核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业的核心投资主线是智能化，特别是L3级自动驾驶的商业化应用和以智能底盘（包括主动悬架、线控制动、线控转向）为代表的执行层技术的批量应用将成为关键驱动力 [5][6][79] - 尽管2026年面临以旧换新政策未明、新能源车购置税减税额上限减少等不利因素，但新能源汽车渗透率提升、出口高速增长以及智能化与高端化仍将是市场的结构性亮点 [5][78] 2025年市场表现及业绩回顾 - **市场表现**：2025年1月1日至12月12日，中信汽车零部件指数上涨34.76%，大幅跑赢中信乘用车指数（下跌0.40%）及主要大盘指数（如上证指数上涨16.04%），零部件板块超额收益明显 [4][18] - **整车板块业绩**：2025年前三季度，乘用车板块实现营业收入15203.16亿元，同比增长8.68%；但归母净利润为391.90亿元，同比减少15.72%，呈现“营收增、利润降”的局面 [31] - **零部件板块业绩**：2025年前三季度，汽车零部件板块实现营业收入7541.60亿元，同比增长8.75%；归母净利润460.10亿元，同比增长19.60%，业绩持续攀升 [49] 2026年汽车市场展望 - **政策影响**：2026年以旧换新政策尚未出台，部分地方补贴暂停，可能透支购车需求；同时，新能源车购置税减税额上限从3万元降至1.5万元，预计对33.9万元以下的低价车型影响较大（需额外支付车价约4.42%的购置税）[5][65][66] - **出口亮点**：2025年1-10月，新能源汽车累计出口201.40万辆，同比增长90.4%，其中插混汽车出口同比增长205.34%；预计2026年汽车出口尤其是新能源车出口仍将保持高速增长 [5][67] - **新能源与智能化**：2025年1-10月新能源汽车渗透率已达46.7%，其中C级车新能源渗透率从2024年的46%提升至59%；智能化正从量变进入质变，成为新增长动能 [72][73][78] 汽车智能化与L3商用前景 - **渗透率预测**：2024年L2级以上辅助驾驶渗透率为48%，预计2025年将达到65%；到2030年，L3级以上辅助驾驶渗透率预计将达到11% [80] - **政策与商业化临界点**：2025年工信部已批准长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6两款L3级车型的准入申请，将在指定区域开展上路试点；多项国家级政策为L3商业化扫清障碍，预计2026年将成为L3自动驾驶商业化临界点 [5][84][87] 智能底盘：重点推进领域 - **核心地位**：为保障高阶自动驾驶可靠性，底盘系统智能化成为重点，其毫秒级精准响应是上层决策得以安全执行的基础 [91] - **悬架智能化**：主动悬架是智能驾驶汽车的必然选择；2025年前三季度，空气悬架搭载量为79.3万辆，同比增长42.4%，其中20-30万价格区间的车型增速最快（如20-25万车型增长482.9%）[98] - **线控制动与转向**：GB21670—2025（线控制动）和GB17675—2025（线控转向）两项强制性国家标准将于2026年实施，为技术批量应用提供标准支持 [7][109] - **市场竞争格局**：在空气悬架市场，2025年前三季度拓普集团、孔辉科技、保隆科技三家国内企业合计市占率达88.5%，打破了外资垄断；在线控制动领域，伯特利、亚太股份等国内厂商正崭露头角 [104][116] 投资策略 - **整车板块**：看好汽车智能化加速期下的头部企业，特别是华为赋能的鸿蒙智行合作车企，2026年新车型密集落地，L3智驾规模化商用有望开启；受益标的包括赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车 [6][125] - **智能底盘零部件**：随着国标实施和高阶智驾需求，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用和国产化替代加速阶段；受益标的包括保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份 [8][125] - **其他优质零部件**：聚焦行业竞争格局稳定、公司治理能力强的细分领域，受益于产品高端化与新场景拓展；推荐标的包括浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发 [8][125]

公司治理变动 - 公司于2025年11月18日召开职工代表大会 [1] - 选举屠益民先生为公司第五届董事会职工代表董事 [1]

人员变动 - 屠益民2025年11月18日辞去非独立董事职务[2][3] - 屠益民同日当选职工代表董事[4][6] 股份情况 - 屠益民持有公司股份57,260股，来源为股权激励员工持股[3] 会议情况 - 公司于2025年11月18日召开第一次职工代表大会[4]

