核心观点总结 - 全球主要市场权益表现分化，美股、港股、印度整体下跌，欧元区、日股表现较好，东证指数上涨1.25% [2][8] - A股核心宽基涨跌互现，估值温和波动，成长风格显著优于价值，中盘成长、小盘成长、国证成长估值抬升幅度超过0.4X [2][22] - 一级行业跌多涨少，电力设备、电子、有色金属涨幅超过3%，电子PE扩张超2.4x，电力设备PE扩张1.56x [2][44] - 必选消费行业估值性价比凸显，食品饮料1年/3年/5年四项估值分位均值仅为31.15%/17.85%/10.74%，农林牧渔为58.71%/36.21%/25.24% [2][46] - 新兴产业分化明显，半导体、集成电路涨幅超过6%，半导体PE扩张幅度最大（+9.51x），电力设备与半导体热度延续 [2][55] 全球估值跟踪对比 - 海外市场涨跌互现，印度SENSEX30指数PE下挫超过1x，当前估值分位数位于相对低位，恒生科技滚动三年PE到达60%分位数以下 [2][8] - 全球指数估值小幅波动，标普500、日经225、印度SENSEX30、沪深300、恒生指数PE收缩，仅富时100 PE扩张 [11] - PB方面，沪深300和英国富时100指数PB小幅收缩，其余重要市场指数PB小幅扩张，沪深300当前PB为1.46x，略低于2010年以来的中位数水平 [14] - PS方面，恒生指数和印度SENSEX50指数PS收缩外，其余重要指数PS小幅扩张，标普500当前PS为3.54x，显著高于2010年以来75%分位数水平 [17] A股宽基估值跟踪 - A股核心宽基估值温和变动，上证50、中证100、沪深300涨幅超过1%，远好于中小盘相关宽基指数 [2][22] - 短中期大盘价值相对占优，其4项估值指标的1年、3年滚动分位数水平均值分别为49.5%、75.4%，长期大盘成长相对占优，5年滚动分位数均值为47.5% [2][23] - 小盘成长估值性价比较低，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为95.9%、98.63%、99.11% [2][23] - PE方面，三大核心宽基（沪深300、上证指数、万得全A）均高于2010年以来的75%分位数水平，成长风格PE高于价值风格，小盘PE高于大盘 [27] - PB方面，沪深300、上证指数、国证价值、大盘指数低于2010年以来的中位数水平，其余指数PB位于中位数到75%分位数水平之间 [32] A股行业&赛道估值跟踪 - 一级行业估值同步变化，社服、零售PE收缩幅度最大，分别达到2.83x、1.85x [2][44] - TMT板块估值处于高位，电子、通信、传媒4项估值指标的1年/3年/5年分位数均值均位于97%到100%，计算机板块PCF分位数相对较低 [2][46] - 有色金属在1年和3年维度下估值位于极高位，纺织服饰和医药生物1年/3年四项估值分位均值都位于80%以上 [2][46] - 新兴产业估值波动剧烈，集成电路、新能源PE扩张分别达到7.55x、4.73x，基因检测近一周PE再度收缩4x+ [55] - 热门概念方面，电力设备与半导体热度延续，领涨概念包括发电设备、半导体精选、贵金属概念、芯片概念和HK电力设备 [55] A股估值性价比 - 必选消费行业估值修复空间较大，食品饮料和农林牧渔估值分位数处于相对低位 [2][46] - 长期分位数排名前5的行业PE分别为房地产、计算机、电子、汽车、商贸零售，PB分别为电子、通信、汽车、国防军工、机械设备 [50] - PS排名前5的行业分别为国防军工、通信、基础化工、汽车、银行，PCF排名前5的行业分别为基础化工、通信、国防军工、钢铁、煤炭 [54]

