市场表现 - 创业板指数上涨超过2% [1] - 上证指数上涨0.1% [1] - 深证成指上涨0.87% [1] - 沪深京三市超过2200只股票上涨 [1] 行业板块 - 能源金属板块指数涨幅居前 [1] - 储能板块指数涨幅居前 [1] - 光伏设备板块指数涨幅居前 [1] 个股表现 - 权重股宁德时代股价上涨超过8% [1]

**行业投资评级** - 增持（维持）[2] **核心观点** - 降息预期升温与"金九银十"传统需求旺季共振，金属价格预计强势运行，贵金属、工业金属及能源金属均存在结构性机会 [1] 贵金属 - 美联储降息预期强化，利率期货显示9月、10月、12月连续降息概率达90%，美国8月CPI同比2.9%（符合预期但为过去7个月最高），初请失业金人数升至近2年高位，就业下行风险大于通胀上行风险 [1] - 地缘冲突升温（以色列空袭哈马斯高层、乌克兰袭击俄罗斯油轮）强化黄金避险属性，COMEX黄金周涨1.1%至3,681美元/盎司，年涨幅39.5% [1][21] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业等标的 [1] 工业金属 **铜** - 宏观面降息预期推动再通胀交易，LME铜价冲高至10,068美元/吨（周涨1.7%） [1][22] - 全球库存环比增0.05万吨（中国减0.24万吨，LME减0.42万吨，COMEX增0.71万吨） [1] - 供给端印尼Grasberg矿事故（全球第二大铜矿，2024年产铜81.65万吨）或扰动供应，需求端"金九银十"旺季支撑价格 [1] **铝** - 国内电解铝运行产能4,408.5万吨（周度持稳），产能置换不影响总量 [1] - 需求端铝棒企业增产（新疆）与减产（内蒙古、河南）并存，SHFE铝价周涨2.1%至21,120元/吨 [1][22] - 美联储降息预期与外盘铝价上行形成共振，短期价格偏强震荡 [1] **镍** - SHFE镍周涨0.6%至121,980元/吨，硫酸镍价格持平于2.78万元/吨 [1][25] - "金九银十"旺季推动不锈钢排产回暖，印尼镍铁利润修复带动产量增加 [1] 能源金属 **锂** - 电碳价格跌3.1%至7.2万元/吨，期货主连跌4.2%至7.1万元/吨，锂辉石成本支撑7.74万元/吨 [1][25] - 供给端碳酸锂产量环增3%至2.0万吨，库存环减1,580吨至13.85万吨 [1] - 需求端9月1-7日电动车销量18.1万辆（渗透率60%），下游材料厂排产提升但采购谨慎，宜春时代复产预期压制短期价格 [1] **钴** - 电解钴价格涨2.1%至27.3万元/吨，钴中间品涨4.7%至14.13美元/磅 [1][25] - 原料库存紧张叠加旺季备货需求，钴价或迎二次上行 [1] **金属硅** - 社会库存53.9万吨（周增0.2万吨），成本端金属硅553平均成本10,028.9元/吨（月跌1.3%），利润-826.73元/吨 [1] - 云南、四川、新疆周度产量4.176万吨（周增0.186万吨），多晶硅"反内卷"政策若落地或提振需求 [1] 市场表现与数据跟踪 - 有色金属板块周涨3.8%，贵金属子板块涨5.1%，小金属涨4.4% [10][13][16] - 涨幅前三标的：深圳新星（+25%）、电工合金（+22%）、立中集团（+18%） [17] - 基本金属库存变动分化：LME铝库存增0.1万吨，LME铜库存减0.42万吨 [31] 重点公司盈利预测 - 山金国际（000975.SZ）2025年预测EPS 1.19元，PE 17.93倍 [5] - 赤峰黄金（600988.SH）2025年预测EPS 1.53元，PE 19.49倍 [5] - 洛阳钼业（603993.SH）2025年预测EPS 0.82元，PE 16.30倍 [5] （注：风险提示、免责声明、评级规则等内容已按要求省略）

板块表现 - 能源金属板块单日上涨0.55% 领涨个股为腾远钴业 [1] - 上证指数收于3883.69点 单日涨幅0.22% [1] - 深证成指收于12996.38点 单日涨幅0.13% [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.93亿元 [2] - 游资资金净流入1.49亿元 [2] - 散户资金净流入4376.68万元 [2]

行业投资评级 - 标配（维持）[2] 核心观点 - 美联储9月降息预期强化 因美国8月非农就业人口录得2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 同时非农就业总人数下修91.1万人 叠加8月CPI同比增长2.9%及核心CPI增长3.1% 符合预期 推动金属价格上涨预期抬升[2][6] - 有色金属行业近两周上涨6.46% 跑赢沪深300指数4.57个百分点 在申万31个行业中排名第3 年初至今上涨54.36% 排名第2[13][16] - 子板块表现分化 贵金属板块近两周上涨18.10% 能源金属上涨10.92% 工业金属上涨7.60% 而小金属下跌1.07% 金属新材料下跌6.26%[3][18] 行情回顾 - 行业整体表现优异 近两周涨幅6.46% 本月涨幅3.93% 年初至今涨幅54.36% 均显著跑赢沪深300指数[13] - 个股涨幅前三为西部黄金(67.75%)、晓程科技(37.68%)和寒锐钴业(31.12%) 