公司排名与规模 - 青山控股以4066亿元营收位列2025年中国民营企业500强第14位 排名仅次于美的集团[2][4] - 公司同时位列中国制造业民营企业500强第11位[2] - 在2025年《财富》世界500强榜单中排名第247位 较去年上升18位[4] 主营业务与产能 - 公司根植于不锈钢产业 业务覆盖制造、销售、仓储、投资、进出口贸易等领域[4] - 主要产品包括不锈钢钢锭、钢棒、板材、线材、无缝管等 应用于石油、化工、机械、电力、汽车、造船等多个行业[4] - 已形成超过1000万吨不锈钢粗钢产能和30万吨镍当量镍铁产能[4] - 生产基地遍布中国福建、广东、浙江以及印尼、印度、美国和津巴布韦等地[4] 新能源领域布局 - 2017年进军新能源行业 打造"镍钴矿产资源开采—湿法冶炼—前驱体—正极材料—电池应用"全产业链[5][7] - 旗下瑞浦兰钧2023年登陆港交所 主要从事动力及储能锂离子电池研发生产[6] - 瑞浦兰钧2024年上半年实现营收94.91亿元 同比增长24.9% 净亏损6532万元但同比减亏[8] - 第二家新能源公司麦田能源正在IPO进程中 青山控股通过永青科技持股24.96%[8] 麦田能源财务与上市进展 - 麦田能源2022-2024年营收分别为24.86亿元、29亿元、33.92亿元[9] - 同期归属净利润分别为1.99亿元、1.49亿元、2.67亿元[9] - 2025年7月IPO进入问询阶段 拟募集资金16.61亿元用于储能产品产业园建设等项目[10] - 部分股东（合计持股2.27%）在股东会上对上市议案投反对票[10] 创始人背景 - 创始人项光达被称为"世界镍王" 在2025胡润全球富豪榜中以645亿元财富位列第329名[4]

评级结果与观点 - 主体信用等级维持A+ 评级展望稳定 清源转债信用等级维持A+ [3] - 公司聚焦光伏支架研发设计生产销售及光伏电站开发运营 光伏支架产品满足全场景应用需求 [3] - 2024年持续推进全球化战略布局 在澳大利亚分布式光伏支架市场保持领先市占率 在英国与德国户用分布式光伏支架市占率居行业前列 [3] 财务表现 - 2024年总资产30.52亿元 较2023年24.87亿元增长22.7% 2025年3月末总资产31.47亿元 [3] - 2024年营业收入19.19亿元 较2023年19.36亿元略降0.9% 2025年一季度营业收入3.61亿元 同比增长3.83% [3][14] - 2024年净利润0.91亿元 较2023年1.69亿元大幅下降46.2% 主要受海外市场收入减少及汇兑损失增加影响 [3][4] - 2024年经营活动现金流净额-0.27亿元 较2023年1.84亿元转负 2025年一季度仍为净流出 [3][23] - 2024年末总债务13.37亿元 较2023年8.81亿元增长51.8% 资产负债率57.90% 较2023年49.73%上升 [3][23] 业务经营 - 光伏支架业务为核心收入来源 2024年收入15.88亿元 占比82.75% 毛利率17.01% [14] - 光伏电站开发建设业务2024年收入2.83亿元 占比14.74% 毛利率39.40% 其中工程收入1.24亿元 发电收入1.59亿元 [14] - 2024年境外销售收入占比过半 澳大利亚市场收入3.50亿元 占比22.02% 欧洲市场收入2.09亿元 占比13.15% [16] - 2024年光伏支架产能7,703.92MW 产量7,573.72MW 产能利用率98.31% 销量7,340.71MW [17] - 截至2024年末累计持有光伏电站装机容量281.61MW 其中分布式光伏电站205.01MW [21] 行业环境 - 2024年全球光伏新增装机容量增速大幅下降 乐观预计2025年同比增速降至10% [10] - 2024年中国光伏新增装机容量增速回落至27.89% 保守预计2025年可能出现下降 [11] - 光伏支架行业竞争激烈 固定支架仍占主流 跟踪支架具有一定发展空间 [12] - 原材料价格波动较大 铝材2024年均价2.29万元/吨 钢材均价0.50万元/吨 给成本管控带来压力 [18][12] 风险因素 - 海外市场集中风险 2024年境外销售收入受澳大利亚及欧洲市场收入减少影响 [4][14] - 应收账款持续增长 2024年末达8.99亿元 主要为应收电网电费结算款及补贴款 回收周期较长 [4][22] - 汇兑损失增加 2024年汇兑损失0.21亿元 而2023年为汇兑收益0.23亿元 [4][15] - 原材料价格波动风险 