核心观点 - 能源金属行业正站在新周期起点 核心驱动力是“供给格局重塑”与“颠覆性需求爆发”的双重催化[1] - 供给端 主要资源国通过政策主动调控 意在掌握定价权 需求端 储能正成为改写长期需求曲线的关键因素 开启规模更大、增速更快的“第二增长曲线”[1][2] - 行业有望在2026年迎来供需格局的“分水岭” 锂、钴/镍、稀土磁材等领域存在投资机会[2] 供给格局重塑 - 资源国政策成为影响全球供应的关键变量 逆全球化背景下 资源自主可控成为各国战略焦点[1] - 刚果金政府通过配额制度限制钴供给 推动钴价中枢稳步抬升[1] - 印尼政府通过调整生产配额来管理镍的供给节奏[1] - 国内相关部门加强了对稀土等战略资源的生产指标管控[1] 需求结构变化 - “储能需求”正成为改写能源金属长期需求曲线的关键因素 开启规模更大、增速更快的“第二增长曲线”[2] - 机构预测 2025年储能领域对碳酸锂的需求将达到约34.5万吨 到2026年有望突破50万吨 这一数字相比2021年增长达十倍[2] - 以储能为核心的全球新型电力系统建设 正成为拉动锂、铜等金属需求的强大引擎[1] 锂行业展望与机会 - 行业经历深度出清 资本开支放缓 底部信号明确[2] - 储能需求持续超预期 有望驱动全球碳酸锂供需在2026年恢复至紧平衡 锂价易涨难跌[2] - 具备优质资源、成本优势和产能弹性的龙头公司将核心受益[2] - 建议关注公司：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能[2][3][4] 钴/镍行业展望与机会 - 钴价在供给管控下已步入上行通道[2] - 镍价虽受高库存抑制 但已跌至行业成本曲线深水区 印尼的供给管理为未来价格修复埋下伏笔[2] - 两者均处于长期底部区间 配置价值凸显[2] - 建议关注公司：华友钴业[2][3][4] 稀土磁材行业展望与机会 - 国内生产指标管控导致供应收紧[2] - 下游新能源汽车、风电、机器人等领域需求保持韧性 供需紧平衡支撑价格强势[2] - 建议关注公司：宁波韵升、金力永磁[2][3][4]

报告行业投资评级 - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配” [3] 报告的核心观点 - 周三两市主要指数早盘震荡整理，午后快速拉升，技术形态明显修复，预期后市进入横盘震荡市，等待新机会 [1][3] - 2026 年机构对股市的增量资金达 3.1 万亿，公募固收 + 的规模至少在今年的基础上再翻一倍，全球资金正重新加码中国股市，中国科技板块成全球资金布局 AI 的“新战场” [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三两市成交额 1.81 万亿元稍有放大，沪深 300 指数收 4579 点涨 1.83%，上证 50 指数收 2991 点涨 1.25%，中证 500 指数收 7137 点涨 1.95%，中证 1000 指数收 7288 点涨 1.49% [1] - 行业与主题 ETF 中通信、创业板人工智能等 ETF 涨幅居前，航空航天、通用航空等 ETF 跌幅居前；两市板块指数普涨，通信设备、能源金属等指数涨幅居前，林业、航天装备等指数跌幅居前 [1] - 中证 500、沪深 300 指数股指期货沉淀资金分别净流入 27、13 亿元 [1] 重要资讯 - 社保基金会召开党组会议，科学有效开展资产配置，服务国家发展，支持科技创新和产业创新融合 [1][2][3] - A 股布局储能业务超百家，2024 年上半年境外业务收入超 1 亿元的 56 家公司中 41 家今年上半年同比增长，占比超 70%，9 家同比增长超 50% [1] - 黄金 ETF 年内规模扩张明显，挂钩 SGE 黄金 9999 指数的合计管理规模达 2144 亿元，1475 亿元为今年新增 [1] - 截至 12 月 15 日，ETF 总份额达 3.3 万亿份，总规模达 5.78 万亿元，较年初增长超 2 万亿元，成机构资产配置首要选择 [1] - 中国科学院脑机接口临床试验取得从二维屏幕光标控制到三维物理世界交互的重大转变 [1] - 知名财经记者称当前招聘状况支持鲍威尔降息立场，但 1 月不一定降息 [2] - 关税裁决临近，特朗普担忧败诉，高盛指出现有关税被推翻后美国关税税率可能不升反降 [2] - 特斯拉股价创新高，但高盛对其技术转化利润持谨慎态度 [2] - 用户行为转变，AI 智能体削弱操作系统等地位，科技巨头押注范式切换 [2] - WTI 原油期货盘中拉升，特朗普认定委内瑞拉政府为“外国恐怖组织”并实施油轮封锁 [2] - 美国贸易代表办公室称若欧盟限制美服务商竞争力，美将采取对抗措施 [2] - 美国 12 月综合产出初值指数下滑，综合支付价格指数上升，综合就业指数下滑，制造业和服务业调查低于预期 [2] - 美国 10 月零售销售受汽车和汽油影响环比持平，核心零售指标强于预期 [2] 市场逻辑 - 2025 年股市实现 2.26 万亿净流入，2026 年保险、理财、养老金为增量资金，机构增量资金达 3.1 万亿，公募固收 + 规模至少翻倍 [2] - 国际资金关注美国以外 AI 赛道，中国科技板块成全球资金布局 AI“新战场” [2][3] - 2026 年增量宏观政策、无风险利率下行等因素助力 A 股估值上行 [3] 后市展望 - 全球资金重新加码中国股市，外资期待主动资金回归，摩根大通看好中国市场积极因素 [3] - 美联储降息 25 个基点，购买短债，资产负债表扩张，资金加速向中国资本市场流动 [3] - 指数拉升有政策利好和机构春季布局因素，预期后市横盘震荡等待新机会 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：预期后市横盘震荡，等待新机会 [3] - 股指期权交易：预期后市横盘震荡，暂不参与股指看涨期权 [3]