跌幅前三为金力永磁(-15.45%)、北矿科技(-15.01%)和银河磁体(-14.37%)[22][23][24] 贵金属及工业金属 - COMEX黄金价格收于3673.40美元/盎司 较9月初上涨157.3美元 COMEX白银收于42.07美元/盎司 上涨1.32美元 上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于826.09元/克 上涨31.61元[6][37] - LME铜价收于10057美元/吨 铝价2679美元/吨 铅价1995.50美元/吨 锌价2905美元/吨 镍价15220美元/吨 锡价34700美元/吨[6][25] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业和兴业银锡[6] 稀土 - 稀土价格指数收于216.26 较9月初下跌10.67 氧化镨钕平均价552元/公斤 下跌48元 氧化镝平均价1625元/公斤 下跌5元 氧化铽平均价7160元/公斤 下跌140元[6][45] - 行业管控政策深化 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布 叠加人形机器人等新兴需求支撑中长期景气度[6] - 建议关注中国稀土和金力永磁[6] 钨 - 仲钨酸铵价格收于41.25万元/吨 较9月初上涨3.75万元 白钨精矿价格28万元/吨 上涨2.40万元[6][52] - 原料端紧缺格局持续 下游光伏钨丝、核聚变及PCB微钻等新兴需求提振产业[6] - 建议关注厦门钨业[6] 能源金属 - 电池级碳酸锂价格收于7.47万元/吨 较前一周回落0.07万元 工业级碳酸锂收于7.25万元/吨 回落0.05万元 氢氧化锂现货价收于7.53万元/吨 回落0.05万元[43] 行业新闻 - 美国8月CPI同比2.9% 环比0.4% 核心CPI同比3.1% 环比0.3%[54] - 智利国家铜业公司与SQM接近达成锂矿联合开采协议[56] - 中国前8个月铁矿砂进口量减少1.6% 均价下跌14.1% 原油进口量增加2.5% 均价下跌12.9%[57] - 国家目标2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[59] 公司公告 - 西部黄金子公司宏发铁合金停产检修 预计至本年度末 最近一期营业收入1.27亿元 净利润-3820.91万元[60] - 宏达股份拟向多龙矿业投资1.59亿元 持股比例保持30% 多龙铜矿进入"探转采"阶段[61] 关注标的理由 - 中国稀土预计2025年上半年净利润1.36–1.76亿元 同比扭亏 因稀土市场行情上涨及营销策略优化[65] - 金力永磁上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% 净利润3.05亿元 增长154.81% 新能源汽车领域销售收入16.75亿元[65] - 厦门钨业上半年营业收入191.78亿元 增长11.75% 净利润9.72亿元 下降4.41%[65] - 紫金矿业上半年营业收入1677.11亿元 增长11.50% 净利润232.92亿元 增长54.41% 因矿产金、铜、锌、银价格上升及产量增长[65] - 兴业银锡上半年营业收入24.73亿元 增长12.50% 净利润7.96亿元 下降9.93% 白银储量亚洲第一[65] - 洛阳钼业上半年营业收入947.73亿元 下降7.83% 净利润86.71亿元 增长60.07% 产铜35.36万吨 增长12.68% 产钴6.11万吨 增长13.05%[65]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中上涨2.03%至44.82元/股 成交17.34亿元 换手率2.68% 总市值735.60亿元 [1] - 主力资金净流出8519.67万元 特大单买卖占比分别为8.19%和10.96% 大单买卖占比分别为23.05%和25.19% [1] - 年内股价累计上涨35.82% 近5日/20日/60日分别变动-3.30%/2.40%/52.81% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近8月11日净买入3.81亿元 买入占比17.81% 卖出占比7.57% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入48.33亿元 同比减少24.71% [2] - 同期归母净利润8441.06万元 同比增长101.62% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数27.08万户 较上期减少6.08% 人均流通股5451股 增加6.45% [2] - 香港中央结算持股6481.74万股 较上期增869.65万股 [3] - 四大沪深300ETF合计增持530.85万股 其中华泰柏瑞增154.77万股 易方达增131.11万股 华夏增160.45万股 嘉实增83.52万股 [3] - 证金公司持股2785.36万股不变 东方新能源汽车主题混合持股744.49万股不变 [3] 公司基本概况 - 主营业务为锂精矿产品(49.25%)和锂化合物及衍生品(50.54%) [1] - 所属有色金属-能源金属-锂行业 涉及锂电池/新能源车/刀片电池等概念板块 [2] - A股上市后累计派现78.68亿元 近三年累计派现71.37亿元 [3]

