核心观点 报告对截至2025年12月31日的A股市场估值及多个重点产业链的中观景气度进行了系统性跟踪，核心在于通过量化指标揭示市场结构特征与行业动态。整体来看，主要宽基指数估值处于历史中高位，但内部分化显著，科创50等板块估值极高，而创业板指相对估值处于历史低位。行业中观层面，新能源产业链价格呈现结构性上涨，科技TMT领域受AI需求及政策刺激驱动，而地产链、部分消费品及周期品则面临需求疲软或价格下行的压力 [1][2][3]。 A股估值分析 - 主要指数估值水平：截至2025年12月31日，中证全指（剔除ST）PE为21.6倍，处于历史81%分位；PB为1.8倍，处于历史42%分位。上证50、沪深300估值相对温和，PE分别为11.8倍和14.2倍，分位在63%-65%。中小盘指数估值较高，中证1000 PE为46.3倍，国证2000 PE为57.1倍，分位分别为65%和73%。科创50估值极高，PE达161.1倍，处于历史97%分位 [2]。 - 板块间相对估值：创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史21%的低分位，表明成长板块的相对估值吸引力有所提升 [2]。 - 行业估值分化：PE估值处于历史85%分位以上的高估行业包括房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）。PB估值处于历史85%分位以上的行业为电子（半导体）和通信。同时，医疗服务、白色家电的PE和PB估值均处于历史15%分位以下，显示估值处于历史底部区域 [2]。 行业中观景气跟踪 新能源产业链 - 光伏：产业链中下游价格本周继续上涨。硅片主流品种均价上涨10.8%，电池片均价上涨11.8%，光伏组件主流品种均价上涨1.1%。上游多晶硅期货价下跌1.2%，现货价持稳。报告指出，尽管硅片企业库存已接近合理水位，但年末需求弱，电池片减产幅度扩大，预计1月开工率继续下调 [2]。 - 电池及材料：钴现货价上涨6.8%，镍现货价上涨5.5%。锂盐方面，碳酸锂现货价上涨0.9%，氢氧化锂现货价上涨8.4%。价格上涨受远期需求预期和供给复产延后情绪支撑，但头部正极材料厂商预计2026年1月集中减产检修，需求可能阶段性走弱 [2]。 科技TMT产业链 - 半导体与存储：本周费城半导体指数上涨2.2%，中国台湾半导体行业指数上涨5.1%。DXI指数（DRAM产出价值）大幅上涨7.2%，报告指出DRAM市场尤其是与AI算力强相关的高性能产品需求旺盛，供应持续紧张。此外，Meta宣布将以数十亿美元收购开发Manus的公司蝴蝶效应 [3]。 - 消费电子：2026年“国补”方案公布，数码和智能产品继续享受15%补贴，单件最高500元。补贴品类在原有基础上新增了智能眼镜 [3]。 地产产业链 - 钢铁与建材：本周螺纹钢现货价微涨0.1%，期货价下跌0.4%。成本端铁矿石价格上涨1.5%。供给端，2025年12月中旬全国日产粗钢量环比下跌0.4%。建材方面，全国水泥价格指数下跌0.3%，玻璃现货价下跌2.1% [3]。 消费产业链 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价大幅上涨10.4%，猪肉批发均价上涨1.4%。涨价主要受元旦节前备货需求支撑，但预计随着节日效应减退，需求和猪价将回落 [3]。 - 白酒：本周飞天茅台原装批发参考价回落3.5%至1505元，散装批发参考价回落3.9%至1490元。贵州茅台宣布自2026年1月1日起，用户可直接在i茅台APP购买所有在售商品 [3]。 - 农产品：玉米价格上涨0.3%，小麦价格上涨0.2%，大豆价格持平 [3]。 周期品产业链 - 有色金属：贵金属价格高位波动加大，COMEX金价下跌4.8%，COMEX银价下跌9.3%。工业金属价格上行，LME铜上涨2.7%，LME铝上涨2.2%。稀土镨钕氧化物价格上涨2.5% [3]。 - 原油与煤炭：布伦特原油期货本周下跌2.4%，收报60.8美元/桶，2025年全年累计下跌近20%。报告预计2026年一季度供需失衡延续，油价维持弱势。动力煤价格下跌0.4%，焦煤价格下跌0.3% [3]。 - 交运：波罗的海干散货运费指数（BDI）上涨0.3%至1882点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）上涨2.0%至1146.67点 [3]。