● 本报记者 赵中昊 中国证券报记者日前从业内获悉，中国证券业协会近日向各家券商下发通知，其在肯定2025年度行业压 力测试取得积极成效的同时，也明确指出当前仍存在"重形式、轻应用"、复杂业务风险覆盖不足等问 题，并就持续提升压力测试工作质效提出进一步工作指引，涵盖了进一步强化压力测试管理应用、优化 场外衍生品压力测试方案、完善声誉风险压力测试传导机制、强化子公司压力测试工作管理、提升压力 测试的有效性和准确性等五个维度。 业内人士表示，这反映出行业压力测试的监管导向正从早期的"有无"检查转向"优劣"评估，标志着券商 风险管理迈入更高层次、更重实效的新阶段。 监管导向升级： 从合规达标到管理赋能 测试的有效性和准确性方面，中证协强调，券商需定期对压力测试工作机制与执行效果进行评估优化， 中证协将适时开展检查。 2025年行业压力测试结果显示，各券商对压力测试的重视程度显著提升，普遍建立了常态化测试机制， 能够结合业务实际开展不定期风险监测与评估，并将结果应用于资本规划等实际管理工作。然而，中证 协也表示，行业在压力测试的风险传导机制建设、复杂业务场景覆盖等方面仍存在短板，尤其是场外衍 生品、声誉风险等领域的测 ...

◎刘禹希 记者 徐蔚 一边是分仓佣金的持续下滑，一边是分析师队伍的逆势扩容——2025年券商研究领域的这一"反常识"现 象，背后藏着行业价值逻辑的根本性转变。当简单的趋势判断难以满足市场需求，当单一的佣金激励不 再适配行业发展，券商分析师群体正集体告别"研报供应商"的传统角色，向着兼具产业洞察力与资本定 价力的"决策赋能者"演进，开启研究价值的全新征程。 需求重塑： 从"派点依赖"到"价值共生" 分仓佣金的持续下滑，正在倒逼券商研究的需求端发生深刻变革。Choice数据显示，2025年上半年，券 商分仓佣金总额为44.74亿元，同比减少33.98%，较2020年同期下滑54.05%。 但分析师队伍的扩张势头并未放缓。Choice数据显示，截至12月24日，2025年券商分析师人数达6185 人，较2024年末增长近470人，增幅超8%，较2023年末增长近30%。年内53家券商实现分析师数量正增 长，东方财富证券、国金证券、中信证券等机构新增分析师人数均在40人左右。 "伴随实体经济迈向高质量发展阶段，以券商为代表的金融服务机构对实体经济的支持方式也进入了一 个新阶段，更加强调专业赋能与深度协同。"申万宏源研 ...

随着资本市场对外开放程度不断加深，2025年券商"出海"步伐愈发矫健。中资券商通过跨境投行助力境 内企业境外上市、发债、并购，依靠财富管理能力为投资者提供全球资产配置服务，运用金融科技工具 提升跨境资金管理效率。 ◎记者 唐燕飞 当前，中资券商的国际化业务正沿着投行、投资及新兴业务等方面"多维深耕"。 以IPO市场为例，2025年中资券商在港股IPO中发挥着关键作用。Wind数据显示，截至12月15日，中金 国际今年参与保荐39个IPO项目，市场份额为16.53%。中信证券（香港）、华泰金融控股（香港）参与 保荐32个、17个IPO项目。 据统计，2025年，至少有11家上市券商发布增资或设立国际子公司的公告。2026年，如何进一步融入境 外市场、提升跨境协同效能，将成为券商国际化纵深发展的关键所在。 券商密集推进海外业务布局 2025年，伴随全球市场回暖和境内企业加速出海，券商密集推进海外业务布局。 12月8日，招商证券公告，同意招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。首次增资对象为招 商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。在业内人士看来，增资是券商增强融资能力、促 进境外投资与业务扩张 ...

市场行情表现 - 今日早盘半导体产业链热度回升，上游设备环节表现活跃，热门半导体设备ETF（561980）盘中直线拉升上涨1.23% [1] - 成份股中，海光信息大涨3%，安集科技、北方华创涨超2%，芯源微、中芯国际、华海清科、中科飞测等多股涨超1% [1] 行业核心驱动力与长期前景 - 摩根士丹利最新报告指出，在AI基建热潮与传统芯片需求复苏合力下，芯片股的“长期牛市逻辑”依然完好无损，强化了市场对2026年半导体行情的信心 [1] - 产业共识认为，无论AI芯片设计竞赛如何激烈，最终都要回归制造端，先进制程与先进封装是承载算力爆发的物理基础，直接取决于半导体设备的支撑能力 [1] - 中信证券指出，2025年9月以来，受下游大客户注资合作、存储原厂陆续涨价等事件催化，头部半导体设备公司股价快速上行 [2] 半导体设备市场展望 - 考虑到本轮存储上行周期及下游积极的逻辑需求，预计2025年/2026年全球半导体晶圆制造设备（WFE）市场规模将维持高个位数百分比同比增长 [2] - 预计存储在WFE市场中的占比有望进一步提升 [2] - 预计2026年中国大陆市场需求的正常化将使此前管制不确定性等风险逐步降低 [2] - 看好半导体设备行业的投资机遇 [2] 相关投资工具概况 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体设备指数，其标的指数中半导体设备、材料、设计等“卖铲人”环节合计占比超过9成 [2] - 该ETF成份股聚焦北方华创、中微公司、中芯国际等细分领域龙头，前十大成份股集中度将近8成，具备较高的行业代表性与弹性特征 [2] - 投资者或可借道该ETF把握本轮半导体“全球周期+国产替代”共振机遇 [2]

