业绩总结 - 2023年收入同比增长189%，达到6470万美元，毛利率为69.1%[18] - 2024年预计收入为7470万美元，调整后EBITDA为2060万美元，调整后净收入为2130万美元[12] - 2025年上半年收入同比增长90%，达到3930万美元，成功获得两项重大合同[18] 用户数据与市场扩张 - Gorilla在亚太地区与执法机构签署了价值数千万美元的多年度合同[106] - Gorilla在亚太地区与刑事调查局签署了价值数千万美元的合同[106] - Gorilla的合格潜在客户超过70亿美元[103] 新产品与技术研发 - 公司在2024年推出了Gorilla Intelligent Network Director[18] - 通过SD-WAN集成，网络效率提高30-40%[39] - Gorilla预计在初始的One Amazon资金中将获得超过25%的研发支出[64] 合同与财务展望 - Gorilla目前已签署8500万美元的合同积压，包括近期的合同赢得[103] - Gorilla在2025财年收入指导为1亿到1.1亿美元，EBITDA为2000万到2500万美元，净利润为1500万到2000万美元（不包括特殊项目）[103] - Gorilla在2026年的收入指导为1.37亿到2亿美元[103] 负面信息与其他策略 - 2023年公司在全球范围内完成了105百万美元的股权融资[18] - 公司历史上最大订单超过2.7亿美元，亚洲历史上最大订单为2100万美元[18] - 运营成本平均降低6%[39]

机构：中银国际 研究员：Alex LIN/LOU Jia/Olivia NIU/Alina LIN With concerns over smartphone and IoT priced in, smart EV and AI business remains focus of debate The smartphone sector faces a challenging 2026 characterised by a super memory cycle which further pushes up DRAM/NAND prices dramatically in Nov/Dec. The prolonged EV capacity uncertainty further amplifies negative sentiment towards the stock. However, as long as Xiaomi's new products either EVs, smartphone or IoTs are able to repeat its past mass market succes ...

Here are three stocks with buy ranks and strong growth characteristics for investors to consider today, Dec. 17:The Allstate Corporation (ALL) : This insurance company carries a Zacks Rank #1, and has witnessed the Zacks Consensus Estimate for its current year earnings increasing 22.7% over the last 60 days.Allstate has a PEG ratio of 0.40 compared with 1.75 for the industry. The company possesses a  Growth Score of B.Great Lakes Dredge & Dock Corporation (GLDD) : This dredging services company carries a Za ...

回购日期回购均价回购股数回购金额本年累计回购股数2025-12-1541.897720.00万3.02亿1.19亿2025-12- 1142.262230.00万9720.35万1.12亿2025-12-1041.877240.00万1.01亿1.09亿2025-12-0941.267720.00万2.97 亿1.07亿2025-12-0842.496480.00万2.04亿9982.52万2025-12-0441.876240.00万1.01亿9502.52万2025-12- 0340.245750.00万3.02亿9262.52万2025-12-0240.619250.00万1.02亿8512.52万2025-12-0140.1681000.00万 4.02亿8262.52万2025-11-2841.115700.00万2.88亿7262.52万2025-11-2640.142750.00万3.01亿6562.52万 2025-11-2540.287250.00万1.01亿5812.52万2025-11-2137.918800.00万3.03亿5562.52万2025-11- 2037.6121350.0 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [7][8] 核心观点 - 2025年前三季度，小米集团实现营收3403.70亿元，同比增长32.5%；经调整净利润328.17亿元，同比增长73.5% [2][4] - 2025年第三季度，公司实现营收1131.21亿元，同比增长22.28%；经调整净利润再创新高，达到113.11亿元，同比增长80.92% [2][4] - 2025年前三季度及第三季度，公司毛利率均为22.75%，同比提升1.69个百分点；净利率均为9.64%，同比提升2.28个百分点 [2][4] - 公司智能手机高端化进程稳步向前，IoT业务高速增长，汽车业务在第三季度首次实现扭亏，各项业务均驶入快车道 [8] 分业务总结 智能手机业务 - 2025年第三季度，智能手机出货量4340万部，同比增长1.3%，实现连续9个季度同比增长，全球市占率13.6%位列第三 [8] - 受海外市场手机平均销售价格下降影响，第三季度智能手机平均销售价格同比下降3.6%至1062.8元，导致该业务营收同比下滑3.1%至460亿元 [8] - 小米17系列发布后销量同比上代增长30%，且Pro系列占比超80%，高端化成效显著 [8] - 2025年第三季度，小米在国内3000元机型占比达到24.1%，同比提升4.1个百分点；4000~6000元以上机型占比达到18.9%，同比提升5.6个百分点 [8] IoT与生活消费产品业务 - 2025年第三季度，IoT与生活消费产品实现营业收入276亿元，同比增长5.6% [8] - 受高基数、国补退坡等压力影响，智能大家电业务收入同比下滑15.7% [8] - 该业务毛利率同比提升3.2个百分点，预计智能大家电业务受益于高端化战略拉动同样实现提升 [8] 汽车及AI创新业务 - 2025年第三季度，汽车及AI等创新业务收入290亿元，同比增长199.2% [8] - 其中，汽车收入为283亿元，同比增长197.9%，环比增长37.4% [8] - 第三季度各车型总计交付10.88万辆，同比及环比分别增长173.4%和37.4% [8] - 第三季度汽车平均销售价格达到26.0万元，同比提升9.0% [8] - 该业务毛利率为25.5%，同比提升8.4个百分点，主要由于核心零部件成本下降及高端车型SuY Ultra放量 [8] - 随着销售规模扩大，规模效应凸显，汽车业务在第三季度首次实现扭亏，经营收益约为7亿元 [8] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年经调整归母净利润分别为446亿元、515亿元、622亿元 [8]