铝材和钢材价格波动给成本管控带来压力 [4][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华为与优必选合作推动人形机器人多场景落地，板块推荐兆威机电等公司，建议关注汉威科技等公司 [2] - 中美关税缓和利好光伏出口，光储板块推荐阳光电源等公司，建议关注艾罗能源等公司 [2] - 深圳国际电池展推动固态电池产业化，电动车板块推荐特锐德等公司，建议关注科达制造等公司 [3] - 广东、宁夏等地出台电力政策推动新能源发展，电力市场化建设推进，推荐思源电气等公司，建议关注华菱线缆等公司 [3] - 广东明确新能源增量项目机制电价执行期限，风电板块推荐大金重工等公司，建议关注海力风电等公司 [4] - 中东加码AIDC建设投资，预计需求旺，AI数据中心推荐麦格米特，建议关注中恒电气等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 25年4月欧洲主流十国销量环比下降 - 4月欧洲主流十国新能源汽车销量21.8万辆，同环比+30.2%/-25.0%，渗透率25.9%，同环比+6.3/+1.0pcts；1 - 4月累计销量85.8万辆，同比+24.8%，累计渗透率24.6%，同比+5.0pct [9] - 各国4月销量及渗透率有不同表现，如德国销量7.0万辆，同环比+55.9%/+0.9%，渗透率28.8%，同环比+10.3/+1.5pcts等 [12] 本周锂盐价格环比下降，镍钴价格环比维稳 - 本周动力电池价格环比持平，523方形三元电芯等价格不变 [30][31] - 本周锂盐价格环比下降，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格下跌 [31] - 本周镍价环比维稳，结算价和硫酸镍价格有小变动；钴价环比维稳，电解钴和硫酸钴报价有小变动 [33] - 本周正极材料价格环比维稳，部分材料价格持平或小跌；负极材料价格环比持平 [35] - 本周隔膜价格环比持平，7μm和9μm湿法基膜价格不变；电解液价格环比维稳，部分产品价格小跌 [38] 光伏材料价格下降 - 硅料价格下降，块状料和国产颗粒硅价格下滑 [41] - 硅片价格下降，N型硅片各规格价格区间下移，主流成交价格降低 [41][43] - 电池片价格下降，P型和N型电池片部分规格均价下跌或持平 [45] - 组件价格下降，五月需求下旬支撑薄弱，厂家有让价情况 [45] - 光伏玻璃价格下降，预计下周市场成交一般，价格有下行空间 [48] - 辅材价格下降，EVA粒子价格降幅0.7%，白银银浆等价格环比下降 [51] 行业动态 - 深圳国际电池展开展，以“技术主权 + 开放生态”驱动，汇聚3200余家企业 [54] - 贝特瑞发布固态电池材料整体解决方案“贝安”，包括半固态和全固态方案 [55] - 中创新航在德国EES储能展发布领先储能新品，如314Ah Gen2.0超长循环储能电芯等 [57] - 中美关税缓和，美方取消91%关税，中方取消相应反制关税，利好光伏出口 [59] - 广东征求新能源增量项目机制电价规则意见，明确执行期限等内容 [60][62] - 西北区域发布“沙戈荒”大基地配套电源市场运营规则，推动资源配置市场化 [63] - 宁夏征求构网型储能标准意见，明确接入电力系统技术规范 [67] - 国内外可控核聚变取得关键进展，项目建设加速，技术有突破 [69] - 沙特启动国家级AI计划，与多家企业合作投资建设AI工厂等 [72] - 美国与阿联酋合作建海外最大人工智能数据中心，法国也有相关合作计划 [74] - 越疆科技与腾讯云合作推动人形机器人规模化落地 [75] - 中证指数公司发布中证科创创业机器人指数，提供投资标的 [77] - 华为与优必选合作推动人形机器人多场景落地 [78] - 特斯拉发布人形机器人跳舞视频，推动机器人在仿真环境学习 [79] 一周行情小结 - 本周中信电力设备涨跌幅为1.43%，创业板涨跌幅为1.38%，上证综指涨跌幅为0.76% [81] - 报告给出重点覆盖公司估值表，包含收盘价、市值、每股收益增长率等信息 [83][84][86]

