核心观点 - 12月国际油脂市场两大供需报告数据偏空，叠加国内进口大豆拍储缓解原料供应压力，给豆油价格施加回落压力，但菜籽油偏强提供底部支撑，预计春节前国内豆油价格或窄幅偏好整理，围绕8350-8700元/吨波动 [1][10][17] 12月中上旬价格表现 - 12月中上旬国内豆油市场先跌后涨，整体震荡回落，截至12月11日，国内豆油价格为8470元/吨，较月初回落30元/吨，幅度0.35% [2][10] - 价格主要受马来西亚棕榈油数据不佳、美农报告中性偏空、阿根廷下调出口税及国内大豆拍储等偏空因素影响，期间菜籽油走高曾带动豆油反弹，但整体呈现窄幅弱势下滑 [2][10] 国际供需报告影响 - 美国农业部12月大豆供需报告中性偏空，巴西大豆期末库存环比增加15万吨，巴西丰产预期稳固，对国际大豆价格有偏空影响，从成本端抑制豆油 [4][12] - 马来西亚12月棕榈油供需报告偏空，期末库存升至283.54万吨，环比增加13.04%，且明显高于市场预期，棕榈油基本面宽松拖累豆油价格 [4][12] 国内供应与库存状况 - 国内大豆进口量维持高位，压榨企业原料供应充足，整体维持高开工负荷，豆油产出宽松 [7][14] - 据卓创资讯数据，压榨企业开工率预计从上周的57.28%升至本周的64.50%，环比上升7.22个百分点，豆油产量增加4.39万吨 [7][14] - 截至12月5日，港口豆油库存为110.49万吨，较上期缩减3.97%，但依然处在近五年来高点，高库存限制了豆油上涨幅度 [7][14] 未来价格驱动因素（国际） - 马来西亚棕榈油局预测今年棕榈油产量有望历史上首次突破2000万吨，且预计12月底库存将进一步小幅上升，产地供应宽松局面短期难缓解，给油脂市场施加回落压力 [9][16] - 巴西国家商品供应公司将巴西2025/26年度大豆产量预测下调约55万吨至1.7712亿吨，但即便下调，产量仍将创下历史新高 [9][16] - 阿根廷将大豆出口税从26%下调至24%，大豆副产品出口税从24.5%降至22.5%，新政策将加速阿根廷大豆出口，对国际大豆价格形成偏利空支撑 [9][16] 未来价格驱动因素（国内） - 相关品菜籽油近期有上涨驱动因素，因澳大利亚油菜籽还未开始压榨，油厂开工负荷率连续多周维持在0%，导致国内进口菜籽油库存量不断减少，若菜籽油继续走高将给予豆油上涨支撑 [10][17] - 12月国内进口大豆拍储缓解了原料供应压力，油厂开工或维持高位，在需求端相对平稳的情况下给予豆油偏空影响，但即将到来的春节备货需求将会支撑市场 [10][17]