瑞财经 王敏 12月24日，杭州湘滨电子科技股份有限公司（以下简称"湘滨电子"）在浙江证监局启动IPO 辅导备案，辅导机构为中信证券。 湘滨电子成立于2014年9月，法定代表人为宋士伟，注册资本4000万元。宋士伟直接及间接合计控制公 司45.0216%股权。宋士伟担任董事长、经理。 湘滨电子国家专精特新"小巨人"企业，致力于国内外乘用车、商用车电动力转向器、天窗、高档可调管 柱及功能需求的研发、制造以及技术服务，是奇瑞、吉利、一汽、零跑、日产等多家国内主要汽车品牌 制造企业的配套供应商。 | 辅导对象 | 杭州湘滨电子科技股份有限公司(以下简称"湘滨电子") | | --- | --- | | 成立日期 | 2014年9月1日 | | 并 好 资 本 | 4,000.00 万元 法定代表人 宋士伟 | | 法 我 出 址 | 浙江省杭州市桐庐县桐庐经济技术开发区董家路 188 号 2 号厂房 1 在 | | 控股股东及持 股 比例 | 宋士伟,直接及间接合计控制公司 45.0216%股权 | | 行业分类 | 在其他交易场 C36 汽车制造业 所(申请)挂牌 无 | | | 或上市的情况 | | 注 备 | ...

每经AI快讯，达利凯普（SZ 301566，收盘价：19.86元）发布公告称，2025年12月24日14:00-16:00，达 利凯普接受中信证券等投资者调研，公司董事会秘书才纯库、证券事务代表邵旭参与接待，并回答了投 资者提出的问题。 每经头条（nbdtoutiao）——左手"欠款"右手"豪购"！杨陵江收购"国内酒庄第一股"，1919是否重启上 市？"吹太多牛都实现了，但千亿还没实现，我很着急" （记者 张明双） 2024年1至12月份，达利凯普的营业收入构成为：电子元器件占比100.0%。 截至发稿，达利凯普市值为79亿元。 ...

主力资金持续净流出概况 - 截至12月24日收盘，沪深两市共有463只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间最长的公司 - 云赛智联连续22日主力资金净流出，排名第一 [1] - 智飞生物连续19日主力资金净流出，位列第二 [1] - 汤姆猫连续22日主力资金净流出 [1] - 杭钢股份连续17日主力资金净流出 [2] - ST浩丰连续18日主力资金净流出 [4] - 华立股份连续19日主力资金净流出 [4] 净流出总规模最大的公司 - 和而泰主力资金净流出金额最大，连续14天累计净流出49.18亿元 [1] - 摩尔线程-U紧随其后，9天累计净流出36.80亿元 [1] - 沐曦股份-U连续5天净流出19.88亿元 [1] - 航天机电连续5天净流出19.05亿元 [1] - 三六零连续13天净流出18.02亿元 [1] - 中科曙光连续5天净流出11.74亿元 [1] 净流出占成交额比例最高的公司 - 顺鑫农业主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，占比达21.42%，该股近7日下跌2.06% [1][3] - 金城医药净流出占比达16.80% [2] - 水井坊净流出占比达16.63% [4] - 华电新能净流出占比达13.31% [1] - 东华软件净流出占比达13.04% [1] - 拉普拉斯净流出占比达12.63% [3] - 航天晨光净流出占比达12.67% [1] 部分公司股价与资金流向表现 - 和而泰在连续14天净流出49.18亿元期间，累计下跌26.84% [1] - 摩尔线程-U在连续9天净流出36.80亿元期间，累计下跌32.63% [1] - 沐曦股份-U在连续5天净流出19.88亿元期间，累计下跌25.21% [1] - 超讯通信在连续10天净流出5.27亿元期间，累计下跌27.04% [1] - 宏达股份在连续11天净流出5.47亿元期间，累计上涨11.55% [1] - 万华化学在连续5天净流出9.29亿元期间，累计上涨3.84% [1] - 中科曙光在连续5天净流出11.74亿元期间，累计上涨1.36% [1]

事件概述 - 商务部于2025年12月22日公布对欧盟进口乳制品反补贴调查的初步裁定结果 [1] - 裁定对欧盟六类（奶酪和稀奶油）进口乳制品收取“反补贴税保证金” [1] 政策影响 - 加征的反补贴税保证金从价比例在28.6%至42.7%之间 [1] - 该措施将短期拉大国内外乳制品价差 [1] 行业机遇 - 政策将推动奶酪、稀奶油产品的国产替代进程加速 [1] - 在欧盟进口产品价格普遍上涨的背景下，国产奶酪有望抓住窗口期切入国内B端供应链 [1] - 国产稀奶油将加速替代，国产低价替代带来的销量增长逻辑更顺畅 [1] - 国产稀奶油价格带有望进一步打开，行业利润亦有望变得更加合理 [1]

腾讯云在金融行业的市场渗透 - 在国内TOP10券商中，已有超过6成选择腾讯云构建新一代国产大数据平台 [1] - 合作券商包括中信证券、国泰海通、广发证券、银河证券、中信建投、中金财富等多家头部机构 [1] 腾讯云产品的应用场景 - 腾讯云大数据平台TDBS被用于支撑面向AI时代的数据基础设施升级 [1]

公司动态 - 杭州湘滨电子科技股份有限公司已于2025年12月24日向浙江证监局办理了辅导备案登记 [1] - 此次辅导备案的辅导机构为中信证券股份有限公司 [1] 资本市场进程 - 公司已正式启动首次公开发行股票的上市辅导流程 [1]