超100% [2] - “报行合一”执行和产品结构优化支撑险企价值，银保渠道新单高增成为总负债端增长主要驱动力 [2] 公司战略与业务表现 - 公司银保渠道确立“效益优先，全面转型价值”的战略定位 [4] - 持续推动业务结构向高价值期交产品转型 [4] - 截至2025年8月，银保渠道新单标准保费同比增长137%，新业务价值实现两倍以上增长 [4] - 银保渠道已成为公司价值业务的主要贡献渠道 [4] 企业价值观与渠道建设 - 公司发展理念为“稳中求进、效益为先”，核心价值观为“以奋斗者为本” [4] - 构建市场化激励机制与公平公正管理体系，激发团队活力 [4] - 深化与国有大行及全国性股份制银行的战略合作，将传统代理关系升级为“客户需求服务同盟” [4] - 通过联合党建、客户服务活动加强行司联动，拓展合作广度与深度 [4] 产品创新与服务升级 - 产品矩阵涵盖养老年金、终身寿险、分红两全等，响应国家发展第三支柱养老保险政策 [5] - 打造“柜面+视频+电话+微信+短信通”五位一体的“五维客户服务平台” [5] - 运用微服务架构等技术确保服务通道便捷、稳定、高效且安全 [5] - 理赔申请平均处理时长缩短至1.1个自然日，提升客户满意度 [5]

白皮书发布与研究背景 - 白皮书于2025年9月19日发布，旨在为中国家庭科学配置保险提供指南 [1] - 研究由长城人寿联合北京大学经济学院风险管理与保险学系、益普索（中国）共同开展，并获得中国保险学会等机构专家指导 [1] - 发布会吸引了来自行业机构、企业的专家及代表近400人参会 [1] 中国家庭风险认知演变 - 家庭风险认知呈现“传统生存型风险焦虑下降，财富风险感知明显提升”的特征 [3] - 疾病、养老、意外伤残与死亡风险仍是前三大风险，但关注度下降，而财富安全及管理风险意识显著增强 [4] - 对失业风险的认知显著上升，财富贬值风险意识快速提升，个人债务等风险关注度也在提高 [4] - 家庭风险意识受宏观经济发展信心、中观区域行业前景及微观家庭收入稳定性多重因素影响 [6][7] 家庭资产配置与风险应对策略 - 银行储蓄是家庭资产配置的坚实底座，活期与定期储蓄配置比例均接近或超过90% [7] - 商业保险(71.2%)与银行理财、国债(71%)等保障型资产构成腰部力量，形成“保障+稳健收益”双轨布局 [7] - 中高风险资产如股票等金融资产配置占比为58.7%，投资性房产占比为36.4%，信托与海外投资配置占比低 [7] - 外部环境变迁对家庭风险的一级因子（家庭生命周期和财富水平）和二级因子（如死亡、健康、财富风险）均产生直接影响 [9] 客户风险管理偏好与需求变化 - 消费者决策维度超越单一产品功能，转向聚焦“产品+服务”的全链条体验 [10] - 家庭担忧主要集中在五大领域：医疗健康(75.8%)、养老规划(68.2%)、子女教育(60%)、财富安全(41.1%)和财富传承(36.6%) [10] - 95.2%的消费者关注健康相关增值服务，其中41.0%首选健康体检服务，特需门诊预约等特色服务日益受欢迎 [11] - 高净值家庭对法税咨询、财富传承规划有强烈需求，“保单+信托”架构日渐普及 [12] 家庭风险保障体系理论与工具 - 白皮书创新性地以“家庭生命周期”和“财富水平”作为家庭风险一级因子评估基础，并定义了疾病、意外等六类二级风险因子 [13] - 引入“家庭风险防御指数模型”，通过随机动态模拟千次迭代生成多元风险情景，帮助家庭找到消费、储蓄与保险支出的最优平衡 [14] - 模型测算显示，不同生命周期阶段家庭的最优保险配置比例各异，健康险呈现收入递减效应，收入越低配置越高 [15] 保险业战略机遇与长城人寿实践 - 行业处在重要战略机遇期，保险保障被视为家庭风险的核心管理工具 [1][18] - 长城人寿开启从服务个人向服务家庭的转变，致力于成为“中国家庭风险保障服务商” [18] - 公司推动销售模式转型，以客户家庭风险管理需求为导向，并推出“长城AI家保”等多项智能工具协助客户 [18] - 打造“AI家”服务体系，整合健康管理、养老规划等资源，并针对非标体客户提供专属承保方案 [19]