市场表现 - 2024年12月17日，A股三大指数强势拉升，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨3.39% [1] - 能源金属板块表现突出，盛新锂能涨停，永杉锂业、融捷股份、西藏矿业等多只个股涨幅超过5% [1] 商品价格动态 - 碳酸锂价格近期持续反弹，向上突破动能强劲 [1] - 12月17日，广期所碳酸锂主力合约涨幅一度冲高至7.75%，报10.88万元/吨，价格创下自2024年5月份以来的新高 [1] - 碳酸锂年内累计涨幅超过40% [1] 行业基本面分析 - 近期碳酸锂供给资源受到扰动，复产预期转弱带动价格走强 [1] - 中期视角下，即便淡季价格可能转弱，下游备货意愿或也将表现相对较强 [1] - 正极产能规划带动需求预期，价格易涨难跌 [1] - 需关注复产节奏和淡季排产环比下降幅度 [1]

有色金属板块市场表现 - 12月17日有色金属板块强势上攻，跟踪中证有色金属指数的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中最高上涨超过3.8%，收盘上涨3.27% [1][10] - 资金积极流入该ETF，12月16日单日净流入1013万元，近20个交易日累计净流入达1.98亿元，反映市场看好板块后市 [1][10] - 截至12月16日，有色龙头ETF（159876）规模为8.4亿元，在跟踪同一标的指数的3只ETF产品中规模最大 [8][16] 板块内个股表现 - 锂矿股表现强势，盛新锂能涨停（涨幅10.01%），中矿资源上涨超过8%，天齐锂业上涨6%，赣锋锂业上涨近5% [3][12] - 铅锌龙头股上涨，国城矿业涨停（涨幅9.98%），兴业银锡上涨超过6% [3][12] - 铝业龙头股上涨，中孚实业上涨超过5%，华峰铝业上涨超过4%，中国铝业上涨超过3% [3][12] - 权重股普遍上涨，山东黄金上涨超过3%，洛阳钼业上涨超过2%，紫金矿业上涨超过1% [3][12] 宏观与政策驱动因素 - 美国就业市场数据疲弱，11月新增非农就业6.4万人，失业率升至4.6%为四年来新高，10月就业人数减少10.5万人 [4][13] - 市场预期美联储降息概率加大，交易员押注美联储在2026年会降息两次 [4][13] - 中信建投证券观点认为，只要美联储未来仍有进一步降息可能性，有色金属价格就仍有上涨动力 [4][13] 产业层面具体驱动 - 碳酸锂期货价格大幅上涨，主力合约涨幅一度超过8%，价格触及109,860元/吨 [5][14] - 宜春市自然资源局拟注销27宗采矿许可证，可能引发市场对碳酸锂供需关系重新定价，推动价格上涨 [5][14] - 中信建投证券尤其看好铜、铝、黄金，称其为“避险三剑客” [5][14] - 铜方面，全球铜矿资本开支长期低迷导致新增产能有限，而新能源与AI数据中心建设催生增量需求，预计2025年全球铜供需缺口将扩大至80万吨 [5][14] - 铝方面，其绿电属性将在碳关税时代获得溢价，水电铝企业具备长期配置价值 [5][14] - 黄金方面，在地缘冲突与美元信用弱化背景下，金价有望继续创新高 [5][14] 行业观点与配置策略 - 中信建投证券认为，在四季度全球宏观经济波动加剧与地缘局势冲突升级背景下，有色金属凭借供需刚性、“反内卷”政策红利及避险属性，成为中长期资产配置核心标的 [5][14] - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，通过全覆盖整个板块可以更好地把握贝塔行情 [5][14] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合一部分进行配置 [6][14]