核心财务业绩 - 2025年第三季度总营收1131亿元，连续4个季度超过千亿，同比增长22.3%，环比下降2.4% [1] - 经调整净利润113亿元，同比增长80.9%，环比增长4.4% [1] - 毛利率达到22.9%，同比提升2.5个百分点，环比提升0.4个百分点 [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务经营收益7亿元 [1] 手机业务 - 手机业务营收460亿元，同比下降3.1%，环比增长1.0% [2] - 智能手机全球出货量4330万部，同比增长0.5%，全球市占率13.6%稳居前三，国内市场市占率16.7%排名第二 [2] - 手机业务毛利率11.1%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.4个百分点，主要受零部件价格波动和国内市场竞争影响 [2] - 公司调整2025年全年出货目标至1.7亿部，并计划通过产品结构优化、库存管理等多策略应对存储涨价带来的成本压力 [2] 智能电动汽车及AI创新业务 - 智能电动汽车及AI等创新业务收入290亿元，同比增长199%，环比增长36% [3] - 该业务毛利率25.5%，环比下降0.9个百分点，主要因核心零部件成本增加及SU7 Ultra交付占比减小 [3] - 业务经营收益7亿元，首次实现单季度经营盈利 [3] - 9月和10月单月交付持续超过4万台，全年完成35万台交付目标无虞 [3] IoT与生活消费品业务 - IoT业务营收276亿元，同比增长5.6%，环比下降28.8%，环比下滑主要受国内智能大家电销售下滑影响 [3][4] - 海外市场IoT业务收入创新高，可穿戴、扫地机器人等产品增速较高 [3][4] - IoT业务毛利率23.9%，同比提升3.1个百分点，环比提升1.4个百分点，受益于产品结构改善和境外市场收入占比增加 [4] 互联网服务 - 互联网业务营收93.8亿元创历史新高，同比增长10.8%，环比增长3.1% [4] - 互联网业务毛利率76.9%，同比微降0.5个百分点，环比提升1.5个百分点 [4] - 全球月活用户数量达7.4亿，同比增长8.2%，广告业务和境外互联网业务收入持续增长 [4] 战略布局与公司动态 - 公司创始人雷军以每股约38.58港元的平均价增持260万股公司B类普通股，彰显长期发展信心 [1] - 公司在AI端侧完成多领域布局，包括推出Xiaomi-MiMo-Audio语音开源大模型、智能家居方案Xiaomi Miloco和Xiaomi HAD增强版辅助驾驶系统 [1]

