2025年11月央行流动性操作总结 - 11月央行通过买断式逆回购和中期借贷便利（MLF）分别净投放5000亿元和1000亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元，整体保持流动性净投放 [1] - 11月DR007月均值为1.47%，与上月基本持平 1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值为1.63%，较上月下行3个基点 [1] - 央行连续两个月通过公开市场国债买卖向银行体系注入长期流动性，11月净投放500亿元，规模较上月扩大300亿元 [2] 操作目的与市场影响 - 央行向市场注入中期流动性6000亿元，旨在助力政府债券顺利发行，支持银行加大信贷投放力度 [1] - 央行操作释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳市场、稳预期 [1] - 在资金面宽松、股市行情走势放缓的背景下，央行操作有助于稳定债券市场情绪 [1] - 公开市场国债买卖操作显示当前债市整体运行良好，符合央行买卖国债条件 [2] 短期流动性管理 - 11月7天期逆回购净回笼5562亿元，主要源于前期跨月投放的逆回购到期，央行顺势回笼资金，避免过量短期资金在市场淤积 [2] 未来政策展望 - 预计12月央行将继续通过“组合拳”保障市场流动性充裕，为全年收官工作营造适宜的货币金融环境 [1][2] - 12月将有超过2.5万亿元的公开市场操作资金到期，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等方式进行对冲，操作可能更注重“量价适中” [3] - 考虑到当前经济形势和“十五五”规划建议要求，未来货币政策仍将保持适度宽松 [3] - 存款准备金率和政策利率的“双降”等操作，有望在2026年第一季度落地 [3] - 虽然当下资金整体宽松，但12月末可能存在资金跨年压力，央行可能适时调节以保障流动性充裕 [3]

2025年11月央行流动性操作总结 - 11月央行通过多种工具组合进行流动性净投放，整体维持适度宽松基调 [2] - 买断式逆回购净投放5000亿元，中期借贷便利净投放1000亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元 [2] - 多位业内人士预计12月央行将继续通过“组合拳”保障市场流动性充裕 [2] 11月主要流动性工具操作明细 - 中期借贷便利投放10000亿元，回笼9000亿元，实现净投放1000亿元 [4] - 其他期限逆回购（买断式）投放15000亿元，回笼10000亿元，实现净投放5000亿元 [4] - 公开市场国债买卖投放500亿元，无回笼，净投放500亿元 [4] - 7天期逆回购投放48056亿元，回笼23618亿元，净回笼5562亿元，主要因前期跨月投放资金到期 [4][6] - 其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，抵押补充贷款净投放254亿元 [4] 操作目的与市场影响分析 - 综合运用MLF和买断式逆回购，向市场注入中期流动性6000亿元，旨在助力政府债券发行并支持银行加大信贷投放 [5] - 近期大规模注入中期流动性，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳市场、稳预期 [5] - 11月DR007月均值为1.47%，与上月基本持平；1年期商业银行同业存单到期收益率月均值为1.63%，较上月下行3个基点 [5] - 连续两个月通过国债买卖向银行体系注入长期流动性，显示债市运行良好且符合操作条件，同时释放四季度货币政策保持支持性立场的信号 [5] - 在资金面宽松、股市走势放缓的背景下，央行操作有助于稳定债券市场情绪 [5] 对后续货币政策与流动性的展望 - 预计12月央行将继续维持流动性合理充裕，为全年收官营造适宜的货币金融环境 [6] - 12月将有超过2.5万亿元的公开市场操作资金到期，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等方式进行对冲，操作更注重“量价适中”以维护资金面平稳跨年 [6] - 考虑到当前经济形势和“十五五”规划建议，未来货币政策仍将保持适度宽松 [6] - 存款准备金率和政策利率的“双降”等操作，有望在2026年第一季度落地 [6][7] - 虽然当下资金整体宽松，但12月末可能存在资金跨年压力，央行可能适时调节以保障流动性充裕 [7]