市场行情表现 - 创业板指午后直线拉升，全天涨幅达3.39% [1] - 市场超过3600只个股上涨，成交量显著放大 [1] - 全天成交额放大至1.81万亿元，呈现量价齐升的健康结构 [3] 领涨行业与板块 - 能源金属和电池板块领涨，代表超跌反弹和周期预期 [3] - CPO板块作为科技核心人气担当领涨，延续科技成长主线 [3] - 市场呈现多点开花的进攻梯队，形成良好的赚钱效应扩散基础 [3] 行情驱动因素分析 - 市场逆转是内在动能与外部催化剂共振的结果 [3] - 内因在于能源金属和CPO等板块已调整一段时间，存在技术性反弹需求 [3] - 外因可能包括积极的宏观信号或产业消息，如AI算力投入、新能源需求预期的边际变化，点燃了做多情绪 [3] 市场意义与展望 - 放量普涨标志着市场短期调整压力充分释放和情绪低点修复 [4] - 其最大意义在于重新凝聚了市场信心，为后续行情打开更积极空间 [4] - 创业板指强势领涨对提振成长股风险偏好至关重要 [4] 后续市场关注点 - 领涨板块后续大概率出现分化，龙头品种有持续表现机会 [5] - 需关注领涨板块次日早盘的承接力度 [5] - 普涨后应聚焦今日最具带动效应、涨停数量多、成交量放大显著的领涨主线 [5] - 市场结构性风险依然存在，部分海南、军工电子板块个股深度调整 [5]

中国宏观经济与政策 - 中央财办表示扩大内需是2026年排在首位的重点任务 前三季度内需对经济增长贡献率达到71% 但近几个月消费和投资增速有所放缓 [1] - 广州期货交易所表示将持续加强监管 强化市场监测监控 依法从严打击违规行为 以维护期货市场秩序 [5] 金融市场与交易 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 中金公司A股换股价格为36.91元/股 东兴证券与信达证券A股股东可按1:0.5188的比例换取中金公司A股股票 [2][9] - 东兴证券公告称相关审计等工作尚未完成 暂不召集股东会审议 交易方案尚需再次审议及获得相关批准后方可实施 [2] - 截至12月17日午盘 上证指数涨0.17% 深证成指涨0.83% 创业板指涨1.21% 全市场成交额10402亿元 较上日缩量993亿元 超3700只个股下跌 [4] 行业与商品动态 - 钨粉价格于12月17日上涨1万元/吨至100万元/吨 较年初上涨216.5% 65%黑钨精矿报价42万元/标吨 较年初涨193.7% 仲钨酸铵报价62万元/吨 较年初涨193.8% [8] - 能源金属板块走强 盛新锂能涨停 融捷股份涨超7% 天齐锂业、西藏矿业涨超5% [4] - 电池板块震荡走高 天华新能涨超10% 天际股份涨停 [4] - 旅游板块活跃 曲江文旅、南京商旅涨停 [4] - 海南板块深度调整 京粮控股、海南瑞泽等个股触及跌停 [4] - 军工电子板块调整 银河电子触及跌停 航天长峰跌超8% 天箭科技、雷科防务跌超6% [4] 公司动态 - 沐曦股份上市首日高开568.83% 报700元 按开盘价计算中一签可赚29.77万元 [7] - 摩尔线程宣布开源自研3DGS基础库LiteGS 在同等质量下可获得高达10.8倍的训练加速且参数量减少一半以上 轻量化模型仅需原版约10%的训练时间与20%的参数量即可实现同等质量 [6] 国际事件与影响 - 据报道特朗普拟面试美联储理事克里斯托弗・沃勒 考虑提名其担任美联储主席 沃勒是美联储内部力主降息的核心人物 在最近三次议息会议中美联储均宣布降息25个基点 [3]