湖北省"十四五"商务发展总体成就 - 全省进出口额从2021至2024年接连跨越5000亿元、6000亿元、7000亿元台阶 年均增长13.2% [2] - 14项主要指标中7项提前完成 包括货物贸易和网上零售额等指标 [2] - 社零额从2020年1.8万亿元提升至2024年2.53万亿元 年均增长8.9% [3] 消费市场表现 - 2025年1-8月社零额同比增长5.7% 高于全国1.1个百分点 [3] - 消费品以旧换新累计拉动消费超1600亿元 带动限上家电保持两位数增长 [3] - 2024年限上新能源汽车零售额增长42% 人均服务性消费支出占比达47.9% [3] 对外贸易发展 - 2025年1-8月进出口增长27.3% 增速居中部第一 [3] - 对共建"一带一路"国家进出口较"十三五"末增长131% 占比达53.3% [4] - 2024年有进出口实绩企业9570家 较"十三五"末增加近3000家 [4] 出口结构优化 - 2024年机电产品出口占比53.7% 较"十三五"末提高6.7个百分点 [4] - 2025年1-8月集成电路出口增长34.9% 锂电池出口增长107.3% [4] - 跨境电商出口较"十三五"末增长27倍 服务进出口稳居中部第一 [4] 招商引资成果 - 过去四年招引亿元以上开工项目14772个 世界500强企业达325家 [5] - 2025年1-8月开展"楚商回乡"活动1500余场 招引亿元项目2170个 [5] - 过去四年新设外资企业2259家 实际使用外资98亿美元 [5] 开放平台建设 - 自贸试验区贡献全省27.8%进出口和21.3%实际利用外资 [6] - 综保区增至6家居中部第一 2024年进出口较"十三五"末增长超4倍 [7] - 获批8个开放口岸 9个国家级经开区 5个跨境电商综试区 [7] 物流枢纽建设 - 花湖机场开通货运航线106条 其中国际航线45条 [7] - 中欧班列(武汉)开通58条跨境运输线路 连续两年开行超1000列 [7] - 高速公路总里程达8184公里 "九纵五横三环"骨架网基本形成 [8] 对外经济合作 - 过去四年对外投资年均增长7.9% [7] - 对外承包工程新签合同额居全国前二 完成营业额居全国前五 [7] - 2024年高技术产业实际使用外资占比达49.8% [5]

综合排名与核心优势 - 广东在《2025年中国区域创新能力评价报告》中继续蝉联全国第1，已连续9年位居榜首 [1] - 广东的“企业创新—创新环境”双核心优势依然稳固，企业创新和创新环境排名连续两年排第1位 [1][3] - 广东的综合效率排名第5，较上年回落2位，综合潜力位列第27 [3][7] 企业创新表现 - 广东企业研究开发投入综合指标排第2位，设计能力综合指标排第1位，技术提升能力综合指标排第1位 [3] - 2023年，广东规模以上工业企业研发经费内部支出3426.64亿元，占全国16.34%，全国第1；企业研发强度（研发/销售）全国第5 [3] - 广东发明专利授权数143,141件，全国第1；规模以上工业企业发明专利申请164,853件，全国第1 [4] - 广东新产品销售收入51877.46亿元，全国第1，新产品占营业收入比重全国第3 [4] - 全省约九成的科研机构、人员、经费和发明专利申请均来源于企业，其中民营企业贡献了超六成的发明专利和八成的新产品 [5] 创新环境与投入 - 广东在创新基础设施、市场环境、劳动者素质、金融环境、创业水平等分项指标均处于全国前列 [8] - 广东全省研发经费投入已达5100亿元，研发投入强度达到3.6%，主要科技指标均保持全国首位 [9] - 省级财政科技专项资金投入基础研究的比例不低于三分之一 [9] - 截至2025年7月，累计吸引超100万高校毕业生留粤就业 [8] 产业成果与集群效应 - 广东具备从“研发—试制—量产—规模化—品牌化”的工程化与产业化强能力 [3] - 2024年，广东先进制造业与高技术制造业增加值占比分别提升到56.7%、31.6% [4] - 新能源车产量增长43%，占全国约1/4；工业机器人产量占全国44%；智能手机产量占全国超四成；集成电路产量占全国18% [4] - 广东拥有约7.7万家高新技术企业构成的后备梯队 [5] 区域与国际对标 - 粤港澳大湾区的“深圳—香港—广州”集群在全球创新指数（GII）世界百强创新集群排名中跃居全球之首 [9] - “深圳—香港—广州”集群在PCT国际专利申请量全球第二、科学论文发表量全球第三、风险资本指标全球第六 [9] - 江苏在创新绩效位列第一，已实现对广东的阶段性超越；浙江在“企业—环境—绩效”上位居前列；上海在知识获取与开放型创新效率持续全国第一；北京在基础研究的水平和投入方面持续领先 [7] 未来挑战与方向 - 广东领先优势出现边际收敛，创新效率与增长潜力排名下滑 [3] - 在苏浙沪鲁等省份加速追赶的背景下，广东需要找到突破点，重塑其全国创新之首的“含金量” [3] - 建议在产业链供应链上进一步推动补链强链，并完善市场环境，让民营企业享有“国民待遇” [8] - 未来需强化市场化优势，让企业发挥龙头作用，并全面提升广东经济国际化优势 [10]

