军工技术民用化应用 - 歼-20耐高温涂层技术应用于新能源电池续航提升 [1] - 高强度碳纤维材料用于飞行汽车研发 [1] - 雷达模块技术支撑5G网络稳定运行 [1] 北斗导航产业发展 - 北斗导航技术应用于共享单车停车、外卖导航及东风导弹系统 [3] - 中国导航产业产值即将突破6000亿元 [3] - 技术覆盖自动驾驶、精准播种、野生动物追踪及无人机导航 [3] 军事衍生品消费增长 - 军事模型搜索量增长40%（8月22日至今） [7] - 积木类军事玩具销量激增50% [7] - 玩具厂每秒生产近100个组件 订单排至年底满负荷运转 [9] 产业协同效应 - 军工科技加速领跑民生相关产业创新 [5] - 形成多个新增长引擎推动产业发展 [5]

行情脉络 - 2024年开年A股与港股交替领涨 一季度港股企稳且互联网带动科技行情 二季度新消费与创新药接棒 2025年6月底AH溢价压缩至约120的近年低位 7-8月A股延续强势 港股受流动性趋紧与平台经济补贴战拖累阶段性落后 [2][6] 资金面变化 - 2025年4-5月金管局被动投放流动性 HIBOR一度压至零附近 6月下旬起回收过剩流动性 8月HIBOR快速上行至约4% 港币脱离7.85弱方保证 HIBOR与SOFR隔夜利差回落至约0.36%常态区间 进一步大幅收紧概率不高 资金环境最紧时刻已过 [3][6] 基本面趋势 - 恒指2025年EPS一致预期从7月初6.7%下修至8月末2.35% 主因平台经济利润预期下调与外卖内卷 但港股通成分中原材料与医疗保健行业盈利预期明显上调 监管层对不正当竞争约束趋严及头部平台管理层表态使即时零售价格战有望降温 四季度展望切换至AI赋能与效率修复 互联网板块预期回补 [4][6] 中长期政策框架 - 中国特色金融发展之路强调有效市场与有为政府动态平衡 通过稳市场防疯牛 并购重组 注册制深化与引长钱入市等举措夯实资本市场功能 使股市与宏观政策形成正反馈 [5] 资金结构变化 - 社保 险资 理财等中长期资金入市提速 ETF资金与机构增配趋势明确 存款与理财收益下行背景下 居民与机构权益配置占比具备抬升空间 中期钱往股市走主线未变 [7] 产业赛道发展 - AI算力链 半导体设备材料 军工科技 创新药 人形机器人等国产优势赛道形成技术到商业化链式推进 利好平台型互联网AI商业化与硬科技及上游供给 [8] 外部变量影响 - 美元指数与恒指负相关较强 若9月美联储进入降息通道且四季度美元转弱 港股高卖空占比可能触发空头回补与增持链条 海外资金回流A/H弹性可期 [9] 估值水平 - 恒生科技预测PE约20.3倍 处于2020年7月以来约30%分位 恒指PE-TTM约12.3倍 显著低于标普500 日经与欧股 恒指相对10Y国债风险溢价约6.4% 对全球资金具吸引力 结构性补涨的估值与风险溢价窗口仍在 [11] 互联网科技板块 - 中报后内卷扰动边际弱化 四季度叙事向AI赋能切换 商业化与效率并进 落地方向包括平台AI应用 广告效率提升 云与算力服务协同 内容与生态变现 产业链外溢覆盖国产算力 半导体设备材料 计算机服务与AI原生应用 [12] 创新药板块 - 政策支持体现为集采与支付方式更市场化 全球竞争力抬升体现在ADC/双抗/细胞疗法领域 商业化兑现包括管线转产能与License-out/全球合作 三四季度为学术与医保目录催化集中期 [12] 新消费板块 - 在情绪社交价值与产品力供应链效率两端寻找能讲故事且兑现利润标的 方向包括潮玩 黄金珠宝 城市户外 国货美护 折扣零售 OTA与游戏 以中报/三季报检验真成长 [12] 高股息板块 - 优选金融含部分非银 运营商 公用事业 能源与食品饮料 地产产业链里现金流稳 分红高且可持续标的 [10] 出口链板块 - 四季度观察美国地产链复苏 若美联储降息使房贷利率回落 美国成屋交易边际回暖 地产相关家居 建材 装饰 家电的出口链龙头或迎来订单修复 [13] 弹性补充板块 - 受益反内卷的化工 有色金属含黄金与稀土 新能源车产业链龙头 降息与弱美元背景下黄金价格创新高概率大 黄金股具备β+α双击潜力 [14]