市场行情与指数表现 - A股三大指数V型反转，创业板领涨，上证指数形成“双底”结构并获得技术支撑 [4] - 市场全天3623家个股上涨，呈现普涨格局，赚钱效应显著提升 [4] - 两市成交额放量至1.05万亿元，较前一日增长5.05%，结束连续缩量态势，量价配合良好 [4] 板块与行业表现 - 能源金属全天强势，其中锂矿方向领涨 [4] - 算力硬件概念股午后崛起，CPO、服务器方向反复活跃 [4] - 券商、保险、航空板块涨幅居前 [4] - 商业航天、海南自贸区题材回调明显 [4] - 市场板块轮动加速，呈现“多点开花”格局，资金从防御性板块向高成长赛道迁移 [4] 资金流向与市场情绪 - 市场整体活跃度维持高位，市场情绪回暖 [4] - 主力资金净流入75.85% [6] - 散户资金净流入55.22% [7] - 机构资金布局侧重防御与长期，通过宽基ETF和行业主题ETF逆势布局，加仓核心为AI算力、锂电池产业链等领域，同时保留部分低估值消费、金融资产作为组合安全垫 [5] - 散户资金主要跟随机构主线，聚焦算力、消费复苏等确定性较强的板块，以小仓位试错为主，对高波动新股和高位题材保持谨慎 [5] 投资者行为调查 - 在当日操作调查中，26.19%的投资者选择加仓，22.28%选择减仓，51.53%选择按兵不动 [8][9][10] - 对于下一交易日市场涨跌的预期，61.63%的投资者看涨，38.37%看跌 [12][13] - 投资者当前的平均仓位为68.93% [14]

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交2127.6亿元，其中沪股通成交964.74亿元，深股通成交1162.86亿元 [1][2] - 沪股通成交额首位个股为寒武纪，成交金额15.07亿元 [1][3] - 深股通成交额首位个股为新易盛，成交金额28.78亿元 [1][4] 板块主力资金流向 - 通信板块主力资金净流入居首，净流入56.25亿元，净流入率为3.79% [1][6][7] - 有色金属板块主力资金净流入42.26亿元，净流入率为3.62% [6] - 非银金融板块主力资金净流入24.52亿元，净流入率为3.91% [6] - 能源金属板块主力资金净流入24.44亿元，净流入率高达9.44% [6] - 国防军工板块主力资金净流出居首，净流出54.29亿元，净流出率为-5.73% [7][8] - 交运设备板块主力资金净流出27.25亿元，净流出率为-3.26% [7] - 商贸零售板块主力资金净流出26.35亿元，净流出率为-4.88% [7] 个股主力资金监控 - 主力资金净流入前十的个股以算力硬件方向为主，N沐曦-U净流入居首，达17.27亿元，净流入率为15.34% [9][10] - 中际旭创主力资金净流入12.79亿元，净流入率为6.88% [9] - 新易盛主力资金净流入12.54亿元，净流入率为5.89% [9] - 主力资金流出前十的个股所属板块较为分散，永辉超市净流出居首，达18.43亿元，净流出率为-19.13% [10][11] ETF成交情况 - 成交额前十的ETF中，A500ETF华泰柏瑞（563360）成交额位居首位，达141.18亿元，环比增长29.06% [13] - 香港证券ETF（513090）成交额位居次席，达136.38亿元，环比增长55.61% [13] - 软件ETF（515230）成交额环比增长370.01%，增幅位居所有ETF首位，当日成交5.23亿元 [1][14] 龙虎榜机构动向 - 深南电路涨停，获三家机构买入2.21亿元，同时遭一家机构卖出4808万元 [15] - 商业航天概念股华菱线缆获两家机构买入1.25亿元 [15] - 顺灏股份跌停，获三家机构买入1.14亿元 [15] - 天际股份涨停，遭四家机构卖出1.5亿元，同时获一家机构买入6031万元 [1][15][16] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 锂电池电解液概念股天际股份涨停，获两家一线游资国投证券西安朱雀大街和中国银河证券大连黄河路分别买入0.94亿元和0.87亿元 [1][18] - 福建板块人气股太阳电缆跌停，遭一线游资中国银河证券大连黄河路大幅卖出1.51亿元 [1][19] - 航天机电获国泰海通证券上海江苏路营业部买入1.43亿元 [20] - 炬光科技大涨17.34%，遭量化资金激烈博弈，高盛证券上海世纪大道营业部买入7697万元，而国泰海通证券公司总部和中信证券上海分公司合计卖出约1.06亿元 [21]