核心观点 - 年轻群体储蓄行为模式转变 从单纯存款转向复利驱动的资产配置 通过储蓄险等工具实现财富增值和养老储备 [3][5][25] - 利率下行环境下储蓄险需求显著增长 2024年蚂蚁保平台"储蓄险""增额终身寿""养老险"搜索人次同比增加141% [19] - 资产配置策略呈现多元化特征 活钱 救命钱 投资钱和长期钱分类管理 储蓄险成为长期资金核心配置工具 [3][5][17] 储蓄行为特征 - 复利思维取代定期存款 年轻群体通过支付宝购买储蓄险实现"利滚利" 每月投入金额介于数百至数千元区间 [3][8][11] - 强制储蓄与复利效应结合 每月固定投入2000元至长期储蓄险 年化收益较定期存款多1000元以上 [8] - 低门槛储蓄险产品受青睐 增额终身寿险每月数百元起投 满5年可支取 持有至85岁可实现本金翻倍 [11] 产品配置逻辑 - 储蓄险具备双重功能 既作为教育基金（20年周期）也作为养老储备（30年周期） 30岁起每月投2000元至60岁 70岁可累计领取52万元 [17][19][23] - 保险组合构建风险保障体系 重疾险 意外险 医疗险年均支出3-4万元 配合储蓄险形成多线复利效应 [17][19] - 灵活就业群体通过养老年金补充社保 自由职业者每月定投养老金以应对无企业缴纳五险一金的风险 [21][23] 行业趋势表现 - 储蓄险成为利率下行时期替代选择 国债利率降至3%以下 储蓄险复利优势凸显 [5][19] - 蚂蚁保平台成为核心购买渠道 年轻群体通过支付宝配置余额宝（短期资金）与储蓄险（长期资金） [5][8][19] - 中长期资金配置需求上升 储蓄险交满5年后可提取 但长期持有价值更高 主要服务于教育 创业等未来大额支出场景 [17][19]

中国养老市场转型与保险行业角色 - 养老服务正从家庭自给转向社会化供给 因家庭难以完全满足老年人在医疗、生活照料、安全保障等方面的复杂需求 [1] - 人口老龄化加速演进与家庭结构深刻变迁叠加 导致家庭养老高需求和弱能力的矛盾日益凸显 [1] - 老年人呈现三大特征：保持个体独立与渴望代际亲密并存、需求趋向多元（身体安顿与社会参与并重）、外部服务需求蓬勃增长 [1] 养老服务体系构建模式 - 需整合家庭、商业和公共资源 实现跨领域、多层次、全生命周期的综合供给 [2] - 国家层面将养老金融列入金融五篇大文章之一 多个部门出台系列政策应对老龄化 [2] - 医疗健康、金融服务、文旅康养、科技教育等行业共同解析家庭新需求并激发服务新供给 [2] 保险行业的核心优势与布局 - 保险与养老属性天然契合：养老保险/年金通过精算技术为客户储备稳健现金流 实现养老资产保值增值 健康保险则覆盖医护支出风险 [2] - 保险资金具备久期长、回报稳特点 适合开展养老健康和银发产业投资 [2] - 行业依托长期资金储备和战略纵深 在机构养老、居家养老、社区养老深度布局 头部保司探索出重资产、轻资产及轻重结合模式 [3] 保险企业的实践成果 - 国内头部保司在机构养老端保障长者服务高品质 初步跑通可持续的商业养老路径 [3] - 保险行业成为中国养老市场最重要力量之一 通过多模式布局应对社会化供给转型 [3]

利率下调与保险产品调整 - 合资人身险公司同方全球人寿率先将两款新分红险产品预定利率从2%下调50BP至1.5%，引发市场关注 [2] - 公司认为下调利率可增强投资灵活性，长期或实现更高回报率，达到保险公司与客户"双赢" [2] - 10年期国债收益率2023年以来单边快速下行，2024年12月跌破1.7%，6月23日降至1.64%，持续低于寿险产品预定利率上限 [4][6] 低利率环境下的行业挑战 - 利率与产品预定利率长期倒挂导致保险公司投资端收益承压，利差损风险加大 [7] - 投资决策面临两难：投资长债无法覆盖负债成本，不投资长债则可能因利率继续下行缺乏稳定收益 [8] - 行业两年内第三次下调产品预定利率，普通型保险产品预定利率已从4.025%降至2.5% [6] 产品策略调整方向 - 公司采取平衡的多产品策略，包括分红险、非分红险、储蓄险、养老年金等 [13] - 重点发展"下有保底、上有弹性"的分红险，认为股票市场长期回报率通常高于固定收益类资产 [8] - 产品调整三大方向：风险共担型产品、保障型产品、养老产品 [13] 行业监管动态 - 金融监管总局2023年8月要求新备案普通型、分红型、万能型保险产品预定利率上限分别为2.5%、2.0%、1.5% [5] - 2024年1月建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，一季度普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13% [9] - 