综合创新能力排名 - 广东在《中国区域创新能力评价报告2025》中继续蝉联全国第1，已连续9年位居榜首 [2] - 企业创新和创新环境排名连续两年排第1位，与综合值排名持平 [2] - 知识创造和知识获取排名与上年持平，分别排第2位和第4位 [2] - 创新绩效排名较上年下降1位，排第2位 [2] - 综合效率排名第5，较上年回落2位，综合潜力位列第27 [2][5] 企业创新核心优势 - 广东具备从“研发—试制—量产—规模化—品牌化”的工程化与产业化强能力 [3] - 企业研究开发投入综合指标排第2位，设计能力综合指标排第1位，技术提升能力综合指标排第1位，新产品销售收入综合指标排第3位 [3] - 2023年广东规模以上工业企业研发经费内部支出3426.64亿元，占全国16.34%，全国第1 [3] - 企业研发强度（研发/销售）全国第5 [3] - 发明专利授权数143,141件全国第1，规模以上工业企业发明专利申请164,853件全国第1 [3] - 新产品销售收入51877.46亿元全国第1，新产品占营业收入比重全国第3 [3] - 全省约九成的科研机构、人员、经费和发明专利申请均来源于企业，民营企业贡献了超六成的发明专利和八成的新产品 [4] 产业集群与制造业实力 - 2024年广东先进制造业与高技术制造业增加值占比分别提升到56.7%、31.6% [4] - 新能源车产量增长43%，占全国约1/4；工业机器人产量占全国44%；智能手机产量占全国超四成；集成电路产量占全国18% [4] - 拥有约7.7万家高新技术企业构成的后备梯队 [4] 创新环境与投入 - 在创新基础设施、市场环境、劳动者素质、金融环境、创业水平等分项指标均处于全国前列 [5] - 广东全省研发经费投入已达5100亿元，研发投入强度达到3.6%，主要科技指标均保持全国首位 [6] - 粤港澳大湾区已布局多个重大科技基础设施，建设鹏城国家实验室、广州国家实验室，并拥有全国重点实验室45家 [6] - 省级财政科技专项资金投入基础研究的比例不低于三分之一 [6] 人才吸引与全球地位 - 截至2025年7月累计吸引超100万高校毕业生留粤就业，较原计划提前完成目标 [6] - 2025年9月至12月将在全国超100所重点高校开展招聘，提供超13万个岗位 [6] - 粤港澳大湾区“深圳—香港—广州”集群跃居全球创新集群之首 [7] - “深圳—香港—广州”集群PCT国际专利申请量全球第二、科学论文发表量全球第三、风险资本指标全球第六 [8]