股价表现 - 9月12日盘中股价56.89元/股 较前上涨2.04% 总市值893.30亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨112.82% 近60日涨幅达42.94% [1] - 当日成交额2.48亿元 换手率0.28% [1] 资金流向 - 主力资金净流入185.00万元 [1] - 特大单买入2585.23万元(占比10.42%) 卖出3945.36万元(占比15.90%) [1] - 大单买入6463.34万元(占比26.05%) 卖出4918.22万元(占比19.82%) [1] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入16.78亿元 同比下降4.74% [2] - 同期归母净利润18.00亿元 同比增长38.80% [2] - 主营业务构成:氯化钾83.34% 碳酸锂15.90% 其他0.75% [1] 股东结构 - 股东户数2.94万户 较上期增加4.41% [2] - 人均流通股53435股 较上期减少4.22% [2] - 香港中央结算持股3115.14万股(第六大股东) 较上期增持518.63万股 [3] 机构持仓 - 申万宏源证券持股1811.81万股(第八大股东) 较上期增持295.74万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1401.67万股(第十大股东) 较上期增持99.55万股 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现96.29亿元 [3] - 近三年累计派现59.98亿元 [3] 公司基本信息 - 主营业务为钾肥(氯化钾)生产销售和碳酸锂业务 [1] - 所属申万行业:有色金属-能源金属-锂 [1] - 概念板块涵盖有色铜、盐湖提锂、小金属、锂电池、化肥等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中股价下跌2.01%至46.30元/股，总市值952.48亿元，成交额20.51亿元，换手率3.62% [1] - 主力资金净流出1.20亿元，特大单买卖占比分别为8.20%和14.29%，大单买卖占比分别为24.99%和24.75% [1] - 今年以来股价累计上涨32.82%，近5日/20日/60日分别上涨3.79%、19.45%和52.05% [1] - 8月11日龙虎榜净买入3.06亿元，买入总额5.61亿元（占比13.91%），卖出总额2.55亿元（占比6.31%） [1] 财务与经营状况 - 2025年上半年营业收入83.76亿元，同比减少12.65%，归母净利润亏损5.31亿元，但亏损额同比收窄30.13% [2] - 主营业务收入构成：锂系列产品56.78%，锂电池系列产品35.52%，其他业务7.70% [1] - A股上市后累计派现61.62亿元，近三年累计分红39.33亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数28.39万户，较上期减少3.94%，人均流通股4254股，较上期增加4.03% [2] - 香港中央结算有限公司持股7011.36万股（第三大股东），较上期增加28.49万股 [3] - 四大沪深300ETF集体增持：华泰柏瑞ETF持股2006.32万股（增158.16万股）、易方达ETF持股1434.33万股（增143.46万股）、华夏ETF持股1051.84万股（增175.43万股）、嘉实ETF持股906.50万股（增91.56万股） [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数基金新进持股688.24万股，位列第十大流通股东 [3] 行业属性与业务定位 - 属于有色金属-能源金属-锂行业，概念板块涵盖固态电池、三元锂电、电池回收、磷酸铁锂及盐湖提锂 [2] - 公司成立于2000年3月，2010年8月上市，主营深加工锂产品研发、生产与销售 [1]

市场整体走势 - 上证指数从4月初3040点上涨至8月下旬3888点 累计涨幅超过800点 目前处于3800点附近整理阶段 [1] - 市场维持强势多头格局 调整属性为盈利盘获利回吐 属于正向循环 [1] - 短线调整持续2周半 较21周上涨周期仍显不足 技术面显示需1-2周整理时间 [1] - 单日最大成交量达3.17万亿元 近期首次低于2万亿元 较理想缩量目标（最大成交量50%）仍有差距 [1] 板块表现分析 - 通信与半导体板块冲高震荡后再度活跃 涨幅居前 [1] - 能源金属和风电光伏板块出现补涨轮涨后回调 跌幅居前 [1] - 市场热点保持轮动特征 资金持续聚焦高景气科技成长板块 [1] - 市场对传统行业关注度较低 重点聚焦新质生产力代表的科技成长行业 [1] 后市展望 - 短线维持缩量盘整态势 强势格局保持不变 [2] - 技术性调整结束后 市场有望重启稳中有升的上涨行情 [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [10] 核心观点 - 