央行流动性操作分析 - 中国人民银行连续两个月开展公开市场国债买卖操作，11月净投放500亿元，规模较10月扩大300亿元[3] - 央行行长潘功胜表示恢复国债买卖操作的原因是债券市场运行良好，此前暂停是为应对市场供求不平衡和风险累积[3] - 央行通过多种工具实现流动性净投放，包括抵押补充贷款净投放254亿元、其他结构性工具净投放1150亿元、中期借贷便利净投放1000亿元[4][5] 货币政策立场解读 - 央行连续操作显示货币政策保持支持性立场，旨在释放稳增长信号并稳定四季度和明年一季度宏观经济运行[3] - 11月中长期流动性净投放达6500亿元，略高于10月水平，主要通过买断式逆回购、MLF和国债买卖实现[5][6] - 分析师认为央行加大国债买入可安抚市场情绪，尤其在资金宽松、股市放缓背景下债市仍维持弱势调整[4] 市场环境与未来展望 - 年末政府债券净融资规模将明显上升，银行同业存单到期量增加，可能带来资金压力[7] - 10-11月综合PMI平均值降至49.85%，较三季度平均值50.43%大幅放缓，经济环比仍在放缓[8] - 分析师预计12月末可能存在资金跨年压力，央行国债净买入规模可能维持不变或小幅抬升以维持流动性充裕[8]

央行11月流动性投放情况 - 11月公开市场国债买卖净投放500亿元 [1] - 抵押补充贷款净投放254亿元 [1] - 其他结构性货币政策工具净投放1150亿元 [1] - 中期借贷便利净投放1000亿元 [1] - 虽7天期逆回购操作为净回笼但央行加大中长期流动性工具运用与搭配整体实现资金面净投放 [1] 市场背景与12月流动性展望 - 当前处于全年工作收官关键时段年末政府债券净融规模和银行同业存单到期量明显增加 [1] - 预计12月央行将多重操作保障市场流动性充裕营造平稳适宜货币金融环境 [1]

中国人民银行11月流动性操作 - 中期借贷便利（MLF）投放10000亿元，回笼9000亿元，实现净投放1000亿元 [1] - 公开市场国债买卖净投放500亿元 [1] - 中央国库现金管理净投放800亿元 [1] - 7天期逆回购投放48056亿元，回笼53618亿元，实现净回笼5562亿元 [1]

中央银行流动性投放概况 - 2025年11月，中央银行通过多种工具实现流动性净投放，具体操作规模各异[1] - 中央银行贷款工具整体呈现净投放态势，中期借贷便利(MLF)净投放1000亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，抵押补充贷款(PSL)净投放254亿元，而常备借贷便利(SLF)为净回笼3亿元[1][3] 中央银行贷款工具明细 - 中期借贷便利(MLF)操作规模最大，投放10000亿元，回笼9000亿元，实现净投放1000亿元[3] - 其他结构性货币政策工具投放6108亿元，回笼4958亿元，净投放1150亿元[3] - 抵押补充贷款(PSL)投放254亿元，无回笼，净投放254亿元[3] - 常备借贷便利(SLF)投放8亿元，回笼11亿元，净投放为-3亿元[3] 公开市场业务操作明细 - 7天期逆回购操作规模显著，投放48056亿元，回笼53618亿元，导致净回笼5562亿元[1][3] - 其他期限逆回购投放15000亿元，回笼10000亿元，实现净投放5000亿元[1][3] - 公开市场国债买卖投放500亿元，无回笼，净投放500亿元[1][3] - 中央国库现金管理投放2000亿元，回笼1200亿元，净投放800亿元[1][3]

文章核心观点 - 央行于2025年12月2日发布2025年11月各项货币政策工具的流动性投放情况，整体呈现结构性调整态势 [1][2][3] 公开市场业务流动性操作 - 11月公开市场国债买卖净投放500亿元人民币 [1][2][3] - 7天期逆回购操作净回笼流动性5562亿元，其中投放48056亿元，回笼53618亿元 [1][2][3] - 其他期限逆回购操作净投放5000亿元，其中投放15000亿元，回笼10000亿元 [1][2][3] - 中央国库现金管理净投放800亿元，其中投放2000亿元，回笼1200亿元 [2] 中央银行贷款工具流动性操作 - 中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元，其中投放10000亿元，回笼9000亿元 [1][2][3] - 抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，投放254亿元，无回笼 [1][2][3] - 其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，其中投放6108亿元，回笼4958亿元 [1][2][3] - 常备借贷便利（SLF）净回笼3亿元，其中投放8亿元，回笼11亿元 [1][2][3]