军工技术民用化 - 歼-20耐高温涂层技术应用于新能源电池续航提升 [3] - 高强度碳纤维材料用于飞行汽车研发 [3] - 雷达模块技术支撑5G网络稳定运行 [3] - 北斗导航技术应用于共享单车精准停车和外卖导航 形成近6000亿元产值产业 [5] - 军工科技推动自动驾驶 精准播种和野生动物追踪等产业发展 [5] 军事主题消费热潮 - 军事模型搜索量增长40% 积木类销量增长50%（8月22日至今） [9] - 玩具厂生产线全速运转 每秒生产近100个组件 [11] - 军事衍生品订单排期至年底 涵盖模型/拼图/徽章/冰箱贴等品类 [11]

基金业绩与市场表现 - 主动权益基金整体盈利1782.89亿元 超七成产品实现正收益 [2] - 中欧医疗创新基金复权单位净值增长率达32.25% 同类排名前2% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF等医药主题基金前十大持有人中机构投资者占比超80% [2] 科技领域配置 - 睿远成长价值混合新增光模块龙头新易盛 加仓比亚迪184.78% 阿里巴巴161.10% 重新买入信达生物466.20万股 [2] - 兴全合润混合减持宁德时代与立讯精密 新晋重仓分众传媒 电子与传媒行业占比提升至45% [3] - 广发多元新兴基金前十大重仓股中新易盛与科华数据等AI基础设施标的占比超20% 新进中航沈飞等国睿科技等军工科技股 [3] 医药领域布局 - 中欧医疗健康混合新增百利天恒 信立泰 百济神州等创新药标的 对科伦药业加仓幅度超40% [2] - 创新药械与AI医疗取代传统中药成为配置主流 众生药业等创新药管线加速兑现公司股价表现突出 [4] - 创新药领域全球合作深化与重要临床数据披露预期受关注 医美与眼科等可选消费需求预计随经济复苏增长 [5] 消费板块调整 - 易方达蓝筹精选混合大幅加仓五粮液 泸州老窖 贵州茅台 洋河股份退出前十大 减持腾讯控股9.33% 新晋京东健康与顺丰控股 [3] - 景顺长城新兴成长混合对白酒股进行减持 贵州茅台与山西汾酒持仓占比均下降 [3] - 伊利股份上半年营收619.33亿元 归母净利润72.00亿元 毛利率维持36.05% 前十大流通股东出现多家公募基金增持 [4] - 洋河股份二季度净利润同比下滑8.2% 成为部分基金减持直接原因 [4] 投资逻辑与行业趋势 - 科技领域聚焦AI算力 机器人 半导体设备等硬科技 中科星图与景业智能等低空经济与AI+具身智能战略公司获资金关注 [4] - 医药板块转向创新驱动 消费板块强调质量优先 高毛利率与低估值龙头企业更受青睐 [4] - 宏观企稳为投资创造良好环境 但盈利机会主要来自行业发展与公司业绩增长 重点行业反内卷政策有望改善企业盈利 [5]