公司业绩 - 2024年公司营业收入169.10亿元，同比下降3.57%，归属于上市公司股东的净利润3.74亿元，同比下降13.06% [1] - 2025年Q1公司营业收入38.86亿元，同比下降2.82%，归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比下降21.30% [1] 业绩分析 - 2024年业绩下降主要系海外收入下降，朗德万斯收入96.47亿元，同比下降9.04%，木林森品牌收入67.68亿元，同比增长2.86% [2] - 海外收入下降受全球LED照明市场受政治经济局势波动及地缘政治紧张因素影响 [2] - 木林森品牌增长得益于公司在智能照明、植物照明、光伏储能及空气净化等领域的市场影响力 [2] 行业展望 - TrendForce预测2025年全球LED照明市场规模将达566.26亿美元，实现恢复性增长 [2] - 恢复性增长驱动因素包括全球经济回暖、建筑与基础设施翻新项目复苏、高光品质和健康照明需求提升 [2] - 传统LED照明市场仍将占据主导地位，特别是在新兴市场和老旧建筑翻新改造项目中 [3] 公司前景 - 公司作为国内领先的LED封装与照明应用综合解决方案提供商，长期发展潜力被看好 [3] - 2025-2026年归母净利润预测分别下调至6.81亿元和10.37亿元，新增2027年预测为11.49亿元 [3]

展会概况 - 印尼2025太阳能展览会于4月25日在雅加达国际会展中心闭幕，为期3天的展会吸引了1000多家全球参展商，其中包括数十家中国太阳能光伏行业头部企业 [1][3] - 参展中国企业纷纷表示看好印尼太阳能和光伏市场潜力 [1] 中国企业参与情况 - 晶科能源股份有限公司印尼销售经理付晶明表示，中国太阳能光伏企业拥有技术和制造优势，晶科是全球最大组件制造商，海外营收占比70%，已在东南亚和中东等地区建有生产基地 [2] - 江苏中来新材科技有限公司是全球太阳能背板头部企业，今年首次参加印尼太阳能展览会，该公司销售总监武斌表示，随着印尼屋顶光伏配额放开及用户侧储能政策落地，光储一体化将成为主流趋势 [2] - 大秦数字能源技术股份有限公司首次参展，该公司亚太区总经理杨济好表示，光伏储能产品在印尼有巨大市场前景 [4] 印尼市场潜力 - 印尼作为东南亚最大经济体，新能源转型中孕育着巨大的市场机会，屋顶光伏和储能都有很大的发展潜力 [2] - 印尼政府计划到2030年实现新增4.68吉瓦太阳能发电能力，并将可再生能源在新增发电容量中的占比提升至51.6% [2] - 印尼能源与矿产资源部已授权印尼国家电力公司推进屋顶光伏电站建设项目，2024-2028年期间将获得总容量达5746兆瓦的开发配额 [4] - 印尼可再生能源用户比例仍不足10%，市场潜力巨大 [5] 行业趋势与技术优势 - 光储一体化将成为印尼市场主流趋势 [2] - 中国太阳能光伏企业展台吸引了众多印尼采购商的目光，中国拥有种类丰富的可再生能源技术产品，在这一领域处于全球领先地位 [4][5] - 印尼市场在农业、畜牧业和海洋产业等领域对太阳能产品存在巨大需求 [5] 企业合作与采购意向 - 印尼新能源企业Trisindo Solar Jaya董事杰弗里·克拉纳表示，公司销售的全线产品100%来自中国，并将前往上海考察最新技术发展 [4] - 印尼一家可再生能源公司的采购经理阿德利亚表示，公司销售的产品大部分从中国进口，太阳能是重点方向之一，目前正在寻找有潜力的产品引入印尼市场 [5]

燃气主业发展 - 公司以城市燃气输配和光伏储能产品研发销售为主，业务覆盖银川、重庆、甘肃、贵州等省市[2] - 投资数亿元建设银川天然气应急调峰储气库，罐容8万立方米，是国内最大城市燃气储气设施之一[2] - 拥有国内最齐全的燃气运用场景，覆盖天然气井口处理、CNG/LNG生产加工、长输管道、工商业及供暖用户等全产业链[2] - 研发移动液化装置解决非常规燃气利用难题，最高时有3000辆公交车使用其LNG服务[2] 安全管理创新 - 通过"燃气管家"微信群建立用户直接沟通机制，提升互动共管水平[3] - 应用人工智能技术开发"燃气AI管家"和"燃气AI助理"，将安全学习、报修检修纳入AI管理[3] 天然气+战略转型 - 从单一天然气输配向综合能源服务转型，布局氢能、风光电等绿色能源[4] - 自主研发制氢掺氢技术，在储气库安装近2兆瓦分布式光伏[4] - 年消费1亿多立方米天然气，计划通过新能源耦合发展替代天然气作为主要热源[4] - 聚焦光伏制氢、光伏+储能研发，推动多能互补业务模式[5][6] 智能化转型布局 - 投资2.5亿元建设凯添智算中心一期，采用全液冷架构使PUE值降低30%，预计今年投运[7] - 智算中心选址考虑废热利用，可将废热输送至2公里内的天然气用户及供暖站[7] - 液冷方案便于废热回收，实现算力输出零碳排放，同时提升机架密度和运行效率[8] - 开发燃气安全管理模型，计划全面部署AI实现场站、管道、安检等全流程闭环管理[8]