核心观点 - 能源金属行业正站在新周期起点 核心驱动力是“供给格局重塑”与“颠覆性需求爆发”的双重催化[1] - 供给端 主要资源国通过政策主动调控 意在掌握定价权 需求端 储能正成为改写长期需求曲线的关键因素 开启规模更大、增速更快的“第二增长曲线”[1][2] - 行业有望在2026年迎来供需格局的“分水岭” 锂、钴/镍、稀土磁材等领域存在投资机会[2] 供给格局重塑 - 资源国政策成为影响全球供应的关键变量 逆全球化背景下 资源自主可控成为各国战略焦点[1] - 刚果金政府通过配额制度限制钴供给 推动钴价中枢稳步抬升[1] - 印尼政府通过调整生产配额来管理镍的供给节奏[1] - 国内相关部门加强了对稀土等战略资源的生产指标管控[1] 需求结构变化 - “储能需求”正成为改写能源金属长期需求曲线的关键因素 开启规模更大、增速更快的“第二增长曲线”[2] - 机构预测 2025年储能领域对碳酸锂的需求将达到约34.5万吨 到2026年有望突破50万吨 这一数字相比2021年增长达十倍[2] - 以储能为核心的全球新型电力系统建设 正成为拉动锂、铜等金属需求的强大引擎[1] 锂行业展望与机会 - 行业经历深度出清 资本开支放缓 底部信号明确[2] - 储能需求持续超预期 有望驱动全球碳酸锂供需在2026年恢复至紧平衡 锂价易涨难跌[2] - 具备优质资源、成本优势和产能弹性的龙头公司将核心受益[2] - 建议关注公司：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能[2][3][4] 钴/镍行业展望与机会 - 钴价在供给管控下已步入上行通道[2] - 镍价虽受高库存抑制 但已跌至行业成本曲线深水区 印尼的供给管理为未来价格修复埋下伏笔[2] - 两者均处于长期底部区间 配置价值凸显[2] - 建议关注公司：华友钴业[2][3][4] 稀土磁材行业展望与机会 - 国内生产指标管控导致供应收紧[2] - 下游新能源汽车、风电、机器人等领域需求保持韧性 供需紧平衡支撑价格强势[2] - 建议关注公司：宁波韵升、金力永磁[2][3][4]