核心事件 - 实际控制人兼董事刘建德被国家监察机关实施留置和立案调查 无法履行职务 [1] - 公司强调刘建德未担任除董事外任何职务 日常经营由高管团队负责 [1] - 公告次日股价开盘即20%跌停 单日市值蒸发逾28亿元 [1] 治理结构 - 刘建德持股37.93% 为绝对控股股东 [2] - 2025年6月突然辞任总经理 7月董事会换届未能连任董事长 仅保留董事席位 [2] - 留置措施通常涉及职务违法犯罪调查 多与反腐案件关联 [2] 财务状况 - 2022至2024年扣非净利润累计亏损超7亿元 [2] - 2024年亏损同比扩大31.94%至2.92亿元 [2] - 2025年一季度营收增长45.24% 净利润亏损5835万元 [2] - 2024年研发费用2.66亿元同比增长8% 占营收比例达113% [2] - 传统指挥设备收入暴跌42.28% [2] 资产质量 - 2024年末应收账款余额7.46亿元 占营收比例214% [2][3] - 5.53亿元（74%）应收账款账龄超1年 坏账计提比例升至26.1% [2][3] - 存货余额3.77亿元 跌价准备计提比例达25.73% [3] - 存货/营收比高达128% [3] - 某代号TC客户长期拖欠款项 公司已采取发律师函等追偿措施 [3] 现金流状况 - 近三年经营性现金流持续为负 2024年经营活动净流出7050万元 [3] - 2024年投资活动现金流因理财赎回中断骤降2776.55% [3] - 2025年一季度每股经营性现金流-0.5元 同比恶化101.22% [3] - 货币资金较年初减少10.28%至11.76亿元 [3] - 部分银行账户曾因合同纠纷遭冻结 涉资5.27亿元 [3] 募投项目 - IPO募资超19亿元中 53.85%资金被挪用于补流偿债 [4] - 核心项目"电子信息装备生产基地"搁置四年未动工 [4] - 研发技术中心建设进度为0% 原计划2023年完工现延期至2026年 [4] 业务转型 - 公司推进从传统军工设备向"智能芯片-装备-大模型"垂直整合的战略转型 [2] - 智能无人系统等新业务增长113% 但收入占比仍不足支撑大局 [4] - 持续高研发投入未能转化为盈利产品 反而加剧亏损 [4]

公司股价表现 - 科思科技开盘即跌停 报76.26元/股 跌幅达14.36% [1] 公司重大事件 - 实际控制人兼董事刘建德被国家监察委员会实施留置和立案调查 [1] - 公司称事件为刘建德个人事项 暂未对公司经营造成重大影响 [1] - 公司未收到协助调查通知 [1] 公司治理变动 - 刘建德此前已辞去总经理职位 系个人工作安排 [1] - 公司选聘新总经理因遇到合适的高级管理人才 [1] - 董事长职务变动属于正常换届 [1]

公司核心事件 - 公司实际控制人兼董事刘建德被国家监察委员会实施留置和立案调查 暂不能履行董事职责 但未在公司担任除董事外的任何职务 公司控制权未发生变化[1] - 公司日常经营管理由高级管理人员负责 董事会运作正常 其他董事及高级管理人员均正常履职 公司及子公司各项生产经营情况正常 资金账户正常 该事项未对正常经营产生重大影响[3] - 上述事项系刘建德个人事项 公司未被要求协助调查 将持续关注后续进展并履行信息披露义务[3] 业务定位与行业对比 - 公司主营指挥控制信息处理设备及系统 软件雷达信息处理设备及系统 智能无人设备及系统等产品 被誉为"中国版军工Palantir"[3] - 战略上类似于Palantir和Anduril的复合体 在无人装备集群作战领域拥有核心卡位 在AI指挥控制系统和集群组网作战方面具优势[4] - Palantir以大数据分析为核心 整合多源信息辅助决策 2023年初至今股价飙升20倍 市值达4129亿美元 跻身美股科技市值前十名[3] 财务表现与股价变动 - 公司2020年10月登陆科创板 2019-2021年营收连续三年超6亿元 扣非净利润超5亿元[5] - 2022年营收降至2.33亿元 同比下滑62.20% 此后三年营收规模停留在2亿-2.5亿元区间 三年扣非净利润亏损超7亿元[5] - 股价从上市初最高117元/股跌至14元/股附近[5] 但管理层换届后19个交易日内股价快速翻倍[7] - 2025年8月19日收盘价89.05元 单日跌幅5.02% 成交额5.87亿元 成交量6.52万手[8] 管理层变动 - 2025年6月公司管理层换届 聘任刘宗林为董事长及非独立董事 其曾任国防科技大学计算机学院DSP体系结构室主任 中国电子湖南长城银河执行总裁兼CTO等职[6] - 聘任沈健担任总经理 其曾任职中国电子科技集团公司第二十八研究所 长期从事指挥信息系统总体行业[6]

