全球宏观经济展望 - 野村对2026年全球经济前景感到乐观，预计AI驱动的投资热潮及更有支持力的货币与财政政策将推动全球强劲增长 [3][24] - 全球经济在2025年展现出韧性并超预期增长，此势头将在2026年延续，但各地区增长将呈现不均衡格局 [3][24] - 财政约束将成为2026年的重要主题，政府若未能控制预算赤字，可能引发市场对通胀和金融抑制的担忧 [6][27] 美国经济与政策 - 美国经济预计在2026年实现2.4%的GDP增速，在发达市场中保持增长领先地位 [3][24] - 对人工智能基础设施的强劲投资预计将使美国经济每年增长1%-1.5% [7][28] - 美国五大科技公司（微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文）2025年资本支出总额将超3700亿美元，预计2026年将高于4700亿美元 [7][28] - 若关税保持不变，美国2026年通胀多数时间将更接近3%而非2%，直到四季度才可能大幅下降 [9][29] - 美联储独立性可能受到考验，特朗普可能任命与其立场一致的新主席，野村预计美联储可能在2026年6月和9月再降息两次，共50个基点 [9][10][30][31] - 2025年上半年美元指数跌幅高达10.8%，创1973年以来同期最大跌幅，预计2026年美元将轻微贬值 [10][31] 亚洲经济与区域影响 - 亚洲作为全球增长主要引擎，预计2026年将实现3.6%的经济增长 [12][32] - 中国GDP增速预计在2026年上半年降至同比4.1%，下半年在政策刺激和低基数效应下反弹至4.5% [4][25] - 日本经济继续复苏，韩国、新加坡、马来西亚和印度的GDP增长将超过市场普遍预期 [4][25] - 美国主导的AI投资需求对亚洲产生积极溢出效应，利好韩国、马来西亚、新加坡等科技出口国 [12][32] - 美国关税对亚洲出口的影响主要集中在钢铁、铝等非技术产品，而半导体、电子产品等高科技出口受支撑 [13][32] - 供应链转移将继续在东南亚和印度创造机会，马来西亚是主要受益者，其经济增长受益于数据中心建设 [13][33] 印度经济专题 - 印度是2025年被加征关税最高的国家之一，税率高达50%，但野村预计其2025年GDP增长接近7.7%，2026年保持7%的强劲增长 [14][17][33][36] - 美国关税对印度纺织品等劳动密集型产品出口有影响，但印度作为内需驱动型经济体，总体影响小于预期 [17][35] - 印度通过出口市场多元化、劳动市场改革、下调商品服务税率及货币财政宽松组合支撑了国内需求 [17][36] - 印度与美国贸易谈判的主要障碍在于农业分歧（如转基因作物和乳制品进口）及地缘政治（因进口俄罗斯石油被加征25%惩罚性关税） [18][36] - 野村预计印度最终将与美国达成贸易协定，使关税下降至接近20%，接近东南亚国家平均水平 [18][37] 人工智能（AI）的影响与风险 - 全球经济呈现“K型经济”特征，AI加剧收入与财富不平等，其相关的股市表现对富裕家庭产生积极财富效应，但可能导致就业混乱，尤其影响年轻人 [5][26] - 亚洲经济最大的下行风险是人工智能泡沫破灭，因为该地区许多增长直接或间接受到AI需求影响 [12][32] - AI投资热潮在2026年预计将持续，但关键问题在于投资是否能获得可观回报并提高生产力 [8][21][29][41] - AI的长远影响积极，但可能带来劳动力市场混乱等副作用，需要政策制定者帮助工人再培训以避免社会问题 [21][41] - 与20世纪90年代贸易自由化类似，需避免因未妥善处理社会后果而导致对AI技术的反对与逆转 [22][42]