**涉及的公司与行业** * 公司：小米集团（1810 HK）[2] * 行业：电子设备与仪器、消费电子、电动汽车 [7] **核心观点与论据** **财务业绩亮点** * 公司2025年第三季度非国际财务报告准则净利润为113亿元人民币 同比增长81% 超出市场共识13% [3] * 电动汽车业务在2025年第三季度首次实现季度营业利润7亿元人民币 [3] * 电动汽车业务收入同比增长199.2% 环比增长36.4% [29] * 智能手机业务平均售价从2025年第二季度的1073元人民币下降至2025年第三季度的1063元人民币 毛利率从11.5%下滑至11.1% [3] **各业务板块表现与展望** * 智能手机：公司预计短期内盈利能力将面临压力 主要由于内存成本上升 公司优先考虑提升平均售价而非出货量增长 通过持续的高端化策略缓解成本压力 [4] 分析师已将2026年智能手机毛利率预测从11.8%下调至10% 以反映15%的内存成本上涨 [4] * 智能电动汽车：公司预计很快实现2025年35万辆的交付目标 月交付量从2025年7月的约3万辆加速至2025年10月的超过4万辆 [4] 车辆购置税补贴将直接影响平均售价 预计2026年第一季度电动汽车平均售价和毛利率增长趋势将放缓 [4] * 物联网与生活消费品：收入增长放缓至同比增长5.7% 主要由于国家补贴减少和竞争加剧导致智能大家电出货量下降 [3] 公司通过优化产品组合和增加海外市场收入来减轻补贴减少的负面影响 [4] 该业务毛利率环比恢复1.4个百分点 [3] 武汉智能工厂于2025年10月投产 支持公司高端战略 [4] **投资评级与估值调整** * 维持买入评级 但目标价从65.40港元下调至62.80港元 [5] * 基于收入预测下调1-4%以及毛利率预测调整 将2025-2027年净利润预测分别下调3%、6%和3% [5] * 采用分类加总估值法 对传统业务应用25倍目标市盈率 对电动汽车业务使用现金流折现模型 [5] 新目标价暗示较当前股价有约54%的上涨空间 [5][7] **其他重要内容** **风险因素** * 零部件短缺：部分关键半导体组件（如SoC、电源管理和驱动IC）的短缺可能限制收入 [40] * 物联网和互联网服务的竞争：华为和联想在物联网领域拥有稳固用户基础 以及新互联网对手的竞争构成潜在风险 [40] * 外汇波动：随着公司在海外市场推进 外汇波动可能对其收入和利润构成下行风险 [40] **财务数据摘要** * 2025年第三季度总收入为1131.21亿元人民币 同比增长22.3% 环比下降2.4% [29] * 2025年第三季度整体毛利率为22.9% 同比提升2.5个百分点 环比提升0.4个百分点 [29] * 公司预计2025年全年收入为4678.88亿元人民币 同比增长27.9% [12]

整体业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1131亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年第三季度公司经调整净利润达到113亿元，同比增长80.9% [1] - 调整2025年至2027年净利润预测分别为441亿元、524亿元、653亿元 [3] 汽车与创新业务 - 第三季度汽车交付量达到108,796台，同比增长173.4% [1] - 汽车及AI等创新业务第三季度实现营收290亿元，同比增长199.2%，其中汽车业务营收达283亿元，同比增长197.9% [1] - 汽车业务单车平均售价达到26.0万元，同比提升9.0%，主要由于交付平均售价较高的SU7 Ultra及YU7所致 [1] - 汽车相关业务毛利率在第三季度达到25.5% [1] - 汽车相关业务在第三季度首次实现单季度经营盈利，经营收益达到7亿元 [1] 智能手机业务 - 第三季度手机出货量超过4300万台，同比增长0.5% [2] - 第三季度智能手机业务营收达到460亿元，同比下降3.1% [2] - 第三季度智能手机平均售价为1062.8元，同比下降3.6% [2] - 海外市场平均售价下降对手机业务造成压力，部分被中国大陆高端智能手机出货量占比提高所抵消 [2] - 第三季度智能手机业务毛利率为11.1%，同比下降约0.6个百分点 [2] - 预计2026年智能手机、平板、笔记本电脑或将面临成本端压力，毛利率将有所承压 [2] IoT与生活消费产品业务 - 第三季度IoT业务营收达到276亿元，同比增长5.6% [3] - 若干生活消费产品收入同比增长20.4%，可穿戴产品收入同比增长22.5% [3] - 智能大家电收入同比减少15.7%，主要由于中国大陆出货量因国家补贴退坡及竞争加剧而减少 [3] - 小米智能家电工厂已正式竣工投产，规划峰值年产能700万台，每6.5秒下线一台高端空调 [3]