公司核心事件 - 实际控制人兼董事刘建德被国家监察委员会实施留置和立案调查 暂不能履行董事职责 公司控制权未发生变化[2] - 公司日常经营管理由高级管理人员负责 董事会运作正常 生产经营和资金账户正常 未对正常经营产生重大影响[4] - 该事项系刘建德个人事项 公司未被要求协助调查 将持续关注进展并履行信息披露义务[4] 业务定位与行业对比 - 公司主营指挥控制信息处理设备 软件雷达信息处理设备 智能无人设备及系统等产品 被誉为"中国版军工Palantir"[4] - 战略定位类似于Palantir和Anduril复合体 在无人装备集群作战和AI指挥控制系统方面具核心卡位优势[5] - 对比公司Palantir以大数据分析为核心 整合多源信息辅助决策 2023年初至今股价飙升20倍 市值达4129亿美元[4] 财务表现与股价变动 - 2020年科创板上市后业绩大幅波动 2019-2021年营收连续超6亿元 扣非净利润超5亿元[6] - 2022年营收降至2.33亿元 同比下滑62.20% 近三年营收规模维持在2-2.5亿元 三年扣非净利润亏损超7亿元[6] - 股价从上市初期最高117元/股跌至14元/股附近[6] 管理层变更与市场反应 - 2024年6月管理层换届 聘任刘宗林为董事长 其具有国防科技大学计算机学院DSP体系结构室主任任职背景[7][8] - 同步聘任中国电科二十八所正高级工程师沈健担任总经理 具备指挥信息系统总体行业经验[8] - 换届后19个交易日内股价实现翻倍上涨[8]

公司核心事件 - 科思科技实际控制人、董事刘建德被国家监察委员会实施留置和立案调查，暂不能履行董事职责，但未在公司担任除董事外的其他职务，公司控制权未发生变化 [2] - 公司日常经营管理由高级管理人员负责，已妥善安排相关工作，董事会运作正常，生产经营及资金账户未受重大影响 [5] - 该事项系刘建德个人事项，公司未被要求协助调查，将持续关注进展并履行信息披露义务 [5] 公司业务与行业定位 - 主营指挥控制信息处理设备及系统、软件雷达信息处理设备及系统、智能无人设备及系统等产品，被誉为"中国版军工Palantir" [4][5] - 战略定位类似Palantir与Anduril复合体，在无人装备集群作战和AI指挥控制系统领域具备核心卡位优势 [6] - Palantir作为对标公司，2023年初至今股价飙升20倍，市值达4129亿美元，跻身美股科技市值前十 [6] 财务与股价表现 - 2020年上市后业绩骤变：2022年营收降至2.33亿元（同比下滑62.20%），此后三年营收维持在2亿—2.5亿元，三年扣非净利润累计亏损超7亿元 [8] - 股价从上市初期最高117元/股跌至14元/股附近，但2024年6月管理层换届后19个交易日内股价翻倍 [8][10] 管理层变动 - 2024年6月聘任刘宗林为董事长及非独立董事，其曾任国防科技大学DSP体系结构室主任、中国电子湖南长城银河执行总裁兼CTO等职 [9] - 同时聘任沈健为总经理，其长期从事指挥信息系统总体行业，具有中国电科二十八所正高级工程师背景 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入9.43亿元 同比增加9117.79万元 同比增长10.70% 实现连续5年上涨 [1] - 归母净利润3.86亿元 同比增加2438.72万元 同比增长6.75% 实现连续5年上涨 [1] - 摊薄每股收益0.18元 同比增加0.01元 同比增长5.88% 实现连续5年上涨 [3] - 经营活动现金净流入1.61亿元 [1] 盈利能力 - 毛利率54.86% 环比提升1.01个百分点 实现连续2季度上涨 同比提升1.67个百分点 实现连续2年上涨 [3] - ROE为4.14% 同比提升0.18个百分点 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.09次 同比增加0.01次 同比增长5.79% [3] - 存货周转率1.49次 [3] 资本结构 - 资产负债率13.28% [3] 股权结构 - 股东户数12.04万户 前十大股东持股10.31亿股 占总股本47.85% [3] - 西藏映邦实业发展有限公司为第一大股东 持股比例36.01% [3] - 香港中央结算有限公司持股2.01% 位列第四大股东 [3] - 国泰中证军工ETF持股0.81% 位列第七大股东 [3]