人员变动 - 屠益民2025年11月18日辞去非独立董事职务[2][3] - 同日被选举为职工代表董事，任期至第五届董事会届满[2][5] 股份情况 - 截至公告披露日，屠益民持股57,260股，源于股权激励员工持股[3][4] 公告信息 - 公告发布日期为2025年11月19日[7]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于11月18日在宁波召开[2] - 84人出席，持有表决权股份115,106,080股，占比51.6020%[2] - 9名董事、3名监事及相关高管出席[3] 议案表决 - 多项议案同意票数比例超99.7%[4][6]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会初次公告于10月29日刊登，11月18日13点30分现场召开[4][5] - 网络投票时间为11月18日9:15 - 15:00[5] - 出席股东大会的股东及代理人共84人，代表股份115,106,080股，占比51.6020%[6] 议案表决情况 - 《关于取消公司监事及监事会并废止<监事会议事规则>的议案》，同意票占比99.7551%[10] - 《关于修订<公司章程>的议案》等多议案同意票占比超99.75%[11][12][14]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会，由公司董事会召集 [3] - 现场会议召开时间为2025年11月18日13点30分，地点在浙江省宁波市鄞州区下应北路717号公司会议室 [3] - 本次股东大会采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] 会议审议事项 - 本次大会共审议7个议案，其中议案2为特别决议案，须由参加表决股东所持表决权的三分之二以上通过，其余议案为普通决议案 [2] - 所有7项议案均对中小投资者单独计票，无涉及关联股东回避表决及优先股股东参与表决的议案 [4] - 各议案已经公司第五届董事会第十七次会议及第五届监事会第十二次会议审议通过 [4] 投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所网络投票系统进行，投票时间为2025年11月18日9:15至15:00 [2][3] - 股东对所有议案均表决完毕才能提交，同一表决权重复表决的以第一次投票结果为准 [7][6] - 涉及融资融券、转融通等业务账户的投票需按上海证券交易所相关规定执行 [2] 会议出席与登记 - 股权登记日收市后登记在册的公司股东有权出席股东大会 [8] - 现场登记时间为2025年11月18日12:00至13:00，地点在公司董事会办公室 [13] - 股东可采用传真或信函方式进行会议登记，需提供相关证件复印件 [12][13]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会时间为2025年11月18日，地点在浙江省宁波市鄞州区下应北路717号公司会议室[4] - 大会审议7个议案，议案2为特别决议案，须三分之二以上表决权通过，其余为普通决议案，过半数表决权通过[12] - 股东要求发言应在会议开始后15分钟内向大会秘书处登记，每位发言不超3分钟[10] - 大会采取现场和网络投票结合，现场表决记名[12] - 表决票多选或不选视作无效票，作弃权处理[12] 公司组织架构 - 原监事会由3名监事组成，2名股东代表监事，1名职工代表监事[14] - 第五届董事会审计委员会于2023年7月21日由第五届董事会第一次会议选举产生[14] - 董事会由9名董事组成，3名独立董事，1名职工代表董事[16] - 董事会审计委员会由3名董事组成，2名独立董事（1名有会计专业背景），1名非独立董事[16] 制度修订 - 《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》《募集资金管理制度》《对外担保决策管理制度》《关联交易公允决策制度》于2025年10月修订[17][19][21][23][24][26] - 董事会提交相关制度修订议案[19][21][23][24][26]

股东大会时间 - 2025 年第一次临时股东大会召开日期为 11 月 18 日[4] - 现场会议 11 月 18 日 13 点 30 分开，会期预计半天[6][23] - 网络投票 11 月 18 日，交易系统 9:15 - 15:00、互联网 9:15 - 15:00[6][7] 股权登记与参会 - 股权登记日为 2025 年 11 月 11 日[16] - 现场登记 11 月 18 日 12:00 - 13:00，地点在董事会办公室[20] 议案情况 - 本次大会审议 7 个议案，议案 2 为特别决议案[4] - 各议案 10 月 28 日经董事会、监事会审议通过[11] - 对中小投资者单独计票的议案为 1 - 7[14] 其他 - 会议提及取消公司监事及监事会等议案[28] - 委托书需在“同意”“反对”或“弃权”选一个打“√”[28]

委托理财基本情况 - 公司使用最高额度不超过人民币50,000万元的闲置自有资金进行结构性存款及购买金融机构理财产品 [1] - 资金来源为公司暂时闲置的自有资金及部分前期理财到期后资金 [2] - 该议案已获公司董事会及2024年年度股东大会审议批准 [1] 本次委托理财进展 - 2025年9月26日至公告披露日 公司使用闲置自有资金人民币19,000万元滚动购买理财产品 [2] - 合作金融机构包括上海浦东发展银行 招商银行 民生银行 银河金汇证券资产管理有限公司 宁波银行 [2] 理财产品特征 - 本次购买的理财产品大多为中低风险浮动收益型产品 [1] - 购买的标的产品大多为期限不超过12个月的中低风险理财产品 [3] 对公司经营的影响 - 委托理财行为是在保证正常生产经营所需资金不受影响的前提下进行 [2] - 有利于提高闲置资金使用效率和收益 [2] - 不会对公司主营业务 财务状况 经营成果和现金流量等产生重大影响 [2] 公司内部风险控制措施 - 公司按照决策 执行 监督职能相分离的原则建立健全理财产品购买的审批和执行程序 [3] - 公司财务部将及时分析和跟踪理财产品投向及项目进展情况 [3] - 公司内部审计部门对资金使用情况进行日常监督 独立董事和监事会有权进行监督与检查 [4]