业绩概览 - 3Q25公司收入为1131.21亿元，同比增长22.3%，较预期略高0.7% [1] - 3Q25经调整归母净利润为113.11亿元，同比增长80.9%，较预期高出7.1%，主要因IoT、互联网服务及汽车毛利率超预期 [1] - 3Q25汽车及创新业务实现盈利7亿元 [1] 智能手机业务 - 3Q25全球智能手机出货量为4325万台，同比增长0.5% [1] - 3Q25全球智能手机出货量份额为13.6%，在拉美、中东、欧洲、东南亚、非洲的市场份额分别提升1.5、0.5、0.5、1.2、0.9个百分点 [1] - 3Q25智能手机平均售价同比下降3.6%至1063元，主因境外ASP下降，但中国大陆ASP在高端化趋势下同比上升 [1] - 3Q25智能手机毛利率同比下降0.6个百分点至11.1%，主因中国大陆竞争加剧 [1] IoT与生活消费品业务 - 3Q25 IoT收入同比增长5.6%至276亿元 [2] - 细分产品中，若干生活消费品、可穿戴产品收入增速分别为20.4%、22.5%，大家电收入下滑15.7% [2] - 大家电收入下滑主因国补退坡及竞争加剧，但ASP同比上升 [2] - 公司智能家电工厂于10月正式投产，有助于提升生产效率和产业赋能 [2] 互联网业务 - 3Q25互联网业务收入同比增长11%至94亿元 [2] - 3Q25互联网业务毛利率为76.9% [2] 汽车与创新业务 - 3Q25汽车交付10.9万台，平均售价提升至26.0万元，主因SU7 Ultra与YU7交付增加 [2] - 伴随规模效应，3Q25汽车及创新业务分部毛利率达25.5%，首次实现单季度经营盈利 [2] - 展望26年，随着产能释放和后续车型发布，预计汽车交付量持续增长及利润加速释放 [2] - 看好公司"人车家"全生态模式的长期价值 [2] 盈利预测与估值 - 考虑存储涨价压力，下调25/26年经调整净利润预测7.5%/9.8%至404.9亿元/577.7亿元 [2] - 当前股价对应25/26年市盈率分别为24倍/17倍 [2] - 维持跑赢行业评级，因盈利预测调整，下调目标价10.9%至53元，对应25/26年市盈率分别为31倍/22倍，潜在涨幅30% [2]

核心业绩表现 - 公司3Q25实现总收入1131亿元，同比增长22.3%，环比下降2.4% [4] - 实现Non-IFRs净利润113亿元，同比增长80.9%，环比增长4.4%，Non-IFRs净利率为10% [4] - 智能汽车及AI等创新业务首次实现单季度正向盈利7亿元 [4] 智能手机业务 - 3Q25智能手机收入460亿元，同比下降3.1%，环比微增1% [5] - 智能手机出货量4330万台，同比增长0.5%，连续9个季度同比增长，连续21个季度市占率全球前三 [5] - 智能手机平均售价为1062.8元，同比下降3.6%，环比下降1%，海外市场ASP下降是主因，但国内高端产品小米17系列出货占比提升至24.1%起到缓冲作用 [5] - 智能手机毛利率为11.1%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.4个百分点，主要受核心零部件价格上涨及市场竞争加剧影响 [5] - 预计4Q25至1H26智能手机业务毛利率仍将承压，因内存成本上涨趋势延续且终端涨价传导有限 [5] IoT与生活消费产品业务 - 3Q25 IoT业务收入276亿元，同比增长5.6%，环比下降28.8%，呈现季节性回调 [6] - 智能大家电收入同比下滑15.7%，环比大幅下滑64.8%，受空调淡季、国家补贴退坡及竞争加剧影响 [6] - IoT业务毛利率提升至23.9%，同比上升3.1个百分点，环比上升1.4个百分点，得益于高毛利产品出货量提升 [6] - 展望未来，IoT业务的出海策略与重点品类布局将成为关键，武汉新工厂有望支撑高端化突破与成本优化 [6] 互联网服务业务 - 3Q25互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，环比增长3.1%，创历史新高 [7] - 2025年9月全球月活用户规模达7.42亿，同比增长8.2% [7] - 广告业务收入同比增长17.4%至72亿元，境外互联网收入同比增长19.1%至33亿元，均创历史新高 [7][8] - 互联网服务毛利率提升至76.9%，环比上升1.5个百分点 [8] 智能汽车等创新业务 - 3Q25汽车等创新业务收入290亿元，同比大幅增长199.2%，环比增长36.4% [9] - 小米汽车出货10.9万辆，平均售价同比提升9.0%，环比提升2.5%至26.0万元，受益于高ASP的YU7和SU7 Ultra系列交付 [9] - 该业务分部毛利率为25.5%，并首次实现单季度经营正向盈利7亿元 [9] - 公司推出"跨年购置税补贴方案"，单车最高补贴1.5万元，短期可稳定终端需求，但中长期可能侵蚀2026年利润，叠加行业竞争，汽车业务毛利率面临下行风险 [9]