央行操作恢复 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作 当月净投放流动性200亿元 [1] - 此次操作标志着自2025年1月起暂停的国债买卖已正式恢复 [1] 恢复操作的原因 - 恢复操作的主要背景是当前10年期国债收益率已升至1.8%附近 期限利差走阔 债市整体运行良好 [2] - 与年初暂停操作时相比 债券市场供求不平衡压力已缓解 市场风险有所降低 [2] - 恢复操作有利于支持实体经济 加强货币与财政政策协同 并释放流动性以稳定市场预期 [3] 国债买卖操作的作用 - 该操作是丰富货币政策工具箱 增强国债金融功能的重要举措 [4] - 有助于发挥国债收益率曲线定价基准作用 增进货币政策与财政政策的相互协同 [4] - 有利于债券市场改革发展和金融机构提升做市定价能力 [4] - 实践中 央行根据基础货币投放需要 兼顾债市供求和收益率曲线形态变化 灵活开展双向操作 [4] 10月净投放的考量 - 净买入的操作模式体现了央行呵护流动性市场和稳定债市预期的目标 [5] - 200亿元的净买入规模相对较低 体现了央行无意引起利率过快下行的监管意图 [6] - 较小的规模旨在避免对债市预期产生过度影响 [6]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现当月到期资金的等量续作 [1] - 预计月内还将开展一次6个月期买断式逆回购操作，且可能为加量续作，以连续第6个月向市场注入中期流动性 [1] - 操作背景包括10月5000亿元新型政策性金融工具投放带动配套贷款增长、11月银行同业存单到期规模增加及政府债券发行规模较高 [1] 中期流动性工具到期与续作 - 11月25日有9000亿元中期借贷便利（MLF）到期，预计将进行等量或小幅加量续作 [2] - 未来央行将综合运用买断式逆回购及MLF等工具持续向市场注入中期流动性 [2] - 本月合计有12000亿元6个月期买断式逆回购及MLF到期，不排除央行加大国债净买入规模以对冲到期压力 [4] 10月流动性投放情况 - 10月央行通过中期借贷便利（MLF）投放9000亿元，回笼7000亿元，实现净投放2000亿元 [3] - 10月通过买断式逆回购投放17000亿元，回笼13000亿元，实现净投放4000亿元 [3] - 10月公开市场国债买卖净投放量为200亿元，规模较低旨在避免对债市预期产生过度影响 [2][4] 公开市场国债买卖恢复 - 央行在10月恢复公开市场国债买卖操作，净投放200亿元 [2][3] - 恢复操作背景是10年期国债收益率已升至1.8%附近，期限利差走阔，债市整体运行良好 [3] - 恢复国债买卖旨在释放稳增长信号，助力宏观经济稳定运行 [3]

央行公开市场操作恢复 - 央行在10月份恢复公开市场国债买卖操作，实现净投放200亿元 [1] - 央行行长潘功胜表示，暂停操作是因年初债券市场供求不平衡压力较大及市场风险累积，恢复操作是基于债市整体运行良好的判断 [1] 10月流动性工具操作详情 - 中期借贷便利(MLF)投放9000亿元，回笼7000亿元，实现净投放2000亿元 [2] - 短期逆回购投放47453亿元，回笼53406亿元，净回笼5953亿元 [2] - 买断式逆回购投放17000亿元，回笼13000亿元，实现净投放4000亿元 [2] - 常备借贷便利(SLF)投放11亿元，回笼35亿元，净回笼24亿元 [2] - 其他结构性货币政策工具投放2827亿元，回笼3000亿元，净回笼173亿元 [2] - 中央国库现金管理投放1200亿元，回笼1500亿元，净回笼300亿元 [2]