基本金属板块受益于量价齐升，2025年上半年净利润同比增长27%，二季度净利润达376.44亿元，同比增长14%，环比增长15%，主要因中美制造业共振及联储降息预期提振价格 [4][17][21] - 黄金板块延续牛市格局，2025年上半年SHFE黄金均价同比上涨35.79%，板块归母净利同比增长58.95%，二季度量价齐升驱动利润弹性强化 [5][54][68] - 能源金属板块表现分化，锂价低迷压制盈利，钴价在刚果金出口禁令刺激下明显回暖，驱动板块利润改善 [6][80][93] - 稀土磁材板块受益于出口管制和供给收缩，2025年上半年归母净利同比增长260.72%，二季度持续修复 [7][104][116] - 钛材板块高端需求疲弱导致盈利承压，但二季度军工订单改善带动业绩回暖 [8][128][135] 基本金属板块总结 - 2025年上半年营业收入11681.8亿元，同比增长4.24%，归母净利703.79亿元，同比增长26.67% [22] - 铜板块归母净利同比增长40.18%，铝板块同比增长4.45%，铅锌板块同比增长22.28%，锡板块同比增长25.7% [23][24][27] - SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡2025年上半年均价同比变动分别为2.43%、0.63%、0.86%、7.53%、-10.82%、6.49% [22][25] - 二季度环比增长主要因关税缓和及政策刺激，SHFE铜、锡均价环比分别增长0.39%和0.56% [4][43] 黄金板块总结 - 2025年上半年营业收入2133.28亿元，同比增长25.94%，归母净利97.19亿元，同比增长58.95% [54] - SHFE黄金均价728元/克，同比上涨35.79%，COMEX黄金均价3193美元/盎司，同比上涨31.71% [54][55] - 二季度归母净利57.42亿元，同比增长68.56%，环比增长44.37%，量价共振显著 [68][69] 能源金属板块总结 - 2025年上半年营业收入1191.97亿元，同比增长7.68%，归母净利76.87亿元，同比增长170.9% [80] - 锂板块归母净利同比增长321.39%，但毛利率下滑2.65pct，镍钴板块归母净利同比增长29.65% [80][82] - 电池级碳酸锂2025年上半年均价7.04万元/吨，同比下跌32.10%，钴价在政策刺激下底部修复 [83][93] 稀土磁材板块总结 - 2025年上半年营业收入638.07亿元，同比增长12.74%，归母净利33.56亿元，同比增长260.72% [104] - 稀土板块归母净利同比增长461.96%，磁性材料板块同比增长74.24% [108] - 氧化铽价格二季度环比大幅上涨13.43%，出口管制提振战略价值 [116] 钛材板块总结 - 2025年上半年营业收入72.29亿元，同比下滑0.9%，归母净利8.13亿元，同比下滑4.04% [128] - 海绵钛价格同比下跌5.94%，但二季度高端需求改善带动毛利率环比增长6.99pct [129][135]

二级市场表现 - 2025年至今有色金属板块上涨67.57% 位列全行业第2 [1][2] - 2025年第二季度板块上涨10.16% 排名第8 [1][2] - 2025年上半年整体涨幅27.65% 排名全行业第1 [1][2] 细分板块业绩表现 - 贵金属板块2025年上半年归母净利润同比增长64.7% 第二季度单季净利润57.85亿元 同比增75.62% 环比增48.44% [2] - 工业金属板块2025年上半年铝/铜/锌价格同比分别增长2.27%/4.02%/4.85% 对应归母净利同比变化+41.0%/-0.4%/+25.7% [2] - 能源金属板块2025年上半年电池级碳酸锂和氢氧化锂价格同比下跌32.0%和27.7% 硫酸钴和四氧化三钴价格同比增26.0%和26.7% 锂板块归母净利同比增409% 钴板块归母净利同比增33% [2] 工业金属投资观点 - 铜价支撑因素包括联储降息预期强化金融属性 矿端供应持续紧张 冶炼厂即将减产 海外需求受供应链重构拉动 国内政策支撑需求韧性 [3] - 铝行业产能触及天花板 长期价值值得期待 [3] - 重点推荐标的包括洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、中国铝业、中国宏桥、神火股份、云铝股份、天山铝业、中孚实业 [3] 能源金属投资观点 - 锂行业面临成本压力 南美盐湖项目延期 江西青海矿证问题可能引发供应减量 价格处于底部区间 [3] - 刚果金延长钴出口禁令 预计转为配额制 原料进口持续下降导致矿端短缺加剧 [3] - 镍价成本支撑显现 关注印尼镍矿政策影响 [3] - 重点推荐藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业 [3] 贵金属投资观点 - 美国CPI整体下行 非农数据不及预期推动降息预期升温 预计9月重启降息 [3] - 全球央行大幅扩表及美国债务上限提升弱化美元信用 [3][4] - 地缘风险推动各国央行持续购金 中国央行连续9个月增持黄金 [3][4] - 重点推荐西部黄金、山东黄金、中国黄金国际、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、万国黄金集团、兴业银锡和盛达资源 [3][4]