报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹短期盘面窄幅整理运行，产量回升库存降表需升，供需数据好转[1] - 铁矿石短期震荡偏弱，供应增需求降库存升[1] - 焦煤和焦炭短期宽幅震荡，焦煤供应受限需求谨慎，焦炭供应减需求支撑强[1] - 锰硅和硅铁短期震荡，锰硅成本支撑库存累积，硅铁基本面驱动有限[1][3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面回落，现货稳中有跌成交降，本周产量升库存降表需升，预计短期窄幅整理[1] - 铁矿石：期货主力合约冲高回落，港口现货价跌，供应增需求降库存升，短期震荡偏弱[1] - 焦煤：盘面下跌，现货部分上调，供应受限需求谨慎，预计短期宽幅震荡[1] - 焦炭：盘面下跌，现货港口报价涨，供应减需求支撑强，预计短期宽幅震荡[1] - 锰硅：期价震荡走强，市场价持平，后续云南枯水期或减产，需求钢招价上移，成本坚挺库存累积，短期有支撑但上行驱动有限[1][3] - 硅铁：期价震荡走弱，部分地区价格上调，大厂减产需求提振有限，成本有支撑库存偏高，预计短期震荡[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 53.0环比10.0，5 - 10月为 - 32.0环比3.0等；热卷1 - 5月为 - 13.0环比 - 2.0，5 - 10月为 - 8.0环比15.0等；铁矿石1 - 5月为23.0环比 - 1.0，5 - 9月为21.5环比0.0等；焦炭1 - 5月为 - 143.0环比 - 13.5，5 - 9月为 - 90.5环比8.0等；焦煤1 - 5月为 - 76.5环比 - 11.0，5 - 9月为 - 73.5环比1.5等；锰硅1 - 5月为 - 38.0环比0.0，5 - 9月为 - 34.0环比 - 8.0等；硅铁1 - 5月为 - 88.0环比 - 10.0，5 - 9月为 - 58.0环比8.0等[4] - 基差：螺纹01合约为107.0环比 - 22.0，05合约为54.0环比 - 12.0等；热卷01合约为15.0环比 - 20.0，05合约为2.0环比 - 22.0等；铁矿石01合约为50.9环比 - 2.1，05合约为73.9环比 - 3.1等；焦炭01合约为 - 81.2环比 - 10.0，05合约为 - 224.2环比 - 23.5等；焦煤01合约为 - 34.0环比 - 60.0，05合约为 - 110.5环比 - 71.0等；锰硅01合约为 - 172.0环比 - 62.0，05合约为 - 210.0环比 - 62.0等；硅铁01合约为 - 294.0环比 - 50.0，05合约为 - 382.0环比 - 60.0等[4] - 现货：螺纹上海3240.0环比20.0，北京3170.0环比30.0等；热卷上海3360.0环比20.0，天津3310.0环比20.0等；铁矿石PB粉805.0环比9.0，超特粉715.0环比6.0等；焦炭日照准一1550.0环比40.0；焦煤山西中硫主焦1460.0环比0.0；锰硅宁夏5600.0环比20.0，内蒙5680.0环比0.0等；硅铁宁夏5170.0环比0.0，内蒙5200.0环比 - 20.0等[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 137.9环比 - 4.6，长流程利润 - 81.8环比3.9，短流程利润 - 40.6环比10.0；卷螺差212.0环比 - 2.0，螺矿比3.9环比 - 0.01，螺焦比1.7环比 - 0.03，焦煤比1.4环比 - 0.02，焦矿比2.2环比0.03，双硅差258.0环比 - 28.00[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年走势[6][7][10][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势[25][27][32][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[43][45][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[54] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项郑商所相关荣誉[54] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[54] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面将弱势整理运行，近期螺纹产量连续回升需求低迷，库存在淡旺季切换时累积，对价格走势形成明显压力，且螺纹钢期货仓库仓单高位对盘面走势也有一定影响 [1] - 铁矿石短期矿价呈现震荡走势，供应端全球铁矿石发运量有所增加，需求端铁水产量环比下降，47 个港口进口铁矿库存和钢厂库存环比均下降，多空交织 [1] - 焦煤短期焦煤盘面震荡偏弱运行，供应端国内矿山受生产核查等扰动，部分矿点出货不畅、累库，高价煤种回调，线上竞拍流拍现象增多；需求端市场观望，下游焦企采购谨慎，钢材需求偏弱，钢厂利润压缩，企业以刚需采购为主 [1] - 焦炭短期焦炭盘面震荡偏弱运行，供应方面焦煤价格松动，焦企利润尚可，阅兵活动结束后焦化后期开工将逐步提升；需求端钢坯库存维持高位，钢厂原料到货改善，部分钢厂原料库存回升，采购节奏放缓 [1] - 锰硅短期锰硅期价震荡运行，近期市场情绪反复，黑色版块整体略偏弱，基本面来看周产量持续增加，后续南方或仍增产，供应难有明显减量，需求端 9 月钢招定价逐渐下移，市场远期信心不强，成本端港口锰矿价格持稳，缺乏上行驱动 [1][3] - 硅铁短期硅铁仍震荡运行，当前硅铁生产企业按平均即期利润测算已陷入亏损，上周周产量环比基本持平，需求端新一轮钢招价格较上轮明显下调，市场对未来信心不强，成本端近期持稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1 月|-72.0|-2.0|10 合约|196.0|3.0|上海|3230.0|-10.0| | | | | | | | |北京|3170.0|-10.0| | |1 - 5 月|-49.0|-1.0|01 合约|124.0|1.0|广州|3270.0|0.0| |热卷|10 - 1 月|11.0|-1.0|10 合约|30.0|-10.0|上海|3340.0|-10.0| | | | | | | | |天津|3340.0|0.0| | |1 - 5 月|-11.0|3.0|01 合约|41.0|-11.0|广州|3450.0|0.0| |铁矿|9 - 1 月|36.0|5.5|09 合约|9.4|-4.4|PB 粉|775.0|6.0| | |1 - 5 月|22.5|1.0|01 合约|45.4|1.1|超特粉|676.0|6.0| |焦炭|9 - 1 月|-104.0|7.5|09 合约|121.1|-5.0| | | | | |1 - 5 月|-94.0|-1.5|01 合约|17.1|2.5|日照准一|1450.0|0.0| |焦煤|9 - 1 月|-177.5|-37.5|09 合约|229.5|44.0| | | | | |1 - 5 月|-47.5|-0.5|01 合约|52.0|6.5|山西中硫主焦|1350.0|0.0| |锰硅|9 - 1 月|-102.0|-6.0|09 合约|50.0|18.0|宁夏|5500.0|0.0| | | | | | | | |内蒙|5680.0|0.0| | |1 - 5 月|-42.0|-4.0|01 合约|-52.0|12.0|广西|5700.0|0.0| |硅铁|9 - 1 月|-140.0|-4.0|09 合约|6.0|8.0|宁夏|5200.0|0.0| | | | | | | | |内蒙|5250.0|0.0| | |1 - 5 月|-128.0|6.0|01 合约|-134.0|4.0|青海|5250.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-16.1|-18.8|卷螺差|193.0|12.0|焦煤比|1.4|0.01| | |长流程利润|-37.9|-20.8|螺矿比|4.0|-0.04|焦矿比|2.1|-0.02| | |短流程利润|17.7|-7.9|螺焦比|1.9|0.00|双硅差|-286.0|10.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在 2020 - 2025 年的走势 [6][7][8][9][11][15] - 主力合约基差：呈现了螺纹钢、热卷、铁矿石（PB 粉为例）、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差情况 [17][18][19][21][22][24] - 跨期合约价差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差在不同时间段的表现 [26][29][30][31][32][34][35][36][38][40] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在 2020 - 2025 年的情况 [42][43][44][46] - 螺纹钢利润：呈现了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在 2020 - 2025 年的走势 [47][48][50][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项行业荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941 [53] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，为郑州商品交易所动力煤培训师等，获多项行业荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [53] - 柳浠：理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538 [53] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960 [54]