行业预计8月左右将正式启动新一轮预定利率下调 [9] 产品创新建议 - 建议探索开发指数型万能险、指数型年金、保底型投连险等新型风险共担产品 [17] - 指数型万能险可设置封顶率(如10%)和保底率(如1%)，平衡市场收益与最低保障 [17] - 产品创新需要配套风险控制机制和金融工具对冲风险 [18] 细分市场布局 - 医疗险领域升级百万医疗险，研发中高端医疗险，推出失能、护理保险 [14] - 养老产品关注退休后现金流焦虑和失能风险，通过"产品+服务"满足不同需求 [14] - 强调养老年金应聚焦退休长期保障功能，避免高现价产品丧失保障意义 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年前五月保费有所回暖，人身险累计保费同比自4月转正后继续正增，财险稳健增长；利率下行使各大险企分红险占比提升，产品结构改善，潜在利差损压力缓解；宏观经济回暖推动长端利率回升，资本市场反弹，保险板块有望演绎“资负共振”逻辑，建议积极关注 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业整体保费情况 - 2025年1至5月保险行业保费收入30,602亿元，同比+3.8%；5月单月保费收入4,647亿元，同比+13.2%；其中1至5月人身险原保费收入22,797亿元，同比+3.3%，财产险原保费收入7,805亿元，同比+5.2%；5月单月人身险原保费收入3,328亿元，同比+16.6%，财产险原保费收入1,319亿元，同比+5.3% [4] 寿险情况 - 2025年1至5月寿险保费收入18,735亿元，同比+3.9%；5月单月保费收入2,674亿元，同比+24.1%；得益于银行存款利率下调，市场利率下行凸显保险产品长期收益优势，分红险竞争力强，负债端有望持续回暖 [4] - 渠道上，头部险企推进代理人“质态升级”，高产能代理人占比提升推动高价值储蓄型产品新单增长；“报行合一”后银保渠道资源向期缴、中长期储蓄型产品倾斜，推动规模和价值占比提升；年初保费规模同比短期承压，随市场利率下行，保险产品需求有望持续复苏 [4] 健康险情况 - 2025年1至5月健康险保费收入3,879亿元，同比+0.9%；5月单月保费收入624亿元，同比 - 6.3%；保费收入同比回落因三医改革控费，高价药械使用减少，赔付空间短期波动，部分消费者感知保障价值减弱 [5] - 健康险产品转型中，传统医疗险转型调整，中高端医疗险尚在培育；人身险板块转向价值成长，寿险量价双修复带来业绩弹性，健康险有望伴随中高端医疗险开发迎来结构升级，保费和新业务价值有望回暖 [5] 人身险其他情况 - 1至5月保户投资款新增缴费3,406亿元，同比 - 4.3%，单月新增缴费330亿元，同比+0.9%；市场利率下行，投保人追加缴费意愿阶段性回暖；监管引导向分红险转型，部分高收益万能险产品供给减少，保费分流至分红险，挤压投资款规模 [6] - 1至5月投连险独立账户新增缴费64亿元，同比 - 17.9%；权益市场阶段性震荡扰动客户风险偏好，后续表现依赖资本市场回暖与产品配置吸引力提升 [6] 财险情况 - 2025年前5月，车险保费收入3,720亿元，同比+4.4%；5月单月保费收入753亿元，同比+4.7%；前5月非车险保费收入4,085亿元，同比+6.0%；5月单月保费收入566亿元，同比+6.2% [8] - 前5月中国乘用车和新能源车销量持续高增，分别为1099.1万辆、560.6万辆，同比分别+12.6%、+43.9%，新车销售景气带动车险承保量提升；非车险增长由农险、健康险和意外险贡献，5月单月保费收入同比分别为6.2%、21.4%和12.9% [8] 行业展望与投资建议 - 展望2025年，寿险有望走出调整周期，迈向低利率时代高质量发展，分红险将占主流，商业医疗险供给有望增量，储蓄、养老年金等产品有望增长；财险聚焦规模和价值再平衡，头部险企聚焦专业化、精细化、集约化发展，竞争格局有望改善 [9] - 建议积极关注保险板块，重点关注长航二期改革效果凸显、资负两端表现稳健的中国太保，以及新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太平、阳光保险、中国财险 [9]