工业增加值：2025年8月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，较7月放缓0.5个百分点，累计 增长6.2%，较7月放缓0.1个百分点。这一增速主要受夏季高温加剧供应链中断、出口订单季节性波动及 房地产投资持续低迷拖累，但较7月放缓幅度收窄，显示政策传导效应渐显。制造业和高技术产业表现 更稳，凸显中国工业向高质量转型的韧性。然而，全球需求不确定性和极端天气对后续增长构成更大制 约。 （原标题：未名宏观｜2025年8月经济数据点评：重"质"稳"量"，经济阶段性回调） 要点： 内容提要 "稳中求进"总基调不变，政策调整信号释放，重"质"稳"量"，经济下行压力阶段性增加。"反内卷"或成 为影响下半年经济走势的主要因素，短期内经济下行压力存在，但长期利好高质量发展。8月，无论是 供给端还是需求端均有不同程度的回调，货币供应稳健扩张，狭义货币M1同比有所上升，反映出企业 活期存款增长加速，经济活跃度有所提升。 供给端 需求端 消费方面：2025年8月，社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前月下降0.3个百分点，政策调整，消费 额增速阶段性回调。居民收入增速依然相对不高，消费额增速难以长期可持续大幅上涨。8月全 ...

北京经开区工委书记孔磊表示，北京亦庄联合北京大学、清华大学、中国科学院微电子研究所合作共建 北京集成电路产教融合基地。四年来，构建了"揭榜挂帅"协同创新、"工学融合"人才培养、"筑巢引 凤"服务保障的三大支撑体系。高校院所揭榜攻关项目74个，12个结题项目直接解决了先进制程工艺、 关键装备材料等领域的技术难题。下一步，北京亦庄还将加速建设集产学研用、技术攻关、人才培养、 成果转化、管理服务等多功能为一体的创新平台。 记者了解到，集成电路是中国制造的重要基础和核心支撑，北京市在全国率先建立教育科技人才工作领 导小组，以产教融合为抓手，推进北京集成电路产教融合基地、北京高校高精尖创新中心、国家卓越工 程师创新研究院"三位一体"建设。同时，初步形成了以产促教、以教强产、科教融汇、协同创新的局 面。 新京报讯（记者吴婷婷）日前，北京集成电路产教融合基地研学中心全面启用。该基地通过三段式实训 与双导师制，已培养约600名硕博研究生，九成进入集成电路行业。 北京亦庄集成电路产业2024年全年产值突破900亿大关，今年上半年延续稳健增长态势，集成电路产业 产值达528亿元，同比增长20.5%，2025年有望突破千亿。 ...

9月8日，在 作者：文悦 责编：吴成玲 校对：王静静 审核：于川、张凌洁 监审：彭亚南、刘斌 山东港口集团青岛港，一艘装载外贸集装箱的货轮驶离泊位（无人机照片）。 新华社发（俞方平 摄） 海关总署9月8日发布数据显示，2025年前8个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值29.57万 亿元，同比增长3.5%，与前7个月增长水平保持一致。其中8月当月出口、进口均增长，这也是继6、7 月后连续第三个月实现"双增长"。面对严峻复杂的外部环境，我国外贸韧性持续彰显、活力不断释放。 多元支撑铸就外贸韧性。我国外贸能够在复杂的外部环境下保持平稳增长，离不开多方面的支撑。从贸 易主体看，民营企业保持第一大进出口主体地位，成为外贸增长的重要引擎。据最新的海关统计数据显 示，前8个月，我国民营企业进出口16.89万亿元，增长7.4%，占我国进出口总值的57.1%。民营企业凭 借其灵活的市场机制、敏锐的市场洞察力和创新精神，积极拓展海外市场，在国际竞争中崭露头角。从 贸易伙伴看，多元化的贸易格局为外贸增长提供了有力保障。数据显示，东盟、欧盟、美国为我国前三 大贸易伙伴。前8个月，我国与东盟贸易总值为4.93万亿元，增长9. ...