市场整体表现 - 午后13:37左右A股三大指数突然大幅拉升[1] - 上证指数收盘上涨1.19%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨3.39%[2] - 全市场成交额达18343亿元，较上日放量863亿元[2] 宽基ETF资金动向 - 午后多只龙头宽基ETF成交额激增，出现显著买盘[1][5][6] - 沪深300ETF（510300）成交额突破50亿元，创近三周多以来单日新高[6]，具体成交额为50.79亿元，价格上涨1.71%[7] - 12月以来，新生代核心宽基中证A500主题ETF资金流入显著活跃，本月已净流入超220亿元[9] - A500ETF华泰柏瑞（563360）今日成交额罕见突破140亿元，创历史新高[9] - A500ETF南方（159352）与中证A500ETF（159338）今日分别被净申购21.93亿份和12.24亿份，按收盘价估算分别净流入超26亿元和14亿元[9] 板块与个股表现 - 金融股午后异动走强，保险和证券板块拉升带动指数上涨[1][10] - 保险板块领涨，中国太保、中国人寿上涨；华泰证券盘中一度逼近涨停，收盘上涨6.09%[11] - 能源金属、算力硬件、电池、保险等板块涨幅居前[1] - 算力硬件概念活跃，中瓷电子、环旭电子等多股涨停，“易中天”光模块三巨头大涨[1] - 锂电产业链走强，金圆股份实现“4天2板”，天际股份涨停[1] - 贵金属概念午后震荡拉升，湖南白银、山金国际等涨幅居前[13] - 贵金属板块指数上涨3.19%[14]，湖南白银上涨4.64%，山金国际上涨4.60%[14] - 伦敦银现价格上涨3.67%，突破66美元/盎司续创历史新高；伦敦金现价格上涨0.6%，报4327.8美元/盎司[15] 驱动因素分析 - 金融监管总局发布通知下调保险公司投资相关股票的风险因子，保险长期资金入市再加码[12] - 保险2026年“开门红”预计将超预期，分红险成为头部险企主力产品[12] - 美联储降息落地，全球流动性改善利好保险等高弹性品种[13] - 机构认为黄金价格将维持高位运行，白银在供需结构失衡下预计展现较强韧性[15] - 美联储处于降息周期、全球地缘不确定性、美元信用风险及全球央行持续购金等因素，将继续推动黄金价格中长期重心上移[15] - 高盛预测到2026年底黄金价格将达到4900美元/盎司[15] - 高盛指出美国黄金ETF目前仅占私人非现金金融投资组合的0.17%，较2012年峰值水平低约6个基点，为金价上涨创造空间[16]

市场表现与数据 - 2025年12月17日，A股市场低开高走，上证综指收报3870.28点，上涨1.19%，深证成指收报13224.51点，上涨2.40%，创业板指上涨3.39%[7] - 当日沪深两市成交金额为18345亿元，较前一交易日有所增加[7] - 超过七成个股上涨，通信、有色金属、电子行业领涨，涨幅分别为4.92%、3.15%、2.58%[7][9] - 装修装饰、航天航空、酿酒等行业表现较弱，国防军工行业下跌0.25%，农林牧渔行业下跌0.41%[7][9] - 当前上证综指与创业板指的平均市盈率分别为15.72倍和47.69倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][16] 后市研判与建议 - 中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，美联储降息后市场对后续宽松节奏预期出现波动[3][16] - 国内经济处于温和修复但基础仍需巩固的状态，中长期支撑A股上涨的基础未变[3][16] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技板块有望轮番表现[3][16] - 建议投资者短线关注通信设备、电子元件、能源金属以及金融等行业的投资机会[3][16] - 投资者需密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向[3][16]