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价70.89元/股 上涨2.00% 总市值93.09亿元 成交额2.72亿元 换手率2.96% [1] - 主力资金净流入1731.11万元 特大单净买入430.59万元 大单净买入1300.53万元 [1] - 年内股价累计上涨66.50% 近5日涨7.64% 近60日涨30.84% 近20日微跌0.51% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.36亿元 同比增长40.32% [2] - 归母净利润9049.35万元 同比增长106.02% [2] 股东结构与公司治理 - 股东户数1.54万户 较上期增加6.19% [2] - 人均流通股8508股 较上期减少5.83% [2] - 香港中央结算有限公司持股288.84万股 较上期增持31.17万股 位列第三大流通股东 [3] 公司基本情况 - 主营业务为集成电路研发设计销售 收入占比99.60% [1] - 所属半导体-模拟芯片设计行业 涉及汽车芯片、人工智能等概念板块 [1] - A股上市后累计派现2.00亿元 近三年累计分红9864.40万元 [3]

交易方案 - 华天科技拟通过发行股份及支付现金方式收购华羿微电股权 交易构成关联交易 自9月25日起停牌 [1][2] - 交易方包括标的公司控股股东华天集团在内的全部或部分股东 已签署《股权收购意向协议》 预计10个交易日内披露方案 [2] - 若未能在10月17日前披露交易方案 华天科技证券将复牌并终止筹划事项 [2] 标的公司背景 - 华羿微电2023年6月申报科创板IPO 2024年6月7日因撤回申请终止 未披露问询函回复 [4] - 公司2020-2022年营收分别为8.47亿元 11.6亿元 11.57亿元 归属净利润分别为4163.32万元 8813.4万元 -4320.92万元 [4] - 控股股东为华天电子集团 实控人为肖胜利等13名自然人 原计划募集资金11亿元 [5] 行业整合动因 - IPO监管趋严背景下 未上市企业通过被上市公司并购实现融资和股东退出需求 [2] - 上市公司能以较低成本获取优质资产 实现产业整合或转型升级 [2] - 需关注标的资产质量及整合风险 若协同效应释放可形成双赢格局 [3] 收购方财务状况 - 华天科技2022-2024年营收分别为119.06亿元 112.98亿元 144.62亿元 归属净利润分别为7.54亿元 2.26亿元 6.16亿元 [6] - 2024年上半年营收77.8亿元（同比增长15.81%） 归属净利润2.26亿元（同比增长1.68%） 扣非净利润-813.15万元 [7] - 上半年获得政府补助3.6亿元 税收优惠6658.08万元 集成电路业务占比99.97% 毛利率10.89% [7] 市场表现 - 华天科技停牌前收盘价11.78元/股（9月24日涨4.16%） 总市值380.4亿元 [7]

全资子公司注册地址变更 - 全资子公司宁波高发新能源汽车部件有限公司因实际经营需要将注册地址由浙江省宁波市江北区长兴路8号3幢1楼C130变更为浙江省宁波市江北区申明亭路255号 已完成工商变更登记并领取营业执照 [1] - 子公司注册资本为1.2亿元 成立于2023年12月4日 经营范围为汽车零部件制造与研发、集成电路设计制造及软件开发等 [1][2] - 地址变更是由于厂房主体建设完成后从设立注册地址迁移至实际经营地址 符合公司实际经营发展需要 不会对公司产生不利影响 [2] 闲置自有资金委托理财 - 公司使用不超过5亿元闲置自有资金进行结构性存款及购买金融机构理财产品 资金来源包括暂时闲置自有资金及前期到期理财资金 [5][6] - 2025年7月9日至公告披露日期间 公司累计使用2.28亿元滚动购买上银理财、交通银行、浦发银行及招商银行的中低风险浮动收益型理财产品 [6] - 理财决策经董事会和股东大会审议通过 公司建立风险控制措施包括财务部跟踪投向、内审部门日常监督及独立董事监事会检查机制 [5][7] 资金使用策略 - 理财资金在保证正常经营流动资金需求前提下滚动使用 旨在提高闲置资金使用效率和收益 [5][6] - 理财产品期限不超过12个月 总体风险可控 但收益率可能受金融市场宏观政策及市场波动影响 [7][9] - 该理财安排不会对公司主营业务、财务状况、经营成果和现金流量产生重大影响 [6]